Dziennik rynkowy 7 lutego 017 Rynek stopy procentowej Pierwsze dni lutego przynoszą silniejsze odreagowanie na rynku stopy procentowej. Wsparcie dla polskich skarbowych papierów wartościowych dają zarówno wydarzenia lokalne jak i zagraniczne. Ostatnie posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej pokazało, że władze monetarne nie zamierzają się spieszyć z tempem podwyżek stóp procentowych. Brak sygnałów co do momentu kolejnej podwyżki stóp procentowych może sugerować brak ruchu podczas następnego posiedzenia w marcu. Rynek obecnie wycenia kolejną podwyżkę stóp w USA w czerwcu 017 roku. Ponadto, o ile styczniowy raport z amerykańskiego rynku pracy pokazał mocniejszy od oczekiwań wzrost zatrudnienia, to spowolniła dynamika płac a do,8% wzrosła stopa bezrobocia. Wolniejsze tempo wzrostu wynagrodzeń może wywierać słabszą presję inflacyjną, a według ostatnich danych wskaźnik bazowego PCE (preferowany przez Fed) znajduje się poniżej ustalonego celu. Również gołębie sygnały płyną ze strony EBC, a przede wszystkim od prezesa Mario Draghiego. Podczas wystąpienia w Parlamencie Europejski Draghi podtrzymał swoją wcześniejszą tezą wskazując, że obserwowany wzrost inflacji jest przejściowy i wynika przede wszystkim z wyższych cen ropy. Dlatego EBC nie zamierza zacieśniać swojej polityki monetarnej z tego powodu. Na 3 kwietnia zaplanowane są wybory prezydenckie we Francji. Niepewność dotycz wyniku wyborów oraz nazwisk kandydatów, którzy mogliby uczestniczyć w drugiej turze wyborów 7 maja. Spread 10-letnich obligacji francuskich nad niemieckim przekroczył 70 pb i znalazł się na najwyższym poziomie od stycznia 01 roku. Na polskim rynku cały czas widać pozytywny efekt ostatniego przetargu SPW, któremu po raz kolejny w tym roku towarzyszył silny popyt. Ponadto, w grudniu oraz styczniu doszło do napływu środków zagranicznych na rynek polski. W poniedziałek Ministerstwo Finansów sprzedało bony skarbowe za 1, mld PLN, przy popycie sięgającym 3,71 mld PLN. Rentowność 9-tygodniowych papierów skarbowych została ustalona na poziomie 1,5%. Wsparciem dla polskiego rynku długo powinno się również okazać najbliższe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Stopy procentowe powinny zostać utrzymane bez zmian, a retoryka powinna wskazywać na kontynuację polityki wait-and-see. Ostatnie wystąpienia publiczne członków Rady wskazują, że widoczne odbicie inflacji nie jest powodem do podwyżek stóp, gdyż wynika z czynników niebazowych. Sprzyjające warunki rynkowe a także klimat zagraniczny, powinny pozwolić na dalsze odreagowanie na polskiej krzywej dochodowości. Krótki koniec powinien utrzymywać się na stabilnych poziomach, natomiast na długim końcu można oczekiwać spadków rentowności przekraczających 10 pb. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl + 8 51 61 66 Spread francuskich obligacji 10-letnich nad niemieckimi wzrósł do najwyższego poziomu od początku 01 roku. 0,7 0,6 0, 0,3 0, 01-013 0-01 07-015 10-016 FR - DE 10Y Wykres dnia: Ministerstwo Finansów przeprowadziło już czwartą w tym roku aukcje bonów skarbowych. Rentowność 9-tygodniowych papierów ustalono na 1,5%. mld PLN 1 10 8 6 0 sty 1 16 mar 17 Sprzedaż Popyt Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d Y, 0-1 5Y 3,1-3 10Y 3,78 1-10 PL 10Y-Y 155 1-9 PL-Bund 10Y 31 5-3 PL ASW 10Y 73 1-6 Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y,1-6 -8 Bund 10Y 0,37 - -8 UST-Bund 10Y 0-0, stan na 6.0 1
