Biuletyn inwestycyjny Szanowni Państwo, Przekazujemy w Państwa ręce kolejny numer Biuletynu Inwestycyjnego PZU. Materiał przybliży Państwu bieżącą sytuację na rynkach finansowych, a także najświeższe wydarzenia gospodarcze w Polsce i na świecie w czerwcu 2014 roku. W biuletynie znajdą Państwo również najważniejsze parametry funduszy kapitałowych z oferty PZU. Życzymy miłej lektury Zespół PZU Życie SA W biuletynie: USA lepsze od Europy Komentarze ekspertów PZU Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych
Świat w skrócie Przegląd wydarzeń USA lepsze od Europy Gospodarka Rynki finansowe Po bardzo słabym pierwszym kwartale tego roku w amerykańskiej gospodarce, ostatnie dane wskazują na ponowne ożywienie. Lepsze od prognoz okazały się być: odczyt indeksu PMI dla przemysłu (56,4 pkt wobec spodziewanego przez rynek poziomu 56,2 pkt oraz 55,4 pkt poprzednio), zamówienia w przemyśle (0,7 proc. m/m wobec oczekiwanych 0,6 proc. i wcześniejszych 1,5 proc.) oraz produkcja przemysłowa (0,6 proc. m/m wobec 0,4 proc. i -0,3 proc. w poprzednim okresie). Niższe okazały się być natomiast odczyty indeksu PMI dla usług (58,1 pkt wobec 58,4 pkt i 55,0 pkt poprzednio) oraz sprzedaż detaliczna (odpowiednio 0,3 proc., 0,6 proc. i 0,5 proc.). Nadal gorzej radzi sobie gospodarka strefy euro. Aby ją wesprzeć, Europejski Bank Centralny (EBC) zdecydował się na obniżenie stóp procentowych do rekordowo niskich poziomów. Słabą kondycję państw posługujących się wspólną walutą najlepiej obrazują dane z Niemiec, gdzie spadły m.in.: odczyt indeksu PMI dla przemysłu (52,3 pkt wobec 52,9 pkt i 53,4 pkt poprzednio), sprzedaż detaliczna (odczyt, prognoza i poprzedni poziom to odpowiednio m/m -0,6 proc. 0,7 proc. i -1,5 proc.) oraz produkcja przemysłowa m/ (poziom 0,2 proc. przy spodziewanych 0,4 proc. i wcześniejszych -0,6 proc.). Nieznaczną poprawę zanotowano w Chinach, gdzie zarówno odczyty indeksów PMI dla przemysłu i usług (odpowiednio 50,8 pkt oraz 55,5 pkt), sprzedaż detaliczna (12,5 proc. m/m) jak i produkcja przemysłowa (wzrost o 8,8 proc. m/m) okazały się być lepsze od rynkowych oczekiwań. Ostatni przed wakacjami miesiąc na zagranicznych giełdach z pewnością można zaliczyć do udanych. Większość indeksów z rynków rozwiniętych zyskała w ciągu 30 dni czerwca. Trudniejszym do zarabiania pieniędzy okresem mogą okazać się natomiast kolejne tygodnie. Zagrożenie dla dobrych nastrojów wśród inwestorów stanowi bowiem chiński rynek nieruchomości, obserwowane właśnie spowolnienie gospodarcze na zachodzie Europy (Francja i Niemcy) czy zduszona ze względu na wysokie ceny energii konsumpcja. Mimo wszystko można spodziewać się, że akcje będą osiągać lepsze wyniki niż obligacje. Wraz ze zbliżaniem się programu QE3 do końca, spadek wartości USD powinien zostać wyhamowany. S&P500/qtr 2200 +4,7% +9,9% +1,3% +4,7% 2050 Fed zapowiada koniec programu QE3 już w przyszłym roku zawirowania wokół budżetu USA, "government shutdown" pomimo