Biuletyn inwestycyjny

Transkrypt

1 Biuletyn inwestycyjny Szanowni Państwo, Przekazujemy w Państwa ręce kolejny numer Biuletynu Inwestycyjnego PZU. Materiał przybliży Państwu bieżącą sytuację na rynkach finansowych, a także najświeższe wydarzenia gospodarcze w Polsce i na świecie w czerwcu 2015 roku. W biuletynie znajdą Państwo również najważniejsze parametry funduszy kapitałowych z oferty PZU. Życzymy miłej lektury Zespół PZU Życie SA W biuletynie: Grecja, Chiny i kampania wyborcza Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych

2 Świat w skrócie Ożywienie w krajach rozwiniętych, pomimo ryzyka Grexitu i problemów rynków wschodzących W ostatnich tygodniach wzmogło się ryzyko wyjścia Grecji ze strefy euro. Docierały przy tym sygnały zaostrzenia się problemów w gospodarce Chin. Kraje rozwinięte wykazują ożywienie gospodarcze, ale problemy największych krajów rozwijających się przeszkadzają w przyspieszeniu światowego wzrostu gospodarczego. Porozumienie z Iranem może z kolei przyczynić się do obniżenia cen ropy naftowej i wspomóc wzrost gospodarczy w państwach importujących ten surowiec. Po słabym początku roku, ostatnie dane wskazują na odbicie wzrostu PKB w USA do 0,5%-0,6% kw/kw. Popyt konsumpcyjny w kwietniu i maju rósł mocniej od oczekiwań. Rosły wskaźniki nastrojów konsumenckich. Poprawia się koniunktura w budownictwie mieszkaniowym. Tym pozytywnym tendencjom sprzyja coraz lepsza sytuacja na rynku pracy. W czerwcu po raz kolejny solidnie wzrosło zatrudnienie, a stopa bezrobocia obniżyła się do 5,3%. Do maja utrzymywała się co prawda słaba dynamika produkcji przemysłowej, ale czerwcowe wskaźniki koniunktury i dane o zatrudnieniu w tym sektorze dają nadzieję na jej poprawę. W maju ponownie obniżyły się jednak zamówienia w przemyśle amerykańskim, w tym zamówienia i dostawy dóbr inwestycyjnych to prawdopodobnie efekt umocnienia dolara oraz spadku cen ropy negatywnie oddziałującego na sektor wydobywczy. Czerwcowe pogorszenie indeksów koniunktury w usługach (pozostają nadal stosunkowo wysokie) oraz rosnąca na przełomie czerwca i lipca liczba podań o zasiłek dla bezrobotnych mogą jednak sygnalizować lekkie osłabienie dynamiki ożywienia na początku III kwartału. Wydaje się ciągle, że rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych w USA nastąpi we wrześniu. Przemawiają za tym: czerwcowy spadek stopy bezrobocia - choć dokonał się dzięki zmniejszeniu liczby osób aktywnych zawodowo oraz wzmocnienie popytu konsumpcyjnego i przyspieszenie wzrostu gospodarczego w II kwartale. Nadal nie widać jednak wzrostu presji inflacyjnej i jednoznacznego narastania presji płacowej. Za opóźnieniem podwyżki stóp mogłyby przemawiać czynniki zewnętrzne obawa o konsekwencje ewentualnego Grexitu czy poważnych zawirowań w chińskim systemie finansowym. Strefa euro znajduje się w fazie umiarkowanego ożywienia. Ogólny wskaźnik PMI w strefie euro wzrósł w czerwcu do najwyższego poziomu od czterech lat, pomimo wyraźnego wzrostu prawdopodobieństwa wyjścia Grecji ze