Biuletyn inwestycyjny IN PLUS Program Inwestycyjny kwiecień 2014 BZ WBK-Aviva Towarzystwa Ubezpieczeń
Świat Fed tnie program QE3 Rozpoczęte przez Fed w końcówce ub.r. stopniowe wygaszanie skupu aktywów, w ramach programu ilościowego luzowania polityki pieniężnej QE3, było kontynuowane także w styczniu i marcu. W efekcie bank centralny Stanów Zjednoczonych kupuje co miesiąc obligacje już tylko za 55 mld USD (wobec 85 mld na początku). Z wypowiedzi - Janet Yellen - nowego szefa Rezerwy Federalnej wynika, że proces normalizacji polityki monetarnej USA będzie kontynuowany. Dużym zaskoczeniem jest zerwanie przez Yellen ze stylem komunikowania jej poprzedników i określenie pierwszej podwyżki stóp procentowych prawdopodobnie na około 6 miesięcy po całkowitym ograniczeniu QE3. Będzie to jednak zależne od warunków gospodarczych. Obawy o chińską gospodarkę Docierające z Chin słabsze dane makroekonomiczne wpływają na korektę prognoz wzrostu tej drugiej, po Stanach Zjednoczonych, gospodarki świata. Najniższa od 5 lat dynamika produkcji przemysłowej, słaba sprzedaż detaliczna w połączeniu ze spadkiem eksportu sprawiają, iż obawy o hamowanie gospodarki Państwa Środka są całkiem uzasadnione. Rząd w Pekinie daje przy tym do zrozumienia, że priorytetem jest aktualnie kreowanie nowych miejsc pracy, niż utrzymanie założonego na ten rok tempa PKB na poziomie +7,5%. Brak dotrzymania wyznaczonego celu jest coraz bardziej prawdopodobny w obliczu pogarszających się warunków w chińskim przemyśle. Tamtejszy PMI spadł z 50,5 pkt w grudniu 2013 r. do 48,0 pkt w marcu br. Jest to najniższa wartość od siedmiu miesięcy. Kryzys Ukraina-Rosja Napięta sytuacja wokół Krymu oraz obawy o wybuch ukraińsko-rosyjskiego konfliktu zbrojnego zwiększyły nie tylko globalne ryzyko rynkowe, ale wpłynęły na cięcie prognoz wzrostu gospodarczego Rosji. Ewentualne nałożenie na Moskwę sankcji gospodarczych przez Zachód może doprowadzić do kolejnego poważnego odpływu kapitału z rynku finansowego naszego wschodniego sąsiada oraz pogłębienia spowolnienia wzrostu jego gospodarki, a oprócz tego mieć także negatywne skutki dla światowej koniunktury. Wall Street bije kolejne rekordy Pomimo dalszego redukowania QE3, odbieranego przez rynek jako początek zacieśniania polityki monetarnej USA, indeks szerokiego rynku S&P 500 zakończył pierwszy kwartał na rekordowym poziomie 1872,34 pkt, co daje kwartalny zysk +1,3%. Śladem Wall Street podążały giełdy Starego Kontynentu, jednak tu w przeciwieństwie do giełd amerykańskich wyczuwalna była spora niepewność i obawy o rozwój sytuacji S&P 500 1900 1850 1800 1750 1700 1650 Źródło: Analizy Online politycznej na Ukrainie. Indeks niemieckiej giełdy DAX praktycznie nie zmienił swoich notowań w skali kwartału, giełda nad Tamizą wzrosła natomiast o +2,1%. Największym przegranym rynków kapitałowych okazała się giełda moskiewska, która na fali nagłego odpływu kapitału, związanego z sytuacją na Krymie, odnotowała spadek w ciągu pierwszych 3 miesięcy roku o -15,0%. Wydaje się, że inwestorzy zaczęli coraz uważniej przyglądać się efektom reform premiera Japonii Shinzo Abe, zapoczątkowanych w ubiegłym roku. Brak wyraźnej poprawy w gospodarce kraju Kwitnącej Wiśni wyraźnie rozczarowuje inwestorów. W rezultacie giełda w Tokio była drugim po moskiewskim najsłabszym parkietem giełdowym, ze spadkiem o -9,0%. Surowce pod presją Obawy o kondycję chińskiej gospodarki doprowadziły do silnych spadków metali przemysłowych (miedź -10,9%w I kwartale), natomiast kryzys na linii Ukraina-Rosja nie wywołał spektakularnych wzrostów cen ropy, która straciła w I kwartale -2,8%. Dalsze ograniczanie QE3 nie wpłynęło negatywnie na obligacje, które rosły zarówno za oceanem, jak i na największych europejskich rynkach. Strona 2 z 7
