Tygodniowy raport walutowy

Transkrypt

1 Podsumowanie minionego tygodnia Prognoza tygodniowa Istotne wydarzenia nadchodzącego tygodnia s. 1 s. 2 s. 4 Analityk Rynku Walutowego Konrad Białas konrad.bialas@alior.pl Podsumowanie minionego tygodnia *!!! Zachowanie kursu złotego w minionym tygodniu odzwierciedlało narastające napięcie geopolityczne wokół Ukrainy. EUR/PLN podlegał presji wzrostowej z 4,15 do 4,1890 w czwartek, chod niska zmiennośd w rentownościach obligacji skarbowych (2-5 pb w całym tygodniu) wskazuje na brak paniki wśród inwestorów. Publikowane dane (sprzedaż detaliczna i stopa bezrobocia w styczniu, PKB za IV kw.) były zgodne z oczekiwaniami.!!!!! Na ucieczce do bezpieczeostwa zyskują bezpieczne przystanie, takie jak CHF i JPY. Na początek nowego tygodnia EUR/CHF jest najniżej od ponad roku, podczas gdy USD/JPY obniżył się do poziomów z początku lutego. W strefie euro w centrum uwagi pozostawały dane o inflacji, która w lutym nieoczekiwanie utrzymała się na poziomie 0,8% r/r, mimo spadków w Niemczech, Włoszech i Hiszpanii. Podczas gdy presja na luzowanie polityki pieniężnej EBC wyraźnie osłabła, EUR/USD wyrwał się ponad tegoroczne maksimum 1,3775, chod jeszcze w połowie tygodnia wydawało się, że wyjście z konsolidacji nastąpi dołem. W USA dane makroekonomiczne nadal nie dają jasnej odpowiedzi, czy słabe odczyty to tylko skutek ciężkiej zimy, czy czegoś więcej. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych była wyższa niż tydzieo wcześniej (348 tys.), ale sprzedaż nowych domów skoczyła do 5½-letniego maksimum (468 tys.), a indeks Chicago PMI nieoczekiwanie wzrósł (59,8).! Na rynku GBP był względnie spokojnie z jedyną istotną publikacja w postaci drugiego odczytu PKB za IV kw., który wyszedł zgodnie z oczekiwaniami (0,7% k/k). W skali tygodnia EUR/GBP praktycznie nie uległ zmianie. *Liczbą wykrzykników oznaczono stopień wpływu danego tematu na sentyment rynkowy 1

2 Prognoza tygodniowa Kryzys ukraioski zdominował rynki finansowe PLN pozostaje podatny na paniczne reakcje Kapitał ucieka do bezpiecznych przystani chod na EUR/CHF coraz bliżej odwrotu Rozwój wypadków na Ukrainie nie wskazuje, aby dyplomatyczne rozwiązanie miało przyjśd szybko. Nie jestem ekspertem od ryzyka geopolitycznego, jednak trwająca obecnie próba sił między Rosją a Zachodem o strategicznego partnera (politycznego i handlowego) będzie niosła reperkusje dla nastrojów na rynkach finansowych, w szczególności dla aktywów z Europy Środkowo-Wschodniej. Przyjmując, że najgorszy scenariusz dla Ukrainy (otwarty konflikt zbrojny) jest mało prawdopodobny, szok rynkowy powinien byd krótkotrwały, jednak trwałośd presji na aktywa rynków wschodzących i ogólna awersja do ryzyka będzie uzależniona o tempa postępów międzynarodowych negocjacji. W tym okresie wrażliwośd sentymentu rynkowego na negatywne informacje pozostanie podwyższona, ocierając się chwilami o przereagowanie. I w zasadzie to ta nadreaktywnośd stanowi największe zagrożenie dla wartości złotego. Jako najpłynniejsza waluta regionu, złoty pozostanie pod wysokim ryzykiem wyprzedaży i gdy ucieczka od ryzyka przybierze panicznych rozmiarów, nie będą się liczyd fundamenty gospodarki (które wyraźnie przemawiają na korzyśd złotego). W przypadku EUR/PLN oznaczad to może wyrównanie styczniowych szczytów blisko 4,26. O ile jednak eskalacja kryzysu nie przyniesie trwalszych, negatywnych konsekwencji dla polskiej gospodarki (a jak na razie nie ma ku takim obawom podstaw słabe powiązania gospodarcze z Ukrainą, obustronna niechęd do wojny handlowej na linii UE-Rosja), to przy pierwszych oznakach zażegnania zagrożenia, Polska powinna się cieszyd dynamicznym powrotem kapitału zagranicznego. Ucieczka kapitału od ryzykownych aktywów przynosi wzmożony popyt na bezpieczne przystanie, do których na rynku walutowym zaliczamy jena japooskiego i franka szwajcarskiego. W szczególności ten drugi ostatnimi czasy wyraźnie zyskuje na wartości. W poniedziałek EUR/CHF po raz pierwszy od ponad roku znalazł się tuż nad poziomem 1,21, chod jeszcze na początku roku zbliżał się do 1,24. Przyjmowanie, że frank będzie dalej się umacniał względem euro, może okazad się ryzykowną grą. Dla przypomnienia, we wrześniu 2011 r. przy poziomie 1,20 EUR/CHF Narodowy Bank Szwajcarii ustalił maksymalny kurs franka, zobowiązując się do jego obrony za wszelką cenę. Na razie przedstawiciele banku powstrzymywali się od werbalnych interwencji w odniesieniu do niepokojącej aprecjacji waluty, prawdopodobnie licząc na stabilizację sytuacji geopolitycznej. Ale wątpliwym jest, aby z faktycznym działaniem zwlekali do samego kooca, tj. do zbliżenia się kursu do 1,20, i już samo przełamanie 1,21 w dół może zaktywizowad bank centralny. Stąd blisko jest do punktu zwrotnego w notowaniach EUR/CHF. Sytuacja techniczna także wspiera odbicie w krótkim terminie z silnym wsparciem przy 1,2065. Tabela 1. Oczekiwany tygodniowy zakres zmian waluty światowe Para Zakres zmian Nastawienie EUR/USD EUR/CHF GBP/USD USD/JPY Źródło: Alior Bank Tabela 2. Oczekiwany tygodniowy zakres zmian pary złotowe Para Zakres zmian Nastawienie EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN Źródło: Alior Bank 2

3 Prognoza tygodniowa i długoterminowa Bez zagrożenia dla EUR ze strony EBC Odchodząc od tematu kryzysu ukraioskiego, tajemnicą ubiegłego tygodnia pozostanie, w jaki sposób wskaźnik inflacji HICP dla strefy euro mógł wyjśd wyżej od prognoz (0,8% r/r vs. 0,7%), podczas gdy inflacja w Niemczech spadła do najniższego poziomu od 3½ roku, a słabsze od oczekiwao okazały się także odczyty z Włoch i Hiszpanii. Nie zmienia to faktu, że przy ustabilizowaniu się inflacji w lutym, a nawet podniesieniu się inflacji bazowej do 1% z 0,8% w styczniu, Europejski Bank Centralny nie ma presji do luzowania polityki pieniężnej na czwartkowym posiedzeniu. Złagodzenie stanowiska EBC będzie w tym momencie sporym zaskoczeniem (chod zbyt silne euro powinno martwid), a bez tego EUR ma niewiele powodów do osłabienia. Unijna waluta powinna ściągad kapitał uciekający z Europy Środkowo-Wschodniej, a jedyna przyczyna, dla której EUR/USD spada w poniedziałek to fakt, że jeśli bank centralny Rosji zamierza dalej bronid rubla poprzez sprzedaż ponad 10 mld USD dziennie, to naturalnym jest, że będzie musiał sprzedawad EUR/USD dla wyrównania proporcji między EUR i USD w rezerwach walutowych. Przy stanie rezerw na poziomie 490 mld USD bank centralny ma spory potencjał do interwencji, a przez to zaburzenia notowao EUR/USD. Dane z rynku pracy USA kluczowe dla USD Dla USD głównym wydarzeniem tygodnia będzie piątkowa publikacja danych z rynku pracy. Konsensus dla przyrostu zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w lutym wynosi tylko 149 tys. wobec 113 tys. miesiąc wcześniej, ponieważ pogoda wciąż odciska swoje piętno na danych. Z drugiej strony daje to pole do pozytywnego zaskoczenia, szczególnie że indeksy koniunktury oraz dane o wydatkach konsumentów w poniedziałek sugerowały poprawę warunków gospodarczych. Ale to piątkowe dane będą rozstrzygające. Tabela 3. Prognozy kursów walutowych (koniec okresu) 3 Mar Marzec Q2'14 Q3' Q1' EURPLN USDPLN CHFPLN GBPPLN EURUSD EURCHF GBPUSD EURGBP USDJPY Źródło: Alior Bank, data sporządzenia prognoz: 3 marca 2014 r. 3

4 Istotne wydarzenia nadchodzącego tygodnia Godz. Miejsce Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Poniedziałek, 3 marca :45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu fin. LUT 48,3 49,5 09:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu LUT 54,9 55,4 09:53 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu fin. LUT 54,7 56,5 09:58 Strefa euro Indeks PMI dla przemysłu fin. LUT :28 Wlk. Brytania Indeks PMI dla przemysłu LUT 56,5 56,7 14:30 USA Dochody Amerykanów (m/m) STY 0,3% 0% 14:30 USA Wydatki Amerykanów (m/m) STY 0,1% 0,4% 15:00 Strefa euro Wystąpienie prezesa EBC (M. Draghi) 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu LUT 51,5 51,3 Wtorek, 4 marca :00 Strefa euro Inflacja PPI (r/r) STY -1% -0,8% Środa, 5 marca 2014 Polska Decyzja w sprawie stóp procentowych MAR 2,5% 2,5% 02:45 Chiny Indeks PMI dla usług fin. LUT 50,7 09:53 Niemcy Indeks PMI dla usług fin. LUT 55,4 53,1 09:58 Strefa euro Indeks PMI dla usług fin. LUT 51,7 51,6 10:28 Wlk. Brytania Indeks PMI dla usług LUT 58 58,3 11:00 Strefa euro PKB w.s. rew. (k/k) IV KW. 0,3% 0,1% 11:00 Strefa euro Sprzedaż detaliczna w.s. (m/m) STY -1,6% 14:15 USA Raport ADP (tys.) LUT :58 USA Indeks PMI dla usług fin. LUT 52,7 56,7 16:00 USA Indeks ISM dla usług LUT 53, :00 USA Komunikat po posiedzeniu RPP 20:00 USA Beżowa Księga Czwartek, 6 marca :00 USA Wystąpienie szefa Fed z Dallas (R. Fisher) 12:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.s. (m/m) STY 0,8% -0,5% 13:00 Wlk. Brytania Decyzja w sprawie stóp procentowych MAR 0,5% 0,5% 13:45 Strefa euro Decyzja w sprawie stóp procentowych MAR 0,25% 0,25% 14:15 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (W. Dudley) 14:30 Strefa euro Konferencja prasowa prezesa EBC MAR 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tys.) TYDZ :00 USA Zamówienia w przemyśle (m/m) STY -0,5% -1,5% 19:00 USA Wystąpienia szefa Fed z Filadelfii (C. Plosser) Piątek, 7 marca :45 Szwajcaria Stopa bezrobocia n.s. LUT 3,5% 3,5% 09:15 Szwajcaria Inflacja CPI (r/r) LUT 0% 0,1% 12:00 Niemcy Produkcja przemysłowa w.s. (m/m) STY -0,6% 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego (mld USD) STY -38,4-38,7 14:30 USA Stopa bezrobocia LUT 6,6% 6,6% 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (tys.) LUT :30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym (tys.) LUT :00 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (W. Dudley) Prognozy: konsensus Reuters; wst. dane wstępne; fin. dane finalne; ws = wyrównane sezonowo, nws = niewyrównane sezonowo; SAAR zannualizowana stopa wyrównana sezonowo; m/m = miesiąc do miesiąca; k/k = kwartał do kwartału; r/r = rok do roku. 4

5 Waluty EURPLN % -0.5% 1.3% USDPLN % -1.9% 0.9% CHFPLN % 0.0% 2.7% GBPPLN % 0.1% 2.2% EURUSD % 1.6% 0.5% GBPUSD % 2.2% 1.3% USDJPY % 0.5% -3.2% EURCHF % -0.4% -1.3% USDCAD % -0.2% 4.0% AUDUSD % 2.0% 0.2% EURHUF % -0.2% 5.3% EURCZK % -0.7% -0.6% USDTRY % -2.2% 2.8% USDMXN % -1.6% 1.3% Rynek pieniężny WIBOR1M WIBOR3M EURIBOR1M EURIBOR3M LIBOR USD 1M LIBOR USD 3M LIBOR CHF 1M LIBOR CHF 3M Rynek CDS POLSKA 5Y % -4.4% 0.4% NIEMCY 5Y % -2.9% -4.8% WŁOCHY 5Y % -14.5% -7.9% HISZPANIA 5Y % -6.4% -14.1% WĘGRY 5Y % -10.5% -6.7% USA 5Y % 0.4% -1.2% Rentowności obligacji skarbowych POLSKA 10Y NIEMCY 10Y WŁOCHY 10Y HISZPANIA 10Y GRECJA 10Y FRANCJA 10Y WLK. BRYT. 10Y USA 10Y Indeksy WIG % 0.9% -1.7% WIG % -0.2% -1.7% DAX % 1.9% -0.4% MIB % 4.5% 4.4% IBEX % 1.6% 1.2% CAC % 4.5% 1.5% FTSE % 3.8% -0.1% DJIA % 6.2% -0.7% S&P % 6.7% 1.5% NASDAQ Comp % 7.8% 4.0% NIKKEI % 0.2% -7.9% HANG SENG % #N/D! 1.4% Towary Brent [USD/b] % 4.6% 2.9% Crude [USD/b] % 8.6% 9.7% Miedź *USD/t % -1.0% -5.8% Cynk [USD/t] % 10.8% 7.1% Aluminium [USD/t] % 2.6% -4.5% Pszenica [EUR/t] % 8.5% 2.8% Złoto *USD/oz % 7.4% 10.2% Źródło: Alior Bank; kursy walutowe oraz ceny towarów ( Ostatni ) są cenami bid z godziny 12:00 z dnia dzisiejszego; kwotowania rynku pieniężnego odnoszą się do ostatniego dnia roboczego; rentowności obligacji oraz wartości kontraktów CDS i indeksów giełdowych są ostatnimi znanymi wartościami na godz. 20:00. Wartości historyczne odnoszą się do zamknięcia z danego dnia. Kontrakt CDS jest instrumentem zabezpieczającym przed niewypłacalnością dłużnika; służy jako miernik prawdopodobieństwa bankructwa kraju. Im niższa wartość, tym prawdopodobieństwo jest mniejsze. 5

6 Niniejsza analiza została sporządzona przez Alior Bank S.A. z siedzibą w Warszawie i nie stanowi ona świadczenia usług w zakresie doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu powszechnie obowiązujących przepisów prawa, w szczególności ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. z 2010 r., Nr 211, poz wraz z późn. zm.). Nie stanowi ona również oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 roku Kodeks cywilny (Dz. U. z 1964 r., Nr 16, poz. 93 wraz z późn. zm.). W związku z powyższym, decyzje podejmowane przez klientów w oparciu o niniejszą analizę oraz opisane w niej przewidywania, szacunki jak i wskazane ryzyka, nie mogą stanowić podstawy roszczeń wysuwanych w stosunku do Alior Banku S.A. Celem niniejszej analizy jest przede wszystkim zaprezentowanie klientom możliwie najszerszej i wnikliwej informacji dotyczącej aktualnej sytuacji makroekonomicznej, w tym szeroko pojętej problematyki ryzyka finansowego i wiążącego się z nim wahania walut, stóp procentowych, inflacji, surowców, notowań giełdowych. Alior Bank S.A. dokłada wszelkiej staranności aby informacje zawarte w analizie jak i wnioski z niej płynące, były jak najbardziej wiarygodne i dokładne. Klienci muszą brać jednak pod uwagę, iż inne podmioty funkcjonujące na rynku i przeprowadzające podobne analizy makroekonomiczne, mogą opierać się w swych opracowaniach na innych modelach i założeniach, jak również zebranych danych, co może prowadzić w rezultacie do przedstawienia innych wniosków i przewidywań w stosunku do zaprezentowanych przez Alior Bank S.A. Klienci, którzy podejmą decyzję odnośnie poszczególnych instrumentów finansowych oraz innych transakcji, opierając się w tej mierze o analizę makroekonomiczną sporządzoną przez Alior Bank S.A., muszą mieć świadomość, iż podejmują te decyzje na własne ryzyko i odpowiedzialność. Jednocześnie Alior Bank S.A. sugeruje, aby decyzje przez klientów podjęte zostały poprzedzone szczegółowym zapoznaniem się z informacją o ryzyku związanym z poszczególnymi instrumentami finansowymi oraz transakcjami, jak również negatywnych skutkach mogących wystąpić w przyszłości. 6