Monitoring Branżowy 2q19

q19 Analizy Sektorowe 11 października 19 (7) PKD 1. Produkcja artykułów spożywczych: W konsekwencji silnie rosnących kosztów w q19 wyniki branży ponownie pogorszyły się. O wynikach branży w 3q19 zadecyduje w dużej mierze sytuacja w przetwórstwie mięsnym. W kierunku wzrostów przychodów branży może oddziaływać wyższy popyt eksportowy. Z drugiej strony utrzyma się presja kosztowa w zakresie surowców (przetwórstwo mięsne i owocowo-warzywne) oraz wynagrodzeń i energii. Możliwa poprawa w przetwórstwie zbożowym z uwagi na spadek cen zbóż... PKD 1. Produkcja odzieży: W q19 ograniczenie kosztów mniejsze niż spadek przychodów przyczyniło się do pogorszenia wyniku finansowego netto. W kolejnych kwartałach na sytuację branży odzieżowej korzystnie będzie wpływać stabilny wzrost konsumpcji; kluczowe dla kosztów firm odzieżowych pozostaną kurs walutowy oraz wynagrodzenia pracowników. Zagrożeniem dla marży producentów jest zapowiadany wzrost płacy minimalnej.... PKD. Produkcja skór i wyrobów ze skór wyprawionych: W q19 branża odnotowała spadek przychodów, niemniej jego dynamika spowolniła. W krótkim okresie znaczne koszty rozwoju kanału internetowego i konsolidacji branży mogą przyczynić się do obniżenia marży. Ryzykiem dla wyników branży są umocnienie USD oraz podwyżka płacy minimalnej i związana z tym presja na wzrost wynagrodzeń... PKD 1. Produkcja wyrobów z drewna: Wyniki ekonomiczno-finansowe branży drzewnej w q19 były lepsze niż rok temu. Cena drewna w q19 nie zmieniła się istotnie r/r. W najbliższych kwartałach utrzymujący się ożywiony popyt z rynku budowlanego będzie sprzyjać producentom wyrobów z drewna; natomiast niekorzystny dla jej wyników jest możliwy słabszy popyt ze strony producentów-eksporterów mebli z uwagi na słabszą koniunkturę w strefie euro...7 PKD 17. Produkcja papieru i wyrobów z papieru: Sytuacja branży w q19 była korzystna. W krótkiej perspektywie czynnikiem pozytywnie oddziałującym na wyniki producentów papieru będzie niższa cena celulozy, co obniża koszty zakupu podstawowego surowca dla producentów papieru. Wyniki producentów wyrobów z papieru pozostaną stabilne. Wysokie ceny energii elektrycznej negatywnie wpłyną na marże branży papierniczej.... PKD 19. Wytwarzanie i przetwarzanie produktów rafinacji ropy: Zysk netto branży zmniejszył się o 11% r/r w q19 w warunkach spadających cen ropy (malejąca wartość zapasów). EBITDA LIFO Orlenu poprawiła się r/r o %, a Lotosu pogorszyła się o %. W 3q19 marża Orlenu zwiększyła się o 17% kw./kw. a Lotosu o 3% kw./kw....9 PKD. Produkcja chemikaliów i wyrobów chemicznych: Zysk netto pogorszył się o 3% r/r, przy przychodach i kosztach na podobnym poziomie r/r. Największą poprawę zanotowali producenci mydła i detergentów (+% r/r). Niskie poziomy cen surowców energetycznych prawdopodobnie pozytywnie przełożą się na wyniki finansowe w kolejnych kwartałach... 1 Departament Analiz Ekonomicznych Zespół Analiz Sektorowych analizy.sektorowe@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Agnieszka Grabowiecka-Łaszek tel. 1 1 Mariusz Dziwulski tel. 1 1 Michał Koleśnikow tel. 1 1 3 Piotr Krzysztofik tel. 1 1 Wojciech Matysiak tel. 1 1 Filip Romanowski tel. 1 7 39 Anna Senderowicz tel. 1 1 Branże o największej / najmniejszej rentowności sprzedaży (%) 3.1 Wytwarzanie, przesyłanie i handel energią elek. 3. Produkcja wyrob. z surowców niemetalicznych. Zakwaterowanie. Produkcja skór i wyrobów PRZETWÓRSTWO PRZEMYSŁOWE. Handel hurtowy 7. Produkcja urządzeń elektrycznych. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami. Produkcja komputerów i wyrobów elektron. 1,9 1, 1,,, 9,9 9, 1,3 1,3 q1 q19-1 1 źródło: PONT Info Gospodarka, dane GUS

PKD 1. Produkcja podstawowych wyrobów farmaceutycznych: W q19 tendencja wzrostowa przychodów branży farmaceutycznej osłabiła się. W kolejnych kwartałach w kierunku utrzymania dobrych wyników branży będą oddziaływać rosnące ceny leków bez recepty, wprowadzanie do sprzedaży dużej liczby nowych produktów, a także wzrost dochodów rozporządzalnych konsumentów, który sprzyja popytowi na farmaceutyki. Zagrożeniem będzie trudniejszy dostęp do półproduktów... 11 PKD. Produkcja wyrobów z tworzyw sztucznych: Zysk netto branży kontynuuje wzrost; w q19 zwiększył się o,9% r/r, czemu sprzyjał nieco szybszy wzrost przychodów niż kosztów. Spadki cen tworzyw sztucznych w formach podstawowych, obserwowane w 3q19, obniżą koszty. Pozytywny długoterminowy obraz branży utrzymuje się.... 1 PKD 3. Produkcja wyrobów z pozostałych surowców niemetalicznych: W q19 wyniki ekonomiczno-finansowe branży były dobre. W kolejnych kwartałach wysokie ceny wyrobów branży (efekt boomu budowlanego) sprzyjają jej dobrym wynikom. Kluczowym ryzykiem dla produkcji wyrobów z surowców niemetalicznych pozostaje wzrost kosztów energii - produkcja tych wyrobów należy do najbardziej energochłonnych (zużycie energii stanowi 11% kosztów producentów cementu, 9% kosztów produkcji ceramicznych materiałów budowlanych, % kosztów producentów szkła vs % w przemyśle przetwórczym)... 