Biuletyn inwestycyjny

Transkrypt

1 Biuletyn inwestycyjny Szanowni Państwo, Przekazujemy w Państwa ręce kolejny numer Biuletynu Inwestycyjnego PZU. Materiał przybliży Państwu bieżącą sytuację na rynkach finansowych, a także najświeższe wydarzenia gospodarcze w Polsce i na świecie w lipcu 2014 roku. W biuletynie znajdą Państwo również najważniejsze parametry funduszy kapitałowych z oferty PZU. Życzymy miłej lektury Zespół PZU Życie SA W biuletynie: Skutki kryzysu na Ukrainie Komentarze ekspertów PZU Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych

2 Świat w skrócie Przegląd wydarzeń W USA lepsze dane Europa w górę W USA lepsze dane Europa w górę Dynamika PKB w USA w II kw. przyspieszyła według wstępnego szacunku do +4,0%, wobec zrewidowanej w górę, dynamiki za I kw. sięgającej -2,1%. Do tego publikowane w lipcu dobre dane o aktywności gospodarczej wskazują, że wzrost PKB w III kw. powinien utrzymać się powyżej wieloletniego trendu. FOMC sygnalizuje, że w warunkach niskiej aktywności zawodowej spadek stopy bezrobocia nie musi automatycznie zwiększać prawdopodobieństwa zacieśnienia polityki pieniężnej. FOMC zdaje się także ostrożnie oceniać ostatni wzrost inflacji, wskazując, że może być przejściowy. Wydaje się jednak, że termin oczekiwanego przez rynki finansowe rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp w USA przesunął się ostatnio bliżej połowy 2015 r. W pierwszej połowie 2014 r. dynamika PKB w strefie euro najprawdopodobniej nie przekroczyła 1%. Jest szansa na przyspieszenie dynamiki wzrostu gospodarczego w II półroczu, ale wzrosły jednocześnie ryzyka dla tego scenariusza, związane z nasileniem się ryzyka geopolitycznego wobec zaostrzenia sytuacji na Ukrainie. W lipcu wzrosły wyraźnie ogólne wskaźniki PMI w strefie euro i w Niemczech - głównie dzięki poprawie sytuacji w usługach. Do tego wzrosły też wskaźniki koniunktury Komisji Europejskiej. Na tej podstawie można nawet oczekiwać przyspieszenia zannualizowanej dynamiki PKB w strefie euro do ok. 1,5% w III kw. W strefie euro zaczęła obniżać się stopa bezrobocia. Przy niskiej i obniżającej się jeszcze inflacji (spadek cen żywności i energii) powinno to przełożyć się na wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych i wspomóc konsumpcję. Widać także pewną poprawę w działalności kredytowej banków. Decyzje EBC będą skutkować m.in. wykreowaniem znacznej płynności (kwota TLTRO do 2016 roku, może sięgnąć 1 bln EUR), która rozleje się zapewne na rynki długu, oddziałując w kierunku utrzymywania niskich rentowności obligacji. Jeżeli dotychczasowe działania okażą się niewystarczające - możliwe jest wprowadzenie przez EBC luzowania ilościowego. S&P500/qtr ,9% +4,4% +5,7% +2,5% Fed zapowiada koniec programu QE3 już w przyszłym roku zawirowania wokół budżetu USA, "government shutdown" pomimo dużej zmienności na rynku, udany kwartał na Wall Street kolejne rekordy indeksów za oceanem pierwsze ograniczenie programu QE3 (o -10 mld dol.) przełom 2013/ obawy o globalne spowolnienie gospodarcze znaczne pogorszenie nastrojów rynkowych w styczniu 2014 r. kolejne cięcie w programie QE3 konflikt na Krymie Fed pod przewodnictwem Janet Yellen kontynuuje dotychczasową politykę monetarną kolejne cięcia w programie QE3 - calkowite jego wygaszenie spodziewane w X.2014 r. stopniowa poprawa na rynku pracy w USA, amerykańskie PKB rośnie o 4% w II kwartale częściowa realizacja zysków na Wall Street Strona 2

