Biuletyn inwestycyjny

Transkrypt

1 Biuletyn inwestycyjny Szanowni Państwo, Oddajemy w Państwa ręce kwietniowy numer Biuletynu, w którym znajdziecie między innymi informacje gospodarcze z Polski i świata, prognozy PKB, kursów walut, stóp bezrobocia oraz wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych. Życzymy miłej lektury Zespół PZU Życie SA W biuletynie: Skutki decyzji banków centralnych Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych

2 Świat w skrócie Gospodarka strefy euro odporna Pierwszy kwartał 2015 roku przyniósł zaskakujące ale najprawdopodobniej przejściowe - spowolnienie dynamiki PKB w USA. Wolniejszy wzrost odnotuje także w 2016 r. gospodarka Japonii. Utrzymuje się natomiast solidne tempo wzrostu gospodarczego w strefie euro. Napływają także ostatnio lepsze informacje o aktywności gospodarczej w Chinach. Wydaje się, że wzrost PKB w USA w I kw. będzie tylko nieznacznie dodatni. To spowolnienie wynika jednak w dużej części z wyraźnego spadku zapasów. Ich redukcja powinna umożliwić przyspieszenie wzrostu gospodarczego w kolejnym kwartale. Prognozy wzrostu PKB w USA w 2016 r. są jednak redukowane do ok. 1,5%. W warunkach słabej koniunktury międzynarodowej i dotychczasowego umocnienia dolara (ostatnio dolar jednak nieco osłabł) eksport netto jest ostatnio czynnikiem spowalniającym wzrost PKB. Niska cena ropy naftowej i związane z tym problemy sektora wydobywczego są główną przyczyną pogorszenia się popytu inwestycyjnego. Ostatnie dane wskazują jednak na stabilizowanie się sytuacji w przemyśle przetwórczym. Utrzymuje się przy tym ożywienie w usługach w marcu wskaźniki koniunktury w tym sektorze się poprawiły. Kontynuowana jest także wyraźna poprawa na rynku pracy w marcu odnotowano kolejny wyraźny wzrost zatrudnienia. Tworzy to sprzyjające warunki dla wzrostu konsumpcji i kontynuacji ożywienia w budownictwie mieszkaniowym. W marcu amerykański bank centralny nie podniósł stopy funduszy federalnych. Członkowie FOMC wyraźnie jednak obniżyli prognozowaną na 2016 r. ścieżkę podwyżek stóp procentowych do dwóch. Główną przyczyną zwiększonej ostrożności Fed są obecnie ryzyka związane z globalną sytuacją ekonomiczną i sytuacją na światowych rynkach finansowych. Obniżająca się stopa bezrobocia w USA i wzrost inflacji bazowej wskazują na zasadność zacieśniania polityki pieniężnej. Fed obawia się jednak, że zbyt szybkie podnoszenie stóp może poprzez niekorzystny wpływ na rynki wschodzące i umocnienie dolara zwrotnie uderzyć w amerykańską gospodarkę. Fed podkreśla jednak, że przyszłe decyzje dotyczące polityki pieniężnej będą zależne od napływających danych. Ostatnie dane potwierdzają, że gospodarka strefy euro pozostaje odporna na wstrząsy zewnętrzne, choć tempo wzrostu PKB jest ciągle stosunkowo wolne zwłaszcza w kontekście mocno rozwartej ujemnej luki popytowej. Produkcja przemysłowa w Niemczech i całej strefie euro w styczniu i lutym przyspieszyła w stosunku do IV kw r. Indeksy koniunktury PMI w marcu ustabilizowały się po dwóch miesiącach spadków, na poziomie sygnalizującym możliwość osiągnięcia zannualizowanej dynamiki PKB ok. 1,7% w I kw r. Systematycznie obniża