Kwiecień Raport: Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?
|
|
- Kajetan Kozak
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Kwiecień 2013 Raport: Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe? 2
2 Wstęp do raportu Zabezpieczenie finansowania biznesów jest problemem, który spędza sen z powiek przedsiębiorcom i dyrektorom finansowym na całym świecie. Szczególnie teraz, trzy lata po kryzysie, kiedy kredytodawcy oraz inwestorzy są dużo bardziej niż kiedyś ostrożni w ocenie sytuacji finansowej klientów oraz szans ich pomysłów na rozwój. Problem ma charakter globalny, gdyż przykręcenie kurka z pieniędzmi zawsze skutkuje zahamowaniem wzrostu gospodarczego. Raport Grant Thornton na temat finansowania pokazuje tę kwestię kompleksowo, a więc zarówno w perspektywie dostępności finansowania, doboru jego najlepszych źródeł, jak i sposobów skutecznego przekonania instytucji finansowych do swojego projektu. Maciej Richter Partner Zarządzający Doradztwo Gospodarcze Grant Thornton Polska 3
3 Zabezpieczanie finansowania wymaga odpowiedzi na właściwe pytania: Dlaczego, kiedy i jak zarządzać potrzebami kapitałowymi Profesjonalna ocena sytuacji umożliwia wybór właściwej strategii finansowania: Zabezpieczenie finansowania w nowej gospodarce Finansowanie jest procesem, a nie transakcją: Efektywnie oceniaj i zaspokajaj swoje potrzeby kapitałowe 4
4 Dla szybko rosnących, dynamicznych, prywatnych przedsiębiorstw, o średniej skali działalności, największe wyzwanie zawsze stanowiło pozyskanie finansowania w najbardziej skuteczny, a jednocześnie najtańszy sposób. Określenie dokładnych potrzeb, jak również sposobu i czasu realizacji strategii pozyskania kapitału, często okazuje się być bardzo złożonym procesem, do którego większość firm podchodzi w nieodpowiedni sposób. Kwestię pozyskania finansowania komplikuje dodatkowo fakt, iż trwający kryzys finansowy, fala zmian regulacyjnych i niepewność na rynkach finansowych spowodowały, że pożyczkodawcy i inwestorzy są bardziej nieufni i ostrożni w dzieleniu się swoim kapitałem. Faktem jest, że efektywne pozyskiwanie oraz wykorzystywanie finansowania są niezbędne do funkcjonowania i rozwoju każdego przedsiębiorstwa. Firmy, które starają się wdrożyć nowe strategie wzrostu lub próbują zaspokoić własne potrzeby operacyjne, stoją przed wyzwaniem sfinansowania szerokiego zakresu wydatków i inwestycji, w skład którego wchodzą: Określenie potrzeb jest tylko początkiem finansowego równania. Jeśli Twoja firma zamierza realizować dalszą ekspansję, a jednocześnie chce utrzymać dotychczasową działalność w niezachwianej kondycji, z pewnością możesz podjąć właściwe kroki, które zapewnią efektywne przeprowadzenie procesu pozyskiwania kapitału: oceń, gdzie potrzeby kapitałowe są największe, określ poziom kapitału potrzebnego do osiągnięcia różnych celów oraz wielkość kapitału, którą należy pozyskać z zewnątrz, oceń swoją zdolność do zarządzania długiem i rozważ, które źródła finansowania najbardziej Ci odpowiadają. Proces ten powinien zamknąć się w kompleksowym biznesplanie, który uwzględni krótko-, średnio- i długookresowy wpływ różnych strategii finansowania na działalność Twojej firmy. kapitał obrotowy (zapasy, należności), środki trwałe (budynki, maszyny), IT oraz badania i rozwój, finansowanie operacji podczas wzrostu i ekspansji (okres pomiędzy zatrudnieniem sprzedawców a wzrostem sprzedaży), przejęcia, finansowanie potrzeb płynnościowych udziałowców. 5
5 Wykorzystanie sytuacji firmy oraz jej działalności do określenia potrzeb biznesowych Każdy biznes potrzebuje określonej ilości kapitału, aby kontynuować działalność i finansować wzrost. Gotówka jest siłą napędową Twojej firmy, jednak wraz z nieustanną dekoniunkturą w sektorze bankowym w wielu regionach na świecie, finansowanie okazuje się być nie tylko drogie, ale również może być przedmiotem bardziej wnikliwej analizy due dilligence. Wprawdzie obecnie zwiększają się możliwości kredytowania, ale w dalszym ciągu firmy muszą wykazać się dużym uporządkowaniem prowadzonej działalności i właściwą oceną własnych potrzeb kapitałowych. Ta z kolei zależy w dużej mierze od bieżącej sytuacji przedsiębiorstwa i przedsięwzięć, które planujesz. Istnieje wiele sytuacji, które mogą mieć wpływ na potrzeby finansowania: firma może potrzebować specjalistycznego sprzętu do poprawy wydajności operacyjnej i ograniczenia kosztów, przedsiębiorstwa, które zanotowały znaczny spadek wyników finansowych, potrzebują sfinansować straty operacyjne, działalności sezonowe może charakteryzować się dużą zmiennością potrzeb kapitałowych miesiąc do miesiąca lub kwartał do kwartału, przedsiębiorstwa znajdujące się w głównych cyklach wzrostu mogą potrzebować znaczącej ilości kapitału obrotowego, aby wypełnić luki pomiędzy odzyskaniem należności i spłatą zobowiązań. Potrzeba kapitału może również wynikać z oczekiwań samych udziałowców a nie całej firmy np. w celu wypłacenia dywidendy. Jako że finansujący zazwyczaj wolą alokować kapitał w działalność operacyjną, dług wykorzystywany do zapewnienia płynności w związku z wypłatą dywidendy jest zwykle drogi i często trudny do uzyskania. Przekształcenie przedsiębiorstwa może również stworzyć dodatkowe wyzwania np. w przypadku, jeśli konieczne jest pozyskanie kapitału na sfinansowanie wyjścia jednego z właścicieli. Oczywiście globalna sytuacja firmy to gdzie jest usytuowana, jaki ma zasięg ma duży wpływ, nie tylko na dostępność kapitału, ale także na rodzaj potrzeb. Na rynkach rozwijających się podstawową potrzebą jest często kapitał na rozwój wewnętrzny przedsiębiorstwa nowe zakłady, wzrost zatrudnienia, R&D, promowanie nowych produktów; oraz kapitał na wzrost zewnętrzny - finansowanie przejęć, produktów, sieci dystrybucji i patentów. To stworzyło znaczące możliwości dla funduszy private equity na Środkowym Wschodzie, w Chinach i Afryce, gdzie błyskawiczna ekspansja wymaga dużego zastrzyku kapitału. 6
6 Określenie potrzeb kapitałowych kluczowa rola biznes planu Finansowanie opiera się właściwie na trzech aspektach. Ile mogę wnieść sam? Ile mogę wnieść z firmy? Ile powinienem zebrać na zewnątrz? Na ogół przedsiębiorcy lekceważą te kwestie we wszystkich aspektach. Niemniej jednak dokładne prognozy zawierające szczegółową analizę możliwych scenariuszy mogą zapewnić korelację między najważniejszymi miarami finansowymi. Kiedy już wiesz, jakie są Twoje potrzeby kapitałowe, musisz określić źródła kapitału, które w efektywny sposób sprostają tym potrzebom. Niezależnie od tego czy rozważasz finansowanie dłużne, czy poprzez podniesienie kapitału i emisję akcji, dokładny biznesplan i kompleksowy model finansowy pomogą określić nie tylko obecne potrzeby kapitałowe, ale również ocenić możliwość obsługi długu w przyszłości oraz Twoje potrzeby kapitałowe w kolejnych latach. Jakie są Twoje bieżące potrzeby kapitałowe? Biznesplan jest kluczowym elementem do oceny zapotrzebowania. Kiedy już wyznaczysz cele strategiczne Twojej firmy np. roczny wzrost organiczny na poziomie 10% rocznie, otwarcie nowych rynków w Azji i Australii, czy też zidentyfikujesz konkretne przedsiębiorstwo do przejęcia, możesz przełożyć pomyślną realizację tych celów na przyszłe przychody, przepływy pieniężne i prognozy bilansowe. "Solidny biznesplan jest podstawą. Zanim zapewnisz sobie kapitał, którego potrzebujesz, musisz zrozumieć rynek na który wchodzisz, produkty i usługi, które oferujesz, założenia finansowe, które przyjmiesz oraz modele finansowania, które obowiązują na tym rynku. Tylko wtedy będziesz mógł opracować odpowiednią strategię finansowania. Brendan Foster Partner Departament Doradztwa Gospodarczego Grant Thornton Irlandia 7
7 Na przykład, w celu oszacowania przyszłych dochodów przedsiębiorstwo może wykorzystać bieżące plany produkcji do prognozy przyszłej sprzedaży, pomnożyć je przez koszt uzyskania przychodu i odjąć powiązane wydatki (takie jak koszty ogólne i administracyjne). W celu zaprognozowania przepływów pieniężnych można wykorzystać przepływ przychodów ze sprzedaży, aby w następnej kolejności obliczyć wskaźnik, który pokaże spływ należności od klientów (przy założeniu, że zaksięgowanie sprzedaży nie generuje w tym samym momencie przyrostu gotówki). Po sporządzeniu prognozy dochodu oraz przepływów pieniężnych jesteśmy w stanie przygotować projekcję bilansu. Z reguły przedsiębiorstwa agregują te prognozy w sprawozdaniu finansowym pro forma, które jest wykorzystywane do prognozy przyszłych zysków i zidentyfikowania potrzeb kapitałowych. Po przypisaniu wartości liczbowych do zindentyfikowanych obszarów potrzeb kapitałowych, będziesz w stanie ocenić, czy potrzeby te są odpowiednio zaspokojone w prognozach. Często okazuje się, że nie są - wtedy pojawia się potrzeba pozyskania dodatkowego finansowania. Niemniej jednak twój biznesplan, model biznesowy i sprawozdanie finansowe pro forma są kluczowe, aby dokładnie określić prognozy przychodów i skorelować je z potrzebami biznesowymi i wymogami kapitałowymi. Kiedy w kolejnym kroku zwrócisz się do banku lub do inwestorów w celu pozyskania dodatkowego finansowania, będziesz przygotowany do odpowiedzi na trudne pytania, które z pewnością zostaną Ci zadane. "Ocena ilości potrzebnego kapitału może być ruchomym celem. Przedsiębiorstwa powinny określić swoje przepływy pieniężne, nie tylko w przyszłym miesiącu, ale w ciągu najbliższych 12, 18 i 24 miesięcy. Koniecznym jest cofnięcie się nieco do tyłu i zrozumienie nie tylko wymagań dotyczących przychodów, ale również tempa wykorzystywania gotówki i właściwych potrzeb związanych z finansowaniem kapitału obrotowego. Zdobycie tej wiedzy wymaga bardziej krytycznego podejścia do prognozowania przepływów pieniężnych, które daje wgląd w codzienne potrzeby operacyjne przedsiębiorstwa." Jack DiFranco Partner, Doradztwo Transakcyjne Grant Thornton USA 8
8 Jaka jest Twoja zdolność do zaciągania zobowiązań? Jeśli z powodzeniem osiągasz zakładane cele strategiczne i generujesz odpowiednie zyski, potrzeby finansowe Twojego przedsiębiorstwa mogą zostać zaspokojone. Jeśli jednak będziesz musiał skorzystać z zewnętrznych źródeł kapitału - najtańsza forma finansowania, czyli dług, będzie najprawdopodobniej Twoim pierwszym wyborem, niezależnie od tego czy chcesz zaciągnąć dług u zwykłego pożyczkodawcy, czy u udziałowców. W tej sytuacji Twoja zdolność kredytowa, czyli Twoja zdolność do zaciągnięcia i obsługi długu, powinna być przedmiotem dokładnej analizy, najlepiej w kilku aspektach. Pierwszym z nich jest analiza zdolności kredytowej oparta na analizie aktywów (tzw. asset-based), gdzie aktywa są zabezpieczeniem pożyczki (ciekawa propozycja dla banków, ponieważ kredyt jest z reguły zaciągany na mniejszą wartość niż wartość aktywów stanowiących zabezpieczenie). Kolejną możliwością jest wykorzystanie składników kapitału obrotowego, czyli zapasów i należności. Trzeci sposób zakłada efektywne zarządzanie długiem poprzez prognozy przepływów pieniężnych. Podejmując decyzję odnośnie wyboru podejścia należy zrozumieć różnice pomiędzy głównymi rodzajami długu: dług zabezpieczony - dług zabezpieczony konkretnymi aktywami (np. poprzez ustanowienie hipoteki), które wierzyciel może przejąć w przypadku niewypłacalności. dług uprzywilejowany - nie musi być zabezpieczony, ale i tak ma wyższy priorytet niż większość innych form długu, a więc musi zostać spłacony w pierwszej kolejności. mezzanine - jest niżej w hierarchii niż dług uprzywilejowany, z tego względu jest też postrzegany jako rodzaj długu podporządkowanego. Zazwyczaj wymaga od pożyczkobiorców rekompensaty w postaci udziału w firmie dla pożyczkodawcy (opcje albo warranty). Twoje decyzje będą ponownie w dużej mierze zależne od biznesplanu i tego jak efektywnie byłeś w stanie dopasować swoje prognozy do potrzeb. Zanim rozważysz finansowanie za pomocą kapitału własnego (czyli wieczystego roszczenia do udziału w zyskach firmy), pamiętaj, że kapitał własny jest najdroższą dostępną formą finansowania. W przypadku poszukiwania finansowania dłużnego przedsiębiorca musi zdawać sobie sprawę z tego, że poszczególne rodzaje długu nie są współmierne i należy je rozpatrywać w świetle konkretnego przypadku. Aby zapewnić sobie jak najlepsze warunki finansowania potrzebujesz strategii do negocjowania atrakcyjnej stopy oprocentowania oraz rozsądnych warunków spłaty kwoty nominalnej. Bądź świadomy rodzajów i liczby zabezpieczeń, które oferujesz wierzycielom, zwłaszcza, jeśli zagraża to twojej zdolności do prowadzenia bieżącej działalności. Upewnij się, że w pełni rozumiesz kowenanty finansowe związane z pożyczką. Często zwykłe spłacenie długu zgodnie z umową nie wystarcza. Jeśli nie dotrzymasz innych klauzul może się okazać, że złamałeś postanowienia umowy. 9
9 Indie od zawsze skłaniały się ku finansowaniu długiem. Nie tylko ze względu na ograniczoną podaż kapitału własnego, ale również ze względu na niechęć przedsiębiorców do utraty pełnej kontroli i wzrostu wymogów związanych z samym zarządzaniem biznesem, co może mieć miejsce, gdy dochodzi do kapitałowego zaangażowania nowego inwestora lub, gdy spółka debiutuje na giełdzie. Jak oszacować skutki zmian, których nie możemy przewidzieć? W pewnych przypadkach proces finansowania ogranicza się do stworzenia biznesplanu, sporządzenia dokładnych prognoz i znalezienia odpowiedniego źródła kapitału. Jednak takie podejście nie jest powszechne, a jednocześnie niczego nie gwarantuje. Ponieważ nie możemy udać się do banku za każdym razem, kiedy potrzebujemy gotówki, ostrożniejsze planowanie jest najlepszym rozwiązaniem. Istnieje kilka sposobów planowania przyszłości. Po pierwsze należy uwzględnić ramy czasowe w biznesplanie. Pierwotne oszacowanie potrzeb prawdopodobnie wybiega w przyszłość od sześciu miesięcy do roku. Ale jak sfinansować wymagania kapitałowe, lub obsłużyć istniejące długi, w kolejnych okresach? Na jakie ryzyko refinansowania się naraziłeś? Czy dysponujesz jakimś planem? Przedsiębiorcy muszą rozważać plany finansowe