3 Polska w skrócie Przegląd wydarzeń Słabsze dane Skutki kryzysu na Ukrainie Słabsze dane Skutki kryzysu na Ukrainie Słabe czerwcowe dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej były znacznie gorsze od oczekiwań rynkowych. Powstaje pytanie, czy to chwilowe spowolnienie, czy też zapowiedź poważniejszych problemów? Na razie nie zakładamy, że są to sygnały świadczące o odwrocie ożywienia gospodarczego, tylko o jego okresowym wyhamowaniu, wskutek oddziaływania impulsów zewnętrznych. Dostrzegamy jednak także zagrożenia związane głównie z sytuacją geopolityczną w naszym regionie i z możliwością eskalacji sankcji w relacjach gospodarczych UE- Rosja. Spowolnienie wzrostu PKB w II kwartale wynikało po części z oddziaływania czynników jednorazowych. Negatywny wpływ na wzrost gospodarczy - także poprzez wzrost niepewności - wywarł kryzys na Ukrainie i jego konsekwencje. Dostępne dane nie potwierdziły jednak na razie osłabienia dynamiki całego polskiego eksportu, choć obniżył się on znacznie do Ukrainy i Rosji. Trzeba także pamiętać, że wskaźniki gospodarcze w maju i czerwcu osłabły także w strefie euro i w Niemczech. Ostatnie informacje wydają się jednak potwierdzać, że w II połowie 2014 r. globalny wzrost gospodarczy przyspiesza, co powinno sprzyjać także naszej gospodarce. Czynniki wewnętrzne, ciągle kształtują się korzystnie dla wzrostu gospodarczego w Polsce (solidny wzrost realny dochodów gospodarstw domowych, sygnały wzrostu inwestycji prywatnych, poprawa sytuacji na rynku pracy, nadchodząca faza wzrostu inwestycji publicznych finansowanych środkami z UE). Ostatnie spowolnienie tempa wzrostu sprzedaży detalicznej wydaje się z tej perspektywy zakłóceniem, a nie symptomem poważniejszych problemów. Niemniej jednak zagrożeń dla wzrostu gospodarczego nie można lekceważyć. Eskalacja sankcji może mieć negatywny wpływ na podnoszącą się z trudem z kryzysu i próbującą uniknąć pułapki deflacyjnej gospodarkę strefy euro. Wzrost niepewności może mieć negatywny wpływ na popyt wewnętrzny w Polsce. Trzeba jednak mieć świadomość tych zagrożeń. W sytuacji słabego wzrostu PKB w strefie euro i ciągle złożonej sytuacji sektora bankowego, ewentualny szok zewnętrzny może wepchnąć ten region w pułapkę deflacji. Odbiłoby się to negatywnie także na polskiej gospodarce. WIG/qtr ,2% -5,8% +2,1% -3,6% wzrosty na rynku akcjach, spadki cen obligacji koniec cyklu obniżek stóp procentowych zmiana w systemie emerytalnym (OFE) kontynuacja hossy na rynku akcji realizacja zysków przez inwestorow i pogorszenie ich sentymentu do Emerging Markets dostosowanie struktury portfeli OFE do zmian w systemie emerytalnym konflikt na Krymie i napięta sytuacja za naszą wschodnią ganicą nie pomagają GPW brak popytu bolączka naszej giełdy warszawski parkiet "w ogonie" emerging markets w OFE pozostanie ponad 2 mln osób groźba otwartego konfliktu Ukraina-Rosja Strona 3

4 WIG S&P ,6% r/r ,1% r/r USD/PLN EUR/PLN 3,50-3,3% r/r 4,45-2,0% r/r 3,35 4,35 3,20 4,25 3,05 4,15 2,90 4,05 Złoto Ropa ,9% r/r 120-9,4% r/r Rentowność 10-letnich obligacji polskich WIBOR6M 5,50-78 bps. r/r 2,95-2 bps. r/r 4,75 2,85 4,00 2,75 3,25 2,65 2,50 2,55 Źródło: obliczenia własne Strona 4

