AT11/2008 11 marca 2008 Opracowanie zawiera dziesięć uszeregowanych alfabetycznie spółek, przeanalizowanych z punktu widzenia analizy technicznej. Przytaczane komentarze są wyrazami subiektywnych poglądów ich autorów i nie powinny być traktowane jako sygnały transakcyjne określające moment otwierania bądź zamykania pozycji. Wybrane spółki w krótkim okresie charakteryzują się duŝą zmiennością, co skutkuje wzrostem ryzyka w przypadku inwestowania krótkoterminowego. Metodologia Algorytm wyboru analizowanych spółek opiera się na średniej arytmetycznej pięciosesyjnej wartości wolumenu obrotu i pięciosesyjnym współczynniku zmienności, tj. opiera się na danych z ostatnich pięciu dni sesyjnych poprzedzających sporządzenie analizy. Do analizy kwalifikowanych jest 10 spółek o najwyŝszym współczynniku zmienności spośród tych, których średnia arytmetyczna pięciosesyjnej wartości wolumenu obrotu wynosi minimum 1 mln PLN. Wolumen obrotu w ujęciu wartościowym liczony jest jako iloczyn kursów zamknięcia akcji i ilościowego wolumenu obrotu, bez uwzględniania transakcji pakietowych. W przypadku odcięcia praw poboru, przeprowadzenia splitu, wypłaty dywidendy bądź zawieszenia notowań na minimum 1 pełny dzień sesyjny spółki nie są analizowane. średnia arytmetyczna z wycen w horyzoncie ostatnich sześciu miesięcy, wyraŝony w punktach miernik stanu portfela spółek konstruowanego na podstawie ich wielkości. Indeks branŝowy wyraŝony w punktach miernik stanu danej branŝy konstruowany na podstawie rynkowych wycen walorów, wchodzących w jej skład. Free float wskaźnik, który określa procent akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Jest to stosunek liczby akcji posiadanych przez akcjonariuszy posiadających mniej niŝ 5% ogólnej liczby akcji, do ogólnej liczby akcji znajdujących się w obrocie. cena zamknięcia z ostatniej sesji, wartość ostatniej wyceny w horyzoncie ostatnich sześciu miesięcy, P/BV iloraz ostatniej ceny akcji i wartości księgowej przypadającej na jedną akcję, P/E iloraz ostatniej ceny rozumianej jako kurs zamknięcia akcji i zysku netto spółki przypadającego na jedną akcję, Średni obrót 5-cio sesyjny średnia arytmetyczna wartościowego wolumenu obrotu z pięciu sesji, Współczynnik zmienności iloraz 5-cio sesyjnego odchylenia standardowego spółki i pięciosesyjnej średniej arytmetycznej cen akcji, Trend do 12 miesięcy, Trend średnioterminowy do 3 miesięcy. Trend do 1 miesiąca, Opracowanie: Tomasz Czarnecki, Marek Dymkowski, Bartosz Kulesza, Roland Paszkiewicz Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autorów opracowania za wiarygodne, jednak ani CDM Pekao S.A., ani autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak równieŝ za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. KaŜda z opinii wyraŝonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autorów opracowania i moŝe ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji i/lub oferty zakupu lub sprzedaŝy instrumentu finansowego. Infolinia: 0-804-140-490 1/12
PODSUMOWANIE SPÓŁEK Z POPRZEDNIEGO TYGODNIA Spółka Stopa zwrotu spółki Indeks Stopa zwrotu indeksu ARMATURA 5.78% WIG -1.64% CCC -2.56% mwig40-1.06% DĘBICA 0.38% swig80-1.38% HAWE 0.22% WIG -1.64% KOELNER -4.74% swig80-1.38% LOTOS -5.65% WIG20-2.23% MOSTOSTAL EXPORT 1.17% mwig40-1.06% STALEXPORT 8.92% mwig40-1.06% SYGNITY 1.37% mwig40-1.06% SYNTHOS -7.27% mwig40-1.06% Komentarz Trend wzrostowy rozwija się prawidłowo a niewielkie cofnięcia są wykorzystywane przez popyt do odnawiania pozycji. Pokonanie oporu przy 2.40 PLN powinno rozpocząć nowy impuls wzrostowy. Nowe minima osiągnięte w ubiegłym tygodniu potwierdzają trend, jednak budowa pozytywnych dywergencji miedzy kursem a wskaźnikami powinna hamować emocjonalne wyprzedaŝe. Do czasu zakończenia wezwania trudno oczekiwać duŝych zmian kursu tych akcji. Konsolidacja