w średnim i długim okresie- od dwóch do pięciu lat- i starać się dysponować narzędziami, które pozwolą im osiągnąć przyszłe cele. Jeśli, na przykład, za wcześnie wyczerpiesz swoją zdolność kredytową, narażasz firmę na niewypłacalność. Dlatego zostaw margines bezpieczeństwa, abyś mógł w razie zaistnienia takiej potrzeby zaciągnąć kredyt również w przyszłości. To podejście wymaga bardziej zdyscyplinowanego prognozowania przepływów pieniężnych i dogłębnego rozumienia codziennych potrzeb operacyjnych firmy. A co z sytuacjami i miarami, które po prostu nie mogą być dokładnie przewidziane na podstawie bieżących danych: Co jeśli firma nie rośnie tak szybko jak przewidywałeś? Co jeśli rośnie szybciej? Co jeśli nieruchomość kosztuje więcej niż przewidywałeś? Co jeśli rozpoczęcie generowania zysków przeciąga się o 3 miesiące? Co jeśli rośnie koszt finansowania dłużnego? Liczne wydarzenia, od małych do katastroficznych, mogą wpłynąć na dokładność twoich prognoz i efektywność twojej głównej strategii. Planowanie scenariuszy i analiza wrażliwości, gdzie przewidywane rezultaty modelu mogą ulec zmianie z powodu zmiany poszczególnych czynników, pomagają stworzyć plan na różnorodne sytuacje i są najlepszą metodą na uwzględnienie tego typu zmian. Czasami odpowiedni dobór współwłaściciela może być świetnym buforem przeciwko nieprzewidywanej przyszłości oraz źródłem długoterminowego kapitału. Chociaż współudział niesie ze sobą różne ryzyka, odpowiedni partner z właściwymi umiejętnościami może nie tylko pomóc w podjęciu kluczowej decyzji, ale również we wsparciu przedsiębiorstwa w przypadku zbyt dużego obciążenia długiem. Czego potrzebujesz, z czym sobie poradzisz i jak to wszystko może wpłynąć na zmianę Twojej ścieżki? Te kluczowe pytania pomogą rozwinąć Twój biznesplan i określić poziom kapitału, który jest odpowiedni dla twoich potrzeb. 10
10 Zastanów się, jakie źródła finansowania najlepiej pasują do Twoich potrzeb Kiedy jesteś pewien, że rozumiesz potrzeby kapitałowe swojego przedsiębiorstwa, pora wybrać źródła finansowania najodpowiedniejsze w Twojej sytuacji. Istnieje generalny podział na finansowanie długiem i kapitałem własnym. Oprócz tego dostępne są alternatywne formy finansowania dostosowane do szczególnych uwarunkowań. Podczas gdy finansowanie wyłącznie długiem (kiedy przepływy pieniężne są wysokie), lub wyłącznie kapitałem (z odpowiednim wspólnikiem) może być często odpowiednim rozwiązaniem, większość firm woli połączyć obydwie formy finansowania jednocześnie. Dług jest często pierwszym słusznym wyborem, jednak zbyt wysoka dźwignia może postawić przedsiębiorstwo w trudnej sytuacji, z niemożliwymi do obsłużenia płatnościami odsetkowymi i nadmierną ilością kapitału do spłacenia. W przypadku finansowania kapitałem własnym, niektóre spółki obawiają się rozwodnienia kapitału przez sprzedaż udziałów. Jednak w niektórych sytuacjach może to być doskonałe rozwiązanie zwłaszcza dla wrażliwych na poziom zysku start-up ów. Każda spółka wymaga unikalnego rozwiązania finansowego, ale jest kilka kluczowych czynników i sytuacji, które trzeba wziąć pod uwagę: rozważ sposoby finansowania w kolejności od najtańszego do najdroższego i od najmniej do najbardziej rozwadniającego (zmniejszającego wartość). Należy pamiętać, że mimo, że kapitał własny nie wymaga spłacania odsetek, powoduje największe rozwodnienie zysków, a zatem jest najdroższy przyjrzyj się historii zysków - może ona dyktować preferencję lub konieczność wyboru pewnych rodzajów finansowania. Na przykład, tradycyjne formy długu mogą nie być dostępne, jeżeli nie posiadasz środków na zabezpieczenie i/lub historii działalności, która mogłaby je uwiarygodnić. Podczas gdy dług jest zazwyczaj pierwszym wyborem, warto podjąć się bardziej szczegółowego dopasowania źródła finansowania. Wydatki operacyjne są zazwyczaj finansowane za pomocą linii kredytowej; wydatki inwestycyjne natomiast są finansowane długoterminowym długiem lub leasingiem; Wzrost lub ekspansja mogą być finansowane kapitałem własnym; Podział zysków (zazwyczaj) zależy od tego, co zostało. Podsumowując; należy dopasować potrzeby kapitałowe z najbardziej odpowiednimi formami finansowania, jednocześnie starając się zminimalizować ich koszt. Firmy nie powinny traktować dostępu do kapitału jako pewnik. Rozwijaj relacje z tymi, którzy umożliwiają Twoją działalność. Dbaj o to, by byli dobrze poinformowani. Połóż nacisk na stałą komunikację i bądź bezpośredni, na ile to możliwe, ponieważ kiedy nastają trudne czasy, te relacje nabierają na znaczeniu. Ponadto, zawsze monitoruj przepływy pieniężne, ponieważ jest to najważniejsze. Nie możesz mylić gotówki, którą posiadasz dzisiaj z przyszłym przepływem pieniężnym. Kevin Fraser Partner Departament Doradztwa Gospodarczego Grant Thornton Kanada 11
11 Czy firma powinna zdać się na bank w kwestii określenia sposobu finansowania? Czy też może lepiej jest samemu określić jakie formy finansowania będą najwłaściwsze dla jej rozwoju? Wybór między tymi dwiema opcjami niesie za sobą bardzo istotne konsekwencje: Najbardziej oczywistym i naturalnym miejscem, w którym firma poszukuje finansowania jest bank. Kwestią otwartą pozostaje forma w jakiej to finansowanie ma być pozyskane. Zanim zwrócisz się do banku o kredyt, sprawdź czy w bilansie Twojej firmy są zamrożone pokłady płynności finansowej, które uwolnione będą mogły stanowić dużo tańsze źródło pozyskania kapitału niż kredyt bankowy Przemysław Hewelt Menedżer Corporate Finance Grant Thornton Polska Finansowanie kapitału obrotowego z banku - tak, ale w jakiej formie? Firmy borykają się z niedoborem gotówki. Częstokroć to właśnie jej brak jest przyczyną wolniejszego rozwoju biznesu, a nawet niemożności skorzystania z okazji, które pojawiają się na rynku. Siłą rzeczy, najbardziej oczywistym i naturalnym miejscem, w którym firma poszukuje finansowania jest bank. Niemniej kwestią otwartą pozostaje forma w jakiej to finansowanie ma być pozyskane. W pierwszym przypadku firma zdaje się na bankowego sprzedawcę, którego główną motywacją będzie sprzedać produkt, jaki zgodnie z bieżącą polityką banku przyniesie mu największą korzyść w postaci premii sprzedażowej. Z kolei w drugim przypadku firma wychodzi z punktu widzenia własnych potrzeb i oczekuje od banku dostarczenia konkretnego zestawu produktów związanych z finansowaniem działalności. W naturalny sposób to drugie rozwiązanie stawia firmę w dużo lepszej pozycji negocjacyjnej w rozmowach z bankiem klient, który wie czego chce zazwyczaj otrzymuje pakiet lepiej dostosowany do potrzeb niż klient, który zdaje się na prowadzenie przez doradcę bankowego. W zależności od obszaru, w którym przedsiębiorca poszukuje finansowania, do wyboru mogą być różne produkty bankowe. Firma, poszukując finansowania bankowego, powinna rozważyć kilka poniższych kwestii. Na pewno w sytuacji braku gotówki kredyt obrotowy jest jednym z pierwszych rozwiązań, które przychodzą przedsiębiorcom na myśl. Zanim jednak firma zwróci się do banku o kredyt warto jest sprawdzić czy w bilansie firmy są zamrożone pokłady płynności finansowej, które uwolnione mogą dostarczyć dużo tańszego źródła finansowania niż kredyt bankowy. 12
