Biuletyn inwestycyjny

Transkrypt

1 Biuletyn inwestycyjny Szanowni Państwo, Przekazujemy w Państwa ręce kolejny numer Biuletynu Inwestycyjnego PZU. Materiał przybliży Państwu bieżącą sytuację na rynkach finansowych, a także najświeższe wydarzenia gospodarcze w Polsce i na świecie. W biuletynie znajdą Państwo również najważniejsze parametry funduszy kapitałowych z oferty PZU. Życzymy miłej lektury Zespół PZU Życie SA W biuletynie: Aktywne działania EBC Komentarze ekspertów PZU Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych

2 Świat w skrócie Przegląd wydarzeń Dobre prognozy na II kwartał Aktywne działania EBC Po spadku PKB w USA w I kwartale, dynamika PKB (kwartalna zannualizowana) w II kwartale 2014 r. może przekroczyć tam nawet 3%. Bardzo dobre dane, potwierdzające optymistyczne zapatrywania przedsiębiorstw na perspektywy gospodarcze, napływały ostatnio z rynku pracy. Optymistycznie na perspektywę przyspieszenia wzrostu gospodarczego w II kwartale pozwalają patrzeć kwietniowe i majowe wyniki badań koniunktury PMI. Dynamika PKB w strefie euro w II kwartale powinna także przyspieszyć w stosunku do rozczarowującego pod tym względem I kwartału. Średni poziom indeksu PMI w dwóch miesiącach II kwartału jest najwyższy od trzech lat i wskazuje na możliwość osiągnięcia wzrostu PKB w okolicach 0,4% kw/ kw. (w I kw. było to 0,2% kw/kw). Poprawa wskaźników koniunktury konsumenckiej i coraz wyższa dynamika sprzedaży detalicznej w strefie euro świadczy o pewnym ożywieniu konsumpcji. Po raz pierwszy od dawna obniżyła się tam stopa bezrobocia. Potwierdzeniem przyspieszenia tempa wzrostu PKB jest także solidny wzrost produkcji przemysłowej w strefie euro w kwietniu. EBC, w reakcji na perspektywę utrzymywania się bardzo niskiej inflacji, rozluźnił w czerwcu politykę pieniężną posuwając się nawet nieco dalej niż oczekiwały rynki finansowe. Obniżono korytarz stóp procentowych, z lekko ujemną stopą depozytową (-0,1%) i stopą podstawową na poziomie 0,15%. Przedłużono bankom do końca 2016 r. nielimitowany dostęp do bezwarunkowych operacji zasilających w płynność przy stałym oprocentowaniu. EBC ogłosił zaprzestanie sterylizacji płynności powstałej w wyniku skupu rządowych obligacji krajów peryferyjnych (program SMP), zwiększając płynność o niespełna 200 mld EUR. Zdecydowano się także na tzw. celowe operacje LTRO (targeted LTRO, czyli TLTRO), polegające na zaoferowaniu bankom środków (łącznie 400 mld EUR) na okres 2 lat pod warunkiem przeznaczenia ich na kredytowanie gospodarki (z wyjątkiem udzielania kredytów hipotecznych). Do tego EBC podkreślił swoją determinację w opracowaniu i zastosowaniu w razie potrzeby programu luzowania ilościowego, polegającego na skupie prywatnych obligacji ABS. Utrzymał także mocne zapewnienie pozostawienia stóp bez zmian przez dłuższy okres. Decyzje EBC mają służyć zwiększeniu płynności i utrzymaniu rynkowych stóp procentowych w strefie euro na niskim poziomie, udrożnieniu mechanizmu transmisji polityki pieniężnej i wzmocnieniu wiarygodności zapowiedzi EBC o gotowości do zastosowania luzowania ilościowego. Wydaje się, że jest to przełom w dotychczasowej polityce EBC. Choć zastosowane działania nie mają bezpośredniego wpływu na wzrost cen, mogą jednak sprzyjać poprawie transmisji niskich stóp procentowych do gospodarki i wesprzeć wzrost gospodarczy. Pakiet EBC zwiększa płynność w strefie euro - może więc stymulować także wzrost popytu na polskie aktywa. Rentowności obligacji skarbowych w USA były w kwietniu br. stosunkowo stabilne, ale maj przyniósł ich spadek. Z kolei rentowności 10-letnich obligacji Niemiec i Polski w ostatnich tygodniach spadły do poziomów nie notowanych od roku. Spadki te są konsekwencją m.in. oczekiwań na poluzowanie polityki pieniężnej EBC w czerwcu w świetle nienajlepszych danych o wzroście PKB w strefie euro w I kw. br. oraz niskiej inflacji, wzmożonego popytu na długoterminowe obligacje skarbowe USA oraz kryzysu na Ukrainie. S&P500/qtr ,5% +10,1% +3,3% +4,2% 2050 pierwsze głosy za zaostrzeniem polityki monetarnej USA Fed zapowiada koniec programu QE3 już w przyszłym roku duża zmienność na rynku zawirowania wokół budżetu USA, "government shutdown" kolejne rekordy indeksów na Wall Street pierwsze ograniczenie programu QE3 (o -10 mld dol.) przełom 2013/ obawy o globalne spowolnienie gospodarcze znaczne pogorszenie nastrojów rynkowych w styczniu 2014 r. kolejne cięcie w programie QE3 konflikt na Krymie Fed pod przewodnictwem Janet Yellen kontynuuje dotychczasową politykę monetarną kolejne cięcia w programie QE3 - calkowite jego wygaszenie spodziewane na jesienie 2014 r Strona 2