13 PKD. Produkcja metali: W q19 wyniki producentów metali były w dalszym ciągu słabe. Zysk netto zmniejszył się o % r/r przy spadku przychodów o,% r/r i kosztów o,% r/r. Mniejszy popyt w Chinach (1% światowego rynku) zwiększa ryzyko znacząco większej podaży na rynku europejskim. Negatywny wpływ na wyniki polskich producentów prawdopodobnie będzie wywierać mniejsza aktywność europejskiego przemysłu... 1 PKD. Produkcja metalowych wyrobów gotowych: W q19 wynik finansowy branży zmniejszył się nieznacznie r/r, ale ROS=,7% i ROE=13,3% znajdują się nadal na wysokich poziomach. W kolejnych kwartałach zmiany zysku prawdopodobnie będą niewielkie. Pozytywnie na branżę wpływać będzie ogólna sytuacja gospodarcza Polski. Jednocześnie można oczekiwać niższego popytu zagranicznego... PKD. Produkcja komputerów i wyrobów elektronicznych: W q19 istotnie pogorszył się wynik finansowy netto (-% r/r). Silne nasycenie rynku sprzętem TV wpływa ograniczająco na dynamikę wzrostu produkcji. Wzrost realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu + na pierwsze dziecko mogą przyczynić się do większej krajowej sprzedaży droższych, bardziej zaawansowanych modeli telewizorów. Zagrożeniem dla sprzedaży eksportowej jest spowolnienie gospodarcze w Niemczech i wynikające z tego obawy o pogorszenie sytuacji dochodowej konsumentów... 1 PKD 7. Produkcja urządzeń elektrycznych: Wyniki finansowe branży w q19 były wyższe r/r, jednocześnie wyraźnie słabsze kw./kw. W kolejnych kwartałach sytuacja producentów będzie zależna od utrzymania dyscypliny kosztowej (co może być trudne z uwagi na presję płacową i rosnące koszty energii elektrycznej) oraz znalezienia sposobów na konkurowanie z rosnącym importem sprzętu AGD. Rozwój branży wspierają dodatni trend krajowej sprzedaży artykułów gospodarstwa domowego, utrzymujący się popyt zagraniczny oraz inwestycje w budowę i modernizację krajowej produkcji AGD... 17 PKD. Produkcja maszyn i urządzeń: W q19 sytuacja finansowa branży była stabilna. W kolejnych kwartałach należy oczekiwać rosnącego popytu na maszyny i urządzenia ze względu na brak pracowników o odpowiednich kwalifikacjach, który będzie wymuszał w wielu branżach większą robotyzację i automatyzację produkcji... 1 PKD 9. Produkcja pojazdów samochodowych i przyczep (bez motocykli): W q19 branża odnotowała spowolnienie wzrostu przychodów, co przełożyło się na niższy wynik finansowy netto. Utrzymuje się presja na marże z uwagi na rosnące koszty produkcji (wyższe ceny surowców, materiałów i energii elektrycznej oraz kosztów osobowych, przy rosnących problemach z obsadą stanowisk pracy, jak również konieczność inwestowania w kosztowne technologie elektryczne); sektor motoryzacyjny z dużą ekspozycją eksportową jest wrażliwy na spowalniające obecnie tempo rozwoju światowej gospodarki... 19 PKD 31. Produkcja mebli: Wyniki ekonomiczno-finansowe branży w q19 uległy nieznacznemu pogorszeniu; ROS netto kształtowała się poniżej średniej dla przemysłu przetwórczego (3,9% vs,%). Przychody wzrosły o 3,7% r/r, przy większym wzroście kosztów (,% r/r). Przy dużym znaczeniu eksportu dla branży pogarszająca się koniunktura w strefie euro, w tym na rynkach niemieckim i brytyjskim, zacznie wkrótce przekładać się w większym stopniu na wyniki branży. Dotychczas dobra koniunktura na rynku krajowym, o stosunkowo niewielkim znaczeniu dla branży, działa stabilizująco na wyniki... PKD 3.1 Wytwarzanie, przesyłanie, dystrybucja i handel energią elektryczną: W q19 sytuacja elektroenergetyki poprawiła się. W kolejnych kwartałach wzrost cen hurtowych energii i zielonych praw majątkowych na TGE wyhamuje z uwagi na obniżkę cen węgla energetycznego i spodziewany spadek cen praw do emisji CO ze względu na nadchodzące spowolnienie gospodarcze oraz ryzyko bezumownego brexitu. Ryzyko ponoszenia wysokich strat na sprzedaży energii przez spółki obrotu zostało ograniczone przez wprowadzenie rekompensat pokrywających spadek przychodów wynikający z zamrożenia cen... 1 PKD 1. Roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynków: W q19 bardzo dobre, choć silnie zróżnicowane, wyniki firm deweloperskich (PKD 1.1), aktywnych na rynku mieszkaniowym i nieruchomości komercyjnych (ROS=,%;

