Najważniejsze dane tego tygodnia. Wykres tygodnia

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Andrzej Kamiński Ekonomista Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,3142 0,8% USD/PLN 3,8677 0,5% CHF/PLN 3,9685 2,4% EUR/USD 1,1153 0,3% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,64 0 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,53-1 5Y 1, Y 2,07-6 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,73-2 5Y 1, Y 1,90-10 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y -0,52-12 US 10Y 1,77-29 Bieżący tydzień na rynkach finansowych 5 sierpnia 2019 Nowy tydzień rozpoczyna się utrzymaniem negatywnych nastrojów. Eskalacja wojen handlowych oraz obawy o globalny wzrost gospodarczy, ożywione kolejnymi cłami nałożonymi przez USA na Chiny mają negatywny wpływ na nastroje rynkowe. Znajduje to odzwierciedlenie w spadku rentowności bunda do nowego historycznego minimum. Natomiast złoty pozostaje pod presją na osłabienie. Ten tydzień będzie ubogi w publikacje danych makroekonomicznych, które nie powinny mieć wpływu na notowania, stąd możliwa jest stabilizacja notowań. Krajowy rynek finansowy będzie pozostawał pod dominującym wpływem nastrojów globalnych, a na nie wciąż kluczowy wpływ mają nastroje protekcjonistyczne w handlu międzynarodowym. Kontynuacja awersji do ryzyka może spowodować dalszy wzrost kursu EUR/PLN, dla którego kolejną barierą techniczną jest 4,34. Najważniejsze dane tego tygodnia Koniunktura w usługach USA nadal mocna? Ten tydzień jest wyjątkowo ubogi w istotne publikacje makroekonomiczne. Ciekawy może okazać się poniedziałkowy raport ISM dla usług w Stanach Zjednoczonych. Według konsensusu prognoz wzrósł on w lipcu do 55,5 pkt. z 55,1 pkt. Dane te najpewniej potwierdzą solidną koniunkturę w sektorze odpowiedzialnym za generowanie ok. 80% amerykańskiego PKB, której sprzyja sytuacja na rynku pracy wyraźnie rosnące zatrudnienie i płacę oraz bardzo korzystne nastroje konsumenckie gospodarstw domowych. Dane poznamy o godz. 16:00. Wykres tygodnia Źródło: Thomson Reuters Datastrem Eskalacja wojen handlowych oraz obawy o brexit zwiększyły awersję do ryzyka, co widoczne było we wzroście cen aktywów postrzeganych jako bezpieczna przystań. Indeks VIX postrzegany jako indeks strachu wzrósł do poziomów najwyższych od maja. Natomiast rentowność niemieckiej 10-latki spadła do nowego historycznego maksimum, a frank szwajcarski jest najmocniejszy względem euro od czerwca Giełdy pkt. Δ % WIG 58360,6-3,0 S&P ,1-3,1 Nikkei ,0-1,0 Źródło: Thomson Reuters Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Makro - kraj Inflacja CPI i cel inflacyjny [% r/r] Indeks PMI [pkt.] Źródło: Macrobond Wyższa od oczekiwań inflacja CPI w lipcu Według szybkiego szacunku GUS inflacja CPI wzrosła w lipcu do 2,9% r/r z 2,6% r/r przed miesiącem, więc do najwyższego poziomu od października 2012 r. Podobnie jak w czerwcu, wzrost inflacji był efektem zwyżki cen żywności, a także rosnącej inflacji bazowej. Kolejny miesiąc rośnie też inflacja bazowa. Według naszych szacunków wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrósł do 2,2% r/r, poziomu najwyższego od lipca 2012r. W najbliższych miesiącach wzrost inflacji wyhamuje, czemu pomagać będzie wysoka baza statystyczna sprzed roku. Jednak pod koniec roku wskaźnik CPI powróci do zwyżek, tym razem efekt bazy statystycznej będzie działał niekorzystnie na odczyt CPI, i na koniec roku inflacja