z punktu widzenia inwestora

Transkrypt

1 Wycena własności intelektualnej z punktu widzenia inwestora Mieszko Bisewski Z-ca Dyrektora Finansowego ds. Inwestycji Kapitałowych Agencja Rozwoju Pomorza SA Gdynia, 26 październik 2010 r.

2 Fundusz Kapitałowy Agencji Rozwoju Pomorza SA Nasz budŝet 35 mln PLN Inwestujemy w innowacyjne projekty na wczesnym etapie rozwoju Inwestujemy we własność intelektualną (technologie, patenty, know how) WYCENIAMY PROJEKT WYCENIAMY RYZYKO WYCENIAMY PRZYSZŁY ZYSK

3 Nasze inwestycje od listopada 2009 r. Pastel Games Sp. z o.o. Spółka zajmuje się tworzeniem gier w oparciu o technologię tworzenia aplikacji multimedialnych na platformę i Phone wykorzystującą efekty wizualne związane z oświetleniem i ruchami światłocienia zbliŝone do naturalnych MoDe Sp. z o.o. Spółka zajmuje się tworzeniem urządzeń umoŝliwiających osobom nie posiadającym specjalistycznego przygotowania wykonywanie w pełni profesjonalnych zdjęć reklamowych dla potrzeb handlu internetowego. i-trends Sp. z o.o. Spółka zajmuje się świadczeniem usług dających Internautom moŝliwość uzyskiwania krajowych i zagranicznych połączeń telefonicznych w relacjach komputer telefon stacjonarny lub komputer telefon mobilny całkowicie nieodpłatnie. Denise Systems Sp. z o.o. Spółka zajmuje się tworzeniem systemów umoŝliwiających rozwój automatyzacji komunikacji tekstowej i przetwarzaniem języka naturalnego. Utworzone aplikacje pozwolą m.in. uŝytkownikom Internetu na szybsze i precyzyjne docieranie do poszukiwanych informacji w sieci. EMS Sp. z o.o. Spółka zajmuje się projektowaniem i sprzedaŝą innowacyjnych systemów wytwarzających energię ze źródeł odnawialnych i skojarzonych. ifind Sp. z o.o. Przedmiotem działalności spółki jest zarządzaniem wyszukiwarką kontaktów biznesowych w oparciu o nową technologię szybkiego intuicyjnego mechanizmu kojarzenia słów kluczowych

4 Cele wyceny własności intelektualnej wycena praw majątkowych w transakcji kupna-sprzedaŝy; odszkodowanie z tytułu roszczeń o naruszenie praw autorskich; ustalenie warunków licencji w umowie licencyjnej; wycena projektu biznesowego opartego na własności intelektualnej przez inwestora.

5 Podział aktywów niematerialnych wg MSSF 3 technologiczne aktywa niematerialne (patenty, dokumentacja techniczna, receptury, oprogramowanie) aktywa powstałe w wyniku kontraktów (umowy franchisingowe, umowy z dostawcami, pozwolenia, licencje, umowy o zakazie konkurencji) aktywa marketingowe (marka, znaki towarowe, domeny internetowe, projekty opakowań) aktywa niematerialne związane z klientami (listy klientów, kontrakty z klientami)

6 Jak zidentyfikować księgowo własność intelektualną? Systemy księgowe bazują na transakcjach oraz wiarygodnej identyfikacji i pomiarze, Koncentrują się jedynie na nabytych, identyfikowalnych aktywach nie-materialnych Takie czynniki niematerialne, jak zorganizowana siła robocza i jej wiedza, kultura organizacyjna, udziały w rynku bądź płynność nie są klasyfikowane jako księgowe aktywa przedsiębiorstwa, nawet jeśli potencjalny inwestor bierze je pod uwagę przy określeniu kwoty, jaką jest skłonny zapłacić za dany podmiot.

7 Metody wyceny Podejście kosztowe przyjęte jest załoŝenie, Ŝe wartość składnika aktywów związana jest w wyraŝonej wartości pieniądza kosztem zastąpienia lub odtworzenia danego czynnika. Podejście rynkowe wyznacznikiem wartości są dokonane rynkowe transakcje, których przedmiotem były porównywalne aktywa niematerialne. Podejście dochodowe wartość aktywów jest równowaŝna bieŝącej wartości oczekiwanych korzyści, jakie wygeneruje dany aktyw niematerialny.

8 Źródła danych dla wyceny dane marketingowe, rynkowe zawarte transakcje kapitałowe i licencyjne dane rynku kapitałowego zgłoszenia patentowe i patenty

9 Bilans firmy informatycznej: Studium przypadku 2% 3% 16% Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe NaleŜności krótkoterminowe Środki pienięŝne 79%

10 Studium przypadku O wartości przedmiotowej spółki, w rzeczywistości świadczy jej kapitał intelektualny, który dla potrzeb wyceny ujawniono pod postacią następujących składników: Certyfikat dystrybutora na rynek globalny Autorski silnik programistyczny Wysoko wykwalifikowany kapitał ludzki

11 Studium przypadku

12 Studium przypadku Certyfikat dystrybutora na rynek globalny

13 Studium przypadku Autorski silnik programistyczny

14 Kalkulacja stopy dyskontowej Model CAPM model wyceny aktywów kapitałowych opisuje zaleŝność oczekiwanej stopy zwrotu z kapitału od stopy wolnej od ryzyka Re = Rf + β x (Rm Rf ) + A gdzie: Rf - stopa zwrotu z inwestycji wolna od ryzyka Rm - stopa zwrotu z inwestycji w rynkowy portfel akcji β - współczynnik korelacji ryzyka branŝy do rynku A - ryzyko specyficzne inwestycji w start-up

15 Kalkulacja stopy dyskontowej

16 Zdyskontowane wolne przepływy pienięŝne DCF

17 Wycena kapitału ludzkiego

18 Wartość aktywów bilansowych i pozabilansowych

19 Dziękuję za uwagę Kontakt Mieszko Bisewski Z-ca Dyrektora Finansowego ds. Inwestycji Kapitałowych Tel /