+,9 pp r/r); segment kubaturowy (PKD 1.) uzyskał ROS=,% (-, pp r/r). W najbliższych kwartałach głównym problemem w dalszym ciągu będą wysokie koszty w sytuacji dużego popytu na usługi wykonawcze przy barierach podażowych (deficyt pracowników, drogie materiały, ograniczenia w dostępie do terenów budowlanych)... PKD. Roboty związane z budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej: W q19 segment inżynieryjny poprawił wyniki wobec straty rok temu jak i kwartał temu. Nastąpiła zmiana spadkowej tendencji przychodów i kosztów na wzrostową. W kolejnych kwartałach duży popyt na usługi tego segmentu będą generować przede wszystkim projekty w fazie budowy i przetargu. Spadek liczby pozwoleń na obiekty infrastruktury transportu (-11% r/r na koniec 1h19 vs -% na koniec h1) sugeruje dostosowywanie podaży do możliwości realizacyjnych firm... 3 PKD. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami samochodowymi: W q19 sprzedawcy samochodów nadal korzystali z szybszego wzrostu przychodów (+,% r/r) niż wzrost kosztów (+1,% r/r), co przełożyło się na znaczną poprawę wyniku finansowego. W najbliższych kwartałach można oczekiwać utrzymania popytu na samochody osobowe (głównie używane) oraz większej sprzedaży pojazdów użytkowych i części zamiennych... PKD. Handel hurtowy (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi): Sytuacja ekonomiczno-finansowa hurtowni w q19 pogorszyła się względem 1q19. Znaczne rozdrobnienie branży i silna konkurencja prowadzą do niewypłacalności w handlu hurtowym. Z uwagi na dużą konkurencję, presję na marże, konsolidację rynku, a także pomijanie szczebla hurtowego przez detal (bezpośrednio nawiązuje kontakty z producentami), liczba upadłości wzrasta.... PKD 7. Handel detaliczny (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi): W q19 sytuacja branży poprawiła się. W najbliższych kwartałach sytuacja w handlu detalicznym pozostanie stabilna. Czynnikami wspierającymi wzrost przychodów detalu będą zwiększenie realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu + na pierwsze dziecko. Poważnym wyzwaniem będzie wzrost płacy minimalnej, gdyż detal należy do branż o najniższym średnim wynagrodzeniu brutto... PKD 9. Transport kolejowy towarów: W q19 wynik finansowy branży pogorszył się r/r, a różnica pomiędzy wzrostem kosztów a wzrostem przychodów powiększyła. Obciążeniem strony kosztowej są wydatki ponoszone na inwestycje, a także rosnące koszty wynagrodzeń i energii elektrycznej. W strukturze przewozów coraz mniejszą rolę odgrywa transport węgla i kruszywa, a na popularności zyskuje transport intermodalny... 7 PKD 9. Transport drogowy towarów: Wynik finansowy branży w q19 ukształtował się na podobnym poziomie jak przed rokiem. Spowolnienie gospodarcze niekorzystnie wpłynie na popyt na przewozy, a pogarszające się wyniki finansowe małych firm wzmacniają przesłanki konsolidacji. Istotnymi czynnikami ryzyka dla branży jest niepewność związana z Pakietem mobilności oraz brexitem... PKD. Zakwaterowanie: Wyniki hoteli w q19 były dobre, lepsze niż w poprzednim sezonie wakacyjnym. W kolejnym kwartale pozostaną raczej dobre z uwagi na wydłużony tegoroczny sezon letni, jak i turystykę biznesową, zwykle ożywioną na jesieni. Niemniej zarysowujące się spowolnienie gospodarcze może skutkować osłabieniem popytu na usługi hotelowe. Branża pozostaje pod silną presją wzrostu wynagrodzeń, przy wysokim udziale kosztów płacowych w przychodach (ok. 3%)... 9 PKD 1. Telekomunikacja: W q19 rynek telekomunikacyjny rozwijał się na podobnym jak rok wcześniej poziomie, niemniej dzięki korzystnej tendencji mniejszego spadku przychodów wobec szybszej redukcji kosztów telekomy poprawiły wynik finansowy netto. W kolejnych kwartałach popyt na produkty i usługi telekomunikacyjne będzie zależny od tempa cyfryzacji gospodarki, rządowych projektów (np. elektroniczne dokumenty, systemy dot. cyberbezpieczeństwa) czy też zmian legislacyjnych.... 3 PKD. Działalność zw. z oprogramowaniem i informatyką: W q19 firmy świadczące usługi informatyczne wygenerowały wynik finansowy o wiele wyższy zarówno w porównaniu z poprzednim rokiem, jak i poprzednim kwartałem. Warunki rynkowe sprzyjają dalszemu rozwojowi branży - postępuje cyfrowa transformacja gospodarki; przedsiębiorstwa przetwarzają coraz więcej danych, dlatego muszą i inwestują w informatykę. Szybkość transformacji cyfrowej zależy już tylko od możliwości pozyskania odpowiednio wykwalifikowanych i odpowiednio licznych zespołów pracowników... 31 Załącznik Definicje wskaźników... 3 3

PKD 1. Produkcja artykułów spożywczych W q19 kontynuacja spadku rentowności branży. Przychody firm rosły wolniej (+9,% r/r) niż koszty (+1,9% r/r), przyczyniając się do spadku zysku o % r/r (vs -% r/r w 1q19), na co głównie przełożyły się gorsze wyniki w przetwórstwie mięsa oraz produkcji pasz. Na sytuację finansową branży negatywnie wpływała presja płacowa. Koszt wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika wzrósł o 11,3% r/r (vs 7,% r/r w 1q19). Relacja wynagrodzeń do przychodów wyniosła 9,%. Wzrost przychodów branży w q19 napędzany był silnie rosnącymi wpływami z eksportu (+19,1% r/r vs +1,1% r/r w 1q19), szczególnie w przetwórstwie rybnym (+9,% r/r) oraz owocowo-warzywnym (+3,% r/r; głównie w produkcji soków). Sprzedaż eksportową w przetwórstwie owoców i