przekroczy 3% r/r, po czym przewyższy górne ograniczenie odchyleń inflacji wokół celu, tj. 3,5% r/r. Pogłębienie spowolnienia w przemyśle Indeks PMI obrazujący koniunkturę w przemyśle obniżył się w lipcu do 47,4 pkt. z 48,4 pkt., wskazując na najgłębsze spowolnienie w sektorze od kwietnia 2013 r. Dane te okazały się niższe od konsensusu rynkowego, który wynosił 47,9 pkt. Niski poziom indeksu PMI to efekt słabszego napływu nowych zamówień, spadku subindeksów bieżącej produkcji oraz zatrudnienia. Ankietowane przedsiębiorstwa wskazują na szybki spadek nowych zamówień ze względu na niższy popyt z rynku krajowego, jak i z zagranicy, w szczególności z Unii Europejskiej, gdzie przemysł znajduje się w fazie silnego spowolnienia. Słabsze zapotrzebowanie na wyroby przemysłowe przełożyły się na ograniczenie bieżącej produkcji oraz zatrudnienia. Dane PMI wskazują, że dekoniunktura w światowym przemyśle coraz mocniej przekłada się na aktywność w krajowym sektorze wytwórczym. Co prawda indeks PMI kształtuje się poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. już od 9 miesięcy, jednak w I połowie roku wartość produkcji w sektorze pozostawała względnie odporna na słabnącą koniunkturę na świecie. Wydaje się jednak, że rozbieżność ta nie będzie już tak znacząca, zwłaszcza, że przedsiębiorstwa zgłaszają słabszy popyt z rynku wewnętrznego. Sądzimy zatem, że II połowa roku będzie słabsza dla krajowego przemysłu, aczkolwiek nie spodziewamy się recesji w tym sektorze. Polskie firmy pozostają cenowo konkurencyjne na rynkach światowych, posiadają różnorodny asortyment oraz są elastyczne w zakresie rynków zbytu. Dane te sygnalizują ponadto, że zapotrzebowanie na nowych pracowników w sektorze nie będzie już tak intensywne, co łagodziłoby presję płacową w tej branży. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Makro - zagranica Eksport i import na świecie [% r/r] Główna stopa procentowa w USA Dane z amerykańskiego rynku pracy Wzrost gospodarczy w strefie euro [% r/r] Donald Trump nakłada nowe cła na chiński eksport Prezydent USA D.Trump poinformował na Twitterze, że od 1 września Stany Zjednoczone wprowadzą cła w wysokości 10% na towary o wartości 300 mld USD eksportowane z Chin. Zapowiedzi te pojawiły się dzień po wznowieniu rozmów handlowych między tymi krajami. Wcześniej, pod koniec maja rozmowy zostały zerwane, a Stany Zjednoczone podwyższyły karne cła w do 25% z 10% na dobra o wartości 200 mld USD. D.Trump dodał ponadto, że będzie kontynuował nakładacie opłat celnych na chiński eksport dopóki obydwa kraje porozumieją się w sprawie umowy handlowej. Informacje te zwiększają niepewność dotyczącą koniunktury w handlu światowym, które od roku wyraźnie słabnie. Fed zgodnie z oczekiwaniami obniżył koszt pieniądza Zgodnie z oczekiwaniami Rezerwa Federalna obniżyła główną stopę procentową o 25 bps do przedziału 2,00-2,25%. Decyzja ta nie była jednomyślna ośmiu członków Fed ją poparło, a dwoje członków optowało za utrzymaniem dotychczasowego poziomu stóp. W komunikacie podjęte działania uzasadniono rozwojem sytuacji w gospodarce światowej oraz niską presją inflacyjną w USA. Członkowie Fed podkreślili ponadto, że rynek pracy jest mocny, a wzrost gospodarczy kształtuje się na umiarkowanym poziomie. W komunikacie poinformowano ponadto, że Fed zakończy program redukcji sumy bilansowej z końcem sierpnia, dwa miesiące wcześniej niż zapowiadano wcześniej. Podczas