ANALIZA FUNDAMENTALNA SPÓŁKI NA PODSTAWIE WYNIKÓW ZA 3 KWARTAŁY 2012 ROKU
Jeśli chcesz powiedzieć ludziom prawdę, spraw by Cię wyśmieli, inaczej Cię zabiją Motto wykładu: Cynik to ktoś kto zna cenę wszystkiego, ale nie zna wartości niczego OSCAR WILDE
KRYTERIA SELEKCJI SPÓŁEK longterm : SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARNIG, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA). KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)? CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)? CZY SPOŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI? CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?
1) ANALIZA WSKAŹNIKOWA (DANE NA DZIEŃ 26.11.2012) C/Z = 4,83 C/Z DLA BRANŻY SUROWCOWEJ = 3,67 C/Z DLA WIG = 10,42 C/ZO = 3,75 C/ZO DLA BRANŻY SUROWCOWEJ= 4,65 C/ZO DLA WIG = 8,97 C/WK = 1,72 C/WK DLA BRANŻY SUROWCOWEJ = 1,20 C/WK DLA WIG = 0,86 OCENA OGÓLNA (1-6) 4 UWAGA: Dane z dnia 23.11.2012!
2) SILNA MARKA, PRODUKT LUB TECHNOLOGIĘ Z POTENCJALNYM ZASIĘGIEM MIĘDZYNARODOWYM Najwięksi producenci miedzi na świecie w 2011 r. (produkcja górnicza) Firma Wielkość produkcji [tys. ton] Udział w światowej produkcji Codelco 1 809 11,3% Freeport-McMoRan 1 346 8,4% BHP Billiton 1 054 6,6% Grupo Mexico 660 4,1% Anglo American 617 3,9% Xtrata 583 3,7% Rio Tinto 552 3,5% Glencore 539 3,4% Antofagasta 449 2,8% KGHM Polska Miedź S.A. Źródło: CRU International, Copper Quarterly April 2012 427 2,7% Pozostali producenci: 7 900 46,4% Razem: 15 937 100,00 %
Źródło: GFMS World Silver Survey 2012 www.longterm.pl Najwięksi producenci srebra na świecie w 2011 r. (produkcja górnicza) Firma KGHM Polska Miedź S.A. Wielkość produkcji [mln troz] Udział w światowej produkcji 40,5 5,3% BHP Billiton plc. 39,0 5,1% Fresnillo plc. 37,3 5,0% Goldcorp Inc. 28,8 3,8% Pan American Silver Corp. Volcan Cia. Minera S.A.A. Polymetal International plc. Coeur d'alene Mines Corp. Cia. De Minas Buenaventura S.A.A. 21,9 2,9% 21,1 2,8% 19,9 2,6% 19,1 2,5% 15,3 2,0% Hochschild Mining 15,0 2,0% Pozostali producenci 503 66,0% Razem: 761,6 100,00%
QUADRA w momencie decyzji o przejęciu OBECNIE KGHM INTERNATIONAL Średniej wielkości producent miedzi, notowany na giełdzie w Toronto, z silnym portfelem projektów górniczych Znaczące projekty miedziowe w znanych regionach górniczych: Światowej klasy projekt Sierra Gorda w Chile, gdzie znajdują się największe kopalnie miedzi na świecie Victoria w Basenie Sudbury: duży projekt polimetaliczny w regionie o tradycjach górniczych Zdywersyfikowana baza zasobów w krajach o niskim ryzyku geopolitycznym 6 kopalni (4 w fazie produkcji, 2 w fazie schyłkowej)* Działalność skoncentrowana w Kanadzie, USA i Chile Prognoza produkcji na 2011: ok. 100 tys. ton Cu, 3,1 tony metali szlachetnych, 3,6-4,5 tys. ton Ni Wzrost produkcji już w 2012 roku Przychody w 2010 roku na poziomie 958 mln USD, zysk netto 172 mln USD. Silna sytuacja finansowa 1,1 mld CAD w gotówce w Q3 2011 (gotówka netto 580 mln USD)
