PIONEER RYNKI. Materiał dla Uczestników Funduszy Pioneer

PIONEER RYNKI Materiał dla Uczestników Funduszy Pioneer Stan na 31.03.2013

WYNIKI Gotówkowe / Pieniężne Pioneer Gotówkowy PLN 17.12.2009 PLPPTFI00394 0,89% 0,27% 0,89% 2,17% 4,43% 11,98% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* Fundusz nie posiada zdefiniowanej grupy konkurencyjnej Pioneer Pieniężny PLN A 17.09.2001 PLPPTFI00014 0,78% 0,23% 0,78% 2,13% 3,94% 12,94% 22,85% Pioneer Pieniężny PLN I 11.09.2002 PLPPTFI00014 0,78% 0,23% 0,78% 2,13% 3,94% 12,94% 22,85% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* 0,86% 0,32% 0,86% 2,68% 4,97% 14,14% 24,87% Obligacyjne Pioneer Lokacyjny PLN A 26.08.2005 PLPPTFI00220 0,50% 0,29% 0,50% 1,52% 1,60% 8,19% 26,79% Pioneer Lokacyjny PLN E 16.11.2012 PLPPTFI00220 0,50% 0,29% 0,50% 1,52% 1,60% 8,19% 26,79% Pioneer Lokacyjny PLN I 26.08.2005 PLPPTFI00220 0,50% 0,29% 0,50% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 0,03% 0,56% 0,03% 4,09% 8,31% 18,85% 39,55% Pioneer Obligacji Plus PLN A 13.06.1995 PLPPTFI00055-0,32% 0,34% -0,32% 3,40% 6,33% 18,57% 37,38% Pioneer Obligacji Plus PLN E 11.09.2002 PLPPTFI00055-0,32% 0,34% -0,32% 3,40% 6,33% 18,57% 37,38% Pioneer Obligacji Plus PLN I 11.09.2002 PLPPTFI00055-0,32% 0,34% -0,32% 3,40% 6,33% 18,57% 37,38% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -0,43% 0,05% -0,43% 3,41% 6,98% 17,47% 38,55% Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO PLN A 02.05.2002 PLPPTFI00113 7,18% 3,72% 7,18% 6,00% 11,34% 36,46% 104,05% Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO PLN I 01.03.2004 PLPPTFI00113 7,18% 3,72% 7,18% 6,00% 11,34% 36,46% 104,05% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 5,92% 3,56% 5,92% 4,55% 7,95% 29,57% 90,37% Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO USD A 01.08.2002 PLPPTFI00113 1,04% 0,26% 1,04% 2,79% 5,98% 19,62% 38,86% Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO USD I 02.03.2004 PLPPTFI00113 1,04% 0,26% 1,04% 2,79% 5,98% 19,62% 38,86% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* USD -0,15% 0,11% -0,15% 1,38% 3,82% 14,66% 30,82% Pioneer Obligacji Europejskich Plus FIO PLN A 06.06.2003 PLPPTFI00139 2,82% 0,85% 2,82% 4,02% 4,81% 17,69% 33,05% Pioneer Obligacji Europejskich Plus FIO PLN I 01.03.2004 PLPPTFI00139 2,82% 0,85% 2,82% 4,02% 4,81% 17,69% 33,05% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 3,04% 0,97% 3,04% 4,39% 6,15% 18,08% 41,76% Pioneer Obligacji Europejskich Plus FIO EUR A 06.06.2003 PLPPTFI00139 0,00% 0,10% 0,00% 2,20% 4,19% 8,51% 12,09% Pioneer Obligacji Europejskich Plus FIO EUR I 01.03.2004 PLPPTFI00139 0,00% 0,10% 0,00% 2,20% 4,19% 8,51% 12,09% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* EUR 0,25% 0,24% 0,25% 2,57% 5,52% 8,86% 23,13% Pioneer Obligacji Strategicznych PLN 23.10.2007 PLPPTFI00311 2,78% 0,81% 2,78% 6,62% 11,44% 30,26% 63,85% Pioneer Instrumentów Dłużnych FIO PLN 01.04.2010 PLPPTFI00402 0,88% 0,23% 0,88% 1,71% 2,49% Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja FIO PLN A 01.04.2010 PLPPTFI00410 0,09% 0,56% 0,09% 3,85% 7,91% Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja FIO PLN E 01.04.2010 PLPPTFI00410 0,09% 0,56% 0,09% 3,85% 7,91% Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja FIO PLN I 01.04.2010 PLPPTFI00410 0,09% 0,56% 0,09% 3,85% 7,91% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -0,43% 