Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce w latach 1997 2007

Zeszyty Naukowe nr 850 Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie 2011 Katedra Ekonomiki Nieruchomości i Procesu Inwestycyjnego Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce w latach 1997 2007 1. Wprowadzenie Wolumen i intensywność inwestowania są ściśle związane z ogólną koniunkturą w gospodarce. W połowie lat 90. XX w. Polska należała do stosunkowo szybko rozwijających się krajów europejskich, notowano wzrost gospodarczy rzędu 6 7%. Od 1998 r. obserwowano jednak oznaki dekoniunktury, która pogłębiała się w kolejnych latach. Dopiero 2006 r. pozwolił osiągnąć ponownie tempo wzrostu PKB na poziomie 6%. Zaobserwowane w latach 1998 2006 osłabienie koniunktury miało wiele przyczyn. Konsekwencją ich występowania były zmiany wielkości i struktury nakładów inwestycyjnych. Celem niniejszego artykułu jest przedstawienie uwarunkowań działalności inwestycyjnej w polskiej gospodarce we wspomnianym okresie, ukazanie struktury inwestycji oraz segmentów rynku budowlanego i barier jego rozwoju. 2. Uwarunkowania popytu inwestycyjnego w latach 90. XX w. Procesy inwestycyjne w latach 1993 1997 charakteryzowały się rosnącą dynamiką nakładów, a w latach 1996 1997 roczne tempo wzrostu inwestycji przekraczało 20%. Od 1997 r. obserwowano malejącą tendencję inwestowania (zob. tabela 1). Zaobserwowany w połowie lat 90. wzrost zdolności gospodarki do inwestowania i kreowania popytu inwestycyjnego spowodowały 1 : 1 Z. Bolkowska, Rynek inwestycyjny w Polsce. Inwestycje komunalne, Przegląd Zamówień Publicznych 2002, nr 4, s. 3 4. ZN_850.indb 23 2011-06-30 08:35:35

24 potrzeby modernizacji i rekonstrukcji majątku trwałego w celu dostosowania polskiej gospodarki do poziomu gospodarki krajów Unii Europejskiej (duże zaangażowanie kapitału krajowego w inwestycje związane było z dążeniem do poprawienia jakości produkcji i unowocześnienia infrastruktury), ciągle rosnące zaangażowanie kapitału zagranicznego (kapitał ten odgrywał istotną rolę w finansowaniu inwestycji, a jego napływ był impulsem do rozwoju wielu dziedzin gospodarki, głównie infrastrukturalnych i przemysłowych), np. w 1997 r. zainwestowano w Polsce ok. 8 mld dolarów, a łącznie w latach 1990 1998 30 mld dolarów, rozwój sektora prywatnego w wyniku przekształceń własnościowych i powstawanie nowych podmiotów gospodarczych, lepsze przystosowanie sektora publicznego do reguł gospodarki rynkowej, funkcjonowanie od 1993 r. systemu podatkowych ulg budowlanych (zwiększyło to skłonność ludności i przedsiębiorstw do inwestowania), np. w 1997 r. nakłady ludności na potrzeby remontowe wyniosły 2,4 mld zł, odpisy z tytułu ulg podatkowych 0,8 mld zł, stosowane także od 1993 r. preferencyjne stawki podatku VAT w budownictwie. Tabela 1. Nakłady inwestycyjne w latach 1994 2007 Rok Nakłady (rok poprzedni = 100) ogółem na jednego mieszkańca na środki trwałe 1994 108,1 107,9 108,2 1995 117,1 116,9 117,5 1996 119,2 119,1 119,2 1997 122,2 122,1 122,2 1998 115,3 115,2 115,7 1999 105,9 105,9 106,0 2000 101,4 101,4 101,2 2001 90,5 90,5 90,8 2002 90,0 90,0 90,0 2006 116,8 116,9 116,6 2007 120,4 120,4 120,7 Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych, GUS, Warszawa 1995 2008. Druga połowa lat 90. i początek nowego stulecia to regres na rynku inwestycyjnym. Załamanie to wywołało wiele czynników 2. Najważniejsze z nich to: 2 Ibidem. ZN_850.indb 24 2011-06-30 08:35:35

Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce... 25 pogarszająca się sytuacja finansowa przedsiębiorstw, drogie kredyty, wprowadzane ograniczenia budżetowe w finansowaniu inwestycji, istotne zmiany preferencji inwestorów zagranicznych. W pierwszej połowie lat 90. głównym źródłem finansowania inwestycji przedsiębiorstw były wypracowane przez te przedsiębiorstwa środki własne. Po 1997 r. rentowność przedsiębiorstw znacznie się obniżyła, a coraz częstsze stało się ich zadłużenie. 2,0 1,8 1,5 1,0 0,5 0,6 0,7 0,4 0 0,5 0,2 1997 1998 1999 2000 2001 Rys. 1. Rentowność netto w gospodarce Źródło: Z. Bolkowska, op. cit., s. 4. Zgodnie z rys. 1 w 2001 r. średnia rentowność netto w gospodarce zmalała o 0,4, a ponad 40% podmiotów objętych badaniem Głównego Urzędu Statystycznego było deficytowych. Coraz bardziej zauważalne stawały się zmiany w strukturze majątku obrotowego podmiotów gospodarczych wskazujące na preferowanie działań doraźnych mających na celu przetrwanie. Zbyt małe znaczenie przywiązywano do długofalowych działań rozwojowych. Coraz powszechniejsze stawało się kredytowanie przedsiębiorstw. Na zmniejszenie zdolności do inwestowania wpływały drogie kredyty. W 2001 r. oprocentowanie kredytu w Polsce było o 10 punktów procentowych wyższe od inflacji, przy czym realna cena kredytu (po uwzględnieniu inflacji) była w 2001 r. wyższa niż w 1999 r. Inflacja w styczniu 2002 r. zmalała w porównaniu z końcem 2000 r. z 8,5% do 3,5% 3. 3 Ibidem, s. 4. ZN_850.indb 25 2011-06-30 08:35:35

26 Kapitał zagraniczny odgrywał w pierwszej połowie lat 90. istotną rolę w finansowaniu inwestycji i jak już wspomniano stanowił ważny impuls do rozwoju wielu dziedzin gospodarki. Inwestorzy stawali się jednak coraz bardziej ostrożni w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, wycofywali kapitał z dziedzin przemysłu wymagających restrukturyzacji. Do końca 2001 r. prawie 900 inwestorów zagranicznych zaangażowało w naszym kraju ponad 56 mld dolarów, w tymże roku była to już jednak kwota o 30% niższa niż w roku minionym. 3. Wielkość i struktura nakładów inwestycyjnych Powyższe uwagi dotyczyły warunków i skali inwestowania w analizowanym okresie. Istotne wydaje się także prześledzenie, jak kształtowały się nakłady inwestycyjne z uwzględnieniem ich różnych kryteriów klasyfikacyjnych. W niniejszym artykule przedstawiono strukturę techniczną nakładów inwestycyjnych, nakłady inwestycyjne według sektorów własności dokonujących inwestycji oraz sekcji i działów gospodarki (zob. tabele 2 5). Tabela 2. Struktura techniczna nakładów inwestycyjnych Rok razem Nakłady na środki trwałe (rok poprzedni = 100) budynki i budowle maszyny i urządzenia środki transportu 1996 119,2 112,8 124,8 128,5 1997 122,2 122,1 123,2 123,2 1998 115,3 112,7 121,5 110,4 1999 105,9 106,1 103,3 115,5 2000 101,2 100,2 97,6 121,6 2001 90,5 90,8 93,6 82,2 2001 90,0 90,4 91,4 84,5 2006 116,6 114,9 115,5 128,2 2007 120,7 117,3 122,5 131,8 Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych. Analizując strukturę techniczną nakładów inwestycyjnych, zauważyć można wspomniane wcześniej tendencje załamania gospodarczego w drugiej połowie lat 90. Aktualnie jeszcze nie został osiągnięty poziom nakładów inwestycyjnych z 1997 r. Sama struktura techniczna inwestycji jest natomiast prawidłowa, tzn. najwyższe z nakładów na środki trwałe są nakłady na środki transportu i maszyny oraz urządzenia techniczne. Dopiero na kolejnych miejscach plasują się nakłady na budynki i budowle. ZN_850.indb 26 2011-06-30 08:35:36

Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce... 27 Tabela 3. Nakłady inwestycyjne według sektorów własności (w %) Wyszczególnienie 1995 1997 1999 2000 2001 2006 2007 Sektor publiczny 55,7 46,0 37,9 34,8 31,9 33,8 32,0 Sektor prywatny 44,3 54,0 62,1 65,2 68,1 66,2 68,0 Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych. Badając nakłady inwestycyjne według sektorów własności stwierdzić można, że rośnie znaczenie sektora prywatnego, którego inwestycje stanowią 2/3 ogółu nakładów inwestycyjnych. W analizowanym okresie sektor publiczny zmniejszył inwestycje o 20% na korzyść sektora prywatnego. Tabela 4. Nakłady inwestycyjne według sekcji i działów gospodarki (dynamika w %) Wyszczególnienie 1997 2000 2001 2006 2007 rok poprzedni = 100 Ogółem 122,2 101,4 90,5 116,8 120,4 Przemysł 113,8 88,1 95,8 125,4 120,2 Budownictwo 126,9 107,4 83,7 136,6 122,6 Pośrednictwo finansowe 159,5 83,4 90,1 121,2 140,1 Obsługa nieruchomości i firm 124,1 129,6 89,0 117,6 122,4 Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych. Tabela 5. Nakłady inwestycyjne według sekcji i działów (struktura w %) Wyszczególnienie 1995 1997 1999 2006 2007 Przemysł 42,8 39,3 32,9 34,0 33,6 Budownictwo 4,6 5,2 6,8 9,8 10,2 Transport i łączność 10,8 11,1 12,0 9,8 8,8 Pośrednictwo finansowe 4,9 6,8 8,0 2,8 2,8 Obsługa nieruchomości 12,9 13,3 15,2 17,6 18,2 Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych. Dynamika nakładów inwestycyjnych osiągnęła najwyższy poziom w budownictwie oraz przemyśle. Niewiele niższy poziom dynamiki odnotowano w obsłudze nieruchomości. Jeśli chodzi o strukturę procentową nakładów inwestycyjnych, 1/3 ogółu nakładów to nakłady inwestycyjne w przemyśle, blisko 20% to nakłady w dziale obsługi nieruchomości, a blisko 10% to nakłady w budownictwie oraz transporcie i łączności. ZN_850.indb 27 2011-06-30 08:35:36

28 4. Rynek budowlany i jego segmenty Efektem działalności inwestycyjnej jest produkcja budowlana, która podobnie jak inwestycje przeżywała załamanie pod koniec lat 90. ubiegłego wieku. Dynamikę produkcji budowlano-montażowej w latach 1998 2007 przedstawiono na rys. 2. 30 27,0 25 20 17,3 15 12,8 12,8 10 5 0 5,2 3,0 0,7 0,5 6,2 5 2,5 10 7,8 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Rys. 2. Wzrost produkcji budowlano-montażowej (w %) Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych. Jak widać, dynamika produkcji budowlano-montażowej w latach 2005 2007 utrzymywała się na wysokim poziomie, w okresie tym nastąpił jej 4-krotny wzrost. Istotna wydaje się analiza produkcji budowlano-montażowej ze względu na rodzaj oddawanych do użytku obiektów budowlanych (tj. segmenty tej produkcji). W Polskiej Klasyfikacji Obiektów Budowlanych (PKOB) wyróżniono obiekty biurowe i handlowo-usługowe, przemysłowe i magazynowe, budynki mieszkalne, autostrady i drogi (budownictwo drogowe) oraz pozostałe obiekty inżynierii lądowej i wodnej. W analizowanym przedziale czasu podaż powierzchni biurowych uległa podwojeniu (rys. 3). W 2006 r. podaż wzrosła o 17,5% w porównaniu z rokiem poprzednim, a w 2007 r. o blisko 12% w porównaniu z 2006 r. Na uwagę zasługuje fakt, że podaż nowoczesnych powierzchni biurowych nie dotyczy już niemal wyłącznie Warszawy, ale też innych miast Polski. W 2006 r. prawie 90% nowej ZN_850.indb 28 2011-06-30 08:35:36

Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce... 29 podaży przypadało na Warszawę, w 2007 r. było to już poniżej 60% 4. Wysoki popyt na powierzchnie biurowe wskazuje, że mamy wciąż do czynienia z rynkiem o dużym potencjale wzrostu. 4000 3500 3350 3750 3000 2500 2000 1735 2050 2380 2650 2850 1500 1000 500 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 lipiec 2007 Rys. 3. Podaż nowoczesnych powierzchni biurowych w Polsce w latach 2001 2007 (w tys. m²) Uwaga: Powierzchnia budynków biurowych klasy A i B w siedmiu największych miastach Polski. Źródło: opracowanie własne na podstawie: S. Ślubowski, Rynek budowlany w Polsce, Departament Marketingu Korporacyjnego, Zespół ds. Analiz Gospodarczych, ING Bank, październik 2007, www.ing.pl. Podaż nowoczesnych powierzchni handlowych w latach 1997 2007 wzrosła 10-krotnie (rys. 4). Wskaźnik nasycenia powierzchniami handlowymi w naszym kraju jest znacznie niższy niż w innych krajach Unii Europejskiej i wynosi średnio 110 m 2 /tys. mieszkańców, podczas gdy w innych państwach osiąga poziom 170 m 2 /tys. mieszkańców 5. Z uwagi na relatywnie wysoki poziom nasycenia powierzchniami handlowymi w największych miastach Polski zainteresowanie inwestorów przenosi się w ostatnich latach na mniejsze ośrodki, np. Lublin, Rzeszów, Bydgoszcz, Koszalin. Budownictwo przemysłowe i magazynowe według prognoz powinno w najbliższych latach należeć do najszybciej rozwijających się segmentów rynku budowlanego. Świadczy o tym m.in. skokowy wzrost liczby wydanych pozwoleń na budowę w 2006 r. (49%) w porównaniu z rokiem poprzednim. Głównym celem 4 S. Ślubowski, op. cit., s. 6. 5 Ibidem. ZN_850.indb 29 2011-06-30 08:35:37

30 planowanych inwestycji jest zwiększenie potencjału wytwórczego, co powinno bezpośrednio przełożyć się na wzrost produkcji budowlano-montażowej. 8000 7690 7000 6000 5000 4000 3000 2395 3125 3840 4510 4965 5490 6100 6670 2000 1000 775 1370 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 prognoza 2007 Rys. 4. Podaż nowoczesnych powierzchni handlowych w Polsce w latach 1997 2007 (w tys. m²) Źródło: S. Ślubowski, op. cit., s. 6. 3500 3250 3000 2500 2000 1735 2120 1500 1000 500 0 1305 1130 960 780 530 270 70 150 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 prognoza 2007 Rys. 5. Podaż powierzchni magazynowych w Polsce w latach 1997 2007 (w tys. m²) Źródło: S. Ślubowski, op. cit., s. 5. W latach 2005 2007 podaż powierzchni magazynowych w Polsce wzrosła 2-krotnie (rys. 5). Polska dysponuje obecnie największymi zasobami nowocze- ZN_850.indb 30 2011-06-30 08:35:37

Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce... 31 snych powierzchni magazynowych w Europie Środkowo-Wschodniej. W 2006 r. utrzymywała się tendencja do lokalizacji powierzchni magazynowych poza Warszawą. Zainteresowano się kolejnymi rynkami lokalnymi, takimi jak Bydgoszcz, Toruń, Szczecin. W najbliższej przyszłości rynek ten powinien w dalszym ciągu rozwijać się dynamicznie ze względu na obniżający się poziom wskaźnika powierzchni niewynajętych oraz rosnące czynsze. 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 163 134 114 115 106 108 98 81 82 88 74 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Rys. 6. Liczba mieszkań oddanych do użytku w latach 1997 2007 (w tys.) Uwagi: Rekordowy wynik w 2003 r. jest skutkiem zmiany przepisów w prawie budowlanym; wprowadzone sankcje związane z niezgłoszeniem ukończenia budowy spowodowały gwałtowny wzrost liczby zaległych rejestracji mieszkaniowych obiektów budowlanych. W 2007 r. rozpoczęto budowę 185,1 tys. mieszkań, tj. więcej o 47,1% niż w 2000 r., o 74,9% niż w 2005 r. i o 34,2% niż w 2006 r. Źródło: opracowanie własne na podstawie Roczników statystycznych. Udział budownictwa mieszkaniowego w całości produkcji budowlano-montażowej w latach 2006 i 2007 nieznacznie spadł. Liczba mieszkań oddanych do użytku w 2006 r. wzrosła zaledwie o 1% w porównaniu z 2005 r. Sytuacja poprawiła się w 2007 r. kiedy liczba mieszkań oddanych do użytku wzrosła o 8,2% (rys. 6). Blisko połowa mieszkań została wybudowana przez deweloperów i ten właśnie segment odnotował najszybszy wzrost. Wzrost cen mieszkań w ciągu ostatnich 2 lat doprowadził jednak do znacznego ograniczenia zdolności kredytowej potencjalnych klientów. Na sytuację na rynku budowlanym wpłynęły także zmiany dotyczące udzielania kredytów hipotecznych. PKO BP, Nordea Bank, Polbank, Bank Millenium, Kredyt Bank to banki, które w ostatnim czasie podniosły marże kredytów hipotecznych. Jak wyliczyli ZN_850.indb 31 2011-06-30 08:35:38

32 analitycy Open Finance, średnio podwyżka wyniosła 0,8 punktu procentowego. Oznacza to, że nowy kredyt w wysokości 300 tys. zł na 30 lat z oprocentowaniem wynoszącym na koniec 2007 r. 7,5% będzie droższy w miesięcznej obsłudze o ponad 160 zł 6. Drugim czynnikiem wpływającym na większe oprocentowanie jest wzrost stóp procentowych. Posiadacz przykładowego kredytu zapłaci miesięczną ratę wyższą o ponad 50 zł. Zsumowanie średniego wzrostu marży oraz stóp procentowych pozwala stwierdzić, że oprocentowanie kredytów hipotecznych wzrosło o ponad 1%, co w przeliczeniu na miesięczną ratę kredytu daje jej wzrost o ponad 210 zł. Banki stawiają także wyższe wymagania co do wkładu własnego. Z początkiem 2007 r. można było znaleźć oferty kredytu w wysokości nawet 130% wartości nieruchomości. Aktualnie m.in. Dom Bank, Bank Millenium, PKO BP wymagają wkładu własnego w wysokości 10 35% (w zależności od banku) wartości inwestycji. Dalszy wzrost popytu w sferze mieszkalnictwa uwarunkowany będzie w dużej mierze czynnikami demograficznymi oraz wzrostem zamożności społeczeństwa. W 2006 r. najszybciej rozwijało się budownictwo drogowe; jego udział w produkcji budowlano-montażowej wzrósł z 19,5% do 22,6%. Można oczekiwać, że dzięki środkom z funduszy unijnych ten segment rynku utrzyma najwyższą dynamikę wzrostu w nadchodzących latach. Dużą rolę powinna odegrać presja związana z wyznaczonym terminem Mistrzostw Europy w Piłce Nożnej w 2012 r. Innymi segmentami, które powinny szybko się rozwijać dzięki funduszom pochodzącym z Unii Europejskiej, są inwestycje w zakresie ochrony środowiska oraz budownictwo kolejowe. Trzeba jednak wspomnieć, że opóźnienia związane z realizacją planów w poszczególnych segmentach rynku budowlanego mogą być związane z niepełnym wykorzystaniem środków unijnych oraz z potencjalnymi problemami w podaży mocy produkcyjnych i surowców. 5. Bariery rozwoju rynku inwestycyjno-budowlanego Wydział Analiz Ekonomicznych Departamentu Marketingu Korporacyjnego prowadzi badania wśród przedsiębiorstw w celu wskazania czynników, które zdaniem respondentów utrudniają działalność na rynku budowlanym i rozwój różnych jego segmentów. W 2007 r. badania takie zostały przeprowadzone metodą wspomaganych komputerowo wywiadów telefonicznych na próbie 165 firm budowlanych, deweloper- 6 A. Ogonowska-Rejer, Zdolność kredytowa spadła o 20 30 procent, Rzeczpospolita, dodatek: Finanse i Nieruchomości, 20 października 2008, s. 5. ZN_850.indb 32 2011-06-30 08:35:38