7 ŚWIATOWEJ KLASY PROJEKT GÓRNICZY: Sierra Gorda LOKALIZACJA: Chile UDZIAŁY: 55% Quadra FNX, 45% Sumitomo RODZAJ KOPALNI: Odkrywkowa / Cu, Au, Mo ZASOBY: ~ 1 345 mln ton @ 0,42% Cu; 0,025% Mo STATUS: Zapewnione finansowanie (rozpoczęcie produkcji planowane w 2014) RA GORDA Wysoka produkcja i niski koszt wydobycia: Planowana produkcja: ok. 220 tys. ton Cu, 11 tys. ton Mo, 2 tony Au przez ponad 20 lat Szacowany koszt produkcji C1 W pierwszych 5 latach 0,56$ / lb W całym okresie eksploatacji 1,15$ / lb Znaczny potencjał eksploracyjny JV z Sumitomo ogłoszone w maju 2011 Zabezpieczony odbiór 50% koncentratu Źródło: Quadra FNX
ZNACZĄCY, NISKOKOSZTOWY PROJEKT GÓRNICZY: Victoria LOKALIZACJA: Sudbury, Kanada UDZIAŁY: 100% Quadra RODZAJ KOPALNI: Podziemna / Ni, Cu, Au, Pt ZASOBY: ~12,5 mln ton @ 2,3% Cu; 2,2% Ni; 8,5g/t metali szlachetnych STATUS: Studium wykonalności Źródło: Quadra FNX GŁÓWNE AKTYWA PRODUKCYJNE: Morrison LOKALIZACJA: Sudbury, Kanada RODZAJ KOPALNI: Podziemna/Cu, Au, Mo ZASOBY:16 tys. ton Cu, 3 tys. ton Ni, 146 tys. ton Cu, 131 tys. ton Ni WYDOBYCIE: 16 tys. ton Cu, 3 tys. ton Ni
Robinson p kopalni LOKALIZACJA: Nevada, USA RODZAJ KOPALNI: Odkrywkowa/ Cu, Au, Mo ZASOBY: 2,14 mln ton Cu, 96 ton Au WYDOBYCIE: 44 tys. ton Cu
POZOSTAŁE AKTYWA PRODUKCYJNE: Franke (Chile) Wydobycie: 18 tyś. ton Cu, Zasoby: 410 tys. ton Cu
Podolsky (Kanada) Wydobycie: 9 tys. ton Cu, Zasoby: 59 tys. ton Cu, 49 tys. ton Ni
Mc Greedy (Kanada) Wydobycie: 3 tys. ton Cu Zasoby: 16 tys. ton Cu, 24 tys. ton Ni
Carlota (USA) WYDOBYCIE: 11 tys. ton Cu ZASOBY: 365 tys. ton Cu OPRÓCZ TEGO MNIEJSZE AKTYWA PRODUKCYJNE W NIEMCZECH, GRENLANDII I KANADZIE (AJAX)
KGHM OPRÓCZ MIEDZI I SREBRA PRODUKUJE RÓWNIEŻ SÓL KAMIENNĄ, KWAS SIARKOWY, ENERGIĘ ELEKTRYCZNĄ OCENA (1-6) = 5+
3) STABILNY AKCJONARIAT STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT POZOSTALI NA PODSTAWIE WYPŁAT DYWIDENDY 2011 R.: ZAGRANICZNI INSTYTUCJONALNI: 39,2%, POLSCY INSTYTUCJONALNI: 25,3%, OSOBY FIZYCZNE: 3,7%. OCENA: (1-6) 3+
4) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE www.longterm.pl WYBRANE DANE FINANSOWE ZE SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU FINANSOWEGO KGHM PO TRZECH KWARTAŁACH 2012 ROKU: WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. w tys. EUR 3 kwartał(y) narastająco / 2012 okres od 2012-01-01 do 2012-09- 30 3 kwartał(y) narastająco / 2011 okres od 2011-01-01 do 2011-09- 30 3 kwartał(y) narastając o / 2012 okres od 2012-01-01 do 2012-09-30 3 kwartał(y) narastająco / 2011 okres od 2011-01-01 do 2011-09- 30 XVI. Aktywa trwałe 23 153 259 12 050 205 5 628 193 2 728 266 XVII. Aktywa obrotowe 11 007 291 18 516 811 2 675 699 4 192 359 XVIII. Aktywa razem 34 160 550 30 567 016 8 303 892 6 920 625 XIX. Zobowiązania długoterminowe 7 287 397 2 815 264 1 771 452 637 399 XX. Zobowiązania krótkoterminowe 5 855 274 4 365 142 1 423 325 988 304 XXI. Kapitał własny 21 017 879 23 386 610 5 109 115 5 294 922 XXII. Kapitał przypadający na udziały 241 991 288 844 58 824 65 397 niekontrolujące Źródło: www.stockwatch.pl WSKAŹNIK ZADŁUŻENIA KAPITAŁU WŁASNEGO (CAPITAL GEARING) (NA DZIEŃ 26.11.2012): 62,53% WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA (NA DZIEŃ 26.11.2012): 35,75% (WIG=46,59%) OCENA (1-6) = 5+
5) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE PREZES HERBERT WIRTH ALE CZY TAK NAPRAWDĘ ON JEST SZEFEM?
