Tygodniowy raport walutowy

Transkrypt

1 Podsumowanie minionego tygodnia Prognoza tygodniowa Istotne wydarzenia nadchodzącego tygodnia s. 1 s. 2 s. 5 Analityk Rynku Walutowego Konrad Białas konrad.bialas@alior.pl Podsumowanie minionego tygodnia *! W minionym tygodniu w centrum uwagi znalazły się negocjacje partii w Kongresie USA w sprawie uchwalenia budżetu na rok 2013/2014. Ostatecznie politykom nie udało się porozumied przez startem nowego roku fiskalnego, doprowadzając do częściowego wstrzymania pracy instytucji publicznych. Decyzja nie jest dużym zaskoczeniem, zatem reakcja USD pozostaje ograniczona. Po drugiej stronie Atlantyku gorąco zrobiło się na scenie politycznej we Włoszech, gdzie najpierw członkowie centroprawicowej PdL zagrozili wystąpieniem z parlamentu na znak protestu przed odebraniem mandatu Silvio Berlusconiemu. W sobotę sam Berlusconi nawoływał do nowych wyborów, a ministrowie z jego partii złożyli rezygnację. Teraz jeśli premier Letta nie uzyska wotum zaufania od parlamentu, paraliż polityczny opóźni proces reform w kraju. Od strony danych makro działo się niewiele. Indeksy aktywności wytwórczej w przemyśle strefy euro, USA i Chin wskazują na lekkie schłodzenie optymizmu. Rozróżnienie wystąpiło w przypadku wskaźników nastrojów - niemiecki biznes czuje się najlepiej od 17 miesięcy, z kolei amerykaoscy konsumenci zaczynają się obawiad wzrostu kosztów kredytu i perspektywy rynku pracy. Mimo to jeszcze za wcześnie, by wszczynad alarm o ulatywaniu globalnego ożywienia. W Polsce mniejsza liczba dni roboczych miała główny wpływ na spowolnienie tempa wzrostu sprzedaży detalicznej w Polsce w sierpniu, jednak wciąż istnieją podstawy do oczekiwania kontynuacji ożywienia konsumpcji. Przeszkodą wciąż pozostaje wysoka stopa bezrobocia (13% w sierpniu 13%).. GBP jest najsilniejszy wobec EUR i USD od początku roku, gdyż Bank Anglii jest postrzegany jako pierwszy z głównych banków centralnych, który zacznie podnosid stopy procentowe. Funta wspierają dobre dane z brytyjskiej gospodarki oraz komentarze z banku prezes Mark Carney stwierdził, że nie widzi obecnie potrzeby rozszerzania programu skupu obligacji (QE). *Liczbą wykrzykników oznaczono stopień wpływu danego tematu na sentyment rynkowy 1

2 Prognoza tygodniowa Pęd ku ryzyku wstrzymywany w blokach startowych Po budżecie zostaje jeszcze limit zadłużenia Farsa w Kongresie przekreśla redukcję QE3 w październiku Chod opóźnienie procesu ograniczania tempa skupu aktywów przez Rezerwę Federalną USA był zaproszeniem do wzrostu apetytu na ryzyko, po rynku, poza wstępną reakcją w dobę po decyzji FOMC, nie widad pędu ku akcjom oraz rynkom wschodzącym. Niepewnośd o rezultat (a raczej timing zakooczenia) negocjacji budżetowych w Kongresie USA trzyma inwestorów z boku. Przezornośd uczestników rynku okazała się słuszna, gdyż USA wchodzą w nowy rok fiskalny bez uchwalonego planu finansowania, co prowadzi do częściowego wstrzymania prac instytucji publicznych. Jednakże rynek walutowy jest daleki od okazywania oznak paniki, gdyż przeszłe przepychanki Demokratów i Republikanów zdążyły uniewrażliwid inwestorów. Panujące przekonanie, że porozumienie powinno nastąpid w ciągu najbliższych dni, ogranicza zmiennośd rynkową. Uchwalenie budżetu nie jest tak poważną sprawą, jak podwyższenie maksymalnego poziomu zadłużenia paostwa, który obecnie wynosi 16,7 bln USD i według szacunków Departamentu Skarbu zostanie osiągnięty 17 października. Porażka w ustaleniu tego drugiego może doprowadzid do stwierdzenia niewypłacalności największej gospodarki świata, czego reperkusje będą odczuwalne na rynkach