Rynek inwestycyjno-budowlany w Polsce... 33 skich i produkujących materiały budowlane. W badaniu wzięły udział przedsiębiorstwa duże i średnie, których obroty przekraczały 10 mln zł. Respondentami byli członkowie kadry kierowniczej odpowiedzialni za strategię i rozwój firmy. budownictwo mieszkaniowe 51% budownictwo przemysłowe budownictwo infrastruktury budownictwo komercyjne 41% 40% 39% działalność deweloperska (mieszkaniowa) produkcja materiałów budowlanych działalność deweloperska (komercyjna) 19% 18% 35% 0 10 20 30 40 50 60 Rys. 7. Struktura próby według głównych segmentów rynku (% respondentów) Źródło: Badania rynku przedsiębiorstw budowlanych, Wydział Analiz Ekonomicznych Departamentu Marketingu Korporacyjnego, ING Bank, 2007, s. 16, www.ing.pl. Wyniki badań potwierdziły opinie o atrakcyjności polskiego rynku budowlanego. Wśród barier utrudniających działalność przedsiębiorstw i rozwój rynku wymieniano najczęściej: rosnące koszty (materiałów i surowców, usług budowlanych, zatrudnienia), problemy kadrowe (niedobór wykwalifikowanych pracowników), brak planów zagospodarowania przestrzennego (trudności ze znalezieniem atrakcyjnych terenów pod budowę), niedoskonałe rozwiązania prawne (niejasne i niestabilne przepisy prawa podatkowego, skomplikowane procedury związane z realizowaną inwestycją). Najmniejsze znaczenie wśród czynników ograniczających działalność firm respondenci przypisują konkurencji i procesom konsolidacyjnym. Przy dużym popycie obserwowanym na polskim rynku konkurencja nie stanowi, jak widać, znaczącego problemu. 6. Zakończenie W artykule skupiono uwagę na charakterystyce rynku inwestycyjno-budowlanego w Polsce w latach 1997 2007. Wskazano czynniki, które wpłynęły pozytywnie na działalność inwestycyjną w badanym okresie, oraz te, które opóźniały ZN_850.indb 33 2011-06-30 08:35:38

34 procesy inwestycyjne. Po widocznym załamaniu inwestycji na przełomie lat 2000 i 2001 zauważyć można, że wielkość nakładów inwestycyjnych kształtuje się obecnie na poziomie z końca lat 90. W najbliższych latach należy oczekiwać dalszego wzrostu dynamiki nakładów inwestycyjnych, m.in. dzięki funduszom pochodzącym z Unii Europejskiej. Literatura Badania rynku przedsiębiorstw budowlanych, Wydział Analiz Ekonomicznych Departamentu Marketingu Korporacyjnego, ING Bank, 2007, www.ing.pl. Bolkowska Z., Rynek inwestycyjny w Polsce. Inwestycje komunalne, Przegląd Zamówień Publicznych 2002, nr 4. Ogonowska-Rejer A., Zdolność kredytowa spadła o 20 30 procent, Rzeczpospolita, dodatek: Finanse i Nieruchomości, 20 października 2008. Rocznik statystyczny, GUS, Warszawa 1995 2008. Ślubowski S., Rynek budowlany w Polsce, Departament Marketingu Korporacyjnego, Zespół ds. Analiz Gospodarczych, ING Bank, październik 2007, www.ing.pl. The Polish Construction Investment Market in the Years 1997 2007 The article discusses the conditions for investment activity in the Polish economy between the years 1997 2007. It looks at factors that had a positive influence on the ability of economic entities to invest during this period, and also those that caused investment activity to be delayed. It next offers an analysis of the scale and structure of investments, focusing on their technical classification criteria, criteria of the owners of the investing entities and their place in their respective sectors and branches of the economy. The last part of the article presents an analysis of construction and assembly production in terms of the type of buildings supplied for usage (criteria are based on the Polish Classification of Buildings). It also takes up barriers to the development of the construction investment market. ZN_850.indb 34 2011-06-30 08:35:39