się stopa bezrobocia w strefie euro. Poprawa sytuacji na rynku pracy przy wzroście realnych dochodów tworzy korzystne warunki dla wzrostu konsumpcji. Wprawdzie euro ostatnio się umacnia, a niedawny wzrost spreadów kredytowych i spadek rynkowych wycen banków groził utrudnieniami w finansowaniu gospodarki, ale w lutym obniżyły się stopy od kredytów dla przedsiębiorstw (szczególnie na Południu strefy euro) i wzrosła dynamika kredytów. Po wyraźnym rozluźnieniu polityki pieniężnej przez EBC w marcu, ryzyko ograniczenia kredytowania gospodarki wyraźnie zmalało. Zagrożeniem dla wzrostu gospodarczego w strefie euro i źródłem możliwych wstrząsów na rynkach finansowych jest jednak ryzyko wzmocnienia tendencji odśrodkowych w związku z ewentualnym Brexitem, kryzysem imigracyjnym, czy powrotem problemów związanych z zadłużeniem Grecji. Paweł Durjasz Główny Ekonomista PZU S&P500/qtr ,2% -6,9% +6,5% +0,8% dane z amerykańskiej gospodarki wskazują na stopniową poprawę jej kondycji coraz gorszy stan chińskiej gospodarki i obawy o jej wpływ na rynek USA sprawiają, że FED opóźnia decyzję o podwyżce stóp procentowych pomimo zawirowań w Azji, FED decyduje się na zaostrzenie polityki monetarnej w grudniu 2015 roku Strona 2

3 Polska w skrócie Dobre informacje z rynku pracy Po nieco słabszym styczniu, dane o aktywności gospodarczej za luty w większości się poprawiły. Odsezonowana produkcja sprzedana przemysłu wzrosła co prawda w lutym nieznacznie (0,2% m/m), ale dynamika nieodsezonowanej produkcji sięgnęła 6,7% r/r. Sprzedaż detaliczna w lutym wzrosła mocniej od oczekiwań (w cenach stałych o 6,2% r/r), w tym zwłaszcza sprzedaż dóbr trwałego użytku. Jest to spójne z solidnym tempem wzrostu realnych dochodów gospodarstw domowych, poprawą sytuacji na rynku pracy i stosunkowo niskimi stopami procentowymi sprzyjającymi kredytowaniu konsumpcji. Trwa natomiast zniżkowa tendencja produkcji budowlanomontażowej. Ostatnie odczyty indeksów koniunktury wskazują na możliwość wzmocnienia aktywności gospodarczej w kolejnych miesiącach. Wskaźnik PMI w przemyśle przetwórczym ponownie w marcu wyraźnie wzrósł, do najwyższego poziomu od lipca ub. r. Coraz wyraźniej rosną nowe zamówienia, w tym eksportowe. Badanie PMI sygnalizowało także silniejszy wzrost produkcji i zatrudnienia. Wzrósł także syntetyczny wskaźnik koniunktury GUS, który w marcu pozostawał najwyższy od połowy 2011 r. Szacujemy, że dynamika PKB w I kw. może zwolnić do ok. 3,5% r/r. W całym 2016 r. wzrost PKB może jednak osiągnąć 3,6%-3,7%. Dobre informacje napływają nadal z rynku pracy. W lutym - tak jak w styczniu - zatrudnienie w przedsiębiorstwach wyraźnie jak na ten miesiąc wzrosło (najmocniej od 2011 r.). Nadal obniża się odsezonowana stopa bezrobocia rejestrowanego. Wzrost popytu na pracę wydaje się przewyższać tempo wzrostu zatrudnienia - liczba ofert pracy była w końcu lutego o jedną trzecią wyższa niż przed rokiem. Fundusz wynagrodzeń w przedsiębiorstwach był w tym miesiącu realnie wyższy aż o 7,4% w porównaniu z lutym ubiegłego roku. Realne tempo wzrostu dochodów pozostaje nadal stosunkowo wysokie, kreując korzystne warunki dla wzrostu konsumpcji. W tych