0,05% -0,43% 3,41% 6,98% 17,47% 38,55% Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 PLN A 04.07.2012 PLPPTFI00493 0,29% 0,68% 0,29% 3,17% Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 PLN E 04.07.2012 PLPPTFI00493 0,29% 0,68% 0,29% 3,17% Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 PLN I 04.07.2012 PLPPTFI00493 0,38% 0,67% 0,38% 3,26% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -0,43% 0,05% -0,43% 3,41% 6,98% 17,47% 38,55% Stabilnego Wzrostu SFIO Telekomunikacji Polskiej PLN 22.08.2001 PLPPTFI00154-1,59% -0,12% -1,59% 4,09% 7,91% 11,82% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -1,15% -0,43% -1,15% 3,58% 4,83% 6,62% 11,47% Pioneer Stabilnego Wzrostu PLN A 16.09.1996 PLPPTFI00071-2,27% -1,06% -2,27% 2,09% 3,67% -12,26% -13,23% Pioneer Stabilnego Wzrostu PLN E 08.04.2002 PLPPTFI00071-2,27% -1,06% -2,27% 2,09% 3,67% -12,26% -13,23% Pioneer Stabilnego Wzrostu PLN I 08.04.2002 PLPPTFI00071-2,08% -1,00% -2,08% 2,47% 4,45% -10,26% -9,91% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -1,15% -0,43% -1,15% 3,58% 4,83% 6,62% 11,47%

WYNIKI Stabilnego Wzrostu Pioneer Stabilnego Inwestowania PLN A 22.06.2012 PLPPTFI00501 4,47% -0,53% 4,47% 8,51% Pioneer Stabilnego Inwestowania PLN E 22.06.2012 PLPPTFI00501 4,47% -0,53% 4,47% 8,51% Pioneer Stabilnego Inwestowania PLN I 22.06.2012 PLPPTFI00501 4,66% -0,35% 4,66% 8,70% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -1,15% -0,43% -1,15% 3,58% 4,83% 6,62% 11,47% Zrównoważone Pioneer Zrównoważony PLN A 28.07.1992 PLPPTFI00063-3,46% -2,49% -3,46% 1,41% 0,78% -26,81% -33,56% Pioneer Zrównoważony PLN E 08.04.2002 PLPPTFI00063-3,23% -2,42% -3,23% 1,91% 1,79% -24,58% -30,15% Pioneer Zrównoważony PLN I 08.04.2002 PLPPTFI00063-3,10% -2,38% -3,10% 2,17% 2,30% -23,44% -28,39% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -1,98% -1,29% -1,98% 3,94% 6,18% 1,71% -2,13% Pioneer Aktywnej Alokacji PLN A 18.09.2007 PLPPTFI00337-2,58% -1,95% -2,58% 0,00% -6,50% -36,82% -33,19% Pioneer Aktywnej Alokacji PLN I 18.09.2007 PLPPTFI00337-2,33% -1,87% -2,33% 0,48% -5,55% -34,85% -30,39% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -1,91% -1,47% -1,91% 2,76% 0,37% -2,65% -8,73% Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO PLN A 25.07.2005 PLPPTFI00212 12,83% 5,55% 12,83% 8,78% 11,05% 32,63% 80,85% Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO PLN E 25.07.2005 PLPPTFI00212 12,83% 5,55% 12,83% 8,78% 11,05% 32,63% 80,85% Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO PLN I 25.07.2005 PLPPTFI00212 nie dotyczy Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 2,79% 1,00% 2,79% 4,97% 5,29% 10,97% 16,97% Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO USD A 25.07.2005 PLPPTFI00212 6,37% 2,04% 6,37% 5,53% 5,72% 16,25% 23,16% Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO USD I 25.07.2005 PLPPTFI00212 nie dotyczy Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* USD Fundusz nie posiada zdefiniowanej grupy konkurencyjnej Pioneer Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego PLN 05.05.2006 PLPPTFI00238 0,84% -1,24% 0,84% 7,33% 9,38% 13,62% 19,38% Pioneer Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku PLN 03.07.2006 PLPPTFI00253 4,51% 1,07% 4,51% 8,82% 7,23% 12,63% 12,63% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN Subundusz nie posiada zdefiniowanej grupy konkurencyjnej Fundusze Zagraniczne PLN 17.10.2008 PLPPTFI00360 5,61% 2,53% 5,61% 7,56% 11,74% 26,50% Akcyjne Pioneer Akcji Polskich PLN A 18.12.1995 PLPPTFI00089-5,57% -3,87% -5,57% -0,18% 0,14% -35,65% -51,31% Pioneer Akcji Polskich PLN E 08.04.2002 PLPPTFI00089-5,31% -3,78% -5,31% 0,33% 1,12% -33,69% -48,79% Pioneer Akcji Polskich PLN I 08.04.2002 PLPPTFI00089-5,22% -3,78% -5,22% 0,56% 1,61% -32,71% -47,53% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -2,19% -2,06% -2,19% 4,81% 4,19% -1,84% -14,05% Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego PLN A 25.07.2005 PLPPTFI00204 4,02% 0,40% 4,02% 11,42% 5,92% -34,70% -53,81% Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego PLN I 25.07.2005 PLPPTFI00204 4,33% 0,54% 4,33% 12,33% 7,48% -31,97% -50,92% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 3,16% -0,34% 3,16% 10,51% 4,20% -5,44% -24,99% Pioneer Akcji Amerykańskich FIO PLN A 08.06.2000 PLPPTFI00121 17,24% 6,70% 17,24% 10,96% 12,10% 38,69% 55,04% Pioneer Akcji Amerykańskich FIO PLN E 08.04.2002 PLPPTFI00121 17,38% 6,75% 17,38% 11,23% 12,65% 40,78% 60,01% Pioneer Akcji Amerykańskich FIO PLN I 08.04.2002 PLPPTFI00121 17,53% 6,79% 17,53% 11,52% 13,22% 42,88% 64,03% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 13,78% 4,87% 13,78% 9,99% 8,66% 26,61% 53,22% Pioneer Akcji Amerykańskich FIO USD A 10.10.2003 PLPPTFI00121 10,51% 3,13% 10,51% 7,59% 6,67% 21,55% 5,51% Pioneer Akcji Amerykańskich FIO USD I 10.10.2003 PLPPTFI00121 10,79% 3,24% 10,79% 8,17% 7,77% 25,20% 11,64% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* USD 7,31% 1,64% 7,31% 5,35% 0,96% 6,90% 1,97% Pioneer Akcji Europejskich FIO PLN A 29.04.2004 PLPPTFI00147 8,68% 2,13% 8,68% 11,33% 12,97% 28,07% 23,97% Pioneer Akcji Europejskich FIO PLN I 29.04.2004 PLPPTFI00147 8,93% 2,19% 8,93% 11,86% 14,08% 31,94% 31,04% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 2,32% -0,80% 2,32% 6,83% 10,57% 11,50% 3,80% Pioneer Akcji Europejskich FIO EUR A 29.04.2004 PLPPTFI00147 5,77% 1,44% 5,77% 9,44% 12,39% 18,19% 4,45% Pioneer Akcji Europejskich FIO EUR I 29.04.2004 PLPPTFI00147 5,94% 1,40% 5,94% 9,84% 13,39% 21,68% 10,31% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* EUR 5,77% 1,44% 5,77% 11,09% 18,02% 17,93% 8,89%

WYNIKI Akcyjne Pioneer Dynamicznych Spółek PLN A 20.01.2012 PLPPTFI00485 2,93% 1,15% 2,93% 13,10% 17,45% Pioneer Dynamicznych Spółek PLN I 20.01.2012 PLPPTFI00485 3,15% 1,29% 3,15% 13,34% 17,70% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 3,16% -0,34% 3,16% 10,51% 4,20% -5,44% -24,99% Pioneer Akcji - Aktywna Selekcja PLN A 23.12.2010 PLPPTFI00436-2,64% -1,64% -2,64% 3,79% 10,87% Pioneer Akcji - Aktywna Selekcja PLN I 23.11.2010 PLPPTFI00436-2,64% -1,64% -2,64% 3,79% 10,87% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -2,19% -2,06% -2,19% 4,81% 4,19% -1,84% -14,05% Pioneer Akcji Rynków Dalekiego Wschodu PLN 05.06.2007 PLPPTFI00287 2,39% -0,97% 2,39% 9,72% 3,96% -4,35% -16,96% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 2,25% -0,19% 2,25% 6,04% 5,59% 1,55% -1,25% Pioneer Akcji Małych i Śred. Spółek R. Rozwiniętych PLN 10.04.2007 PLPPTFI00295 9,08% 2,31% 9,08% 10,66% 12,13% 29,98% 7,96% Pioneer Akcji Europy Wschodniej PLN 08.01.2008 PLPPTFI00329-0,14% -1,87% -0,14% 3,81% 5,75% 3,08% -13,11% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 