dużej zmienności na rynku, udany kwartał na Wall Street kolejne rekordy indeksów za oceanem pierwsze ograniczenie programu QE3 (o -10 mld dol.) przełom 2013/2014 - obawy o globalne spowolnienie gospodarcze znaczne pogorszenie nastrojów rynkowych w styczniu 2014 r. kolejne cięcie w programie QE3 konflikt na Krymie Fed pod przewodnictwem Janet Yellen kontynuuje dotychczasową politykę monetarną kolejne cięcia w programie QE3 - calkowite jego wygaszenie spodziewane na jesienie 2014 r. stopniowa poprawa na rynku pracy w USA 1900 1750 1600 1450 Strona 2
Polska w skrócie Przegląd wydarzeń Możliwe cięcia stóp Słabe wyniki czerwca Gospodarka Publikowane w zeszłym miesiącu dane z naszej gospodarki nie dają zbyt wielu powodów do zadowolenia. Gorszy zarówno od prognoz jak i poprzedniego odczytu okazał się być odczyt indeksu PMI dla przemysłu, który faktycznie wyniósł 50,8 pkt (wobec odpowiednio 52,4 pkt oraz 52,0 pkt). Słabsze były także dane o sprzedaży detalicznej (-2,7 proc. m/m przy wcześniejszych +2,3 proc.) oraz produkcji przemysłowej (-1,7 proc). Decyzja RPP o pozostawieniu stóp procentowych w naszym kraju nie była zaskoczeniem dla rynku, czego nie można już powiedzieć o odczycie inflacji CPI (-0,1 proc. m/m) i jej nowa prognoza. Zakłada ona, że w 2014 r. inflacja znajdzie się w przedziale -0,1 proc. do 0,4 proc. (wobec 0,8% - 1,4% w projekcji marcowej), w przedziale 0,5 proc. do 2,1 proc. w przyszłym roku (wobec wcześniejszych 1,0% - 2,6%) oraz w przedziale od 1,3 proc. do 3,1 proc. w 2016 r. (wobec spodziewanych 1,6% -3,3% poprzednio). Oznacza to coraz większe prawdopodobieństwo cięcia stóp w kolejnych miesiącach. Rynki finansowe Polska giełda, na tle fundamentów naszej gospodarki, powinna być jednym z lepszych rynków akcji w pierwszym półroczu 2014 roku. Niestety, nic takiego nie miało miejsca a zachowanie się indeksów w czerwcu tylko to potwierdziło. W efekcie, w zeszłym miesiącu indeks WIG20 stracił 0,86%, WIG zniżkował o 0,03%. Notowanym na naszym parkiecie akcjom tradycyjnie ciążyły wydarzenia za naszą wschodnią granicą, niewielka aktywność OFE w obliczu zmian w trzecim filarze oraz symboliczne obroty w ogóle. Czynniki te powinny jednak w okresie najbliższych tygodniu powoli tracić na znaczeniu. Niewykluczone więc, że już pod koniec trzeciego kwartału ponownie będziemy świadkami próby powrotu do wzrostów. WIG/qtr 62 000 +12,4% +2,0% +2,1% -0,8% 58 000 wzrosty na rynku akcjach, spadki cen obligacji koniec cyklu obniżek stóp procentowych zmiana w systemie emerytalnym (OFE) kontynuacja hossy na rynku akcji realizacja zysków przez inwestorow i pogorszenie ich sentymentu do Emerging Markets dostosowanie struktury portfeli OFE do zmian w systemie emerytalnym konflikt na Krymie i napięta sytuacja za naszą wschodnią ganicą nie pomagają GPW brak popytu bolączka naszej giełdy warszawski parkiet "w ogonie" emerging markets 54 000 50 000 46 000 42 000 Strona 3