powyŝej 4.00 PLN przy znikomych obrotach preferuje skuteczną obronę wsparcia na minimum przy 4.23 PLN. Zamknięcie sesji powyŝej 4.65 PLN moŝe sugerować silniejszy impuls wzrostowy. Trend wygasa, a budowana formacja przy wsparciu na poziomie 24.00 PLN sugeruje krótkoterminowe odbicie w kierunku oporu na poziomie.00 PLN. Wstępnym sygnałem kupna będzie pokonanie 25.00 PLN na zamknięciu sesji. akcji spadł poniŝej minimum z pierwszej połowy ubiegłego tygodnia (32.60-32.70 PLN) co potwierdza, Ŝe powrót do historycznego dołka w pobliŝu 29.00 PLN jest coraz bardziej prawdopodobny. akcji stabilizuje się powyŝej wsparcia na 4.00 PLN. Udana obrona tego poziomu oraz sforsowanie w dalszej kolejności oporu na 5. PLN doprowadzi do powstania formacji odwrócenia trendu, z której teoretyczny zakres wzrostu moŝna wyznaczyć w okolicach 8.00 PLN. Komentarz w dalszej części biuletynu wraz z aktualną sytuacją techniczną. akcji stabilizuje swoje notowania w oparciu o wsparcie na poziomie 2.60-2.70 PLN. Skuteczna obrona tego poziomu moŝe zachęcić stronę popytową do jeszcze jednego ataku na opór w okolicach 3, PLN. Zamknięcie wzrostowej luki z 24 stycznia (1.09-1.13 PLN) potwierdza słabość popytu i zapowiada spadek kursu akcji w okolice 0.90 PLN. Infolinia: 0-804-140-490 2/12
AMREST mwig40 99.80 PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót Współczynnik zmienności 4.64% Free float 60% 16 542 319 PLN 29,4 4,90 135.00 PLN 127. PLN - średnioterminowy średnioterminowy boczny Relative Strength Index (23.7897) 165 160 155 1 145 140 135 1 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 45 40 35 AmRest Holdings N.V. (100.000, 101.000, 98.6000, 99.8000-1.4000) 165 160 155 1 145 140 135 1 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 45 40 35 000 x10 10000 Volume (74,803) 000 10000 x10 2006 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2007 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 Feb Mar DuŜe wahania w trendzie bocznym sprzyjają krótkoterminowej spekulacji na rynku akcji Amrestu. Niestety wskaźniki trendu na wykresach tygodniowych zapowiadają silniejszą przecenę tych akcji i moŝliwe, Ŝe ostatnio bronione wsparcia przy poziomie 100 PLN nie wytrzymają naporu podaŝy. Patrząc na kolejne zniesienia hossy, najbliŝsze znajduje się na poziomie 90 PLN, a następne dopiero przy 75 PLN i dopóki kurs akcji nie pokona spadkowej linii trendu znajdującej się przy poziomie 1 PLN moŝna obawiać się, Ŝe korekta długoterminowego trendu jeszcze się nie zakończyła. Sygnały sprzedaŝy na średnich oraz szybkie spadki po konsolidacjach na poziomie oporu sugerują powolną dystrybucję akcji. Wsparcia: 100.00 PLN; 90.00 PLN; 75.00 PLN; 70.00 PLN Opory: 110.00 PLN; 115.00 PLN; 123.00 PLN; 1.00 PLN /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 3/12
ASTARTA WIG 39.56 PLN Indeks branŝowy WIG-SpoŜywczy Średni pięciosesyjny obrót Współczynnik zmienności 6.07% Free float 14% 1 415 121 PLN 12,9 2,82 - - - wzrostowy średnioterminowy średnioterminowy wzrostowy wzrostowy boczny Relative Strength Index (65.6647) Astarta Holding N.V. (39.8000, 41.00, 39.2200, 39.5600-0.30) 80 70 60 40 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35 34 33 32 31 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2006 October November 2007 February March April May June July August September November 2008 February March April Trend wzrostowy jest kontynuowany, co potwierdzają wskaźniki na wykresach tygodniowych. Jednak jego chwilowy potencjał jest ograniczony i moŝna oczekiwać, Ŝe osiągnięcie poziomu 43 PLN wywoła chęć realizacji zysków. Nowe szczyty cenowe od dłuŝszego czasu nie są potwierdzane przez wskaźniki sugerujące słabnącą siłę popytu. Na wykresach dziennych wskaźnik trendu równieŝ nie potwierdza nowych szczytów, sugerując nadchodzącą korektę. Zasięg korekty nie powinien istotnie naruszyć wsparcia w strefie 32.-34.00 PLN. Pierwszym wyraźnym sygnałem słabości będzie zamknięcie poniŝej wsparcia na poziomie 38. PLN. Wsparcia:38. PLN; 37. PLN; 33. PLN; 31.00 PLN Opory: 41. PLN; 43.00 PLN /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 4/12