MINISTER FINANSÓW JAN JACEK VINCENT ROSTOWSKI SZARĄ EMINENCJĄ KGHM OCENA (1-6)=3+
6) CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI ZDECYDOWANIE NIE OCENA (1-6)=5 7) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)? BYŁ PLANOWANY JAKO REKOMENDACJA ZARZĄDU W 2011 ROKU ALE PROJEKT ZANIECHANO TYM NIEMNIEJ NIE MA PEWNOŚCI ŻE SPÓŁKA NIE POWRÓCI DO TEGO POMYSŁU OCENA (1-6) = 4 8) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ 2012-07-11 Dywidenda 28.3400 2007-06-20 Dywidenda 16.9700 2011-07-06 Dywidenda 14.9000 2006-07-04 Dywidenda 10.0000 2010-06-14 Dywidenda 3.0000 2005-07-05 Dywidenda 2.0000 2009-07-13 Dywidenda 11.6800 2008-07-15 Dywidenda 9.0000 TAK, REGULARNIE WYPŁACA. ŚREDNIA Z OSTATNICH 8 LAT: 11,99 ZŁ (ŁĄCZNIE 95,89 ZŁ) OCENA (1-6) = 6
9) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA) DANE NA DZIEŃ 26.11.2012 ROE = 35,66% ROE DLA BRANŻY SUROWCOWEJ= 8,98% ROE DLA CAŁEGO WIG =6,84% ROA = 21,94% ROA DLA BRANŻY SUROWCOWEJ = 5,60% ROA DLA CAŁEGO WIG = 2,98% OCENA (1-6)= 5+
10) CZY SPOŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI BARDZO DOBRĄ. WCHODZI W SKŁAD PRESTIŻOWEGO INDEKSU RESPECT RESPECT Index RESPECT Index obejmuje swoim portfelem polskie spółki z Głównego Rynku GPW, działające zgodnie z najlepszymi standardami zarządzania w zakresie ładu korporacyjnego (ang. corporate governance), ładu informacyjnego i relacji z inwestorami, a także z uwzględnieniem czynników ekologicznych, społecznych i pracowniczych. Trafiają do niego spółki, które przechodzą trzystopniową weryfikację prowadzoną przez GPW i SEG, w zakresie wyżej wymienionych obszarów, a także audyt prowadzony przez partnera projektu od jego pierwszej edycji, firmę Deloittte. ŹRÓDŁO: www.gpw.com.pl OCENA (1-6)= 6
11) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI Po sprzedaży udziałów w Polkomtelu i telefonii Dialog w 2011 roku, profil działalności był wręcz wzorowo sprecyzowany. Core Businessem spółki było wydobycie i produkcja miedzi i srebra. SPORE WĄTPLIWOŚCI DOTYCZĄCE UDZIAŁU W NOWYCH WIELKICH PROJEKTACH: WYDOBYCIE GAZU ŁUPKOWEGO WSPÓLNIE Z PGNIG, PGE, ENEĄ I TAURONEM. W dniu 4 lipca 2012 r. KGHM Polska Miedź S.A. zawarł ramową umowę z następującymi spółkami: Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo S.A. ( PGNiG ), ENEA S.A., PGE Polska Grupa Energetyczna S.A., oraz TAURON Polska Energia S.A. w sprawie współpracy przy poszukiwaniu, rozpoznawaniu i wydobyciu węglowodorów w utworach geologicznych objętych posiadaną