2,59% 0,57% 2,59% 10,49% 12,92% 4,88% 10,22% Pioneer Akcji Rynków Wschodzących PLN 02.03.2007 PLPPTFI00303 Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN -0,13% -1,38% -0,13% 3,67% 1,82% 0,68% -2,72% z Ochroną Kapitału Nazwa funduszu Waluta Kat. j.u. Pierwsza wycena ISIN w 2013 r. 1 miesiąc 3 miesiące 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat Pioneer Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO PLN 10.10.2006 PLPPTFI00261-2,84% -0,54% -2,84% 2,34% 7,56% 10,05% 10,94% Pioneer Zmiennej Alokacji SFIO PLN 22.04.2009 PLPPTFI00378-1,67% 0,00% -1,67% 0,98% 3,88% 7,69% Pioneer Zmiennej Alokacji 2 SFIO PLN 08.09.2009 PLPPTFI00386-2,73% -0,90% -2,73% 0,64% 3,85% 4,84% Pioneer Zmiennej Alokacji 3 SFIO PLN 27.04.2010 PLPPTFI00428-2,50% -0,64% -2,50% 1,58% 5,30% Pioneer Zmiennej Alokacji - Rynki Wschodzące SFIO PLN 11.01.2011 PLPPTFI00444-0,30% 0,10% -0,30% 2,79% 4,40% Pioneer Zmiennej Alok.- Rynki Europy Wschod. SFIO PLN 19.04.2011 PLPPTFI00451 0,00% 0,10% 0,00% 3,51% 6,17% Pioneer Zmiennej Alok. Rynku Amerykańskiego SFIO PLN 13.01.2012 PLPPTMP056A1 2,78% 1,46% 2,78% 5,41% 9,36% Pioneer Zmiennej Alok. Rynku Polskiego SFIO PLN 14.09.2012 PLPPTMP060A3-2,01% 0,00% -2,01% 1,79% Surowcowe Nazwa subfunduszu Waluta Kat. j.u. Pierwsza wycena ISIN w 2013 r. 1 miesiąc 3 miesiące 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat Pioneer Surowców i Energii PLN 15.07.2008 PLPPTFI00345-0,12% 2,16% -0,12% -5,76% -1,51% 5,46% Absolutnej Stopy Zwrotu Nazwa funduszu Waluta Kat. j.u. Pierwsza wycena ISIN w 2013 r. 1 miesiąc 3 miesiące 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat Pioneer Elastycznego Inwestowania SFIO PLN 25.08.2011 PLPPTFI00469 1,93% 0,18% 1,93% 5,22% 4,33% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* PLN 2,80% -0,49% 2,80% 9,53% 7,73% 5,70% 10,38% * źródło danych: Analizy Online - niezależna firma analityczna monitorująca rynek funduszy inwestycyjnych Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy to inaczej benchmark (wzorzec), tworzony na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do grupy, którą reprezentuje benchmark.

KOMENTARZ Marzec z pewnością należał do miesięcy ciekawych. Głównie za sprawą wydarzeń na Cyprze i wyraźnego, choć krótkotrwałego, wzrostu ryzyka inwestycyjnego, ale również kryzysu na Półwyspie Koreańskim. Nie przeszkodziło to jednak dalszym wzrostom indeksów akcji i ustanowieniu nowych rekordów cenowych chociażby takich rynków akcji jak rynek amerykański czy japoński. Z danych o przepływie kapitału na świecie wynika, że w marcu nastąpiła lekka realokacja środków w regionie Azji kapitał odpływał m.in. z Chin, a napływał - co ciekawe- do Korei Południowej, pomimo trwającego kryzysu. Co równie interesujące kapitał szerszym niż dotychczas strumieniem napłynął do Meksyku, co na początku kwietnia skłoniło niektórych komentatorów rynkowych do spekulacji, czy przypadkiem nie mamy do czynienia z jakąś bańką spekulacyjną na meksykańskich obligacjach. Ostatecznie jednak, pomimo cypryjsko-koreańskich turbulencji, inwestorzy, którzy posiadali zdywersyfikowany portfel inwestycyjny, mogli marzec, i właściwe cały pierwszy kwartał, zaliczyć do udanych. Najlepszy wynik inwestycyjny w marcu ponownie osiągnął Pioneer Akcji Amerykańskich FIO (6,70%), który od początku roku przyniósł już