DZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY

DZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY I. RYNEK STOPY PROCENTOWEJ Stopa lombardowa: 5,5% Stopa referencyjna:,% Depozyt w NBP:,5% 1 8 6 - - Dzienna zmiana stawek WIBOR - stan na dzień 1//11r. ON TN SW W 1M 3M 6M 9M 1Y zmiana WIBOR (pb, lewa oś) - 1 WIBOR (%, prawa oś) 3,9 3,95,,6,1,9,51,6,66,8,6,,, 3,8 3,6 3, 8, 7, 6, 5,, 3,, 1, Poziom rezerw w systemie bankowym wymagany przez NBP -6,8 mld PLN środa -3,3 mld PLN średni stan, kwi -7,5 mld PLN 5, 5,,7,5, 6,5 6, 5,5 5,,5, 3,5 6 5 3 1 Krzywa kontraktów FRA(%) - -3 - -3-1 1x x5 3x6 x7 5x8 6x9 8x11 9x1 zmiana dzienna (pb, p.oś) -3-31 -3-18 -1 Polski rynek stopy procentowej (%) -7 - -3-1 - -6 11--1 (l.oś) 1Y Y 3Y Y 5Y 1Y SPW (l.oś) IRS (l.oś) ASW (pb, p.oś) Wyniki aukcji rocznych bonów skarbowych (mld PLN) 7 lut 11 1 lut 11 1 lut 11 8 lut 11 7 mar 11 1 mar 11 Podaż Popyt Sprzedaż Rent. śr. (%, p. oś) Źródło: PKO BP S.A., Reuters, Bloomberg 1 mar 11 8 mar 11 kwi 11 11 kwi 11 18 kwi 11 1 kwi 11 3,9,6,3, - - -6 Na rynku stopy procentowej podczas czwartkowej sesji obserwować można było lekki spadek notowań krótkiego pieniądza. Oprocentowanie złotowych depozytów O/N z rana oscylowało w przedziale 3,7%-3,9%, zaś pod koniec dnia znajdowało się na poziomie 3,6-3,7% Podczas wczorajszej aukcji Ministerstwo Finansów (MF) sprzedało 8-tyg bony skarbowe o wartości nominalnej 17, mln złotych. Wartości podaży na poziomie 1 mln PLN odpowiedział popyt w wysokości 37,73 mln PLN. Średnia rentowność ukształtowała się na poziomie,583%. Dla porównania podczas regularnego, poniedziałkowego przetargu (18 IV) sprzedając 9-tyg papiery resort uzyskał średnią rentowność na poziomie,59%. Czwartkowy przetarg miał miejsce w zamian za przypadający 5 kwietnia świąteczny poniedziałek. Na rynku SPW ceny obligacji silnie wzrosły podczas wczorajszej sesji. Komentarze, jakie napływały ze strony MF i NBP w ocenie inwestorów znacząco zmniejszały ryzyko podwyżki stóp podczas majowego posiedzenia RPP. Jeszcze przed południem Marek Belka, cytowany na stronach internetowych dziennika Polityka, po raz kolejny podkreślił, iż inflacja w Polsce ma w tej chwili źródła spoza polskiej gospodarki.. Zwrócił uwagę, iż przede wszystkim drożeją paliwa i żywność. Podobnie dzieje się na całym świecie. Podkreślił, że Inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wynosi %, a to nie oznacza dramatu". Zdaniem Marka Belki marcowy wzrost inflacji bazowej nie można uznać za początek efektów drugiej rundy. Po południu na wspólnej konferencji z ministrem finansów Jackiem Rostowskim prezes NBP zwrócił uwagę, iż regularna wymiana części środków, które Polska otrzymuje z Unii Europejskiej (UE) proponowana przez MF, będzie ułatwiać prowadzenie polityki monetarnej. To oznacza, że w przypadku znacznego umocnienia naszej waluty RPP mogłaby wstrzymywać się z kolejnym podwyżkami stóp. Wiceminister finansów Dominik Radziwiłł poinformował, że w 11 roku wartość środków unijnych, które mogą zostać wymienione na złote, wynosi około 16-17 mld euro, z czego w pierwszym kwartale wymieniono w NBP,7 mld euro. Do wymiany w bieżącym roku pozostaje więc około 13-1 mld euro, a w roku przyszłym około 17-18 mld euro. Następnie opublikowano minutes z kwietniowego posiedzenia RPP, podczas którego została podjęta decyzja o podwyżce stóp procentowych o 5pb. Ze sprawozdania wynikało, iż większość członków Rady uznała, że wyraźny wzrost oczekiwań inflacyjnych wraz z silnym wzrostem cen surowców na rynkach światowych rodzą w warunkach postępującego ożywienia gospodarczego ryzyko utrwalenia się podwyższonego poziomu inflacji. Choć zwrócono uwagę, że w średnim okresie uzasadnione jest kontynuowanie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, to jednocześnie podkreślono, iż ryzyko znaczącego nasilenia się presji inflacyjnej związanej ze zbyt szybkim wzrostem popytu jest obecnie ograniczone. W reakcji na te gołębie informacje krzywa SPW obniżyła się na koniec dnia o 3-7 pb. Joanna Bachert 1

