GRUPA AGORA RAPORT ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2006 R. PREZENTOWANY WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ

GRUPA AGORA RAPORT ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2006 R. PREZENTOWANY WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ

SPIS TREŚCI KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2006 R.... 4 I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE GRUPY... 5 II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE DLA ROZWOJU GRUPY... 6 1. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE... 6 1.1. Rynek reklamy... 6 1.2. Rynek sprzedaży i czytelnictwo dzienników... 6 2. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE... 6 2.1. Nowy Dzień... 6 2.2. Koszty promocji i marketingu... 7 2.3. Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników i zatrudnienie w Grupie... 7 2.4. Kolekcje wydawnicze... 7 3. PERSPEKTYWY... 7 3.1. Rynek reklamy... 7 3.2. Sytuacja konkurencyjna na rynku dzienników... 8 3.3. Koszty papieru... 8 3.4. Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników... 8 3.5. Koszt amortyzacji... 9 3.6. Zwrot nadwyżki środków akcjonariuszom... 9 III. WYNIKI FINANSOWE... 10 1. SPÓŁKI WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY AGORA... 10 2. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY AGORA... 10 2.1. Wyniki wg głównych działalności Grupy Agora SA za pierwszy kwartał 2006 r.... 11 2.2. Przychody i koszty finansowe... 11 3. BILANS GRUPY AGORA... 12 3.1. Aktywa trwałe... 12 3.2. Aktywa obrotowe... 12 3.3. Zobowiązania i rezerwy długoterminowe... 12 3.4. Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe... 12 4. PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH GRUPY AGORA... 13 4.1. Działalność operacyjna... 13 4.2. Działalność inwestycyjna... 13 4.3. Działalność finansowa... 13 5. WYBRANE WSKAŹNIKI FINANSOWE [4]... 14 IV. WYNIKI OPERACYJNE - GŁÓWNE GAŁĘZIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY AGORA... 15 IV.A. DZIENNIKI i INTERNET... 15 1. GAZETA WYBORCZA... 15 1.1. Przychody... 15 1.1.1. Sprzedaż prasy... 15 1.1.2. Sprzedaż reklam... 16 1.1.3. Kolekcje wydawnicze... 16 1.1.4. Pozostałe przychody... 17 1.2. Koszty produkcji Gazety Wyborczej (zużycie papieru i usługi poligraficzne)... 17 1.2.1. Koszt papieru i usług poligraficznych... 17 2. PRASA BEZPŁATNA... 17 3. NOWY DZIEŃ... 17 4. INTERNET [5]... 18 IV.B. CZASOPISMA... 19 1. Przychody... 19 1.1. Sprzedaż czasopism... 19 1.2. Sprzedaż reklam... 19 2. Koszty... 19 IV.C. REKLAMA ZEWNĘTRZNA (GRUPA AMS)... 20 1. Przychody... 20 2. Koszty... 20 3. Istotne zdarzenia... 21 IV.D. RADIO... 22 1. RADIOSTACJE LOKALNE... 22 2. PONADREGIONALNE RADIO TOK FM... 23 PRZYPISY... 24 V. INFORMACJE UZUPEŁNIAJĄCE... 26 Strona 2 z 59

1. Istotne wydarzenia... 26 2. Porządkowanie struktury w Grupie Radiowej Agory... 26 3. Zmiany w stanie posiadania akcji i praw do akcji przez członków Zarządu w pierwszym kwartale 2006 r. i do dnia publikacji raportu... 27 4. Zmiany w stanie posiadania akcji przez członków Rady Nadzorczej w pierwszym kwartale 2006 r.... 28 5. Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio przez podmioty zależne co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki na dzień przekazania raportu kwartalnego 28 SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE... 29 Strona 3 z 59

GRUPA AGORA KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2006 R. PREZENTOWANEGO WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ Strona 4 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej GRUPA AGORA KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZY KWARTAŁ 2006 R. PREZENTOWANEGO WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ PRZYCHODY 295 MLN ZŁ, ZYSK NETTO 0,8 MLN ZŁ, EBITDA OPERACYJNA 33 MLN ZŁ, GOTÓWKA Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ 38 MLN ZŁ, WOLNE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE 30 MLN ZŁ Wszystkie dane (jeżeli nie zostanie wskazane inaczej) obejmują okres styczeń marzec 2006 r., zaś porównania mówią o dynamice w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. Źródła danych zostały przedstawione na końcu części IV niniejszego komentarza. O ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, dane dotyczące poziomu rynkowych wydatków na reklamę w treści niniejszego komentarza są szacowane przez Agorę z uwzględnieniem poziomu średniego rabatu i podawane są w cenach bieżących. Z tego też względu, biorąc pod uwagę presję rabatową i wyprzedaż przez media czasów/powierzchni reklamowej, dane te mogą być obarczone pewnym błędem, które będą korygowane na bieżąco. Dane dotyczą reklam i ogłoszeń w czterech mediach (prasa, radio, telewizja, reklama zewnętrzna), przy czym dla prasy jedynie ogłoszeń wymiarowych, z pominięciem insertów, ogłoszeń drobnych i nekrologów. Jako podstawę do szacunków użyto wydatków cennikowych z następujących źródeł: monitoring AGB Polska, monitoring CR Media, monitoring EXPERT MONITOR, monitoring Agory SA., monitoring Izby Gospodarczej Reklamy Zewnętrznej. W niniejszym sprawozdaniu Agora skorygowała dane dotyczące rynku reklamy i jego dynamiki w 2005 r. i w latach poprzednich. Wartości podane w raporcie oparte są o skorygowane szacunki Spółki. I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE GRUPY Przychody Grupy wyniosły 295 mln zł i wzrosły o około 1,5% w stosunku do roku poprzedniego. Wpływy ze sprzedaży reklam wzrosły o ponad 7%, w tym ze sprzedaży reklam w Gazecie Wyborczej o ponad 10%. Przychody ze sprzedaży kolekcji wyniosły 52 mln zł i spadły o 18% ze względu na wysoką bazę w ubiegłym roku. Według szacunków Grupy rynek reklamy w pierwszym kwartale 2006 r. wzrósł o 8,5%. Wydatki na reklamę w telewizji były nieco niższe od oczekiwań i wzrosły o 9%. Prasa zanotowała wzrost wpływów o 6%. Po słabych wynikach stycznia 2006 r. średnie rozpowszechnianie płatne Gazety Wyborczej poprawiło się w kolejnych miesiącach kwartału. W lutym liczba sprzedanych egzemplarzy Gazety wyniosła 415 tys. egzemplarzy (spadek o 1,9%), a w marcu 450 tys. egzemplarzy (wzrost o 1%). Udział Gazety Wyborczej na rynku reklamy wszystkich dzienników wzrósł w pierwszym kwartale o około 0,5 pkt% i wyniósł 43%. Na wyniki pierwszego kwartału wpłynęły: strata