Polska Silniki gospodarki przyspieszyły Zestaw kluczowych danych makroekonomicznych, jakie opublikował Główny Urząd Statystyczny w I kwartale br., daje podstawy do twierdzenia, że nasza gospodarka rozwija się aktualnie w całkiem przyzwoitym tempie, na tle dokonań gospodarek strefy euro. Roczna dynamika polskiego PKB w IV kwartale 2013 r. ukształtowała się na poziomie +2,7% i znacząco przewyższyła tempo rozwoju Eurolandu, które w tym samym czasie wyniosło zaledwie +0,5%. Motorem wzrostu jest już nie tylko eksport, którego wkład do PKB wyniósł +1,5 pkt proc. (wobec +1,4 pkt proc. kw. wcześniej), ale także kulejąca do tej pory konsumpcja indywidulana, która wniosła do wzrostu +1,1 pkt proc., prawie dwukrotnie więcej niż w poprzednim kwartale. Rodzimi eksporterzy podbijają zatem zagraniczne rynki nie zważając na słabość globalnego ożywienia, a zwłaszcza na niskie tempo rozwoju głównych unijnych gospodarek. Aktualnie są duże szanse na ponowne przyspieszenie wzrostu PKB PMI dla przemysłu Polski 60 pkt 55 pkt 50 pkt 45 pkt 40 pkt mar 09 wrz 09 Źródło: Markit, Analizy Online mar 10 wrz 10 mar 11 w I kwartale 2014 r. Świadczą o tym dobre perspektywy dla polskiego przemysłu, który spośród wszystkich gałęzi gospodarki ma największy wkład do wzrostu. Indeks PMI, który obrazuje nastroje menadżerów logistyki oscylował w pierwszych trzech miesiącach br. wokół poziomu 55,0 pkt. To historycznie potwierdzony obszar maksymalnych wskazań PMI, a tym samym dobrej kondycji przemysłu. Ultra-łagodna polityka pieniężna RPP Niska dynamika indeksu cen i usług konsumpcyjnych oraz brak presji inflacyjnej mają istotny wpływ na decyzje Rady Polityki Pieniężnej utrzymującej podstawowe stopy procentowe na wrz 11 mar 12 wrz 12 najniższych w historii poziomach. Wydaje się, że na mocniejszy wzrost inflacji, a tym samym reakcję RPP w postaci podwyższenia kosztu pieniądza, przyjdzie nam jeszcze poczekać, co najmniej do końca roku. Świadczą o tym nie tylko komunikaty Rady, ale postawa rynku finansowego, który przy pomocy transakcji terminowych FRA wycenia możliwość pierwszej podwyżki stóp procentowych, o +25 punktów bazowych, dopiero za około 8 miesięcy. Warszawska giełda w ślad za zachodnimi Perspektywa negatywnego wpływu wygaszania programu QE3 na rynki wschodzące, obawy inwestorów o marginalizację OFE na polskim rynku kapitałowym, a także ewentualne reperkusje dla polskiej gospodarki wynikające z kryzysu ukraińskiego nie znalazły większego przełożenia na indeksy warszawskiego parkietu giełdowego. WIG zakończył I kwartał na poziomie wyższym o +2,1%, czyli nie odbiegającym wyjątkowo od stóp zwrotu na zachodnich giełdach. Małe spółki reprezentowane przez indeks MiS80 przerwały dobrą passę z ubiegłego roku tracąc w ujęciu kwartalnym -4,7%. Wzrost kontynuowany był natomiast przez średnie spółki, które w ciągu 3 miesięcy zyskały +4,1% oraz blue chipy z indeksu WIG20 (+2,6 %). Polski dług znów w cenie Na rynku polskiego długu mieliśmy do czynienia z wyraźnym ociepleniem atmosfery na fali wzrostów cen obligacji w największych światowych gospodarkach. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu spadła nawet do 4,12%, aby ostatecznie zakończyć I kwartał na poziomie niewiele wyższym. To już drugi kwartał wzrostów, choć ich skala jest nieporównywalnie mniejsza niż podczas ostatniej hossy zakończonej w grudniu ubiegłego roku. W pierwszych trzech miesiącach 2014 r. polski złoty osłabił się wobec głównych walut światowych. W skali kwartału kurs złotego spadł o -0,7% względem dolara, o -0,6% wobec euro oraz o -1,1% w stosunku do franka. Strona 3 z 7
WIG S&P500 58 000 +16,01% r/r 2 000 +19,32% r/r 54 000 1 900 50 000 1 800 1 700 46 000 1 600 42 000 1 500 3,4-6,89% r/r 3,3 3,2 3,1 3,0 1650-19,58% r/r 1550 1450 1350 1250 1150 5,5 +0,29 pkt proc. r/r 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 USD/PLN EUR/PLN 4,4-0,15% r/r 4,3 4,2 4,1 4,0 Złoto Ropa 120-1,88% r/r 115 110 105 100 95 Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 3,50-0,65 pkt proc. r/r 3,25 3,00 2,75 2,50 Źródło: obliczenia własne Strona 4 z 7
Wyniki funduszy inwestycyjnych/subfunduszy dostępnych w Programie Inwestycyjnym In Plus Stopa zwrotu Nazwa funduszu/subfunduszu klasyfikacja 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata Ranking długoterminowy * Arka Prestiż Akcji Środkowej i Wschodniej Europy akcji europejskich rynków wschodzących 4,38% - - - - Aviva Investors Akcji Europy Wschodzącej akcji europejskich rynków wschodzących -4,72% - - - - Aviva Investors Małych Spółek akcji polskich małych i średnich spółek -4,27% 4,51% 17,58% - - Arka BZ WBK Akcji akcji polskich uniwersalne -2,84% 0,45% 4,42% -15,52% Arka Prestiż Akcji Polskich akcji polskich uniwersalne -4,90% 3,44% 16,76% - - Aviva Investors Polskich Akcji akcji polskich uniwersalne -3,35% 2,59% 12,57% 7,13% Legg Mason Akcji akcji polskich uniwersalne -2,69% 2,98% 16,43% 7,65% UniKorona Akcje akcji polskich uniwersalne -0,21% 2,25% 12,69% 5,06% Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych dłużne polskie korporacyjne 0,32% 2,09% 4,40% - - Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych dłużne polskie papiery skarbowe 0,46% 2,39% 2,18% 19,25% Arka Prestiż Obligacji Skarbowych dłużne polskie papiery skarbowe 0,51% 2,64% 2,56% - - Aviva Investors Obligacji dłużne polskie papiery skarbowe 0,32% 1,55% 0,82% 20,69% UniKorona Obligacje dłużne polskie uniwersalne 0,56% 1,95% 1,16% 21,59% Arka BZ WBK Ochrony Kapitału gotówkowe i pieniężne PLN uniwersalne 0,11% 1,19% 2,03% 11,70% Arka Prestiż Gotówkowy gotówkowe i pieniężne PLN uniwersalne 0,15% - - - - Aviva Investors Depozyt Plus gotówkowe i pieniężne PLN uniwersalne 0,20% 1,40% 1,43% 9,71% Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu mieszane polskie stabilnego wzrostu -0,37% 1,37% 2,43% 8,34% Aviva Investors Ochrony Kapitału Plus mieszane polskie stabilnego wzrostu -1,04% 2,27% 0,05% 4,18% Aviva Investors Stabilnego Inwestowania mieszane polskie stabilnego wzrostu -1,01% 2,48% 5,84% 13,41% Legg Mason Senior mieszane polskie stabilnego wzrostu -0,31% 1,70% 3,71% 7,44% UniStabilny Wzrost mieszane polskie stabilnego wzrostu 0,27% 2,13% 5,57% - - Arka BZ WBK Zrównoważony mieszane polskie zrównoważone -0,94% 1,10% 3,01% -0,32% Aviva Investors Zrównoważony mieszane polskie zrównoważone -1,79% 3,40% 9,34% 13,32% UniKorona Zrównoważony mieszane polskie zrównoważone -0,97% 2,13% 7,49% 10,94% Aviva Investors Optymalnego Wzrostu mieszane zagraniczne aktywnej alokacji -1,18% - - - - data notowania: 2014-03-31 * Ranking Analiz Online to funkcjonujące od ponad 10 lat narzędzie, które pozwala ocenić fundusze przy wykorzystaniu 2 elementów: relacji oczekiwanej stopy zwrotu do towarzyszącego jej ryzyka, jak również jego bezwzględnego poziomu. Określeniu drugiego elementu służy podział funduszy na jednorodne pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy. W celu ustalenia pozycji w rankingu, dla każdego funduszu wyliczany jest poziom wskaźnika Information Ratio, który mierzy relację zysku do ryzyka. W przypadku zysku określono tzw. dodatkową stopę zwrotu, wynikającą z różnicy pomiędzy miesięcznymi stopami zwrotu uzyskanymi przez fundusz i portfel wzorcowy (są nim skonstruowane dla poszczególnych grup odpowiednie średnie). W przypadku ryzyka towarzyszącego inwestycji w jednostki funduszy, wyliczenia zostały oparte na historycznej zmienności dodatkowych stóp zwrotu (Tracking Error). Relacja oczekiwanej dodatkowej stopy zwrotu do ryzyka pozwala wyznaczyć dla każdego funduszu wskaźnik Information Ratio, stanowiący podstawę konstrukcji rankingów. Długoterminowe rankingi bazują na wynikach działalności poszczególnych funduszy na przestrzeni ostatnich 3 lat. Wyznaczone dla wszystkich funduszy wchodzących w skład poszczególnych grup wskaźniki Information Ratio umożliwiają przypisanie im odpowiednich ocen. Im lepiej prezentuje się relacja zysku do ryzyka, tym fundusz otrzymuje wyższą ocenę, Pierwsze 15% funduszy otrzymuje najwyższą ocenę 5a. Kolejne 20% otrzymuje 4a, następne 30% - 3a (są to fundusze przeciętne), kolejne 20% otrzymuje notę i ostatnie 15% - najniższą ocenę 1a. Strona 5 z 7
Analiza akcyjnych funduszy inwestycyjnych/subfunduszy dostępnych w Programie Inwestycyjnym In Plus Oferta funduszy inwestycyjnych akcyjnych dostępnych w Programie Inwestycyjnym In Plus BZ WBK obejmuje trzy segmenty fundusz małych i średni spółek, fundusze akcji polskich uniwersalnych (4 rozwiązania) oraz fundusze, których polityka inwestycyjna skupia się na rynkach naszego regionu Europy. Warto jednak podkreślić, że sporo spółek z Europy Środkowej i Wschodniej znajdziemy również w 3 innych funduszach: Aviva Investors Małych Spółek oraz Arka BZ WBK Akcji i Aviva Investors Akcji Polskich. To zresztą jedna z przyczyn, dla której roczne wyniki tych funduszy odbiegają na plus od zysków prezentowanych przez pozostałe rozwiązania. Ważną cechą dobrego funduszu jest powtarzalność osiąganych wyników. Na tym tle bardzo dobrze prezentują się osiągnięcia Arki Prestiż Akcji Polskich oraz UniKorona Akcje utrzymując wysoką pozycję w relacji do konkurentów w ciągu ostatnich 12 kwartałów. Wyników w nadmierny sposób nie ograniczają koszty obciążające aktywa, które dla większości funduszy utrzymują się wokół średnich wartości w grupie. Na wyróżnienie w tym względzie zasługują Arka Prestiż Akcji Polskich oraz Legg Mason Akcji, które są wyraźnie tańsze od konkurentów. Nad realizacją polityki wszystkich funduszy czuwają doświadczeni zarządzający. W przypadku Arki Prestiż Akcji Środkowej i Wschodniej Europy nieco krótszy staż wynika z technicznych zmian. Funduszem tym zarządza obecnie Jacek Grel, który z BZ WBK TFI jest związany od połowy 2008 roku, a funduszami zarządza od kwietnia 2010. Strona 6 z 7
Nazwa funduszu/subfunduszu 3 mieś 12 mieś 36 mieś średnia pozycja w grupie 1/ TER 2/ liczba pozycji w portfelu active shares (WIG) 3/ udział akcji polskich średni staż zarządzających (lata) Aviva Investors Małych Spółek (Aviva Investors FIO) -0,7% 17,6% 5,0% 2,6 4,06% 104 87,1% 72,2% 5,1 Arka BZ WBK Akcji (Arka BZ WBK FIO) -0,7% 4,4% -15,5% 3,2 3,90% 98 40,2% 77,9% 4,6 Arka Prestiż Akcji Polskich (Arka Prestiż SFIO) -2,3% 16,8% 8,8% 2,2 3,09% 46 46,6% 98,7% 3,4 Aviva Investors Polskich Akcji (Aviva Investors FIO) -0,9% 12,6% 7,1% 2,3 4,07% 145 51,1% 78,4% 6,2 Legg Mason Akcji (Legg Mason Parasol FIO) 1,7% 16,4% 7,6% 2,3 3,48% 43 44,7% 95,0% 8,9 UniKorona Akcje (UniFundusze FIO) 2,2% 12,7% 5,1% 2,2 3,98% 70 30,6% 86,3% 17,2 Arka Prestiż Akcji Środkowej i Wschodniej Europy (Arka Prestiż SFIO) Aviva Investors Akcji Europy Wschodzącej (Aviva Investors FIO) -1,1% -17,1% -12,9% 2,3 4,13% 50 99,5% 0,5% 1,3-9,8% -20,5% -24,5% 2,9 4,10% 51 89,5% 23,2% 5,1 1/ średnia z ostatnich 12 kwartałów kalendarzowych; im niższa wartośc tym lepiej 2/ relacja skorygowanych kosztów operacyjnych do średniej wartości aktywów; im niższy tym lepiej (wartości dla okresu 1pół 2013 r.) 3/ wskaźnik pokazujący na ile struktura portfela funduszu odzwierciedla strukture indeksu WIG; 0% - jest identyczna, 100% - jest całkowicie odmienna Strona 7 z 7
Zastrzeżenia prawne Podane wyniki są stopami zwrotu jednostki uczestnictwa kategorii A danego funduszu inwestycyjnego/subfunduszu w podanym okresie, nie uwzględniają podatku od dochodów kapitałowych oraz opłat związanych ze zbyciem i odkupieniem jednostek uczestnictwa lub opłat za zarządzanie ubezpieczeniowym funduszem kapitałowym. Wyniki są oparte na danych historycznych i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych w przyszłości. Wartość jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego. BZ WBK-Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Ubezpieczający powinien brać pod uwagę ryzyko utraty środków w zależności od wyboru swojego profilu inwestycyjnego. Zasady ubezpieczenia, w tym opłaty, politykę inwestycyjną ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, czynniki ryzyka, zasady rezygnacji, ograniczenia i wyłączenia odpowiedzialności ubezpieczyciela, regulują Ogólne Warunki Ubezpieczenia, Regulamin Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych oraz Tabela Opłat i Limitów, które dostępne są w placówkach Banku Zachodniego WBK oraz na stronie internetowej www.bzwbkaviva.pl. Powyższy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Program Inwestycyjny In Plus BZ WBK objęty jest ustawowym systemem gwarancji ubezpieczeń na zasadach określonych w ustawie z dnia 22 maja 2003 r. o ubezpieczeniach obowiązkowych, Ubezpieczeniowym Funduszu Gwarancyjnym i Polskim Biurze Ubezpieczycieli Komunikacyjnych. Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych. W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi ratingi oraz rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Działalność firmy obejmuje również monitoring rynku produktów strukturyzowanych, zmian akcjonariatu polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych. Od 5 października 2010 r. jest notowana na rynku NewConnect Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online S.A. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online S.A., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online S.A. oraz BZ WBK-Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów BZ WBK-Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online S.A. Strona 8 z 7