II. RYNEK WALUTOWY Czwartek był trzecim z rzędu dniem zdecydowanego wzrostu notowań euro/dolara. Kurs EUR/ już w środę wybił się powyżej szczytów z pierwszej połowy miesiąca, a wczoraj do południa przetestował poziom 1,65 dolara. To oznacza, że euro było w czwartek najmocniejsze do dolara od grudnia 9 roku. Rosnący apetyt na ryzyko sprawił, że nawet słabsze od oczekiwanych dane dotyczące największej gospodarki strefy euro nie zdołały popsuć klimatu na rynku. Tymczasem, jak podał instytut Ifo, w kwietniu nastroje niemieckich przedsiębiorców, drugi miesiąc z rzędu, nieznacznie się pogorszyły. Obrazujący je indeks klimatu gospodarczego instytutu Ifo spadł w kwietniu do 11, pkt. z 111,1 pkt. miesiąc wcześniej. Jeszcze w lutym indeks ten miał wartość 111, pkt. i był na najwyższym poziomie od zjednoczenia Niemiec. Po południu, nieudany atak na 1,65 zmienił jednak układ sił na rynku. Kurs EUR/ zszedł poniżej poziomu 1,55. Obok zwykłej realizacji zysków w związku ze zbliżającym się długim weekendem, impuls do odreagowania mogła dać też opinia prezes EBC, iż prawdopodobnie USA zdołają poradzić sobie z deficytem budżetowym. W poniedziałek agencja Standard & Poor's Ratings Services (S&P) ostrzegła, że może obniżyć ocenę wiarygodności kredytowej USA, gdyż istnieje ryzyko, że amerykańscy politycy nie dojdą do porozumienia w sprawie planu ograniczającego ogromny deficyt fiskalny kraju, co spotkało się z silną, negatywną reakcją rynku. Ponadto, prezes EBC powtórzył wczoraj wywiadzie dla francuskiego radia BFM, iż kwietniowa podwyżka stóp procentowych w strefie euro nie musi oznaczać początku cyklu zaostrzania polityki monetarnej. Zdaniem J-C Trichet a nie ma obecnie widocznych sygnałów, które wskazywałyby na możliwość wystąpienia efektu drugiej rundy. Bez wpływu na rynek euro/dolara pozostały nawet popołudniowe, znacznie słabsze dane z USA na temat indeksu Fed Filadelfia (dotyczący aktywności gospodarczej), który w kwietniu wyniósł 18,5 pkt wobec oczekiwanych 37 pkt i 3, pkt. w marcu oraz wcześniejsze doniesienia o wyższej od oczekiwanej licznie nowych podań o zasiłek dla bezrobotnych (3 tys. wobec prognozowanego spadku do 39 tys.). W piątek większość instytucji finansowych w krajach rozwiniętych już nie pracuje, stąd oczekiwać należy raczej spokojnej sesji na rynku euro/dolara. Niewykluczone jednak, że wspólna waluta może dalej tracić na wartości wobec dolara. W przyszłym tygodniu (7 IV) spotyka się bowiem Fed i jego postawa w kwestii polityki monetarnej amerykańskiego banku centralnego będzie kluczowa dla dalszego kierunku zmian na globalnym rynku walutowym. Euro może zatem znaleźć się pod presją spadkową. W kraju obraz rynku euro/złotego pozostaje bez zmian. Złoty staje się coraz silniejszy w relacji do głównych walut W czwartek złoty podlegał jednak sporym wahania. Lekko negatywny wpływ na naszą walutę miał gołębi w tonie komentarza prezesa NBP. Marek Belka potwierdził obawy części graczy rynkowych, że pomimo wysokiej inflacji w kwietniu i rosnącej inflacji bazowej, w maju RPP może pozostawić stopy procentowe bez zmian. Szybko jednak nastroje inwestorów poprawiły się. We wspólnym komunikacie Ministerstwo Finansów (MF) i NBP podały, że MF chce, by część środków, które Polska otrzymuje z Unii Europejskiej (UE) była regularnie wymieniana na rynku, by ograniczyć jego nadpłynność i presję na podwyżki stóp procentowych. W reakcji na te doniesienia złoty znacząco zyskał na wartości, kurs EUR/PLN spadł do 3,935 z ponad 3,98 sprzed konferencji MF i NBP. Jednocześnie para /PLN przetestowała wsparcie na,7 zaś CHF/PLN zbliżyła się do poziomu 3,35. Notowania rynkowe Kurs -kwi Δ dz (otwarcie/otwarcie) EUR/PLN 3,95 -,7% /PLN,769 -,% CHF/PLN 3,558 -,97% EUR/ 1,57 -,7% EUR/CHF 1,916 -,11%