ATLANTIS swig80 2.75 PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót 1 333 701 PLN Współczynnik zmienności 6.81% Free float 58% - 36,71 - - - średnioterminowy średnioterminowy wzrostowy wzrostowy boczny Relative Strength Index (36.7727) ATLANTIS (2.8100, 2.90, 2.6200, 2.70-0.1900) 0.0% 23.6% 38.2%.0% 61.8% 100.0% 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 4 11 June 18 25 2 9 16 23 6 13 20 27 3 10 17 July August September 24 1 8 October Volume (629,238) 15 22 29 5 12 19 November 26 3 10 17 December 27 7 2008 14 21 28 4 11 February 18 25 3 10 March 17 24 31 7 April x10010000 14 Kilkutygodniowa fala korekty zniosła % uprzedniej fali wzrostowej. Obrona luki hossy powinna zdecydować o kontynuacji trendu wzrostowego bądź jego załamaniu. DuŜą rolę odegra zbliŝające się NWZA spółki (12 marca 2008 r.), na którym zostanie podjęta decyzja o splicie i emisji nowych akcji bez prawa poboru. Decyzje NWZA mogą całkowicie zmienić techniczny obraz rynku tych akcji i przenieść bieŝące notowania na inne poziomy cenowe. Wsparcia: 2.64 PLN; 2. PLN; 1.77 PLN Opory: 3.20 PLN; 3.40 PLN; 3.60 PLN /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 5/12
BIOTON WIG20 0.82 PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót 25 971 943 PLN Współczynnik zmienności 3.39% Free float 48% 56,4 2,74 0.85 PLN 0.90 PLN sprzedaj średnioterminowy średnioterminowy boczny BIOTON (0.8000, 0.80, 0.8000, 0.8200 +0.0200) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 ovember December 2007 February March April May June July August September October November December 2008 February Mar 90000 80000 70000 60000 000 40000 000 20000 10000 x1000 Lutowa konsolidacja w przedziale 0.97-1.14 PLN została zakończona wybiciem w dół, potwierdzonym otwarciem 3 marca duŝej luki spadkowej (0.95-1.04 PLN). Dodatkowo następnego dnia została przełamana linia poprowadzona po listopadowo-styczniowych minimach (obecnie 0.89 PLN). Dynamiczny spadek kursu akcji został powstrzymany przy zwiększonych obrotach w pobliŝu listopadowego dołka na 0.78 PLN. Od listopada 2006 r. widać znaczący wpływ linii trendu spadkowego (obecnie 1.12 PLN) na przebieg notowań kursu akcji spółki. Udany test siły wsparcia na 0.78-0.80 PLN na najbliŝszych sesjach umoŝliwi rozpoczęcie korekcyjnego wzrostu po ostatniej przecenie. Sygnałem tego odreagowania będzie wzrost powyŝej 0.89 PLN, choć zakres dalszej zwyŝki mocno ogranicza opór w postaci spadkowej luki (0.95-1.04 PLN) wzmocniony dodatkowo bliskością piętnastomiesięcznej linii trendu spadkowego. Z kolei spadek poniŝej wsparcia poniŝej 0.78-0.80 PLN będzie zapowiedzią powrotu do historycznego minimum z początku notowań na poziomie 0.65 PLN. Wsparcia: 0.78-0.80 PLN; 0.65 PLN Opory: 0.89 PLN; 0.95-1.04 PLN; 1.12 PLN /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 6/12
BRE WIG20 3.00 PLN Indeks branŝowy WIG-Banki Średni pięciosesyjny obrót Współczynnik zmienności 4.92% Free float 25% 37 441 907 PLN 14,6 3,12 483.00 PLN 5.03 PLN - średnioterminowy średnioterminowy boczny Relative Strength Index (28.0490) BRE Bank (345.000, 3.000, 331.0, 3.000-5.9000) 90 80 70 60 40 20 6 0.0% 600 5 23.6% 0 38.2% 4.0% 400 61.8% 3 0 2 200 100.0% 1 100 2003 J J A S O N D 2004 M A M J J A S O N D 2005 M A M J J A S O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 M A M J J A S O N D 2008 M A Testowanie 61.8% zniesienia ostatniej fali wzrostowej na razie uaktywnia popyt i byki mają szansę na skuteczną obronę tego poziomu. Obecnie budowana formacja odwrócenia trendu