warzyw wspierała wysoka dynamika eksportu zagęszczonego soku jabłkowego (m.in. do USA), przekładając się na lepsze wyniki producentów (wzrost zysku o % r/r). Mimo silnego wzrostu kosztów (podwyżki cen zbóż i kosztów wynagrodzeń), lepsze wyniki osiągnęli także producenci pieczywa (wzrost zysku o 1% r/r). Stratę odnotowano natomiast w branży przetwórstwa mięsa czerwonego (PKD 1.11, - ) z uwagi na silny wzrost kosztów, implikowany podwyżkami cen skupu trzody chlewnej w q19, ale też indywidualne, pozarynkowe problemy niektórych podmiotów. O wynikach branży w 3q19 zadecyduje w dużej mierze sytuacja w przetwórstwie mięsnym (31% przychodów branży spożywczej). Rosnący popyt zagraniczny (z powodu ASF zapotrzebowanie na unijne mięso ze strony Chin istotnie wzrosło) może wspierać przychody przetwórców. Niemniej, zwiększenie presji kosztowej, głównie w wyniku utrzymującego się silnego wzrostu cen skupu trzody chlewnej (+% r/r w 3q19), będzie oddziaływało negatywnie na marże przedsiębiorstw. Możliwa poprawa sytuacji w branżach: piekarniczej i paszowej obniżki cen zbóż poskutkują spadkiem kosztów firm, choć presja płacowa w tych segmentach prawdopodobnie utrzyma się. Sytuacja w przetwórstwie owocowo-warzywnym może ulec pogorszeniu pod wpływem znaczącego wzrostu kosztów spadek krajowych zbiorów w 19 przełożył się na istotne podwyżki cen owoców (jabłka i owoce miękkie) w 3q19. Wysoki popyt eksportowy, skutkujący wzrostem cen przetworów mleczarskich, wpływać będzie korzystnie na utrzymanie relatywnie dobrych wyników w przetwórstwie mleka. 1 3 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 3 - - 1 1 - - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 3. 3. 3. 3.9. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11.3 11. 1. 1.7 9. 9.9 7. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1.9 1.3 1.7 1. 1..1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.9 1. 1. 1.7.97 3.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 31 3 3 3 3 19 77 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 3 3 1 1 33 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 37 3 37 3 DR Współczynnik długu.3.....7.1 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1. 1.1 1.3 1.1 1.1. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem..3. 7.9. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 1 19 1 19 1 3 1 9.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD 1. Produkcja odzieży W q19 utrzymał się spadkowy trend przychodów branży odzieżowej (-,% r/r vs -1,% r/r w 1q19). Ograniczenie kosztów (-1,3% r/r vs -13,7% r/r w 1q19), mniejsze niż spadek przychodów przyczyniło się do pogorszenia wyniku finansowego netto w q19 o niemal % r/r. W q19 przyspieszył r/r wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika (,% r/r vs 7,% r/r w 1q19), udział wynagrodzeń w przychodach sięgał 3%. Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem w q19 spadł w stosunku do 1q19 o 1 pp, do 3,%. W q19 odnotowano wzrost produkcji jedynie w kategorii kostiumy i komplety damskie (% r/r) oraz spodnie damskie (3% r/r), produkcja pozostałych wyrobów obniżyła się, w największym stopniu: koszuli męskich (-1%), rajstop (-31%), spodni męskich (-7%), marynarek (-%). Ceny odzieży w q19 spadły r/r o,9%, natomiast w stosunku do 1q19 zwiększyły się o 3,9%. Przyczyną spadku przychodów był efekt bazy (+,% r/r w q1) oraz niesprzyjające warunki pogodowe w kwietniu i maju br., zniechęcające do zakupów wiosenno-letniej kolekcji odzieżowej. W kolejnych kwartałach na sytuację branży korzystnie będzie wpływał stabilny wzrost konsumpcji na skutek dobrej sytuacji na rynku pracy (większe wydatki na odzież, nabywanie droższych towarów) oraz zwiększenia strumienia bezpośrednich transferów z programu +. Z uwagi na rosnącą siłę nabywczą Polaków na rynku pojawia się coraz więcej zagranicznych sieci odzieżowych, będących silną konkurencją dla krajowych producentów inwestujących w sklepy firmowe. Rosnące znaczenie dla wyników producentów odzieży ma istotne zwiększenie kanału e-commerce oraz szersze wychodzenie poza granice kraju. Coraz szybciej rośnie segment sklepów z ubraniami od razu przecenionymi. Negatywnie na sprzedaż odzieży będzie wpływać rozszerzenie zakazu handlu o kolejną niedzielę i w rezultacie zmniejszenie ruchu w galeriach handlowych. Kluczowa dla kosztów firm odzieżowych pozostanie presja na wzrost wynagrodzeń pracowników. Podwyższenie płacy minimalnej do zł w może negatywnie wpłynąć na rentowność branży odzieżowej, w której wynagrodzenie należy do najniższych w przemyśle. Czynnikiem ryzyka po stronie kosztów pozostaje również ewentualne dalsze umocnienie USDPLN, które może przełożyć się na wyższe koszty zakupu kolekcji zimowej szytej na zlecenie na Dalekim Wschodzie. Spowolnienie światowej gospodarki (Niemcy, USA) może przyczynić się do ograniczenia eksportu wyrobów odzieżowych. 