przez PGNiG koncesją na poszukiwanie i rozpoznawanie złóż ropy naftowej i gazu ziemnego dotyczącą obszaru Wejherowo na padach Kochanowo, Częstkowo i Tępcz o powierzchni ok. 160 km2 (Projekt KCT). Umowa przewiduje współpracę w oparciu o docelową strukturę spółki komandytowej. Planuje się przeniesienie na tę spółkę koncesji na wydobycie węglowodorów po jej uzyskaniu przez PGNiG. Każda ze stron umowy będzie miała zapewniony udział w kontroli realizacji projektu, w szczególności poprzez udział w powołanym w tym celu komitecie operacyjnym. Szacowane nakłady na poszukiwanie, rozpoznawanie i wydobywanie w ramach pierwszych trzech lokalizacji zdefiniowanego w umowie obszaru współpracy szacuje się na ok. 1 720 mln zł. Strony prowadzą uzgodnienia w zakresie szczegółowych warunków współpracy. BUDOWA ELEKTROWNI GAZOWEJ WSPÓLNIE Z TAURONEM. W ramach realizacji porozumienia zawartego w dniu 20 stycznia 2010 r. z TAURON Polska Energia S.A.
i TAURON Wytwarzanie S.A. oraz na podstawie uzyskanej w dniu 23 lipca 2012 r. zgody Komisji Europejskiej (właściwego organu ochrony konkurencji) w sprawie koncentracji, w dniu 5 września 2012 r. KGHM Polska Miedź S.A. i TAURON Wytwarzanie S.A. utworzyły spółkę celową pod nazwą Elektrownia Blachownia Nowa sp. z o.o. KGHM objął 50% udziałów w kapitale zakładowym spółki celowej. Kapitał zakładowy spółki wynosi 65 152 tys. zł. Wraz z jej zawiązaniem została podpisana Umowa Wspólników regulująca szczegółowe zasady współpracy stron przy realizacji przedsięwzięcia obejmującego przygotowanie, budowę oraz eksploatację bloku gazowo parowego o mocy ok. 850 MW na terenie Elektrowni Blachownia w Kędzierzynie Koźlu, należącej do wytwórczej spółki Grupy TAURON. Zgodnie z Umową, Wspólnicy przewidują, że szacowane łączne nakłady na inwestycję w latach 2012-2016 wyniosą około 3,5 mld zł. Projekt zrealizowany zostanie w formule project finance - co najmniej 50% jego budżetu zostanie sfinansowane ze źródeł zewnętrznych. Przygotowanie budowy i eksploatacji pierwszej polskiej elektrowni jądrowej BUDOWA ELEKTROWNI ATOMOWEJ WSPÓLNIE Z PGE, TAURONEM I ENEĄ. W dniu 5 września 2012 r. KGHM Polska Miedź S.A., PGE Polska Grupa Energetyczna S.A., TAURON Polska Energia S.A. oraz Enea S.A. podpisali list intencyjny dotyczący nabycia udziałów w spółce celowej, powołanej do budowy i eksploatacji pierwszej polskiej elektrowni jądrowej. Zgodnie z jego treścią powyższe spółki wspólnie wypracują projekt umowy, która będzie regulowała ich prawa i obowiązki przy realizacji projektu, przy założeniu pełnienia roli wiodącej przez PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. Do 4 lutego 2013 roku mają być wypracowane szczegóły współpracy. OCENA (1-6) = 3,5
12) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Polska 4 121 813 4 549 876-9,4% Niemcy 3 573 420 3 481 785 2,6% Wielka Brytania 2 904 574 2 008 370 44,6% Chiny 2 224 527 1 622 022 37,1% Czechy 1 256 000 1 124 754 11,7% Kanada 1 189 064 4 29726500,0% Włochy 944 580 914 460 3,3% Francja 623 097 518 177 20,2% Węgry 589 703 416 469 41,6% Stany Zjednoczone Ameryki 411 662 843 095-51,2% Szwajcaria 290 814 201 099 44,6% Austria 274 449 383 054-28,4% Turcja 224 898 50 396 346,3% Japonia 190 872 372 51209,7% Belgia 188 684 245 963-23,3% Indie 173 898 6 631 2522,5% Korea 133 822 31255 328,2% Słowacja 119 007 47 383 151,2% Dania 89 187 67 748 31,6% Bułgaria 50 572 48 751 3,7% Bośnia i Hercegowina 22 866 11 259 103,1% Słowenia 21 925 15 940 37,5% Ukraina 17 633 72 912-75,8% Holandia 16 918 820 1963,2% Finlandia 11 399 30 755-62,9% Inne kraje 233 083 430 104-45,8% Razem 19 898 467 17 123 454 16,2%
PRZEJĘCIE QUADRY ZWIĘKSZY WYDOBYCIE O 180 TYŚ. TON MIEDZI Zawarcie Umowy jest zgodne ze strategią Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. mającą na celu zwiększenie bazy zasobowej oraz wzrost produkcji miedzi. Dokonana akwizycja pozwoli na osiągnięcie wzrostu produkcji miedzi górniczej w Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. o ponad 100 tys. ton rocznie począwszy od 2012 r.; co oznacza zwiększenie o 25% w stosunku do produkcji Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. sprzed akwizycji. W roku 2018 wzrost osiągnie ponad 180 tys. ton rocznie. Dodatkowo po uruchomieniu wydobycia w lokalizacjach Sierra Gorda w Chile (2014 r.) oraz Victoria w Kanadzie transakcja wpłynie na istotne obniżenie przeciętnego jednostkowego kosztu produkcji miedzi w podmiotach zarządzanych bezpośrednio i pośrednio przez KGHM Polska Miedź S.A. ŹRÓDŁO: Skonsolidowany raport kwartalny KGHM QSr 3 /2012 JUŻ W TEJ CHWILI SPÓŁKA ZWIĘKSZYŁA WYDOBYCIE O 25% DO ROKU 2018 ZWIĘKSZY WYDOBYCIE ŁĄCZNIE O 45-50% OD 2014 KGHM ZMNIEJSZY CAŁKOWITE KOSZTY O 20% MOŻNA BEZPIECZNIE SZACOWAĆ ŻE PRZY UTRZYMANIU OBECNYCH CEN MIEDZI SPÓŁKA OD 2014 ROKU BĘDZIE NOTOWAŁA MARŻĘ OPERACYJNĄ (EBIT) NA POZIOMIE 50% WOBEC 26% OBECNIE. OD 2018 ROKU MARŻA OPERACYJNA (EBIT) WZROŚNIE DO 81% CZYLI SPÓŁKA BĘDZIE ZARABIAĆ 3 RAZY WIĘCEJ NIŻ OBECNIE.
WYKRES CENY MIEDZI WYRAŻANEJ W CENTACH ZA FUNTA (O,454 KG):
WYKRES CEN MIEDZI WYRAŻONYCH W GROSZACH ZA FUNTA (0,454 KG):
WYKRES CENY SREBRA WYRAŻANEGO W PLN ZA UNCJĘ:
KONCENTRACJA POZYCJI NA KONTRAKTACH TERMINOWYCH NA CU NA DZIEŃ 6.11.2012: COPPER-GRADE #1 - COMMODITY EXCHANGE INC. Code-085692 Disaggregated Commitments of Traders - Futures Only, November 13, 2012 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- : : Reportable Positions : Nonreportable : : Producer/Merchant/ : : : : Positions : Open : Processor/User : Swap Dealers : Managed Money : Other Reportables : : Interest : Long : Short : Long : Short :Spreading : Long : Short :Spreading : Long : Short :Spreading : Long : Short ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- : :(CONTRACTS OF 25,000 POUNDS) : : : Positions : All : 151,884: 8,207 52,369 58,221 7,350 5,355 30,809 31,640 3,842 10,784 14,377 18,399: 16,267 18,552 Old : 151,884: 8,207 52,369 58,221 7,350 5,355 30,809 31,640 3,842 10,784 14,377 18,399: 16,267 18,552 Other: 0: 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0: 0 0 : : : : : Changes in Commitments from: November 6, 2012 : : -3,512: -3,858-5,531 1,353 41-345 -1,937 966-6,209 1,498 822 5,318: 668 1,426 : : : : : Percent of Open Interest Represented by Each Category of Trader : All : 100.0: 5.4 34.5 38.3 4.8 3.5 20.3 20.8 2.5 7.1 9.5 12.1: 10.7 12.2 Old : 100.0: 5.4 34.5 38.3 4.8 3.5 20.3 20.8 2.5 7.1 9.5 12.1: 10.7 12.2 Other: 100.0: 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0: 0.0 0.0 : : : : : Number of Traders in Each Category : All : 231: 23 33 20 7 15 31 45 21 29 44 30: Old : 231: 23 33 20 7 15 31 45 21 29 44 30: Other: 0: 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0: :------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- : Percent of Open Interest Held by the Indicated Number of the Largest Traders : By Gross Position By Net Position : 4 or Less Traders 8 or Less Traders 4 or Less Traders 8 or Less Traders : Long: Short Long Short: Long Short Long Short :---------------------------------------------------------------------------------------------------- All : 21.6 23.3 36.5 33.8 20.9 21.4 33.8 31.3 Old : 21.6 23.3 36.5 33.8 20.9 21.4 33.8 31.3 Other: 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Żródło: www.cftc.gov PRODUCENCI MAJĄ 35% WSZYSTKICH KONTRAKTÓW I ZABEZPIECZAJĄ SIĘ PRZED SPADKIEM CENY POPRZEZ POZYCJĘ SHORT (SPRZEDAŻ KONTRAKTU) ZARZĄDZAJĄCY FUNDUSZAMI MAJĄ PODZIELONE ZDANIA. STOSUNEK S DO L WYNOSI 1,03:1 Z KOLEI MNIEJSI SPEKULANCI MAJĄ PRZEWAGĘ S W STOSUNKU 1,14:1 WNIOSKI: PRODUCENCI SIĘ ZABEZPIECZAJĄ, GRUBI SĄ PODZIELENI, LESZCZE GRAJĄ NA SPADKI. OCENA (1-6)=5+
PODSUMOWANIE: KRYTERIUM longterm : OCENA WAGA WYNIK SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY 4 10% WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK) 0,4 SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O 5,5 20% POTENCJALBYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM 1,1 STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) 3,5 5% 0,175 STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARNIG, 5 10% WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) 0,50 KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE 3,5 5% 0,175 CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE 5 5% 0,25 AKCJI CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI 4 5% 0,2 WŁASNYCH)? CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ 6 5% 0,3 DYWIDENDĘ? CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I 5,5 10% 0,55 AKTYWÓW (ROE, ROA)? CZY SPOŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? 6 5% 0,3 CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL 3,5 5% DZIAŁALNOŚCI? 0,175 CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ 5,5 15% ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? 0,825 RAZEM: 57 100% 4,95 OCENA KOŃCOWA (1-6) = 4,95 DOBRA Z DUŻYM PLUSEM.
NA KONIEC JESZCZE JEDNO PRZESŁANIE: Bądź chciwy gdy inni się boją Warren Buffett ZACHĘCAM DO ODWIEDZANIA MOJEGO BLOGA: WWW.LONGTERM.PL ORAZ LEKTURY EQUITY MAGAZINE, W KTÓRYM REGULARNIE POJAWIAJĄ SIĘ MOJE ARTYKUŁY WWW.EQUITYMAGAZINE.PL BARDZO SERDECZNIE DZIĘKUJE WSZYSTKIM ZA UWAGĘ I POŚWIĘCONY CZAS
Treści przedstawione w powyższej prezentacji są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Materiał chroniony prawem autorskim - wszelkie prawa zastrzeżone. Wszelkie prawa do rozprzestrzeniania materiału w jakiejkolwiek formie bez zgody autora wzbronione!