Dziennik rynkowy 7 lutego 017 Rynek walutowy Nowy tydzień na rynku walutowym rozpoczęliśmy z wciąż silnym złotym i lekko tracącym na wartości euro. W poniedziałek kurs EURPLN testował wsparcie na,76 podczas gdy EURUSD zszedł do poziomu 7. Walutę naszą nadal wspierają dobre nastroje na EM oraz publikowane ostatnio dane krajowe. Dolar nieustannie pozostaje zaś pod silnym wpływem słów prezydenta Donalda Trumpa wskazujących na jego zbyt wysoka pozycję w stosunku do głównych walut. Nawet zeszłotygodniowe dane z amerykańskiego rynku pracy, które de facto okazały się raczej solidne nie były w stanie wesprzeć zielonego. Co prawda zawiodła średnia godzinowa stawka płacowa, która w styczniu wzrosła mniej niż oczekiwał rynek, to jednak jej zmiany z ostatnich miesięcy wspierają zapowiadane przez Fed podwyżki stóp procentowych, choć trzeba przyznać, że nie cisną członków komitetu by decyzje zaczęli podejmować szybko. To sprawia, że presja na słabego dolara nie spada i od początku miesiąca kurs EURUSD praktycznie notowany jest w okolicach poziomów 78. Niemniej w poniedziałek na rynku widać było jednak lekkie osłabienie euro względem waluty amerykańskie i to pomimo publikacji bardzo mocnych danych z Niemiec. Grudniowe zamówienia w niemieckim przemyśle wzrosły bowiem o 5,% m/m podczas gdy rynek oczekiwał poziomu rzędu jedynie %. Dobre wyniki gospodarki naszych zachodnich sąsiadów do dobra informacja dla złotego. Nie da się bowiem nie zauważyć, że poprawa kondycji polskiej gospodarki w dużej części wiąże się z polepszającą się sytuacją u naszych głównych partnerów handlowych. Jeśli zaś chodzi o naszą walutę, choć złoty nadal wyraźnie umacnia się i z technicznego punktu widzenia możliwy byłby spadek kursu EURPLN nawet do,6 to trudno jest sobie wyobrazić takie poziomy w najbliższych dniach. Patrząc ogólnie, w ostatnich tygodniach nasze aktywa zachowują się zdecydowanie lepiej niż inne analogiczne im w naszym regionie. Tak jak traciły po wyborach w USA, teraz widać większe nimi zainteresowanie. Do zakupów PLN zachęciły inwestorów zagranicznych przede wszystkim poprawiające się perspektywy polskiej gospodarki (PKB przyspiesza, a stopy procentowe NBP prawdopodobnie nie zmienią się szybko, a jeśli już to będą to raczej ich podwyżki niż obniżki), ale też brak zmiany ratingu oceny kredytowej Polski, czego obawiano się na początku stycznia. Niemniej, złoty już wiele pozytywnych dla siebie informacji zdyskontował i jego potencjał do dalszego umacniania się jest już dość ograniczony. Wydaje się, że ewentualne kolejne niższe poziomy EURPLN mogą być raczej wykorzystywane do kupna euro niż kontynuacji jego osłabiania. W tym tygodniu brakuje mocnych publikacji makroekonomicznych, jakie mieliśmy w ostatnich dniach. Tak na prawdę godne uwagi są prezentowane dzisiaj dane o produkcji przemysłowej w Niemczech i bilansie handlowym USA i piątkowe dane o produkcji przemysłowej w Wielkiej Brytanii i bilansie handlowym Chin. Zerknąć będzie można także na posiedzenia Banku Rezerw Australii (wtorek) i Banku Rezerw Nowej Zelandii (środa). Jednakże nie powinny one wywołać dużych emocji na rynkach, tak samo jak wtorkowo-środowe posiedzenie decyzyjne naszej RPP. Zgodnie z rynkowymi przewidywaniami Rada nie zmieni stóp procentowych, pozostawiając główną z nich na poziomie 1,50%. Podtrzymana powinna też zostać ocena, że pierwszą podwyżkę należy oczekiwać nie wcześniej niż w 018 roku pomimo, że w najbliższych miesiącach inflacja CPI będzie zbliżać się do poziomu stawki referencyjnej. Wykres dnia: W styczniu dane dot. średniej stawki płacowej Amerykanów (wykres słupkowy) rozczarowały, ale nadal wspierają zapowiedziane podwyżki stóp w Stanach Zjednoczonych. Fed nie musi się jednak spieszyć. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 51 1 16 Dane o zamówieniach w przemyśle Niemiec na poziomie 5,% m/m zaskoczyły mocno pozytywnie, ale nie zdołały wesprzeć euro wobec dolara. 6 0 - - gru-1 cze-15 gru-15 cze-16 gru-16 zamówienia w przemyśle Niemiec (w proc.) Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN,9-0,01-0,05 USD/PLN,01 0,0-0,0 CHF/PLN,0-0,0-0,0 EUR/USD 7-0,01 0,00 EUR/CHF 6 0,00 0,00, stan na 7.0