1. 1 1. 1 1..... q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 - - - - -1-1 -1-1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 3 1-1 - - 3 - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 1..1... x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.7 17. 1. 17.1.9.1 9. CR Wskaźnik płynności bieżącej.3..1. 1.9 1.93.77 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.13 1. 1.3 1.1 1.9. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 79 3 77 7 1 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 7 7 1 113 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 3 33 3 3 3 79 DR Współczynnik długu..1.1.3.. 1. WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.93 1.93 1.9. 1. 1.9 7.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem. 1.3 3.. 3. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 9 13 17 13.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD. Produkcja skór i wyrobów ze skór wyprawionych Branża skórzana w q19 kolejny kwartał z rzędu zanotowała spadek r/r przychodów, choć skala spadku znacznie się zmniejszyła (-,% r/r vs -11,% r/r w 1q19), przy niewielkim ograniczeniu kosztów działalności (-,1% r/r vs -1,% r/r w 1q19). Wynik finansowy zwiększył się o 1% r/r. W q19 udział wynagrodzeń w przychodach (17%) pozostał na poziomie 1q19. Udział eksportu w przychodach ogółem branży sięgał, podobnie jak w poprzednim kwartale, ok. 1%. O sytuacji branży decyduje głównie kondycja producentów obuwia (PKD.). W ujęciu ilościowym, według GUS, w q19 produkcja obuwia skórzanego spadła o % r/r. Średnie ceny obuwia w q19 obniżyły się o % r/r, były jednak wyższe o,3% kw./kw. Polska, obok Włoch, Hiszpanii, Portugalii i Rumunii, należy do największych producentów obuwia skórzanego w UE. Na koniec q19 w systemie REGON zarejestrowane były 3373 podmioty, z czego 91% stanowiły firmy mikro. Małe firmy łącznie wytwarzają -3% produkcji większych przedsiębiorstw. Istotny wpływ na wyniki w q19 wywarła niekorzystna pogoda w kwietniu i maju, ograniczająca sprzedaż obuwia. Przychody grupy kapitałowej CCC (produkcja i handel obuwiem) w q19 wyniosły 1, (+9% r/r), sprzedaż w kanale internetowym zwiększyła się o % r/r, natomiast w sklepach stacjonarnych LfL spadła o 3% r/r. Silny wzrost kosztów wynikający z konsolidacji KVAG, Gino Rossi i DeeZee przyczynił się do zmniejszenia zysku netto o % r/r, do 37 w q19. W najbliższych kwartałach wyniki ekonomiczne branży prawdopodobnie pozostaną na przeciętnym poziomie. Zwiększeniu przychodów ze sprzedaży będzie sprzyjał wysoki popyt konsumpcyjny dzięki dobrej sytuacji na rynku pracy oraz rozszerzeniu programu +. Efekt niskiej bazy w okresie wrzesień-październik 1 powinien wspierać rezultaty branży w 3q i q19. Niemniej można oczekiwać znacznego obniżenia marży z uwagi na: - utrzymującą się presję na wzrost płac pracowników, - wprowadzenie dodatkowych wyprzedaży międzysezonowych, - ograniczenie handlu o kolejną niedzielę w miesiącu; - inwestycje związane z rozwojem kanału internetowego, - koszty konsolidacji oraz ekspansji zagranicznej. Ryzykiem dla wyników branży jest ponadto: - dalsze umocnienie USDPLN, które zwiększa koszty zakupu surowca oraz gotowych wyrobów szytych na zlecenie w krajach azjatyckich; - spowolnienie gospodarki światowej, które może ograniczyć eksport obuwia; - podwyższenie płacy minimalnej do zł w (wynagrodzenie w branży skórzanej należy do najniższych w przemyśle, co może wzmocnić oczekiwania płacowe pracowników). 1. 1.9 9..7 7....3 3..1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 - -1 - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 - - - - - 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.3 7.9. 7. 9. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego. 1.. 13.7 1.3 3.7. CR Wskaźnik płynności bieżącej.. 3..7.77.3 9. QR Wskaźnik podwyższonej płynności. 1.7 1.71 1. 1.73 1.33.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni). 7 7 7 7 9 CP Wskaźnik rotacji należności (dni). 7 79 1 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni). 37 31 3 1 1 DR Współczynnik długu..31.31.3.3.1.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym...... 9.1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 7..7. 1.. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 7 7 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD 1. Produkcja wyrobów z drewna Wyniki ekonomiczno-finansowe branży drzewnej w q19 były lepsze niż rok temu (por. tabela). Po kwartałach spadku, przychody i koszty zaczęły rosnąć, przy większym wzroście przychodów (wykres). W q19 szybciej rosły wynagrodzenia - w przeliczeniu na pracownika wzrosły o 1,% r/r vs,% r/r w 1q19; ich udział w przychodach wynosi ok. 1%. Cena drewna - ważny czynnik kosztowy, w q19 nie zmieniła się istotnie r/r. Według informacji portalu leśno-drzewnego Lasów Państwowych (LP) w q19: ceny drewna do przerobu tartacznego lekko spadły (-,9% r/r), podobnie ceny drewna do produkcji sklejki (-,9% r/r); z kolei ceny kłód sosnowych wzrosły o,% r/r a ceny drewna przemysłowego o 1,% r/r. Eksport generował 3% przychodów branży w q19 (+1 pp r/r). W q19 eksport branży wzrósł (+,1% r/r vs -7% r/r w 1q19) przy widocznym wzroście eksportu wyrobów z drewna (+,7% r/r vs -,% r/r w 1q19) i spadku eksportu wyrobów tartacznych (-7,3% r/r i -,% r/r w 1q19). Na wyniki branży decydujący wpływ mają producenci wyrobów z drewna (% przychodów branży), pozostałe przychody generują tartaki. Lepsze wyniki w q19 osiągnęli producenci wyrobów tartacznych (ROS=3,7%; +, pp r/r), producenci wyrobów z drewna notowali ROS=-1,9% (-7, pp r/r). Według GUS w ujęciu ilościowym produkcja w q19 wzrosła r/r w przypadku płyt wiórowych (3,%) i podłogowych mozaikowych (,%); nie zmieniła się w przypadku płyt pilśniowych i sklejki; zmalała produkcja palet (-,%), oklein (-,9%), okien i drzwi (-,%) oraz tarcicy (-3,%). W najbliższych kwartałach utrzymujący się ożywiony popyt z rynku budowlanego będzie sprzyjać producentom wyrobów z drewna. Natomiast możliwy słabszy popyt ze strony producentów eksporterów mebli z uwagi na słabszą koniunkturę w strefie euro może niekorzystnie wpłynąć na wyniki branży drzewnej. W 19 Lasy Państwowe (LP) przeznaczyły do sprzedaży, mln m 3 (vs 3, mln m 3 w 1). Od kilku miesięcy toczą się rozmowy nt. zasad sprzedaży drewna w latach -1. Resorty przedsiębiorczości i środowiska zobowiązały LP do konsultacji z organizacjami branżowymi proponowanych rozwiązań z organizacjami branżowymi, w opinii których proponowane zasady sprzedaży preferują duże korporacje, są nieczytelne i pomijają interes małych i średnich zakładów (dominują wśród ok. 7 podmiotów kupujących surowiec w LP). Lasy Państwowe dotychczas (wrzesień 19) nie poinformowały o planowanej puli drewna do sprzedaży dla przemysłu na rok.. 7.. 3. 3. 3.. 1 1. q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 - -1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 7 3 3 3 1 - - 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto....3. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.3 1. 1.7 1.3 1.7 11.. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1. 1.1 1.3 1. 1..9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.1.7..7.9.91 3.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 9 7 7 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 3 1 37 77 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 39 37 3 3 7 73 DR Współczynnik długu...7...7.79 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1. 1. 1.13 1. 1.3 3. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.3 3.1.3 39. 3.3 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 319 3 3 93.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 7

PKD 17. Produkcja papieru i wyrobów z papieru Wyniki ekonomiczno-finansowe producentów papieru i wyrobów z papieru w q19 były korzystne, choć dynamika przychodów znacznie spowolniła. Wzrost przychodów w q19 (,% r/r vs,7% r/r w 1q19) był wolniejszy od wzrostu kosztów (,7% r/r vs,% r/r w 1q19). W q19 wzrost wynagrodzeń na pracownika przyspieszył do 1,3% r/r (vs,% r/r w 1q19). Zysk netto w q19 zwiększył się o,% r/r. Bieżąca płynność finansowa kształtowała się na satysfakcjonującym poziomie. Zwiększył się udział eksportu w przychodach (37% vs 3% w 1q19). W q19 producenci masy włóknistej, papieru i tektury (PKD 17.1; 9% firm działu generuje 3% przychodów ogółem i 37% wyniku finansowego działu) osiągnęli nieco wyższą rentowność sprzedaży netto (ROS=9,%) niż producenci wyrobów z papieru i tektury (PKD 17.; 91% firm, % przychodów i 3% wyniku finansowego) z ROS=,%. Wyniki branży uwarunkowane są cenami papieru i celulozy. Ceny papierów wysokogatunkowych na koniec q19 były w zależności od rodzaju wyższe o 1,-,% od cen w q1, lecz niższe o ok. 1,-,% kw./kw. Ceny celulozy w q19 znacznie obniżyły się; cena celulozy NBSK (celuloza długowłóknista) spadła o,% kw./kw., a cena BHKP (celuloza krótkowłóknista) o,% kw./kw.; w porównaniu do q1 ceny NBSK były niższe o 9,%, natomiast ceny BHKP spadły o 1,%. Według GUS w q19 nastąpił wzrost r/r produkcji m.in.: worków papierowych (+%), tektury falistej (+13%), pudełek z papieru (+3%); natomiast spadek dotyczył papieru siarczanowego (-3%) i masy celulozowej (-%). W kolejnych kwartałach sytuacja ekonomiczna producentów papieru pozostanie korzystna, rentowność prawdopodobnie utrzyma się na wyższym poziomie niż średnio w przemyśle. Czynnikiem pozytywnie oddziałującym na wyniki będzie niższa cena celulozy, co korzystnie wpływa na koszty zakupu podstawowego surowca dla producentów papieru. Wyniki producentów wyrobów w krótkim okresie pozostaną stabilne. Spodziewany jest wzrost popytu na opakowania w sytuacji wysokiego popytu konsumpcyjnego oraz rozwoju branży e-commerce, niemniej obserwuje się też spadek zużycia papieru jako efekt malejącego czytelnictwa gazet. Obniżka cen papieru graficznego będzie czynnikiem osłabiającym zyski producentów wyrobów z papieru. Wysokie ceny energii elektrycznej będą niekorzystnie oddziaływać na marże branży papierniczej. Papiernictwo znajduje się w wykazie branż energochłonnych, dla których będą wypłacane rekompensaty z tytułu wzrostu kosztów nabycia uprawnień do emisji CO (ustawa weszła w życie 9..19, w nastąpią wypłaty za 19). 