Dziennik Prywatnego Maklera poniedziałek, 19 grudnia 2011 WIG 37 001-1,69% WIG20 2 116-2,10% DJIA 11 866-0,02% NASDAQ 2 555 +0,56% S&P500 1 220 +0,32% Niniejsza publikacja jest publikacją handlową, prosimy o zapoznanie się z oświadczeniem umieszczonym na jej końcu. Wydarzenia dnia Komentarze bieżącej sytuacji rynkowej dostępne bez opóźnieo na Portalu DIBRE STREFA EURO 14:00 Produkcja przemysłowa (listopad) 16:30 Wystąpienie publiczne szefa ECB Wiadomości z rynku BOGDANKA Bogdanka rezygnuje z planów sprzedaży węgla za granicę (Parkiet, wydanie weekendowe, s. 6) Porozumienia z odbiorcami pozwoliły kopalni uniknąd kar umownych z powodu zbyt małych dostaw surowca. JSW Nowe rozporządzenie ma zmniejszyd dopuszczalne wydzielanie metanu przy wydobyciu z 25 do 15 m3 na minutę Śląskie kopalnie mogą przez to zmniejszyd w sumie wydobycie o 5 mln ton, co kosztowałoby w sumie 1,5 mld zł utraty przychodów. Ale Jastrzębska Spółka Węglowa po katastrofie w swojej kopalni Krupioski spodziewała się zaostrzenia przepisów i podjęła działania, które mają pozwolid na zrealizowanie planowanej na 2012 r. produkcji na poziomie ok. 13,3 mln ton. (Rzeczpospolita, s. B11) KGHM KGHM stad na wypłatę godziwej dywidendy, zaczynającej się od 3 mld zł minister skarbu Mikołaj Budzanowski. KGHM MSP jest zadowolone z pracy prezesa KGHM, Herberta Wirtha i nie widzi powodów do jego odwołania - wiceminister skarbu paostwa Zdzisław Gawlik. KGHM KGHM wciąż analizuje wpływ podatku na rozwój swojego biznesu, na budżet, na projekty inwestycyjne i na strategię rozwoju do 2018 roku. Podatek jest wyższy niż oczekiwała spółka. KGHM, NETIA KGHM zbył na rzecz Netii 19.598.000 akcji Telefonii Dialog, stanowiących 100 proc. jej kapitału zakładowego MOSTOSAL PŁOCK Mostostal Płock w '12 oczekuje przychodów około poziomu z '10 oraz dodatniego wyniku netto W bieżącym roku przychody Mostostalu Płock nie przekroczą 70 proc. sprzedaży z ubiegłego roku. W 2011 roku prezes spodziewa się 30-procentowego spadku przychodów rdr. Jak mówi prezes zarządu, Wiktor Guzek. nie jest to satysfakcjonujący wynik sprzedaż poniżej 100 mln zł nie pokrywa kosztów stałych. Dla spółki minimum sprzedaży to 120 mln zł, a zadowalająca wartośd to 140 mln zł. Prezes spodziewa się też straty na poziomie brutto i netto. PGNIG URE może wezwad PGNiG do kolejnej korekty wniosku taryfowego - Marek Woszczyk, prezes URE. PKO BP MSP wraz z BGK rezygnują z oferty wtórnej PKO BP - strona internetowa MSP Ministerstwo Skarbu Paostwa informuje, że Minister Skarbu Paostwa wraz z Bankiem Gospodarstwa Krajowego jako Akcjonariusze Sprzedający po przeanalizowaniu aktualnej sytuacji rynkowej, z uwagi na przedłużającą się niestabilnośd globalnych rynków finansowych, podjęli decyzję o rezygnacji z przeprowadzenia wspólnej sprzedaży akcji PKO BP S.A. w drodze wtórnej oferty publicznej i zaprzestaniu prac nad tą ofertą. POLSKI HOLDING Ministerstwo Skarbu Paostwa rozpoczyna fazę przygotowawczą do IPO Polskiego Holdingu Nieruchomości NIERUCHOMOŚCI Zakłada, że do debiutu spółki na GPW dojdzie do połowy 2012 roku. Ofercie prawdopodobnie nie będzie towarzyszyła emisja nowych akcji - Krzysztof Walenczak, wiceminister