3 Polska w skrócie Przegląd wydarzeń Decyzje Rady Polityki Pieniężnej Niespodziewanie niska inflacja (0,2% r/r w maju) i poluzowanie polityki pieniężnej przez EBC zwiększają prawdopodobieństwo rozważenia opcji obniżek stóp w Polsce. Gdyby złoty zaczął się nadmiernie umacniać, a tempo wzrostu gospodarczego zaczęło hamować stanie się to bardziej prawdopodobne. Na razie większość członków RPP deklaruje, że stóp w warunkach rozwijającego się ożywienia gospodarczego obniżać nie chce. Byłoby to bowiem działanie procykliczne. Kluczowe będzie lipcowe posiedzenie RPP, kiedy Rada zapozna się z kolejną projekcją inflacyjną NBP, znając już czerwcową decyzję EBC i jej skutki na rynkach finansowych. Dzięki ożywieniu popytu krajowego, wzrost PKB w Polsce w I kwartale wyraźnie przyspieszył do 3,4% r/r wobec 2,7% r/r w kwartale poprzednim. Konsumpcja indywidualna wzrosła o 2,6% r/r. Największą niespodzianką był wzrost inwestycji w środki trwałe aż o 10,7% r/r, do czego z pewnością przyczyniło się wcześniejsze niż zwykle rozpoczęcie prac budowlanych. Szereg informacji wskazuje na to, że nawet bez tego jednorazowego dopalacza tendencja wzrostu inwestycji przedsiębiorstw została zachowana. W II połowie 2014 r. powinny ruszyć także inwestycje publiczne wykorzystujące środki z Unii Europejskiej. Mimo znaczącego spadku eksportu do Rosji i Ukrainy, dynamika całego polskiego eksportu nadal solidnie rośnie (wzrost o 6,6% r/r w okresie od stycznia do kwietnia 2014 r.). Warunki dla wzrostu polskiego eksportu na kluczowe dla nas rynki Europy Zachodniej powinny być w najbliższych kwartałach lepsze niż można było jeszcze niedawno prognozować. Chyba, że eskalacja konfliktu na Ukrainie, a w ślad za tym eskalacja sankcji i rosyjskich kontrsankcji, wyhamuje znacząco ożywienie w strefie euro. Ostatnie wyniki badań koniunktury potwierdzają wzrost aktywności w polskiej gospodarce, ale widać sygnały osłabienia tempa tej poprawy, czego przyczyną może być wzrost napięcia na Ukrainie. Ogólny wskaźnik PMI w przetwórstwie przemysłowym przez trzy kolejne miesiące do maja wyraźnie się obniżał z 55,9 pkt. w lutym do 50,8 pkt. w maju. Pomimo niejednoznacznych wyników badań koniunktury, sytuacja na rynku pracy systematycznie poprawia się rośnie zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, zwiększa się liczba ofert pracy, a stopa bezrobocia rejestrowanego obniża się. Poprawa sytuacji na rynku pracy owocuje przyspieszeniem tempa wzrostu płac. Niższa inflacja pozwala na osiąganie solidnego realnego wzrostu funduszu wynagrodzeń, tworząc korzystne warunki dla wzrostu konsumpcji. Wzrost gospodarczy staje się zatem oparty na coraz bardziej solidnych podstawach coraz mocniejszy staje się popyt krajowy ze wzmacniającą się stopniowo konsumpcją i inwestycjami. WIG/qtr ,6% +11,2% -0,2% +2,1% wzrosty na rynku akcjach, spadki cen obligacji propozycja zmian w systemie emerytalnym - trzy warianty przyszłości OFE koniec obniżek stóp procentowych ostateczny wariant przyszłości OFE poprawa perspektyw gospodarczych kontynuacja hossy na rynku akcji pogorszenie sentymentu inwestorów do Emerging Markets dostosowanie struktury portfeli OFE do zmian w systemie emerytalnym konflikt na Krymie nadal napięta sytuacja za wschodnią granicą brak popytu bolączka naszej giełdy warszawski parkiet "w ogonie" emerging markets Strona 3