spadkowego (gwiazda poranna) sugeruje, Ŝe popyt będzie bronił wsparcia w strefie 331-355.00 PLN. Na trwałe wzrosty jednak trudno liczyć w obliczu istotnych zmian w zarządzie BRE, które mogą oznaczać równie istotne zmiany w strategii spółki. Biorąc po uwagę powyŝsze czynniki moŝna spodziewać się sporej podaŝy przy ostatnich szczytach na poziomie 440-460 PLN, a m silnym oporem będzie poziom 400 PLN, z którego to poziomu nastąpiła wyprzedaŝ po informacjach o zmianach w zarządzie. Wsparcia: 3.00 PLN; 3.00 PLN Opory: 380.00 PLN; 400.00 PLN; 420.00 PLN /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 7/12
CENTROSTAL GDAŃSK swig80 5. PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót 1 413 723 PLN Współczynnik zmienności 2.81% Free float 35% 26,3 0,77 11.52 PLN - neutralnie wzrostowy średnioterminowy średnioterminowy boczny CENTROSTAL GDANSK (5.3900, 5.5400, 5.20, 5.00-0.00) 35 25 20 15 10 5 20000 100 10000 00 May June July August September November 2007 February April May June July August September November 2008 February Mar x100 Wykres kursu akcji od roku nie moŝe się uporać z linią trendu spadkowego, która obecnie przebiega na poziomie 5.83 PLN. Warto jednak zwrócić uwagę na znaczący wzrost obrotów w czasie kształtowania się dołków w okolicach 4.48 PLN na przełomie stycznia i lutego oraz późniejszych prób sforsowania wspomnianej linii spadkowej w końcówce lutego i na początku marca. Obecnie kurs akcji przebywa w zawęŝającym się przedziale pomiędzy poziomą linią wsparcia na 5., a linią dwunastomiesięczną linią trendu spadkowego (5.83 PLN). Przełamanie tej spadkowej linii powinno umoŝliwić wzrost kursu akcji do strefy oporu w przedziale 6.61-7.42 PLN. Spadek poniŝej wsparcia na 5. PLN potwierdzi siłę trwającego trendu i będzie zapowiedzią powrotu do ostatniego lokalnego minimum na 4.48 PLN. Wsparcia: 5. PLN; 4.48 PLN; 4.00 PLN; 3.61 PLN Opory: 5.83 PLN; 6.25 PLN; 6.61 PLN; 7,42 PLN /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 8/12
CEZ WIG20 170.00 PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót 5 819 953 PLN Współczynnik zmienności 3.43% Free float 27% 18 4,36 204.40 PLN 186.54 PLN neutralnie boczny średnioterminowy średnioterminowy wzrostowy boczny CEZ (166.000, 170.000, 163.100, 170.000 +3.4000) R G R 205 200 195 190 185 180 175 170 165 160 155 1 145 140 135 1 125 120 115 110 000 2007 February March April May June July August September October November December 2008 February March x10 Trend wzrostowy, zapoczątkowany w marcu 2007 r., został zakończony w końcówce ubiegłego roku wybudowaniem szczytowej formacji głowy i ramion (RGR), z której w połowie stycznia doszło do wybicia dołem. Impet tej fali spadkowej doprowadził do jednocześnie do przełamania linii trendu wzrostowego i choć kurs akcji przebywał pod nią tylko trzy dni, to jednak stronie popytowej nie udało się juŝ w drugiej połowie lutego zanegować szczytowej formacji RGR. W efekcie kurs akcji ponownie spadł poniŝej linii wzrostowej (obecnie 170.10 PLN), co naleŝy potraktować jako potwierdzenie kontynuacji trendu spadkowego. Takie zachowanie kursu akcji zapowiada na najbliŝszych sesjach test wsparcia w przedziale 1.70-155.00 PLN. Przełamanie tego poziomu obrony będzie sygnałem powrotu wykresu kursu akcji do strefy konsolidacji (majwrzesień 2007 r.) 138.40-155.00 PLN. Alternatywą dla tego spadkowego scenariusza będzie sforsowanie bariery podaŝowej na poziomie 180-182.70 PLN. Wsparcia: 1.70-155.00 PLN; 143.00 PLN; 138.40 PLN Opory: 170.10 PLN; 180-182.70 PLN; 193.00 PLN; 200.00 PLN /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 9/12
