PERSPEKTYWY WZROSTU BRANŻY WINDYKACJI. PRZEGLĄD AKTUALNYCH TENDENCJI I MOŻLIWYCH KIERUNKÓW ROZWOJU BRANŻY.

PERSPEKTYWY WZROSTU BRANŻY WINDYKACJI. PRZEGLĄD AKTUALNYCH TENDENCJI I MOŻLIWYCH KIERUNKÓW ROZWOJU BRANŻY. POZNAŃ, GRUDZIEŃ 2016 ROKU

OGÓLNA CHARAKTERYSTYKA SYTUACJI W SEKTORZE OGÓLNA CHARAKTERYSTYKA SEKTORA FIRM WINDYKACYJNYCH W POLSCE HOSSA FIRM WINDYKACYJNYCH Rok 2016 jest historycznie najlepszym okresem dla firm windykacyjnych pod względem wyników finansowych. Dzięki wzmożonej aktywności na rynku czołówka firm windykacyjnych w Polsce po trzech kwartałach bieżącego roku podwoiła wartość zarządzanych wierzytelności w stosunku do stanu z końca 2015 r. i zrealizowała już w pełni plany zakupowe założone na cały 2016 r. Prowadzony w bieżącym roku masowy skup wierzytelności finansowany jest głównie wpływami kapitałowymi z emisji obligacji oraz kapitałem własnym. Dynamicznemu rozwojowi sektora sprzyja systematycznie rosnąca podaż wierzytelności, których sprzedaż, jak wynika z raportu Rynek bankowych wierzytelności nieregularnych opublikowanego na stronie internetowej Grupy BEST S.A., wyniosła w 2015 roku 16,0 mld zł (dla porównania w 2014 roku - 15,3 mld zł). Polski rynek wierzytelności znajduje się obecnie w fazie wzrostu, a średnie ceny transakcyjne portfeli sprzedawanych w Polsce oscylowały w ubiegłym roku w granicach 13,0 proc. ich wartości nominalnej. W dalszej części raportu Grupy BEST S.A. podano informację, iż w ciągu ostatnich pięciu lat liczba spraw obsługiwanych przez firmy windykacyjne wzrosła 2,5-krotnie, przy 3-krotnym wzroście ich wartości nominalnej. Rynek wierzytelności podlega konsolidacji, której przejawem były m.in. przejęcia średnich graczy przez duże podmioty zagraniczne posiadające dostęp do relatywnie tańszego finansowania. Z opublikowanego raportu Grupy BEST S.A. wynika, że w latach 2000-2003 na polskim rynku działało ok. 800 podmiotów, obecnie jest ich ok. 300, a w efekcie postępujących procesów konsolidacyjnych liczba ta będzie się stopniowo zmniejszać. Pozytywnym prognostykiem dla rynku jest wciąż niski poziom outsourcingu usług windykacyjnych Polsce, który szacowany jest na około 30,0 proc. Dla porównania na rynkach rozwiniętych, takich jak np. Szwecja wynosi on 85,0 proc. 2

OGÓLNA CHARAKTERYSTYKA SYTUACJI W SEKTORZE OGÓLNA CHARAKTERYSTYKA SEKTORA FIRM WINDYKACYJNYCH W POLSCE NOMINALNA WARTOŚĆ OBSŁUGIWANYCH WIERZYTELNOŚCI 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 Wartość nominalna wierzytelności obsługiwanych przez członków KPF objętych cyklicznym badaniem (w mld zł) 85,01 Źródło: Raport KPF Wielkość polskiego rynku wierzytelności. Jak wynika z kwartalnego raportu przygotowanego przez Konfederację Przedsiębiorstw Finansowych, w drugim kwartale badane podmioty z rynku windykacyjnego zarządzały łącznie 14,9 mln sztuk wierzytelności, o łącznej wartości nominalnej równej 85,0 mld zł. Przeciętna wartość pojedynczej wierzytelności wzrastała w okresie od I kwartału 2015 roku do I kwartału 2016 roku. W III kwartale b.r. spadła i wyniosła 5,7 tys. zł, dla porównania rekordowa wartość w poprzednim kwartale była równa 6,2 tys. zł. Nadal wzrasta zatrudnienie w sektorze - wg danych na koniec ostatniego kwartału, firmy z grona Członków KPF zatrudniały łącznie ponad 6,0 tys. osób. 3

