Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych. Zakopane, 4 czerwca 2011 r.
Dostęp do wiarygodnych źródeł informacji Termin publikacji Czas publikacji Prognozy rynkowe 2
Dostęp do wiarygodnych źródeł informacji Oprócz serwisów finansowych kalendarze publikacji można znaleźć m.in. na: stronach internetowych w prasie finansowej na stronach domów maklerskich 3
Dostęp do wiarygodnych źródeł informacji Przykładem może być kalendarz na platformie GO4X 4
Dostęp do wiarygodnych źródeł informacji Kalendarz Serwisu Reuters 5
Dostęp do wiarygodnych źródeł informacji im większe odchylenie od konsensusu tym większa reakcja kursu walutowego 6
Wpływ czynników fundamentalnych na rynki walutowe 7
Podstawy analizy fundamentalnej Na rynek codziennie napływa wiele informacji - należy wybrać z nich rzeczy ważne. Najistotniejsze publikacje makroekonomiczne: dane na temat PKB, decyzje w sprawie stóp procentowych, dane na temat inflacji, dane z rynku pracy, dane dotyczące produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej, informacje z rynku nieruchomości, wskaźniki nastrojów (np. IFO, ISM). 8
Wpływ czynników fundamentalnych na rynki walutowe 25 stycznia 2011 r. zdecydowanie gorszy od prognoz odczyt brytyjskiego PKB. Rynek oczekiwał wzrostu o 0,5 procent, a tymczasem doszło do tej samej wielkości spadku. Słabe dane dały sygnał do wyprzedaży i funt stracił do dolara 116 pipsów (0,73%) w ciągu zaledwie godziny. 9
Wpływ czynników fundamentalnych na rynki walutowe Dane z amerykańskiego rynku pracy Rynki reagują bardzo gwałtownie na publikacje danych dotyczących rynku pracy. Najbardziej oczekiwane są informacje płynące z gospodarki Stanów Zjednoczonych. Najistotniejsze cykliczne dane publikowane są w USA w każdy pierwszy piątek miesiąca o godzinie 14:30. Są to: nonfarm payrolls zmiana liczby zatrudnionych w sektorze pozarolniczym, stopa bezrobocia. Ich odczyt wskazuje na stan gospodarki Stanów Zjednoczonych i przekłada się bezpośrednio na wzrost lub spadek zainteresowania zarówno dolarem, jak i giełdą. W ostatnich latach dane te są jednym z głównych wyznaczników polityki pieniężnej Fed. 10
Dane z amerykańskiego rynku pracy przykład dane makro 4 marca 2011 r. opublikowane zostały dane z amerykańskiego rynku pracy za luty. Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym zwiększyło się o 192 tys. osób, wobec oczekiwań na poziomie 200 tys. osób. Równocześnie stopa bezrobocia spadła do 8,9 %, oczekiwano 9,1 %. Niejednoznaczne dane skutkowały brakiem zdecydowania wśród inwestorów 11
Stopy procentowe EUR/PLN Wzrost stóp procentowych oznacza, że rosną korzyści z posiadania danej waluty. Im wyższe stopy procentowe w danym kraju tym wyższa stopa wolna od ryzyka a to oznacza popyt na daną walutę, czyli jej umocnienie. 13:00 19 stycznia 2011 r. RPP zgodnie z oczekiwaniami podnosi stopę referencyjną o 25 pb. Kurs EUR/PLN nie reaguje. Realizacja zysków ma miejsce w kolejnych dniach 12