skarbu. TPSA Agencja Fitch wycofała ratingi dla Telekomunikacji Polskiej. TU EUROPA Ratingi TU Europa oraz podmiotu zależnego Towarzystwa Ubezpieczeo na Życie Europa zostały umieszczone przez agencję Fitch na liście obserwacyjnej ze wskazaniem pozytywnym. ZA PUŁAWY ING OFE proponuje wypłatę 5 zł dywidendy na akcję, zamiast 3 PLN proponowanych przez zarząd. Pozostałe wiadomości A.PL Spółka A.pl Internet, planuje osiągnąd próg rentowności w IV kw. 2012 r. AKCEPT FINANCE Akcept Finance prognozuje osiągnięcie w 2012 roku 1,03 mln zł zysku netto W roku 2013 natomiast spodziewa się wzrostu wyniku netto do 1,88 mln zł. Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 1
ENERGETYKA ENERGETYKA ESKY.PL FITEN <IPO NC> INTERBUD LUBLIN MARVIPOL MEDIA I TELEKOMUNIKACJA MULTIMED, MNI PEP PETROLINVEST PETROLINVEST PGNIG POLICE SELENA FM STAR FITNESS <IPO NC> TRAKCJA TILTRA WASKO WIND MOBILE WORK SERVICE Wzrost cen energii wyniesie 5,1 proc. Urząd Regulacji Energetyki zaakceptował w piątek taryfy dla czterech sprzedawców energii dla gospodarstw domowych oraz dla dwóch dystrybutorów energi - Agnieszka Głośniewska, rzecznik prasowy URE. 1,5 gigawata energii mogą wytworzyd zainstalowane w Polsce elektrownie wiatrowe URE W sumie z energetyki odnawialnej uzyskujemy w Polsce prawie 3 gigawaty energii - Agnieszka Głośniewska z URE. esky.pl, ocenia swój debiut na rynku NewConnect w 2012 roku jako "bardzo realny" Spółka działająca już na rynku polskim, bułgarskim, rumuoskim i brazylijskim, rozważa dalszą ekspansję na rynki zagraniczne. Działający na rynku energii elektrycznej Fiten zadebiutuje na NewConnect 19 grudnia. Interbud-Lublin obniżył prognozę zysku netto w 2011 roku do 9,3 mln zł z zapowiadanych wcześniej 10,8 mln zł, zysku operacyjnego do 15,2 mln zł z 16,97 mln zł, a przychodów do 113,8 mln zł ze 128,5 mln zł przed korektą Marvipol od początku roku sprzedał 503 mieszkania, ponad 120 proc. więcej niż rok wcześniej W 2012 roku spółka chce pobid tegoroczny rekord sprzedaży. (Parkiet, s. 09) Anna Streżyoska przestanie kierowad Urzędem Komunikacji Elektronicznej Na następcę wybrana została Magdalena Gaj, wiceminister administracji i cyfryzacji. Decyzję wkrótce powinien ogłosid premier. (Puls Biznesu, s. 4) Multimedia Polska, podwyższyły oferowaną cenę za operatora Stream Communications do 153 ze 141,25 mln zł Polish Energy Partners prognozuje wypracowanie w 2012 r. 74 mln zł zysku netto i 131 mln zł EBITDA Skorygowana EBITDA, uwzględniająca odsetki z tytułu dzierżawy majątku i udziały w zyskach farm wiatrowych, ma wynieśd 136 mln zł. Zarząd spółki podtrzymał prognozę na 2011 r. Petrolinvest zawarł z Conwell Oil Corporation umowę zbycia 79 proc. udziałów w kazachskiej TOO Emba Jug Nieft Cena sprzedaży pakietu została ustalona na 35 mln dolarów, ale może byd pomniejszona o maksymalnie 4 mln USD. Masashi nie wyklucza możliwości zwiększenia swojego zaangażowania kapitałowego w Petrolinvest W związku z postanowieniami umowy nabycia akcji w Eco Energy 2010 oraz umowy inwestycyjnej udzielenia przez Masashi dodatkowego finansowania dla Petrolinvestu, zawartej między Masashi i Petrolinvest w dniu 8 grudnia 2011 roku, Masashi nie