Spis treści:

21.12.2014 Spis treści: Sytuacja w Polsce i na świecie....2-4 Analiza techniczna EUR/USD, EUR/PLN, USD/PLN....5-7 Komentarz do rynku złota....8-9 Odczyty makroekonomiczne.....10-17 1

W minionym tygodniu odbyło się posiedzenie Federalnego Komitetu do spraw Organizacji Otwartego Rynku, który potwierdził przywidywania z rynku i nie zmienił dotychczasowych stóp procentowych, akcentując, że nowe oświadczenie skupia się przede wszystkim na kondycji gospodarczej i to właśnie czynniki ekonomiczne pomogą ustalić kiedy normalizacja będzie mogła mieć miejsce. Kolejnym istotnym wydarzeniem, występującym na rynku od dłuższego czasu, był spadek rubla i jego wpływ na ceny polskiej waluty. Inwestorzy znacząco wyprzedawali wszystkie waluty naszego regionu, bojąc się sytuacji w Rosji. Złoty na przestrzeni ostatniego tygodnia cechował się sporymi wahaniami. Ponadto, Szwajcaria wprowadziła ujemne stopy w obawie jeszcze większego umocnienia franka szwajcarskiego. Powodem jest możliwość drukowania pieniędzy przez Europejski Bank Centralny, który w ten sposób będzie chciał pobudzić europejską gospodarkę. Warto również wspomnieć, że Agencja Standard & Poor obniżyła rating Ukrainy do poziomu CCC-. Jest to jeden z najniższych możliwych do osiągnięcia ratingów dla kraju, który nie ogłosił niewypłacalności. Ostatnim wydarzeniem było piątkowe wystąpienie prezydenta Baracka Obamy i kolejne restrykcje nałożone tym razem na zaanektowany przez Rosję - Krym. Wnioski z posiedzenia FOMC Federalny Komitet do spraw Organizacji Otwartego Rynku w czasie środowego wystąpienia podważył długoterminowe utrzymywanie stóp funduszy federalnych na niezmienionym poziomie. Dał jednocześnie jasno do zrozumienia, że dopóki ceny ropy będą spadały, inflacja będzie utrzymywała się poniżej prognozowanych poziomów i nie zacznie ponownie zmierzać w stronę długoterminowego celu w okolicach 2%, okres podwyżki stóp procentowych może się oddalać. Oprócz oświadczenia Komitetu, opublikowane zostały również prognozy gospodarcze. Podniesiono między innymi swoje przewidywania odnośnie PKB za 2014 r. do 2,3-2,5% w stosunku do wrześniowych 1,8-2,3%. Ważną zapowiedzią była również opinia w sprawie bezrobocia. W 2015 roku powinno zamknąć się w przedziale 5,0-5,5%, co cały czas wskazuje na wyraźną poprawę sytuacji na rynku pracy. Natomiast analizując opinie poszczególnych członków, co do poziomu stopy procentowej funduszów federalnych, widać, że większość prognozuje jej podniesienie do 1-2% jeszcze przed końcem 2015 roku. 2

Spadki polskiej waluty Przecena ropy naftowej oraz spadek notowań rubla odbiły się na notowaniach złotego, który w ostatnich dniach tracił na transakcjach z euro oraz wyraźnie osłabiał się względem innych walut. Inwestorzy, wystraszeni możliwymi problemami Rosji, wyprzedawali waluty naszego regionu. Oprócz złotego, wyprzedaż nie ominęła również tureckiej liry i węgierskiego forinta. Marcin Niedźwiecki, specjalista rynku CFD i Forex w City Index uważa, że: argumentem przemawiającym za stabilizacją złotego jest ponowne rozbudzenie oczekiwań dotyczących silniejszej obniżki stóp procentowych przez RPP. Obecne, coraz słabsze dane z polskiej gospodarki mogą stworzyć potencjał do dalszego luzowania polityki pieniężnej. Również kontrakty terminowe na stopę procentową sugerują przesunięcie się oczekiwań dotyczących obniżki stopy referencyjnej o 25 pktów bazowych na najbliższe posiedzenie RPP. Ciężko jest oszacować prawdopodobieństwo dalszych obniżek stóp w Polsce ze względu na płynny charakter sytuacji i chaotyczne działania Rady. Ujemnie stopy procentowe w Szwajcarii Reagując na politykę monetarną w strefie euro, Szwajcarski Bank Centralny ustalił, że główna stopa procentowa w kraju wyniesie od -0,75 do 0,25 procent. W celu utrzymania kursu swojej waluty wybrano obniżenie stopy procentowej, zamiast dodruku pieniądza. Władze banku napisały w komunikacie, iż: wprowadzenie ujemnych stóp procentowych powoduje, że mniej atrakcyjne staje się lokowanie inwestycji w szwajcarskim franku, co wspiera minimalny kurs wymiany. Przypomniano również, że kurs franka, ze wszystkimi konsekwencjami będzie utrzymywany na poziomie 1,20 za euro. Spadek ratingu dla Ukrainy Agencja Standard & Poor s obniżyła rating Ukrainy do poziomu CCC- z perspektywą negatywną, wyrażając swoje zaniepokojenie niewypłacalnością kraju w przyszłym roku. Analitycy uważają, że aneksja Krymu i okupacja najważniejszych dla gospodarki terenów kraju są ogromnymi stratami, a obecna pomoc finansowa z Europy i USA nie jest w stanie pokryć wszystkich kosztów poprawy dzisiejszego stanu gospodarki. Według szacunków MFW Ukraina do uniknięcia niewypłacalności potrzebuje szybkiego zasilenia w wysokości 15 mld USD. Agencja ostrzega, że jeżeli pomoc z zachodu nie dotrze w miarę szybko, to Kijów będzie musiał ogłosić niewypłacalność. S&P zauważa także, że 10,7 mld USD, które kraj dostanie w ramach programu wsparcia, wystarczy jedynie na pokrycie opłat za gaz z Rosji. Ocenia się więc za pewne, że zabraknie na spłatę pozostałych zobowiązań Kijowa. Według agencji zobowiązania Ukrainy, których termin zapada w pierwszym kwartale przyszłego roku, wynoszą ponad 1,6 mld USD. Agencja szacuje, że rząd na początku roku będzie dysponował jedynie 1 mld USD. Dodaje również, że alternatywą dla międzynarodowej pomocy mogłoby być skorzystanie z rezerw walutowych. Jednak ich poziom w ostatnich miesiącach spadł poniżej poziomu 10 mld USD. Ocenia się to za poziom nieprawdopodobnie niski, nawet jak na kraj, który walczy z poważnym kryzysem. 3

USA wprowadza zakaz powiązań ekonomicznych z Krymem W piątek prezydent USA Barack Obama podpisał rozporządzanie wprowadzające zakaz związków ekonomicznych z Krymem, który dotyczy nie tylko amerykańskich firm, ale także osób fizycznych. Biały Dom wydał rozporządzenie, które zakazuje firmom amerykańskim i obywatelom USA dokonywania nowych inwestycji na Krymie oraz eksportu i importu jakichkolwiek towarów, usług lub technologii. Dodatkowo firmy i obywatele USA nie będą mogli kupować nieruchomości na Krymie i miejscowych firm lub je finansować. Posiadane w USA aktywa osób, które Departament Skarbu USA zidentyfikuje jako prowadzące działalność na Krymie, zostaną zamrożone. Rozporządzenie wprowadza też zakaz wjazdu do USA osób, których dotyczą nowe ograniczenia. Obama ponownie wezwał Moskwę do zaprzestania wspierania separatystów na wschodzie Ukrainy oraz do realizacji swoich zobowiązań wynikających z porozumień osiągniętych w Mińsku. Zapowiedział dalszą współpracę z Europą, opierającą się na prowadzeniu wspólnej polityki wobec Ukrainy i dalszych posunięć Rosji wobec tego kraju. Zofia Sztejner 4

Ostatni tydzień na rynku walutowym był bez wątpienia bardzo interesujący oraz pełen ciekawych zdarzeń, które spowodowały dużą zmienność kursów par walutowych. Wpływ na to miały zarówno zdarzenia o znaczeniu makroekonomicznym, jak i geopolitycznym. Końcówka roku należy zdecydowanie do obozu niedźwiedzi na kontraktach EUR/USD, które w tym tygodniu straciły aż 1,83%. Natomiast na parach walutowych związanych z naszą krajową walutą mogliśmy obserwować znaczne osłabienie się PLN w stosunku do dolara i euro, co tłumaczone jest jako pochodna zdarzeń za naszą wschodnią granicą. Poniedziałkowe notowania na najważniejszej parze walutowej upłynęły w oczekiwaniu na odczyt dotyczący produkcji przemysłowej w USA, która to pozytywnie zaskoczyła oczekiwania analityków i wyniosła 1,3% m/m wobec spodziewanego wyniku na poziomie 0,7% m/m (ostatni odczyt wyniósł zaledwie 0,1% m/m). Nie spowodowało to jednak dużego umocnienia amerykańskiej waluty wobec euro. Ostatecznie dzień zakończył się niewielkim spadkiem rzędu 0,07%. Kolejny dzień na rynku walutowym przyniósł zdecydowanie wiele ciekawych danych makroekonomicznych, które miały duże znaczenie dla rynku. Już w godzinach porannych mogliśmy poznać wyniki PMI w najważniejszych gospodarkach strefy euro oraz dla całej strefy euro. W Niemczech usługowy PMI kolejny raz osiągnął poziom powyżej 50 pkt. i zaskoczył analityków osiągając wynik rzędu 51,2 pkt. m/m wobec spodziewanego wyniku 50,4 pkt. m/m. Francuski usługowy PMI również zaskoczył rynkowy konsensus i wyniósł 49,8 pkt. m/m. Jednak jest to dalej wynik poniżej poziomu 50 pkt. Z kolei dla całej strefy euro przemysłowy PMI na poziomie 50,8 pkt. m/m był również pozytywnym zaskoczeniem, ponieważ prognozy analityków wskazywały na wartość odczytu równą 50,5 pkt. m/m. O godzinie 11.00 inwestorzy poznali również bardzo ważne dane dla największej gospodarki Europy, dotyczące nastrojów i opinii świadczących o rozwoju sytuacji gospodarczej w Niemczech. Indeks ZEW wyniósł aż 34,9 pkt. m/m przy spodziewanym wyniku w okolicach 20,1 pkt. m/m. Po południu mieliśmy okazję zapoznać się z danymi za oceanu o stanie amerykańskiego rynku nieruchomości. Dynamika zezwoleń na budowę spadła o 5,2 proc m/m i wyniosła 1,035M. Jednak kluczowym dniem dla przyszłego kierunku notowań EUR/USD była środa, a to za sprawą oświadczenia FOMC i wystąpienia pani prezes FED Yellen odnośnie przyszłego kierunku kształtowania się wysokości stóp procentowych. Inwestorzy bardzo mocno zwracali uwagę na słowa Yellen i sformułowanie, że FED będzie cierpliwy w dalszym normalizowaniu polityki stóp procentowych. Dowiedzieliśmy się również, że podczas dwóch najbliższych spotkań nie zostaną dokonane żadne zmiany. Zostało to odebrane jako zaistnienie dużej możliwości podniesienia stóp procentowych w połowie przyszłego roku. Pod koniec dnia notowań EUR/USD spadło o 1,44%. Czwartkowe notowania, pomimo dobrych danych makroekonomicznych u naszego zachodniego sąsiada o nastrojach biznesowych IFO nie pomogły i nie powstrzymały dalszego osłabiania się euro względem dolara. Co ciekawe, również wskaźnik przemysłowy filadelfijskiej FED zawiódł oczekiwania rynkowe i spadł 24,5 pkt. m/m. Nie przeszkodziło to ostatecznie w umocnieniu się dolara. Ostatecznie kurs EUR/USD na koniec tygodnia wyniósł 1,2228. 5

Z technicznego punktu widzenia można obserwować dalej silny trend spadkowy. Po dotarciu do okolic poprzedniego szczytu doszło do silnej wyprzedaży i kurs zdecydowanie ruszył w dół przebijając najważniejsze wsparcia, co tylko dowodzi o słabości wspólnej waluty. W dłuższej perspektywie bardzo prawdopodobnym jest dalsze osłabianie się euro. Przebicie zniesienia wewnętrznego 88,6% to kolejny bardzo silny sygnał. W najbliższym czasie bardzo prawdopodobnym będzie zejście do poprzedniego dołka ukształtowanego w końcówce lipca tego roku na poziomie 1,2035. Ostatni tydzień dla notowań naszej złotówki był bardzo burzliwy głównie dzięki czynnikom zewnętrznym. W mijającym tygodniu mieliśmy tylko jeden odczyt odnoszący się bezpośrednio do PLN. W Polsce inflacja konsumencka spadła o 0,6% r/r, co może być kolejnym sygnałem dla RPP by obniżyć stopy procentowe, które w porównaniu do krajów zachodnich są na bardzo wysokim poziomie. Jednakże nie miało to dużego wpływu na notowania złotówki. W ciągu tygodnia osłabiła się znacząco w stosunku do dolara aż o 3,89% głównie dzięki posiedzeniu FOMC i wnioskom płynącym z przemówienia Yellen. Z kolei w stosunku do euro złotówka straciła 1,98%. Duży wpływ bez wątpienia na notowania PLN miała sytuacja w Rosji i jej duże problemy gospodarcze. Jako że kraje naszego regionu są traktowane przez globalnych inwestorów oraz przez duże fundusze inwestycyjne jako jedno to również polskie akcje oraz PLN znalazły się pod silną presją podaży. Na wykresie USD/PLN można obserwować bardzo silny wzrost kursu. Wydaje się, że naturalnym będzie pewna korekta tego ruchu. Jednak w dłuższym terminie biorąc pod uwagę fundamenty gospodarek można się spodziewać dalszych wzrostów. 6

Również na parze walutowej EUR/PLN widać silne umocnienie euro i przy aktualnej bardzo dynamicznie zmieniającej się sytuacji na globalnych rynkach widać jak łatwo wszystkie opory są pokonywane i ciężko aktualnie w krótkim terminie prognozować ruchy cen. Jednak i tutaj naturalnym wydaję się pewna korekta tego ruchu. Prawdopodobnym jest zejście kursu w okolice 4,2350-4,2380 gdzie znajduję się ostatni szczyt oraz poziom 100% fibonacciego. Tomasz Miśkiewicz 7

ZŁOTO Mocny dolar i tania ropa tłamszą rynek złota. Szlachetny kruszec zamknął niespokojny tydzień na rynkach tracąc -2,19%, wracając poniżej poziomu 1200 USD/ozt (1195,5 USD/ozt). Decydujący wpływ na zastopowanie ruchu notowań w górę miało wtorkowe spotkanie FOMC i jedno, bardzo sugestywne słowo z komunikatu wygłoszonego przez Fed w środę: patience, oznaczające cierpliwość w rozpoczęciu normalizacji polityki monetarnej przez bank. Przewodnicząca Fed Janet Yellen ogłosiła także przewidywany brak zmian w wysokości stóp procentowych przez pierwszy kwartał przyszłego roku, zaznaczając, że nie istnieją żadne terminy wprowadzenia zmian. Rynki zareagowały bardzo pozytywnie, 3 najważniejsze amerykańskie indeksy na przestrzeni tygodnia wzrosły od 2,4% (NASDAQ) do 3,41% (S&P 500). Sam S&P 500 w ciągu czwartkowej i piątkowej sesji zyskał 4,5%, notując najlepszy dwusesyjny wynik od 3 lat. Równie pozytywnie zareagował dolar, przełamując postępującą korektę na parze EUR/USD i zamykając tydzień z 1,83% spadkiem, na najniższym poziomie od sierpnia 2012 roku. Ropa (brent) kilkukrotnie w ciągu tygodnia spadała poniżej psychologicznej granicy 60 USD za baryłkę, pokazując determinację państw OPEC by stłamsić rewolucję na rynku łupków w USA. Taniejąca ropa i gaz są głównymi powodami obniżenia prognoz dotyczących inflacji na 2015 r. w USA, z 1,6-1,9% do 1-1,6%. Czynnikiem ratującym złoto przed głębszymi spadkami w minionym tygodniu była presja strony popytowej, korzystającej z najniższej od początku grudnia ceny surowca, głównie z dwóch największych kupców złota, Chin i Indii. Ciekawą informacją ze strony podażowej jest fakt otrzymania zgody środowiskowej przez Seabridge Gold na wydobycie złóż złota i miedzi w Kolumbii Brytyjskiej w Kanadzie. Złoża te są największymi nienaruszonymi znanymi złożami złota, prognozowana żywotność kopalni, mającej obejmować zarówno odkrywkę jak i podziemną eksploatację to 130 tysięcy ton/dzień przez 52 lata. Dobra kondycja amerykańskich indeksów, ciągle umacniający się dolar, a także dalsza przecena ropy powodująca spadek prognozowanej inflacji na 2015 spowodowały spadek zainteresowania złotem, jako bezpieczną przystanią na złe czasy, w ciągu tygodnia osiągając grudniowe minimum (1183 USD/ozt), mimo paniki na rosyjskiej giełdzie i widma dalszego ochładzania się stosunków między Zachodem i Rosją, a także coraz większego zagrożenia ze strony ISIS i muzułmańskich ekstremistów. Paradoksalnie napięta sytuacja polityczna między dwoma światowymi mocarstwami może odbić się negatywnie na złocie, gdyż Rosja w ciągu dwóch lat była jednym z największych kupców kruszcu na świecie, wchodząc do piątki państw z największymi rezerwami surowca na świecie. Skupowanie kruszcu nie spowodowało znacznych wzrostów na jego cenie, co jest zaskoczeniem dla teoretyków, lecz istnieje zagrożenie dotyczące ewentualnego upłynnienia przez Rosję swoich rezerw w celu ratowania będącej na skraju recesji 8

gospodarki. Przy tragicznej sytuacji rubla, w celu zwiększenia swoich rezerw amerykańskiego dolara czy euro, Federacja Rosyjska może zdecydować się na wyprzedaż rozliczanego w dolarze surowca, znacząco wpływając na jego podaż. Z uwagi na wszystkie te wydarzenia kurs nie sforsował technicznych poziomów oporu, zarówno 50% zniesienia Fibonacciego, mierzonego spadkiem z okresu lipiec-listopad bieżącego roku, oraz znajdującego się tuż nad nim poziomu oporu majowego minimum czy linii długoterminowego trendu spadkowego rozpoczętego w lipcu 2012 roku. Prawdopodobnie w tym roku złoto zamknie swoje notowania z około 1% spadkiem r/r (obecnie - 0,78% YTD), co pozwala uznać mijający rok za okres konsolidacji po spadkach trwających od połowy 2012 roku. W obliczu dalszych wzrostów czynników, z którymi złoto jest skorelowane ujemnie (inflacja, kurs dolara, indeksy) niektórzy analitycy (np. w ankiecie Kitco) przewidują trudny rok dla złotego kruszcu. W tym miejscu warte przypomnienia są analizy prognozujące spadki do poziomu 1085 USD/ozt i badanie granicy 1000 USD/ozt w pierwszej połowie 2015 roku. Tomasz Wcisło 9

10

11

12

POPRZEDNIA GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES ODCZYT PROGNOZA WARTOŚĆ Poniedziałek 15.12.2014 Indeks Tankan dla przemysłu 00:50 Japonia IV kw. 12 13 13 00:50 Japonia Indeks Tankan dla usług IV kw. 16 14 13 09:15 Szwajcaria Ceny producentów (r/r) listopad -1,4% -0,8% 10:00 Czechy Saldo rachunku bieżącego (CZK) październik 5,15 mld -4 mld -17,66 mld 12:00 Wlk. Brytania Wskaźnik zamówień wg CBI grudzień 5 3 3 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego (EUR) październik -435 mln -378 mln -235 mln 14:00 Polska Inflacja CPI (r/r) listopad -0,6% -0,4% -0,6% 14:30 USA Indeks NY Empire State grudzień -3,58 12,4 10,16 15:15 USA Produkcja przemysłowa (m/m) listopad 1,3% 0,7% 0,1% 15:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych listopad 80,1% 79,3% 79,3% 16:00 USA Indeks rynku nieruchomości - NAHB grudzień 57 58 58 22:00 USA Napływ kapitałów długoterminowych (USD) październik -1,4 mld 73 mld 164,3 mld 02:35 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, wst. Wtorek 16.12.2014 grudzień 52,1 52,3 52 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu, wst. grudzień 49,5 49,8 50 09:00 Czechy Inflacja PPI (r/r) listopad -1,7% -1,3% -0,3% 09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu, wst. grudzień 51,2 51,4 49,5 09:30 Niemcy Indeks PMI dla usług, wst. grudzień 51,4 52,5 52,1 13

10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu, wst. grudzień 50,8 50,5 50,1 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla usług, wst. grudzień 51,9 51,5 51,1 10:30 Wlk. Brytania Inflacja CPI (r/r) listopad 1,0% 1,2% 1,3% 10:30 Wlk. Brytania Inflacja PPI (r/r) listopad -0,1% -0,6% -0,5% 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW grudzień 34,9 20 11,5 14:00 Polska Inflacja bez cen najbardziej zmiennych (r/r) listopad -0,3% -0,1% 14:00 Polska Przeciętne wynagrodzenie brutto (PLN) listopad 4004,8 3980,9 14:00 Węgry Decyzja ws. stóp procentowych grudzień 2,1% 2,1% 2,1% 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów listopad 1035 tys. 1060 tys. 1092 tys. 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów listopad 1028 tys. 1040 tys. 1045 tys. 15:45 USA 00:50 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, wst. grudzień 53,7 55,2 54,8 Środa 17.12.2014 Bilans handlu zagranicznego (JPY) listopad -891,9 mld -1000 mld -710 mld 10:30 Wlk. Brytania Stopa bezrobocia październik 6,0% 5,9% 6,0% 10:30 Wlk. Brytania Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych listopad -26,9 tys. -22 tys. -25,1 tys. 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP (r/r) listopad 0,3% 0,3% 0,4% 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (r/r) listopad 0,3% 1,1% 1,6% 14:30 USA Saldo rachunku bieżącego (USD) III kw. -100,26 mld -97,4 mld -98,42 mld 14

14:30 USA Inflacja CPI (m/m) listopad -0,3% -0,1% 0,0% 16:30 USA Zmiana zapasów ropy tydzień -0,8 mln brk -2,8 mln brk 1,5 mln brk 20:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych grudzień 0-0,25% 0-0,25% 0-0,25% 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo Czwartek 18.12.2014 grudzień 105,5 105,4 104,7 10:30 Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna (r/r) listopad 6,4% 4,4% 4,6% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 289 tys. 295 tys. 295 tys. 15:45 USA Indeks PMI dla usług, wst. grudzień 53,6 57 56,1 16:00 USA Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board listopad 0,6% 0,5% 0,6% 16:00 USA Indeks Fed z Filadelfii grudzień 24,5 27 40,8 08:00 Niemcy Piątek 19.12.2014 Indeks zaufania konsumentów - GfK styczeń 9,0 8,8 8,7 08:00 Niemcy Inflacja PPI (r/r) listopad -0,9% -1,1% -1,0% 09:00 Słowacja Inflacja PPI (r/r) listopad -2,9% -3,9% 10:00 Strefa Euro Saldo rachunku bieżącego s.a. (EUR) październik 20,5 mld 32 mld 14:00 Polska Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej grudzień -12,5-14,9 14:00 Polska Koniunktura w przemyśle grudzień -3 2 14:30 Kanada Sprzedaż detaliczna (m/m) październik 0,0% -0,2% 0,8% 14:30 Kanada Inflacja CPI (r/r) listopad 2,0% 2,2% 2,4% 15

KALENDARZ INWESTORA GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 22.12.2014 09:30 Szwecja Sprzedaż detaliczna n.s.a. (r/r) listopad 3,1% 4,5% 10:00 USA 08:45 Francja Sprzedaż domów na rynku wtórnym Wtorek 23.12.2014 PKB s.a., fin. (k/k) listopad 5,26 mln III kw. 0,3% -0,1% 08:45 Francja Wydatki konsumentów (m/m) listopad 0,3% -0,9% 09:00 Węgry Bilans handlu zagranicznego, fin. (EUR) październik 373,8 mln 938,7 mln 10:00 Polska Sprzedaż detaliczna (r/r) listopad 2,1% 2,3% 10:00 Polska Stopa bezrobocia listopad 11,3% 11,3% 10:30 Wlk. Brytania PKB s.a., fin. (r/r) III kw. 3,0% 3,2% 14:30 USA PKB (annualizowany), fin. III kw. 3,9% 4,6% 14:30 Kanada Miesięczny PKB (m/m) październik 0,4% 0,4% 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans., wst. (m/m) listopad -1,1% 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (m/m) listopad 0,3% 15:55 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, fin. grudzień 93,8 88,8 16:00 USA Sprzedaż nowych domów listopad 458 tys. 16:00 USA Dochody Amerykanów (m/m) listopad 0,2% 16

Środa 24.12.2014 Czechy, Polska, Węgry, Niemcy, Słowacja, Szwajcaria, Szwecja, Włochy - Wigilia Indeks wskaźników wyprzedzających 00:00 Australia - Conference Board październik -0,3% 09:00 Szwajcaria Indeks instytutu KOF grudzień 98,7 13:00 Turcja Decyzja ws. stóp procentowych grudzień 8,25% 8,25% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 289 tys. Czwartek 25.12.2014 Kanada, Australia, Polska, USA, Niemcy, Francja, Czechy, Nowa Zelandia, Węgry, Wlk. Brytania, Hiszpania, Rumunia, Słowacja, Szwajcaria, Szwecja, Włochy, Indie - Boże Narodzenie Piątek 26.12.2014 Polska, Niemcy, Czechy, Hiszpania, Francja, Węgry, Rumunia, Słowacja, Szwajcaria, Szwecja, Włochy - Drugi Dzień Bożego Narodzenia Inflacja CPI (r/r) 00:30 Japonia listopad 2,9% 2,9% 00:50 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a., wst. (r/r) listopad -0,8% 00:50 Japonia Sprzedaż detaliczna (r/r) listopad 1,2% 1,4% Sławomir Krzyśko Zredagował: Adrian Mackiewicz Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. 17