WIG S&P500 60 000 56 000 +16,0% r/r 2 200 2 050 +21,4% r/r 52 000 1 900 48 000 1 750 44 000 1 600 40 000 1 450 USD/PLN EUR/PLN 3,50-8,6% 4,45-4,1% r/r 3,35 4,35 3,20 4,25 3,05 4,15 2,90 4,05 Złoto Ropa 1 540 +6,0% r/r 120 +7,6% r/r 1 430 110 1 320 100 1 210 90 1 100 80 Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 5,50-86 bps. r/r 2,95-2 bps. r/r 4,75 2,85 4,00 2,75 3,25 2,65 2,50 2,55 Źródło: obliczenia własne Strona 4
Komentarze ekspertów PZU Piotr Krawczyński PZU Inwestycje Sell in May and go away Po raz kolejny sprawdziło się jedno ze starych powiedzeń giełdowych, które brzmi Sell in May and go away. W ubiegłym miesiącu musieliśmy się bowiem przyzwyczaić do tego, że GPW żyje własnym rytmem. Do tego, że przebieg sesji we Frankfurcie, Londynie czy w Nowym Jorku ma znikomy wpływ na nastroje w Warszawie również. A te są nienajlepsze. Niestety, na ich zmianę przyjdzie nam jeszcze poczekać problemem naszego rynku jest bowiem utrzymujący się brak popytu. Analiza struktury obrotów na GPW może nam dać pewne wskazówki co do przyczyn tej sytuacji. Kluczową rolę na warszawskim parkiecie odgrywają inwestorzy zagraniczni. Niewiele mniejszy jest udział krajowych instytucji finansowych. Inwestorzy indywidualni odpowiadają zaledwie za kilkanaście procent popytu na GPW. Z uwagi na zmiany w systemie emerytalnym i porę roku, dwie ostatnie grupy możemy wyłączyć z dalszego równania. Jedyną szansą na wyrwanie naszego parkietu z marazmu jest więc większe zaangażowanie inwestorów zagranicznych. Ci mogą zostać skuszeni atrakcyjnymi wycenami spółek z GPW. Nie oznacza to wcale, że w wakacje zobaczymy w Warszawie dynamiczne wzrosty, bo na te moim zdaniem przyjdzie nam jeszcze trochę poczekać. Bardziej prawdopodobnym jest scenariusz zakładający wyhamowanie spadków. Większej aktywności popytu możemy oczekiwać na przełomie sierpnia i września. inwestorów na szybszą normalizację polityki monetarnej za oceanem. To nie jest dobra informacja dla cen obligacji. Z drugiej strony mamy jednak strefę euro i jej problemy. Dotychczasowe działania EBC, których celem jest obniżenie kosztów kredytu w strefie euro, mogą okazać się niewystarczające. Zagrożenie presją inflacyjną jest nadal niewielkie a perspektywy wzrostu gospodarczego negatywne. Niewykluczone więc, że Mario Draghi po raz kolejny będzie zmuszony do działania. Oczywiście w takim otoczeniu rynkowym obligacje powinny być dobrą inwestycją. Mając na względzie powyższe scenariusze, ciężko jest jednoznacznie wyznaczyć kierunek dalszych ruchów cen obligacji. Należy się jednak spodziewać, że druga połowa roku nie będzie już tak dobra jak ta pierwsza. Stwierdzenie to dotyczy także polskich obligacji skarbowych mimo iż realne stopy procentowe w Polsce pozostają jednymi z najwyższych i nie wykluczone, że RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych. Z inną sytuacją możemy mieć do czynienia na rynku obligacji. Choć w ostatnich tygodniach mieliśmy do czynienia ze zwyżkami cen papierów dłużnych, teraz ten trend powinien wyhamować. Ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki okazały się być pozytywnym zaskoczeniem dla rynku. W konsekwencji wzrosły oczekiwania Strona 5
Dane makroekonomiczne 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* PKB Polska 1,6 3,9 4,5 1,9 1,6 3,3 Strefa euro -4,4 2,0 1,5-0,6-0,4 1,0 Niemcy -5,1 4,0 3,3 0,7 0,5 1,8 USA -2,9 2,5 1,8 2,8 1,9 2,0 Chiny 9,2 10,4 9,4 7,8 7,6 7,5 Inflacja Polska 3,5 2,6 4,3 3,7 0,9 0,2 Strefa euro 0,3 1,6 2,7 2,5 0,8 0,7 Niemcy 0,2 1,2 2,5 2,1 1,5 1,1 USA -0,3 1,6 3,2 2,1 1,5 1,7 Chiny -0,7 3,3 5,4 2,6 2,5 3,0 Stopa bezrobocia Polska 12,1 12,4 12,5 13,4 13,4 12,7 Niemcy 7,8 7,1 5,9 5,5 5,3 5,1 USA 9,3 9,6 8,9 8,1 6,7 6,0 Chiny 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 PMI - wskaźnik managerów logistyki Polska 52,4 56,3 48,8 48,5 53,2 - Strefa euro 51,6 57,1 46,9 46,1 52,7 - Niemcy 52,7 60,7 48,4 46,0 54,3 - USA (ISM Manufacturing) 55,3 57,3 52,9 50,2 55,0 - Chiny 56,1 54,4 48,7 51,5 50,5 - Świat 54,6 55,6 50,5 50,2 53,0 - Podstawowe stopy procentowe Polska 3,50 3,50 4,50 4,25 2,50 - Strefa euro 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 - USA 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 - Waluty EUR/PLN 4,11 3,96 4,42 4,09 4,14 3,80 USD/PLN 2,85 2,96 3,42 3,10 3,01 2,90 CHF/PLN 2,77 3,16 3,63 3,39 3,38 - Surowce Ropa brent 78,1 94,5 107,2 111,3 110,8 - Złoto 1 097,2 1 421,6 1 566,2 1 675,9 1 205,7 - Miedź 333,9 443,3 343,3 364,9 339,7 - Akcje Europa (EURO STOXX 50) 21,1% -5,8% -17,1% 13,8% 17,8% - Polska (WIG) 46,9% 18,8% -20,8% 26,2% 8,0% - Niemcy (DAX) 23,8% 16,1% -14,7% 29,1% 25,5% - USA (S&P500) 23,5% 12,8% 0,0% 13,4% 31,8% - Chiny (SSE Composite) 80,0% -14,3% -21,7% 3,2% 20,0% - Rosja (RTS) 128,6% 22,5% -22,0% 10,5% -7,0% - Rentowność 10-letnich obligacji Polska 6,30 6,10 5,90 3,70 4,35 - Niemcy 3,40 3,00 1,80 1,30 1,93 - USA 3,80 3,30 1,90 1,80 3,03 - Rynkowe stopy procentowe WIBOR 6M 4,39 4,16 5,00 4,09 2,72 - EURIBOR 6M 0,99 1,23 1,62 0,32 0,35 - LIBOR-CHF 6M 0,34 0,24 0,09 0,07 0,08 - Wybrane dane dla Polski Sprzedaż detaliczna 107,2 112,0 108,6 97,5 107,0 - Produkcja przemysłowa 107,4 111,4 107,7 89,4 110,5 - * prognozy Bloomberg, MFW, MF, NBP, PZU Źródła: Bloomberg, GUS, MFW Strona 6
Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto (30.06.2014) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: ochronny kapitału PZU SEJF+ TFI PZU SA 60,18 0,47 1,5 3,9 12,0 _ 1,9 Grupy funduszy: fundusze pieniężne LM Pieniężny Legg Mason TFI SA 255,24 0,26 0,9 2,7 12,4 21,2 1,4 PZU Gotówkowy TFI PZU SA 72,17 0,29 1,2 3,2 12,7 23,6 1,7 UniKorona Pieniężny Union Investment TFI SA 196,69 0,33 1,5 5,3 15,1 31,1 2,4 Millennium Depozytowy Millennium TFI SA 171,20 0,22 0,9 3,0 11,6 22,1 1,5 Grupy funduszy: fundusze papierów dłużnych Arka BZ WBK Obligacji BZ WBK TFI SA 20,23 0,70 2,7 6,1 20,0 36,1 3,5 UniObligacje:Nowa Europa Union Investment TFI SA 187,82 0,81 8,4 