wsumiestopę zwrotu na poziomie 17,24%. Z kolei Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO zyskał 5,55%, co od początku roku dało w sumie 12,83%. Subfundusz Pioneer Obligacji Strategicznych, który od wielu miesięcy cieszy się największym zainteresowaniem naszych klientów, w marcu zyskał 0,81%, co przez pierwsze trzy miesiące tego roku dało jego posiadaczom 2,78% stopę zwrotu. Nadal przyzwoicie zachowuje się subfundusz Pioneer Stabilnego Inwestowania, który w marcu nieco oddał pola (-0,53%), ale w sumie od początku roku przyniósł stopę zwrotu na poziomie 4,47%. Warto też zwrócić uwagę na subfundusz Pioneer Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, który w marcu zyskał 2,31%, a w całym 2013 roku 9,08%. Wracając do rynków warto podkreślić, że to polityka nadal pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka. Dowodów na to dostarczyły przeprowadzone pod koniec lutego wybory we Włoszech (częściowo pisaliśmy o tym jeszcze w lutym), które według przedwyborczych prognoz miały przywrócić spokój i normalność, a tak się wcale nie stało. Tuż po włoskich wyborach, w marcu, wybuchł kryzys cypryjski, jeszcze bardziej zwiększając awersję do ryzyka. Wypowiedź szefa eurogrupy stwierdzająca, że rozwiązania cypryjskie (m. in. opodatkowanie oszczędności) mogą stanowić wzorzec postępowania w przypadku problemów z płynnością innych gospodarek europejskich, sprawiła, że kryzys ten przez moment stanowił swoiste ryzyko systemowe. Na reakcję rynków nie trzeba byłodługo czekać, a wystąpienie europejskiego polityka już następnego dnia było odkręcane z dużym poświęceniem. Sytuacja w gospodarce amerykańskiej cały czas systematycznie się poprawia, pomimo narzekań wielu analityków, że mogłoby to dziać się szybciej i lepiej. Regularna poprawa na tamtejszym rynku pracy oraz inne sygnały postępującego ożywienia, zwłaszcza na rynku nieruchomości (szczególnie w zakresie noworozpoczętych prac budowlanych) sprawiają, że amerykańskie indeksy akcji biją i ustanawiają swoje historycznie rekordowe poziomy, które ostatni raz obserwowaliśmy w 2007 i 2008 roku. Ciężko w takich warunkach mówić o kryzysie, który - jakby nie patrzeć -rozpoczął się właśnie w USA i w swoich kolejnych formach funkcjonuje w najlepsze dzisiaj m.in. w strefie euro. Amerykański Zarząd Rezerwy Federalnej, pomimo rozbieżności w ocenie bieżącej sytuacji przez niektórych jego członków (świadczą o tym zapiski z posiedzeń Fed-u i wypowiedzi tych członków), nadal zdecydowany jest prowadzić bardzo luźną politykę monetarną, dopóki stopa bezrobocia w USA wyraźnie nie spadnie. Obecnie, według marcowych danych, wynosi ona 7,6%., co oznacza, że do jej poziomu wskazanego przez Fed (6,5%) droga wciąż daleka. Aby wrócić do poziomu zatrudnienia sprzed kryzysu, trzeba stworzyć około 3,5 miliona nowych miejsc pracy, co przy obecnym tempie wzrostu zatrudnienia może zająć od 1,5 roku do 2 lat. Wtedy też Fed mogłaby rozpocząć zacieśnianie polityki monetarnej, najpierw przez odstąpienie od programów skupu różnej maści obligacji, później - poprzez podnoszenie stóp procentowych. Przewidujemy, że gospodarka amerykańska nadal będzie rosła w umiarkowanym tempie i jej PKB odnotuje w tym roku wzrost o kolejne 2%. Rosnące dochody Amerykanów powinny się przełożyć na wyższą konsumpcję gospodarstw domowych i dalszą poprawę sytuacji na rynku nieruchomości.