1. 1.... 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 1 1 1 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1 1 - - 1 - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.9 1.3 9. 9. 9. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 17. 1. 1. 1.9 13. 37. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1.39 1.39 1.9 1.33 1.3. QR Wskaźnik podwyższonej płynności.9.9.9 1.7.91.9 3.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 37 3 3 3 37 3 7 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 91 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 39 3 37 1 DR Współczynnik długu......9.3 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.1 1.11 1.1 1.1 1.17.9 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 3. 7. 33. 3.9 37. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 9 3 3 7 19.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające q 19

PKD 19. Wytwarzanie i przetwarzanie produktów rafinacji ropy naftowej W q19 zysk netto przedsiębiorstw wytwarzających produkty rafinacji ropy naftowej (m.in. paliwa silnikowe, oleje, brykiety, wyroby dla przemysłu petrochemicznego) zmniejszył się znacząco trzeci kwartał z rzędu (-11% r/r). Pomimo tego wyniki finansowe były dobre, gdyż EBITDA LIFO Orlenu zwiększyła się o % r/r (pomimo spadku marży downstream o %), a Lotosu zmniejszyła się o % (marża rafineryjna -%) Głównym powodem był spadek cen ropy, który spowodował spadek wartości posiadanych zapasów. W q19 kw./kw. bardzo mocno (ponad 1%) zwiększyła się marża na produkcji benzyny. Marża na produkcji oleju napędowego zmniejszyła się o 19% kw./kw. Wolumeny sprzedaży paliw rosły w q19 w nieznacznie szybszym tempie niż w 1q19 r/r. Zarówno sprzedaż benzyny, jak i oleju napędowego zwiększyła się o % r/r. Stacje benzynowe znacząco poprawiły wyniki, gdyż notowały zarówno wyższe wolumeny dostarczanych towarów, jak i wyższe marże paliwowe i pozapaliwowe (korzystny dla stacji efekt ograniczania handlu w niedzielę, z którego stacje są wyłączone). W Polsce utrzymującym się pozytywnym czynnikiem jest rosnący popyt na paliwa osiągnięty m.in. dzięki silnemu wzrostowi gospodarczemu. Rośnie konkurencja na rynku petrochemicznym, co jest negatywnym czynnikiem z punktu widzenia producentów (spadająca marża petrochemiczna Orlenu). Raportowana marża downstream (czyli z całej działalności rafinerii) Orlenu wyrażona w zł w 3q19 poprawiła się o 17% kw./kw. (i % r/r), a marża rafineryjna Lotosu o 3% kw./kw. (1% r/r), co zapowiada bardzo dobry kwartał dla branży. Dyferencjał Ural/Brend poprawił się o, USD kw./kw., do 1,1 USD. Dokonane znaczące inwestycje projekt EFRA (efektywna rafinacja) w Lotosie oraz instalacja metatezy w Orlenie w Płocku (zwiększenie produkcji propylenu o 1 tys. ton do tys. ton) zwiększą przychody i zyski polskich rafinerii. Potencjalna fuzja Orlenu i Lotosu jest obecnie procedowana przez organy antymonopolowe Unii Europejskiej. W przypadku połączenia konkurencja na polskim rynku może zmniejszyć się, co będzie skutkować wzrostem marży dla producentów. Sytuacja ta w szczególności przekłada się na wysokie notowania Lotosu (inwestorzy oczekują premii za przejęcie).,,, 3, 3,,,, 1,,, q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1 *q1 i q19 szacunki PKO BP na podstawie danych PKN Orlen i Lotos. 3 3 1 3 3 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 3 1 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto,,3,1 1,9. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego. 1,.,7... CR Wskaźnik płynności bieżącej. 1,3. 1,7... QR Wskaźnik podwyższonej płynności.,99.,9... IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni). 37. 39... CP Wskaźnik rotacji należności (dni). 3. 3... PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni).. 3... DR Współczynnik długu.,7.,... WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym. 1,31. 1,... E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem,,, 7,7. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 1 1 1 1.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 9