4 WIG S&P ,4% r/r ,3% r/r USD/PLN EUR/PLN 3,55 3,40-6,9% r/r 4,45 4,35-3,0% r/r 3,25 4,25 3,10 4,15 2,95 4,05 2,80 3,95 Złoto Ropa ,4% r/r ,2% r/r Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 6,000 5, bps. r/r 4,50 4,00 +7 bps. r/r 3,50 4,000 3,00 3,000 2,50 2,000 2,00 Źródło: obliczenia własne Strona 4

5 Komentarze ekspertów PZU Piotr Krawczyński PZU Inwestycje GPW W TRENDZIE BOCZNYM W ostatnich tygodniach, sytuacja na warszawskim parkiecie nie rozpieszcza inwestorów. Nasza giełda porusza się bowiem w trendzie bocznym, ze stosunkowo niewielkim przedziałem zmian. Zarabianie w takich warunkach jest trudnym zadaniem. Dodatkowo, trzeba mieć stalowe nerwy by nie ulec pokusie wyprzedaży posiadanych akcji. Skąd ten marazm? Inną bolączką naszej giełdy w ostatnich tygodniach było zaangażowanie (a w zasadzie jego brak) ze strony kapitału zagranicznego. Ten swoją uwagę skupiał na pozostałych rynkach wschodzących, które odnotowały wyraźne wzrosty. Na relatywną słabość naszego rynku akcji na tle pozostałych Emerging Markets nie złożyły się jednak słabe fundamenty naszej gospodarki. Te były i (zgodnie z prognozami) pozostaną stabilne. Zagranica nie spodziewając się znaczących spadków w Warszawie, nie otworzyła więc znaczącej ilości krótkich pozycji na naszym rynku akcji. Inaczej wyglądała sytuacja np. w Turcji, gdzie wspomniane wzrosty to m.in. wynik zamykania krótkich pozycji na tamtejszym rynku akcji. Czy zatem warszawska giełda wyjdzie z marazmu? A jeśli tak to kiedy? Powodów jest kilka. Zanim jednak przejdziemy do ich omówienia, spójrzmy na strukturę obrotów na naszym rynku akcji. Kluczową rolę na GPW odgrywają inwestorzy zagraniczni i krajowi instytucjonalni. Zacznijmy od tych drugich i kwestii OFE, która cały czas ciąży na naszym parkiecie. Zmiany w polskim systemie emerytalnym sprawiły, że rola OFE jako ważnego czynnika popytowego ulega stopniowej degradacji. Co więcej, pod dużym znakiem zapytania stanął sens istnienia otwartych funduszy emerytalnych w ogóle (przynajmniej w dotychczasowej formie). Ostatnie dane mówią bowiem, że liczba złożonych deklaracji przez osoby chętne do pozostania w OFE przekroczyła zaledwie 100 tys. To w konsekwencji może oznaczać likwidację części z nich a ewentualna podaż z pewnością nie wpływa pozytywnie na nastroje rynkowe. Osobiście, jestem pozytywnie nastawiony co do kierunku zmian indeksów na GPW w długim terminie. Impulsem do wzrostu na rynkach wschodzących, w tym na warszawskiej GPW, może być ostatnia decyzja ECB. Najniższy w historii poziom stóp procentowych w strefie euro i ujemna stopa depozytów może nie wywołają natychmiast szału zakupów akcji, sprawiają jednak, że znacząco wzrosła atrakcyjność wskaźnika zysku do ryzyka dla rynku akcji (na tle innych klas aktywów). Różnica w wycenie pomiędzy rynkami rozwiniętymi a rozwijającymi się sprawia, że to te ostatnie powinny być największym beneficjentem działań ECB. Dodatkowym wsparciem dla warszawskiej giełdy będzie też sytuacja gospodarcza i nowa perspektywa finansowa UE. Strona 5