EUR/ w trendzie wzrostowym. Opór: 1,865; wsparcie 1,35 Daily QEUR= BarOHLC, QEUR=, Bid //11, 1.551, 1.577, 1.538, 1.575 BBand, QEUR=, Bid(Last),, Simple,. //11, 1.63, 1.337, 1.31 11/5/1-6/1/11 (GMT) Price 1.7 1.6 1.5 1. 1.3 1. 1.1 1. 1.39 1.38 1.37 1.36 1.35 1.3 1.33 1.3.13 RSI, QEUR=, Bid(Last), 1, Wilder Smoothing //11, 65.85 Value.13 MACD, QEUR=, Bid(Last), 1, 6, 9, Exponential //11,.19,.16 Value 8 15 9 6 13 7 3 1 17 31 7 1 1 8 7 1 1 8 11 18 5 9 16 3 3 November 1 December 1 January 11 February 11 March 11 April 11 May 11 -.1.13 EUR/PLN w trendzie bocznym. Opór: 3,98-,; wsparcie 3,9-3,9. Daily QEURPLN=D BarOHLC, QEURPLN=D, Last Quote //11, 3.91, 3.91, 3.91, 3.91 BBand, QEURPLN=D, Last Quote(Last),, Simple,. //11,.31, 3.981, 3.98 11/16/1-6/1/11 (GMT) Price.1.8.6.. 3.98 3.96 3.9 3.9 3.9 3.88 3.86 3.8.13 RSI, QEURPLN=D, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing //11, 1.3 Value 6.13 MACD, QEURPLN=D, Last Quote(Last), 1, 6, 9, Exponential //11, -.11, -.7 Value -. 9 6 13 7 3 1 17 31 7 1 1 8 7 1 1 8 11 18 5 9 16 3 3 6 Nov 1 December 1 January 11 February 11 March 11 April 11 May 11 Jun 11.13 3

III. POZOSTAŁE INFORMACJE RYNKOWE LIBOR/EURIBOR (%) stan na dzień 1//11 Podstawowe stopy procentowe banków centralnych na świecie Tenor EURIBOR JPY GBP CHF USA,-,5% 1W,1835 1,198,1375,5875,917 Strefa euro 1,5% 1M,16 1,191,1563,65,13833 Japonia,-,1% 3M,7375 1,356,19813,81938,185 Wielka Brytania,5% 6M,335 1,655,3563 1,1165,6333 Szwajcaria,5% 9M,595 1,897,8688 1,37,833 Węgry 6,% 1Y,76,16,5638 1,5963,56333 Czechy,75% Notowania SPW stan na dzień 1//11 Y 5Y 1Y Y 5Y 1Y Y 5Y 1Y PLN,9 5,7 6,8 UST,65,1 3,38 Bund 1,75,61 3,6 Δ dz. -,3 -,7 -,5 Δ dz. -,1, -,1 Δ dz. -,8 -,5 -,5 Δ tyg. -,1 -,6 -,5 Δ tyg. -,7 -,5 -,6 Δ tyg. -,1 -,1 -,13 Notowania kontraktów IRS stan na dzień 1//11 Y 5Y 1Y Y 5Y 1Y Y 5Y 1Y PLN 5,6 5,67 5,66,83,35 3,65 EUR,3 3,6 3,65 Δ dz. -,6 -,6 -,6 Δ dz. -, -,1 -, Δ dz. -,5 -,5 -, Δ tyg. -,9 -,8 -,9 Δ tyg. -,5 -,5 -,7 Δ tyg. -,1 -,1 -,1 IRS (%) IRS EUR (%) IRS PLN (%) LIBOR (%) EURIBOR (%) 6,5,5 5,, 3,75 1,5,5 1, 1,5,5,, 1Y Y 3Y Y ` 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y ON SW SW 1M M 3M M 5M 6M 7M 8M 9M 1M 11M 1M Źródło: PKO BP S.A, Reuters, Bloomberg Wydarzenie KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Piątek, kwietnia 11 roku. Godzina publikacji Brak danych makro. Piątek, to dzień wolny od pracy m.in. w Niemczech, Francji, Wielkiej Brytanii i USA Kraj Prognoza rynkowa Ostatnie dane

DEPARTAMENT SKARBU PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, -515 Warszawa tel. () 517599 fax () 5176 Analitycy: Joanna Bachert () 51116 joanna.bachert@pkobp.pl Mirosław Budzicki () 51879 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Wydział Klienta Strategicznego: Wydział Klienta Korporacyjnego: Wydział Klienta Detalicznego: Instytucje finansowe: () 51 76 3 () 51 76 5 () 51 76 35 () 51 76 37 () 51 76 7 () 51 76 31 () 51 76 5 () 51 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 3 kwietnia 196 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, -515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 638; NIP: 55--77-38, REGON: 169863; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 5 PLN. 5