poniedziałek, 15 czerwca 15 r. Sytuacja rynkowa Kolejne to odsłony greckiej tragedii (dla których wisienką na torcie było w zeszłym tygodniu zerwanie negocjacji z MFW) wyraźnie odbiły się na nastrojach na parkietach giełdowych. Tradycyjnie w takim otoczeniu Książęca reagowała bardziej nerwowo i miniony tydzień przyniósł spadek WIG oraz WIG o odpowiednio 0,3% i 0,6%, co zmniejszyło skalą wzrostów od początku roku do 4,9% na indeksie szerokiego rynku i ledwie 1,8% na indeksie blue chips. Obecny program pomocowy dla Grecji wygasa 30.06 - rozpoczynający się tydzień pozostanie więc w dalszym ciągu pod wpływem doniesień z frontu negocjacji Aten z wierzycielami - weekendowe zakończyły się w niedzielę bez porozumienia. Tym samym kolejne dni upłyną pod znakiem wyczekiwania na (kolejne) spotkania ostatniej szansy oraz czwartkowe spotkanie eurogrupy w przedmiotowej sprawie. Wydarzeniem tygodnia będzie również środowa decyzja Fed. W obu przypadkach niezmiennie oczekujemy raczej pozytywnych wieści dla rynków akcji. Niekontrolowany rozwój wydarzeń w Grecji nie jest w interesie żadnej z zainteresowanych stron, co ostatecznie powinno ułatwić zbliżenie stanowisk. Jastrzębi przekaz Fed w naszej opinii może ograniczyć się jedynie do warstwy retorycznej konsekwentnie oczekujemy pierwszej podwyżki stóp procentowych dopiero we wrześniu. Dobre wieści z obu frontów powinny więc stać się katalizatorem do odreagowania na parkietach. Skala spadkowej korekty wpływa na kosmetyczne zmiany oczekiwanych przez nasz poziomów. Nasz zaktualizowany, trzymiesięczny target dla WIG (na koniec sierpnia) to poziom 56 667 pkt, zaś analogiczny pułap dla WIG wynosi 2 500 pkt. W dłuższym horyzoncie nieodmiennie oczekujemy wzrostowego scenariusza dla Książęcej. Sytuacja techniczna Na indeksie największych spółek wciąż bez przełomu. Zarysowane w zeszłą środę próby przejęcia inicjatywy przez stronę popytową zostały wystawione na szwank już w piątek, kiedy to niedźwiedzie doprowadziły do zejścia poniżej połowy ładnej, białej świecy z połowy tygodnia. Kluczowe ramy pozycjonowania są dość klarowne wsparcie wyznacza zeszłotygodniowe minimum (2 339 pkt) a taktyczny opór czwartkowy wierzchołek (2 394 pkt). Złamanie średnioterminowej linii trendu nie jest o tyle dotkliwe, że WIG nie naruszył wciąż marcowego minimum. RSI w spadkowym trendzie skośny opór niezmiennie oddziaływuje na wskaźnik. Średnioterminowy oscylator siły trendu niezmiennie podkreśla (wciąż rosnącą) przewagę podaży nadzieje na zmianę w tym przypadku należy wiązać z osiągnięciem poziomów, przy których na przestrzeni ostatnich kwartałów ADX kreślił punkt przegięcia. Na zapleczu największych spółek obowiązuje podobny schemat. Szybka kontrakcja podaży ukróciła zakusy na odreagowanie fali spadkowej również na mwig i póki co nie widać przesłanek do szybkiej zmiany układu sił na indeksie. W tym przypadku na RSI warto jednak zwrócić uwagę na klasyczne horyzontalne wsparcie, które na przestrzeni ostatnich trzech lat zadziwiająco skutecznie temperowało zakusy na kontynuację spadków. Średnioterminowy ADX wskazuje na przewagę podaży, co w scenariuszu zejścia poniżej zeszłotygodniowego minimum (3 741 pkt) może przekierować uwagę na marcowe dołki (3 681 pkt). Indeks swig80 na kluczowym wsparciu (13 300 pkt). Jeżeli prym nad dywergencyjnymi wskazaniami RSI weźmie pro-podażowe przesłanie ADX droga do kontynuacji spadków stanie otworem. Daily [.WIG List 1 of 388] WIG 15-03-11-15-06-18 (WAR) 57 Cndl; 469,92 WIG; Trade Price 15-06-15; 53 892,37; 54 191,73; 53 795,89; 54 032,99; +76,; (+0,14%) Price RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 34,213 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 38,85 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15;,13 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 01 16 04 18 01 16 Q1 15 Q2 15 Daily [.WIG List 1 of 21] WIG 57 0 57 000 56 800 56 600 56 0 56 0 56 000 