Wpływ czynników fundamentalnych na rynki walutowe Inflacja W zależności od poziomu rozwoju gospodarczego, dane o inflacji mogą być różnie interpretowane. W krajach rozwiniętych, o stabilnej gospodarce, wyższa inflacja wpływa na umocnienie waluty. Zazwyczaj inwestorzy oceniają ten proces pod kątem wzrostu oczekiwań co do podwyżki stóp procentowych, co przekłada się na atrakcyjność danej waluty. Natomiast w krajach rozwijających się (ang. emerging markets) wysoka inflacja może świadczyć o nieustabilizowanej polityce monetarnej i skłaniać inwestorów zagranicznych do wycofywania kapitału. Dane o inflacji (m.in.): CPI Consumer Price Index (inflacja konsumentów). PPI Producers Price Index (inflacja producentów). 13
Inflacja GBP/USD Podana 22 marca 2011 roku lutowa inflacja była wyższa od prognozowanej i wyniosła 4.4% r/r (prognoza 4.2% r/r, poprzedni odczyt 4 % r/r). Funt umocnił się wobec dolara 14
Wpływ czynników fundamentalnych na rynki walutowe Czynniki fundamentalne na rynku surowców Rynki surowców reagują bardzo gwałtownie na wydarzenia mające wpływ na podaż danego towaru na rynku. W przypadku towarów rolnych bardzo istotne są czynniki meteorologiczne, które decydują o wielkości zbiorów. W przypadku surowców przemysłowych istotna jest sytuacja polityczna w rejonach ich wydobycia, gdyż często są to obszary o podwyższonym ryzyku geopolitycznym. Wybuch konfliktu w regionie znacznego wydobycia danego surowca najczęściej powoduje zaburzenia w procesie jego produkcji, ograniczając jego podaż na światowych rynkach. Złoto ze względu na charakter bardziej aktywa inwestycyjnego niż konsumpcyjnego, zyskuje na wartości w momentach rosnących obaw oraz niepewności na światowych rynkach. 15
Wpływ konfliktu w Libii na cenę ropy naftowej Wybuch zamieszek w Libii, będącej producentem ropy naxowej spowodował wzrost ceny czarnego złota w wyniku obaw o spadek podaży surowca na światowych rynkach. Konflikt polityczny zapoczątkowany 15 lutego 2011 r. wywindował ceny ropy naftowej 16
Wpływ nastrojów inwestycyjnych na cenę złota Narastające napięcie w regionie Afryki Północnej spowodował odpływ kapitału w kierunku bezpiecznych aktywów w tym na rynek złota. W efekcie cena kruszcu dynamicznie rosła ustanawiając nowe historyczne maksimum 1445 USD. Ceny złota w momentach zaburzeń politycznych rosną 17
Interwencje walutowe, niespodziewane decyzje, zaskakujące wypowiedzi 18
Przykład: Interwencje walutowe 16 września 2010 r. władze Japonii przeprowadzają interwencje walutową w celu osłabienia JPY Po chwilowym wzroście kursu USD/JPY do poziomu 86,00 notowania powróciły do trendu spadkowego 19
Niespodziewana decyzja Rady Polityki Pieniężnej!!! 11 maja 2011 r. RPP wbrew oczekiwaniom większości analityków podnosi stopy procentowe o 25 pb. 20
Kurs EUR/PLN silnie reaguje na decyzję EUR/PLN błyskawicznie spada z poziomu ok. 3,9250 do 3,89 21
Przykład: Wypowiedzi 13 stycznia 2011 r. Prezes EBC J. C. Trichet na konferencji prasowej po posiedzeniu Banku stwierdził gospodarka strefy euro może stanąć w obliczu podwyższonej presji inflacyjnej, co zmusić może EBC do zacieśniania polityki pieniężnej. Wypowiedź ta stała się początkiem trwalszej aprecjacji euro względem dolara. 22
