Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Najważniejsze dane tego tygodnia. Wykres tygodnia. 22 lipca 2019

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Andrzej Kamiński Ekonomista Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,2472-0,3% USD/PLN 3,7873 0,2% CHF/PLN 3,8553 0,3% EUR/USD 1,1214-0,6% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,64 0 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,55-2 5Y 1, Y 2,17-15 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,74-3 5Y 1, Y 2,03-7 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y -0,33-6 US 10Y 2,04-10 Giełdy pkt. Δ % WIG 60902,0 0,9 S&P ,6-1,2 Nikkei ,1-1,4 Źródło: Thomson Reuters Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 22 lipca 2019 Rozpoczynający się tydzień zdominowany będzie przez oczekiwanie na wynik posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Inwestorzy zakładają, iż prezes M.Draghi zapowie w czwartek podjęcie działań łagodzenia polityki pieniężnej. Taki scenariusz wspierać będzie w naszej ocenie niewielkie umocnienie złotego oraz dalszy spadek dochodowości na europejskim rynku długu. Uzupełnieniem wydarzeń będą informacje ze Stanów Zjednoczonych. Ze względu na tzw. blackout, czyli zakaz wypowiedzi członków Fed na temat polityki pieniężnej z uwagi na zbliżające się posiedzenie FOMC ( ) rynek poprzez publikację danych o wzroście PKB w drugim kwartale w USA (piątek) i indeksy PMI (środa) będzie kształtował prawdopodobieństwo zmian stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych w tym miesiącu. Nie bez znaczenia dla sentymentu inwestycyjnego będzie ponadto sezon wyników największych amerykańskich spółek giełdowych. Nasze oczekiwania na ten tydzień zakładają symboliczne umocnienie złotego w relacji do euro, spadek notowań eurodolara w kierunku tegorocznego minimum na 1,1123 oraz umiarkowaną zniżkę dochodowości krajowego długu. Najważniejsze dane tego tygodnia Posiedzenie EBC w centrum uwagi rynków finansowych W tym tygodniu uwaga rynków skupiona będzie na posiedzeniu EBC. Słaba koniunktura w gospodarce strefy euro, w połączeniu z inflacją utrzymującą się poniżej celu banku, a także perspektywa obniżek stóp przez Fed nasiliła oczekiwania na złagodzenie polityki pieniężnej także w strefie euro. Oczekiwania te podsycone zostały przez doniesienia agencji Bloomberg o pracach analitycznych w EBC dotyczących zmiany celu inflacyjnego na symetryczny wokół 2%, a nie jak dotychczas poniżej, ale blisko 2%. Na kończącym się w czwartek posiedzeniu parametry polityki pieniężnej najprawdopodobniej utrzymane zostaną na niezmienionym poziomie, choć spodziewana jest zapowiedź złagodzenia polityki monetarnej w przyszłości. Możliwa byłaby wówczas obniżka stopy depozytowej (cięcie stopy referencyjnej jest mniej prawdopodobne, ze względu na jej negatywny wpływ na warunki działania europejskiego sektora bankowego, który zmaga się z niską rentownością w warunkach niskiego wzrostu gospodarczego i niskich stóp procentowych), a także powrót do programu skupu aktywów. Ewentualna decyzja w tym zakresie możliwa by była już na wrześniowym posiedzeniu EBC. Nadal słaba koniunktura w przemyśle strefy euro, w usługach lepsza W środę opublikowane zostaną wstępne odczyty indeksów PMI w strefie euro za lipiec. Najprawdopodobniej potwierdzą one słabe nastroje w przemyśle europejskim przy nadal korzystnych danych dla sektora usługowego (powyżej bariery 50 pkt.). Wykres tygodnia Źródło: Datastream Zaledwie pół roku po wygaśnięciu programu skupu aktywów przez EBC, rynki finansowe oczekują powrotu programu luzowania ilościowego w strefie euro jeszcze w tym roku. Deklaracja co do ponownego uruchomienia programu skupu aktywów możliwa jest już na kończącym się w tym tygodniu posiedzeniu EBC, szczególnie w obliczu słabych perspektyw wzrostu w strefie euro i inflacji pozostającej poniżej celu. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Makro - kraj Produkcja przemysłowa [% r/r] Sprzedaż det. [% r/r] i WWUK [pkt.] Spożycie prywatne i sprzedaż detaliczna [% r/r] Rynek pracy w sektorze przedsiębiorstw Spadek r/r produkcji przemysłowej w czerwcu W czerwcu produkcja przemysłowa była o 2,7% niższa niż przed rokiem, co jest znacznie słabszym wynikiem od konsensusu. To pierwszy spadek produkcji od kwietnia 2017r. i najgłębszy od lipca 2016 r. Negatywnej niespodzianki w produkcji można było spodziewać się po publikacji na początku miesiąca niższego indeksu PMI, jednak jej skala zaskoczyła. Średnio w 2 kwartale produkcja wzrosła o 4,7% r/r wobec 6,2% r/r w 1Q co sugeruje słabszą kontrybucję przemysłu do wzrostu gospodarczego. Słabe wyniki przemysłu w czerwcu to w dużej mierze efekt niekorzystnego układu kalendarza i mniejszej liczby dni roboczych. Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych produkcja wzrosła, choć tempo wzrostu spadło do 2,7% r/r z 5,1% r/r w maju i było najniższe od listopada 2016r. W stosunku do czerwca ubiegłego roku spadek produkcji sprzedanej odnotowano w 20 spośród 34 działów przemysłu, w tym najsilniejsze w produkcji odzieży, w wydobywaniu węgla kamiennego i brunatnego, w produkcji pojazdów samochodowych, przyczep i naczep. Spadki przeplatają się zatem z wzrostami produkcji zarówno wśród branż ukierunkowanych na eksport, jak i na rynek krajowy. Nie należy więc mówić o gwałtownym załamaniu wywołanym dekoniunkturą w strefie euro. Do tej pory polski przemysł opierał się skutkom spowolnienia wzrostu u naszych głównych partnerów handlowych, a czerwcowe dane uwidaczniają, iż polska gospodarka nie jest odizolowana od kondycji gospodarki globalnej. Niekorzystny wpływ otoczenia zewnętrznego będzie łagodzony częściowo przez utrzymujący się na solidnym poziomie wzrost popytu konsumpcyjnego. W czerwcu wolniejszy wzrost sprzedaży detalicznej Dynamika sprzedaży detalicznej wyhamowała w czerwcu do 3,7% r/r w ujęciu realnym z 5,6% r/r w maju, co było wynikiem zgodnym z naszymi oczekiwaniami. Wyhamowanie sprzedaży detalicznej w czerwcu było spodziewane ze względu na niekorzystny efekt kalendarzowy i mniejszą niż przed rokiem liczbę dni handlowych. Cały drugi kwartał w zakresie sprzedaży wypada jednak korzystnie. Średnio w całym 2Q sprzedaż detaliczna wzrosła realnie o 7,1% r/r wobec wzrostu o 4,5% r/r w 1Q co sugeruje przyspieszenie konsumpcji prywatnej i wyższą jej kontrybucję do wzrostu gospodarczego. Struktura sprzedaży wskazuje na wciąż solidny popyt konsumpcyjny, szczególnie w zakresie dóbr trwałego użytku. Silniej niż sprzedaż ogółem rośnie sprzedaż pojazdów samochodowych, choć jej dynamika wyhamowała w stosunku do maja. Przyspieszyła za to wyraźnie sprzedaż odzieży i obuwia (+12,9% r/r), co potwierdza nasze przypuszczenia, iż jej spadek w maju związany był z niekorzystnymi warunkami pogodowymi. Nastroje konsumentów pozostają optymistyczne, a wskaźniki ufności