12 Wielkość zapasów i stan należności W szczególności warto przeanalizować wielkość zapasów w stosunku do potrzeb firmy oraz stan należności od kontrahentów. W szczególności ta druga pozycja może zawierać spore rezerwy płynności. Warto jest się przyjrzeć terminom płatności jakie firma daje odbiorcom swoich produktów i usług w kontekście terminów, w jakich jest zobowiązana płacić swoim dostawcom - dobrze jest gdy termin zapłaty zobowiązań jest nie krótszy niż termin uzyskania zapłaty od odbiorców. Analiza należności obejmuje jeszcze jeden istotny element należności przeterminowane. To kwestia o tyle istotna, że należności przeterminowane są odpowiednikiem złych kredytów" w banku. Dlatego, aby firmy skutecznie zarządzały płynnością finansową, bardzo istotne jest wdrożenie jasnych zasad udzielania kredytów kupieckich" oraz szybkiego odzyskiwania przeterminowanych należności. Brak tego typu zasad może spowodować, że firma będzie musiała się ponad miarę posiłkować kosztownym kredytem bankowym. Faktoring i leasing zwrotny przez co może być korzystniejsza z punktu widzenia rachunku zysków i strat. Uwolnienie gotówki z aktywów firmy może również przyjąć formę leasingu zwrotnego. Podobnie jak w przykładzie podanym powyżej, cena finansowania uzyskanego w leasingu zwrotnym może być istotnie niższa niż w przypadku zwykłego kredytu obrotowego. Generalnie banki stosują zasadę, że kredyt zabezpieczony oraz obwarowany warunkami dodatkowymi jest tańszy niż kredyt zabezpieczony w mniejszym stopniu lub niezabezpieczony. Niższa cena może się przekładać na większą uciążliwość związaną z dodatkowymi wymaganiami dokumentacyjnymi ze strony banku. Kwestią nieco poboczną, natomiast równie bliską codziennej działalności firm, jest finansowanie pozabilansowe w postaci gwarancji (np. gwarancji należytego wykonania) lub też potwierdzenia akredytywy importowej. Ustalenie z bankiem możliwości uzyskania tego typu form finansowania pozabilansowego jest bardzo istotne i powinno być przedyskutowane zanim pojawi się konieczność uzyskania tego typu produktu Zanim firma zwróci się do banku o kredyt obrotowy warto jest rozważyć czy chociaż część portfela należności spełnia warunki kwalifikujące je na faktoring. Ta forma finansowania może być obciążona znacznie niższymi marżami niż kredyt, Zagadnienia związane z finansowaniem bieżącej działalności obejmują zarówno problematykę czysto finansową, jak również sferę relacji z bankami. Ten drugi aspekt jest warty szczególnego rozważenia po to, by w banku firma była w pełni świadomym swoich oczekiwań partnerem a nie petentem. 13
13 Właściwy moment na obligacje Kiedy Twoją firmę czekają zaplanowane inwestycje a banki i wspólnicy nie kwapią się do finansowego zaangażowania, przyszedł czas abyś pomyślał o obligacjach. Niewiele spółek jeszcze dostrzega, że za sprawą rynku Catalyst w Warszawie, proces pozyskania kapitałów z emisji obligacji stał się prosty i relatywnie tani jak nigdy wcześniej. Instrumenty dłużne notowane na GPW Catalyst Stan na Korporacyjne* Spółdzielcze Komunalne Razem Liczba emitentów Liczba serii Wartość emisji (mld zł) Źródło: GPW, * z listami zastawnymi Obecnie na Catalyst notowanych jest 137 serii obligacji 59 spółek. Na rynku coraz śmielej pojawiają się także gminy i banki spółdzielcze. Głównym powodem rosnącej popularności tej formy finansowania są cechy charakterystyczne obligacji. Zaletą finansowania z emisji obligacji nie jest ani koszt obsługi kredytu (który zazwyczaj przewyższa oprocentowanie kredytów bankowych) ani koszt procesu emisji (przewyższający prowizję w banku). Główną korzyścią dla przedsiębiorcy jest elastyczność w dostosowaniu programu emisji do rzeczywistych potrzeb kapitałowych oraz możliwości finansowych spółki oraz pewność, że inwestor nie wypowie umowy w najmniej oczekiwanym momencie. A dzięki coraz częstszemu zaangażowaniu w emisje instytucji finansowych OFE i TFI, spółki mogą pozyskać długoterminowego cierpliwego inwestora, który swoim zaangażowaniem w emisję uwiarygodnia biznes. Nie bez znaczenia pozostaje także efekt reputacji spółki w związku z notowaniem jej obligacji na rynku giełdowym Catalyst prowadzonym przez GPW. Paradoksalnie odwrót inwestorów z giełdy i niepewność na rynku akcji zwiększyły zainteresowanie emisjami obligacji korporacyjnych. Nadal jednak spółki zainteresowane tą formą finansowania muszą udowodnić biznesowy sens i zdolność kredytową do tego typu transakcji. Coraz ważniejszą rolę odgrywa rynek obligacji CATALYST założony z wizją zaledwie 3 lata temu, przyciągnął do tej pory ponad 100 emitentów. Damian Atroszczak Menedżer Transakcje Kapitałowe Grant Thornton Polska 14
14 Alternatywne źródła finansowania Czasami tradycyjne sposoby finansowania nie są dostępne lub dopasowane do sytuacji spółki i musi ona poszukiwać alternatyw. Rynkowe schyłki i wynikająca z nich ostrożność banków sprzyjają takiemu środowisku. Na alternatywne źródła finansowania mogą się składać leasing, finansowanie przez dostawców, finansowanie przez klientów (prośba o zapłatę z góry), dotacje rządowe oraz sprzedaż aktywów nie przynoszących zysków, np. sprzedaż fabryki, wyposażenia, oddziału, itp., aby uwolnić kapitał i wykorzystać go w inny sposób. Istnieją także instytucje finansowe, inne niż banki, które oferują finansowanie w formie kredytu. Są to instrumenty dłużne bez zabezpieczenia, ale bardziej kosztowne ze względu na zwiększone ryzyko. Tego typu finansowanie głównie dług nieuprzywilejowany lub mezzanine ma przeważnie dłuższy okres spłaty i większą elastyczność. Pomimo wyższych kosztów, ta elastyczność może być cenna, jeżeli spółka rośnie szybko lub zmienia właściciela. Private equity Pozyskiwanie kapitału długookresowego przez sprzedaż udziałów funduszowi private equity może stanowić rozwiązanie dla niektórych spółek. Niemniej jednak istnieje duża różnica pomiędzy oddaniem udziałów członkowi rodziny lub wybranemu inwestorowi z branży, a ich sprzedażą firmie inwestującej na dużą skalę, gdzie kontrola może być w wysokim stopniu zależna od udziałowców bądź zarządu, lub gdy częścią warunków umowy jest restrukturyzacja przedsiębiorstwa. Private equity może być jednak dobrą decyzją dla właścicieli firm potrzebujących dużego zastrzyku gotówki, chcących skorzystać z finansowej ekspertyzy i kontaktów firmy o ustalonej reputacji, bądź dla właścicieli, którzy są gotowi odejść od lub sprzedać przedsiębiorstwo. W globalnych jurysdykcjach, gdzie wyceny są niższe, private equity jest doskonałym sposobem pozyskania finansowania, ponieważ tego typu inwestorzy są w stanie zaangażować w określone projekty duże ilości kapitału. 15