5 Komentarze ekspertów PZU Piotr Krawczyński PZU Inwestycje Przecena okazją do zakupów... Powodów do wyprzedaży akcji w ostatnich tygodniach nie brakuje: coraz bardziej napięta sytuacja na wschodzie Ukrainy, bankructwo Argentyny czy zobowiązanie Banco Espirito Santo SA do podniesienia kapitału. To tylko niektóre z nich. Na początku sierpnia inwestorzy poznali też bardzo dobre dane o amerykańskim PKB w II kwartale. Po tej publikacji na rynku ponownie spekuluje się o możliwej wcześniejszej podwyżce stóp procentowych w USA. To nie jest dobra informacja dla rynku akcji, gdyż jak mówi jedno z powiedzeń ukutych na Wall Street: Nie walcz z FED-em. Jeśli tną stopy procentowe kupuj akcje. Gdy je podnoszą redukuj zaangażowanie.. Dodatkowo, indeks S&P500 zyskał w ciągu ostatnich pięciu lat aż 180 proc. a od 2011 roku nie zaliczył spadku większego niż 10 proc. Nic zatem dziwnego, że cześć akcjonariuszy zdecydowała się zamknąć swoje pozycje a uzyskane ze sprzedaży środki ulokować w bezpieczne aktywa (jak złoto) bądź trzymać w postaci gotówki. Jakie szanse ma na tym tle warszawska giełda? Paradoksalnie całkiem dobre. W ostatnich miesiącach GPW zachowywała się wyraźnie gorzej od większości giełd zagranicznych. Teraz, w trakcie realizacji zysków za naszą zachodnią granicą, ta wcześniejsza słabość może być naszym największym atutem. W Warszawie nie widać bowiem chęci do zwiększonej wyprzedaży a poziom punktów na indeksie WIG20 był kilkukrotnie obroniony przez popyt. Niestety, inaczej wygląda sytuacja w przypadku małych i średnich spółek. Te nadal nie cieszą się zainteresowaniem kupujących a najbardziej prawdopodobny scenariusz zakłada oscylowanie wokół poziomu ostatnich minimów. Sytuacja ta nie powinna być dużym zaskoczeniem wobec niestabilnej sytuacji geopolitycznej, jeśli ktoś decyduje się kupić akcje, to wybiera te największe i najbardziej płynne (by w razie potrzeby mógł jak najszybciej spieniężyć posiadane walory). Meksyk, dziewiąty pod względem produkcji ropy kraj na świecie, zezwolił bowiem zagranicznym firmom na wydobycie czarnego złota na swoim terytorium. Obowiązujące uprzednio (od 1938 roku) prawo czyniło z meksykańskiego rządu monopolistę w tej kwestii. Otwarcie rynku dla międzynarodowych koncernów sprawi, że dzienne wydobycie może wzrosnąć z 2,9 mln do 5,0 mln baryłek. Taka sytuacja oznaczałaby, że Meksyk awansowałby na czwarte miejsce pod względem wielkości produkcji na świecie za Arabią Saudyjską, USA i Rosją a przed Chinami i Kanadą. Nadwyżka produkcji nad wewnętrzną konsumpcją, wynoszą obecnie niespełna 800 tys. baryłek, byłaby oczywiście eksportowana. To z kolei przełożyłoby się na wzrost globalnej podaży o blisko 4,5 proc. i stanowiłoby znaczący zastrzyk dla meksykańskiego budżetu. Obecnie zapasy ropy tego kraju szacuje się na 1,3 biliona dolarów. Taka wiadomość nie może pozostać bez wpływu na notowania. W długim terminie kierunek zdaje się być określony. W krótkim, możliwa jest korekta ostatnich spadków. Wróćmy jednak na nasz rodzimy rynek. Do końca lipca Polacy mogli zadecydować czy chcą, zgodnie z nowelizacją ustawy o funduszach emerytalnych, aby część ich składki emerytalnej trafiała do OFE, czy na indywidualne subkonto w ZUS. Już wiemy, że liczba chętnych do pozostania w OFE przekroczyła 2,3 mln osób to z jednej strony więcej niż przewidywali analitycy, z drugiej mniej niż wynosiła liczba uczestników przed nowelizacją ustawy (ponad 16,5 mln osób). Tym samym zniknął jeden z czynników niepewności, które w ostatnim czasie wyraźnie ciążyły naszemu rynkowi (a o których pisałem we wcześniejszych komentarzach). Od połowy czerwca spadają także notowania ropy naftowej, której kurs na giełdzie w Nowym Jorku spadł na początku sierpnia do najniższego od sześciu miesięcy poziomu i to pomimo danych o niższych zapasach tego surowca w USA czy coraz bardziej napiętej sytuacji na wschodzie Ukrainy. Co więcej, w kolejnych tygodniach spadek może się jeszcze pogłębić. Strona 5