konferencji po posiedzeniu przewodniczący Fed J.Powell powiedział, że decyzja o obniżce stóp procentowych ma na celu zabezpieczenie przed negatywnymi czynnikami ryzyka" dla aktywności gospodarczej w USA. Dodał, że podjęte kroki nie stanowią początku cyklu łagodzenia polityki pieniężnej, są natomiast działaniami dostosowawczymi w środku cyklu koniunkturalnego. Nie wykluczył jednak możliwych dalszych obniżek stóp procentowych, a ewentualne działania dotyczące polityki pieniężnej w USA będą uwarunkowane napływem danych makroekonomicznych i oceną bilansu ryzyk dla koniunktury w tej gospodarce. Uzasadnienie decyzji w dużej mierze jest zgodne z oczekiwaniami. Jeszcze przed posiedzenie Fed rynki finansowe wyceniały 2-3 obniżki stóp do końca tego roku, choć słowa J.Powella, że obniżka stóp nie jest początkiem cyklu mogą je nieco ostudzić. Dobre dane z amerykańskiego rynku pracy Zatrudnienie w sektorach poza rolnictwem w USA wzrosło w lipcu o 164 tys., co było odczytem w dużej mierze zgodnym z oczekiwaniami rynkowymi (165 tys.), przy czym dane za czerwiec zostały wyraźnie zrewidowane w dół - do 193 tys. ze wstępnego szacunku wynoszącego 224 tys. Stopa bezrobocia rejestrowanego ukształtowała się natomiast na poziomie z poprzedniego miesiąca, gdy wynosiła 3,7%. Z kolei wzrost płacy godzinowej minimalnie przyspieszył w lipcu - do 3,2% r/r z 3,1% r/r przed miesiącem. Dane te potwierdzają korzystną dla nastrojów gospodarstw domowych i ich konsumpcji sytuacji na amerykańskim rynku pracy. Szacunki zatrudnieniu mają tym lepszą wymowę, że dalsze wzrosty zatrudnienia utrudniane są przez ograniczenia podaży pracy w USA. W dużej mierze zgodne z oczekiwaniami dane z rynku pracy nie zmieniają perspektyw polityki pieniężnej w USA - Fed ocenia go jako mocny, a ubiegłotygodniowa obniżka stóp procentowych jest zabezpieczeniem przed negatywnymi czynnikami ryzyka dla amerykańskiej gospodarki. Niski wzrost gospodarczy w strefie euro Według wstępnych danych wzrost gospodarczy w strefie euro nieznacznie obniżył się w 2Q br. do 1,1% r/r z 1,2% r/r w 1Q, tj. do najniższego poziomu od niemal 6 lat. Nie znamy struktury danych, sądzimy niemiej, że niska dynamika PKB wynika głównie z sytuacji w przemyśle, który odczuwa skutki spowolnienia gospodarczego na świecie, oraz wzrostu niepewności związanej z międzynarodową polityką handlową i brexitem. Dostępne dane miesięczne wskazują, że aktywność gospodarcza w Eurolandzie wspierana jest przez sektor usługowy. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Indeksy ISM dla gospodarki USA [pkt.] Indeks Conference Board [pkt.] Indeks ISM dla amerykańskiego przemysłu powyżej 50 pkt. Według wyliczenia za lipiec indeks ISM dla amerykańskiego przemysłu obniżył się do 51,2 pkt. z 51,7 pkt. przed miesiącem, tj. do najniższego poziomu od niemal 3 lat. Do spadku tego przyczynił się komponent produkcji, a także zatrudnienia, który co prawda nadal kształtuje się powyżej neutralnego poziomu 50 pkt., ale jest najsłabszy od początku 2017 r. Wskaźnik nowych zamówień uległ natomiast niewielkiej poprawie. Wskaźnik ISM utrzymujący się w trendzie spadkowym wskazuje, że ożywienie w amerykańskim przemyśle systematycznie wytraca siłę, do czego przyczynia się słabszy wzrost na świecie, protekcjonizm w handlu oraz niepewność dotycząca dalszej sytuacji w gospodarce. Najważniejszą informacją wynikającą z tych danych jest słabszy subindeks zatrudnienia, który zwiększa obawy o na razie bardzo dobrą kondycję amerykańskiego rynku pracy. W przypadku zmniejszenia popytu na pracę w przemyśle, poprzez efekty spill-over ograniczenie zatrudnienia dotknie inne sektory, a tym samym ograniczy siłę filaru amerykańskiej gospodarki, tj. konsumpcji gospodarstw domowych. W lipcu koniunktura konsumencka w USA najlepsza w tym roku Indeks Conference Board obrazujący nastroje konsumenckie w USA wzrósł w lipcu do 135,7 pkt., najwyższego poziomu w tym roku. Dane te okazały się silnym pozytywnym zaskoczeniem, gdyż konsensus rynkowy prognoz wskazywał na wzrost do 124,4 pkt. z 121,5 pkt. w czerwcu ub. roku. Dane te potwierdzają korzystną koniunkturę konsumencką w USA, czemu sprzyja sytuacja na rynku pracy (rosnące zatrudnienie i płace oraz bardzo niska stopa bezrobocia) sygnalizując, że w 3Q br., podobnie jak w 2Q, konsumpcja gospodarstw domowych będzie silnie wspierać wzrost PKB w amerykańskiej gospodarce. Źródło: Macrobond Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/PLN i USD/PLN Tygodniowa zmiana kursów walutowych [%] Rynek walutowy Miniony tydzień przyniósł wyraźne pogorszenie nastrojów na krajowym rynku walutowym. Złoty stracił względem euro blisko 5 groszy, a kurs EUR/PLN wzrósł do nawet 4,3170, poziomu najwyższego od końca lutego br. Jeszcze większa przecena złotego widoczna była względem dolara amerykańskiego (6 groszy w skali tygodnia) i franka szwajcarskiego (10 groszy). Negatywny sentyment wobec złotego to efekt pogorszenia nastrojów na rynkach globalnych. Spośród głównych walut złoty zyskiwał jedynie w zestawieniu z brytyjskim funtem, co związane było z jego przeceną na międzynarodowych rynkach po wypowiedziach premiera B. Johnsona o możliwym wyjściu W. Brytanii z UE bez umowy. To właśnie narastające obawy dotyczące brexitu, a także kolejna odsłona wojen handlowych - nałożenie dodatkowych ceł przez USA na import z Chin - były źródłem wzrostu awersji do ryzyka i osłabienie walut Europy Środkowo- Wschodniej. Na wartości traciły bowiem także inne waluty regionu Europy Środkowo-Wschodniej, choć od złotego więcej na wartości stracił tylko rosyjski rubel. Uwagę inwestorów koncentrowało ponadto posiedzenie amerykańskiego Fed. Ostudzenie oczekiwań na agresywne cięcia stóp procentowych w USA było dodatkowym czynnikiem wywierającym presję na notowania walut rynków wschodzących. To po decyzji Fed i bardziej jastrzębiej od oczekiwań retoryce amerykańskich bankierów centralnych kurs USD/PLN zwyżkował do nawet 3,90, poziomu najwyższego od maja Dolar zyskiwał na wartości również na rynkach bazowych, na fali ostudzenia oczekiwań na głębokie cięcia stóp przez Fed (umocnienie amerykańskiej waluty było szerokie a indeks dolarowy znalazł się w czwartek na poziomie 27-miesięcznego maksimum), podobnie jak frank szwajcarski ze względu na wzrost awersji do ryzyka. Silnie na wartości tracił natomiast funt brytyjski, który względem euro był najsłabszy od dwóch lat, na co wpływ miało nasilenie obaw o nieuporządkowane wyjście W. Brytanii z UE. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 1,10 1,09 EUR/PLN Kierunek Uzasadnienie Złoty pozostaje pod presją na osłabienie. Wzrost awersji do ryzyka nie sprzyja notowaniom polskiej waluty. Przełamanie przez kurs EUR/PLN poziomu 4,32 otworzy drogę do dalszego osłabienia złotego i zwyżki do 4,34. Ten tydzień jest ubogi w publikacje danych makroekonomicznych, więc impulsem do dalszego osłabienia może być kolejna odsłona wojen handlowych i informacje z USA o kolejnych cłach na import z Chin. Brak doniesień w tym zakresie może pomóc złotemu odrobić część poniesionych w ubiegłym tygodniu strat. 1,08 EUR/USD EUR/CHF Notowania indeksu dolarowego USD/PLN Kurs USD/PLN będzie kopiować ruchy eurodolara, odzwierciedlając nastroje na rynkach bazowych. Ograniczony potencjał do umocnienia dolara, przy możliwym odreagowaniu na parze EUR/PLN może pomóc spadkowi kursu USD/PLN, który przy pustym kalendarzu makroekonomicznym ma szanse na odrobienie części poniesionych w ubiegłym tygodniu strat Osłabienie USD Umocnienie USD EUR/USD Ostudzenie oczekiwań na agresywne obniżki stóp procentowych stanowi potencjalne wsparcie dla dolara, jednak obawy o kondycję amerykańskiej gospodarki i nakładanie przez administracje D. Trumpa ceł na kolejne towary importowane z Chin może osłabić potencjał do wzrostu wartości amerykańskiej waluty. W naszej ocenie, przy braku publikacji danych makroekonomicznych kurs EUR/USD utrzymywać się będzie powyżej poziomu 1, Źródło: Thomson Reuters Datastream Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Rentowność obligacji krajowych [%] 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1,15 1,53 1,65 1,73 1,79 2, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW [%] 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2 3,0 2,8 2,6 2,4 Rynek obligacji Notowania na rynku papierów skarbowych miały w ubiegłym tygodniu dynamiczny przebieg. Przez większą część minionego tygodnia dochodowość obligacji na krajowym rynku długu zwyżkowała, odreagowując ich spadki z poprzedniego tygodnia. Impulsem do wzrostu rentowności obligacji było posiedzenie EBC, który zapowiedział złagodzenie polityki pieniężnej w strefie euro. Oczekiwanie na to wydarzenie umacniało polski dług, a sama decyzja była impulsem do realizacji zysków. Zasada kupuj plotki-sprzedawaj fakty okazuje się wciąż aktualna. Rentowność 10- latki w ciągu tygodnia wzrosła o 25 pkt. baz. i w miniony czwartek wynosiła 2,25% i oznacza to powrót do poziomu zaledwie sprzed dwóch tygodni. Notowaniom polskiego długu nie pomogła też publikacja danych o inflacji w lipcu, która przewyższyła oczekiwania. Na dane inflacyjne zareagowały także notowania obligacji z krótkiego końca krzywej, które we wcześniejszych dniach były dość stabilne. Pod koniec tygodnia jednak trendy się odwróciły i obligacje zaczęły zyskiwać na wartości w ślad za podobnym ruchem na rynkach bazowych. Rentowności obligacji Niemiec i USA spadały w reakcji na eskalację wojen handlowych przez USA i zapowiedź nałożenia dodatkowych ceł na towary importowane z Chin. Zainteresowanie bezpiecznymi aktywami zwiększały też obawy o brexit. Polskie obligacje kopiowały ruch z rynków bazowych i od czwartku dochodowość 10-latki spadła o 17 pkt. baz. i obecnie notowana jest na poziomie 2,05%. Podobną trajektorię miały notowania rentowności amerykańskiego długu. Po zwyżkach w pierwszej części minionego tygodnia, rentowności amerykańskiej 10-latki zaczęły dynamicznie zniżkować i obecnie kształtują się na poziomie 1,87%. Co ciekawe spadki rentowności następowały pomimo mniej łagodnej od oczekiwań rynku retoryki Fed. Na wartości zyskują też obligacje niemieckie, a rentowność Bunda osiągnęła nowe historyczne minimum na poziomie -0,51%. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Kierunek Uzasadnienie Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 4,0 3,0 2,0 1,62 1,57 1,76 1,0 0,0-0,80-0,78-0,51-1,0-2,0-3,0-3 -4,0-6 -5,0 2Y 5Y 10Y rentowności rentowności Zmiana Bundów Zmiana Treasuries Bundy Treasuries Y PL (%) 10Y DE (%) Wzrost awersji do ryzyka na rynkach globalnych sprzyja zainteresowaniu obligacji choć spadek rentowności 10- latki do 2,05% stopniowo wyczerpuje potencjał do ich dalszych spadków. Poziom 2,0% jest mocnym oporem, którego przełamanie wymagałoby dodatkowych impulsów. Przy pustym kalendarium danych makro o taki impuls będzie trudno, stąd najbardziej prawdopodobna wydaje się stabilizacja na obecnych poziomach. Rentowność Bunda osiąga nowe minima, ale nie wyklucza to dalszego wzrostu cen niemieckich obligacji. Rosnąca awersja do ryzyka, nasilana eskalacją wojen handlowych, zwiększa zainteresowanie bezpiecznymi aktywami. Spadki rentowności Bunda wydają się prawdopodobne, choć po ruchu z ubiegłego tygodnia możliwe jest lekkie odreagowanie. Indeksy giełdowe [pkt.] Y US (%) Także amerykański dług ma szanse na wzrost wartości, w reakcji na rosnącą awersję do ryzyka. Pomimo bardziej jastrzębiej retoryki Fed i mniejszej skali możliwych obniżek stóp procentowych, rosnące zainteresowanie bezpiecznymi aktywami będzie wspierało notowania amerykańskich obligacji S&P DAX /prawa oś/ Źródło: Thomson Reuters Datastream Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Kalendarium Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Poniedziałek 05 sierpnia 09:55 PMI w usługach Niemcy Lipiec :00 PMI w usługach EZ Lipiec :30 Indeks Sentix EZ Lipiec -5.8 Konsensus rynkowy 16:00 ISM w usługach US Lipiec Wtorek 06 sierpnia 08:00 Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Czerwiec -8.6% Środa 07 sierpnia 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Czerwiec -3.7% Bank Millennium prognoza Czwartek 08 sierpnia Brak istotnych publikacji Piątek 09 sierpnia 14:30 Inflacja PPI r/r USA Lipiec 1.7% 14:30 Poniedziałek 12 sierpnia Brak istotnych publikacji Źródło: Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Dane i prognozy Q18 1Q19 2Q19 3Q19 Q419 1Q20 2Q20 3Q20 Q420 PKB 5,1 4,6 3,7 4,9 4,7 4,4 4,6 4,4 3,9 4,0 3,5 3,5 Stopa bezrobocia 5,8 5,5 5,4 5,8 5,9 5,3 5,3 5,5 5,7 5,2 5,3 5,4 Inflacja CPI (%, r/r) ** 1,6 2,1 2,8 1,4 1,2 2,4 2,4 2,6 3,3 2,6 2,7 2,8 Ropa naftowa Brent ** 71,7 67,0 68,0 72,2 63,3 69,8 65,0 70,0 70,0 68,0 67,0 65,0 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M (%) 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 WIBOR 3M (%) 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 WIBOR 6M (%) 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 Obligacja 2-letnia (%) 1,33 1,60 1,66 1,33 1,67 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,65 Obligacja 10-letnia (%) 2,82 2,40 2,50 2,82 2,83 2,40 2,30 2,35 2,40 2,40 2,45 2,50 EUR/PLN 4,30 4,21 4,25 4,30 4,30 4,25 4,23 4,21 4,20 4,23 4,24 4,25 USD/PLN 3,76 3,75 3,70 3,76 3,84 3,73 3,75 3,75 3,75 3,75 3,70 3,70 GBP/PLN 4,79 4,80 4,80 4,79 5,00 4,73 4,75 4,80 4,80 4,80 4,80 4,80 EUR/USD 1,14 1,12 1,15 1,14 1,12 1,14 1,13 1,12 1,12 1,13 1,15 1,15 EURIBOR 3M -0,31-0,38-0,33-0,31-0,35-0,39-0,38-0,38-0,39-0,38-0,35-0,33 LIBOR 3M USD 2,81 2,35 2,40 2,81 2,60 2,32 2,35 2,35 2,35 2,35 2,35 2,40 * pola szare - prognozy i szacunki Banku Millennium ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Thomson Reuters, Macrobond, Bank Millennium SA Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8