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE KONSOLIDACJA RYNKU Od roku 2014 w Polsce rozpoczęła się wzmożona rywalizacja o udziały w rynku wierzytelności. Należy przytoczyć przykład przejęcia Navi Lex przez szwedzką grupę Hoist, Casus Finanse przez norweski Lindorff, czy spółki Ulitmo przez B2Holding. W 2016 roku na polski rynek windykacyjny wkroczył amerykański przedstawiciel sektora PRA Group Inc a także dwa fundusze private equity - Abris Capital Partners oraz Waterland Private Equity Investments. Nasilające się procesy fuzji i przejęć w branży nie są jednorazowymi wydarzeniami, lecz wyraźnym trendem, który w najbliższej przyszłości prawdopodobnie się utrzyma. Determinantem tak licznych przejęć przede wszystkim była chęć wejścia na polski rynek przez dużych zagranicznych graczy dysponujących tańszym finansowaniem. Dla zagranicznych spółek obecność na wzrostowym rynku polskim jest szansą na wygenerowanie wyższych rentowności niż na rynkach dojrzałych, na których dotychczas operowały. Specyfika rynku wymusza na zagranicznych podmiotach z branży windykacyjnej konieczność przejmowania całych podmiotów z uwagi na ich know-how i znajomość lokalnego rynku. 2 listopada 2016 roku Grupa KRUK S.A. w opublikowanym komunikacie poinformowała o zamiarze podwyższenia kapitału zakładowego, celem realizacji planów akwizycyjnych za granicą oraz kolejnych dużych inwestycji w pakiety wierzytelności w Europie. W komunikacie podano, iż zapotrzebowanie kapitału wynika z silnej podaży portfeli oraz planowanych trzech inwestycji, po jednej we Włoszech, Hiszpanii i Niemczech. Skala tej inwestycji wynieść może 100-200 mln zł. Wcześniej Grupa poinformowała o zamiarze zakupu spółki we Włoszech, z którą od kilku miesięcy Grupa współpracuje na etapie wyceny i obsługi portfeli wierzytelności. Spółka ta działa od 1990 roku, a jej skonsolidowane przychody w 2015 roku wyniosły 2,2 mln euro. 4

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH ZESTAWIENIE WYBRANYCH TRANSAKCJI W SEKTORZE FIRM WINDYKACYJNYCH 15 czerwca 2016 roku zakończyła się transakcja przejęcia 100,00% akcji spółki getback S.A. przez fundusz private equity Abris Capital Partners. 22 kwietnia 2016 roku amerykańska grupa windykacyjna PRA Group Inc. nabyła pakiet 99,73% akcji spółki DTP S.A. 8 września 2016 roku niezależny fundusz private equity Waterland Private Equity Investments ogłosił wezwanie na akcje Kredyt Inkaso S.A. 21 września 2016 roku spółka Presco S.A. nabyła 33,00% swoich akcji. Wartość nabytych w wezwaniu akcji wyniosła 42,43 mln zł. Sprzedającym była spółka Idea Bank S.A. Wartość transakcji wyniosła 825,00 mln zł. Transakcja przebiegła pomyślnie dzięki udanemu wezwaniu na sprzedaż akcji ogłoszonemu przez amerykańskiego potentata rynku windykacji. Wartość transakcji wyniosła 174,53 mln zł. Wezwanie obejmowało 66,00% akcji spółki, a minimalny próg realizacji wynosił 60,00%. Ostatecznie transakcja zakończyła się zakupem 61,16% akcji. Łączna wartość transakcji wyniosła 197,78 mln zł. Warto dodać, iż w kwietniu PRESCO sfinalizował sprzedaż na rzecz KRUK S.A. spółki zależnej, wraz z prawem dysponowania portfelem wierzytelności grupy. Ostateczna cena wyniosła 193,70 mln zł. 5

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH ZESTAWIENIE OSTATNICH NAJWIĘKSZYCH TRANSAKCJI W SEKTORZE FIRM WINDYKACYJNYCH 14 czerwca 2016 roku Windykacja PL Sp. z o.o. połączyła się ze spółką giełdową BVT S.A. Połączenie nastąpiło w drodze przejęcia (inkorporacji) poprzez przeniesienie całego majątku Windykacja PL Sp. z o.o. na BVT S.A. 18 sierpnia 2015 roku zakończyła się transakcja przejęcia 100,00% udziałów spółki Casus Finanse S.A. przez norweskiego potentata rynku windykacyjnego Lindorff Group AB. 10 listopada 2014 roku szwedzka grupa windykacyjna Hoist Finance AB nabyła pakiet 100,00% akcji spółki Navi Lex Sp. z o.o. 8 lipca 2014 roku włoski fundusz private equity 21 Partners nabył pakiet 58,82% akcji spółki EGB Investments S.A. 2 lipca 2014 roku norweska spółka B2Holding nabyła od funduszu private equity Advent International Corp oraz Janusza Tchórzewskiego założyciela i głównego akcjonariusza 100,00% akcji spółki Ultimo S.A. Cena transakcyjna nie została ujawniona. Cena transakcyjna nie została podana do informacji publicznej. Cena transakcyjna nie została podana do informacji publicznej. Wartość transakcji oscylowała wokół 18,81 mln zł. Wartość transakcji nie została ujawniona publicznie. 6

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH FUZJE I PRZEJĘCIA NA RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH MNOŻNIKI DLA WYBRANYCH PODMIOTÓW PUBLICZNYCH Wyszczególnienie Mediana P/E 6,87 6,31 8,70 3,62 6,59 P/BV 4,44 1,11 0,45 0,23 0,78 EV/EBITDA 8,19 7,13 8,16 9,16 8,18 EV/SALES 4,98 3,50 5,52 1,49 4,24 ROK POCHODZENIA DANYCH 2015 2015 2015 2013 - Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań spółek oraz bazy danych EMIS. Mnożniki zostały wyznaczone na podstawie skonsolidowanych sprawozdań spółek oraz bazy danych EMIS. Za wartość EV przyjęto iloraz ceny transakcyjnej i procentowej wielkości nabywanego pakietu akcji powiększony o dług netto, a zatem różnicę pomiędzy zobowiązaniami odsetkowymi i gotówką, który następnie pomniejszono o kapitały mniejszości i aktywa nieoperacyjne. W wypadku analizowanych spółek aktywa nieoperacyjne stanowiły nieruchomości inwestycyjne. 7

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH FUZJE I PRZEJĘCIA NA RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH ZAINTERESOWANIE FIRM WINDYKACYJNYCH POŻYCZKAMI Zgodnie z danymi ZFP, 17% firm pożyczkowych monitorowanych w prowadzonym przez ZFP rejestrze zawiesiło działalność lub nie spełniło wymogów wprowadzonych nowelizacją u.o.k.k., która weszła w życie 11 marca 2016 r. Wyniki finansowe dużych firm pożyczkowych opublikowane w III kw. b.r. potwierdzają natomiast, że firmy, które odpowiednio dostosowały się do wchodzących regulacji są zdolne do kontynuacji wzrostu. Za sprawą wejścia w życie nowych przepisów, w ofercie firm pożyczkowych pojawiła się natomiast tendencja przebudowy portfeli w kierunku bardziej kapitałochłonnych produktów o wyższych kwotach i dłuższych terminach zapadalności. Trend ten może generować zwiększone zapotrzebowanie na kapitał i większa podaż portfeli NPL. Zainteresowane sektorem firm pożyczkowych w coraz większym stopniu widoczne jest wśród przedstawicieli branży windykacyjnej. Pożyczki dla dłużników od jakiegoś czasu posiadają w swojej ofercie Kruk, Ultimo i Kredyt Inkaso, natomiast rozwój oferty pożyczkowej poza stosowany dotychczas w branży windykacyjnej model biznesowy zapowiedział Getback. Presco sprzedała cały posiadany pakiet wierzytelności Grupie Kruk, by skupić się na rozwoju działalności pożyczkowej. Mimo, że oferta ma wystartować w IV kwartale b.r., Presco planuje zbudować portfel pożyczek o wartości 16,8 mln zł do końca 2017 r. W OPINII CMT ADVISORY KONSOLIDACJA BRANŻY WINDYKACYJNEJ I POŻYCZKOWEJ MOŻE BYĆ JEDNĄ Z GŁÓWNYCH TENDENCJI ROZWOJOWYCH SEKTORA WIERZYTELNOŚCI W NAJBLIŻSZYCH MIESIĄCACH. 8

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH CMT ADVISORY JEST PROFESJONALNYM DORADCĄ M&A DZIĘKI REALIZACJI PROJEKTÓW DLA KLIENTÓW Z BRANŻY WIERZYTELNOŚCI ROZUMIEMY SPECYFIKĘ PAŃSTWA BRANŻY Zapewniamy kompleksową obsługę procesu transakcyjnego, począwszy od poszukiwania inwestora bądź atrakcyjnego podmiotu do przejęcia, poprzez wycenę biznesu, due diligence, analizę portfeli wierzytelności, wsparcie podczas negocjacji, pozyskiwanie finansowania, komunikację w procesie aż po finalizację transakcji. Przedmiotem działalności CMT Advisory jest doradztwo transakcyjne i gospodarcze, specjalnością wsparcie w realizacji procesów w obszarach fuzji, przejęć i pozyskiwaniu finansowania. CMT Advisory realizuje również projekty z zakresu szeroko pojętego rynku kapitałowego oraz finansów przedsiębiorstw. Wspieramy naszych Klientów na każdym etapie realizacji transakcji, zarówno po stronie kupującego, jak i sprzedającego. Celem usług doradztwa transakcyjnego jest zapewnienie optymalnego przebiegu procesu przy jednoczesnej maksymalizacji korzyści oraz należytej ochronie interesów Klienta. Nasze doświadczenie obejmuje liczne projekty realizowane dla podmiotów z branży obsługi wierzytelności, sektora bankowego, branży firm pożyczkowych czy sektora SKOK. Współpracujemy z wiodącymi polskimi kancelariami prawnymi. Biura CMT Advisory zlokalizowane są w Poznaniu i Warszawie. 9

FUZJE I PRZEJĘCIA NA POLSKIM RYNKU FIRM WINDYKACYJNYCH CMT ADVISORY JEST CZŁONKIEM MIĘDZYNARODOWEJ ORGANIZACJI M&A - AICA, ZRZESZAJĄCEJ CZOŁOWYCH DORADCÓW, SPECJALIZUJĄCYCH SIĘ W OBSZARACH FUZJI I PRZEJĘĆ. AICA na świecie Przynależność do AICA umożliwia aktywną kooperację wewnątrz międzynarodowej grupy doradczej, co przekłada się m.in. na: zwiększoną skuteczność w identyfikacji potencjalnych inwestorów na rynku globalnym, inicjowanie kontaktu na poziomie lokalnym, w ojczystym języku partnera, wymianę wiedzy pomiędzy członkami organizacji, wymianę doświadczeń i najlepszych praktyk. Uczestnictwo w AICA to także możliwość efektywnej identyfikacji inwestorów branżowych poza granicami Polski, którzy rozważają opcję wejścia na polski rynek. Arabia Saudyjska, Australia, Brazylia, Bułgaria, Czechy, Egipt, Francja, Hiszpania, Holandia, Indie, Indonezja, Izrael, Japonia, Kanada, Meksyk, Niemcy, Norwegia, Polska, Serbia, Słowacja, Stany Zjednoczone, Szwajcaria, Tajlandia, Węgry, Wielka Brytania, Wietnam, Włochy i inne. Alliance of International Corporate Advisors AICA to ponad stu doradców transakcyjnych z 39 firm zlokalizowanych w 34 krajach, na 5 kontynentach. 10

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE ZAGROŻENIE ZE STRONY ZAGRANICZNYCH PODMIOTÓW Niższy koszt finansowania dostępnego dla podmiotów funkcjonujących na rynkach poza Polską skłania zagraniczne podmioty rynku windykacyjnego do wejścia na rozwijający się polski rynek, na którym mogą oni oczekiwać wyższych rentowności. Kapitalizacja rynkowa firm windykacyjnych w mln zł na dzień 27.10.2016 r. 5 809,76 3 908,16 2 859,03 2 016,58 468,76 346,31 84,62 58,00 41,92 PRA Group Inc. KRUK S.A. Hoist Finance AB Encore Capital Group Inc. BEST S.A. Kredyt Inkaso S.A. Vindexus S.A. Fast Finance S.A. Pragma Inkaso S.A. Źródło: Opracowanie własne. Kapitalizacja zagranicznych podmiotów inwestujących na polskim rynku (oznaczonych na wykresie ciemniejszym kolorem) znacząco przewyższa te, osiągane przez polskich windykatorów. W OPINII CMT ADVISORY ROSNĄCA PRESJA KONKURENCYJNE ZA STRONY ISTOTNIE WIĘKSZYCH PODMIOTÓW ZAGRANICZNYCH MOŻE DETERMINOWAĆ DALSZĄ FALĘ KONSOLIDACJI W BRANŻY WINDYKACYJNEJ. NA POLSKIM RYNKU NADAL WYSTĘPUJĄ PODMIOTY, KTÓRE MOGĄ BYĆ CELEM AKWIZYCJI ZARÓWNO DLA PODMIOTÓW KRAJOWYCH, JAK I ZAGRANICZNYCH. 11

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE FINANSOWANIE FIRM WINDYKACYJNYCH W POLSCE PORÓWNANIE KOSZTU I STRUKTURY ZADŁUŻENIA FIRM WINDYKACYJNYCH W POLSCE I ZA GRANICĄ Wyszczególnienie Koszt wybranych elementów długu Stan na dzień D/E* KRUK S.A. Kredyty i pożyczki zabezpieczone na majątku grupy 217,99 mln zł - WIBOR 1M + marża 1,00-4,25 p.p.; EURIBOR 1M + marża 2,20-2,40 p.p., Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów wartościowych (niezabezpieczone) 1,06 mld zł - WIBOR 3M + marża 3,5-5,0 p.p., Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego 11,31 mln zł WIBOR 3M lub EURIBOR 1M + marża 0,68-4,00 p.p. 30.06.2016 1,76 BEST S.A. Kredyt Inkaso S.A. Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów wartościowych 375,15 mln zł - WIBOR 3M + marża 2,75-3,80 p.p.; WIBOR 6M + marża 4,30 p.p.; stałe oprocentowanie 6,00%, Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek 41,50 mln zł - b/d. Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów wartościowych (niezabezpieczone) 324,86 mln zł - WIBOR 6M + marża 3,85-7,00 p.p.; WIBOR 3M + marża 4,60 p.p., Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek 26,12 mln zł - b/d. 30.06.2016 1,23 31.03.2016 1,44 PRA Group 169,00 mln USD sellers note kredytu oprocentowanego wg LIBOR + marża 3,75 p.p., 173,80 mln USD kredytu oprocentowanego wg 2,50% (oprocentowanie efektywne 2,69%), 427,70 mln USD kredytu oprocentowanego wg 2,50% (oprocentowanie efektywne 2,68%), 264,00 mln USD obligacji zamiennych na akcje zapadających w 2020 r. o stałym oprocentowaniu 3,00% (oprocentowanie efektywne 4,92%), Kredyt 568,50 mln USD oprocentowany wg LIBOR + marża 2,50-3,00 p.p. (oprocentowanie efektywne 3,55%). 30.09.2015 2,31 Lindorff Group Zadłużenie na poziomie 1, 89 mld euro głównie z tytułu obligacji - szacowane średnie oprocentowanie obligacji na przestrzeni 5-8 lat wynosi 6,68%. 30.09.2015 2,62 * Współczynnik D/E został wyliczony na podstawie danych księgowych. Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych spółek oraz raportu DM NWAI Polski Rynek Wierzytelności. W ODNIESIENIU DO PODMIOTÓW ZAGRANICZNYCH POLSKIE FIRMY WINDYKACYJNE CECHUJĄ SIĘ RELATYWNIE NIŻSZYM POZIOMEM ZALEWAROWANIA. STOSUNKOWO WYŻSZY POZIOM ZADŁUŻENIA MIĘDZYNARODOWYCH GRUP KAPITAŁOWYCH MOŻE WYNIKAĆ Z DOSTĘPU DO TAŃSZEGO FINANSOWANIA DŁUŻNEGO. 12

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE NAKŁADY INWESTYCYJNE WYBRANYCH FIRM WINDYKACYJNYCH NA ZAKUP WIERZYTELNOŚCI W 2016 ROKU POLSKIE FIRMY WINDYKACYJNE PROWADZĄ OBECNIE EKSPANSJE NA SZEROKĄ SKALĘ. W 2016 ROKU PONOSZONE SĄ REKORDOWE NAKŁADY NA NABYWANIE PORTFELI WIERZYTELNOŚCI. EFEKT SKALI JEST SZCZEGÓLNIE ISTOTNY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ. 936,0 mln zł (Stan na 09.10.2016) 440,5 mln zł (I półrocze 2016) 138,6 mln zł (Stan na 12.10.2016) 35,9 mln zł (I półrocze 2016) 15,9 mln zł (Q1 01.04-30.06.2016) 1,6 mln zł (I półrocze 2016) 13

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE MASOWY SKUP PAKIETÓW WIERZYTELNOŚCI W celu przybliżenia skali skupu pakietów wierzytelności poniżej wymienione zostały wybrane transakcje ostatnich miesięcy. KRUK S.A. 27 września 2016 r. KRUK wygrał przetarg na zakup portfela wierzytelności Unicredit o wartości nominalnej 930,0 mln euro; 24 czerwca 2016 r. zakupiono portfel wierzytelności od włoskiego banku Monte dei Paschi di Siena za cenę 51,0 mln euro. Wartość nominalna portfela wynosi 350,0 mln euro; 15 kwietnia 2016 r. Grupa KRUK sfinalizowała przejęcie udziałów w spółce Presco Investments S.a.r. wraz z portfelem wierzytelności na rynku polskim - 2,0 mln spraw o łącznej wartości nominalnej 2,7 mld zł. Ostateczna cena za przejęcie udziałów wyniosła 194,0 mln zł; Wartość nakładów inwestycyjnych na wierzytelności nabyte przez Grupę w okresie trzech kwartałów 2016 roku wyniosła łącznie 936,0 mln zł przy wartości nominalnej spraw wynoszącej 8,4 mld zł, co stanowi wzrost o 222,0% w porównaniu do trzech kwartałów 2015 roku. getback S.A. Łączna wartość nominalna zarządzanych przez Spółkę wierzytelności na 30 czerwca 2016 r. wynosiła 17,0 mld zł, co stanowiło odpowiednio wzrost o 126,0% w stosunku do stanu na 30 czerwca 2015 r. 14

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE MASOWY SKUP PAKIETÓW WIERZYTELNOŚCI W celu przybliżenia skali skupu pakietów wierzytelności poniżej wymienione zostały wybrane transakcje ostatnich miesięcy. Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. 19 stycznia 2016 r. GPM Vindexus NSFIZ nabył od Orange Polska S.A. portfel wierzytelności telekomunikacyjnych o wartości nominalnej 9,7 mln zł; 28 lipca 2016 r. GPM Vindexus NSFIZ nabył od Hoist I Niestandaryzowanego Sekurytyzacyjnego Funduszu inwestycyjnego Zamkniętego portfel wierzytelności bankowych o wartości nominalnej 181,0 mln zł; 28 września 2016 r. MEBIS TFI, jednostka zależna Giełdy Praw Majątkowych "Vindexus", zawarło umowę sprzedaży 10 513 wierzytelności bankowych - o wartości nominalnej 277,0 mln zł, za cenę 43,7 mln zł. BEST S.A. W drugim kwartale 2016 roku BEST zawarł umowę głównego przelewu w ramach procesu sekurytyzacji wierzytelności z Credit Agricole Bank Polska. Umowa obejmuje określenie zasad i warunków zawierania jednostkowych umów sekurytyzacji pomiędzy funduszem należącym do Grupy BEST a bankiem. Przedmiotem poszczególnych umów sekurytyzacji mają być portfele wierzytelności o wartości nominalnej pomiędzy 10,0 mln zł a 60,0 mln zł; Fundusz z Grupy BEST zawarł ponadto umowę nabycia od banku BZ WBK trzech portfeli wierzytelności o łącznej wartości nominalnej 87,2 mln zł za łączną cenę 22,4 mln zł; 12 października 2016 r. opublikowany został raport bieżący, z którego wynika, iż w 2016 roku BEST nabył portfele wierzytelności o wartości nominalnej 1 038,0 mln zł, a koszt nabycia portfeli wyniósł 138,6 mln zł. W trzecim kwartale Grupa BEST wykazała się dużą aktywnością, nabywając łącznie za 54,2 mln zł pakiety wierzytelności o wartości nominalnej 517,9 mln zł. 15

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE MASOWY SKUP PAKIETÓW WIERZYTELNOŚCI W celu przybliżenia skali skupu pakietów wierzytelności poniżej wymienione zostały wybrane transakcje ostatnich miesięcy. Kancelaria Medius S.A. W trzecim kwartale 2016 Medius Collection S.L., spółka zależna od Kancelarii Medius, zawarła umowę cesji wierzytelności, której przedmiotem jest nabycie niezabezpieczonych wierzytelności o łącznej wartości nominalnej wynoszącej ok. 4,0 mln euro. Kancelaria Medius poinformowała ponadto, że pod koniec września, otrzymała podpisany przez Alior Bank list intencyjny w sprawie zakupu portfela wierzytelności kredytów detalicznych o wartości 22,6 mln zł; 7 października 2016 r. poinformowano, że spółka zależna, Medius Collection S.L. z siedzibą w Madrycie (Hiszpania) zawarła umowę cesji wierzytelności, której przedmiotem jest nabycie niezabezpieczonych wierzytelności o łącznej wartości nominalnej wynoszącej ok. 6,2 mln euro. EGB Investments S.A. W drugim kwartale 2016 roku EGB Investments zawarła warunkową umowę przelewu wierzytelności z ALTUS NS FIZ Wierzytelności 3, na podstawie której spółka nabyła wierzytelności o łącznej wysokości nominalnej wynoszącej ponad 69,0 mln zł. Kredyt Inkaso S.A. W trzecim kwartale 2016 roku Kredyt Inkaso S.A. poinformowało o uzyskaniu przez KI I NS FIZ zgody wierzyciela pierwotnego na zawarcie umowy cesji, której przedmiotem było zbycie pakietu wierzytelności, obejmującego wierzytelności pieniężne o łącznej wartości nominalnej około 61,6 mln zł za cenę około 1,8 mln zł. 16

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE FINANSOWANIE FIRM WINDYKACYJNYCH W POLSCE DYNAMIKA ZMIAN WARTOŚCI EMISJI W OSTATNIM KWARTALE Wartości emisji obligacji na rynku Catalyst (w mln zł) Dynamika wartości emisji obligacji na rynku Catalyst 12 000,0 10 68710 63110 665 10 823 20,0% 10 000,0 8 000,0 15,0% 6 000,0 5 463 5 463 5 463 5 313 10,0% 4 000,0 2 000,0 1 868 2 008 2 077 2 034 5,0% - 300 296 292 290 Banki komercyjne Listy zastawne Firmy wierzytelnościowe Firmy pożyczkowe czerwiec 2016 lipiec 2016 sierpień 2016 wrzesień 2016 0,0% Źródło: Opracowanie własne na podstawie gpwcatalyst.pl -5,0% Banki komercyjne Listy zastawne Firmy wierzytelnościowe Firmy pożyczkowe FIRMY WINDYKACYJNE FINANSUJĄ SWOJE INWESTYCJE EMISJE OBLIGACJAMI KORPORACYJNYMI ORAZ KAPITAŁEM WŁASNYM. OBECNIE DYNAMIKA EMISJI OBLIGACJI WINDYKATORÓW ZNACZĄCO PRZEWYŻSZA INNE BRANŻE NA RYNKU CATALYST. W III KW. 2016 ROKU FIRMY WINDYKACYJNE ZWIĘKSZYŁY ŁĄCZNĄ WARTOŚCI EMISJI NOTOWANYCH NA RYNKU CATALYST W STOSUNKU DO KOŃCA CZERWCA 2016 R. O 8,9%. 17

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE FINANSOWANIE FIRM WINDYKACYJNYCH W POLSCE PORTFELE WIERZYTELNOŚCI JAKO ZABEZPIECZENIE W PROCESIE POZYSKIWANIA FINANSOWANIA DŁUŻNEGO Ustanowienie zabezpieczenia finansowania dłużnego w postaci portfela wierzytelności wycenionego w wartości godziwej przez niezależny podmiot ułatwia pozyskiwanie finansowania i wpływa na obniżenie kosztu kapitału. Proces wyceny portfeli wierzytelności rozpoczyna się od analizy dostępności danych, które jest w stanie przygotować na potrzeby realizacji wyceny Klient. W tym celu tworzone jest indywidualne zapotrzebowanie informacyjne. Na bazie analizy otrzymanych danych dostosowywana jest metoda wyceny portfela. Gdy możliwe jest statystyczne wnioskowanie odnośnie wierzytelności preferowane jest stosowanie metody PD/LGD. Gdy wierzytelności wchodzące w skład danego pakietu posiadają niejednorodny charakter, niezbędne jest przeprowadzenie wyceny metodą dochodową z uwzględnieniem specyficznych cech wierzytelności. Metodyka wycen portfeli wierzytelności stosowana przez CMT Advisory spotyka się z akceptacją audytorów oraz organów administracji państwowej, weryfikujących efekty naszych prac. ZAPRASZAMY DO ZAPOZNANIA SIĘ OFERTĄ CMT ADVISORY W ZAKRESIE WYCENY PORTFELI WIERZYTELNOŚCI DOSTĘPNEJ POD ADRESEM: CMT-ADVISORY.PL/PL/WYCENA-PORTFELA-WIERZYTELNOSCI 18

TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE TRENDY W BRANŻY WINDYKACYJNEJ W POLSCE CLAIM VALUE KWARTALNY PRZEGLĄD SYTUACJI NA POLSKIM RYNKU WIERZYTELNOŚCI BĄDŹ NA BIEŻĄCO Z AKTUALNYMI TRENDAMI W BRANŻY! ZAPRASZAMY DO SKORZYSTANIA Z SUBSKRYPCJI DARMOWEGO KWARTALNEGO RAPORTU O SYTUACJI NA RYNKU WIERZYTELNOŚCI DOSTĘPNEGO POD ADRESEM: CMT-ADVISORY.PL/PL/ANALIZY-I-RAPORTY 19

Nota prawna Niniejszy raport został sporządzony przez CMT Advisory Sp. z o.o. wyłącznie w celu informacyjnym i nie jest próbą reklamy ani oferowania papierów wartościowych, a zaprezentowane w nim opinie i oceny są niezależne. Wykorzystane analizy, opinie oraz wnioski zawarte w niniejszym dokumencie posiadają bezstronny oraz obiektywny charakter i zostały wykorzystane zgodnie z najlepszą wiedzą CMT Advisory Sp. z o.o. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. nr 206, poz. 1715), w szczególności nie zaleca lub sugeruje określonych zachowań inwestycyjnych w odniesieniu do instrumentów finansowych, do których niniejszy dokument może nawiązywać. Niniejszy dokument przeznaczony jest do wyłącznego użytku podmiotów, do których został skierowany. Niniejszy dokument został w zamierzeniu przygotowany i przeznaczony do udostępnienia klientom profesjonalnym w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi (tj. Dz. U z 2014 r, poz. 94, z późn. zm.). CMT Advisory Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki jakichkolwiek decyzji podjętych w oparciu o informacje zawarte w niniejszym dokumencie. Odbiorca niniejszego dokumentu powinien przeprowadzić własną analizę informacji zawartej lub przytoczonej w niniejszym raporcie, jak również ocenę merytoryczną oraz ocenę ryzyka związanego w inwestowaniem w instrumenty finansowe, do których niniejszy dokument może nawiązywać. Niniejszy raport został przygotowany z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności informacje pochodzące z baz danych, sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak CMT Advisory Sp. z o.o. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania niniejszego dokumentu były publicznie dostępne informacje według stanu na dzień sporządzenia dokumentu. Przedstawione w niniejszym dokumencie dane finansowe są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez CMT Advisory Sp. z o.o. bez uzgodnienia ze spółkami ani z innymi podmiotami. Informacji dotyczących wyników finansowych spółek zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako autoryzowanych lub zatwierdzanych przez poszczególne spółki. Pomiędzy CMT Advisory Sp. z o.o. a spółkami wspominanymi w treści dokumentu nie występuje konflikt interesów. Sporządzenie niniejszego dokumentu nie było uwarunkowane przygotowaniem lub przedstawieniem w raporcie wniosków oraz konkluzji ze z góry zakładanymi rezultatami. CMT ADVISORY SP. Z O.O. WWW.CMT-ADVISORY.PL BIURO@CMT-ADVISORY.PL TEL: 0048 61 855 30 10 ADRES: UL. PADEREWSKIEGO 8, 61-770 POZNAŃ, BAZAR POZNAŃSKI, I PIĘTRO 20