KOMENTARZ Nadal dobrze wyglądają wskaźniki wyprzedzające dla tej gospodarki, choć ich dynamika wyraźnie osłabła. Przy odczytach wskaźników ISM (dla amerykańskiego sektora przemysłowego) powyżej 50 pkt. oraz subtelnie poprawiającym się zatrudnieniu i konsumpcji, trudno raczej oczekiwać jakiegoś głębszego osłabienia jej stanu w najbliższychmiesiącach. Świadczą otym również wynikiamerykańskichspółek po pierwszym kwartale. W Europie nie jest już tak wspaniale. Gospodarka europejska pozostaje nadal słaba, ale przynajmniej dotychczasowe działania Europejskiego Banku Centralnego (EBC) wyraźnie ustabilizowały rynek europejskiego długu. Niektóre kraje peryferyjne strefy euro - Hiszpania, Portugalia, Irlandia - z powodzeniem sprzedają inwestorom obligacje o coraz dłuższych terminach wykupu i rentowności na poziomie 3-4%, co jeszcze niedawno było właściwie nie do pomyślenia. Aby mocniej rozruszać gospodarki europejskie potrzeba jednak czegoś więcej, niż robi EBC. Możliwe, że w kontekście luźnej polityki monetarnej prowadzonej przez Fed czy Bank Japonii, również EBC zdecyduje się w końcu na kolejne obniżki głównej stopy procentowej (obecnie wynosi ona 0,75%) i bardziej agresywny dodruk pieniądza. Droga amerykańska czy japońska w zakresie prób wpływania na stan gospodarki w krótkich terminach wydaje się bardziej efektywna, choć oczywiście pod znakiem zapytania pozostaje kwestia konsekwencji takiej polityki w średnim i długim terminie. Zasadniczym problemem europejskiej gospodarki bez wątpienia jednak cały czas pozostaje rynek pracy i stopa bezrobocia przekraczająca poziom 25% w takich krajach, jak np. Hiszpania czy Grecja. Wydarzeniem, które na pewno nie pomogło strefie euro i do tego podniosło poziom ryzyka w regionie, był krótkotrwały, ale treściwy w swoim wymiarze kryzys cypryjski. W ramach potrzeby uzyskania pomocy finansowej ze strony MFW i eurogrupy (kraje które wprowadziły euro) w kwocie 10 mld euro, Cypr zobowiązał się do zgromadzenia we własnym zakresie kwoty 5,8 mld euro. Pomysł wprowadzenia ustawy nakładającej jednorazowy podatek na oszczędności zgromadzone w cypryjskich bankach i projekt parlamentarny zostały odrzucone. Zamknięto na jakiś czas tamtejszą giełdę i banki, a na ulicach pojawiły się protestujący mieszkańcy Cypru. Ostatecznie, po ciężkich negocjacjach ustalono likwidację jednego z największych cypryjskich banków - Laiki (którego dobre aktywa przejmie Bank of Cyprus) i haircut depozytów w Bank of Cyprus (którego skala szacowana jest obecnie na 40-60%) Najważniejsze, że wraz z informacją o tym, że depozyty poniżej 100 tys. euro, gwarantowane przez prawo UE pozostaną nietknięte, uspokoiła się ulica. Oczywiście Cypr, poza wdrażanymi obecnie działaniami, zmuszony będzie prawdopodobnie do przeprowadzenia zarówno restrukturyzacji całego swojego sektora bankowego, jak i reformy finansów publicznych oraz prywatyzacji tego, co jeszcze nie zostało sprywatyzowane. Ciężko jednak przewidzieć, jak będzie wyglądała gospodarka cypryjska po zmianie swojego profilu gospodarczego, co niewątpliwie nastąpi na skutek odpływu środków z tamtejszego sektora bankowego. Z punktu widzenia dalszego rozwoju sytuacji w strefie euro, najważniejszym czynnikiem jednak nadal pozostaje kondycja niemieckiej gospodarki. A ta, mierzona zachowaniem się wskaźników wyprzedzających czy nawet niektórych twardych danych makroekonomicznych, wygląda całkiem nieźle, choć przewidywane tempo wzrostu na ten rok, przez wiele ośrodków analitycznych, zostało zmniejszonez poziomu 0,7% w ujęciu rocznym do 0,3%. Stopa bezrobocia w Niemczech znajduje się na rekordowo niskim poziomie (poniżej 7%). Jednak najwięcej pozytywnych emocji wzbudzają bardzo dobre odczyty wskaźników wyprzedzających dla niemieckiej gospodarki. Indeksy ZEW, PMI czy Ifo w ciągu ostatnich trzech miesięcy dynamicznie rosły, co sugeruje dalszą poprawę sytuacji. Dużo nadziei daje też chińska gospodarka. Wiele wskazuje na to, że w IV kwartale minionego roku złapała w końcu wiatr w żagle. Tempo wzrostu w IV kwartale 2012 roku okazało się wyższe niż w III kwartale (7,8% vs 7,4%), co oznacza, że po 2-letnim spadku dynamiki mamy pierwszy, zdecydowany wzrost.początek kwietnia i dane dotyczące dynamiki PKB w I kwartale okazały się niższe od prognoz (7,7%), ale nadal wyższe od założeń chińskich władz. W połączeniu z niskim wskaźnikiem inflacji (2%) i poprawą chińskiego eksportu daje to szansę na średnioroczny wzrost w tym roku powyżej 8%, pomimo wspomnianych założeń chińskiego rządu na poziomie 7,5%. Takiemu scenariuszowi sprzyja też dalsze luzowanie polityki pieniężnej i liberalizacja rynku kapitałowego.