6 Dane makroekonomiczne * 2014* PKB Polska 1,6 3,9 4,5 1,9 1,6 3,3 Strefa euro -4,4 2,0 1,5-0,6-0,4 1,0 Niemcy -5,1 4,0 3,3 0,7 0,5 1,8 USA -2,9 2,5 1,8 2,8 1,9 2,8 Chiny 9,2 10,4 9,4 7,8 7,6 7,5 Inflacja Polska 3,5 2,6 4,3 3,7 0,9 0,5 Strefa euro 0,3 1,6 2,7 2,5 0,8 1,1 Niemcy 0,2 1,2 2,5 2,1 1,5 1,1 USA -0,3 1,6 3,2 2,1 1,5 1,7 Chiny -0,7 3,3 5,4 2,6 2,5 3,0 Stopa bezrobocia Polska 12,1 12,4 12,5 13,4 13,4 12,7 Niemcy 7,8 7,1 5,9 5,5 5,3 5,1 USA 9,3 9,6 8,9 8,1 6,7 6,4 Chiny 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 PMI - wskaźnik managerów logistyki Polska 52,4 56,3 48,8 48,5 53,2 - Strefa euro 51,6 57,1 46,9 46,1 52,7 - Niemcy 52,7 60,7 48,4 46,0 54,3 - USA (ISM Manufacturing) 55,3 57,3 52,9 50,2 55,0 - Chiny 56,1 54,4 48,7 51,5 50,5 - Świat 54,6 55,6 50,5 50,2 53,0 - Podstawowe stopy procentowe Polska 3,50 3,50 4,50 4,25 2,50 - Strefa euro 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 - USA 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 - Waluty EUR/PLN 4,11 3,96 4,42 4,09 4,14 3,80 USD/PLN 2,85 2,96 3,42 3,10 3,01 2,90 CHF/PLN 2,77 3,16 3,63 3,39 3,38 - Surowce Ropa brent 78,1 94,5 107,2 111,3 110,8 - Złoto 1 097, , , , ,7 - Miedź 333,9 443,3 343,3 364,9 339,7 - Akcje Europa (EURO STOXX 50) 21,1% -5,8% -17,1% 13,8% 17,8% - Polska (WIG) 46,9% 18,8% -20,8% 26,2% 8,0% - Niemcy (DAX) 23,8% 16,1% -14,7% 29,1% 25,5% - USA (S&P500) 23,5% 12,8% 0,0% 13,4% 31,8% - Chiny (SSE Composite) 80,0% -14,3% -21,7% 3,2% 20,0% - Rosja (RTS) 128,6% 22,5% -22,0% 10,5% -7,0% - Rentowność 10-letnich obligacji Polska 6,30 6,10 5,90 3,70 4,35 - Niemcy 3,40 3,00 1,80 1,30 1,93 - USA 3,80 3,30 1,90 1,80 3,03 - Rynkowe stopy procentowe WIBOR 6M 4,39 4,16 5,00 4,09 2,72 - EURIBOR 6M 0,99 1,23 1,62 0,32 0,35 - LIBOR-CHF 6M 0,34 0,24 0,09 0,07 0,08 - Wybrane dane dla Polski Sprzedaż detaliczna 107,2 112,0 108,6 97,5 107,0 - Produkcja przemysłowa 107,4 111,4 107,7 89,4 110,5 - * prognozy Bloomberg, MFW, MF, PZU Źródła: Bloomberg, GUS, MFW Strona 6