strefy euro. Indeksy koniunktury sygnalizują tempo wzrostu PKB w II kwartale zbliżone do ok. 2% r/r. Rośnie sprzedaż detaliczna potwierdzając, że popyt konsumpcyjny stanowi istotny motor wzrostu PKB. Sprzyja temu stopniowa poprawa na rynku pracy i wzrost dynamiki wynagrodzeń. Dla nas ważne jest, że poprawia się sytuacja w niemieckim przemyśle. Jak dotąd w II kw. wzrosły tam wyraźnie zamówienia, solidnie powiększyła się produkcja przemysłowa i eksport. Pozytywna dynamika gospodarki strefy euro i Niemiec utrzymuje się pomimo problemów z Grecją i słabego popytu ze strony krajów rozwijających się. Zmniejszyło się ryzyko deflacji w strefie euro - inflacja obniżyła się co prawda nieznacznie w czerwcu, ale wynikało to ze spodziewanego odreagowania wcześniejszego wzrostu cen niektórych usług. Ostatni wzrost niepewności związanej z Grecją nie przeszkodził przy tym wzrostowi dynamiki kredytów dla gospodarki. Eurogrupa porozumiała się w pierwszej połowie lipca z Grecją w sprawie otwarcia negocjacji na temat nowego programu pomocowego. Będzie ono możliwe po akceptacji zawartego porozumienia oraz uchwaleniu wybranych reform przez grecki parlament. Tym samym ryzyko wyjścia Grecji ze strefy euro spadło, choć na pewno nie zostało wykluczone dalsze negocjacje będą trudne, wymagana będzie także aprobata porozumienia przez parlamenty niektórych krajów strefy euro. Niemniej jednak organizowane jest już finansowanie pomostowe dla Grecji na najbliższe tygodnie. Warto podkreślić, że bezpośrednie konsekwencje tzw. Grexitu dla gospodarki strefy euro byłyby zaniedbywalne. Problemem mogłoby się jednak okazać ryzyko związane z upadkiem dogmatu o nierozerwalności strefy euro i tzw. efekt zarażenia rynków finansowych innych zadłużonych krajów regionu. Efekt ten jednak mógłby zostać znacząco ograniczony przez EBC, który dysponuje obecnie znaczącymi możliwościami opanowania takiej sytuacji. S&P500/qtr Paweł Durjasz Główny Ekonomista PZU ,1% +4,4% +0,4% -0,2% Strona 2

3 Polska w skrócie Solidny wzrost gospodarczy choć ryzyko zewnętrzne wzrosło W maju produkcja przemysłowa odrobiła niespełna połowę kwietniowego spadku, kształtując się poniżej poziomu z lutego. Z badań koniunktury można wnioskować, że jedną z przyczyn przyhamowania wzrostu produkcji przemysłowej w ostatnim okresie może być osłabienie zamówień zagranicznych. Jednak ostatnie niezłe dane z przemysłu Niemiec oraz czerwcowy wzrost indeks PMI dla polskiego przemysłu przetwórczego z 52,4 pkt. do 54,3 pkt. dają nadzieję na przyspieszenie wzrostu produkcji przemysłowej. Zaskakująco słaba była w maju produkcja budowlanomontażowa, ale wobec przygotowywanych do realizacji projektów infrastrukturalnych nie powinien być to powód do obaw. Wzrost zatrudnienia w przedsiębiorstwach nieco przyhamował w pierwszych miesiącach 2015 roku, ale w maju zatrudnienie ponownie tam wzrosło. Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w maju do 10,8%. Majowe osłabienie dynamiki płac w tym sektorze jest więc najprawdopodobniej przejściowe. Dynamika realnych wynagrodzeń pozostaje stosunkowo wysoka, rosną oszczędności gospodarstw domowych. Wzrost dynamiki sprzedaży detalicznej w maju sygnalizuje, że nie odbywa się to kosztem konsumpcji. Tempo wzrostu PKB w II kwartale prawdopodobnie było zbliżone do tego z poprzednich trzech miesięcy. Podtrzymujemy pogląd, że w II połowie roku tempo wzrostu PKB może zbliżyć się do 4% r/r. Wzrost zatrudnienia i towarzyszące mu zmniejszenie stopy bezrobocia oraz solidny wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych tworzą korzystne warunki dla podtrzymania stabilnego wzrostu konsumpcji. Pomimo problemów z Grecją, trwa umiarkowane ożywienie w strefie euro. Tworzy to korzystne warunki dla polskiego eksportu. Lepsze perspektywy popytu, przy stosunkowo wysokim wykorzystaniu mocy wytwórczych i nadal dobrej sytuacji finansowej firm sprzyjają inwestycjom przedsiębiorstw. Do tego powinny dojść inwestycje publiczne, finansowane środkami z UE. Wydaje się zatem, że wzrost PKB w całym 2015 r. może wynieść nawet ok. 3,8%. Wzrosło jednak ostatnio ryzyko dla tej prognozy. Wiąże się ono ze wzrostem niepewności związanej z ewentualnym Grexitem i problemami Chin, co mogłoby wpłynąć negatywnie na klimat inwestycyjny w strefie euro. Wskaźnik inflacji CPI w maju wyniósł -0,9% r/r wobec -1,1% r/r w kwietniu. Skala deflacji po wakacjach powinna się wyraźniej zmniejszać. Nieznacznie dodatnie wartości wskaźnik CPI osiągnie jednak dopiero pod koniec tego roku. Wydaje się, że średnioroczna deflacja w 2015 r. może wynieść około -0,8%. Rada Polityki Pieniężnej w czerwcu pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Oceniamy, że w drugiej połowie 2016 roku możliwe są dwie podwyżki stóp po 25 pkt. bazowych. Paweł Durjasz Główny Ekonomista PZU WIG/qtr ,1% -6,3% +5,2% -1,4% Strona 3

4 WIG S&P ,1% r/r ,6% r/r USD/PLN EUR/PLN 4,00 3,80 4,40 4,30 +0,9% r/r 3,60 3,40 3,20 3,00 +23,9% r/r 4,20 4,10 4,00 2,80 3,90 Złoto Ropa ,7% r/r ,8% r/r Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 5,50 4,50-12 bps. r/r 2,90 2,60-90 bps. r/r 3,50 2,30 2,00 2,50 1,70 1,50 1,40 Źródło: obliczenia własne Strona 4

5 Komentarze ekspertów PZU Piotr Krawczyński TFI PZU Grecja, Chiny i kampania wyborcza te czynniki zaważyły w czerwcu na nastrojach inwestorów Publikowane w ubiegłym miesiącu odczyty danych makro w zasadzie potwierdzają, że nasza gospodarka ma się dobrze choć odnotowana dynamika wskaźników mogłaby by być wyższa (więcej na ten temat w komentarzu makroekonomicznym). Pomimo pozytywnych sygnałów, inwestorzy nie mogą zaliczyć minionych tygodni na rynku do udanych. Powodem są: Grecja, Chiny i kampania wyborcza w Polsce. Rynek akcji Zapoczątkowane w połowie II-go kwartału negatywne tendencje na światowych rynkach akcji kontynuowane były także w czerwcu. Nasz parkiet nie był pod tym względem wyjątkiem i znalazł się tym samym w trwającym od połowy maja trendzie spadkowym - WIG20 z poziomu 2550 punktów zanurkował do 2200 punktów (na początku lipca). Wspomnianą presję na GPW wywierały