Przykład: Oczekiwania rynkowe Rynek od drugiej połowy 2005 r. aż do połowy 2006 r. oczekiwał redukcji stopy referencyjnej NBP. Od czerwca 2006 r. oczekiwania zmieniły się w kierunku wzrostu stóp procentowych, co zdecydowanie wzmocniło złotego. 3.30 3.40 3.50 3.60 3.70 3.80 3.90 4.00 Wpływ oczekiwań rynkowych na poziom kursu walutowego p.b. 40 30 20 10 0-10 -20-30 4.10-40 23/08/2005 15/12/2005 07/04/2006 03/08/2006 27/11/2006 22/03/2007 18/07/2007 09/11/2007 05/03/2008 30/06/2008 oczekiw ania rynku terminow ego co do zmian stóp procentow ych w najbliższym miesiącu - praw a oś kurs EUR/PLN - lew a oś Już same oczekiwania rynku dotyczące wzrostu stóp procentowych w przyszłości są czynnikiem mającym istotny wpływ na kurs walutowy. 23
Przykład: Oczekiwania rynkowe cd. 18 czerwca 2006 r. GUS publikuje dane o produkcji przemysłowej za maj. 24
Przykład: Oczekiwania rynkowe cd. Silnie ugruntowane oczekiwania nawet w przypadku publikacji bardzo słabych danych nie zawsze ulegają zmianie 3.39 3.385 3.38 Kurs EUR/PLN (30 minut) Publikacja danych GUS 3.375 3.37 3.365 3.36 3.355 17/06/2008 17/06/2008 06:00:00 17/06/2008 12:00:00 17/06/2008 18:00:00 18/06/2008 02:00:00 18/06/2008 09:30:00 18/06/2008 15:30:00 18/06/2008 21:30:00 19/06/2008 05:30:00 19/06/2008 11:30:00 19/06/2008 17:30:00 20/06/2008 01:30:00 20/06/2008 09:00:00 20/06/2008 15:00:00 20/06/2008 21:00:00 23/06/2008 02:00:00 23/06/2008 08:00:00 23/06/2008 14:00:00 23/06/2008 20:00:00 Mimo słabych danych nie doszło do osłabienia złotego wręcz przeciwnie. 25
Zaskakujące wydarzenia 26
Zaskakujące wydarzenia W niedzielę 1 maja 2011 r. o godzinie 21:40 czasu polskiego pojawiły się doniesienia o śmierci Osamy Ben-Ladena 27
Zaskakujące wydarzenia Reakcja była zróżnicowana EUR/USD W pierwszym momencie dolar umocnił się do euro. Później jednak nastąpiło odbicie. 28
Zaskakujące wydarzenia Zdecydowanie silniejsza reakcja miała miejsce na rynku ropy Ropa brent Jest to wspaniała wiadomość dla wszystkich pacyfistów, jednak jej jedyny (pozytywny) wpływ na gospodarkę to fakt, iż obniży ceny ropy naftowej mocno Christian Wagner; prezes Longview Capital Management, 29
Znaczenie jakich danych rośnie? 30
Znaczenie jakich danych rośnie? Znaczenie chińskiej gospodarki rośnie Indeks S&P500 Dane publikowane w godzinach nocnych czasu amerykańskiego Dane o wzroście inflacji w Chinach nie znalazły większego odzwierciedlenia w ruchach amerykańskich indeksów giełdowych 31
Podsumowanie analizy 32
Podsumowanie analizy Inwestorzy na rynku Forex zapominają, że to czynniki fundamentalne budują trendy średnio i długoterminowe. Trafna analiza ekonomiczna jako czynnik zwiększający szanse na sukces na rynkach finansowych. Analiza sytuacji makroekonomicznej daje tło i pozwala osadzić zmiany na wykresach w odniesieniu do aktualnej kondycji gospodarki. Przegląd prasy, internetu, blogów jako źródło cennej wiedzy wymagające solidnego filtra. Monitorowanie zbliżających się danych makroekonomicznych i ważnych wydarzeń jako czynnik pozwalający zmniejszyć ryzyko zaskoczenia. Wszelkie decyzje dotyczące obecności na rynku powinny wynikać z połączenia analizy technicznej z fundamentalną. 33
DZIĘKUJEMY