całego globu. Jednakże porozumienie w sprawie budżetu będzie oznaczad przegraną jednej z partii (najprawdopodobniej Republikanów), ustawiając w dalszej batalii politycznej w lepszej pozycji drugą stronę, co powinno przyspieszyd proces zwiększenia możliwości pożyczkowych rządu. Nie zmienia to jednak faktu, że najbliższe dwa tygodnie mogą utrzymywad napiętą atmosferę na rynkach. Można oczekiwad, że gdy tylko polityczna farsa w Kongresie się zakooczy i przestanie skupiad uwagę inwestorów, rajd ku ryzyku nabierze tempa. Paradoksalnie zamieszanie nad sytuacją fiskalną USA ostatecznie będzie wspierad pozytywny sentyment inwestycyjny, gdyż powoduje, że szanse na start redukcji QE3 w październiku są już iluzoryczne, co rozszerza co najmniej do grudnia okno na szukanie atrakcyjnych stóp zwrotu z wykorzystaniem taniego pieniądza. Nawet jeśli zaplanowany na ten piątek raport z rynku pracy USA wykaże solidny przyrost zatrudnienia, Fed nie zdecyduje się na modyfikację polityki monetarnej. Konsumenci w USA już wykazują oznaki obaw o perspektywy rynku pracy i wysoki koszt kredytu, a zamieszanie w Waszyngtonie tylko pogorszy ich nastroje. Bank centralny nie zaryzykuje dalszego nadkruszenia skłonności do konsumpcji gospodarstw domowych, co mogłoby zaprzepaścid mozolnie budowane ożywienia w gospodarce. Standardowo na początku miesiąca gwiazdą publikacji makroekonomicznych byłyby dane o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym USA, jednak jeśli paraliż administracji publicznej Tabela 1. Oczekiwany tygodniowy zakres zmian waluty światowe Para Zakres zmian Nastawienie EUR/USD GBP/USD EUR/CHF USD/JPY Źródło: Alior Bank Tabela 2. Oczekiwany tygodniowy zakres zmian pary złotowe Para Zakres zmian Nastawienie EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN Źródło: Alior Bank 2

3 Prognoza tygodniowa przeciągnie się o więcej niż jeden dzieo, Departament Pracy opóźni publikację raportu. W rezultacie inwestorzy będą zmuszeni polegad na danych z sektora prywatnego. Raport ADP (środa) ma wskazad na przyrost miejsc pracy o 180 tys. po 176 tys., chod jego zbieżnośd z danymi rządowymi wciąż budzi zastrzeżenia. Podsumowując, to może byd trudny tydzieo dla USD bez szans na odzyskanie równowagi, nawet gdyby Kongres dogadał się w sprawie budżetu. Włoska robota Berlusconiego EUR narażone na gołębie stanowisko EBC GBP pozostanie silny, póki dane makro będą sprzyjad W Europie na początku tygodnia uwagę przyciągnęły wydarzenia na włoskiej scenie politycznej, gdzie były premier Silvio Berlusconi przeprowadza prawdopodobnie ostatnią szarżę na uchronienie swojej kariery politycznej przed rychłym koocem. Wycofanie poparcia swojej partii PdL dla rządu premiera Enrico Letty miało prowadzid do przyspieszonych wyborów. Jednak początkowe obawy o stabilnośd polityczną we Włoszech słabły po tym, jak grupa 20 senatorów z PdL, niezadowolona z planów Berlusconiego, jest gotowa poprzed premiera Lettę w środowym głosowaniu nad wotum zaufania. Rząd ma szansę na przetrwanie, jednak perspektywy trwałości władzy i kontynuacji reform stają się obecnie coraz bardziej mgliste. Chod w kwestii poprawy sytuacji fiskalnej i ekonomicznej kraju wiele zostało już zrobione pod rządami poprzedniego premiera Mario Montiego, Włochy wciąż są na początku drogi do strukturalnego zbalansowania gospodarki. Od strony rynków finansowych niezdolnośd rządu Letty do kontynuacji polityki gospodarczej w najgorszym przypadku grozi obniżeniem ratingu kredytowego, przed czym w poniedziałek zdążył przestrzec Fitch. Pomimo tego ryzyko wywołania istotnych perturbacji na europejskim rynku finansowym