zarówno czynniki wewnętrzne jak i zewnętrzne. Do tych pierwszych należy zaliczyć rosnące ryzyko polityczne wystartowała kampania polityczna przed jesiennymi wyborami do parlamentu a padające w niej populistyczne hasła z pewnością nie pomagają naszemu rynkowi (vide banki o czym więcej w podsumowaniu). Do tych drugich, oprócz przedłużających się negocjacji greckiego rządu z europejskimi partnerami, dostarczającymi sprzecznych informacji i powodującymi tym samym dużą zmienność notowań, należy również dodać sytuację w Chinach. W kraju środka coraz bardziej widoczne staje się spowolnienie gospodarcze a w konsekwencji coraz częściej mówi się o czekającym go tzw. hard landing zamiast tzw. soft landing. Reakcja inwestorów była w takim przypadku łatwa do przewidzenia - indeks giełdy w Szanghaju spadł od połowy czerwca do początku lipca o blisko 30 proc. Paniczna wyprzedaż walorów zmusiła chiński rząd od interwencji na rynku zdecydowano m.in. o wprowadzeniu czasowego zakazu sprzedaży akcji tamtejszych spółek przez następne sześć miesięcy dla akcjonariuszy posiadających ponad 5 proc. udziałów, zaostrzono kryteria dla dokonywania transakcji krótkiej sprzedaży i zmniejszono ograniczenia nałożone na chińskie firmy ubezpieczeniowe przy zakupie walorów blue-chipów. Warto odnotować, że spowolnienie w Chinach przekłada się bezpośrednio na wycenę surowców, w tym miedzi (Chiny są jej największym konsumentem na świecie - odpowiadają za ponad 40 proc. globalnego zużycia) i ropy. Rynek długu i walutowy Ubiegły miesiąc był kolejnym, w którym polskie obligacje skarbowe traciły na wartości. Naszemu długowi, podobnie jak to miało miejsce w przypadku akcji, nie sprzyjało zamieszanie wokół Grecji. Rentowności obligacji rosły wzdłuż całej krzywej a pod największą presją podaży znalazły się dziesięciolatki. Na koniec czerwca ich rentowność skoczyła do 3,33 proc. (tj. o 38 pb.). Nie najlepiej zachowywał się też złoty, który w stosunku do dolara stracił niespełna 2 grosze (osiągając na koniec miesiąca poziom 3,7615) a w relacji do euro stracił aż 8 groszy (wspólna waluta wzrosła na koniec czerwca do 4,1917). Podsumowanie Obecnie kluczową kwestię ogrywa na rynku ryzyko polityczne. To będzie się utrzymywać na GPW do czasu wyborów. W naszej ocenie pod dalszą presją znajdą się przede wszystkim banki, sektor energetyczny i górniczy oraz częściowo detaliczny. W przypadku banków głównym ryzykiem jest wprowadzenie podatku bankowego a także kwestia kredytów w CHF. Choć sektor bankowy na warszawskiej giełdzie został już znacząco przeceniony od połowy maja, to wydaje się, że skrajne rozwiązania dla niego mogą nie być jeszcze uwzględnione w cenach. Z kolei propozycja wprowadzenia podatku od sklepów wielkopowierzchniowych może uderzyć częściowo w sektor detaliczny. Ze względu na brak szczegółowych deklaracji polityków, na razie trudno jest ocenić potencjalny wpływ tego podatku na poszczególne spółki. Należy jednak mieć na uwadze, że część firm z tego sektora może znaleźć się pod presją. Niewiadomym pozostaje także kształt zapowiadanej konsolidacji sektora energetycznego oraz ewentualnego przejęcia kopalń przez przedsiębiorstwa z branży. Naszym zdaniem sektory, które powinny zachowywać się lepiej od rynku, to sektor: przemysłowy, budowlany oraz deweloperzy. Branże te są w mniejszym stopniu narażone na w/w ryzyko polityczne a dobra sytuacja w gospodarce oraz napływ środków z UE będą czynnikami wspierającymi. Strona 5