15 Upublicznienie spółki W następstwie kryzysu finansowego poziom aktywności IPO (pierwszych ofert publicznych) na giełdach znacząco się zmniejszył, gdyż zwracanie się ku zdestabilizowanym rynkom w poszukiwaniu funduszy na strategie wzrostowe lub wyjściowe po prostu stało się nieatrakcyjnym rozwiązaniem. Wraz z powrotem globalnej gospodarki na ścieżkę wzrostu w wielu krajach, ten trend powinien mieć się ku końcowi, a w odpowiednich okolicznościach oferta publiczna może być dobrym sposobem na pozyskanie kapitału. Wraz ze wzrostem spółki rosną również dostępne możliwości i może się okazać, że finansowanie oparte na długu i kapitale własnym może nie wystarczyć do pełnego wykorzystania pojawiających się sytuacji. Ponadto spółce będącej już w obrocie publicznym łatwiej pozyskać kapitał w przyszłości, ponieważ inwestorzy mają więcej zaufania do sprawozdań finansowych spółek funkcjonujących w restrykcyjnych regulacjach giełdowych. Zarządy spółek powinny jednak uważnie przemyśleć taką strategię finansowania. IPO może zapewnić kapitał i może być siłą napędową rozwoju, jednak zobowiązuje do radzenia sobie z wymogami giełdowymi, ładem korporacyjnym, kosztami relacji inwestorskich oraz utratą prywatności i mniejszą kontrolą pierwotnych właścicieli. Niemniej jednak, jeżeli ma się odpowiednie atrybuty dobrą historię zysków, pokrycie aktywów, potencjał dla wzrostu i biznes plan wspierający koncepcję IPO może to być doskonały wybór, który zaspokoi zapotrzebowanie na kapitał również w przyszłości. Istnieje pogląd, że trudniej jest pozyskać kapitał własny niż dług, jednak te procesy są w zasadzie tożsame. W obu przypadkach trzeba przedstawić sytuację firmy w najlepszym możliwym świetle. Celem jest doprowadzenie do tego, że inwestorzy lub pożyczkodawcy będą na tyle zainteresowani przyszłością spółki i jej projekcjami, że będą chcieli zapewnić jej kapitał, czy to w formie odnawialnej linii kredytowej, czy kapitału własnego. 16
16 Abyś mógł wykorzystać coraz lepsze możliwości finansowania, musisz mieć spójny plan Spółki nie mogą zakładać, że banki i inwestorzy rozdają pieniądze w rzeczywistości są one bardziej czujne niż kiedykolwiek i chcą widzieć przejrzyste dowody na zdolność spółki do utrzymania się na rynku i ostrożne planowanie. Bardzo możliwe, że będzie rosła konkurencja ze strony innych kredytobiorców. Z tych przyczyn firmy starające się o finansowanie powinny uporządkować własne podwórko, zanim udadzą się do banku lub rozpoczną poszukiwanie inwestorów. Nieważne, jakiego rodzaju finansowania poszukujesz, wszystko zależy w jakim świetle przedstawisz swoją spółkę. Upewnij się, co do jakości Twojego biznesplanu i strategii; wykonaj krótko-, średnioi długoterminowe projekcje; zastosuj w planowaniu różne scenariusze i przeprowadź analizę wrażliwości. Upewnij się, że znajdujesz się w stabilnej sytuacji finansowej. Krótko mówiąc, Twoja wizja biznesowa musi być nie do odparcia, zanim zaczniesz ją przedstawiać bankom, innym pożyczkodawcom lub potencjalnym inwestorom. 17
17 Zapraszamy do zapoznania się z naszymi ostatnimi raportami Raport Catalyst podsumowanie rozwoju Zbadaliśmy każdy spośród ponad 300 dokumentów i not informacyjnych wszystkich emitentów obligacji notowanych na Catalyst. W oparciu o przeanalizowane dane zaprezentowaliśmy najważniejsze statystyki dotyczące rynku obligacji. Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju W raporcie dzielimy się naszymi doświadczeniami Autoryzowanego Doradcy rynku NewConnect oraz prezentujemy wynik analizy ponad 400 debiutów, które miały miejsce na rynku alternatywnym. Każdy raport dostępny jest na naszej stronie www. grantthornton.pl/publikacje 18
18 Dane kontaktowe Kontakt z Grant Thornton w związku z tym dokumentem: Maciej Richter Partner Zarządzający Doradztwo Gospodarcze T E richter.maciej@gtfr.pl Damian Atroszczak Menedżer Transakcje Kapitałowe T M E atroszczak.damian@gtfr.pl Przemysław Hewelt Menedżer Corporate Finance T M E hewelt.przemyslaw@gtfr.pl Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k. ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E, Poznań NIP: , REGON: Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, KRS
Październik 2011. Raport: Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?
Październik 2011 Raport: Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe? Wstęp do raportu Zabezpieczenie finansowania biznesów jest problemem, który spędza sen z powiek przedsiębiorcom i dyrektorom finansowym
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Zarządu. Grupa Kapitałowa Centurion Finance S.A.
Sprawozdanie Zarządu Grupa Kapitałowa Centurion Finance S.A. za rok 2016 1 Spis treści 1. Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej w roku 2016 3 a. Struktura Grupy Kapitałowej Centurion Finance S.A.
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Sposoby finansowania działalności przedsiębiorstw Albert Tomaszewski Szkoła Główna Handlowa w Warszawie 23 listopada 2016 r. Cele finansowania Finansowanie działalności przedsiębiorstw
Bardziej szczegółowoCAPITAL VENTURE. Jak zdobyć mądry kapitał? Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012. Piotr Gębala
VENTURE CAPITAL Jak zdobyć mądry kapitał? Piotr Gębala Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012 Agenda Źródła kapitału na rozwój Fundusze VC w Polsce KFK i fundusze VC z jego portfela Źródła kapitału a
Bardziej szczegółowoSPIS TREŚCI. Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12. Rozdział 2. Modele organizacji działalności banków komercyjnych 36
SPIS TREŚCI Część I. Organizacja i strategie działalności banków komercyjnych Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12 1.1. Pojęcie i cechy... 13 1.2. Determinanty rozwoju współczesnych banków komercyjnych...
Bardziej szczegółowoMontaż finansowy dla przedsiębiorstw. prof. dr hab. Joanna Żabińska mgr Elwira Korczyńska
Montaż finansowy dla przedsiębiorstw prof. dr hab. Joanna Żabińska mgr Elwira Korczyńska Finansowanie Strukturalne Struktura finansowa, która opiera się na przyszłych przepływach pieniężnych będących pierwotnym
Bardziej szczegółowoFinansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165
Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)
Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE
Bardziej szczegółowo<1,0 1,0-1,2 1,2-2,0 >2,0
1. WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI WSKAŹNIK BIEŻĄCEJ PŁYNNOŚCI Pozostałe wskaźniki 2,0 Wskaźnik służy do oceny zdolności przedsiębiorstwa do regulowania krótkoterminowych zobowiązań. Do tego
Bardziej szczegółowoKapitał dla firm Rozwój Innowacyjność - Optymalizacja podatkowa
Kapitał dla firm Rozwój Innowacyjność - Optymalizacja podatkowa Źródła pozyskiwania kapitału preferencje i kryteria wyboru Bogusław Bartoń, Prezes Zarządu IPO SA Wrocław, 26 czerwca 2013 r. Jaki rodzaj
Bardziej szczegółowoNOVIAN S.A. (dawniej: IBIZA ICE CAFE S.A.) RAPORT KWARTALNY R. ZA OKRES:
NOVIAN S.A. (dawniej: IBIZA ICE CAFE S.A.) RAPORT KWARTALNY ZA OKRES: 1.01.2011 31.03.2011 R. SPIS TREŚCI: PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 1. Krótka charakterystyka Spółki... 3 2. Profil obecnej działalności...
Bardziej szczegółowoRynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania
Twój czas Twój Kapitał Gdańsk, 15 czerwca 2011 r. Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania Maciej Richter Partner Zarządzający Grant Thornton Frąckowiak 2011 Grant Thornton Frąckowiak. Wszelkie prawa
Bardziej szczegółowoPakiet Przedsiębiorca abonamentowe usługi wsparcia biznesu. Oszczędzamy czas i pieniądze Przedsiębiorców
Pakiet Przedsiębiorca abonamentowe usługi wsparcia biznesu Planowanie sukcesji to system zabezpieczeń prawnych i finansowych, którego celem jest zminimalizowanie ryzyk i zagrożeń związanych ze śmiercią
Bardziej szczegółowoFinansowanie wzrostu przez venture capital
Finansowanie wzrostu przez venture capital Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CAMBRIDGE PYTHON Warszawa 22, 23 maja 2007r. PE/VC - Definicje Private equity dostarcza kapitału
Bardziej szczegółowoEwolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.
Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania
Bardziej szczegółowoFormy działalności gospodarczej. Finansowanie i ryzyko.
Formy działalności gospodarczej. Finansowanie i ryzyko. dr Rafał Lipniewicz Uniwersytet Wrocławski Wydział Prawa, Administracji i Ekonomii Rok akademicki 2017/2018 Formy prawne działalności gospodarczej
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Zarządu. Centurion Finance S.A.
Sprawozdanie Zarządu Centurion Finance S.A. za rok 2016 1 Spis treści 1. Sprawozdanie z działalności Emitenta w roku 2016 3 a. Emitent 3 b. Opis organizacji grupy kapitałowej emitenta ze wskazaniem jednostek
Bardziej szczegółowoKOLEJNY REKORD POBITY
Warszawa, 12 maja 2006 r. Informacja prasowa KOLEJNY REKORD POBITY Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po I kwartale 2006 roku według MSSF w mln zł Ikw06 Ikw.06/Ikw.05 zysk brutto 363 42% zysk netto
Bardziej szczegółowoAnaliza finansowa przedsiębiorstw z punktu widzenia współpracującego z analizowanym przedsiębiorstwem
Agnieszka Mikołajczyk Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Analiza finansowa przedsiębiorstw z punktu widzenia współpracującego z analizowanym przedsiębiorstwem Słowa kluczowe: rentowność, zadłużenie,
Bardziej szczegółowoInformacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2014 roku
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 28 kwietnia 2014 r. Informacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2014 roku (Warszawa, 28 kwietnia 2014 roku) Skonsolidowany zysk
Bardziej szczegółowoMIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW
MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Anna Chmielewska STRUKTURA FINANSOWA Mięzynarodowe Finansoweanie Przedsiębiorstw, Wykład 3 1 Czym jest struktura kapitałowa? AKTYWA DŁUG / ZOBOWIĄZANIA KAPITAŁY Co
Bardziej szczegółowoStopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners
Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe
Bardziej szczegółowoFundusze Kapitałowe brakującym ogniwem w. ekologicznych? Warszawa, 15 czerwca 2012
Fundusze Kapitałowe brakującym ogniwem w finansowaniu przedsięwzięć ekologicznych? Warszawa, 15 czerwca 2012 Główne źródła finansowania Subsydia: dotacje i pożyczki preferencyjne (koszt: od - 100% do 5,5%
Bardziej szczegółowoRola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku. dr Jacek Płocharz
Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku dr Jacek Płocharz Warunki działania przedsiębiorstw! Na koniec 2003 roku działało w Polsce 3.581,6
Bardziej szczegółowoANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy.
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Prosta, szybka metoda oceny firmy. WSKAŹNIKI: Wskaźniki płynności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki operacyjności Wskaźniki rentowności Wskaźniki rynkowe Wskaźniki płynności: pokazują
Bardziej szczegółowo17.2. Ocena zadłużenia całkowitego
17.2. Ocena zadłużenia całkowitego Dokonując oceny ryzyka finansowego oraz gospodarki finansowej nie sposób pominąć kwestii zadłużenia, w tym szczególnie poziomu, struktury oraz wydolności firmy w zakresie
Bardziej szczegółowoANALIZA WSKAŹNIKOWA WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI MATERIAŁY EDUKACYJNE. Wskaźnik bieżącej płynności
ANALIZA WSKAŹNIKOWA WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI Wskaźnik bieżącej płynności Informuje on, ile razy bieżące aktywa pokrywają bieżące zobowiązania firmy. Zmniejszenie wartości tak skonstruowanego wskaźnika poniżej
Bardziej szczegółowoRynek kapitałowy. jak skutecznie pozyskać środki na rozwój. Gdańsk Styczeń 2014
Rynek kapitałowy jak skutecznie pozyskać środki na rozwój Gdańsk Styczeń 2014 Plan spotkania Kapitał na rozwój firmy Możliwości pozyskania finansowania na rozwój Kapitał z Giełdy specjalna oferta dla małych
Bardziej szczegółowoŚrednio ważony koszt kapitału
Średnio ważony koszt kapitału WACC Weighted Average Cost of Capital 1 Średnio ważony koszt kapitałuwacc Weighted Average Cost of Capital Plan wykładu: I. Koszt kapitału a metody dyskontowe II. Źródła finansowania
Bardziej szczegółowoProgram ten przewiduje dopasowanie kluczowych elementów biznesu do zaistniałej sytuacji.
PROGRAMY 1. Program GROWTH- Stabilny i bezpieczny rozwój W wielu przypadkach zbyt dynamiczny wzrost firm jest dla nich dużym zagrożeniem. W kontekście małych i średnich firm, których obroty osiągają znaczne
Bardziej szczegółowoBudowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect
ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane
Bardziej szczegółowoZarządzanie finansami przedsiębiorstw
Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Opracowała: Dr hab. Gabriela Łukasik, prof. WSBiF I. OGÓLNE INFORMACJE O PRZEDMIOCIE Cele przedmiotu:: - przedstawienie podstawowych teoretycznych zagadnień związanych
Bardziej szczegółowoFinansowanie bez taryfy ulgowej
Finansowanie bez taryfy ulgowej Czego oczekują inwestorzy od innowacyjnych przedsiębiorców? Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CambridgePython Warszawa 28 marca 2009r. Definicje
Bardziej szczegółowoASM 603 + ASM 604 + ASM 605: Finansowanie i wycena nieruchomości jako inwestycji cz. 1-3
ASM 603 + ASM 604 + ASM 605: Finansowanie i wycena nieruchomości jako inwestycji cz. 1-3 Szczegółowy program kursu ASM 603: Finansowanie i wycena nieruchomości jako inwestycji cz. 1 1. Zagadnienia ekonomiczne
Bardziej szczegółowoFinansowanie Venture Capital: Wady i Zalety
Finansowanie Venture Capital: Wady i Zalety Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych Poznań, 22 września 2007 r. 1. Fundusze venture capital 2. Finansowanie innowacji 2 Definicje
Bardziej szczegółowoRAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu
RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 8 marca 2010 roku Najważniejsze wydarzenia w 2009 roku Połączenie
Bardziej szczegółowoCo to są finanse przedsiębiorstwa?
Akademia Młodego Ekonomisty Finansowanie działalności przedsiębiorstwa Sposoby finansowania działalności przedsiębiorstwa Kornelia Bem - Kozieł Wyższa Szkoła Ekonomii i Prawa w Kielcach 10 października
Bardziej szczegółowoDodatkowe noty objaśniające Sprawozdanie finansowe Betacom S.A.
Dodatkowe noty objaśniające Sprawozdanie finansowe Betacom S.A. 1 kwietnia 2014 r. 31 marca 2015 r. 1. Informacje o instrumentach finansowych. Zmiany instrumentów finansowych wg kategorii a) aktywa finansowe
Bardziej szczegółowopozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom,
Obligacje Obligacje Teraz pora zająć się obligacjami.. Wbrew pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom, jak i emitentom. Definicja
Bardziej szczegółowoSzacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r.
RAPORT BIEŻĄCY NR 17/2010 Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Warszawa, 3 marca 2010 r. Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Wyniki
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej Idea Bank S.A.