KOMENTARZ Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym Chin, nadal utrzymuje się powyżej poziomu 50 pkt., a chiński eksport rośnie w tempie kilkunastoprocentowym. Marcowa sprzedaż detaliczna na poziomie 12,6% czy produkcja przemysłowa na poziomie 8,9% też nie budzą większych zastrzeżeń. Coraz lepiej wygląda również sytuacja gospodarki japońskiej. Jednym z sygnałów długoterminowej zmiany dotychczasowej sytuacji z pewnością było przystąpienie przez Bank Japonii już teraz, a nie jak wstępnie zapowiadano od stycznia 2014 r., do skupu aktywów, na wzór amerykańskiej Fed w wymiarze ok. 13 bln JPY (ok. 145 md USD) miesięcznie, co spowodowało dalszy dynamiczny wzrost japońskiego rynku akcji, który w ciągu ostatnich 5 miesięcy, mierzony zachowaniem indeksu Nikkei 225, zwiększył swoją wartość o ponad 50%. Japoński jen osłabia się bardzo dynamicznie, co diametralnie zmienia obraz dotychczasowej sytuacji (zwiększa atrakcyjność japońskiego eksportu). W Japonii po raz pierwszy od wielu już lat mamy realną szansę na zmianę dotychczasowego stanu tamtejszej gospodarki, a co za tym idzie wyrwanie się japońskiego rynku akcji z 20-30 letniego trendu spadkowego. Polska gospodarka coraz bardziej zaczyna upodabniać się do tego, co się dzieje w strefie euro. Jedyne, co cieszy, to coraz niższa inflacja oraz kolejne obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej. Mamy już za sobą pięć takich obniżek, z czego ostatnią, marcową, o 50 punktów bazowych (pb). Dokonane obniżki sprowadziły główną stopę procentową do poziomu 3,25%. Ostatni odczyt inflacjiw marcuna poziomie 1,3% był znacznie niższy od celu NBP (2,5%) i od projekcji inflacji (1,6%), co sugeruje, że Rada Polityki Pieniężnej być możeniepowiedziała jeszcze ostatniego słowa i czekają nas jedna bądź nawet więcej obniżek głównej stopy procentowej. Wiele będzie zależało od tego, jak w kolejnych miesiącach zachowa się wskaźnik inflacji (czy pozostanie poniżej celu inflacyjnego, a nawet dolnego ograniczenia tego celu znajdującego się na poziomie 1,5%) oraz od odczytu dynamiki PKB w I kwartale tego roku. Do bardziej optymistycznego nastawienia brakuje przede wszystkim poprawy na krajowym rynku pracy. Tu, niestety, obraz sytuacji jest nadal słaby. Stopa bezrobocia na poziomie ponad 14% i liczba bezrobotnych na poziomie zbliżonym do 2,3 miliona osób to dane, których nie można zignorować. Taka sytuacja sugeruje, że poprawa stanu całej polskiej gospodarki będzie odbywać się bardzo stopniowo, a odreagowanie przyjmie raczej charakter litery U niż V. Szczegółowe dane dotyczace wyników inwestycyjnych funduszy Pioneer znajdziecie Państwo w tabelach podsumowujących stopy zwrotu za poszczególne okresy, prezentowanych w pierwszej części niniejszego materiału.

NOTA PRAWNA Prospekty informacyjne funduszy zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. zawierające szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem w poszczególne fundusze, jak również: szczegółowe dane na temat sytuacji finansowej funduszy, tabele opłat, sprawozdania finansowe oraz kluczowe informacje dla inwestorów dostępne są u podmiotów prowadzących dystrybucję jednostek uczestnictwa tych funduszy orazw Internecie na stronie www.pioneer.com.pl. Następujące funduszelub subfundusze mogą lokować swoje aktywa w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Subfundusz Pioneer Obligacji Plus do 100%, Subfundusz Pioneer Pieniężny do 100%, Subfundusz Pioneer Gotówkowy do 100%, Subfundusz Pioneer Lokacyjny do 100%, Subfundusz Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 do 35% (z wyjątkiem Skarbu Państwa RP i NBP 100%), Subfundusz Pioneer Stabilnego Wzrostu do 85%, Subfundusz Pioneer Stabilnego Inwestowania do 85%, Subfundusz Pioneer Zrównoważony do 100%, Subfundusz Pioneer Aktywnej Alokacji do 100%, Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO do 65%. Pioneer Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji 2 SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji 3 SFIO, Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja FIO, Pioneer Zmiennej Alokacji - Rynki Wschodzące SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji - Rynki Europy Wschodniej SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego SFIO, Pioneer Elastycznego Inwestowania SFIO mogą lokować do 100% wartości aktywów Funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP. Pioneer Instrumentów Dłużnych FIO może lokować w drugim okresie inwestycyjnym do 100% wartości Aktywów Funduszu w instrumenty finansowe o charakterze dłużnym, w tym instrumenty rynku pieniężnego emitowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie, jednostkę samorządu terytorialnego państwa członkowskiego, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Rzeczypospolita Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie, a także w depozyty bankowe. Fundusz ten może lokować więcej niż 35% wartości Aktywów Funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub NBP. Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO może lokować do 100% wartości aktywów Funduszu w papiery wartościowe poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, USA, Kanadę, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa członkowskiego UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE. Ze względu na skład portfela inwestycyjnego funduszy i subfunduszy (znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym): Subfundusz Pioneer Akcji Polskich, Pioneer Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji 2 SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji 3 SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji Rynku Polskiego SFIO, Subfundusz Pioneer Aktywnej Alokacji, Subfundusz Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego, Subfundusz Pioneer Akcji - Aktywna Selekcja, Subfundusz Dynamicznych Spółek oraz Subfundusz Pioneer Zrównoważony wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością. Subfundusze: Pioneer Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pioneer Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pioneer Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pioneer Akcji Rynków Wschodzących, Pioneer Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pioneer Akcji Europy Wschodniej, Pioneer Surowców i Energii wydzielone w ramach funduszu parasolowego Pioneer Funduszy Globalnych SFIO, Subfundusz Fundusze Zagraniczne wydzielony w ramach funduszu parasolowego Pioneer Strategie Funduszowe SFIO oraz fundusze: Pioneer Akcji Amerykańskich FIO, Pioneer Zrównoważony Rynku Amerykańskiego FIO, Pioneer Akcji Europejskich FIO, Pioneer Zmiennej Alokacji - Rynki Wschodzące SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji - Rynki Europy Wschodniej SFIO, Pioneer Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pioneer Elastycznego InwestowaniaSFIO mogą lokować znaczną część swoich aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, w związku z powyższym wartość aktywów nettotych funduszy oraz subfunduszy może charakteryzować się dużą zmiennością. Subfundusz Pioneer Surowców i Energii może także lokować swoje aktywa w fundusze zagraniczne, które z kolei mogą inwestować swoje aktywa w kontrakty terminowe, które replikują indeksy giełdowe. Subfundusz Pioneer Obligacji Strategicznych oraz fundusze: Pioneer Obligacji Europejskich Plus FIO, Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania. Subfundusz Fundusze Zagraniczne może lokować do 49%aktywów w instrumenty finansowe o charakterze dłużnym emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP oraz przez inne państwa członkowskie UE. Subfundusze: Pioneer Pieniężny, Pioneer Obligacji Plus, Pioneer Stabilnego Wzrostu, Pioneer Aktywnej Alokacji, Pioneer Zrównoważony, Pioneer Akcji Polskich, Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego wydzielone w ramach funduszu parasolowego Pioneer FIO powstaływ wyniku przekształcenia z dniem 9 kwietnia 2010 r. odpowiednio funduszy:pioneer Pieniężny FIO, Pioneer Obligacji Plus FIO, Pioneer Stabilnego Wzrostu FIO, Pioneer Aktywnej Alokacji FIO, Pioneer Zrównoważony FIO, Pioneer Akcji Polskich FIO, Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego FIO. Z dniem 7 października 2011 r.nastąpiłopołączenie Pioneer Obligacji Dolarowych FIO (funduszprzejmowany) z Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO (funduszprzejmujący). Niniejszy materiał został sporządzony w celu informacyjnym oraz reklamowym. Nie należy go traktować jako oferty funduszy inwestycyjnych lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. kodeks cywilny. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pioneer Pekao Investment Management S.A. i Pioneer Pekao TFI S.A., analizując z najwyższą starannością, uważają za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale wyrażają wyłącznie opinię ich autorów. Pioneer Pekao Investment Management S.A., Pioneer Pekao TFI S.A. i fundusze inwestycyjne nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie niniejszego materiału. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego materiału ponoszą wyłącznie inwestorzy. Niniejszy materiał jest przeznaczony wyłącznie do własnego użytku. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób jego całości lub części bez zgody Pioneer Pekao Investment Management S.A. i Pioneer Pekao TFI S.A. jest zabronione. Historyczne wyniki inwestycyjne funduszy inwestycyjnych nie są gwarancją osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Żaden fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w dany fundusz inwestycyjny jest uzależnionaoddniazbyciaoraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa przez ten fundusz, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. UWAGA! Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na giełdzie, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomośćmożliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty.