Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-07-17 09:06 Przyspieszenie w handlu zagranicznym Wzrost apetytu na ryzyko sprzyja parkietom na rynkach wschodzących i złotemu. W tym tygodniu w centrum uwagi konferencja EBC. Do tego czasu możliwy test 1,15 na EURUSD KOMENTARZ EKONOMICZNY Według danych podanych przez NBP eksport przyspieszył w maju do 14,5% r/r wobec 1,4% r/r w kwietniu. W tym samym czasie import zanotował przyspieszenie do 19,1% r/r po wzroście o 3,3% miesiąc wcześniej. Poprawa w obu kategoriach wynikała naszym zdaniem z ogólnej poprawy nastrojów gospodarczych w kraju i za granicą, jednak tak silny wzrost nie miałby miejsca bez sprzyjającego efektu kalendarzowego. Warto zauważyć, że w przypadku importu dynamika była najwyższa od 2011 r. Oprócz wspomnianych czynników mogło to wynikać z umocnienia złotego, ale również może też być oznaką długo oczekiwanej poprawy po stronie inwestycji. Kolejne dane z krajowej gospodarki poznamy już w tym tygodniu. Jutro GUS opublikuje dynamikę zatrudnienia i wynagrodzeń, dla których oczekujemy odczytów odpowiednio poniżej i powyżej oczekiwań rynku. Dzień później, w środę poznamy natomiast wskaźniki produkcji przemysłowej i jej cen oraz dynamikę sprzedaży detalicznej. Mogą one okazać się nieco niższe niż mediana prognoz jednak nie na tyle aby zaburzać ogólnie pozytywny obraz gospodarki na koniec II kwartału. Najwięcej uwagi warto poświęcić danym o sprzedaży, która powinna już spowalniać z uwagi na wzrost bazy z minionego roku związanej z programem 500+. KOMENTARZ RYNKOWY Miniony tydzień przyniósł wzrost apetytu na ryzyko na rynkach, co sprzyjało rynkom wschodzącym, w tym w Warszawie. Indeks WIG znalazł się na najwyższym poziomie od połowy maja, podczas gdy MSCI Emerging wzrósł do najwyższych poziomów od dwóch lat, wybijając się z dwumiesięcznej konsolidacji. Umocnił się też złoty, który wobec euro dotarł niemal do bariery 4,20, wyznaczającej dolny zakres wahań obserwowanych od miesiąca. Początek tygodnia ma szanse przynieść utrzymanie dobrego sentymentu na rynkach, m.in., dzięki dobrym danym z chińskiej gospodarki, jakie poznaliśmy dziś rano (wzrost PKB o 6,9%r/r wyżej od oczekiwań, podobnie jak podane także dziś wyniki sprzedaży i produkcji przemysłowej). Negatywnym dla złotego impulsem może być natomiast informacja z agencji S&P, która oceniła, że ostatnie zmiany legislacyjne w Polsce potwierdzają osłabienie otoczenia instytucjonalnego, co było uzasadnieniem cięcia ratingu Polski przez tę agencje w styczniu ub.r. Nie spodziewamy się jednak by informacja ta istotnie zaszkodziła złotemu, a jedynie może utrudnić powrót EURPLN poniżej bariery 4,20. Ostatnie dni nie są natomiast udane dla dolara. Bilans ubiegłotygodniowych wydarzeń (przemówienia J. Yellen, spadek inflacji i rozczarowanie sprzedażą detaliczną z USA) spowodował ponowne osłabienie oczekiwań co do skali podwyżek stóp procentowych w USA obecnie rynki znów wyceniają tylko jedną podwyżkę do końca 2018r., wobec dwóch wycenianych wcześniej. Z drugiej strony w minionym tygodniu napływały sygnały potwierdzające, że EBC przygotowuje się do ogłoszenia planu stopniowego wygaszania programu skupu aktywów. W czwartek będzie miała miejsce decyzja i konferencja EBC, która przyniesie więcej informacji dotyczących zamierzeń banku centralnego. W oczekiwaniu na to wydarzenie utrzymywać może się presja na wzrost kursu EURUSD, który po nieudanym teście oporu na poziomie 1,15 prawdopodobnie ponownie zmierzy się z tą barierą. Reakcja na konferencję EBC jest natomiast obarczona sporą niepewnością, chociażby z uwagi na ostatnie umocnienie Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 17 lipca 2017, GODZ 9.10 euro po jastrzębich komentarzach, sugerujących że bank może zdecydować się na nieco bardziej stonowaną retorykę, przede wszystkim powstrzymując się od konkretnych deklaracji w kwestii terminu i tempa ograniczania programu QE. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-17 09:06 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2081 4,2051 0,09% -0,71% WIG 62127,7 0,18% 2,34% 647 537,88 USD/PLN 3,6745 3,6664 0,24% -1,19% WIG 20 2350,4-0,02% 2,38% 499 207,25 CHF/PLN 3,8057 3,8052 0,05% -1,12% WIG 30 2722,7 0,02% 2,63% 563 083,39 EUR/USD 1,1452 1,1470-0,16% 0,49% mwig40 4917,3 0,66% 2,00% 118 057,25 GBP/PLN 4,8072 4,8031 0,23% 0,25% swig80 15939,7 0,54% 0,12% 19 079,88 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7441,5-0,19% 1,78% 128 938,80 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 740,1 0,72% 4,34% 48 144,66 3M Euribor 2017-07-14-0,331% - WIG Budow 3529,0 1,30% 1,22% 17 276,36 3M Libor CHF 2017-07-14-0,729% - WIG Paliwa 7448,9 0,86% 4,76% 86 308,99 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1000,5-0,04% 0,84% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 35915,4-0,63% 1,16% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1044,3 1,40% 4,93% Turcja BIST30 129581,0 1,07% 5,42% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3525,9-0,05% 1,79% EUR/PLN 4,2194-0,36% Niemcy DAX 12631,7-0,08% 1,96% GBP/PLN 4,7931-0,15% UK FTSE 100 7378,4-0,47% 0,37% CHF/PLN 3,8162-0,92% Francja CAC 40 5235,3 0,00% 1,75% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21492,3-0,14% 2,27% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21637,7 0,39% 1,04% (USD) 5 sesji USA S&P500 2459,3 0,47% 1,41% S&P GSCI punkty 373,46 0,84% 2,17% Brazylia IBX50 10958,1 0,45% 5,15% Ropa Brent barylka 48,99 0,16% 4,50% Azja (dziś) Złoto uncja 1 229,99 0,11% 1,49% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,03 0,22% 2,83% Chiny SSE Composite 3171,3-1,59% -1,29% Miedź tona 5 926,00 0,85% 1,68% Indie SENSEX 32086,6 0,21% 1,17% Źródło: Bloomberg 2017-07-17 08:54 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 14 Lipca BIULETYN DZIENNY, 2017-07-17 09:06 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (maj, mln eur) -179 155 247-160 14:00 PL Bilans handlowy (maj, mln eur) -200-45 50 211 14:30 US Sprzedaż detaliczna (czerwiec, %, m/m) -0,2 0,1 0,2-0,1 14:30 US CPI (czerwiec, %, r/r) 1,6 1,7 1,7 1,9 15:15 US Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, m/m) 0,4 0,3 0,3 0,1 16:00 US Indeks Michigan (lipiec) 93,1 96,0 95,0 95,1 PONIEDZIAŁEK 17 Lipca 14:30 US Indeks NY Empire State (lipiec, pkt) 15 19,8 WTOREK 18 Lipca 10:30 UK Inflacja konsumencka CPI (czerwiec, %, r/r) 2,9 11:00 DE Indeks instytutu ZEW (lipiec, pkt.) 16,5 18,0 18,6 14:00 PL Zatrudnienie (czerwiec, %, r/r) 4,2 4,4 4,5 14:00 PL Wynagrodzenia (czerwiec, %, r/r) 6,2 5,0 5,4 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów wg API ŚRODA 19 Lipca 14:00 PL Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, r/r) 3,8 3,9 9,1 14:00 PL Produkcja budowlano montażowa (czerwiec, %, r/r) 13,6 9,9 8,4 14:00 PL PPI (czerwiec, %, r/r) 2,2 2,2 2,5 14:00 PL Sprzedaż detaliczna, cb (czerwiec, %, r/r) 5,9 6,8 8,4 14:30 US Rozpoczęte budowy domów (czerwiec, %, m/m) 6,2-5,5 14:30 US Pozwolenia na budowę (czerwiec, %, m/m) 3,6-4,9 CZWARTEK 20 Lipca 13:45 EZ Decyzja EBC (pkt. proc.) 0,0 0,0 0,0 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (15 lipca, tys.) 247 14:30 US Indeks Fed Filadelfia (pkt.) 20,0 27,6 PIĄTEK 21 Lipca 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (czerwiec, %, r/r) 6,4 5,9 6,2 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-17 09:06 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5