3,7 8,8 PZU Papierów Dłużnych Polonez TFI PZU SA 150,52 0,86 3,3 8,0 29,2 44,3 4,9 PZU Dłużny Rynków Wschodzących TFI PZU SA 123,30 0,40 2,2 8,7 22,4 _ 4,9 BPH Obligacji 2 BPH TFI 3 170,80 1,36 3,3 5,6 8,9 _ 3,7 Grupy funduszy: fundusze stabilnego wzrostu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu BZ WBK TFI SA 29,94 0,10 1,9 5,6 10,6 34,9 1,9 LM Senior Legg Mason TFI SA 289,86 0,29 0,6 4,9 7,5 25,8 1,0 PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek TFI PZU SA 132,48 0,47 1,4 8,1 9,1 28,5 0,7 UniStabilny Wzrost Union Investment TFI SA 165,63-0,66 1,2 7,3 12,9 47,0 2,2 Skarbiec-III Filar Skarbiec TFI SA 148,78 0,28 1,6 7,6 13,7 28,9 1,9 BPH Stabilnego Wzrostu BPH TFI 16,95 0,30 1,0 6,5 5,3 _ 1,3 Millennium Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium TFI SA 174,50 0,59 2,7 _ 3,8 Fundusz Modelowy Stabilnego Wzrostu Fundusze modelowe 121,28 0,17 1,9 8,0 9,7 _ 2,2 * stopa zwrotu liczona na dzień 30.06.2014 ** od początku bieżącego roku Strona 7
Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto (30.06.2014) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: fundusze zrównoważone Arka BZ WBK Zrównoważony BZ WBK TFI SA 28,73-0,07 1,8 6,4 4,5 31,7 1,5 PZU Zrównoważony TFI PZU SA 73,01 0,10-0,4 11,5 9,9 44,1-2,3 Skarbiec-Waga Skarbiec TFI SA 282,32-0,33 0.0 5,0 4,3 20,9-0,3 UniKorona Zrównoważony Union Investment TFI SA 303,19-0,92 0.0 8,9 8,7 4 4,7 0,6 Fundusz Modelowy Zrównoważony Fundusze modelowe 109,81-0,13 0,3 11,6 6,4 _ 0,3 Grupy funduszy: fundusze akcji Arka BZ WBK Akcji BZ WBK TFI SA 32,89-1,47-1,0 5,2-11,9 1 7,7-2,7 Arka BZ WBK Energii BZ WBK TFI SA 39,77 3,46 10,0 8,6 15,7 34,4 8,0 LM Akcji Legg Mason TFI SA 386,45-0,85-2,1 10,9 5,7 54,2-0,8 PZU Akcji Krakowiak TFI PZU SA 107,60-0,13-1,4 9,2-8,0 30,2-5,2 PZU Akcji Małych i Średnich Spółek TFI PZU SA 49,69-1,33-5,9 11,4 14,3 60,6-8,8 PZU Akcji Nowa Europa TFI PZU SA 50,21-0,44 2,7 9,7-3,9 32,8 0,9 PZU Energia Medycyna Ekologia TFI PZU SA 96,43 1,22 3,9 23,0 69,9 _ 10,7 PZU Akcji Rynków Rozwiniętych TFI PZU SA 164,50 1,81 3,4 17,3 45,3 65,5 4,3 PZU Akcji Rynków Wschodzących TFI PZU SA 119,77 1,38 5,2 9,3-5,4 13,9 3,2 PZU Akcji Spółek Dywidendowych TFI PZU SA 87,73-0,28-1,8 5,7-11,1 10,0-2,4 Quercus Agresywny Quercus TFI SA 167,56-1,44-2,3 8,8 18,2 112,8-4,6 Skarbiec-Akcja Skarbiec TFI SA 284,40-1,66-3,6 5,3-3,6 27,2-4,6 Unikorona Akcje Union Investment TFI SA 202,76-2,00 1,5 15,0 5,3 60,2 2,8 SKOK Akcji TFI SKOK SA 95,10-0,28-1,1 14,5-2,9 _ 0,7 Investor Gold Otwarty Investors Fundusze Otwarte TFI S.A. 145,30 5,02 1,6 1,5-20,3 9,0 10,6 Millennium Dynamicznych Spółek Millennium TFI SA 83,13-1,01-4,9 16,7-6,7 Millennium Globalny Akcji Millennium TFI SA 130,50 0,40 3,2 _ 2,0 Pioneer Surowców i Energii Pioneer Pekao TFI SA 8,00 1,91 3,0 6,4 7,7 Fundusz Modelowy Akcyjny Fundusze modelowe 111,88-0,84-0,6 14,9-5,2 _ -1,5 * stopa zwrotu liczona na dzień 30.06.2014 ** od początku bieżącego roku Strona 8