przez problemy polityczne Włoch (a także innych krajów strefy euro) jest dośd niskie od momentu, kiedy rok temu EBC wprowadziło mechanizm interwencji na rynku obligacji skarbowych, tzw. OMT. Także poza krótkoterminową presją na EUR, temat powinien mied niewielki wpływ na rynek walutowy. Większa uwaga powinna natomiast towarzyszyd październikowemu posiedzeniu Rady Zarządzającej EBC. Wyjątkowo posiedzenie odbywa się w środę. Zmiany w polityce monetarnej są mało prawdopodobne i prezes Draghi zapewne powtórzy, że bank pozostaje gotowy utrzymywad stopy procentowe na obecnym lub niższym poziomie w przewidywalnej przyszłości. Ważniejsze jednak będzie, czy bank centralny odniesie się do ostatniej aprecjacji EUR jako zagrożenia dla wzrostu gospodarczego w strefie euro. Wzmianki w podobnym tonie miały miejsce w lutym tego roku, kiedy EUR/USD wybijał się ponad 1,35. Od tego czasu kurs nie był tak wysoko, co przysparza głosów o pogorszeniu konkurencyjności europejskiego eksportu przy zbyt silnym EUR. Werbalna interwencja Draghiego może byd bezpośrednia, ale też niewykluczona jest zawoalowana akcja w postaci zasugerowania gotowości banku do przeprowadzenia kolejnej akcji tanich pożyczek dla banków (LTRO). Jakkolwiek na dokładną zapowiedź takiego programu nie ma co liczyd już teraz, jednak przy braku poprawy w funkcjonowaniu mechanizmu transmisji monetarnej coraz bardziej prawdopodobne jest, że EBC przeprowadzi LTRO gdzieś na przełomie roku. W ostatnich dnach wspominał o tym sam Draghi oraz kilku innych członków Rady Zarządzającej, zatem temat jest poważny. W rezultacie EUR może znaleźd się pod silną presją już w środę o południu. Kapitulacja decydentów z Banku Anglii w kwestii ekspansji monetarnej wzmacnia GBP, który kontynuuje ponad dwumiesięczny rajd aprecjacyjny wobec EUR i USD. Zapiski z wrześniowego posiedzenia banku wskazały, że ostatni członkowie MPC (odpowiednik RPP) przestali optowad za rozszerzeniem programu skupu aktywów (QE), z kolei prezes Banku Mark Carney stwierdził ostatnio, że nie widzi powodów dla dalszego skupu obligacji z uwagi na siłę ożywienia w brytyjskiej gospodarce. Stąd bardzo możliwe jest dojście w tym tygodniu GBP/USD do 1,63, o ile na przeszkodzie nie staną dane z makro. We wtorek indeks PMI dla przemysłu przyniósł małe rozczarowanie, jednak ważniejszy będzie wynik wskaźnika dla sektora usług, który stanowi 75% gospodarki. Spadek w tym przypadku może byd zimnym prysznicem dla kupujących funta. 3

4 Prognoza tygodniowa Złoty czeka na zielone światło do aprecjacji RPP nie zmieni stóp proc. Atmosfera ostrożnego wyczekiwania na rozstrzygnięcia w kluczowych kwestiach globalnej makroekonomii stabilizuje rynek złotego. Wydaje się, że polska waluta jest skazana na aprecjację, jak tylko apetyt na ryzyko pozbędzie się wirtualnej kotwicy w postaci politycznej batalii w USA i dopóki to nie nastanie, trudno wykazad impuls, który mógłby pozwolid na spadek EUR/PLN poniżej 4,20. Inwestorzy zdają się byd byczo nastawieni do złotego, jednak przedłużający się okres konsolidacji może w koocu skłonid co bardziej niecierpliwych do zamknięcia pozycji, wywierając presję na osłabienie PLN. Jednakże w mojej ocenie na rynku walutowym musiałby nastąpid wyraźnie silny szok, aby przynieśd trwałe wyrwanie EUR/PLN w rejon 4,30 lub wyżej. Stąd niewykluczone, że tydzieo, podobnie jak poprzedni, przyniesie stabilizację kursu w przedziale 4,20-4,2450. Na krajowym rynku wydarzeniem tygodnia jest posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, chod nie towarzyszą mu już takie emocje jak w pierwszej części roku. W opisie po wrześniowym