wyklucza możliwości zwiększenia swojego udziału. Po finalizacji przejęcia Vattenfall Heat Poland przez Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo, ciepłownicza spółka zmieni nazwę na PGNiG Termika. Komisja Europejska przyjęła wniosek Polic w sprawie rezygnacji z pomocy publicznej Spółka złożyła taki wniosek, ponieważ spłaciła pożyczkę z ARP i nie ma zaległego zadłużenia - prezes Polic Krzysztof Jałosioski. Nowy zarząd Selena FM weryfikuje strategię spółki do 2015 roku Przychody mogą byd w tym roku rekordowe i przekroczyd 1 mld PLN, jednak wypracowane zyski nie są satysfkacjonujące. (Parkiet, s. 6) Działająca w branży fitness spółka Star Fitness zadebiutuje na NewConnect we wtorek, 20 grudnia Pekao i Raiffeisen wypowiedziały kredyty dwóm spółkom zależnym Trakcji Tiltra Banki wypowiedziały umowy kredytowe z powodu znaczącego pogorszenia się ich sytuacji finansowej. Wypowiedzenie umów kredytowych dotyczy spółek Poldim i Silentio i obejmuje kredyty o łącznej wartości około 82 mln zł. Obie spółki zobowiązane będą po upływie 7-dniowego terminu wypowiedzenia spłacid całe zadłużenie wraz z odsetkami wobec banków. W przypadku spółki Poldim banki mówią też o zagrożeniu jej upadłością. Oferta konsorcjum Wasko, Fonbud i Jacek Dudek TELNET, o wartości 148,9 mln zł netto, została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu Urzędu Marszałkowskiego Województwa Dolnośląskiego na "Zaprojektowanie i wykonanie Regionalnej Sieci szerokopasmowej Województwa Dolnośląskiego" Wind Mobile prognozuje osiągnięcie w 2012 roku 3,3 mln zł zysku netto Wind Mobile to dostawca platform telekomunikacyjnych dla operatorów sieci komórkowej notowany na NewConnect. Work Service, w związku z niesprzyjającą sytuacją na rynkach kapitałowych zdecydował o przesunięciu oferty publicznej akcji. Zgodnie z nowym harmonogramem, zapisy na akcje odbędą się w dniach 23-27 lutego 2012 r. Transakcje funduszy i osób powiązanych ALMA Pioneer Pekao Investment Management zmniejszył swój udział w głosach na WZ Alma Market do 4,93 proc. z 5,01%. BAKALLAND Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 261 akcji po średniej cenie 3,88PLN za akcję. DROZAPOL PROFIL Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 28 976 akcji po średniej cenie 1,54 PLN za akcję. ECHO Barco Capital Investment Limited, podmiot zależny od Michała Sołowowa nabył od 9 do 14 grudnia 750 108 akcji po 3,35 PLN za akcję. ERG Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 17 000 akcji po średniej cenie 0,504 PLN za akcję. Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 2
FERRUM GANT LENTEX MARVIPOL NETIA NFI EMF ORCO OTMUCHÓW PETROLINVEST Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 7 654 akcje po średniej cenie 7,76 PLN za akcję. Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 3 500 akcji po średniej cenie 5,89 PLN za akcję. Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 7 900 akcji po średniej cenie 4,18 PLN za akcję. Spółka nabyła 16 grudnia w ramach skupu akcji własnych 1 743 akcje po średniej cenie 8,98 PLN za akcję. Third Avenue Management zmniejszył 9 grudnia udział w KZ do 17,87% z 19,87% wcześniej. BZWBK AM zmniejszył 12 grudnia udział w KZ do 4,58% z 5,06% wcześniej. ING TFI zmniejszył zaangażowanie w Orco Property Group do 4,8 proc. ogólnej liczby głosów na WZA spółki Investors TFI zmniejszy swoje zaangażowanie w ZPC "Otmuchów" do 3,68 proc. akcji i głosów na WZA spółki Masashi Holdings Limited objął 8 grudnia w wyniku zawartą umową akcje stanowiące 28,49 proc. KZ. AUSTRIA FRANCJA IRLANDIA Transakcje pakietowe (spółki) Nazwa Kurs Wolumen == ATLANTAPL 15,00 6680 ATM 5,98 39571 IDMSA 1,10 810000 IQP 2,40 1115000 LIBERTY 0,11 1377768 MPAY 0,25 684000 NICOGAMES 0,10 1600000 NICOGAMES 0,10 1600000 OPONEO.PL 7,98 35003 PEPEES 0,54 260000 PKOBP 44,00 13000 PLASTBOX 7,20 13999 PZU 313,40 941 RAFAKO 5,30 55352 TPSA 17,05 143605 VINDEXUS 6,51 69949 VINDEXUS 6,51 15400 VINDEXUS 6,51 30800 Polityka, makroekonomia, rynki zagraniczne Austria będzie musiała zaoszczędzid w przyszłym roku 2,8 miliarda euro, aby zmniejszyd w sposób trwały nadmierne zadłużenie kraju - minister finansów Austrii Maria Fekter. Wskaźnik zaufania przedsiębiorców we Francji wyniósł w grudniu 2011 r. 94 pkt wobec 96 pkt w poprzednim miesiącu, po korekcie. PKB Irlandii spadł w III kw. 2011 r. o 1,9 proc. kdk, po wzroście w II kw. o 1,4 proc., po korekcie Przeciętne wynagrodzenie brutto w XI wyniosło 3.682,19 zł, rdr wzrosło o 4,4 proc., a mdm wzrosło o 1,8 proc - GUS Liczba rozpoczętych budów mieszkao w listopadzie 2011 roku wzrosła o 12,6 proc. rdr i wyniosła 11391 Liczba mieszkao, na realizację których wydano pozwolenia, w listopadzie wyniosła 12.578 W ujęciu rocznym spadła o 6,7 proc., a w ujęciu miesięcznym spadła o 15,5 proc. Liczba oddanych do użytku mieszkao w listopadzie 2011 roku wyniosła 13.373 i wzrosła rdr o 9,5 proc., Miesiąc do miesiąca spadła o 2,4 proc. Godzinowe koszty pracy w III kwartale 2011 roku w Polsce wzrosły o 5,5 proc. rdr Jeżeli zima będzie łagodna, to na koniec roku stopa bezrobocia może byd niższa niż 12,4 proc. prognozowane przez rząd - Czesława Ostrowska, wiceminister pracy. Polska jest daleko od przekroczenia progu ostrożnościowego 55 proc. długu publicznego do PKB - wiceminister finansów Dominik Radziwiłł. Udział Polski w pożyczce dla MFW ma wynieśd 6,27 mld euro, czyli 3,14 proc. całości - podano na blogu Wall Street Journal Real Time Brussels, powołując się na anonimowe źródło. Polska nie rozważa obecnie wejścia do ERM2 - powiedział w Sejmie wiceminister finansów Dominik Radziwiłł. Instrumentami samej polityki pieniężnej będzie trudno zwalczyd inflację, która ma charakter kosztowy Potrzebna pomoc ze strony polityki fiskalnej - Kaźmierczak, RPP. Dane o CPI w listopadzie nieprzyjemną niespodzianką; jest to poziom bardzo niebezpieczny - Kaźmierczak, RPP. Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 3
ROSJA RYNEK STREFA EURO STREFA EURO USA USA WŁOCHY W ocenie ministra finansów Jacka Rostowskiego wzrost gospodarczy w Polsce w 2011 roku przekroczy 4 proc. Założenia budżetowe wzrostu gospodarczego na poziomie 2,5 proc. "dośd asekuracyjne" Waldemar Pawlak Wicepremier i minister gospodarki Waldemar Pawlak ocenił, ze w przyszłym roku wzrost polskiego PKB może osiągnąd poziom około 4 proc. WTO formalnie zatwierdziła w piątek na konferencji ministerialnej w Genewie członkostwo Rosji Decyzja o przyłączeniu Rosji do globalnego klubu handlowego zapadła jednomyślnie. Rosja była największą gospodarką poza liczącą dotąd 153 członków WTO. Agencja ratingowa Fitch ostrzegła, że sześciu krajom strefy euro może obniżyd wiarygodnośd kredytową o jeden lub dwa poziomy. Zarazem Fitch utrzymał na razie najwyższy (AAA) rating Francji. Nadwyżka w handlu strefy euro w październiku 2011 r. wyniosła 1,1 mld euro, bez uwzględniania czynników sezonowych, wobec nadwyżki 2,7 mld euro w poprzednim miesiącu, po korekcie. UE nie jest w stanie przezwyciężyd kryzysu zadłużenia w pojedynkę, wymaga to pomocy także innych paostw Bez zdecydowanych kroków światu grozi powtórka z Wielkiej Depresji lat 30. XX wieku - szefowa MFW Christine Lagarde. Ceny konsumpcyjne (CPI - consumer price index) w USA w listopadzie pozostały bez zmian w ujęciu mdm Prezydent USA Barack Obama podpisał w sobotę ustawę o wydatkach rządu na bieżący rok podatkowy Wcześniej uchwalił tę ustawę Senat USA, a w piątek uchwaliła ją Izba Reprezentantów. Izba Deputowanych uchwaliła program oszczędnościowy rządu Włoch Włoska Izba Deputowanych uchwaliła w piątek program oszczędnościowy rządu Mario Montiego, przedstawiony na początku grudnia. Pakiet antykryzysowy, szacowany na 30 miliardów euro, ma doprowadzid do równowagi w finansach publicznych w 2013 roku. Pakiet antykryzysowy, przewiduje między innymi reformę systemu emerytalnego, podniesienie podatku VAT, szereg opłat bankowych i za transakcje finansowe, podatki od luksusu, a także przywrócenie gminnego podatku od nieruchomości od pierwszego domu oraz redukcję kosztów polityki na wszystkich szczeblach. Rząd argumentuje, że wszyscy muszą ponieśd wyrzeczenia. Kalendarium rynku kapitałowego Aktualne kalendarium rynku kapitałowego na dibre.pl Poniedziałek, 19 grudnia DSS FITEN FON ECOLOGY INFOSYSTEMS MOSTOSTAL EXPORT PUŁAWY Kontynuacja NWZA z 14 grudnia Debiut na New Connect NWZA w sprawie warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego i zmian w składzie rady nadzorczej. NWZA w sprawie przeznaczenia zysku za poprzedni rok obrotowy oraz skupu akcji własnych NWZA w sprawie odwołania Michała Skipietrowa z funkcji prezesa i warunkowego podwyższenia KZ ZWZA w sprawie podziału zysku za poprzedni rok obrotowy, propozycja zarządu 3,06 PLN na akcję Kalendarium makroekonomiczne Poniedziałek, 19 grudnia Prognoza Poprzednio STREFA EURO 10:00 Bilans płatniczy 14:00 Produkcja przemysłowa (listopad) 5,8% r/r -2,4% m/m i 6,5% r/r 14:00 Ceny produkcji sprzedanej przemysłu (listopad) 8,7% r/r 0,1% m/m i 8,5% r/r STREFA EURO 16:30 Wystąpienie publiczne szefa ECB Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 4