warunkach rosną depozyty gospodarstw domowych. Rosną także depozyty przedsiębiorstw, a dynamika kredytów inwestycyjnych jest ostatnio najwyższa od ponad 3 lat. W pierwszym kwartale 2015 r. utrzymywała się głębsza niż oczekiwano deflacja. W marcu wskaźnik CPI obniżył się do -0,9% r/r wobec -0,8% r/r w lutym. Osiągnięcia dodatniego wskaźnika inflacji konsumenckiej można oczekiwać dopiero jesienią 2016 r. Średnioroczna inflacja w 2016 r. będzie zapewne znowu ujemna, choć w końcu roku wskaźnik CPI może wrosnąć do ok. 0,7%-0,8% r/r. Komunikat Rady Polityki Pieniężnej po kwietniowym posiedzeniu nie sygnalizuje możliwości poluzowania polityki pieniężnej. Wobec solidnego wzrostu gospodarczego w Polsce, poprawy sytuacji na rynku pracy i prawdopodobnego przyspieszenia wzrostu płac, RPP nie widzi na razie potrzeby wystrzelania konwencjonalnej amunicji ze swojego arsenału. Rada nie chce też zapewne ryzykować obniżania stóp procentowych w warunkach możliwego powrotu turbulencji na światowych rynkach finansowych i bardziej ekspansywnej polityki fiskalnej. Obniżki stóp procentowych nie można jednak zupełnie w 2016 r. wykluczyć. Jej prawdopodobieństwo wzrosłoby wyraźnie w sytuacji zmaterializowania się zagrożeń dla wzrostu gospodarczego i/lub wyraźnej presji na umocnienie złotego. Paweł Durjasz Główny Ekonomista PZU WIG/qtr ,3% -6,6% -6,7% +5,5% coraz gorsze dane z chińskiej gospodarki powodują silny odpływ kapitału z rynków wschodzących utrzymujące się obawy o wpływ chińskiego spowolnienia na stan globalnej gospodarki negatywnie wpływają na rynki Emerging Markets dane makro z USA oraz luzowanie ilościowe w Europie stanowią zachetę do kupna akcji Strona 3

4 WIG S&P ,3% r/r ,0% r/r USD/PLN EUR/PLN 4,20 4,50 4,00 4,35 3,80 4,20 3,60-1,1% r/r 4,05 +4,6% r/r 3,40 3,90 Złoto Ropa ,5% r/r 65-23,0% r/r Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 3, bps. r/r 2,30 +8 bps. r/r 3,20 2,10 2,70 1,90 2,20 1,70 1,70 1,50 Źródło: obliczenia własne Strona 4

5 Komentarze ekspertów PZU Piotr Krawczyński TFI PZU Miesiąc pod znakiem posiedzeń banków centralnych Bez wątpienia najważniejszymi z punktu widzenia inwestorów wydarzeniami w pierwszej połowie marca były posiedzenia banków centralnych. Jako pierwszy obradował Europejski Bank Centralny (ECB), który najpierw zaskoczył swoją decyzją o obcięciu wszystkich trzech stóp procentowych (rynek oczekiwał jedynie obcięcia stopy depozytowej) a później na konferencji poinformował o nowych, dodatkowych narzędziach (tj. skupie obligacji przedsiębiorstw o ratingu inwestycyjnym oraz nowych transzach TLTRO). W efekcie kurs EUR/USD spadł z poziomu 1,10 do 1,0825, indeks giełdy we Frankfurcie DAX rósł o 2,5 proc. a rentowności niemieckich 10-cio letnich obligacji rządowych spadły (czyli ceny wzrosły) z 0,22 proc. do 0,16 proc. I wszystko byłoby pięknie gdyby nie odpowiedź szefa ECB Mario Draghiego na jedno z pytań podczas wspomnianej konferencji. Odwrócił nią całkowicie panujący na rynku sentyment, gdyż w zasadzie przekreślił nadzieje na dalsze obniżki. Na koniec dnia indeks DAX był już znacząco pod kreską (-2,5proc.), EUR/USD poszybował na 1,12 a rentowności niemieckich obligacji wzrosły aż do 0,32proc. Kolejne dni upłynęły na odrabianiu strat i oczekiwaniu na posiedzenie FED. Amerykański bank centralny, zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi, nie zdecydował się na zmianę poziomu stóp procentowych. Zaskoczeniem był jednak bardziej gołębi ton komunikatu po posiedzeniu, w którym zwrócono uwagę na czynniki ryzyka płynące z globalnej gospodarki i rynków finansowych. Zagrożenia te wpłynęły na prognozy wzrostu PKB i inflacji, które dla 2016 roku zostały zrewidowane nieznacznie w dół. Obniżona została także prognoza poziomu bezrobocia na lata 2017 i W konsekwencji zmalała także chęć FED do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych co prawda nadal zapowiadane jest jej stopniowe zaostrzanie, jednak harmonogram oraz skala ewentualnych podwyżek uzależnione będą od stanu gospodarki. Taka informacja nie mogła pozostać bez wpływu na oczekiwania rynkowe obecnie mediana wskazuje na dwie podwyżki po 0,25 punktów, podczas gdy w grudniu były to jeszcze cztery. Nic zatem dziwnego, że Wall Street zareagowała wyraźną zwyżką a indeks S&P500 wybił się z kilkudniowej konsolidacji pomiędzy 2005 a 2025 punktów - co otworzyło drogę do dalszej zwyżki tego indeksu w okolice 2080 punktów. Komentarz po marcowym posiedzeniu amerykańskiego banku centralnego nie pozostawia złudzeń: FED podejmując decyzje odnośnie przyszłej polityki monetarnej w USA, oprócz bezrobocia i stabilności finansowej, będzie brał pod uwagę także międzynarodową sytuację gospodarczą (w domyśle w Chinach). Bardziej gołębie nastawienie FED przekłada się na osłabienie dolara, co w połączeniu z potężnym impulsem kredytowym ECB i ujemnymi stopami procentowymi Bank of Japan, stwarza w krótkim okresie warunki bardziej sprzyjające ryzykownym aktywom. Spoglądając na rynek surowców przez pryzmat amerykańskiej waluty, można mieć powody do zadowolenia. Metale przemysłowe, w tym miedź, podrożały od początku roku o kilkanaście procent. Nie można jednak zapominać o fundamentach a tu trudno dopatrzyć się pozytywów. O kilka procent rocznie wzrasta podaż miedzi. Dynamicznie rośnie też poziom jej zapasów. Nic dziwnego, skoro nowy model wzrostu chińskiej gospodarki przewiduje dużo mniejszy udział metali. Dla przykładu obecny (trzynasty już) plan pięcioletni, który w porównaniu z poprzednim zakłada: wybudowanie 20 milionów mieszkań socjalnych (wcześniej było to 40 milionów), kilometrów linii kolejowych (uprzednio kilometrów) oraz kilometrów autostrad (poprzednio kilometrów). Oczekiwane przez rynek zmniejszenie mocy produkcyjnych nie nastąpiło ani w przypadku miedzi ani w przypadku niklu. Częściowo miało miejsce w przypadku aluminium (spadek podaży o 15 proc. w 2015 roku) ale tylko ze względu na relację kosztów do ceny - po tegorocznych wzrostach cen surowca powyżej kosztów produkcji podaż zwiększyła się o 10 proc. Pomimo bardzo trudnego początku miesiąca, rynki wschodzące (w tym Polska) zachowywały się bardzo dobrze. Turcja, Brazylia i Rosja odnotowała dwucyfrowe wzrosty a nasze rodzime indeksy WIG i WIG20 zyskały odpowiednio 5,5 proc. i 7,5 proc. Cały czas należy jednak pamiętać, że po mocnym wzroście większości indeksów od dołka w połowie lutego, należy liczyć się z chwilową korektą na rynkach. Strona 5