17 sty lut 10 sty 1 sty 18 sty sty 6 sty 3 lut 7 lut 007 008 009 010 011 01 013 01 015 016 1X X5 3X6 X7 5X8 6X9 8X11 9X1 Dziennik rynkowy 7 lutego 017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 6.0 PLN, 3,1 3,78 Δ 1d 0 1 Δ 5d -1-3 -10 Bund -0,77-0,0 0,37 Δ 1d -3-5 - Δ 5d -10 - -8 UST 1,15 1,85,1 Δ 1d -5-6 -6 Δ 5d -6-10 -8 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 6.0 PLN,05,57 3,05 Δ 1d 0 1 0 Δ 5d -1 - EUR -0,15 0,15 0,76 Δ 1d 0 - - Δ 5d 0-5 -6 USD 1,6 1,93,3 Δ 1d - -5-5 Δ 5d - -7-5 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,60 108,00,5 3,0 1,89 3,0 3,70,80 1,90 0 17,8 6,1-10,1 68,7 69, 7,7 56,7 56,6 58, 3,9 1Y Y 3Y Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) 83 58 33 8-17 1,9 1,8 1,76 1,68 1,60 0,0-0,1 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 017-0-06 (%, l.o.),0 0,0 1,81 1,73 1,65 1,57 ON TN SW W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 017-0-06 (%, l.o.), 1, 0,6-0, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 5,0 3,5,0 USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0-0,75% Strefa euro 0,00% Wielka Brytania 0,5% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 0,05% Tenor 1Q17 Q17 PL 1Y 1,85 1,90 PL Y 1,95,00 PL 5Y,80,80 PL 10Y 3,50 3,60 *) prognozy z dnia.1.016 Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,57 3,65 355 160 0,0 0,30 0,0 0,10 0,00,8,39,30,85,05 1,5 0,5-0,35 1Y Y 3Y Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 38 31 33 37 30 130 100 70 0 Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3
0 gru 0 gru 0 gru 6 gru sty 3 sty 6 gru sty 3 sty 6 gru sty 3 sty Dziennik rynkowy 7 lutego 017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,730,310 USD/PLN 3,9763,016 CHF/PLN,0000,01 EUR/USD 70 807 EUR/CHF 66 713 USD/JPY 111,60 11,8 notowanie dnia na: 6.0 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,86 USD/PLN 3,989 CHF/PLN,008 GBP/PLN,9755 CZK/PLN 0,1586 RUB/PLN 0,0678 stan na dzień: 6.0 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 Q17 EUR/PLN,5,50 USD/PLN,36,7 CHF/PLN,16,1 EUR/USD 0,95 EUR/CHF 7 7 *) prognozy ze stycznia 017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 85,500,90 7 59 6 33,0,380,30,60,5,160,095,030 3,965 WIG0 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 10 58 150 050 1980 1910 180 57 55 5 53 15 100 1175 1150 115 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 7 lutego 017 roku Produkcja przemysłowa, grudzień 8:00 DE 0,% m/m 0,% m/m Bilans handlu zagranicznego, grudzień 1:30 USA -5, mld USA -5,0 mld USA Środa, 8 lutego 017 roku Decyzja RPP w sprawie poziomu stóp procentowych - POL 1,50% 1,50% Konferencja prasowa po posiedzeniu RPP 16:00 POL - - Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP
Dziennik rynkowy 7 lutego 017 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, 0-515 Warszawa tel. () 51 75 99 fax () 51 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 580 3 39 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 51 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 51 61 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 51 1 16 joanna.bachert@pkobp.pl () 51 65 85 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 51 50 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 51 76 3 () 51 76 5 () 51 76 50 Zespół Klienta Korporacyjnego: () 51 76 35 () 51 76 36 () 51 76 37 Zespół Klienta Detalicznego: () 51 76 8 () 51 76 30 () 51 76 39 Instytucje finansowe: () 51 76 0 () 51 76 5 () 51 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 3 kwietnia 196 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 0-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 00000638; NIP: 55-000-77-38, REGON: 0169863; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 50 000 000 PLN. 5