6 Dane makroekonomiczne Dane makroekonomiczne * 2016* PKB Polska 2,6 3,7 4,8 1,8 1,7 3,4 3,3 3,4 Strefa euro -4,5 2,0 1,6-0,8-0,5 0,9 1,5 1,9 Niemcy -5,6 4,1 3,6 0,4 0,1 1,6 1,9 2,0 USA -2,9 2,5 1,8 2,8 1,9 2,4 3,1 3,0 Chiny 9,2 10,4 9,4 7,8 7,6 7,4 7,0 6,8 Inflacja Polska 3,5 2,6 4,3 3,7 0,9 0,0-0,4 1,1 Strefa euro 0,3 1,6 2,7 2,5 0,8 0,4 0,1 1,5 Niemcy 0,2 1,2 2,5 2,1 1,6 0,8 0,3 1,8 USA -0,3 1,6 3,2 2,1 1,5 1,6 0,1 1,5 Chiny -0,7 3,3 5,4 2,6 2,6 2,0 1,2 1,5 Stopa bezrobocia Polska 12,1 12,4 12,5 13,4 13,4 11,5 10,5 10,0 Niemcy 7,8 7,1 5,9 5,5 5,3 5,0 4,6 4,4 USA 9,3 9,6 8,9 8,1 7,4 6,2 5,4 5,2 Chiny 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 PMI - wskaźnik managerów logistyki Polska 52,4 56,3 48,8 48,5 53,2 52,8 - Strefa euro 51,6 57,1 46,9 46,1 52,7 50,6 - Niemcy 52,7 60,7 48,4 46,0 54,3 51,2 - USA (ISM Manufacturing) 55,3 57,5 52,8 50,0 56,1 55,1 - Chiny 56,1 54,4 48,7 51,5 50,5 49,6 - Świat 54,6 55,6 50,5 50,2 53,0 51,5 - Podstawowe stopy procentowe Polska 3,50 3,50 4,50 4,25 2,50 2,00 - Strefa euro 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 0,05 - USA 0,125 0,125 0,125 0,125 0,125 0,125 - Waluty EUR/PLN 4,11 3,96 4,42 4,09 4,14 4,26 - USD/PLN 2,85 2,96 3,42 3,10 3,01 3,51 - CHF/PLN 2,77 3,16 3,63 3,39 3,38 3,54 - Surowce Ropa brent 78,1 94,5 107,2 111,3 110,8 55,8 - Złoto 1 097, , , , , ,4 - Miedź 333,9 443,3 343,3 364,9 339,7 283,0 - Akcje Europa (EURO STOXX 50) 21,1% -5,8% -17,1% 13,8% 17,8% - - Polska (WIG) 46,9% 18,8% -20,8% 26,2% 8,0% - - Niemcy (DAX) 23,8% 16,1% -14,7% 29,1% 25,5% - - USA (S&P500) 23,5% 12,8% 0,0% 13,4% 31,8% - - Chiny (SSE Composite) 80,0% -14,3% -21,7% 3,2% 20,0% - - Rosja (RTS) 128,6% 22,5% -22,0% 10,5% -7,0% - - Rentowność 10-letnich obligacji Polska 6,30 6,10 5,90 3,70 4,35 2,52 - Niemcy 3,40 3,00 1,80 1,30 1,93 0,54 - USA 3,80 3,30 1,90 1,80 3,03 2,17 - Rynkowe stopy procentowe WIBOR 6M 4,39 4,16 5,00 4,09 2, EURIBOR 6M 0,99 1,23 1,62 0,32 0, LIBOR-CHF 6M 0,34 0,24 0,09 0,07 0, Wybrane dane dla Polski Sprzedaż detaliczna 104,3 105,5 111,6 105,6 102,3 103,3 - Produkcja przemysłowa 95,5 109,0 107,5 100,5 101,8 103,3 - * prognozy Bloomberg, MFW, Bank Światowy, KE, Bundesbank, MF, NBP, PZU Źródła: Bloomberg, GUS, MFW Strona 6