konsumenckiej utrzymują się na poziomach zbliżonych do historycznych maksimów. Optymizm konsumentów, w połączeniu z dobrą sytuacją dochodową gospodarstw domowych, będzie sprzyjał konsumpcji prywatnej w najbliższych kwartałach. Pozytywne tendencje w zakresie konsumpcji wzmocni wypłata świadczeń społecznych na pierwsze dziecko. W rezultacie konsumpcja pozostanie głównym motorem gospodarki i w całym roku jej wzrost szacujemy na poziomie 4,4%. Pozytywna niespodzianka w danych o zatrudnieniu w czerwcu Dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw przyspieszyła w czerwcu do 2,8% r/r z 2,7% r/r w maju. W skali miesiąca liczba etatów wzrosła o 13,6 tys. i jest to najlepszy wynik czerwca od trzech lat. Może być to związane z odreagowaniem po słabym maju, kiedy zatrudnienie spadło o 12,2 tys. etatów, znacznie silniej niż wynikałoby to z wzorca sezonowego. Wskaźniki koniunktury, w tym m.in. indeks PMI sugerują nieco mniejsze zapotrzebowanie na pracowników. Oznacza to, iż najbliższe miesiące przyniosą stabilizację dynamiki zatrudnienia, a w średniookresowej perspektywie będzie ona wyhamowywała jako efekt słabszego wzrostu gospodarczego, ale także czynników demograficznych. Taki scenariusz sugerują też wyniki Szybkiego Monitoringu NBP badającego koniunkturę w sektorze przedsiębiorstw, gdzie indeks zatrudnienia spadł o ponad 2 pkt. proc. w ciągu ostatnich dwóch kwartałów. Spadek ten wynikał zarówno z obniżenia się udziału firm deklarujących wzrost liczby pracowników, jak i ze zwiększenia odsetka przedsiębiorstw prognozujących redukcję zatrudnienia. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Realny fundusz płac [% r/r, MA3] Wskaźniki inflacji bazowej [% r/r] Wyraźne spowolnienie wzrostu płac w czerwcu Dynamika wynagrodzeń obniżyła się w czerwcu do 5,3% r/r z 7,7% r/r w maju. Presja płacowa pozostaje umiarkowana, choć słaby wynik czerwca może być efektem działania czynników jednorazowych i przesunięć wypłat w części sektorów. Wzrostowi płac w czerwcu nie sprzyjał też efekt kalendarzowy i mniejsza niż przed rokiem liczba dni roboczych. W kolejnych miesiącach dynamika wynagrodzeń nieco przyspieszy, choć wzrost płac pozostanie umiarkowany, zbliżony do ok. 7% r/r. Umiarkowaną skalę wzrostu płac sugerują wyniki badań koniunktury NBP, wskazujących na spadek odsetka przedsiębiorstw odczuwających presję płacową. O 3,6 pkt. proc. w stosunku do 1Q br. obniżył się udział przedsiębiorstw zgłaszających nasilenie nacisków na wzrost wynagrodzeń, zaś wzrósł odsetek firm w których presja płacowa utrzymuje się, lecz przestała się nasilać. Oznacza to, że choć poziom presji płacowej jest wciąż wysoki to następuje wyhamowanie jej wzrostu. Presja inflacyjna w Polsce narasta Spośród czterech liczonych przez NBP miar inflacji bazowej wzrosły trzy, a jedna nieznacznie obniżyła się. Główna z miar, wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła do 1,9% r/r z 1,7% r/r miesiąc wcześniej, poziomu najwyższego od października 2012 r. Inflacja bazowa stopniowo narasta, w ślad za rosnącymi płacami oraz kosztami energii. Firmy coraz śmielej przerzucają rosnące koszty na konsumentów, czemu sprzyja mocny popyt konsumpcyjny. Najsilniej widoczne jest to w zwyżkach cen usług. W kolejnych miesiącach oczekujemy dalszych zwyżek inflacji bazowej i na koniec roku może ona zbliżyć się do celu banku centralnego. Źródło: Macrobond Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Makro - zagranica Indeks ZEW [pkt.] Sprzedaż detaliczna w USA [% m/m] Pogorszenie indeksu ZEW w lipcu Indeks ZEW, odzwierciedlający zaufanie niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych, spadł w lipcu do -24,5 pkt. z -21,1 pkt. miesiąc wcześniej. To wynik słabszy od konsensusu rynkowego na poziomie -22,0 pkt. Negatywnie zaskoczył też indeks ocen bieżącej sytuacji, który wyniósł -1,1 pkt. wobec 7,8 pkt. w poprzednim miesiącu. Dane te wpisują się w obraz negatywnych nastrojów w niemieckiej gospodarce i słaby początek trzeciego kwartału. Mocna sprzedaż detaliczna w USA w czerwcu Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w czerwcu o 0,4% m/m, co było wynikiem lepszym od konsensusu rynkowego wskazującego na jej wzrost o 0,2% m/m. W podobnym tempie wzrosła sprzedaż po wyłączeniu sprzedaży aut. Dane te potwierdzają mocną konsumpcję prywatną w USA, która wspierana jest przez niskie bezrobocie oraz rosnące dochody. Pomimo pozytywnej niespodzianki, dane te nie zmieniają rynkowych oczekiwań na obniżkę stóp przez Fed już na lipcowym posiedzeniu. Słabsza presja inflacyjna w strefie euro Eurostat, biuro statystyczne Unii Europejskiej, poinformowało w drugim wyliczeniu, iż ceny konsumpcyjne w strefie euro wzrosły w czerwcu o 1,3% r/r tj. nieco silniej niż konsensus na poziomie 1,2%. Inflacja bazowa natomiast wzrosła w minionym miesiącu zgodnie z wstępnymi szacunkami - o 1,1% r/r, po wzroście o 0,8% r/r w maju. Inflacja HICP w strefie euro Źródło: Macrobond Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/PLN i USD/PLN Tygodniowa zmiana kursów walutowych [%] EUR/TRY EUR/ZAR EUR/ILS EUR/RUB Osłabienie EUR/PLN EUR/CZK Umocnienie EUR/RON EUR/HUF -2,50% -2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 1,10 EUR/USD EUR/CHF Notowania indeksu dolarowego 100 Osłabienie USD Umocnienie USD Rynek walutowy W minionym tygodniu złoty zyskiwał na wartości względem euro, czemu sprzyjało nasilające się oczekiwanie na złagodzenie polityki pieniężnej w strefie euro. W rezultacie kurs EUR/PLN obniżył się do poziomu 4,2460 tj. o 2,5 grosza. Odmienny przebieg miały natomiast notowania pozostałych par złotowych. Kurs USD/PLN stabilizował się wokół poziomu 3,80 a para CHF/PLN przejściowo wyznaczyła 2-letni szczyt na poziomie 3,86. Zwiększone zainteresowanie inwestorów frankiem szwajcarskim było wynikiem utrzymującej się awersji do ryzyka w związku z napięciem politycznym na Bliskim Wschodzie. Główna para walutowa tj. eurodolar poruszał się natomiast w centowym przedziale 1,12 1,13 oczekując na rozstrzygnięcia podczas lipcowych posiedzeń Europejskiego Banku Centralnego (25.07) i amerykańskiej Rezerwy Federalnej ( ). W minionym tygodniu łagodne komentarze przedstawicieli Fed neutralizowały równie gołębie sygnały z EBC. J.Williamsa z Fed opowiedział się za szybkim i zdecydowanym działaniem po pierwszych sygnałach pogorszenia koniunktury, czym osłabił dolara. Z kolei o przecenie euro zadecydowały nieoficjalne informacje agencji Bloomberg, iż Europejski Bank Centralny zastanawia się nad korektą celu inflacyjnego. Według źródeł Bloomberga, prezes M.Draghi opowiada się za symetrycznym podejściem do celu, który obecnie zakłada, że inflacja znajdować się ma poniżej, ale blisko 2%. W ocenie rynków w sytuacji, gdy przez większość ośmioletniej kadencji M.Draghiego inflacja była znacznie poniżej poziomu 2% symetryczne podejście do celu teoretycznie zwiększałby szanse na rozpoczęcie stymulacji monetarnej w strefie euro. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN EUR/USD Kierunek Uzasadnienie Zakładamy, iż w tym tygodniu złoty będzie zyskiwał na wartości w relacji do euro, choć umocnienie nie powinno mieć większego zakresu niż dwa grosze. Kurs EUR/PLN powinien przesuwać się w stronę poziomu 4,23 wykorzystując prawdopodobne złagodzenie retoryki podczas czwartkowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Wpływ pozostałych czynników na wycenę złotego określamy jako niewielki. Wycena polskiej waluty pozostaje bowiem odporna na utrzymującą awersję do ryzyka związaną z napięciem geopolitycznym na Bliskim Wschodzie. Mimo zakładanego przez nas umocnienia złotego szacujemy, iż w tym tygodniu kurs USD/PLN będzie zwyżkował w kierunku poziomu 3,82. Będzie to reakcja na spodziewamy spadek notowań eurodolara wywołany łagodną retoryką EBC oraz prawdopodobnie umiarkowanie optymistycznymi danymi ze Stanów Zjednoczonych. Zakładany przez nas miks łagodnej narracji EBC z połączeniu z prawdopodobnie solidnymi danymi makro z USA i zakazem wypowiedzi przedstawicieli Fed na temat polityki pieniężnej będzie skutkował umocnieniem dolara w relacji do euro. W naszej ocenie kurs EUR/USD w zależności od natężenia łagodnej retoryki EBC - powinien przesuwać się w stronę tegorocznego minimum tj. bariery 1,1120. Teoretycznie wsparciem dla amerykańskiej waluty pozostaną także informacje w sprawie napięcia na Bliskim Wschodzie oraz dalsza niepewność co do wojen handlowych na świecie. 94 Źródło: Thomson Reuters Datastream Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Rentowność obligacji krajowych [%] 3,5 3,0 2,5 2,19 1,82 1,87 2,0 1,69 1,55 1,30 1, , ,5 0,0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności Rynek obligacji Wyraźne wypłaszczenie krzywej miało miejsce w ubiegłym tygodniu w notowaniach polskiego długu. Dochodowość 2-latki stabilizowała się na poziomie 1,56% w ślad za perspektywą niezmienionych stóp procentowych w Polsce. Z kolei 10-letni benchmark obniżył się w rentowności aż o 15 bps do 2,17% w ślad za rynkami bazowymi, gdzie rozbudzone oczekiwania na cięcia stóp procentowych w USA i strefie euro spychały dochodowość długu. W przypadku Bunda spadek rentowności wyniósł 6 bps do -0,33%. Silniejsza, bo wynosząca 10 bps była natomiast zniżka dochodowości 10-latki amerykańskiej, która obniżyła się do poziomu 2,04%. Ze względu na nasilające się oczekiwania na obniżki stóp procentowych w USA w minionym tygodniu krzywa amerykańska przestała być odwrócona. Różnica w rentownościach 3-miesięcznych i 10-letnich papierów skarbowych USA pozostawała w inwersji od połowy maja. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW [%] 1,4 3,4 1,2 3,2 1,0 3,0 0,8 2,8 0,6 0,4 2,6 0,2 2,4 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 4,0 20 3,0 2, ,84 1,83 2,0 1,0 10 0,0-0,32-0,77-0,69 5-1,0 0-2,0 0 10Y PL (%) 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Mimo coraz bardziej ograniczonego potencjału liczymy, iż w tym tygodniu dochodowość polskiej 10-latki będzie kontynuowała trend zniżkowy w ślad za prawdopodobnym złagodzeniem narracji Europejskiego Banku Centralnego, wykupem obligacji PS0719 oraz piątkową sprzedażą długu przez Ministerstwo Finansów. Rentowność Bunda utrzymuje się w okolicach historycznego minimum, a zapotrzebowanie na bezpieczne aktywa zawdzięcza