7-maj- -cze- -cze- 7-cze- -cze- -lip- 8-lip- -lip- -lip- 9-lip- -sie- -sie- 9-sie- -sie- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8 8 / Ekonomiczne Sygnały Nr (7),.9. r. Tematy dnia PMI sygnalizuje wzrost PKB w granicach,-, proc. Indeks PMI dla polskiego przemysłu znów wypadł dość słabo. W sierpniu spadł do 9, wobec 9, w lipcu. To wskazuje na dalsze spowolnienie wzrostu gospodarczego. str. Słabsza aktywność w przemyśle na świecie Słabsze odczyty indeksów PMI napływają również z Europy i Chin, co wskazuje, że osłabienie aktywności przemysłowej jest zjawiskiem globalnym. str. Złoty stabilny, dolar nieznacznie mocniejszy Na rynku trwa atmosfera wyczekiwania. Złoty był wczoraj minimalnie mocniejszy w stosunku do euro, choć ryzyko ukraińskie wydaje się narastać. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.. Inne wydarzenia Rząd planuje deficyt budżetowy w r. na, mld zł informują media. Wydaje się to kwotą dość dużą, biorąc pod uwagę, że w tym roku deficyt powinien zamknąć się w granicach mld zł. Częściowo wzrost deficytu można tłumaczyć płatnością ok. mld zł za samoloty F-, a częściowo niższą inflacją (, zamiast, proc.) i niższym prognozowanym wzrostem PKB (, zamiast,8 proc.). Do tego dochodzą koszty ostatnio zapowiedzianych ulg podatkowych dla rodzin i wyższej waloryzacji emerytur. Odejmując wspomniane efekty, widać nominalną stabilizację deficytu, czyli dążenie do obniżenia jego relacji do PKB. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc., -, -, -, -, -, -, -, -, -, EURPLN,,,,9,7,,,9,7, obligacje Y obligacje Y obligacje Y,,,, ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m Kalendarium na dziś Dziś dzień z indeksami PMI, jak zwykle na początku miesiąca. W Polsce rynek oczekuje spadku indeksu do 9 wobec 9, w sierpniu. Ponieważ jednak nasz indeks tracił w ostatnich miesiącach znacznie bardziej niż indeksy w innych krajach, nie wykluczałbym małej niespodzianki in plus. Od 9. do. będą pojawiały się indeksy ze strefy euro, których wstępne odczyty już jednak znamy, więc pole do niespodzianki nie jest duże. W USA jest dzień wolny od pracy, więc atmosfera na rynkach powinna być spokojniejsza niż zwykle. YUS,, -,,, YGER,88 -, -,,,87 S&P,7,,,, DAX 979,, -,,98 8, EURUSD, -, -,,99, Brent -, -, 7
8-sie- 9-sie- -sie- -sie- -sie- -sie- -sie- -sie- -sie- 7-sie- 8-sie- 9-sie- -sie- -sie- -wrz- mar- lis- lip- mar- lis- lip- mar- lis- lip- mar-7 lis-7 lip-8 mar-9 lis-9 lip- mar- lis- lip- mar- lis- lip- Ekonomiczne Sygnały Nr (7),.9. r. Tematy dnia POLSKA Indeks PMI dla polskiego przemysłu znów wypadł dość słabo. W sierpniu spadł do 9, wobec 9, w lipcu. Model oparty na korelacji indeksu PMI z PKB wskazuje na wzrost PKB o ok., proc. w trzecim kwartale, zaś model oparty na korelacji zmian poziomu PMI ze mi dynamiki PKB (czyli korelacja pierwszych różnic) wskazuje na wzrost PKB ok., proc. w trzecim kwartale. Inne indeksy koniunktury nie wskazują na razie na tak głębokie spowolnienie, więc utrzymuję moją prognozę proc., aczkolwiek jeżeli nie zaczną poprawiać się dane o produkcji, wówczas nie wykluczam słabszego wyniku gospodarki w trzecim kwartale. W subindeksach PMI widać m.in., że słabej niż w lipcu oceniane są zamówienia krajowe oraz popyt na pracę, lekkiej poprawie uległy zaś zamówienia zagraniczne. Biorąc pod uwagę, że akurat zza granicy nie ma co oczekiwać silnych impulsów wzrostowych, słabość zamówień krajowych może martwić. Mój średniookresowy scenariusz zakłada stabilizację wzrostu PKB w pobliżu proc. i dwie obniżki stóp o pkt bazowych. Gdyby wzrost gospodarczy zbliżał się, proc. bez perspektyw odbicia, to miałaby sens seria obniżek stóp o łącznej skali pkt bazowych. PMI dla przemysłu (średnia kwartalna) i PKB w Polsce 8 8 8 7 Podsumowanie: Słaby indeks PMI sugeruje dalsze spowolnienie dynamiki PKB w Polsce. pmi PKB STREFA EURO Słabsze odczyty indeksów PMI napływają również z Europy i Chin, co wskazuje, że osłabienie aktywności przemysłowej jest zjawiskiem globalnym. W strefie euro indeks PMI dla przemysłu wyniósł,7, wobec wstępnego odczytu na poziomie,8, osiągając trzynastomiesięczne minimum. W Niemczech indeks spadł do najniższego poziomu od miesięcy,, wobec wstępnego odczytu. We Włoszech indeks spadł poniżej granicy, oddzielającej formalnie w analizie Markit wzrost od spadku aktywności, sięgając poziomu 9,8, najniższego od czternastu miesięcy. Na bardzo niskim poziomie,,9, znajduje się indeks we Francji. Wprawdzie większość europejskich gospodarek wydaje się notować dodatnią dynamikę PKB, ale niski poziom tej dynamiki oraz stagnacja we Francji i Włoszech wskazują, że bez naciągania rzeczywistości możemy powiedzieć, że strefa euro znajduje się wciąż w kryzysie. Słabszy jest również indeks PMI w Chinach. W sierpniu wyniósł on,, wskazując, że tamtejszy wzrost gospodarczy raczej się stabilizuje (z ryzykiem osłabienia) a nie umacnia, jak niektórzy oczekiwali. Dziś poznamy PMI w USA. To chyba w tym momencie jedyny naprawdę jasny punkt na mapie. Indeks PMI dla przemysłu w strefie euro Podsumowanie: Aktywność w przemyśle na świecie jest słabsza jest to zjawisko o dość szerokim zasięgu. RYNEK Na rynku trwa atmosfera wyczekiwania. Złoty był wczoraj minimalnie mocniejszy w stosunku do euro, choć jeżeli ryzyko ukraińskie jest główną przyczyną jego osłabienia w ostatnich kilkunastu tygodniach, to fundamenty dla polskiej waluty wydają się być raczej coraz gorsze niż lepsze. Umocnił się za to minimalnie dolar, co wynika ze spadku euro do dolara po słabszych odczytach indeksów PMI w Europie. Umocnienie dolara to kontynuacja trendu, który powinien być trendem trwałym, ponieważ ma silne wsparcie w dywergencji fundamentów makroekonomicznych między Europą a USA. Na rynku stopy procentowej rentowności pełzają w dół, a rynek fra już w pełni wycenia trzy obniżki stóp NBP w ciągu sześciu miesięcy. Podsumowanie: Pomimo narastania kryzysu ukraińskiego, złoty na razie jest stabilny. Umacnia się dolar. EURPLN w ostatnich dniach,,9,7,,,9,7,,,9,7,,,9,7, ma ma
sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- paź- paź- Ekonomiczne Sygnały Nr (7),.9. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa m obligacje Y,7, -,,,,7 obligacje Y, -, -,7,,7, obligacje Y,7 -, -,,,, Y-Y, -, -,,, wiborm,8 -, -,,7,7,7 frax9, -, -,8, fra9x, -, -,8 wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 8, 7 7,,,,,,,,, -, NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe,,,,,, Y Y Y Y-Y Y-M
usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn 7-maj- -cze- -cze- 7-cze- -cze- -lip- 8-lip- -lip- -lip- 9-lip- -sie- -sie- 9-sie- -sie- Ekonomiczne Sygnały Nr (7),.9. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa m eurpln, -,,,,9,8 usdpln, -,,9,,99,9,9 chfpln,8 -,,,,,7, gbppln, -,,,,8,, eurusd, -, -,,,,,,,,,,9,,,,,9 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej 8 - - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF,8,,,,7,,,,,,8,,,,,,,,,,,, 7-maj- 7-cze- 7-lip- 7-sie- ma ma,, 7-maj- 7-cze- 7-lip- 7-sie- ma ma,
Ekonomiczne Sygnały Nr (7),.9. r. Prognozy Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,,,,8,,, spożycie ind., w % rdr,,8,,,,8,,8,8, inwestycje, w % rdr,7 8,8,,,, 8, 9, -,, 7, eksport, w % rdr 7,,9, 8 8, 9,, 7 import, w % rdr,9 9,8 9 9, 9,,,9,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -, -, -, -,9 -, -, -, -, -, produkcja przem., w % rdr,9,7,,,9,9,,,,, płace w firmach, w% rdr,,,7,,,,9,8 bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),,8,,8,,9,8,,, inflacja CPI, w % rdr,7, -, -,,,,,9,, inflacja bazowa, w % rdr,,,7,,,,9,7 inflacja PPI, w % rdr -, - -,8 -,8 -,,, -, -,, kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9, 7, 7,9 8,,, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),,,,,,, WIBOR M, w % (koniec okresu),7,8,,,,,,,87,, EUR/PLN (koniec okresu),8,8,,,,9,9 USD/PLN (koniec okresu),,,,,,,,9,,, EUR/USD (koniec okresu),8,,,,,,,,,8, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,, EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,,8,8,,,,, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,,,,,, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,8,8,,,,8, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,,,,,8,, Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.