6 Dane makroekonomiczne * 2014* PKB Polska 1,6 3,9 4,5 1,9 1,6 3,3 Strefa euro -4,4 2,0 1,5-0,6-0,4 1,0 Niemcy -5,1 4,0 3,3 0,7 0,5 1,8 USA -2,9 2,5 1,8 2,8 1,9 2,0 Chiny 9,2 10,4 9,4 7,8 7,6 7,5 Inflacja Polska 3,5 2,6 4,3 3,7 0,9 0,2 Strefa euro 0,3 1,6 2,7 2,5 0,8 0,7 Niemcy 0,2 1,2 2,5 2,1 1,5 1,1 USA -0,3 1,6 3,2 2,1 1,5 1,7 Chiny -0,7 3,3 5,4 2,6 2,5 3,0 Stopa bezrobocia Polska 12,1 12,4 12,5 13,4 13,4 12,7 Niemcy 7,8 7,1 5,9 5,5 5,3 5,1 USA 9,3 9,6 8,9 8,1 6,7 6,0 Chiny 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 PMI - wskaźnik managerów logistyki Polska 52,4 56,3 48,8 48,5 53,2 - Strefa euro 51,6 57,1 46,9 46,1 52,7 - Niemcy 52,7 60,7 48,4 46,0 54,3 - USA (ISM Manufacturing) 55,3 57,3 52,9 50,2 55,0 - Chiny 56,1 54,4 48,7 51,5 50,5 - Świat 54,6 55,6 50,5 50,2 53,0 - Podstawowe stopy procentowe Polska 3,50 3,50 4,50 4,25 2,50 - Strefa euro 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 - USA 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 - Waluty EUR/PLN 4,11 3,96 4,42 4,09 4,14 3,80 USD/PLN 2,85 2,96 3,42 3,10 3,01 2,90 CHF/PLN 2,77 3,16 3,63 3,39 3,38 - Surowce Ropa brent 78,1 94,5 107,2 111,3 110,8 - Złoto 1 097, , , , ,7 - Miedź 333,9 443,3 343,3 364,9 339,7 - Akcje Europa (EURO STOXX 50) 21,1% -5,8% -17,1% 13,8% 17,8% - Polska (WIG) 46,9% 18,8% -20,8% 26,2% 8,0% - Niemcy (DAX) 23,8% 16,1% -14,7% 29,1% 25,5% - USA (S&P500) 23,5% 12,8% 0,0% 13,4% 31,8% - Chiny (SSE Composite) 80,0% -14,3% -21,7% 3,2% 20,0% - Rosja (RTS) 128,6% 22,5% -22,0% 10,5% -7,0% - Rentowność 10-letnich obligacji Polska 6,30 6,10 5,90 3,70 4,35 - Niemcy 3,40 3,00 1,80 1,30 1,93 - USA 3,80 3,30 1,90 1,80 3,03 - Rynkowe stopy procentowe WIBOR 6M 4,39 4,16 5,00 4,09 2,72 - EURIBOR 6M 0,99 1,23 1,62 0,32 0,35 - LIBOR-CHF 6M 0,34 0,24 0,09 0,07 0,08 - Wybrane dane dla Polski Sprzedaż detaliczna 107,2 112,0 108,6 97,5 107,0 - Produkcja przemysłowa 107,4 111,4 107,7 89,4 110,5 - * prognozy Bloomberg, MFW, MF, NBP, PZU Źródła: Bloomberg, GUS, MFW Strona 6

7 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: ochronny kapitału PZU SEJF+ TFI PZU SA 60,22 0,07 1,1 3,2 12,0 _ 2,0 Grupy funduszy: fundusze pieniężne LM Pieniężny Legg Mason TFI SA 255,91 0,26 0,8 2,6 12,3 20,9 1,7 PZU Gotówkowy TFI PZU SA 72,28 0,15 1,0 2,8 12,9 23,2 1,9 UniKorona Pieniężny Union Investment TFI SA 197,41 0,37 1,4 4,7 15,0 29,3 2,8 Millennium Depozytowy Millennium TFI SA 171,66 0,27 0,9 2,6 11,5 21,6 1,7 Grupy funduszy: fundusze papierów dłużnych Arka BZ WBK Obligacji BZ WBK TFI SA 20,29 0,30 2,1 4,7 19,8 35,4 3,8 UniObligacje:Nowa Europa Union Investment TFI SA 189,90 1,11 5,1 6,2 10,0 PZU Papierów Dłużnych Polonez TFI PZU SA 150,41-0,07 2,0 6,6 28,2 42,5 4,8 PZU Dłużny Rynków Wschodzących TFI PZU SA 123,71 0,33 1,7 9,2 22,2 _ 5,3 BPH Obligacji 2 BPH TFI 3 187,03 0,51 3,0 5,3 10,1 _ 4,2 Grupy funduszy: fundusze stabilnego wzrostu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu BZ WBK TFI SA 29,73-0,70 0,3 3,0 11,3 27,3 1,2 LM Senior Legg Mason TFI SA 288,02-0,63-0,4 2,8 7,5 20,2 0,4 PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek TFI PZU SA 129,89-1,96-1,0 3,3 8,7 20,4-1,2 UniStabilny Wzrost Union Investment TFI SA 165,20-0,26 0,5 4,5 13,6 39,6 1,9 Skarbiec-III Filar Skarbiec TFI SA 146,11-1,79-0,6 3,0 12,3 20,3 0,1 BPH Stabilnego Wzrostu BPH TFI 16,72-1,36-0,8 3,1 5,0 _ -0,1 Millennium Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium TFI SA 174,22-0,16 2,1 _ 3,7 Fundusz Modelowy Stabilnego Wzrostu Fundusze modelowe 119,39-1,56 0,3 4,1 8,6 _ 0,6 * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 7

8 Lista funduszy dostępnych w ramach ubezpieczenia Plan na Życie Nazwa funduszu Nazwa TFI Wartość jednostki netto ( ) Stopa zwrotu* 1M 3M 12M 36M 60M YTD** Grupy funduszy: fundusze zrównoważone Arka BZ WBK Zrównoważony BZ WBK TFI SA 28,31-1,46-0,7 2,6 5,5 19,8 - PZU Zrównoważony TFI PZU SA 69,98-4,15-4,4 2,7 8,8 26,3-6,4 Skarbiec-Waga Skarbiec TFI SA 274,81-2,66-2,9-0,8 3,4 9,0-3,0 UniKorona Zrównoważony Union Investment TFI SA 301,09-0,69-1,0 4,5 9,9 33,1-0,1 Fundusz Modelowy Zrównoważony Fundusze modelowe 106,60-2,92-1,9 5,4 4,7 _ -2,7 Grupy funduszy: fundusze akcji Arka BZ WBK Akcji BZ WBK TFI SA 31,86-3,13-4,5-1,2-11,2 1,7-5,8 Arka BZ WBK Energii BZ WBK TFI SA 39,25-1,31 3,5 6,5 12,3 35,0 6,6 LM Akcji Legg Mason TFI SA 370,11-4,23-5,7 3,6 4,3 33,7-5,0 PZU Akcji Krakowiak TFI PZU SA 101,53-5,64-6,3-1,7-9,2 8,4-10,6 PZU Akcji Małych i Średnich Spółek TFI PZU SA 46,63-6,16-8,6-1,0 1 4,7 35,0-14,4 PZU Akcji Nowa Europa TFI PZU SA 48,23-3,94-2,3 2,2-6,9 16,5-3,1 PZU Energia Medycyna Ekologia TFI PZU SA 95,80-0,65 2,5 18,4 71,1 _ 10,0 PZU Akcji Rynków Rozwiniętych TFI PZU SA 163,04-0,89 3,3 12,7 43,8 65,0 3,3 PZU Akcji Rynków Wschodzących TFI PZU SA 121,11 1,12 6,3 8,7-3,4 12,7 4,4 PZU Akcji Spółek Dywidendowych TFI PZU SA 82,58-5,87-7,2-3,2-14,2-1,8-8,2 Quercus Agresywny Quercus TFI SA 158,28-5,54-6,0-0,8 16,7 75,8-9,9 Skarbiec-Akcja Skarbiec TFI SA 270,88-4,7 5-6,9-3,9-6,2 7,8-9,1 Unikorona Akcje Union Investment TFI SA 201,03-0,85-0,7 7,9 8,3 40,7 1,9 SKOK Akcji TFI SKOK SA 91,47-3,82-5,4 6,1-3,9 _ -3,1 Investor Gold Otwarty Investors Fundusze Otwarte TFI S.A. 141,97-2,29 2,0-4, 5-28,2 9,2 8,1 Millennium Dynamicznych Spółek Millennium TFI SA 78,47-5,61-8,1 5,3-11,9 Millennium Globalny Akcji Millennium TFI SA 129,87-0,48 2,4 _ 1,5 Pioneer Surowców i Energii Pioneer Pekao TFI SA 7,80-2,50-2,0 2,9 5,0 Fundusz Modelowy Akcyjny Fundusze modelowe 106,41-4,89-3,8 5,3-7,0 _ -6,4 * stopa zwrotu liczona na dzień ** od początku bieżącego roku Strona 8