kruchości europejskiej koniunktury, zagrożeniom płynącym ze strony brexitu, czy napięciu na Bliskim Wschodzie. W kierunku wyższych poziomów oddziaływać powinna potrzeba korekty w dynamicznym trendzie zniżkowym, jednak w tym tygodniu liczymy na złagodzenie narracji Europejskiego Banku Centralnego, co zadecyduje o spadku dochodowości obligacji Niemiec. Ze względu na blackout, czyli zakaz wypowiedzi na temat polityki pieniężnej przez przedstawicieli amerykańskiej Rezerwy Federalnej i prawdopodobną porcję umiarkowanie optymistycznych danych z USA liczymy, iż w tym tygodniu spadkowy trend dochodowości Treasuries zatrzyma się. Rynek zdyskontował już scenariusz obniżki stóp procentowych w USA w lipcu i w naszej ocenie do czasu posiedzenia Fed ( ) zmiany dochodowości będą mocno ograniczone. -3,0-4, ,0 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy Treasuries -10 Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Źródło: Thomson Reuters Datastream Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Kalendarium Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Źródło: Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Poniedziałek 22 lipca Konsensus rynkowy Bank Millennium prognoza 14:00 Podaż pieniądza M3 r/r Polska Czerwiec 9.9% 10.2% 10.1% Wtorek 23 lipca 10:00 Stopa bezrobocia r/r Polska Czerwiec 5.4% 5.3% 16:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym USA Czerwiec 5.34m 5.35m Środa 24 lipca 09:30 PMI w przemyśle Niemcy Lipiec :30 PMI w usługach Niemcy Lipiec :00 PMI w przemyśle EZ Lipiec :00 PMI w usługach EZ Lipiec :45 PMI w przemyśle USA Lipiec :45 PMI w usługach USA Lipiec :00 Sprzedaż nowych domów USA Czerwiec 626k 659k Czwartek 25 lipca 10:00 IFO Niemcy Lipiec :45 Posiedzenie banku centralnego EZ Lipiec 0.00% 0.00% 14:30 Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m USA Czerwiec -1.3% 0.8% Piątek 26 lipca 14:30 PKB kw/kw USA 2Q 3.1% 1.8% Brak istotnych publikacji Poniedziałek 29 lipca Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Dane i prognozy Q18 1Q19 2Q19 3Q19 Q419 1Q20 2Q20 3Q20 Q420 PKB 5,1 4,6 3,7 4,9 4,7 4,5 4,6 4,4 3,9 4,0 3,5 3,5 Stopa bezrobocia 5,8 5,5 5,4 5,8 5,9 5,3 5,3 5,5 5,7 5,2 5,3 5,4 Inflacja CPI (%, r/r) ** 1,6 2,1 2,8 1,4 1,2 2,4 2,4 2,6 3,3 2,6 2,7 2,8 Ropa naftowa Brent ** 71,7 67,0 68,0 72,2 63,3 69,8 65,0 70,0 70,0 68,0 67,0 65,0 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M (%) 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 WIBOR 3M (%) 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 1,72 WIBOR 6M (%) 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 1,79 Obligacja 2-letnia (%) 1,33 1,60 1,66 1,33 1,67 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,65 Obligacja 10-letnia (%) 2,82 2,40 2,50 2,82 2,83 2,40 2,30 2,35 2,40 2,40 2,45 2,50 EUR/PLN 4,30 4,21 4,25 4,30 4,30 4,25 4,23 4,21 4,20 4,23 4,24 4,25 USD/PLN 3,76 3,75 3,70 3,76 3,84 3,73 3,75 3,75 3,75 3,75 3,70 3,70 GBP/PLN 4,79 4,80 4,80 4,79 5,00 4,73 4,75 4,80 4,80 4,80 4,80 4,80 EUR/USD 1,14 1,12 1,15 1,14 1,12 1,14 1,13 1,12 1,12 1,13 1,15 1,15 EURIBOR 3M -0,31-0,38-0,33-0,31-0,35-0,39-0,38-0,38-0,39-0,38-0,35-0,33 LIBOR 3M USD 2,81 2,35 2,40 2,81 2,60 2,32 2,35 2,35 2,35 2,35 2,35 2,40 * pola szare - prognozy i szacunki Banku Millennium ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Thomson Reuters, Macrobond, Bank Millennium SA Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8