a 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Po mniej obfitym w dane poniedziałku i wtorku, w środę mieliśmy do czynienia z większą liczbą publikacji danych i w konsekwencji z większą zmiennością na bazowych rynkach długu. Przed południem miało miejsce ogłoszenie danych o inflacji w Eurostrefie, jednak grunt na niższy odczyt (r:0,7% r/r vs. c:0,8% r/r) przygotowały już publikowane we wtorek dane niemieckie. Większe zmiany miały miejsce dopiero po południu, kiedy to rozczarowanie przyniosły dane o PKB w I kw. W USA. Istotnie niższy od oczekiwań odczyt (r:0,1% vs. c:1,1%) przesunął rentowności DE i US w dół o 4 pb. do odpowiednio 1,475% i 2,67%. Ruch ten przywrócił rentowności w okolice poziomów z otwarcia. Piątek nie przyniósł już większych zmian, nawet środowy komunikat Fed został przyjęty przez rynek bez emocji. W przypadku krajowego rynku długu środa bardzo różniła się od poprzednich dni skróconego tygodnia. Obroty były zdecydowanie wyższe, zaś inwestorzy kupowali polskie obligacje, co przekładało się również na spadek stawek IRS. Pretekstem do poprawy wycen była publikacja informacji o planowanej niskiej podaży papierów skarbowych w kolejnych miesiącach oraz, w niewielkiej części negatywne zaskoczenie danymi o PKB z USA. Pewien wpływ miał też spadek dochodowości obligacji niemieckich. W efekcie, na zamknięcia dnia rentowności polskich papierów obniżyły się do 2,95%, do 3,53%, zaś do 4,04%. Poziomy takie nie były notowane od końca pierwszej dekady kwietnia w przypadku papierów i oraz listopada 2013 w przypadku papierów. Nieco mniejszy i bardziej równoległy ruch miał miejsce na krzywej IRS, gdzie stawki obsunęły się o 3-4 pb. W piątek miała miejsce kontynuacji redukcji dochodowości jedna na istotnie mniejszą skalę. W przyszłym tygodniu spodziewamy się utrzymania dobrych nastrojów na rynku stopy procentowej. Po części za sprawą spodziewanej konferencji NBP, na której bank centralny powinien podtrzymać swoje prognozy bezinflacyjnego wzrostu (na co wskazywać mogą także opublikowane w środę dane na temat oczekiwań inflacyjnych). Drugim czynnikiem wspierającym krajowe papiery skarbowe będą gorsze dane PMI dla polskiego przemysłu za kwiecień. Na zaplanowanej na 8 V aukcji MF zaoferuje obligacje PS0719/WZ0119 o łącznej wartości 3,0-5,0 mld PLN, poinformował resort w środowym komunikacie. Natomiast na przetargu 22 V zaoferowane zostaną obligacje BGK IDS1024 za 1,0-2,0 mld PLN. Na rynkach bazowych długu najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia będzie konferencja EBC. Zważywszy powolne odbicie dynamiki cen dóbr trwałych konsumpcyjnych widoczne we wskaźniku PPI nie spodziewamy się decyzje i dalszym złagodzeniu polityki monetarnej przez EBC. Realizacja takiego scenariusza powinna stabilizować rentowności na rynkach bazowych. Powolne odbicie rocznej dynamiki PPI dóbr trwałych konsumpcyjnych w strefie euro powinno p dać pewien oddech EBC i złagodzić silne oczekiwania rynku na dalsze poluzowanie polityki monetarnej. Źródło: Reuters, Eurostat Wykres dnia: Rentowności polskich obligacji gwałtownie spadły w reakcji na sugestie ministra finansów niskiej podaży obligacji w kolejnych miesiącach oraz spadki rentowności niemieckich bundów. Źródło: Bloomberg Stopa procentowa Polska 1d 5d 2,90 0-5 3,54-2 -0,11 4,02-1 -0,10 PL - 1,12-1 -4 PL-Bund 2,57 1-6 PL ASW 0,12 0-4 Rynki bazowe 1d 5d UST 2,58-6 -0,10 Bund 1,45-2 -3 UST-Bund 1,14-4 -6, Bloomberg, stan na 2.05 Strona 1
Rynek walutowy Joanna Bachert tel. 22 521 41 16 joanna.bachert@pkobp.pl Poniedziałek na rynku walutowym rozpoczynamy w okolicach 1,388 USD za euro i 4,205 PLN za euro. Choć mieliśmy bardzo poprzerywany tydzień to tak jak oczekiwaliśmy ruch na rynku krajowym nie zanikł. Wręcz przeciwnie, niższa płynność zwiększała zmienność notowań złotego. Nie zapominajmy, że znaczący udział w polskim rynku mają inwestorzy zagraniczni, którzy normalnie handlowali naszą walutą, a do tego na rynek napływały kolejne publikacje danych z rynków bazowych (w tym tak istotne jak dane z rynku pracy w USA). Departament Pracy USA podał, że w kwietniu stopa bezrobocia w USA wyniosła 6,3%, co jest najniższym wynikiem od września 2008 roku. Ponadto podano, że w tym samym miesiącu przybyło 288 tys. nowych miejsc pracy, czyli więcej niż 203 tys. miesiąc wcześniej. Zarówno zaskoczony był rynek, jak i analitycy, którzy prognozowali wynik na poziomie 218 tys. W reakcji na dane euro/dolar zniżkował w okolice 1,381 USD. Pomimo rosnących obaw związanych z eskalacją konfliktu na Ukrainie, po tym jak w Odessie doszło do starcia pomiędzy siłami rządowymi i prorosyjskimi separatystami w wyniku czego śmierć poniosło kilkadziesiąt osób, euro ani razu jednak nie podjęło próby ataku na lokalne wsparcie na poziomie 1,38 USD. Powrotem w okolice dzisiejszego otwarcia dnia euro/dolar zareagował na publikację słabszych od oczekiwanych danych dot. zamówień w amerykańskim przemyśle (wzrost w marcu o 1,1% m/m wobec szacowanego 1,4%). Ponadto na walucie amerykańskiej nadal mógł ciążyć słaby odczyt PKB dla USA za 1q14 (0,1% wobec oczekiwanych 1,2% i 2,6% odnotowanych w 4q13). Zgodnie z oczekiwaniami bez wpływu na dolara pozostało kwietniowe posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, podczas którego FOMC ponownie zredukował program wsparcia QE3 o 10 mld USD do kwoty 45 mld USD. Powtórzono jednocześnie, że po spowolnieniu w okresie zimowym, za co częściowo odpowiadają warunki pogodowe, gospodarka notuje wzrost aktywności. Tymczasem wspólną walutę wspierały publikacje wskaźników aktywności przemysłowej dla Eurolandu i jego największych gospodarek. Publikowane dane pokazały, że ożywienie postępuje, chociaż nadal jest nierównomierne (pogorszenie sytuacji w Hiszpanii, przy jednoczesnej poprawie we Włoszech). Nadal słabo wyglądają perspektywy dla Francji mimo, że sam odczyt na poziomie 51,2 był lepszy od szacunków. Wciąż dość dobrze radzą sobie Niemcy, co najbardziej podtrzymuje nadzieje na dalszą poprawę ogólnej sytuacji, przez co pozytywnie wpływa na indeks zbiorczy dla całej strefy euro (wzrost do 53,4, czyli wyżej w relacji do pierwotnych szacunków). W rezultacie obraz techniczny rynku głównej pary walutowej nie zmienił się. Euro nadal nie podjęło próby testu lokalnego oporu na 1,3905 USD (maksimum z 11.04) i wciąż nie może poradzić sobie ze wesparciem na 1,38 USD. Pomimo relatywnie wysoko notowanego euro/dolara złoty staje się coraz słabszy, na co wpływ ma przede wszystkim niepokojąca sytuacja na Ukrainie. Poniedziałek jest dniem wolnym w Wielkiej Brytanii, co w przypadku rodzimego rynku walutowego może oznaczać zdecydowanie mniejsze obroty i zmienność. Z kolei w strefie euro opublikowany zostanie dziś wskaźnik Sentix, a z USA poznamy usługowe indeksy PMI i ISM. Zapowiada się zatem dość spokojna sesja, ale w kolejnych dniach tygodnia będzie już o wiele ciekawej. Uwagę naszą będą przyciągać wystąpienia przedstawicieli Fed (w tym J.Yellen), analizowane w kontekście wpływu (bądź nie) zeszłotygodniowych danych na politykę monetarną amerykańskiego banku centralnego. Ponadto w centrum uwagi znajdą się posiedzenia EBC, Banku Anglii, Banku Australii i RPP oraz amerykański raport dot. bilansu handlowego. Zaskakująco mocne dane z rynku pracu w USA za kwiecień (stopa bezrobocia najniżej od września 2008 roku i przyrost nowych miejsc pracy aż o 288 tys.) wspierają dolara, ale nie wpłyną na tempo taperingu QE3. Wykres dnia: Zmiany walut wybranych państw wobec dolara amerykańskiego na przełomie ostatnich 30-dni. Ciekawe zachowanie liry tureckiej, która w ostatnich dniach kwietnia zdołała nadrobić i to z nawiązka straty praktycznie z całego badanego okresu. Notowania kursów EUR/PLN 4,21 0,31 0,29 USD/PLN 3,04 0,34 0,12 CHF/PLN 3,46 0,51 0,47 EUR/USD 1,39 0,12 0,37 EUR/CHF 1,22-0,17-0,15 Indeks DXY 79,47-6 -0,35, Bloomberg, stan na 5.05, PKO Bank Polski Strona 2 a 2014
Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na 2.05 OS PLN 2,90 3,54 4,02 Bund 0,13 0,53 1,45 UST 0,42 1,66 2,58 1d 0-2 -1 1d -2-3 -2 1d 1-1 -6 5d -5-0,11-0,10 5d 16-6 -3 5d -2-7 -0,10 Notowania kontraktów IRS stan na 2.05 PLN 2,94 3,49 3,90 EUR 0,44 0,90 1,69 USD 0,55 1,73 2,68 1d -2-2 -1 1d 0-1 -2 1d 3-1 -5 5d -4-6 -6 5d -5-6 -4 5d 1-6 -8 4,1 Polski rynek stopy procentowej 20 2,86 Krzywa WIBOR 0,5 2,86 Krzywa FRA 0,9 3,6 3,1 2,6-6 -3-4 5-3 11 18 17 12 12 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10 0-10 SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 2,76 2,66 2,56 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 2014-05-02 (%, l.o.) -0,5-1,0 2,81 2,76 2,71 1X4 2X5 3X6 4X7 0,1 5X8 6X9-0,1 8X11 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 2014-05-02 (%, l.o.) 9X12 0,4-0,1-0,6 LIBOR/EURIBOR (%) stan na 2.05 Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0-0,25% CDS Polska 71,09 1,40-0,92 1W 0,120 0,225-10 Strefa euro 0,25% SOVXWE West. Europe 41,74-20,73-22,70 1M 0,152 0,258-07 Japonia 0-0,10% itraxx Crossover 271,52-1,54-3,80 3M 0,223 0,336 18 UK 0,50% Euro Itraxx SF 78,16-12,51-13,75 6M 0,323 0,437 76 Szwajcaria 0,25% Euribor OIS spread 0,16-1,83 9,52 FRA 1X4 0,223 0,291 00 Polska 2,50% USD Libor OIS spread 0,13 0 0 FRA 3X6 0,229 0,270-25 Węgry 2,70% 1,64 Dochodowości obligacji 2,78 4,56 Krzywe IRS % 0 Wycena 2 kontraktów 4 CDS 6 131 6 1,57 2,70 3,06 91 1 1,50 2,62 1,56 51-4 1,43 4 kwi 1 2 2,54 6 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y 11 SP DE PL UK IT -9 Bund (%, p.o.) US Treasury (%, l.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 a 2014
Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN 4,1886 4,2115 EUR 4,199 2Q14 3Q14 USD/PLN 3,019 3,0555 USD 3,0289 EUR/PLN 4,22 4,17 CHF/PLN 3,4354 3,4567 CHF 3,4442 USD/PLN 3,17 3,21 EUR/USD 1,381 1,3884 GBP 5,1148 CHF/PLN 3,43 3,37 EUR/CHF 1,2171 1,2219 CZK 0,1529 EUR/USD 1,33 1,30 USD/JPY 102,11 103,05 RUB 845 EUR/CHF 1,23 1,24, NBP stan na 2.05 * - prognoza z dnia 1 IV 2014r. EUR/USD 1,395 EUR/PLN 4,242 USD/PLN 3,053 1,385 4,212 3,033 1,375 4,182 3,013 1,365 4,152 2,993 2 2 30 kwi 2 1 7,0 6,5 EUR/USD - zmienność implikowana 3M 6M 80,5 80,1 DXY - indeks dolarowy 1339 1319 Notowania surowców 111 108 6,0 5,5 79,6 79,2 1299 1279 złoto (l.o.) ropa (p.o.) 105 102 Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG 51 782-0,21 0,15 ThomsonReuters/Jefferies CRB 307,14 5-1,14 Euro Stoxx 600 337,76-0,22 1,28 Baltic Dry 1017 7,85 5,17 MSCI EM Europe 396,69-7 1,72 Ropa Brent (USD) 108,44-0,14 0,30 S&P 500 1 881-0,13 0,95 Miedź (USD) 47 530-0,17 1,21 VIX 12,91-2,57-8,18 Złoto (USD) 1 306 0,53 0,76 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na 2.05 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień a 2014 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Indeks Sentix (maj) 11:30 EMU 14,1 14,2 Indeks PPI (mar) 11:00 EMU -0,2% m/m; -1,7% r/r -0,2% m/m; -1,7% r/r Indeks ISM dla usług (kwi.) 16:00 USA 53,1 541, Bloomberg, PAP Strona 4 a 2014
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (22) 521 75 99 fax (22) 521 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) 580 32 39 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) 521 87 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) 521 41 16 joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) 521 65 85 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) 521 50 46 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) 521 76 43 (22) 521 76 45 (22) 521 76 50 Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) 521 76 35 (22) 521 76 36 (22) 521 76 37 Zespół Klienta Detalicznego: (22) 521 76 28 (22) 521 76 30 (22) 521 76 39 Instytucje finansowe: (22) 521 76 20 (22) 521 76 25 (22) 521 76 26 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia etnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN. Strona 5 a 2014