Wyniki Grupy Kapitałowej Idea Bank S.A. Wyniki po trzech kwartałach 2018 roku 28 listopada 2018 roku Agenda Podsumowanie wyników i działalności Grupy Idea Bank w 3. kwartale 2018 roku Wyniki finansowe
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU 1. Podstawa prawna działania Spółki Grupa Exorigo-Upos S.A. ( Emitent, Spółka ) jest spółką akcyjną z
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za II kwartał 2013 roku. NWAI Dom Maklerski S.A.
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za II kwartał 2013 roku NWAI Dom Maklerski S.A. Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3.
Bardziej szczegółowoPodstawowe finansowe wskaźniki KPI
Podstawowe finansowe wskaźniki KPI 1. Istota wskaźników KPI Według definicji - KPI (Key Performance Indicators) to kluczowe wskaźniki danej organizacji używane w procesie pomiaru osiągania jej celów. Zastosowanie
Bardziej szczegółowoGrupa Pragma Inkaso RAPORT ROCZNY 2017 R.
Grupa Pragma Inkaso RAPORT 1 Kluczowe liczby cz. I wzrost przychodów i zysku netto r/r, duży wzrost rentowności Grupy w 2H 2017 r., systematyczny wzrost przychodów w trakcie 2017 r. GRUPA PRAGMA INKASO
Bardziej szczegółowoDodatkowe noty objaśniające Sprawozdanie finansowe Betacom S.A.
Dodatkowe noty objaśniające Sprawozdanie finansowe Betacom S.A. 1 kwietnia 2012 r. 31 marca 2013 r. 1. Informacje o instrumentach finansowych. Zmiany instrumentów finansowych wg kategorii a) aktywa finansowe
Bardziej szczegółowoFinansowanie przedsięwzięć na rynku meksykańskim Jacek Szugajew, Dyrektor Zarządzający BGK
Finansowanie przedsięwzięć na rynku meksykańskim Jacek Szugajew, Dyrektor Zarządzający BGK Warszawa, 27.06.2017 r. Finansowe wspieranie eksportu/ekspansji zagranicznej Grupa BGK Bank Gospodarstwa Krajowego
Bardziej szczegółowow i e l k i c h jutra
wspieramy w i e l k i c h jutra DORADZTWO BIZNESOWE I TRANSAKCYJNE wrzesień 2011 Zakres usług Departamentu Doradztwo w rozwoju biznesu Wyceny i modelowanie finansowe Doradztwo transakcyjne Slajd 2 Doradztwo
Bardziej szczegółowobiuro pośrednictwa Jak założyć kredytowego ABC BIZNESU
Jak założyć biuro pośrednictwa kredytowego ABC BIZNESU Jak założyć biuro pośrednictwa kredytowego ABC BIZNESU Spis treści 2 Pomysł na firmę / 3 1. Klienci biura pośrednictwa kredytowego / 4 2. Cele i zasoby
Bardziej szczegółowoBiznes plan innowacyjnego przedsięwzięcia
Biznes plan innowacyjnego przedsięwzięcia 1 Co to jest biznesplan? Biznes plan można zdefiniować jako długofalowy i kompleksowy plan działalności organizacji gospodarczej lub realizacji przedsięwzięcia
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013
RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013 SPIS TREŚCI 1. Pismo Prezesa Zarządu HM Inwest S.A. 2. Wybrane dane finansowe za rok 2013 3. Roczne sprawozdanie finansowe za okres 01.01.2013 31.12.2013
Bardziej szczegółowoFinanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania
Finanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania Możliwości pozyskania środków pieniężnych Przedsiębiorstwo Finansowanie Aktywa Trwałe Aktywa Obrotowe Pasywa Kapitały Własne Kapitał Obcy Kapitał
Bardziej szczegółowoModuł szkoleniowy 4. dla nowych rynków projektów PEE
Moduł szkoleniowy 4. dla nowych rynków projektów PEE Finansowanie PEE Projekt Transparense PREZENTACJA MODUŁÓW SZKOLENIOWYCH I. Podstawowe informacje na temat umów o poprawę efektywności energetycznej
Bardziej szczegółowoCzynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć. Rynki Kapitałowe
Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć Rynki Kapitałowe Warszawa, 24 września 2008 1 A. Bankowość Inwestycyjna BZWBK Obszar Rynków Kapitałowych B. Wybrane aspekty badania C. Wnioski i rekomendacje
Bardziej szczegółowoKrótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej Karolina Piątkowska Wrocław 2013 Spis treści: Wstęp... 3 I. Opis teoretyczny
Bardziej szczegółowoBANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ
Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł
Bardziej szczegółowoDMK MONEY SP. Z O.O. Advise and finance investment projects
DMK MONEY SP. Z O.O. Advise and finance investment projects DOMENA DZIAŁALNOŚCI Podstawowym obszarem specjalizacji biznesowej jest doradztwo i pośrednictwo finansowe dla firm w zakresie: o Pozyskania kapitału
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Uniwersytet Szczeciński 24. listopada 2016 r. Finansowanie działalności przedsiębiorstwa Sposoby finansowania działalności przedsiębiorstwa dr Maciej Pawłowski PLAN WYKŁADU 1. Podstawowe pojęcia 2. Źródła
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r.
RAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r. 1. List Prezesa Zarządu... 3 2. Wybrane dane finansowe... 4 3. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2015... 5 4. Sprawozdanie
Bardziej szczegółowoZarządzanie płynnością finansową w inwestycjach Aniołów Biznesu. Warszawa, 24 kwietnia 2012 roku
www.psab.pl Zarządzanie płynnością finansową w inwestycjach Aniołów Biznesu Warszawa, 24 kwietnia 2012 roku Kim jest Anioł Biznesu? to inwestor kapitałowy, który angażuje własne środki finansowe w rozwój
Bardziej szczegółowoRAPORT ZA I KWARTAŁ Od dnia 1 stycznia do dnia 31 marca 2011 roku. NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT ZA I KWARTAŁ 2011 Od dnia 1 stycznia do dnia 31 marca 2011 roku NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Komentarz Zarządu Emitenta na temat czynników i zdarzeń, które miały wpływ na osiągnięte wyniki
Bardziej szczegółowoInstrumenty finansowe w procesie rewitalizacji terenów poprzemysłowych w warunkach polskich
Instrumenty finansowe w procesie rewitalizacji terenów poprzemysłowych w warunkach polskich Mgr Bogusław Wacławik Doktorant na Wydziale Finansów Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie 1 Maksyma wystąpienia:
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny Wierzyciel S.A. III kwartał 2010r. (dane za okres r. do r.)
Raport kwartalny Wierzyciel S.A. III kwartał 2010r. (dane za okres 01-07-2010r. do 30-09-2010r.) Mikołów, dnia 10 listopada 2010 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE
Bardziej szczegółowoRACHUNEK PRZEPØYWÓW PIENIÉÆNYCH. Jerzy T. Skrzypek
RACHUNEK PRZEPØYWÓW PIENIÉÆNYCH Jerzy T. Skrzypek Rachunek zysków i strat Bilans Rachunek przepływów pieniężnych Ocena efektywności projektu Analiza płynności Rachunek przepływów pieniężnych a plan finansowy
Bardziej szczegółowoPKO BANK HIPOTECZNY S.A.
ANEKS NR 1 Z DNIA 2 WRZEŚNIA 2019 R. DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO Z DNIA 31 MAJA 2019 R. PKO BANK HIPOTECZNY S.A. (spółka akcyjna z siedzibą w Gdyni utworzona zgodnie z prawem polskim) PROGRAM
Bardziej szczegółowoW praktyce firma rozwija się dynamicznie, a mimo to wciąż odczuwa brak gotówki - na pokrycie zobowiązań lub na nowe inwestycje.
W praktyce firma rozwija się dynamicznie, a mimo to wciąż odczuwa brak gotówki - na pokrycie zobowiązań lub na nowe inwestycje. Dostarczanie środków pieniężnych dla przedsiębiorstwa jest jednym z największych
Bardziej szczegółowoCzęść I. WPROWADZENIE DO BANKOWOŚCI KORPORACYJNEJ. Rozdział 1. Wprowadzenie do bankowości korporacyjnej
Spis treści Wstęp Część I. WPROWADZENIE DO BANKOWOŚCI KORPORACYJNEJ Rozdział 1. Wprowadzenie do bankowości korporacyjnej 1.1. Bank jako pośrednik finansowy i dostawca płynności 1.2. Segmentacja działalności
Bardziej szczegółowoSkorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony.
Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony. Jedną z metod sfinansowania biznesowego przedsięwzięcia jest skorzystanie z funduszy
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY. Grupy Kapitałowej ABS INVESTMENT S.A. za rok obrotowy Bielsko-Biała, dnia 17 kwietnia 2013 r.
RAPORT ROCZNY Grupy Kapitałowej ABS INVESTMENT S.A. za rok obrotowy 2012 Bielsko-Biała, dnia 17 kwietnia 2013 r. ABS INVESTMENT S.A. 43-300 Bielsko-Biała, ul. Warszawska 153 Tel/Fax (33) 822-14-10; e-mail:
Bardziej szczegółowoRAPORT: MMP a sposoby finansowania działalności w sytuacji zatorów płatniczych
RAPORT: MMP a sposoby finansowania działalności w sytuacji zatorów płatniczych Wyniki badania dotyczącego sposobów radzenia sobie z utratą płynności przez polskie mikro- i małe przedsiębiorstwa, udzielające
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoFinansowanie rozwoju środki własne czy obce? Maciej Richter Partner Zarządzający Doradztwo Gospodarcze Grant Thornton
Finansowanie rozwoju środki własne czy obce? Maciej Richter Partner Zarządzający Doradztwo Gospodarcze Grant Thornton Jeśli chcesz się przekonać, ile są warte pieniądze, to spróbuj je od kogoś pożyczyć.
Bardziej szczegółowoProdukty szczególnie polecane
Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,
Bardziej szczegółowoESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 1.03.2018 r. ESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ Dla tych, którzy: Poszukują zysków
Bardziej szczegółowoZAŁĄCZNIK DO WNIOSKU O UDZIELENIE POŻYCZKI
Karkonoska Agencja Rozwoju Regionalnego S.A. 58-500 Jelenia Góra ul. 1 Maja 27 ZAŁĄCZNIK DO WNIOSKU O UDZIELENIE POŻYCZKI (PEŁNA KSIĘGOWOŚĆ) 1 Dokumenty wymagane przy składaniu wniosku o pożyczkę: Dokumenty
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A. ZA ROK OBROTOWY 2012 1 SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A. ZA ROK OBROTOWY 2012 KOMENTARZ ZARZĄDU DO WYNIKÓW EMITENTA ZA 2012 ROK (Uzupełnienie sprawozdania zarządu za 2012
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2011 ROKU
RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2011 ROKU (za okres od 01.10.2011 do 31.12.2011) Wrocław, 14.02.2012r. Wrocław, 14.02.2012r. Szanowni Inwestorzy i Akcjonariusze! Przekazuję Państwu Raport
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) IV KWARTAŁ 2012 r.
PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) IV KWARTAŁ 2012 r. AGENDA Historia Profil działalności Projekty w realizacji Grupa Kapitałowa Wyniki finansowe Strategia
Bardziej szczegółowoOFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY. Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014
OFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014 Cykl rozwoju firmy, czyli od pomysłu do spółki giełdowej Zysk Pomysł Zasiew Startup Crowdfunding
Bardziej szczegółowoPOŁĄCZONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE BPS SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
POŁĄCZONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE BPS SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2018 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2018 ROKU I. WPROWADZENIE DO POŁĄCZONEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna za okres 12 miesięcy 2014 roku zakończony 31 grudnia 2014 roku Wojciech Skiba Prezes Zarządu Warszawa, 29 czerwca 2015
Bardziej szczegółowoFORMULARZ ZGŁOSZENIA KATALIZATOR INWESTYCJI
FORMULARZ ZGŁOSZENIA KATALIZATOR INWESTYCJI Formularz zamówienia prosimy odesłać faksem na nr 22 314 14 10 1. Część ogólna 1.1. Podstawowe dane firmy A. WYPEŁNIA PRZEDSIĘBIORCA PROSZĘ ZAŁĄCZYĆ KOPIĘ AKTUALNEGO
Bardziej szczegółowoGrupa Pragma PRAGMA.PL
Grupa Pragma Pragma Inkaso SA Pragma Inwestycje Sp. z o.o. Pragma Adwokaci Sp. k. Pragma Faktoring SA PRAGMA.PL LeaseLink Sp. z o.o. Mint Software Sp. z o.o. 1 Kim jesteśmy ROZUMIEMY MNIEJSZY BIZNES, BO
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY FABRYKA FORMY S.A. I KWARTAŁ 2012 r. POZNAŃ 15 MAJA 2012 r.
RAPORT OKRESOWY FABRYKA FORMY S.A. I KWARTAŁ 2012 r. POZNAŃ 15 MAJA 2012 r. Raport Fabryka Formy S.A. za I kwartał roku 2012 został przygotowany zgodnie z aktualnym stanem prawnym w oparciu o Regulamin
Bardziej szczegółowoKAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY)
KAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY) SPIS TREŚCI WSTĘP...11 CZĘŚĆ PIERWSZA. STRUKTURA ŹRÓDEŁ KAPITAŁU PRZEDSIĘBIORSTWA...13 Rozdział I. PRZEDSIĘBIORSTWO JAKO ORGANIZACJA
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoGłównym celem opracowania jest próba określenia znaczenia i wpływu struktury kapitału na działalność przedsiębiorstwa.
KAPITAŁ W PRZEDSIĘBIORSTWIE I JEGO STRUKTURA Autor: Jacek Grzywacz, Wstęp W opracowaniu przedstawiono kluczowe zagadnienia dotyczące możliwości pozyskiwania przez przedsiębiorstwo kapitału oraz zasad kształtowania
Bardziej szczegółowoRaport roczny ASTRO S.A.
Raport roczny ASTRO S.A. za rok obrotowy od 1 stycznia 2014 do 31 grudnia 2014 Warszawa, 18 maja 2015 r. W skład niniejszego raportu wchodzą: 1. Pismo Zarządu Astro S.A. 2. Wybrane dane finansowe Astro
Bardziej szczegółowoGC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres
GC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 Zawartość Podstawowe informacje o podmiocie dominującym... 3 Struktura Grupy Kapitałowej Emitenta... 4 Komentarz
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoNajważniejsze dane finansowe i biznesowe Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego S.A. w IV kwartale 2017 r.
Wstępne niezaudytowane skonsolidowane wyniki finansowe za roku Informacja o wstępnych niezaudytowanych skonsolidowanych wynikach finansowych Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego S.A. za roku Najważniejsze
Bardziej szczegółowoOcena ryzyka kontraktu. Krzysztof Piłat Krajowy Rejestr Długów Biuro Informacji Gospodarczej
Ocena ryzyka kontraktu Krzysztof Piłat Krajowy Rejestr Długów Biuro Informacji Gospodarczej Plan prezentacji Główne rodzaje ryzyka w działalności handlowej i usługowej przedsiębiorstwa Wpływ udzielania
Bardziej szczegółowoOferta kredytowa dla Klientów Firmowych
Oferta kredytowa dla Klientów Firmowych Polbank EFG S.A. po raz czwarty najlepszym bankiem dla Firm według miesięcznika Forbes najprostszy sposób zwiększania obrotów Twojej firmy Monika Stec dyrektor placówki
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014
Bardziej szczegółowoDoświadczenie. Uczestniczymy w projektach pozyskiwania kapitału na inwestycje budownictwa mieszkaniowego i komercyjnego:
Kim Jesteśmy? Grupa Upper Finance to prężnie rozwijająca się instytucja doradztwa finansowego. Działamy z myślą o zapewnieniu najwyższych standardów usług finansowych. Oferujemy wiedzę, znajomość rynku
Bardziej szczegółowo