6 Dane makroekonomiczne * 2017* PKB Świat 0,0 5,4 4,2 3,4 3,3 3,4 3,1 3,4 3,6 Polska 2,6 3,7 4,8 1,8 1,7 3,4 3,5 3,5 3,5 Strefa euro -4,5 2,0 1,6-0,8-0,5 0,9 1,6 1,7 1,9 Niemcy -5,6 4,1 3,6 0,4 0,1 1,6 1,7 1,8 1,8 USA -2,8 2,5 1,6 2,2 1,5 2,4 2,5 2,6 2,6 Chiny 9,2 10,6 9,5 7,7 7,7 7,3 6,9 6,3 6,0 Inflacja Polska 3,5 2,6 4,3 3,7 0,9 0,0-0,9 0,6 1,7 Strefa euro 0,3 1,6 2,7 2,5 0,8 0,4 0,0 0,5 1,5 Niemcy 0,2 1,2 2,5 2,1 1,6 0,8 0,1 0,5 1,5 USA -0,3 1,6 3,2 2,1 1,5 1,6 0,1 1,1 1,8 Chiny -0,7 3,3 5,4 2,6 2,6 2,0 1,5 1,8 2,2 Stopa bezrobocia średnioroczna Polska 11,0 12,0 12,3 12,8 13,5 12,3 10,5 9,7 8,9 Niemcy 8,1 7,7 7,0 6,8 6,9 6,7 6,4 4,9 4,7 USA 9,3 9,6 8,9 8,1 7,4 6,2 5,3 4,9 4,8 Chiny 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 PMI - wskaźnik managerów logistyki Polska 52,4 56,3 48,8 48,5 53,2 52,8 52,1 Strefa euro 51,6 57,1 46,9 46,1 52,7 50,6 53,2 Niemcy 52,7 60,7 48,4 46,0 54,3 51,2 53,2 USA (ISM Manufacturing) 55,3 57,5 52,8 50,0 56,1 55,1 48,2 Chiny 56,1 54,4 48,7 51,5 50,5 49,6 48,2 Świat 54,6 55,6 50,5 50,2 53,0 51,5 50,9 Podstawowe stopy procentowe Polska 3,50 3,50 4,50 4,25 2,50 2,00 1,50 Strefa euro 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 0,05 0,05 USA 0,125 0,125 0,125 0,125 0,125 0,125 0,375 Waluty EUR/PLN 4,11 3,96 4,42 4,09 4,14 4,26 4,26 USD/PLN 2,85 2,96 3,42 3,10 3,01 3,51 3,90 CHF/PLN 2,77 3,16 3,63 3,39 3,38 3,54 3,94 Surowce Ropa brent 78,1 94,5 107,2 111,3 110,8 55,8 - Złoto 1 097, , , , , ,4 - Miedź 333,9 443,3 343,3 364,9 339,7 283,0 - Akcje Europa (EURO STOXX 50) 21,1% -5,8% -17,1% 13,8% 17,8% - - Polska (WIG) 46,9% 18,8% -20,8% 26,2% 8,0% - - Niemcy (DAX) 23,8% 16,1% -14,7% 29,1% 25,5% - - USA (S&P500) 23,5% 12,8% 0,0% 13,4% 31,8% - - Chiny (SSE Composite) 80,0% -14,3% -21,7% 3,2% 20,0% - - Rosja (RTS) 128,6% 22,5% -22,0% 10,5% -7,0% - - Rentowność 10-letnich obligacji Polska 6,30 6,10 5,90 3,70 4,35 2,52 - Niemcy 3,40 3,00 1,80 1,30 1,93 0,54 - USA 3,80 3,30 1,90 1,80 3,03 2,17 - Rynkowe stopy procentowe WIBOR 6M 4,39 4,16 5,00 4,09 2, EURIBOR 6M 0,99 1,23 1,62 0,32 0, LIBOR-CHF 6M 0,34 0,24 0,09 0,07 0, Wybrane dane dla Polski Sprzedaż detaliczna 104,3 105,5 111,6 105,6 102,3 103,3 - Produkcja przemysłowa 95,5 109,0 107,5 100,5 101,8 103,3 - * prognozy Bloomberg, MFW, Bank Światowy, KE, Bundesbank, MF, NBP, PZU Źródła: Bloomberg, GUS, MFW Strona 6

7 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: ochronny kapitału PZU SEJF+ TFI PZU SA 61,89 0,36% 0,00% 0,90% 7,20% 16,80% 0,00% Grupy funduszy: fundusze pieniężne LM Pieniężny Legg Mason 263,36 0,12% 0,50% 1,30% 6,60% 17,20% 0,50% PZU Gotówkowy TFI PZU SA 74,78 0,50% 0,70% 1,50% 7,50% 18,80% 0,70% UniKorona Pieniężny 204,14 0,54% 0,60% 0,90% 9,90% 21,40% 0,60% Millennium Depozytowy Millennium 176,14 0,19% 0,50% 1,10% 5,20% 16,50% 0,50% Grupy funduszy: fundusze papierów dłużnych Arka BZ WBK Obligacji BZ WBK 21,12 0,33% 1,10% -0,30% 9,50% 27,80% 1,10% UniObligacje:Nowa Europa 203,00 0,00% 3,20% -0,40% - - 3,20% PZU Papierów Dłużnych Polonez TFI PZU SA 162,01 0,76% 1,10% 2,20% 16,20% 45,10% 1,10% PZU Dłużny Rynków Wschodzących TFI PZU SA 129,02 1,09% 2,20% 0,90% 12,10% 31,70% 2,20% BPH Obligacji 2 BPH TFI 3 382,11 0,47% 1,00% 0,90% 13,90% 20,50% 1,00% Grupy funduszy: fundusze stabilnego wzrostu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu BZ WBK 29,90 2,36% 1,30% -5,00% 3,80% 9,80% 1,30% LM Senior Legg Mason 283,18 1,70% 1,70% -3,90% 1,80% 5,50% 1,70% PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek TFI PZU SA 130,88 3,27% 1,80% -3,00% 5,50% 7,90% 1,80% UniStabilny Wzrost 164,89 2,99% 2,40% -4,90% 6,00% 13,90% 2,40% Skarbiec-III Filar Skarbiec 148,34 2,49% -0,30% -7,10% 6,50% 13,30% -0,30% BPH Stabilnego Wzrostu BPH TFI 16,97 3,10% 2,20% -2,60% 5,30% 5,10% 2,20% Millennium Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium 179,63 2,77% -2,00% -4,90% ,00% Fundusz Modelowy Stabilnego Wzrostu Fundusze modelowe 121,06 2,42% 1,30% -3,70% 6,20% 10,70% 1,30% * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 7

8 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: fundusze zrównoważone Arka BZ WBK Zrównoważony BZ WBK 28,21 3,68% 1,50% -7,90% 2,40% -0,90% 1,50% PZU Zrównoważony TFI PZU SA 70,07 6,60% 4,70% -5,20% 7,10% 4,10% 4,70% Skarbiec-Waga Skarbiec 273,74 3,76% -0,90% -8,00% 0,60% -0,80% -0,90% UniKorona Zrównoważony 295,47 3,80% 3,30% -6,30% 4,30% 7,70% 3,30% Fundusz Modelowy Zrównoważony Fundusze modelowe 107,78 4,02% 2,00% -5,30% 7,70% 4,10% 2,00% Grupy funduszy: fundusze akcji Arka BZ WBK Akcji BZ WBK 30,65 5,62% 2,20% -12,50% -4,70% -22,90% 2,20% Arka Platinium Dynamiczny BZ WBK 37,81 0,05% -3,90% -8,10% ,90% LM Akcji Legg Mason 339,49 5,46% 5,50% -11,90% -0,30% -7,80% 5,50% PZU Akcji Krakowiak TFI PZU SA 91,21 7,52% 3,60% -13,50% -8,80% -24,70% 3,60% PZU Akcji Małych i Średnich Spółek TFI PZU SA 49,39 7,74% 4,80% 0,90% 17,00% 9,00% 4,80% PZU Akcji Nowa Europa TFI PZU SA 43,49 5,89% 3,90% -6,20% -10,00% -20,70% 3,90% PZU Energia Medycyna Ekologia TFI PZU SA 82,59 4,29% -16,70% -23,50% 8,70% 52,00% -16,70% PZU Akcji Rynków Rozwiniętych TFI PZU SA 174,32 2,07% -4,80% -8,80% 24,40% 49,60% -4,80% PZU Akcji Rynków Wschodzących TFI PZU SA 92,47 11,12% 1,60% -15,30% -23,50% -30,00% 1,60% PZU Akcji Spółek Dywidendowych TFI PZU SA 101,71 9,98% 8,60% 16,60% 20,80% 0,80% 8,60% Quercus Agresywny Quercus 166,64 5,05% 3,20% -4,40% 12,20% 12,90% 3,20% Skarbiec-Akcja Skarbiec 253,50 6,11% 0,30% -14,40% -6,70% -15,70% 0,30% Unikorona Akcje 189,93 6,29% 4,60% -9,70% 6,20% -1,00% 4,60% SKOK Akcji TFI SKOK SA 90,06 6,53% 5,90% -0,70% 6,60% -10,70% 5,90% Investor Gold Otwarty Investors Fundusze Otwarte TFI S.A. 144,24-1,64% 13,50% -2,10% -25,20% -21,30% 13,50% * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 8

9 Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Millennium Dynamicznych Spółek Millennium 88,16 3,99% 0,20% -0,50% 31,10% - 0,20% Millennium Globalny Akcji Millennium 134,01 2,89% -6,70% -9,70% ,70% Pioneer Surowców i Energii Pioneer Pekao 5,52 2,22% 1,50% -18,50% -35,10% - 1,50% Fundusz Modelowy Akcyjny Fundusze modelowe 109,55 5,56% 2,20% -4,30% 14,50% -6,30% 2,20% * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 9