INTERCARS swig80 127.00 PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót 1 436 136 PLN Współczynnik zmienności 3.09% Free float 28% 29,5 10,39 147.90 PLN - kupuj wzrostowy średnioterminowy średnioterminowy boczny boczny INTER CARS (129.000, 129.000, 126.400, 127.000 +3.00) 200 1 100 20000 100 10000 00 June July August September November 2007 February April May June July August September November 2008 February x10 Pomimo przełamania w połowie stycznia półtorarocznej linii trendu wzrostowego nie nastąpiła spodziewana fala wyprzedaŝy. W efekcie wykres kursu akcji powrócił do trendu wzrostowego, czego dowodem jest sforsowanie w końcówce lutego sześciomiesięcznej linii spadkowej i wyrównanie lokalnego szczytu z połowy grudnia 2007 r. (129 PLN). Dla korekcyjnego spadku z tego poziomu wsparcie stanowi przedział 113.40-119.40 PLN, utworzony odpowiednio przez wspomnianą linię wzrostową oraz minima z drugiej dekady grudnia 2007 r. Udana obrona tego wsparcia oraz pokonanie w dalszej kolejności oporu w okolicach 1 PLN będzie zapowiedzią kontynuacji fali wzrostowej do kolejnej bariery podaŝowej w przedziale 144-151. PLN. Wsparcia: 113.40-119.40 PLN; 100.00 PLN; 87.00 PLN Opory: 129.00-129.90 PLN; 144-151.90 PLN /md/ Infolinia: 0-804-140-490 10/12
MILLENNIUM mwig40 6.90 PLN Indeks branŝowy WIG-Banki Średni pięciosesyjny obrót Współczynnik zmienności 3.74% Free float 34% 2 888 759 PLN 12,7 2,33 8.92 PLN 11.75 PLN kupuj średnioterminowy średnioterminowy boczny MILLENNIUM d. BIG Bank Gdanski (7.0100, 7.00, 6.70, 6.9000-0.10) 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 200 20000 100 10000 00 June July August September November 2007 February March April May June July August September November 2008 February Mar x1000 Lutowa stabilizacja notowań w wąskim zakresie 7.47-7.80 PLN została zakończona na początku marca wybiciem w dół i otwarciem 3 marca duŝej luki spadkowej (7.15-7.49 PLN). Choć stronie popytowej udało się po trzech sesjach zamknąć wspomnianą lukę, to jednak kurs akcji nie przestaje spadać, mocno testując w ostatnich dniach wsparcie na 7.00 PLN. Poziom ten, jak pokazuje historia notowań spółki w 2006 r., jest niezmiernie istotny, poniewaŝ jego ostateczne przełamanie będzie sygnałem powrotu wykresu do strefy konsolidacji w przedziale 5.00-7.00 PLN, ze wsparciem pośrednim w okolicach 6.10 PLN. Udana obrona wsparcia na poziomie 7.00 PLN będzie zapowiedzią powrotu do pierwszego oporu na poziomie 7.70-7.80 PLN. Przełamanie tej bariery umoŝliwi kolejny test spadkowej linii trendu, która obecnie przebiega na poziomie 9.15 PLN. Wsparcia: 7.00 PLN; 6.10 PLN; 5.00 PLN Opory: 7.70-7.80 PLN; 8.80 PLN; 9.15 PLN /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 11/12
STALEXPORT mwig40 2.93 PLN Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót Współczynnik zmienności 4.90% Free float 44% 5 863 859 PLN 48,9 2,41 - - - boczny średnioterminowy średnioterminowy boczny boczny Relative Strength Index (47.9478) STALEXPORT (2.9000, 3.0700, 2.8600, 2.90-0.0600) 60 40 20 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 Volume (1,233,123) 000 x100 4 11 June 18 25 2 9 16 23 6 13 20 27 3 10 17 July August September 24 1 8 October 15 22 29 5 12 19 November 26 3 10 17 December 27 7 2008 14 21 28 4 11 February 18 25 3 10 March 17 24 31 7 April 14 akcji spółki porusza się w kanale wzrostowym, budując solidne podstawy do rozpoczęcia długoterminowego trendu wzrostowego. Miniony tydzień przyniósł kolejną skuteczną obronę wsparć przy dolnym ograniczeniu kanału, co powinno skutkować następnym atakiem popytu, któremu sprzyja utrzymujący się sygnał kupna na średnich kroczących. Wiarygodnym sygnałem rozpoczęcia nowego impulsu wzrostowego, będzie wyjście powyŝej 3.15 PLN w cenach zamknięcia. W tej sytuacji obecne poziomy moŝna wykorzystać do spekulacyjnego zajmowania pozycji z perspektywą ich powiększenia po pokonaniu wyŝej wymienionych oporów. Wsparcia: 2.80 PLN; 2.70 PLN; 2.60 PLN; 2.40 PLN Opory: 3.15 PLN; 3.40 PLN; 3.-3.60 PLN /md/ Infolinia: 0-804-140-490 12/12