posiedzeniu można przeczytad, że obecna i przewidywana sytuacja gospodarcza uzasadnia utrzymanie stóp procentowych na obecnym poziomie do kooca roku. Stwierdzenie to było wielokrotnie powtarzane przez członków Rady, a ostatnie dane z gospodarki wspierają neutralne podejście w polityce monetarnej. Presja inflacyjna jest ograniczona, z kolei konsumpcja i produkcja przejawiają oznaki stopniowej odbudowy. Oczekuję, że następna decyzja Rady będzie dotyczyd podwyżki stóp procentowych, jednak nie wcześniej niż w drugiej połowie 2014 r. 4

5 Istotne wydarzenia nadchodzącego tygodnia Godz. Miejsce Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednia Poniedziałek, 30 września 01:50 Japonia Produkcja przemysłowa w.s. sierpieo -0,4% m/m 3,4% m/m 01:50 Japonia Sprzedaż detaliczna sierpieo 1% r/r -0,3% r/r 03:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu fin. wrzesieo 51,2 50,1 11:00 Strefa euro Inflacja HICP wst. wrzesieo 1,2% r/r 1,3% r/r 14:00 Polska Saldo rachunku obrotów bieżących II kwartał 1400 mln mln 15:45 USA Indeks Chicago PMI wrzesieo Wtorek, 1 października 01:50 Japonia Indeks Tankan dla przemysłu III kwartał :00 Chiny Indeks PMI dla przemysłu wg CFLP wrzesieo 51, :00 Polska Indeks PMI dla przemysłu wrzesieo 52,6 09:30 Szwajcaria Indeks PMI dla przemysłu wrzesieo 56,3 54,6 09:53 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu fin. wrzesieo 51,3 51,8 09:58 Strefa euro Indeks PMI dla przemysłu fin. wrzesieo 51,1 51,4 10:28 Wlk. Brytania Indeks PMI dla przemysłu wrzesieo 57,3 57,2 11:00 Strefa euro Stopa bezrobocia sierpieo 12,1% 12,1% 14:58 USA Indeks PMI dla przemysłu fin. wrzesieo 52,8 53,1 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu wrzesieo 55 55,7 Środa, 2 października Polska Decyzja w sprawie stóp procentowych październik 2,5% 2,5% 13:45 Strefa euro Decyzja w sprawie stóp procentowych październik 0,5% 0,5% 14:15 USA Raport ADP wrzesieo 180 tys. 176 tys. 14:30 Strefa euro Konferencja prasowa prezesa EBC październik 16:00 Polska Konferencja prasowa po posiedzeniu RPP październik 21:30 USA Wystąpienie publiczne prezesa Fed (B. Bernanke) Czwartek, 3 października 09:53 Niemcy Indeks PMI dla usług fin. wrzesieo 54,4 52,8 09:58 Strefa euro Indeks PMI dla usług fin. wrzesieo 52,1 50,7 10:28 Wlk. Brytania Indeks PMI dla usług wrzesieo 60 60,5 11:00 Strefa euro Sprzedaż detaliczna sierpieo 0,2% m/m 0,1% m/m 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzieo 311 tys. 305 tys. 16:00 USA Indeks ISM dla usług wrzesieo 57,5 58,6 16:00 USA Zamówienia w przemyśle sierpieo 0,3% m/m -2,4% m/m 16:00 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku fin. sierpieo 0,1% m/m -8,1% m/m 16:00 USA Zamówienia na dobra bez środków transportu fin. sierpieo -0,1% m/m -0,5% m/m Piątek, 4 października Japonia Decyzja w sprawie stóp procentowych październik 0-0,1% 0-0,1% 03:45 Chiny Indeks PMI dla usług wrzesieo 52,8 14:30 USA Stopa bezrobocia wrzesieo 7,3% 7,3% 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wrzesieo 180 tys. 169 tys. 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym wrzesieo 182 tys. 152 tys. Prognozy: konsensus Reuters; wst. dane wstępne; fin. dane finalne; w.s. = dane wyrównane sezonowo, n.s. = dane niewyrównane sezonowo; SAAR zannualizowana stopa wyrównana sezonowo; m/m = miesiąc do miesiąca; k/k = kwartał do kwartału; r/r = rok do roku. 5

6 Waluty EURPLN % -0.70% 3.33% USDPLN % -3.25% -0.49% CHFPLN % -0.09% 2.15% GBPPLN % 1.08% 0.27% EURUSD % 2.68% 3.81% GBPUSD % 4.45% 0.80% USDJPY % -1.52% 12.14% EURCHF % -0.62% 1.30% USDCAD % -2.21% 4.38% AUDUSD % 5.03% -9.94% EURHUF % -1.17% 2.85% EURCZK % 0.02% 1.73% USDTRY % -0.45% 12.70% USDMXN % -1.58% 2.49% Rynek pieniężny WIBOR1M WIBOR3M EURIBOR1M EURIBOR3M LIBOR USD 1M LIBOR USD 3M LIBOR CHF 1M LIBOR CHF 3M Rynek CDS POLSKA 5Y % -4.33% 19.43% NIEMCY 5Y % % % WŁOCHY 5Y % 9.72% 8.58% HISZPANIA 5Y % -0.90% % WĘGRY 5Y % % 7.22% USA 5Y % 67.38% 10.61% Rentowności obligacji skarbowych POLSKA 10Y NIEMCY 10Y WŁOCHY 10Y HISZPANIA 10Y GRECJA 10Y FRANCJA 10Y WLK. BRYT. 10Y USA 10Y Indeksy WIG % -0.46% -9.30% WIG % 2.14% 4.18% DAX % 4.89% 11.48% MIB % 3.57% 4.05% IBEX % 9.69% 10.03% CAC % 4.20% 12.18% FTSE % -0.86% 6.66% DJIA % 1.99% 12.98% S&P % 2.55% 15.22% NASDAQ % 4.09% 17.79% NIKKEI % 6.72% 35.52% HANG SENG % 3.63% -4.49% Towary Brent [USD/b] % -5.27% -3.42% Crude [USD/b] % -5.65% 10.21% Miedź [USD/t] % 0.37% % Cynk [USD/t] % -9.95% % Aluminium [USD/t] % 0.78% % Pszenica [EUR/t] % 0.66% % Złoto [USD/oz] % -4.53% % Źródło: Alior Bank; kursy walutowe oraz ceny towarów ( Ostatni ) są cenami bid z godziny 12:00 z dnia dzisiejszego; kwotowania rynku pieniężnego odnoszą się do ostatniego dnia roboczego; rentowności obligacji oraz wartości kontraktów CDS i indeksów giełdowych są ostatnimi znanymi wartościami na godz. 12:00. Wartości historyczne odnoszą się do zamknięcia z danego dnia. Kontrakt CDS jest instrumentem zabezpieczającym przed niewypłacalnością dłużnika; służy jako miernik prawdopodobieństwa bankructwa kraju. Im niższa wartość, tym prawdopodobieństwo jest mniejsze. 6

7 Niniejsza analiza została sporządzona przez Alior Bank S.A. z siedzibą w Warszawie i nie stanowi ona świadczenia usług w zakresie doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu powszechnie obowiązujących przepisów prawa, w szczególności ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. z 2010 r., Nr 211, poz wraz z późn. zm.). Nie stanowi ona również oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 roku Kodeks cywilny (Dz. U. z 1964 r., Nr 16, poz. 93 wraz z późn. zm.). W związku z powyższym, decyzje podejmowane przez klientów w oparciu o niniejszą analizę oraz opisane w niej przewidywania, szacunki jak i wskazane ryzyka, nie mogą stanowić podstawy roszczeń wysuwanych w stosunku do Alior Banku S.A. Celem niniejszej analizy jest przede wszystkim zaprezentowanie klientom możliwie najszerszej i wnikliwej informacji dotyczącej aktualnej sytuacji makroekonomicznej, w tym szeroko pojętej problematyki ryzyka finansowego i wiążącego się z nim wahania walut, stóp procentowych, inflacji, surowców, notowań giełdowych. Alior Bank S.A. dokłada wszelkiej staranności aby informacje zawarte w analizie jak i wnioski z niej płynące, były jak najbardziej wiarygodne i dokładne. Klienci muszą brać jednak pod uwagę, iż inne podmioty funkcjonujące na rynku i przeprowadzające podobne analizy makroekonomiczne, mogą opierać się w swych opracowaniach na innych modelach i założeniach, jak również zebranych danych, co może prowadzić w rezultacie do przedstawienia innych wniosków i przewidywań w stosunku do zaprezentowanych przez Alior Bank S.A. Klienci, którzy podejmą decyzję odnośnie poszczególnych instrumentów finansowych oraz innych transakcji, opierając się w tej mierze o analizę makroekonomiczną sporządzoną przez Alior Bank S.A., muszą mieć świadomość, iż podejmują te decyzje na własne ryzyko i odpowiedzialność. Jednocześnie Alior Bank S.A. sugeruje, aby decyzje przez klientów podjęte zostały poprzedzone szczegółowym zapoznaniem się z informacją o ryzyku związanym z poszczególnymi instrumentami finansowymi oraz transakcjami, jak również negatywnych skutkach mogących wystąpić w przyszłości. 7