7 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: ochronny kapitału PZU SEJF+ TFI PZU SA 59,90 0,59 1,3 2,8 12,2 _ 1,4 Grupy funduszy: fundusze pieniężne LM Pieniężny Legg Mason TFI SA 254,59 0,32 0,8 2,4 12,6 21,4 1,2 PZU Gotówkowy TFI PZU SA 71,96 0,54 1,1 2,7 13,5 24,0 1,4 UniKorona Pieniężny Union Investment TFI SA 196,04 0,67 1,5 4,1 15,3 32,2 2,1 Millennium Depozytowy Millennium TFI SA 170,82 0,36 0,8 1,6 12,1 22,6 1,2 Grupy funduszy: fundusze papierów dłużnych Arka BZ WBK Obligacji BZ WBK TFI SA 20,09 1,11 2,4 2,0 20,1 37,0 2,8 UniObligacje:Nowa Europa Union Investment TFI SA 186,32 3,16 9,8 _ 8,0 PZU Papierów Dłużnych Polonez TFI PZU SA 149,20 1,17 3,5 4,4 30,5 43,7 4,0 PZU Dłużny Rynków Wschodzących TFI PZU SA 122,81 1,00 2,6 4,6 22,9 _ 4,5 BPH Obligacji 2 BPH TFI 3 128,40 1,15 2,3 2,7 9,1 _ 2,3 Grupy funduszy: fundusze stabilnego wzrostu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu BZ WBK TFI SA 29,91 0,94 1,0 0,7 10,2 36,0 1,8 LM Senior Legg Mason TFI SA 289,01-0,01-0,1 2,2 7,1 26,1 0,7 PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek TFI PZU SA 131,84 0,51-1,1 3,3 8,1 29,6 0,3 UniStabilny Wzrost Union Investment TFI SA 166,73 1,43 1,8 4,2 14,2 55,4 2,9 Skarbiec-III Filar Skarbiec TFI SA 148,37 0,99-0,1 2,7 13,0 29,7 1,6 BPH Stabilnego Wzrostu BPH TFI 16,90 0,30-0,3 3,2 4,7 _ 1,0 Millennium Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium TFI SA 173,48 1,71 1,8 _ 3,2 Fundusz Modelowy Stabilnego Wzrostu Fundusze modelowe 121,08 1,71 0,4 3,7 9,9 _ 2,0 * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 7

8 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: fundusze zrównoważone Arka BZ WBK Zrównoważony BZ WBK TFI SA 28,75 0,88 0,3 0,5 3,3 34,3 1,6 PZU Zrównoważony TFI PZU SA 72,93-0,36-4,8 5,8 8,4 47,2-2,4 Skarbiec-Waga Skarbiec TFI SA 283,25 0,12-2,3 0,2 3,2 22,5 - UniKorona Zrównoważony Union Investment TFI SA 306,02 0,64-0,4 4,2 10,1 50,2 1,5 Fundusz Modelowy Zrównoważony Fundusze modelowe 109,95 1,17-2,5 6,5 5,6 _ 0,4 Grupy funduszy: fundusze akcji Arka BZ WBK Akcji BZ WBK TFI SA 33,38 0,09-3, ,4 22,7-1,3 Arka BZ WBK Energii BZ WBK TFI SA 38,44 1,34 8,3 0,8 10,7 24,1 4,4 LM Akcji Legg Mason TFI SA 389,75-0,73-4,3 7,7 5,5 57,0 - PZU Akcji Krakowiak TFI PZU SA 107,74-0,61-7,6 2,6-10,5 34,5-5,1 PZU Akcji Małych i Średnich Spółek TFI PZU SA 50,36-1,33-10,8 11,2 11,7 69,6-7,6 PZU Akcji Nowa Europa TFI PZU SA 50,43 2,15 1,5 4,4-4,3 32,6 1,3 PZU Energia Medycyna Ekologia TFI PZU SA 95,27 1,90 0,3 19,5 72,1 _ 9,3 PZU Akcji Rynków Rozwiniętych TFI PZU SA 161,57 2,34 1,3 12,9 41,8 63,3 2,4 PZU Akcji Rynków Wschodzących TFI PZU SA 118,14 3,66 7,4-1,5-6,9 10,8 1,8 PZU Akcji Spółek Dywidendowych TFI PZU SA 87,98-1,13-6,1 2,0-12,8 10,3-2,2 Quercus Agresywny Quercus TFI SA 170,01 0,94-4,5 8,7 16,4 123,8-3,2 Skarbiec-Akcja Skarbiec TFI SA 289,21-0,56-7,0 1,3-4,0 32,4-3,0 Unikorona Akcje Union Investment TFI SA 206,90 2,22 2,5 9,1 6,6 71,2 4,9 SKOK Akcji TFI SKOK SA 95,37-1,33-2,8 9,2-5,6 _ 1,0 Investor Gold Otwarty Investors Fundusze Otwarte TFI S.A. 138,35-0,58-5,2-15,4-26,9 0,4 5,3 Millennium Dynamicznych Spółek Millennium TFI SA 83,98-1,62-9,4 18,9-5,7 Millennium Globalny Akcji Millennium TFI SA 129,98 2,52 1,4 _ 1,6 Pioneer Surowców i Energii Pioneer Pekao TFI SA 7,85-1,38 1,0-0,5 5,7 Fundusz Modelowy Akcyjny Fundusze modelowe 112,83 1,97-3,5 12,5-5,9 _ -0,7 * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 8