7 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: ochronny kapitału PZU SEJF+ TFI PZU SA 61,3-0,18-0,1 1,9 12-0,9 Grupy funduszy: fundusze pieniężne LM Pieniężny Legg Mason TFI SA 260,04 0,02 0 1,9 9,4 17,9 0,8 PZU Gotówkowy TFI PZU SA 73,57-0,18-0,2 1,9 9,6 20,6 0,9 UniKorona Pieniężny Union Investment TFI SA 202,15-0,17 0 2, ,1 1,2 Millennium Depozytowy Millennium TFI SA 173,87-0,18-0,2 1,6 7,8 18,1 0,4 Grupy funduszy: fundusze papierów dłużnych Arka BZ WBK Obligacji BZ WBK TFI SA 20,44-1,45-3,5 1 13,9 28,2-2,1 UniObligacje:Nowa Europa Union Investment TFI SA 195,13-1,31-4 3, ,5 PZU Papierów Dłużnych Polonez TFI PZU SA 154,65-1,2-2,5 2,7 19,3 41,6-0,6 PZU Dłużny Rynków Wschodzących TFI PZU SA 124,47-1,74-2,7 0,9 16,3 23,3 0 BPH Obligacji 2 BPH TFI 3283,15-0,99-2,1 3,5 13,7-0 Grupy funduszy: fundusze stabilnego wzrostu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu BZ WBK TFI SA 30,45-2,34-3,3 1,7 15,7 20-0,8 LM Senior Legg Mason TFI SA 289,89-1,55-1,6 0 9,4 15,5-0,9 PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek TFI PZU SA 130,58-2,59-3,2-1,4 12,4 16,3-0,3 UniStabilny Wzrost Union Investment TFI SA 167,86-3,12-3,2 1,3 15,9 27,1-1,2 Skarbiec-III Filar Skarbiec TFI SA 155,97-1,99-2,3 4,8 23, BPH Stabilnego Wzrostu BPH TFI 17,11-2,06-1,8 0,9 12,8-0,8 Millennium Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium TFI SA 186,25-2,21-1,2 6, ,1 Fundusz Modelowy Stabilnego Wzrostu Fundusze modelowe 123, ,1 1,5 16,9 22 0,6 * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 7

8 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: fundusze zrównoważone Arka BZ WBK Zrównoważony BZ WBK TFI SA 29,71-2,91-3 3,4 18,6 14,8 0,6 PZU Zrównoważony TFI PZU SA 71,79-3,69-2,7-1,7 21,5 21 3,1 Skarbiec-Waga Skarbiec TFI SA 290,8-2,65-2,4 3 18,5 13,3 1,3 UniKorona Zrównoważony Union Investment TFI SA 308,03-3,24-2,3 1,6 17,4 25,1 0,2 Fundusz Modelowy Zrównoważony Fundusze modelowe 111,05 2,98-2,5 1,1 21,6 16,9 1,6 Grupy funduszy: fundusze akcji Arka BZ WBK Akcji BZ WBK TFI SA 34,14-3,94-2,6 3,8 14,4-0,7 3,1 Arka Platinium Dynamiczny BZ WBK TFI SA 40,49-2,17-1, ,6 LM Akcji Legg Mason TFI SA 373,56-5,25-2,9-3,3 19,4 23,6-0,5 PZU Akcji Krakowiak TFI PZU SA 101,63-5,61-3,7-5,5 8,3 0 3,7 PZU Akcji Małych i Średnich Spółek TFI PZU SA 48,24-4,76-1,4-2,9 29,7 23 9,9 PZU Akcji Nowa Europa TFI PZU SA 46,76-3,15 0,7-6,9 4,2 0,6 3,9 PZU Energia Medycyna Ekologia TFI PZU SA 107,91-3, ,9 52,8-7,6 PZU Akcji Rynków Rozwiniętych TFI PZU SA 183,95-3,37-4,1 11,8 52,3 67,3 9,5 PZU Akcji Rynków Wschodzących TFI PZU SA 109,85-3,07 0,5-8,3-3,2-13,8 0 PZU Akcji Spółek Dywidendowych TFI PZU SA 90,45-4,25 3,7 3,1 13 7,2 14,8 Quercus Agresywny Quercus TFI SA 170,41-5,38-2,2-1,7 21,5 21 3,1 Skarbiec-Akcja Skarbiec TFI SA 288,97-4,58-2,5 1,6 18,6 12,3 5 Unikorona Akcje Union Investment TFI SA 206,11-5,04-2,1 1,7 25,1 29,1 1,3 SKOK Akcji TFI SKOK SA 90,04-5,1-0,7-5,3 10,9 - -0,3 Investor Gold Otwarty Investors Fundusze Otwarte TFI S.A. 141,57-3,29-4,1-2,6-30,2-23,5 4,2 Millennium Dynamicznych Spółek Millennium TFI SA 87,42-4,13-1,6 5,2 44,1-9,6 Millennium Globalny Akcji Millennium TFI SA 147,14-2,72-0,7 12, ,5 Pioneer Surowców i Energii Pioneer Pekao TFI SA 6,61-2,65-2,2-17,4-18,6 - -1,8 Fundusz Modelowy Akcyjny Fundusze modelowe 112,77-4,41-1,6 0,8 30,1 12,3 4,4 * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 8