Dziennik Prywatnego Maklera poniedziałek, 19 grudnia 2011 Nowe emisje z prawem poboru Nowe emisje na dibre.pl Cena Ilośd Stosunek Ost. dzieo. not. Ustalenie Zapisy I termin Notowanie Zapisy II termin Przydział CERSANIT 3,5 4 : 1 28.11.2011 29.11-9.12.2011 29.11.-6.12.2011 20.12.2011 EMC 10,50 6 : 1 04.05.2011 7-21.12.2011 5-16.12.2012 02.02.2012 FON ECOLOGY 0,10 1:108 25.11.2011 30.11-9.12.2011 23.12.2011 FOREVER ENTERTAINMENT 0,40 5 : 1 14.12.2011 15.12.11-13.01.2012 24.01.2011 INWESTYCJE.PL 1.00 3,9.. : 1 8.08.2011 21.11-09.12.2011 23.12.2011 MW TENIS 0,10 1 : 2 22.11.2011 14.12.11-3.01.2012 17.01.2012 NICOLAS GAMES 0,15 5 : 1 26.10.2011 7.11.-18.11.2011 28.10.-7.11.2011 2.12.2011 POSITIVE ADVISORY 0,90 3 : 1 15.12.2011 16.12-23.12.2011 5.01.2011 POWER PRICE 0,10 1,6 : 1 9.12.2011 12.12.11-16.01.12 08.02.2012 VENTURE CAPITAL POLAND 3,50 3: 1 11.10.2011 1.12.-22.12.2011 12.01.2012 DREWEX 1,00 1:1 15.04.2011 SIMPLE 1.12.2011 Ostatnia aktualizacja: 12 grudnia 2011 r. (zmiany zaznaczono kolorem czerwonym) Notowania na dibre.pl Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 5
Biuro Aktywnej Sprzedaży ul. Wspólna 47/49, 00-684 Warszawa Jarosław Banasiak dyrektor tel: (+48) 22 697 4870 fax: (+48) 22 697 4726/4923 email: jaroslaw.banasiak@dibre.com.pl Zespół Prywatnego Maklera Joanna Gębal tel: (+48) 22 697 4762 email: joanna.gebal@dibre.com.pl Iwona Strzałkowska-Kominiak tel: (+48) 22 697 4853 email: iwona.strzalkowska@dibre.com.pl Marcin Bieguoski tel: (+48) 22 697 4984 email: marcin.biegunski@dibre.com.pl Przemysław Miedziocha tel: (+48) 22 697 4768 email: przemyslaw.miedziocha@dibre.com.pl Mariusz Nowak tel: (+48) 22 697 4848 email: mariusz.nowak@dibre.com.pl Paweł Rudowski tel: (+48) 22 697 4852 email: pawel.rudowski@dibre.com.pl Tomasz Wojna tel: (+48) 22 697 4809 email: tomasz.wojna@dibre.com.pl Krzysztof Majorek analiza techniczna rynku futures tel: (+48) 22 697 4947 email: krzysztof.majorek@dibre.com.pl Zespół Wsparcia Sprzedaży Dominik Murlak kierownik tel: (+48) 22 697 4703 email: dominik.murlak@dibre.com.pl Daniel Cegiełka infoserwis tel: (+48) 22 697 4914 email: daniel.cegielka@dibre.com.pl Piotr Neidek analiza techniczna tel: (+48) 22 697 4766 email: piotr.neidek@dibre.com.pl Niniejsza publikacja przygotowana przez Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. z siedzibą w Warszawie, przy ul. Wspólnej 47/49, jest publikacją handlową, została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych, nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. nr 206 z 2005 r.), nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszej publikacji oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A., działając w dobrej wierze, uważa za wiarygodne. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności ani trafności tych informacji. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszej publikacji stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą byd zmieniane bez uprzedzenia. Opinie wyrażone w niniejszej publikacji nie pozostają w jakiejkolwiek zależności od rekomendacji przygotowywanych przez Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A.. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. nie jest zobowiązany do aktualizowania ani modyfikowania niniejszej publikacji, ani do informowania jej odbiorców w przypadku, gdy jakakolwiek poruszona w niej kwestia lub zawarta w niej opinia, prognoza, kalkulacja lub szacunek ulegnie zmianie lub stanie się nieaktualne. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszej publikacji bez pisemnej zgody Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 6