55 800 55 600 55 0 55 0 55 000 54 800 54 600 54 0 54 0 54 000 53 800 53 600 53 0 53 0 53 000 52 800 15-03-11-15-06-18 (WAR) Cndl; WIG; Trade Price 15-06-15; 2 353,17; 2 372,; 2 346,76; 2 362,62+3,89; (+0,16%) Price 2 550 2 300 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 33,333 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 38,01 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 41,50 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 30 07 13 27 04 11 18 25 01 08 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 2 5 2 530 2 5 2 510 2 500 2 490 2 480 2 470 2 460 2 450 2 4 2 430 2 4 2 410 2 0 2 390 2 380 2 370 2 360 2 350 2 3 2 330 2 3 2 310 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 15 czerwca 15 r. Daily [.MWIG List 1 of 41] mwig 15-03-11-15-06-18 (WAR) Daily [.SWIG80 List 1 of 81] swig80 15-03-11-15-06-18 (WAR) Cndl; mwig; Trade Price 15-06-15; 3 747,73; 3 751,19; 3 739,72; 3 7,63; -,85; (-0,55%) Price 3 950 3 9 3 930 3 9 3 910 3 900 3 890 3 880 3 870 3 860 3 850 3 8 3 830 3 8 3 810 3 800 3 790 3 780 3 770 3 760 3 750 3 7 3 730 3 7 3 710 3 700 3 690 RSI; mwig; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 33,452 Cndl; swig80; Trade Price 15-06-15; 13 355,76; 13 369,06; 13 324,63; 13 369,06; +5,53; (+0,04%) Price 14 080 14 0 14 000 13 960 13 9 13 880 13 8 13 800 13 760 13 7 13 680 13 6 13 600 13 560 13 5 13 480 13 4 13 0 13 360 RSI; swig80; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 27,141 MinusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 35,72 ADX; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 36,38 PlusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 30 07 13 27 04 11 18 25 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 MinusDI; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 35,09 ADX; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 36,23 PlusDI; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 30 07 13 27 04 11 18 25 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 Rynek walutowy Zeszłotygodniowe manewry EUR-USD mogą okazać się ledwie uwerturą to rozwoju wydarzeń najbliższych dniach, gdzie prym będzie wiodło wyczekiwanie na wznowienie (zerwanych w weekend) negocjacji Grecji z wierzycielami oraz stanowiące rozmowy ostatniej szansy czwartkowe spotkanie eurogrupy. Na pierwszym planie również środowy Fed a w tym przypadku narosłe na przestrzeni ostatnich tygodni (głównie po zaskakująco dobrych danych z rynku pracy) oczekiwania na bardziej jastrzębi Fed mogą się naszym zdaniem ziścić jedynie w warstwie retorycznej konsekwentnie zakładamy, że do pierwszej podwyżki stóp procentowych za Oceanem dojdzie w sierpniu. W zaktualizowanych prognozach oczekujemy że w trzymiesięcznej perspektywie (na koniec sierpnia) EUR-USD osiągnie poziom 1,04. W sześciomiesięcznej perspektywie oczekujemy jeszcze pogłębienia spadków na parze, jednak już w dłuższym horyzoncie powinny zostać zatrzymane. Złoty na przestrzeni ostatnich tygodni okazał się ponownie podatny na wzrost awersji do ryzyka wywołanej na rynkach wyboistymi negocjacjami Aten z wierzycielami ale też i (przesadzoną naszym zdaniem) wyceną ryzyk związanych ze zmianą kształtu sceny politycznej. W naszych świeżo zaktualizowanych oczekiwaniach pozostajemy neutralnie nastawieni dla EUR-PLN, sytuując trzymiesięczny (na koniec sierpnia) target dla pary na poziomie 4,10. W przypadku USD-PLN oczekiwane przez nas umocnienie dolara wpływa na zakładane przez nas osiągnięcie na parze w analogicznej perspektywie czasowej pułapu 3,94. W dłuższych (trzy- i sześciomiesięcznych) horyzontach czasowych zakładamy już neutralną perspektywę tak dla EUR-PLN jak i USD-PLN. Daily FOREX EUR= 15-03-17-15-06-18 (WAR) Cndl; FOREX EUR=; Bid 15-06-15; 1,1225; 1,1259; 1,1188; 1,1210; -0,0058; (-0,51%) Price 1,076 1,0494 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 53,100 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 21,3175 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 14,5069 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 23 30 06 13 27 04 11 18 25 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 1,14 1,135 1,13 1,125 1,12 1,115 1,11 1,105 1,1 1,095 1,09 1,085 1,08 1,075 1,07 1,065 1,06 1,055 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 15 czerwca 15 r. Daily FOREX EURPLN= 15-03-17-15-06-18 (WAR) Daily FOREX PLN= 15-03-17-15-06-18 (WAR) Cndl; FOREX EURPLN=; Bid 15-06-15; 4,14; 4,1551; 4,1380; 4,1507; +0,0095; (+0,23%) Price 4,18 4,17 4,16 4,15 4,14 4,13 4,12 4,11 4,1 Cndl; FOREX PLN=; Bid 3,9143 15-06-15; 3,6790; 3,7105; 3,6744; 3,7037; +0,0285; (+0,78%) Price 3,9 3,88 3,86 3,84 3,82 3,8 3,78 3,76 4,09 4,08 4,07 4,06 4,05 4,04 4,03 4,02 3,74 3,72 3,7 3,68 3,66 3,64 3,62 4,01 3,602 3,6 4 3,99 3,58 3,56 3,98 3,9754 3,97 RSI; FOREX EURPLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 57,522 3,54 RSI; FOREX PLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 51,287 MinusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 13,5276 ADX; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 29,2663 PlusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 23 30 06 13 27 04 11 18 25 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 MinusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 16,2783 ADX; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 14,3387 PlusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 23 30 06 13 27 04 11 18 25 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 Rynki zagraniczne Wall Street nie oparła się majowemu pogorszeniu nastrojów na światowych giełdach. S&P500 co prawda stosunkowo szybko, bo już w okolicach lokalnych minimów z końca kwietnia (2 072 pkt) wyhamował spadek ale już próby szybkiego odreagowania okazały się wyboiste. Oprócz globalnego klimatu potencjał do szybkiego powrotu na wzrostową ścieżkę ogranicza (ponownie) perspektywa potencjalnego spadku wyników na ten moment rynek zakłada możliwość skurczenia się zysków spółek z indeksu o 4,6% r/r, co przy bieżących, nieco wymagających wycenach (p/e 15=16,8x przy 5-cio i 10-cio letnich średnich odpowiednio na poziomie 13,8x i 14,1x) może utrudnić przebicie tegorocznych maksimów. M. in. z tego też względu w tych też okolicach lokujemy nasz zaktualizowany target dla indeksu na koniec sierpnia oczekujemy SP500 w okolicach 2 133 pkt Od kwietniowego maksimum frankfurcki DAX spadł już o 9,6% (licząc zeszłotygodniowe zamknięcie), co ogranicza skalę tegorocznego dorobku byków do i tak robiących wrażenie przeszło 14,0%. Oczekujemy iż pozytywne rozstrzygnięcie kwestii Grecji będzie katalizatorem do poprawy nastrojów i zakończenia trwającej spadkowej korekty. W dalszym ciągu wierzymy, że mix QE oraz relatywnie atrakcyjnej waluacji będzie sprzyjał ambicjom popytu. Nasz zaktualizowany, trzymiesięczny target przewiduje osiągnięcie przez DAX na koniec sierpnia pułapu 11 850 pkt. Daily [.SPX List 1 of 503] S&P 500 INDEX 15-03-12-15-06-17 (WAR) Cndl; S&P 500 INDEX; Trade Price 15-06-12; 2 107,43; 2 107,43; 2 091,33; 2 094,11; N/A; N/A Price RSI; S&P 500 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-12; 46,164 2 130 2 125 2 1 2 115 2 110 2 105 2 100 2 095 2 090 2 085 2 080 2 075 2 070 2 065 2 060 2 055 2 050 2 045 W przypadku szwajcarskiej giełdy zmieniamy nastawienie na neutralne, przesuwając nasz analogiczny target dla SMI do poziomu 9 000 pkt. MinusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-12; 32,72 ADX; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-12; 23, PlusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 30 06 13 27 04 11 18 26 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 15 czerwca 15 r. Daily XETRA DAX PF 15-03-12-15-06-18 (WAR) Cndl; XETRA DAX PF; Trade Price 15-06-15; 11 053,210; 11 090,710; 11 001,7; 11 032,710; -163,780; (-1,46%) Price 12 300 12 250 12 0 12 150 12 100 12 050 12 000 11 950 11 900 11 850 11 800 11 750 11 700 11 650 11 600 11 550 11 500 11 450 11 0 11 350 11 300 11 250 11 0 11 150 11 100 11 050 11 000 10 950 10 900 RSI; XETRA DAX PF; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 38,526 Daily [.SSMI List 1 of 21] SMI PR 15-03-10-15-06-18 (WAR) Cndl; SMI PR; Trade Price 15-06-15; 8 973,00; 9 005,82; 8 945,30; 8 960,13; -66,30; (-0,73%) Price RSI; SMI PR; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 39,276 9 4 9 0 9 360 9 3 9 280 9 2 9 0 9 160 9 1 9 080 9 0 9 000 8 960 8 9 8 880 8 8 8 800 8 760 MinusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 30,165 ADX; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 24,516 PlusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 30 07 13 27 04 11 18 26 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 MinusDI; SMI PR; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 36,65 ADX; SMI PR; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-06-15; 18,25 PlusDI; SMI PR; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 30 07 13 27 04 11 18 26 01 08 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 czerwiec 15 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 15 czerwca 15 r. Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego n.s.a. kwiecień 24,9 mld EUR 23,4 mld EUR 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego kwiecień 1190 mln EUR 1938 mln EUR 14:00 Polska Inflacja CPI maj -0,7% r/r -1,1% r/r 14:30 USA Indeks NY Empire State czerwiec 5, 3,09 15:15 USA Produkcja przemysłowa maj 0,2% m/m -0,3% m/m 15:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych maj 78,2% 78,2% 16:00 USA Indeks rynku nieruchomości - NAHB czerwiec 56,0 54,0 22:00 USA Napływ kapitałów długoterminowych kwiecień 17,6 mld USD Wtorek 08:00 Niemcy Inflacja CPI, fin maj 0,7% r/r 0,3% r/r 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW czerwiec 37,5 41,9 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii maj 0,5% r/r 0,4% r/r 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów maj 1093 tys. 11 tys. 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów maj 1100 tys. 1135 tys. Środa 01:50 Japonia Bilans handlu zagranicznego maj -226 mld JPY -53,4 mld JPY 11:00 strefa euro Inflacja HICP maj 0,3% r/r 0,0% r/r 14:00 Polska Wynagrodzenie maj 3,65% r/r 2,70% r/r 14:00 Polska Zatrudnienie maj 1,1% r/r 1,1% r/r :00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych czerwiec :00 USA Projekcje makroekonomiczne FOMC :30 USA Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC Czwartek strefa euro Spotkanie ministrów finansów strefy euro strefa euro Przetarg na TLTRO 14:00 Polska Produkcja przemysłowa maj 4,1% r/r 2,3% r/r 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa maj 8,5% r/r 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu maj -2,1% r/r -2,6% r/r 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna maj 1,7% r/r -1,5% r/r 14:30 USA Inflacja CPI maj 0,5% m/m 0,1% m/m 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień tys. 279 tys. 16:00 USA Indeks Conference Board maj 0,4% m/m 0,7% m/m 16:00 USA Indeks Fed z Filadelfii czerwic 8,0 6,7 Piątek Japonia Komunikat po posiedzeniu BoJ 08:00 Niemcy Inflacja PPI maj -1,1% r/r -1,5% r/r 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego n.s.a. kwiecień 24,9 mld EUR s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 15 czerwca 15 r. Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego 16 31-864 Kraków Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych pawel.paprota@bph.pl Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych jacek.marcjanowicz@bph.pl Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta pawel.sek@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego jakub.szczepaniec@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 100% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM