FITEN S.A. SKONSOLIDOANY RAPORT GRUPY KAPITAŁOWEJ FITEN S.A. ZA I KWARTAŁ 2012 Katowice, 15 maja 2012r.
Zawartość: 1. List Prezesa FITEN S.A. 3 2. Opis działalności biznesowej Grupy Kapitałowej FITEN S.A. 5 3. Kapitał zakładowy i struktura akcjonariatu 6 4. Wybrane dane finansowe Grupy Kapitałowej FITEN S.A. 7 4.1 Rachunek Zysków i strat Grupy Kapitałowej FITEN S.A. 7 4.2 Skonsolidowany Bilans Grupy Kapitałowej FITEN S.A. 8 5. Analiza Wskaźnikowa 11 6. Komentarz Zarządu na temat czynników i zdarzeń, które miały wpływ na osiągnięte wyniki finansowe 11 6.1 Omówienie sytuacji ekonomiczno- finansowej Grupy Kapitałowej 11 6.2 Omówienie zdarzeń, które miały istotny wpływ na działalność Grupy Kapitałowej FITEN S.A. 6.3 Informacja dotycząca rozwoju prowadzonej działalności przez Grupę Kapitałową FITEN S.A. 13 14 6.4 Stanowisko Zarządu FITEN S.A. odnośnie realizacji opublikowanych prognoz 15
1. LIST PREZESA FITEN S.A. Szanowni Akcjonariusze i Inwestorzy, Niniejszym przedstawiamy Państwu skonsolidowany raport kwartalny za pierwszy kwartał 2012 roku. Poniższy wstęp jest podsumowaniem najważniejszych wydarzeń dotyczących Grupy FITEN S.A. jakie miały miejsce w pierwszym kwartale 2012 roku. Pierwszy kwartał 2012 roku był okresem normalnej pracy operacyjnej w obszarach działalności Grupy FITEN. W segmencie handlu energią w sposób systematyczny zwiększamy skalę działalności, co znalazło odzwierciedlenie w przychodach Spółki. Rynek energii w I kwartale był rynkiem trudnym. Poza okresem na przełomie stycznia i lutego 2012 roku, kiedy z powodu mrożnej pogody ceny energii poszybowały w górę, ceny energii spadały zarówno na rynku krótkoterminowym jak i na kontraktach forward. Niskie ceny energii w połączeniu z umacniającą się złotówką spowodowały zmniejszenie marż handlowych i zauważalny spadek rentowności. W tych niełatwych warunkach Spółka osiągnęła wyniki porównywalne z analogicznym okresem roku ubiegłego. Patrząc w przyszłość sądzimy, że podejmowane obecnie działania handlowe powinny przełożyć się pozytywnie na wyniki osiągane w przyszłych kwartałach. Duże nadzieje wiążemy z podpisanymi oraz negocjowanymi obecnie kontraktami długoterminowymi zakupu energii elektrycznej z farm wiatrowych i biogazowni. W pierwszym kwartale w zakładzie produkcyjnym (inwestycja realizowana poprzez Spółkę zależną od FITEN) wytwarzającym pellet trwały prace montażowe. Obecnie jesteśmy w fazie rozruchu instalacji, który przebiega zgodnie z planem. Produkcję w ruchu ciągłym na pełnej zdolności produkcyjnej planujemy osiągnąć na przełomie czerwca i lipca 2012 roku. W drugiej połowie roku przystąpimy do rozmów z bankami odnośnie finansowania kolejnych instalacji tego typu. Chcemy w ciągu najbliższych dwóch, trzech lat osiągnąć moc wytwórczą 100 tys. ton pelletu rocznie. W obszarze biogazu trwa jeszcze proces domknięcia finansowania bankowego dla projektu w Przykonie. Podpisaliśmy umowy na finansowanie tego projektu w postaci dotacji z NFOŚiGW w wysokości ponad 4,4 mln zł oraz kredytu przyznanego przez NFOŚiGW w wysokości ponad 10,8 mln zł. Trwają prace nad kolejnymi projektami. Równolegle prowadzimy rozmowy w sprawie sprzedaży projektów z pozwoleniem na budowę. Biznes biogazowy nie jest łatwym biznesem, stąd rozmowy i procesy oceny projektów przez potencjalnych nabywców są długotrwałe i wnikliwe. Niemniej spodziewamy się pierwszej transakcji sprzedaży projektu w przeciągu najbliższych kilku miesięcy. 3
Realizujemy konsekwentnie plany zwiększania wolumenów w obrocie energią. Rozpoczęliśmy prace nad wejściem na rynki skandynawskie i giełdę energii Nord Pool. Obserwujemy także rozwój rynku gazu w Polsce, z którym wiążemy duże nadzieje, choć zdajemy sobie sprawę, że zorganizowanie takiego rynku jest dużym przedsięwzięciem w skali kraju i zapewne potrwa dość długo. Zaprezentowane wyniki finansowe Grupy Kapitałej FITEN S.A. nie zawierają jeszcze pozytywnych efektów finansowych rozpoczętych inwestycji. Budowa Grupy ma w założeniach zwiększyć rentowność biznesu (w porównaniu do jednostki rentowności prezentowanych przez jednostkę dominującą). Oczekujemy, że począwszy od sprawozdania za drugi kwartał efekty te zaczną się pojawiać. W imieniu zarządu spółki FITEN chciałbym podziękować głównie Pracownikom. Stanowimy zespół kompetentnych i zaangażowanych osób, którym zależy na rozwoju tej Spółki. Praca z takimi ludźmi to przyjemność. Dziękuję również Akcjonariuszom za zaufanie i wiarę w rozwój Grupy Kapitałowej FITEN S.A. Zachęcam, więc raz jeszcze, do zapoznania się ze skonsolidowanym raportem za pierwszy kwartał 2012 roku. Z poważaniem, Roman Pluszczew Prezes Zarządu 4
2. OPIS DZIAŁALNOŚCI BIZNESOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ FITEN S.A. Grupa Kapitałowa FITEN S.A. za cel generalny stawia sobie osiągniecie pozycji unikatowego podmiotu handlującego, dostarczającego i produkującego równolegle energię elektryczną, pellet z biomasy rolniczej i gaz. Celem przedsiębiorstw działających w Grupie Kapitałowej jest zdobycie znaczącej pozycji rynkowej w obszarze biogazu i biomasy w Polsce. Działalność biznesową Grupy Kapitałowej FITEN S.A. można podzielić na trzy segmenty: Handel energią elektryczną segment prowadzony przez FITEN S.A. (jednostka dominująca) Biogaz i Kogeneracja segment prowadzony przez Energobiogaz S.A. (podmiot zależny) Biomasa agro segment prowadzony przez Greenagro S.A. (podmiot zależny) FITEN SA jest podmiotem dominującym w Grupie Kapitałowej. Spółka sprawuje nadzór właścicielski nad podmiotami wchodzącymi w skład Grupy Kapitałowej w oparciu o prawa wynikające z posiadanych bezpośrednio pakietów akcji lub udziałów w spółkach zależnych. 5
3. KAPITAŁ ZAKŁADOWY I STRUKTURA AKCJONARIATU. FITEN SA, jako spółka dominująca w Grupie, realizuje działania związane z nadzorem właścicielskim i koordynacją w takich sferach działalności spółek zależnych jak: zarządzanie, finanse, marketing czy działalność produkcyjna. Zadaniem FITEN SA jest również zapewnienie finansowania zewnętrznego podmiotów Grupy i jej rozwoju. Przedsiębiorstwa wchodzące w skład Grupy Kapitałowej znajdują się w początkowej fazie rozwoju, niemniej to realizacja zadań strategicznych przez te podmioty stanowić będzie o przyszłej wartości Grupy. Kapitał zakładowy FITEN SA wynosi 14.100.000 złotych i dzieli się na 14.100.000 akcji: 66.666 akcji zwykłych na okaziciela serii A; 433.334 akcji zwykłych na okaziciela serii B; 93.310 akcji zwykłych na okaziciela serii C; 606.690 akcji zwykłych na okaziciela serii D; 9.000.000 akcji zwykłych na okaziciela serii E; 400.000 akcji zwykłych na okaziciela serii F; 3.500.000 akcji zwykłych na okaziciela serii G. Akcje Liczba akcji (w szt.) Udział w kapitale zakładowym (w %) Liczba głosów (w szt.) Udział w głosach (w %) Akcje serii A 66 666 0,47 66 666 0,47 Akcje serii B 433 334 3,07 433 334 3,07 Akcje serii C 93 310 0,66 93 310 0,66 Akcje serii D 606 690 4,30 606 690 4,30 Akcje serii E 9 000 000 63,83 9 000 000 63,83 Akcje serii F 400 000 2,84 400 000 2,84 Akcje serii G 3.500.000 24,82 3.500.000 24,82 Razem 14.100.000 100,00 14.100.000 100,00 Właścicielem pakietu kontrolnego FITEN SA jest Private Equity Avallon MBO Fund, który posiada 72,17% akcji. Udziały pozostałych akcjonariuszy nie przekraczają 5%. Wartość nominalna każdej akcji FITEN SA wynosi 1,00 zł. 6
5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA Tabela nr 1. Wybrane wskaźniki Grupy Kapitałowej FITEN S.A. Wyszczególnienie Definicja Q1, 2012 Q1,2011 Wskaźnik płynności ogólnej (Aktywa obrotowe - Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe) / Zobowiązania krótkoterminowe 1,89 1,54 Wskaźnik płynności szybkiej Środki pieniężne / Zobowiązania krótkoterminowe 0,35 0,38 Wskaźnik rotacji należności (należności z tytułu dostaw i usług*90dni) / handlowych (dni) przychody netto ze sprzedaży 22 28 (zobowiązania z tytułu dostaw i usług*90dni) / Wskaźnik rotacji zobowiązań (koszt sprzedanych produktów + koszty zarządu + handlowych (dni) koszty sprzedaży) 19 23 Wskaźnik rotacji zapasów (dni) (zapasy*90dni) / (koszt sprzedanych produktów + koszty zarządu + koszty sprzedaży) 5 1 Wskaźnik ogólnego zadłużenia Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania / Suma pasywów * 100% 56% 61% Wskaźnik rentowności na sprzedaży zysk (strata) ze sprzedaży / przychody netto ze sprzedaży * 100% 0,7% 0,9% Wskaźnik rentowności operacyjnej zysk (strata) na działalności operacyjnej / przychody netto ze sprzedaży * 100% 0,7% 0,8% Wskaźnik rentowności EBITDA (zysk (strata) na działalności operacyjnej + amortyzacja) / przychody netto ze sprzedaży * 100% 0,8% 0,9% Wskaźnik rentowności brutto zysk (strata) brutto / przychody netto ze sprzedaży * 100% 0,4% 0,8% Wskaźnik rentowności netto zysk (strata) netto / przychody netto ze sprzedaży * 100% 0,3% 0,8% [Źródło: Emitent] 6. KOMENTARZ ZARZĄD NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE 6.1. OMÓWIENIE SYTUACJI EKONOMICZNO FINANSOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ Przychody osiągnięte przez Grupę Kapitałową FITEN S.A. wyniosły 85,3 mln złotych i w odniesieniu do analogicznego okresu roku ubiegłego były wyższe o ponad 47%. Podobnie jak roku 2011 głównym nośnikiem przychodów była działalność wykonywana przez jednostkę dominującą w zakresie handlu energią elektryczną. Grupa nie zanotowała jeszcze przychodów z tytułu sprzedaży biomasy z własnej produkcji, a wykazane ponad 0,5 mln złotych pochodziło z handlu biomasą. Zarząd jednostki dominującej oczekuje pojawienia się przychodów ze sprzedaży wyprodukowanego pelletu już w drugim kwartale 2012 roku. Przychody osiągnięte z działalności w segmencie biogazu obrazują przyrost wartości rozwijanych projektów biogazowych i wynikają z przyjętych zasad rachunkowości. Biorąc pod uwagę skalę działalności poza handlem energią przychody te są nieistotne. 11
Tabela nr 2. Analityka skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży [tys zł] Pozycja Q1,2012 Q1,2011 Obrót energią elektryczną 84 365,5 57 918,6 Działalność związana z biomasą 536,0 Działalność związana z biogazem 357,5 Pozostałe przychody 11,2 9,0 Razem 85 270,2 57 927,6 [Źródło: Emitent] W zakresie parametrów opisujących zysk wzrosty zanotowano na poziomie EBITDA (wzrost o około 30%), operacyjnym (o 31%) oraz na sprzedaży o 9%. Spadek wyniku netto jest spowodowany wystąpieniem ujemnych różnic kursowych w kwocie ponad 247 tys złotych (dotyczy jednostki dominującej) oraz przyjętych, bardzo ostrożnych, zasad rachunkowości w spółkach zależnych w zakresie podatku odroczonego. W wyniku zastosowania tych zasad zaprezentowana stopa opodatkowania wynosi ponad 38%. Efekt ten zostanie zniwelowany w przyszłych okresach. Tabela nr 3. Porównanie głównych wielkości osiągniętego zysku [tys zł] Pozycja Q1, 2012 Q1, 2011 Dynamika Zysk na sprzedaży 581,4 533,9 109% EBIT 624,7 476,5 131% Zysk netto 219,1 448,6 49% EBITDA 711,0 548,0 130% [Źródło: Emitent] Porównanie osiągniętych zysków za okres I kwartału 2012 i 2011 Q1, 2012 Q1, 2011 711,0 581,4 533,9 624,7 476,5 448,6 548,0 219,1 Zysk na sprzedaży EBIT Zysk netto EBITDA 12
Zaprezentowane wskaźniki dla Grupy Kapitałowej FITEN S.A. wskazują na stabilną sytuację w zakresie płynności finansowej. Wskaźniki płynności wykazują bezpieczne poziomy. Wskaźniki rotacji uległy zmniejszeniu i jest to w zasadzie przeniesienie sytuacji ze sprawozdania jednostki dominującej, prezentującej znaczące salda należności i zobowiązań. W związku z faktem, iż zarówno rotacja należności i jak i rotacja zobowiązań uległa skróceniu nie zaburzyło to równowagi gotówkowej w Grupie. Rentowność nieznacznie spadła i również jest to pochodna sytuacji w jednostce dominującej. W przyszłości Zarząd jednostki dominującej oczekuje poprawy rentowności Grupy Kapitałowej w związku z planowanym zwiększeniem się udziału zysku z produkcji pelletu i sprzedażą projektów biogazowych. 6.2. OMÓWIENIE ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY ISTOTNY WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ FITEN S.A. 6.2.1. Zwiększenie bankowych limitów o charakterze kredytowym. W ocenie Zarządu jednostki dominującej jednym z ważniejszych zdarzeń w I kwartale 2012 roku było podpisanie umów o charakterze kredytowym z dwoma bankami. Umowy te są wieloproduktowe czyli umożliwiają Spółce korzystanie z głównych produktów oferowanych przez banki. Jednostka dominująca odnowiła na kolejny rok umowę z PKO BP gdzie posiada limit kredytowy w wysokości 20 mln złotych oraz otrzymała limit o wysokości 10 mln złotych w ING Bank Śląski, który to jest nowym bankiem dla FITEN S.A. W ten sposób zapewnione zostały potrzeby gotówkowe Grupy Kapitałej gwarantując jej możliwość trwałego rozwoju i zwiększania skali działalności. Zdaniem Zarządu FITEN S.A. współpraca z jednymi z najbardziej znanych instytucji finansowych w Polsce jest potwierdzeniem faktu, że Grupa Kapitałowa FITEN SA jest godna zaufania i biznesowo perspektywiczna. W lutym 2012 roku spółka zależna od FITEN S.A. podpisała z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej umowy dotyczące finansowania budowy elektrowni biogazowej. Umowy obejmują pożyczkę na preferencyjnych warunkach w kwocie blisko 10,9 mln złotych oraz dotację w wysokości ponad 4,5 mln złotych. 6.2.2. Zawarcie istotnych kontraktów handlowych W pierwszym kwartale 2012 Grupa Kapitałowa zawarł kilka istotnych kontraktów handlowych głównie dotyczących handlu energią. I tak: 1) FITEN S.A w okresie od 04.01.2012 r. do 22.03.2012 roku zawarła szereg transakcji sprzedaży i zakupu energii elektrycznej z Vattenfall Energy Trading Spółką z o.o. Łączna wartość wszystkich transakcji zawartych w tym okresie wynosi 67.783,8 tys. zł. 2) 20 stycznia 2012 FITEN S.A. opublikował raport bieżący EBI Nr 4/2012, informujący o podpisaniu umowy dotyczącej sprzedaży energii elektrycznej na rzecz kontrahenta - spółki z obszaru Polski południowo-wschodniej, zajmującej się lokalną dystrybucją energii elektrycznej - z terminem dostawy w okresie od dnia 1 stycznia 2012 roku do dnia 31 grudnia 2012 roku, o łącznej wartości wynoszącej 11.516,1 tys. zł 13
3) 1 lutego 2012 FITEN S.A. opublikował raport bieżący EBI Nr 6/2012 z dnia, informujący o zawarciu transakcji sprzedaży oraz zakupu energii elektrycznej przez spółkę na giełdzie EPEX Spot European Power Exchange z siedzibą w Paryżu. Łączna wartość transakcji (sprzedaży i zakupu energii elektrycznej) dokonanych przez Spółkę na giełdzie EPEX Spot European Power Exchange w okresie od dnia 28 listopada 2011 roku do dnia 31 stycznia 2012 roku wyniosła 11.269,7 tys. zł 4) 9 marca 2012 FITEN S.A. FITEN S.A. opublikował raport bieżący EBI Nr 12/2012, w którym poinformował o zawarciu transakcji sprzedaży oraz zakupu energii elektrycznej zawartych przez spółkę na giełdzie EXAA Energy Exchange Austria z siedzibą w Wiedniu, które spowodowały, że łączna wartość transakcji (sprzedaży i zakupu energii elektrycznej) dokonanych przez Spółkę na giełdzie EXAA Energy Exchange Austria w okresie od dnia 28 listopada 2011 roku do dnia 9 marca 2012 roku wyniosła 13.200,92 tys. zł 5) 13 marca 2012 FITEN S.A. opublikował raport bieżący EBI Nr 13/2012, w którym podał informację o zawarciu dwóch transakcji sprzedaży energii elektrycznej z Tauron Polska Energia SA o wartości 27.966,30 tys. zł, przy czym łączna wartość transakcji zawartych przez Spółkę z Tauron Polska Energia SA w okresie od dnia 8 grudnia 2011 roku do dnia zawarcia przedmiotowych kontraktów, tj. do dnia 12 marca 2012 roku włącznie, wyniosła 28.297,68 tys. zł; 6) 14 marca 2012 FITEN S.A. opublikował raport bieżący EBI Nr 15/2012, w którym poinformował o zawarciu transakcji sprzedaży i zakupu energii elektrycznej oraz praw majątkowych do świadectw pochodzenia dla energii na Towarowej Giełdzie Energii SA z siedzibą w Warszawie, Łączna wartość transakcji (sprzedaży i zakupu energii elektrycznej) dokonanych przez Spółkę na TGE w okresie od dnia 28 listopada 2011 roku do dnia 13 marca 2012 roku włącznie, wyniosła 13.028,12 tys. zł 7) 22 marca 2012 FITEN S.A. w raporcie EBI Nr 18/2012 poinformował o zawarciu dwóch umów długoterminowych ze spółką cywilną z siedzibą w województwie pomorskim - działającą w obszarze odnawialnych źródeł energii, na zakup (przeniesienie) praw majątkowych wynikających ze Świadectw Pochodzenia będących potwierdzeniem wytworzenia energii elektrycznej w odnawialnym źródle energii - w łącznej, szacunkowej wysokości wynoszącej 15.544,54 tys. zł oraz na zakup energii elektrycznej wytworzonej w odnawialnym źródle energii - w łącznej, szacunkowej wysokości wynoszącej 10.634,80 tys. zł; 6.3. INFORMACJA DOTYCZĄCA ROZWOJU PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI PRZEZ GRUPĘ KAPITAŁOWĄ FITEN S.A. W okresie sprawozdawczym miały miejsce istotne z punktu widzenia realizacji strategii Grupy Kapitałowej FITEN S.A. zdarzenia ze szczególnym uwzględnieniem segmentu biomasy i biogazu. I tak: W I kwartale 2012 trwały prace montażowe w zakładzie produkcyjnym (produkcja pelletu) w Tułowicach. Ze względu na bardzo niskie temperatury w lutym br., uniemożliwiające kontynuowanie pracy, zostały one zawieszone na około trzy tygodnie. W marcu br. trwał montaż suszarni, młyna i granulatora. Faza rozruchu instalacji potrwa około 3 miesięcy. Pełną zdolność produkcyjną zakład powinien osiągnąć na przełomie czerwca i lipca 2012 roku. 14
W segmencie biogazu, kontynuowane były prace nad rozpoczętymi projektami elektrowni biogazowych. Projekt biogazowni z pozwoleniem na budowę instalacji w gminie Przykona otrzymał finansowanie z NFOŚiGW w formie pożyczki (10,9 mln złotych) i dotacji (4,5 mln złotych). Trwają rozmowy z bankami odnośnie domknięcia finansowania tego projektu długiem bankowym. Spółka zależna od FITEN - Energobiogaz S.A. prowadzi rozmowy w sprawie pozyskania partnera do realizacji projektów, które są na ukończeniu, jeżeli chodzi o procedurę administracyjną. 6.4. STANOWISKO ZARZĄDU FITEN S.A. ODNOŚNIE REALIZACJI OPUBLIKOWANYCH PROGNOZ W dniu 1 listopada 2011 został opublikowany Biuletyn NewConnect z prezentacją Grupy Kapitałowej FITEN S.A. Zaprezentowany tam materiał zawierał szacunki oczekiwanych wyników w kilku parametrach: przychody, EBITDA oraz zysk netto. Prezentowane dane odnosiły się do każdej ze spółek: FITEN S.A., Energobiogaz S.A. oraz Greenagro S.A. Zaprezentowano również sumę arytmetyczną poszczególnych wielkości. Poniższa tabela zawiera właśnie tę sumę w zestawieniu z wielkościami pochodzącymi ze skonsolidowanych sprawozdań finansowych. Należy podkreślić, iż w związku z tym dane te nie są w pełni porównywalne. Zdaniem Zarządu jednostki dominującej, na obecnym etapie jedynym potencjalnym ryzykiem związanym z wykonaniem opublikowanych, oczekiwanych wyników finansowych jest wynik netto. W wielkościach opublikowanych w Biuletynie 22/2011 udział Energobiogaz S.A. w sumarycznym zysku netto Grupy Kapitałowej FITEN SA jest bardzo wysoki wynosi ponad 3,5 mln złotych. W założeniach zysk ten jest efektem sprzedaży projektów biogazowych z pozwoleniem na budowę. Ryzyko wykonania nie odnosi się do przyjętych cen sprzedaży lecz do potencjalnego spowolnienia tempa prac związanych z finalizacją takiej transakcji. Na chwilę obecną nie ma podstaw do stwierdzenia, że osiągnięcie oczekiwanego wyniku netto nie jest możliwe, ale czas trwania procesów negocjacyjnych i procesu oceny poszczególnych projektów jest na tyle długi, że ryzyko przesunięcia w czasie zaplanowanych wyników jest realne. Tabela nr 4. Porównanie szacunkowych wyników Grupy Kapitałowej opublikowanych w Biuletynie NewConnect nr 22/2011 z wynikami opublikowanymi w niniejszym raporcie [tys zł] Oczekiwane dane finansowe (suma arytmetyczna) spółek z Grupy Kapitałowej FITEN S.A. opublikowane w bilutenie NewConnect w dniu 01.11.2011 Dane osiągnięte za I kwartał 2012 roku (na bazie skonsolidowanego sprawozdania finansowego) Procent wykonania Przychody ze sprzedaży 224 869,7 85 270,2 37,9% EBITDA 5 681,7 711,0 12,5% Zysk netto 7 122,5 219,1 3,1% [Źródło: Emitent] 15
W świetle wyników zaprezentowanych w niniejszym raporcie okresowym, z uwagi na okres objęty niniejszym raportem okresowym (I-szy kwartał roku obrotowego) w odniesieniu do pełnego okresu roku obrotowego, tj. czterech kwartałów, Zarząd jednostki dominującej w Grupie Kapitałowej FITEN SA nie znajduje na dzień sporządzenia niniejszego raportu okresowego podstaw do zmiany wartości oczekiwanych wyników finansowych za rok obrotowy 2012, opublikowanych przez Spółkę w Biuletynie NewConnect Nr 22/2011 z dnia 01.11.2011 r. 16