operacyjna Nowego Dnia w wysokości 21,5 mln zł, niegotówkowy koszt realizacji planów motywacyjnych (10,7 mln zł) oraz tradycyjna sezonowość na rynku reklamy. W kwietniu 2006 r., Agora podjęła strategiczną decyzję o obniżeniu ceny Gazety Wyborczej do 1,5 zł w całym kraju w związku z ogłoszeniem ceny nowego produktu Axel Springer. Decyzja ta została podjęta, aby czytelnicy mogli dokonywać wyboru kierując się jedynie jakością, a nie względami ekonomicznymi. Zmiana ceny Gazety może mieć istotny wpływ na przychody ze sprzedaży egzemplarzy w kolejnych okresach sprawozdawczych. Prezes Wanda Rapaczynski komentuje: Wyniki pierwszego kwartału są obciążone kosztami Nowego Dnia oraz niegotówkowym kosztem planów motywacyjnych. Gazeta zwiększyła udział w rynku reklamy dzienników i po chwilowym wahnięciu wróciła na ścieżkę wzrostu sprzedaży egzemplarzy. Strona 5 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE DLA ROZWOJU GRUPY 1. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE 1.1. Rynek reklamy Według szacunków Grupy całkowite wydatki na reklamę w pierwszym kwartale 2006r. wzrosły o 8,5% i wyniosły około 1,2 mld zł. W tym okresie nadal bardzo szybko rosły wydatki na reklamę produktów finansowych (szczególnie kredytów hipotecznych), sieci handlowych, nieruchomości oraz ogłoszeń o pracy. Poprawiła się również dynamika wydatków na reklamę w branży motoryzacyjnej. Mimo podwyżek cen reklam, nieco gorzej niż oczekiwano rosły wydatki na reklamę w telewizji (około 9%). Na wynik kwartału znaczący wpływ miała niższa dynamika przychodów w marcu. Spadek oglądalności największych stacji telewizyjnych (tj. telewizji publicznej i Polsatu) w tym miesiącu spowodował zmniejszenie podaży punktów ratingowych (GRP), co - przy niemal całkowitym wykorzystaniu czasu reklamowego w głównych pasmach (prime time) - ograniczyło przyrost wpływów. Ponad 8% dynamikę wzrostu wpływów z reklam zanotowały dzienniki. Motorem wzrostu były reklamy o zasięgu lokalnym, zarówno na rynku stołecznym (wzrost o 13%), jak i na pozostałych rynkach lokalnych (wzrost o 10%). Wzrost ten był spowodowany lepszą koniunkturą w branży praca, sieciach handlowych, nieruchomościach i finansach. Wydatki na reklamę w dziennikach ogólnopolskich zwiększyły się o 6%. W tym segmencie najaktywniejsi byli reklamodawcy produktów finansowych, ogłoszeń rekrutacyjnych oraz turystyki i sieci handlowych. Poprawiła się również dotychczas bardzo słaba koniunktura branży motoryzacyjnej. W pierwszym kwartale 2006 r. wydatki na reklamę zewnętrzną wzrosły o niemal 12%. Na tak wysoką dynamikę miały wpływ wzmożone działania promocyjne dzienników, a także reklamy sieci handlowych oraz branży telekomunikacja. W pierwszym kwartale 2006 r. wydatki na reklamę radiową wzrosły o 16%. Motorem wzrostu były radiostacje ogólnopolskie, które zwiększyły wpływy o ponad 16%. Wpływy radiostacji lokalnych wzrosły o około 12%. 1.2. Rynek sprzedaży i czytelnictwo dzienników Według ZKDP liczba rozpowszechnianych płatnie egzemplarzy wszystkich dzienników w pierwszym kwartale 2006 r. spadła o 1,1% (nie uwzględniając Nowego Dnia). Średnie dzienne rozpowszechnianie Gazety Wyborczej w tym okresie wyniosło 417 tys. egzemplarzy, a bulwarówki Fakt 546 tys. egzemplarzy. Średnie rozpowszechnianie płatne dziennika Nowy Dzień wyniosło w okresie styczeń-luty 2006 r. 154 tys. egzemplarzy. Inne dzienniki ogólnopolskie, w tym Super Express i Rzeczpospolita odnotowały spadki sprzedaży egzemplarzowej (odpowiednio 1,5% i 1,2%). Rozpowszechnianie płatne dzienników lokalnych skurczyło się o 3,3%. Po niższej sprzedaży Gazety Wyborczej w czwartym kwartale 2005 r. i w styczniu 2006 r. chwilowy trend spadkowy został odwrócony. Liczba rozpowszechnianych płatnie egzemplarzy Gazety była w lutym 2006 r. o 8% wyższa niż w styczniu, a w marcu osiągnęła średni poziom 450 tys. egzemplarzy dziennie. Czytelnictwo tygodniowe Gazety w dwóch pierwszych miesiącach 2006 r wyniosło 18,4% (20,1% przed rokiem), czytelnictwo Faktu osiągnęło 21,7% (24,2% przed rokiem), a Super Expressu 10,3% (11,0% przed rokiem). Czytelnictwo bezpłatnego dziennika Metro wyniosło 7,5% i wzrosło o 3,6 pkt% w stosunku do zeszłego roku. W pierwszym kwartale 2006 r. Metro było drugim, po Gazecie, najchętniej czytanym dziennikiem w miastach powyżej 500 tys. mieszkańców, a jego średnie dzienne rozpowszechnianie w tym okresie wyniosło 526 tys. egzemplarzy. Coraz bardziej konkurencyjny rynek prasy codziennej przechodzi dynamiczne zmiany, którym towarzyszą bardzo aktywne działania promocyjne wydawców. W pierwszym kwartale 2006 r. Agora zdecydowała wycofać z rynku dziennik Nowy Dzień. W kwietniu 2006 r. Axel Springer wprowadził na rynek swój nowy produkt ogólnopolską gazetę codzienną. W odpowiedzi na zapowiedź Springera o wprowadzeniu na rynek dziennika w cenie 1,50 zł, Gazeta Wyborcza obniżyła cenę egzemplarza do tego samego poziomu. Podobnie zdecydowali wydawcy niektórych tytułów lokalnych. 2. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE 2.1. Nowy Dzień Nowy Dzień przestał się ukazywać z dniem 23 lutego 2006 r. Styczeń i luty 2006 r. przyniosły pogłębienie negatywnego trendu sprzedaży dziennika mimo dokonywanych zmian redakcyjnych i nowych akcji promocyjnych. W związku z powyższym, zarząd uznał, że odwrócenie negatywnych tendencji i osiągnięcie docelowego poziomu Strona 6 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej sprzedaży nie jest możliwe, a ponoszenie dalszych wydatków związanych z wydawaniem dziennika nie leżałoby w interesie Spółki i jej akcjonariuszy. Całkowite koszty związane z wydawaniem i zamknięciem dziennika Nowy Dzień, w tym stosowne rezerwy na koszty, które będą ponoszone w okresach późniejszych w wysokości 9,6 mln zł, zostały odzwierciedlone w wynikach Grupy za pierwszy kwartał 2006 r. W sumie strata operacyjna Nowego Dnia w pierwszym kwartale 2006 r. wyniosła 21,5 mln zł. W kolejnych okresach sprawozdawczych rachunek wyników Grupy nie będzie obciążony kosztami Nowego Dnia ze względu na utworzone w tym celu rezerwy w pierwszym kwartale 2006 r. 2.2. Koszty promocji i marketingu W pierwszym kwartale 2006 r. całkowite koszty działań promocyjnych i marketingowych w Grupie wyniosły 51,5 mln zł i stanowiły około 17% sprzedaży Grupy. Koszty promocji i marketingu segmentu dzienników wyniosły 46 mln zł i były o 22 mln zł wyższe niż przed rokiem. Zgodnie z wcześniejszymi informacjami Spółki, wzrost ten odzwierciedla intensywne działania promocyjne dla Gazety Wyborczej, w tym kampanię wizerunkową oraz promocję Gazety w punktach sprzedaży, prowadzone ze względu na wzmożoną konkurencję na rynku dzienników, a także koszty promocji kolekcji wydawniczych i Nowego Dnia (w wysokości 8 mln zł). W ramach działań marketingowych i doskonalenia jakości Gazety w pierwszym kwartale 2006 r. Spółka wprowadziła szereg zmian, w tym zmianę makiety, nowy dodatek sportowy, a także zmienioną Gazetę Telewizyjną oraz Gazetę Praca wraz z serwisem internetowym. Wraz z Gazetą ukazuje się również szereg dodatków do kolekcjonowania przez czytelników. W lutym Gazeta rozpoczęła akcję promocyjną oferując czytelnikom w całym kraju nową formę prenumeraty prenumeratę w teczce. Obecnie czytelnicy mogą zaprenumerować codzienne wydanie Gazety po promocyjnej cenie 1 zł w całym kraju. Oferta została dobrze przyjęta przez czytelników. Wszystkie wyżej opisane zmiany i działania promocyjne znalazły odzwierciedlenie w lepszych wynikach sprzedaży Gazety w lutym i marcu br. 2.3. Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników i zatrudnienie w Grupie Koszty wynagrodzeń i świadczeń w pierwszym kwartale 2006 r. wzrosły o ponad 20 mln zł. Wzrost ten związany jest z niegotówkowym kosztem realizacji planów motywacyjnych w wysokości 10,7 mln zł oraz większymi kosztami zatrudnienia ze względu na realizowane w pierwszych tygodniach roku przedsięwzięcie nowego dziennika, a także konsolidację większej liczby spółek radiowych. Zatrudnienie w Grupie na koniec pierwszego kwartału 2006 r. wyniosło 3 682 etaty i wzrosło o 345 etatów w stosunku do stanu na koniec pierwszego kwartału 2005 r. Wzrost spowodowany jest głównie zwiększeniem zatrudnienia w segmencie dzienników i internetu w związku z uruchomieniem Nowego Dnia oraz konsolidacją metodą pełną większej liczby spółek radiowych. 2.4. Kolekcje wydawnicze Całkowite przychody ze sprzedaży kolekcji wydawniczych w pierwszym kwartale 2006 r. wyniosły 52 mln zł i były o 18% niższe niż przed rokiem (w pierwszym kwartale 2005 r. Agora prowadziła projekt Encyklopedii, który była największym i najbardziej rentownym przedsięwzięciem w historii prowadzonych przez Spółkę kolekcji). Zysk operacyjny przedsięwzięcia w tym samym okresie wyniósł 12 mln zł, a marża operacyjna 23%. W pierwszym kwartale 2006 r. Agora prowadziła sprzedaż łącznie 6 kolekcji (5 serii i jeden projekt jednorazowy). W tym samym okresie spółka sprzedała 3,7 mln książek oraz książek wraz z płytami CD/DVD. Spółka pragnie podkreślić, że realizacja kolekcji wydawniczych pogłębia sezonowość wyników kwartalnych Grupy. Poziom przychodów zależy od liczby projektów wydawniczych prowadzonych w danym okresie oraz popularności tych projektów i może się wahać z kwartału na kwartał. Ponadto start każdego przedsięwzięcia wiąże się z jednorazowym wysokim kosztem pierwszego tomu, który obciąża wynik danego kwartału i jest ujmowany jako koszt promocji. Potencjalny zysk przedsięwzięcia pojawia się najczęściej w następnych okresach sprawozdawczych. 3. PERSPEKTYWY 3.1. Rynek reklamy Agora podtrzymuje swoje szacunki dotyczące wzrostu rynku reklamy w 2006 r. o 10%. Mimo słabszych niż oczekiwano wydatków na reklamę w telewizji w pierwszym kwartale 2006 r., Spółka nie zmienia swoich szacunków dotyczących wzrostu wpływów tego segmentu w br. (13%) z powodu podwyżek cen reklam przez operatorów, mundialu w czerwcu i niskiej podstawy w drugim kwartale zeszłego roku. Spółka podtrzymuje również szacunki dotyczące wydatków na reklamę w dziennikach (wzrost o 7%). Należy jednak zwrócić uwagę, że szacunek ten może być obarczony błędem, gdyż przyrost wydatków zależy również od strategii cenowych stosowanych przez wydawców w obliczu nowej sytuacji konkurencyjnej. Strona 7 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej Według szacunków Grupy wydatki na reklamę zewnętrzną wzrosną w 2006 r. o ca 9%. Szacunkowe wpływy segmentu radia będą o około 10% wyższe niż przed rokiem. Spółka na bieżąco monitoruje trendy na rynku reklamy. Jeżeli pojawią się ku temu przesłanki, Agora zweryfikuje powyższe szacunki w kolejnych okresach sprawozdawczych. 3.2. Sytuacja konkurencyjna na rynku dzienników Nowy produkt Springera pojawił się na rynku 18 kwietnia 2006 r. Codzienne wydanie ogólnopolskie kosztuje 1,50 zł. Według wypowiedzi przedstawicieli Springera koszty promocji nowego produktu w 2006 r. pochłoną około 100 mln zł brutto. W odpowiedzi na zapowiedzianą przez Springera cenę nowego dziennika, Agora natychmiast podjęła decyzję o obniżeniu ceny Gazety Wyborczej do 1,50 zł w całym kraju. Obniżenie ceny Gazety jest decyzją strategiczną, która zabezpieczy jej czytelnictwo w długim terminie. W sytuacji zastosowania przez nowego konkurenta supermarketowej strategii najtańszy w kategorii, Agora chce, aby czytelnicy mogli kierować się wyłącznie jakością, a nie względami ekonomicznymi. Według opinii Agory to właśnie jakość dziennikarstwa i siła marki jest w długim terminie kluczowa dla czytelników. Spółka zamierza nadal wykorzystywać te atuty w walce konkurencyjnej. Decyzja o obniżeniu ceny Gazety Wyborczej może mieć istotny wpływ na poziom jej przychodów ze sprzedaży. Polski rynek dzienników opiniotwórczych jest rynkiem dojrzałym. Gazeta jest liderem na tym rynku od 17 lat. Gazeta to nie tylko silna gazeta ogólnopolska, ale również dobrze zakorzeniona oferta lokalna i branżowa. Trudno dziś przewidzieć jak format proponowany przez Springera przyjmie się na rynku i do jakich trafi czytelników, a od tego zależy jego powodzenie. Trudno również przewidzieć jaki będzie krótkoterminowy efekt zastosowanej przez Springera strategii cenowej na sprzedaż Gazety Wyborczej, a także sprzedaż innych tytułów. Długoterminowy efekt decyzji obniżenia ceny Gazety, a także wynik jej strategii rynkowej należy ocenić za kilka miesięcy. Spółka zwraca uwagę, że dane o wielkości sprzedaży dzienników za krótkie okresy nie powinny być uznawane jako wskazujące jakiekolwiek trendy. Spółka nie zmieni polityki dotyczącej informowania o wynikach sprzedaży Gazety Wyborczej i będzie je publikować zgodnie z harmonogramem ZKDP. Wszelkie inne dane publikowane przed przekazaniem ich do publicznej wiadomości przez ZKDP mają wyłącznie charakter szacunkowy i mogą być nieprecyzyjne. Również w nowej sytuacji rynkowej - pojawienia się na rynku nowego tytułu - dane o wielkości sprzedaży gazet codziennych powinny być analizowane w odniesieniu do dłuższych, co najmniej kilkumiesięcznych okresów, szczególnie w kontekście wzmożonych działań promocyjnych poszczególnych wydawców. Jednakże wychodząc naprzeciw oczekiwaniom rynku w związku z pojawieniem się nowego produktu Springera, Spółka informuje, że średnia dzienna sprzedaż Gazety Wyborczej według danych szacunkowych wydawcy w kwietniu 2006 r. wyniosła 475 tys. egzemplarzy, w tym w okresie od 18 kwietnia 2006 r. do 30 kwietnia 2006 r. 500 tys. egzemplarzy. Agora pragnie podkreślić, że informacja ta jest oparta na szacunkach i dotyczy krótkiego okresu czasu. W kolejnych okresach sprawozdawczych Spółka będzie publikować dane dotyczące sprzedaży Gazety Wyborczej zgodnie z harmonogramem ZKDP. 3.3. Koszty papieru Przewidywany poziom kosztu materiałów produkcyjnych w 2006 r. będzie o 5-6% wyższy niż przed rokiem. Zmiana szacunków w stosunku do raportu za czwarty kwartał 2005 r. wynika z zaprzestania wydawania Nowego Dnia, a także umocnienia się złotego w stosunku do euro. Należy jednak zaznaczyć, że szacunki te mogą ulec zmianie ze względu na możliwe zmiany objętości i nakładu Gazety Wyborczej w kontekście silnej konkurencji na rynku dzienników. Zależą one również od sytuacji na rynku walutowym. 3.4. Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników W 2006 r. Spółka przewiduje zwiększenie kosztów wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników. Wynika to z kilku elementów: zwiększenia skali działalności firmy (rozszerzenie Metra), kosztów wynagrodzeń i odpraw związanych z zamknięciem Nowego Dnia, zaksięgowania zgodnie z MSSF 2 niegotówkowych kosztów planów motywacyjnych prowadzonych w Grupie, konsolidacji metodą pełną większej liczby spółek radiowych, a także koniecznych regulacji płacowych ze względu na sytuację rynkową. W ramach planów motywacyjnych przeprowadzanych w 2005 r. uprawnieni pracownicy Grupy nabyli w październiku 2005 r. certyfikaty inwestycyjne w zamkniętym funduszu inwestycyjnym. Zgodnie z MSSF 2 wartość godziwa nabytych certyfikatów inwestycyjnych ujmowana jest w kosztach wynagrodzeń Grupy z odpowiednim zwiększeniem kapitałów własnych. Przygotowany model wyceny uwzględnia m.in. prawa wynikające z posiadanych certyfikatów skorygowane o czynniki dyskontujące uwzględniające specyficzne cechy i koszty działania zamkniętego funduszu inwestycyjnego (szczegóły dotyczące ujęcia skutków księgowych MSSF 2 zawarte są w Nocie 5 sprawozdania finansowego). Strona 8 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej Łączny szacunkowy koszt realizacji planów motywacyjnych, który obciąży wynik finansowy Grupy za 2006 r. wyniesie około 40 mln zł. Należy podkreślić, że kwota ta zawiera szacunkowy koszt realizacji planu motywacyjnego za 2006 r. przy czym Spółka w chwili obecnej nie zna liczby certyfikatów, które będą nabywane przez pracowników w ramach tego planu, ani też kursu akcji Agory w okresie księgowania tego kosztu. Do celów szacunkowych Spółka przyjęła zatem powyższe wartości w wysokości analogicznej do wartości przyjętych dla czwartego kwartału 2005 r. 3.5. Koszt amortyzacji Zgodnie z przepisami księgowymi Grupa dokonała analizy wysokości przyjętych stawek amortyzacyjnych. Ze względu na wydłużenie okresu ekonomicznego użytkowania środków trwałych, głównie maszyn drukarskich i nośników reklamy zewnętrznej, Grupa zakłada niższe stawki amortyzacyjne w 2006 r. W konsekwencji tej zmiany roczna amortyzacja w Grupie obniży się o 14 mln zł. 3.6. Zwrot nadwyżki środków akcjonariuszom Zgodnie z polityką dywidendową ogłoszoną przez Spółkę w dniu 14 lutego 2005 r., rekomendacja Zarządu zostanie przekazana do wiadomości na 21 dni przed Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniem Akcjonariuszy planowanym na ostatni tydzień czerwca 2006 r. Strona 9 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej III. WYNIKI FINANSOWE 1. SPÓŁKI WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY AGORA Skonsolidowane sprawozdanie Grupy Agora za pierwszy kwartał 2006 r. obejmuje konsolidację Agory SA, Agory Poligrafii Sp. z o.o., Grupy Art Marketing Syndicate SA (Grupa AMS), Agory TC oraz 26 spółek zależnych i stowarzyszonych działających w branży radiowej. Szczegółowa lista spółek wchodzących w skład Grupy Agora znajduje się w nocie do sprawozdania finansowego w tym raporcie. 2. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY AGORA w mln zł I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 1 % zmiany 2006 do 2005 Przychody ze sprzedaży 295,1 290,6 1,5% Sprzedaż usług reklamowych 166,0 154,7 7,3% Sprzedaż wydawnictw 59,4 55,7 6,6% Pozostała sprzedaż 69,7 80,2 (13,1%) Koszty operacyjne netto, w tym: (291,8) (238,6) 22,3% Zużycie materiałów i energii oraz wartość sprzedanych towarów i materiałów (71,7) (76,9) (6,8%) Amortyzacja (19,1) (23,9) (20,1%) Wynagrodzenia i świadczenia (64,4) (54,8) 17,5% Niegotówkowe koszty związane z płatnościami w formie akcji własnych (10,7) - - Reprezentacja i reklama (51,5) (29,9) 72,2% Wynik operacyjny - EBIT 3,3 52,0 (93,7%) Przychody i koszty finansowe, netto, w tym: 1,2 1,1 9,1% Przychody z krótkoterminowych inwestycji 2,5 3,7 (32,4%) Koszty kredytów i pożyczek (1,7) (3,1) (45,2%) Korekty wyceny długoterminowych inwestycji finansowych - (0,9) - Udział w jednostkach stowarzyszonych 0,1 (0,1) - Zysk brutto 4,6 53,0 (91,3%) Podatek dochodowy (1) (4,1) (9,6) (57,3%) Zysk netto 0,5 43,4 (98,8%) Przypadający / (a) na: Akcjonariuszy jednostki dominującej 0,8 43,3 (98,2%) Udziały mniejszości (0,3) 0,1-0,5 43,4 (98,8%) Marża EBIT (EBIT/Przychody) 1,1% 17,9% (16,8pkt %) EBITDA 22,2 75,6 (70,6%) Marża EBITDA (EBITDA/Przychody) 7,5% 26,0% (18,5pkt %) EBITDA operacyjna 32,9 75,6 (56,5%) Marża EBITDA operacyjna (EBITDA operacyjna / Przychody) 11,1% 26,0% (14,9pkt %) EBIT bez Nowego Dnia i kosztów płatności w formie akcji własnych 35,5 52,0 (31,7%) (1) z powodu zmian opisanych w nocie 2 sprawozdania finansowego dane porównywalne zostały przekształcone. Podstawowe produkty i usługi oraz przychody i koszty operacyjne Grupy zostały zaprezentowane i omówione w części IV niniejszego komentarza ( Wyniki operacyjne główne gałęzie działalności Grupy Agora ). Tabela w punkcie 2.1. poniżej prezentuje zestawienie wpływu wyników operacyjnych poszczególnych działalności Grupy na wyniki finansowe Grupy. Strona 10 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej 2.1. Wyniki wg głównych działalności Grupy Agora SA za pierwszy kwartał 2006 r. mln zł Dzienniki i internet (1) Czasopisma Reklama zewnętrzna Radio Główna siedziba i pion nowe przedsięwzięcia Korekty Tab. 2 Razem (dane skonsolidowane) I kwartał 2006 r. Przychody ze sprzedaży 239,4 21,3 27,7 14,5 - (7,8) 295,1 Udział % 81,1% 7,2% 9,4% 4,9% - (2,6%) 100,0% Koszty operacyjne (231,0) (21,4) (25,2) (18,9) (2,5) 7,2 (291,8) EBIT 8,4 (0,1) 2,5 (4,4) (2,5) (0,6) 3,3 Przychody i koszty finansowe Udział w jednostkach stowarzyszonych Podatek dochodowy (4,1) Zysk netto 0,5 1,2 0,1 Przypadający na: Akcjonariuszy jednostki dominującej 0,8 Udziały mniejszości (0,3) EBITDA 22,2-4,7 (3,5) (0,4) (1,4) 22,2 EBITDA operacyjna 31,2 0,3 5,2 (2,8) (0,3) (1,3) 32,9 Wydatki inwestycyjne (2,3) (0,1) (2,1) (0,2) - - (4,7) (1) większość kosztów pionów wspomagających Agory ujęta jest w segmencie dzienniki i internet. 2.2. Przychody i koszty finansowe Niższe przychody z krótkoterminowych inwestycji wynikają ze spadku rynkowych stóp procentowych. Mniejsze koszty kredytów i pożyczek to efekt niższych stóp procentowych. Dodatkowo w pierwszym kwartale 2005 r. Grupa poniosła koszty wydłużenia okresu kredytowania. Strona 11 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej 3. BILANS GRUPY AGORA Tab. 3 w mln zł 31.03.2006 31.12.2005 % zmiany do 31.12.2005 r. 31.03.2005 % zmiany do 31.03.2005 r. Aktywa trwałe 989,4 1 001,2 (1,2%) 1 030,3 (4,0%) udział w sumie bilansowej 65,5% 66,6% (1,1pkt %) 67,7% (2,2pkt %) Aktywa obrotowe 521,4 502,8 3,7% 490,8 6,2% udział w sumie bilansowej 34,5% 33,4% 1,1pkt % 32,3% 2,2pkt % RAZEM AKTYWA 1 510,8 1 504,0 0,5% 1 521,1 (0,7%) Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 1 137,1 1 125,4 1,0% 1 180,3 (3,7%) udział w sumie bilansowej 75,3% 74,8% 0,5pkt % 77,6% (2,3pkt %) Udziały mniejszości - (0,2) (100,0%) 1,6 - udział w sumie bilansowej - - - 0,1% (0,1pkt %) Zobowiązania i rezerwy długoterminowe 192,7 200,3 (3,8%) 193,9 (0,6%) udział w sumie bilansowej 12,7% 13,3% (0,6pkt %) 12,7% - Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe 181,0 178,5 1,4% 145,3 24,6% udział w sumie bilansowej 12,0% 11,9% 0,1pkt % 9,6% 2,4pkt % RAZEM PASYWA 1 510,8 1 504,0 0,5% 1 521,1 (0,7%) Z powodu zmian opisanych w nocie 2 sprawozdania finansowego dane porównywalne zostały przekształcone 3.1. Aktywa trwałe Spadek wartości aktywów trwałych w odniesieniu do stanu z 31 grudnia 2005 r. wynika głównie z planowanej amortyzacji. 3.2. Aktywa obrotowe Na zmianę stanu aktywów obrotowych w stosunku do 31 grudnia 2005 r. składa się głównie zwiększenie salda środków pieniężnych i krótkoterminowych aktywów pieniężnych. 3.3. Zobowiązania i rezerwy długoterminowe Spadek zobowiązań długoterminowych w stosunku do 31 grudnia 2005 r. wynika głównie z przekwalifikowania na dzień 31 marca 2006 r. 8,7 mln zł zobowiązań z tytułu kredytu bankowego ze zobowiązań długoterminowych do krótkoterminowych. 3.4. Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe Poziom zobowiązań i rezerw krótkoterminowych uległ nieznacznemu zwiększeniu w stosunku do 31 grudnia 2005 r. Z jednej strony wzrosły rezerwy na zobowiązania w wyniku utworzenia rezerwy na koszty związane z zamknięciem Nowego Dnia (9,6 mln zł). Wzrosły także krótkoterminowe zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek w wyniku opisanej powyżej reklasyfikacji. Z drugiej strony spadły zobowiązania handlowe. Strona 12 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej 4. PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH GRUPY AGORA I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 4 % zmiany 2006 do 2005 w mln zł Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej 38,2 59,6 (35,9%) Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej (49,4) (10,1) 389,1% Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej (1,4) (3,0) (53,3%) Razem przepływy pieniężne netto (12,6) 46,5 - Środki pieniężne na koniec okresu 177,0 273,8 (35,4%) Z powodu zmian opisanych w nocie 2 sprawozdania finansowego dane porównywalne zostały przekształcone Na dzień 31 marca 2006 r. Grupa dysponowała wolnymi środkami w wysokości 290,4 mln zł, na które składały się: 177,0 mln zł w gotówce i jej ekwiwalentach (kasa, rachunki bankowe, krótkoterminowe aktywa pieniężne o wysokim stopniu płynności) oraz 113,4 mln zł zainwestowane w bezpieczne krótkoterminowe aktywa pieniężne. Biorąc pod uwagę posiadane środki własne oraz dostępną linię kredytową (500 mln zł, z której wykorzystano 139,5 mln zł) Grupa Agora nie przewiduje wystąpienia problemów z płynnością finansową w związku z realizacją planów inwestycyjnych. 4.1. Działalność operacyjna Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej w pierwszym kwartale 2006 r. były niższe niż przed rokiem ze względu na koszty Nowego Dnia oraz wyższe koszty reklamy. 4.2. Działalność inwestycyjna Większe wydatki z działalności inwestycyjnej w pierwszym kwartale 2006 r. w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego to głównie efekt większych wydatków na aktywa trwałe oraz większych wydatków netto z tytułu inwestycji w krótkoterminowe aktywa finansowe, w których lokowane są wolne środki pieniężne. 4.3. Działalność finansowa W pierwszym kwartale 2006 r. przepływy pieniężne z działalności finansowej zawierały głównie zapłacone odsetki od kredytu. Strona 13 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej 5. WYBRANE WSKAŹNIKI FINANSOWE [4] I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 5 % zmiany 2006 do 2005 Wskaźniki rentowności rentowność sprzedaży netto 0,3% 14,9% (14,6pkt %) rentowność sprzedaży brutto 42,1% 44,4% (2,3pkt %) rentowność kapitału własnego 0,3% 14,9% (14,6pkt %) Wskaźniki efektywności szybkość obrotu zapasów 10 dni 10 dni - szybkość obrotu należności 64 dni 58 dni 10,3% szybkość obrotu zobowiązań 43 dni 33 dni 30,3% Wskaźnik płynności wskaźnik płynności I 2,9 3,4 (14,7%) Wskaźniki finansowania stopa zadłużenia (1) - - - wskaźnik pokrycia odsetek 2,0 21,4 (90,7%) kasowy wskaźnik pokrycia odsetek 17,8 22,0 (19,1%) (1) na dzień 31 marca 2006 r. i 31 marca 2005 r. występowała nadwyżka gotówki i aktywów finansowych o wysokim stopniu płynności nad zadłużeniem z tytułu kredytów i pożyczek. Definicje wskaźników finansowych [4] zostały omówione na końcu części IV niniejszego komentarza ( Wyniki operacyjne - główne gałęzie działalności Grupy Agora ). Strona 14 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej IV. WYNIKI OPERACYJNE - GŁÓWNE GAŁĘZIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY AGORA IV.A. DZIENNIKI I INTERNET I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 6 % zmiany 2006 do 2005 w mln zł Łączne przychody 239,4 231,7 3,3% Przychody ze sprzedaży wydawnictw 46,0 45,7 0,7% w tym Gazeta Wyborcza 40,9 45,6 (10,3%) Przychody ze sprzedaży reklam 121,5 104,3 16,5% w tym Gazeta Wyborcza 113,0 102,5 10,2% Kolekcje wydawnicze 51,7 63,0 (17,9%) Pozostałe przychody 20,2 18,7 8,0% Razem koszty operacyjne, w tym: (231,0) (179,2) 28,9% Materiały, energia, towary i usługi poligraficzne (79,3) (78,9) 0,5% Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (1) (48,8) (41,8) 16,7% Amortyzacja (13,8) (16,1) (14,3%) Reprezentacja i reklama (2) (3) (46,3) (24,8) 86,7% EBIT 8,4 52,5 (84,0%) marża EBIT 3,5% 22,7% (19,1pkt %) EBITDA 22,2 68,6 (67,6%) marża EBITDA 9,3% 29,6% (20,3pkt %) EBITDA operacyjna 31,2 68,6 (54,5%) marża EBITDA operacyjna 13,0% 29,6% (16,6pkt %) EBIT Nowego Dnia (21,5) - - (1) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie akcji własnych. (2) podane kwoty nie zawierają pełnych kosztów wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agora (jedynie koszty bezpośrednie zmienne kampanii na nośnikach reklamy zewnętrznej), jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji na powierzchni nie sprzedanej klientom zewnętrznym (3) podane kwoty zawierają koszty rozpoczęcia wydawania nowych serii wydawniczych (pierwszy darmowy tom, koszty promocji w mediach). 1. GAZETA WYBORCZA 1.1. Przychody 1.1.1. Sprzedaż prasy W pierwszym kwartale 2006 r. średnie rozpowszechnianie płatne Gazety Wyborczej wyniosło 417 tys. egzemplarzy (spadek o 4,6%). W pierwszym kwartale 2006 r. Grupa prowadziła szereg działań zmierzających do odwrócenia negatywnego trendu sprzedaży egzemplarzy dziennika. Efekty tych działań znalazły odzwierciedlenie w wynikach sprzedaży Gazety już w lutym, podczas gdy w marcu 2006 r. średnie dzienne rozpowszechnianie Gazety wyniosło 450 tys. egzemplarzy i wzrosło o 1% w stosunku do roku poprzedniego. 14 lutego 2006 r. Gazeta Wyborcza rozpoczęła akcję promocyjną oferując czytelnikom w całym kraju nową formę prenumeraty prenumeratę w teczce. W ramach tej formy prenumeraty czytelnik zamawiający wszystkie marcowe wydania Gazety Wyborczej w wybranym punkcie sprzedaży miał gwarancję otrzymania Gazety w atrakcyjnej cenie 1,40 zł dla wydania stołecznego i 1 zł dla pozostałych wydań. Po obniżeniu ceny Gazety do 1,50 zł, cena Gazety Wyborczej w prenumeracie teczkowej została ujednolicona i wynosi 1 zł w całym kraju. W pierwszym kwartale 2006 r. zespół Gazety intensywnie pracował nad ulepszeniem formy graficznej dziennika, czego rezultatem jest wprowadzona 7 marca 2006 r. zmieniona makieta. Gazeta ma teraz łatwiejszą nawigację, bardziej przejrzysty i czytelny układ stron oraz ujednolicony sposób prezentacji fotografii. W pierwszym kwartale 2006 r. Redakcja Gazety podejmowała również szereg działań mających na celu doskonalenie dodatków Gazety. Najistotniejszą zmianą było wprowadzenie nowej formy piątkowej Gazety Telewizyjnej, która Strona 15 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej obecnie drukowana jest na papierze powlekanym, w ulepszonej szacie graficznej. Zyskały również inne dodatki. Dodatek Sport zwiększył objętość i poszerzył zawartość redakcyjną, a Duży Format otrzymał nową, lepszą okładkę. 1.1.2. Sprzedaż reklam Przychody netto Gazety z całej działalności reklamowej zawierającej ogłoszenia wymiarowe, drobne i inserty wzrosły w pierwszym kwartale 2006 r. o 10,2%. W pierwszym kwartale 2006 r. udział Gazety w rynku ogłoszeń wymiarowych wydrukowanych w dziennikach ogólnopolskich, warszawskich i lokalnych (płatnych i bezpłatnych) wyniósł ok. 43% i wzrósł o 0,5 pkt% w porównaniu do roku ubiegłego. Na rynku ogólnopolskich ogłoszeń wymiarowych udział Gazety wyniósł około 46% i nie zmienił się w porównaniu z analogicznym okresem roku ubiegłego. Coraz większe znaczenie na tym rynku uzyskiwały dzienniki bezpłatne, w tym należące do Agory Metro. Łączny udział Gazety i Metra na rynku ogłoszeń ogólnopolskich w dziennikach wzrósł o 1,5 pkt%. Na rynku stołecznych ogłoszeń wymiarowych (bez ogłoszeń drobnych, insertów i nekrologów) Gazeta zmniejszyła swój udział o ok. 3 pkt%. Udział Agory na tym rynku w pierwszym kwartale 2006 r. wyniósł 70%. Na rynku dzienników lokalnych (pozawarszawskich) w pierwszym kwartale 2006 r. Gazeta zwiększyła swój udział o ok. 2 pkt%. Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom reklamodawców, Gazeta wprowadzała na rynek innowacyjne produkty ogłoszeniowe takie jak drukowane w drukarniach Agory skrzydełka z kalki, będące rozwiązaniem dotychczas nie stosowanym w dziennikach. Nowy internetowy serwis rekrutacyjny Gazety praca.gazeta.pl - stanowi unikalne połączenie publikacji ofert rekrutacyjnych. Ogłoszenia zamówione w dodatku branżowym Praca pojawiają się także w internetowym serwisie rekrutacyjnym, co powoduje wzmocnienie przekazu i dotarcie do większej liczby odbiorców. W pierwszym kwartale 2006 r. kontynuowano prace związane z planem rewolucyjnych zmian w sprzedaży reklam i ogłoszeń w Gazecie Wyborczej. Wieloaspektowy projekt zmian wymagał analizy wszystkich kluczowych dla sprzedaży obszarów i potrzeb klientów i zaowocował działaniami zmierzającymi w kierunku uelastycznienia oferty, poprawienia jakości obsługi klienta oraz uproszczenia procedur. Projekt, który Gazeta ochrzciła mianem Cała Naprzód, jest efektem dążenia do coraz lepszego zaspokajania wymagań reklamodawców i tym samym umacniania wiodącej pozycji tytułu na rynku reklamowym. W pierwszym kwartale 2006 r. udział stron ogłoszeniowych w sumie objętości Gazety wyniósł ok. 45%, zaś średnia dzienna publikowana liczba stron ogłoszeniowych we wszystkich krajowych i lokalnych wydaniach Gazety wyniosła ok. 281 (wzrost o ponad 7%). 1.1.3. Kolekcje wydawnicze Tab. 7 I kwartał 2005 II kwartał 2005 III kwartał 2005 IV kwartał 2005 I kwartał 2006 Przychody ze sprzedaży kolekcji wydawniczych 63,0 49,0 15,2 53,6 51,7 Od stycznia do marca 2006 r. realizowanych było łącznie 6 projektów wydawniczych. W pierwszym kwartale 2006 r. kontynuowano wydawanie czterech projektów: przewodników turystycznych z cyklu Podróże Marzeń, bajek z Kolekcji Dziecka, książek wzbogaconych o płyty z muzyką poważną z cyklu Wielcy Kompozytorzy oraz Leksykonu Budki Suflera 1974-2005. W lutym rozpoczęto w ramach biblioteki Gazety Wyborczej sprzedaż książek wraz z płytami DVD zawierających kolekcję filmów wszechczasów. Kolekcja składa się z 30 książek z ekskluzywnym materiałem prezentującym twórców dzieł filmowych kina europejskiego i amerykańskiego oraz filmami na płytach DVD. Poszczególne tomy książek z płytą DVD dostępne są za 27 złotych plus cena Gazety Wyborczej. Pod koniec marca, dla uczczenia rocznicy śmierci Papieża Jana Pawła II, Agora zdecydowała się na wydanie książki pt.: Byliśmy z Nim, zawierającej wzruszający zbiór wspomnień czytelników Gazety Wyborczej o ostatnim spotkaniu z Janem Pawłem II. Specjalnym dodatkiem do książki był film na DVD pt.: Pójdź za mną - Testament Jana Pawła II, w którym ostatnią wolę Papieża Polaka odczytał Krzysztof Kolberger. Strona 16 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej Realizowane projekty osiągnęły wysoki poziom przychodów. Wprawdzie były one niższe niż w pierwszym kwartale poprzedniego roku, ale należy podkreślić, że zeszłoroczny pierwszy kwartał był wyjątkowy, gdyż wprowadzona wtedy na rynek Encyklopedia okazała się wielkim sukcesem. 1.1.4. Pozostałe przychody Na skutek zamówień od nowych klientów oraz zwiększenia zamówień od klientów współpracujących z Agorą już wcześniej, przychody ze sprzedaży usług poligraficznych wzrosły w pierwszym kwartale 2006 r. o 27,7%. 1.2. Koszty produkcji Gazety Wyborczej (zużycie papieru i usługi poligraficzne) Tab. 8 I I Koszty produkcji Gazety Wyborczej % zmiany kwartał kwartał w mln zł 2006 do 2005 2006 2005 Koszty stałe, w tym: 13,7 15,9 (13,9%) Amortyzacja 6,8 9,4 (27,4%) Koszty zmienne, w tym: 31,6 29,4 7,5% Papier 25,8 24,1 7,0% RAZEM koszty stałe i zmienne 45,3 45,3 - Zmniejszenie kosztów stałych produkcji Gazety Wyborczej w pierwszym kwartale wynika przede wszystkim ze zwiększenia udziału w kosztach produkcyjnych pozostałych tytułów Agory i tytułów wydawców spoza Grupy Agora. Dodatkowo, w wyniku weryfikacji stawek amortyzacyjnych spadły koszty amortyzacji. 1.2.1. Koszt papieru i usług poligraficznych Na zmianę kosztów papieru i usług poligraficznych w pierwszym kwartale 2006 r. wpłynęły przede wszystkim niższe niż przed rokiem kursy walut obcych, zmiana struktury drukowanych tytułów oraz zmiana wolumenu druku. W pierwszym kwartale 2006 r. kurs euro był niższy o 4,8% w stosunku do pierwszego kwartału 2005 r. Wolumen produkcji Gazety Wyborczej wzrósł w stosunku do pierwszego kwartału 2005 r. o 5,7%, przy wzroście wolumenu produkcji zamówionej w drukarniach nie należących do Grupy Agora o 77%. 2. PRASA BEZPŁATNA Po serii rozszerzeń zasięgu Metra i zwiększaniu nakładów w 2005 r. Metro w pierwszym kwartale 2006 r. umocniło swoją pozycję na rynku czytelniczym i jest obecnie największym w Polsce pismem bezpłatnym rozdawanym codziennie (od poniedziałku do piątku). Od kwietnia 2005 r. wzrost czytelnictwa Metra wyniósł 2,4pkt.% (z 5,2% w kwietniu 2005 r. na 7,6% w lutym 2006 r.), Metro w styczniu i lutym 2006 r. było czytane przez 2,3 mln czytelników tygodniowo, tj. prawie 2 razy więcej niż rok temu i było czwartym najpoczytniejszym dziennikiem w Polsce. Dla porównania, Metropol czytało w tym okresie ok. 1,4 mln, Rzeczpospolitą 1,6 mln osób. W miastach powyżej 500 tys. mieszkańców (czyli na istotnym rynku reklamowym i czytelniczym) pod względem zasięgu tygodniowego Metro było drugim dziennikiem ogólnopolskim, ustępującym jedynie Gazecie Wyborczej i wyprzedzającym bulwarówkę Fakt o ok. 10 pkt%. W pierwszym kwartale 2006 r. przychody Metra wyniosły 4,0 mln zł i były o 2,2 mln zł wyższe w porównaniu do roku ubiegłego. W pierwszym kwartale 2006 r. Metro miało 1,8% udziału w rynku ogłoszeń wymiarowych dzienników w Polsce. W marcu 2006 r. w konkursie Media Trendy Metro otrzymało nagrodę w kategorii dziennik roku. 3. NOWY DZIEŃ W związku z niższymi od oczekiwań wynikami sprzedaży, Zarząd Agory zdecydował o zamknięciu dziennika Nowy Dzień. Nowy Dzień przestał się ukazywać z dniem 23 lutego 2006 r. W pierwszym kwartale 2006 r. wpływ projektu (EBIT) na wynik Spółki wyniósł minus 21,5 mln zł, w tym 9,6 mln zł to rezerwa na koszty, które będą poniesione w kolejnych okresach sprawozdawczych. Grupa przeprowadziła badania w celu lepszego zrozumienia rozbieżności pomiędzy planowanym i rzeczywistym poziomem sprzedaży egzemplarzy Nowego Dnia. Badania te zapewne nie wyjaśniają wszystkich przyczyn niepowodzenia, ale na ich podstawie można empirycznie stwierdzić, że wyniki badań ilościowych przeprowadzonych przed startem Nowego Dnia zawyżały prawdopodobieństwo zakupu nowego dziennika w trzech grupach: (i) Strona 17 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej czytelników prasy bulwarowej (ze względu na niechęć przyznania, że jest się wiernym czytelnikiem prasy bulwarowej); (ii) czytelników prasy regionalnej (wydaje się, że informacje lokalne są ważniejszym motywem zakupu niż to deklarują w badaniach czytelnicy tej prasy); (iii) osób, które do tej pory nie czytały płatnych dzienników (zwiększona dostępność prasy bezpłatnej). 4. INTERNET [5] W pierwszym kwartale 2006 r. Pion Internet osiągnął dodatni wynik na poziomie EBITDA. W porównaniu do ubiegłego roku blisko dwukrotnie wzrosła sprzedaż płatnych treści, a przychody ze sprzedaży reklam zwiększyły się o 14,4%. W lutym 2006 r. zasięg portalu Gazeta.pl wśród polskich internautów wyniósł 38,0%. Użytkowników portalu było 4,4 mln, to jest o 54,8% więcej w porównaniu do poprzedniego roku. W lutym 2006 r. liczba odsłon na portalu wyniosła 338,4 mln, tj. o 42,8% więcej niż rok wcześniej. Dużym zainteresowaniem internautów cieszyły się serwisy tematyczne portalu Gazeta.pl. Serwis Wiadomości w lutym 2006 r. był trzecim najczęściej odwiedzanym w polskim internecie w kategorii Informacje, publicystyka, media. Społeczności internetowe na portalu Gazeta.pl (głównie blogi i fora dyskusyjne) zajęły trzecie miejsce w swojej kategorii. Serwis Dom był na drugim miejscu w kategorii Budownictwo i nieruchomości, a Praca na drugim wśród serwisów o zatrudnieniu. Strona 18 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej IV.B. CZASOPISMA W marcu 2006 r. w konkursie Media Trendy miesięcznik Avanti zwyciężył w kategorii czasopismo roku, a kwartalnik Logo w kategorii debiut roku media ogólnopolskie. Dziecko i Poradnik Domowy otrzymały wyróżnienia za projekty Mieć dziecko w Polsce oraz Firma przyjazna mamie. W marcu 2006 r. czasopismo Logo zmieniło częstotliwość ukazywania się z kwartalnika na miesięcznik. Logo jest pierwszym lifestylowo-shoppingowym miesięcznikiem dla mężczyzn w Polsce. Ukazuje się w niezmienionej cenie 5,90 zł I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 9 % zmiany 2006 do 2005 w mln zł Łączne przychody, w tym: 21,3 20,6 3,4% Przychody ze sprzedaży wydawnictw 11,0 10,1 8,9% Przychody ze sprzedaży reklam 10,3 10,5 (1,9%) Razem koszty operacyjne, w tym: (21,4) (19,9) 7,5% Materiały, energia, towary i usługi poligraficzne (7,4) (7,0) 5,7% Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (1) (4,7) (4,4) 6,8% Amortyzacja (0,1) (0,1) - Reprezentacja i reklama (2) (7,3) (6,6) 10,6% EBIT (0,1) 0,7 - marża EBIT (0,5%) 3,4% (3,9pkt %) EBITDA - 0,8 - marża EBITDA - 3,9% (3,9pkt %) EBITDA operacyjna 0,3 0,8 (62,5%) marża EBITDA operacyjna 1,4% 3,9% (2,5pkt %) (1) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie akcji własnych. (2) podane kwoty nie zawierają pełnych kosztów wzajemnej promocji pomiędzy różnymi działalnościami Grupy Agora (jedynie koszty bezpośrednie zmienne kampanii na nośnikach reklamy zewnętrznej), jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji na powierzchni nie sprzedanej klientom zewnętrznym. 1. Przychody 1.1. Sprzedaż czasopism I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 10 % zmiany 2006 do 2005 Średnie rozpowszechnianie płatne czasopism (w tys. egz.) 1 052,8 952,2 10,6% Wzrost sprzedaży egzemplarzowej to efekt wdrożonej strategii: obniżenia ceny podstawowego wydania (bez gadżetu) w tytułach: Poradnik Domowy i Dziecko oraz pozytywnego przyjęcia zmian w Czterech Kątach i Ładnym Domu oraz nasilenia działań promocyjnych. 1.2. Sprzedaż reklam Przychody czasopism Agory ze sprzedaży reklam w pierwszym kwartale 2006 r. były nieznacznie niższe niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. 2. Koszty Wzrost kosztów wynika głównie z przekształcenia kwartalnika Logo w miesięcznik (wyższe koszty produkcji, wynagrodzeń oraz promocji). Strona 19 z 59

Komentarz zarządu do raportu za pierwszy kwartał 2006 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej IV.C. REKLAMA ZEWNĘTRZNA (GRUPA AMS) Szacowany udział AMS w rynku reklamy zewnętrznej w pierwszym kwartale 2006 r., za wyjątkiem reklamy opisanej w przypisie (1) pod poniższą tabelą, spadł w stosunku do pierwszego kwartału 2005 r. o 6,0 pkt %, do poziomu 24,7% [6]. I kwartał 2006 I kwartał 2005 Tab. 11 % zmiany 2006 do 2005 w mln zł Łączne przychody, w tym: (1) 27,7 30,4 (8,9%) Przychody ze sprzedaży reklam 27,7 30,3 (8,6%) Razem koszty operacyjne, w tym (25,2) (28,3) (11,0%) Koszty realizacja kampanii (5,2) (4,5) 15,6% Koszty utrzymania systemu (13,2) (13,2) - Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników (2) (4,2) (4,3) (2,3%) Reprezentacja i reklama (1,4) (0,8) 75,0% Amortyzacja (2,4) (4,4) (45,5%) Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne netto 2,0 1,7 17,6% EBIT 2,5 2,1 19,0% marża EBIT 9,0% 6,9% 2,1pkt % EBITDA 4,7 6,2 (24,2%) marża EBITDA 17,0% 20,4% (3,4pkt %) EBITDA operacyjna 5,2 6,2 (16,1%) marża EBITDA operacyjna 18,8% 20,4% (1,6pkt %) Liczba powierzchni reklamowych (3) 24 154 23 608 2,3% (1) podane kwoty nie zawierają przychodów i kosztów (bezpośrednich zmiennych) promocji innych działalności Grupy Agora na nośnikach AMS jeżeli taka promocja jest realizowana bez wcześniejszej rezerwacji na powierzchni nie sprzedanej klientom zewnętrznym. (2) z wyłączeniem niegotówkowych kosztów związanych z płatnościami w formie akcji własnych. (3) bez nośników reklamowych należących do Akcent Media Sp. z o.o. zainstalowanych na stacjach benzynowych i małoformatowych nośników na wiatach przystankowych oraz powierzchni reklamowych na autobusach i tramwajach. 1. Przychody AMS posiada w swojej ofercie najszerszą paletę nośników outdoorowych. Stosunkowo duży udział w ofercie AMS mają systemy zasięgowe, wykorzystywane w dużych kampaniach pro-sprzedażowych. Dlatego udział AMS w rynku outdooru uzależniony jest od liczby realizowanych ogólnopolskich kampanii zasięgowych. Większość klientów realizuje tego typu kampanie w drugim i czwartym kwartale. W pierwszym kwartale 2005 r. już od lutego na systemach zasięgowych AMS realizowane były produktowe kampanie wspierające sprzedaż żywności i innych produktów FMCG w okresie Świąt Wielkanocnych, w wyniku czego AMS zanotował bardzo wysoką sprzedaż (wzrost w stosunku do pierwszego kwartłu 2004 r. o 44,1%). Dlatego udział AMS w rynku outdooru za pierwszy kwartał 2005 r. wyniósł 30,7 %, przy udziale za cały 2005 r. na poziomie 28,4%. Z uwagi na późniejszy termin świąt w 2006 r., świąteczne kampanie sprzedażowe rozpoczęły się dopiero w marcu, dlatego w lutym 2006 r. AMS zanotował znacznie mniejsze przychody niż w roku ubiegłym. 2. Koszty Wzrost kosztów realizacji kampanii w pierwszym kwartale 2006 r. w stosunku do pierwszego kwartału 2005 r. jest konsekwencją włączenia do oferty reklamy na pojazdach komunikacji miejskiej oraz realizacji większej ilości usług poligraficznych na rzecz klientów. Wzrost kosztów reprezentacji i reklamy w pierwszym kwartale 2006 r. wynika z realizacji większej ilości kampanii społeczno-marketingowych w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego. Spadek amortyzacji w pierwszym kwartale 2006 r. jest konsekwencją zmiany stawek amortyzacyjnych nośników wielkoformatowych. Strona 20 z 59