PKD. Produkcja chemikaliów i wyrobów chemicznych Zysk netto branży w q19 pogorszył się o 3% r/r, pomimo braku zmian przychodów i kosztów. Pozytywną kontrybucję do wyników branży zanotowali producenci mydła i detergentów (PKD.1; +% r/r), farb i lakierów (PKD.3; +%) oraz nawozów (PKD.; +%). Szczególnie słabe wyniki zanotowali wytwórcy tworzyw sztucznych w formach podstawowych (PKD.1; -1%), biorąc pod uwagę bardzo dobre wolumeny produkcji tworzyw sztucznych (+1% wg GUS). Wyniki finansowe producentów pozostałych wyrobów chemicznych (PKD.9; -3%) oraz pozostałych podstawowych chemikaliów organicznych także uległy pogorszeniu (PKD.1; -11%). Zysk netto branży należy uznać za rozczarowanie, biorąc pod uwagę wysokie wolumeny produkcji i niskie ceny surowców energetycznych. Ilościowo wg danych GUS w q19 zwiększyła się r/r produkcja nawozów fosforowych (+13%) i potasowych (+7%) kosztem nawozów azotowych (-9%); więcej r/r wytworzono sody kaustycznej (+%), ługu sodowego (+7%), mydła (+1%), pestycydów (+11%), farb (+%); wyprodukowano mniej włókien chemicznych (-9%). Znacząco zmniejszył się popyt zewnętrzny; udział sprzedaży eksportowej zmalał w q19 do 39,% (- pp r/r). Średnia cena gazu na TGE w 3q19 była bardzo bliska historycznemu minimum zanotowanego w czerwcu 19, co powinno pozytywnie przełożyć się na koszty branży. Podobnie jak w q19 zmienność ceny ropy znacząco zmniejszyła się, a notowania nadal znajdują się w przedziale - USD/bbl. Ceny pszenicy konsumpcyjnej i żyta paszowego znacznie spadły w ostatnim okresie, co może negatywnie wpłynąć na przyszły popyt na nawozy. Pozytywne trendy popytowe dla tworzyw sztucznych i nawozów powinny być kontynuowane (pośrednio popyt z branży opakowaniowej oraz wysoka produkcja budowlano-montażowa). Niższy popyt zagraniczny na pozostałe produkty branży może nie być zrekompensowany popytem wewnętrznym w 3q19. 1. 1 1. 1 1. 1 1..... q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 - - - - - 1-1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 7.3.7.9.7 7. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 1. 1. 17.. 13.9 7.1 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1.1 1.3 1. 1.3 1.7. QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1. 1..9 1.3 1. 1.1 3. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 1 1 9 97 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 9 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 9 37 7 DR Współczynnik długu..3.....79 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1. 1.11 1.1 1. 1.3.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 3. 3.. 39. 39. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 31 1.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1

PKD 1. Produkcja podstawowych wyrobów farmaceutycznych W q19 tendencja wzrostowa przychodów branży farmaceutycznej osłabiła się. Przychody zwiększyły się o,% r/r (9,% r/r w 1q19), koszty wzrosły o,1% r/r (7,3% r/r w 1q19). W q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika zwiększyły się o 1,1% r/r (vs,% r/r w 1q19), ich udział w przychodach sięgał 17%. Producenci farmaceutyków w q19 odnotowali zysk w wysokości (+% r/r). W q19 udział eksportu w przychodach (%) pozostał na poziomie 1q19. Wg GUS w q19 wartość produkcji podstawowych substancji farmaceutycznych spadła o 3% r/r, natomiast leków i pozostałych wyrobów wzrosła o % r/r. Wartość rynku farmaceutycznego w Polsce odpowiada za 1,3% PKB (. rynek w UE). Największy udział w wartości dodanej w branży stanowi produkcja (7-9%), dystrybucja generuje do % wartości dodanej, a logistyka 3-%. Polski rynek charakteryzuje się znaczącym udziałem kapitału zagranicznego, w Polsce obecni są m.in. Teva, GlaxoSmithKline, Roche, Pfizer, Merck. W Polsce leki generyczne stanowią % rynku pod względem wartości i % w ujęciu ilościowym. Leki bez recepty stanowią 33% wartości ogółem rynku, ocenianego na 1,. W wyniku wprowadzenia w 1 urzędowych cen leków refundowanych oraz ich znacznej obniżki w Polsce po wprowadzeniu ustawy refundacyjnej, eksport niektórych farmaceutyków stał się bardzo dochodowy, co doprowadziło w wielu przypadkach do ich braku w aptekach. NIK ocenia roczną wartość eksportu leków na 3,, z czego 7% wywozu odbywa się nielegalnie. W czerwcu 19 weszła w życie Nowelizacja Prawa farmaceutycznego mająca na celu ukrócenie działalności tzw. mafii lekowej. Na liście leków zagrożonych brakiem dostępności jest ponad 3 produktów. W krótkiej i średniej perspektywie w kierunku poprawy wyników branży będą oddziaływać rosnące ceny leków bez recepty, wprowadzanie do sprzedaży dużej liczby nowych produktów, a także wzrost dochodów ludności, który sprzyja popytowi na farmaceutyki. Czynnikiem ryzyka dla branży jest trudniejszy dostęp do substancji czynnych do wytwarzania leków z uwagi na zamknięcie w połowie br. kilkunastu chińskich producentów (w Polsce 7% sprzedawanych leków zawiera substancje czynne pochodzące z Chin). Import surowców z innych regionów będzie wiązał się wyższymi kosztami zakupu. Rozwiązaniem mogłoby być zachęcenie rodzimego przemysłu farmaceutycznego do produkcji substancji, jednak to wymaga systemu zachęt. W resorcie przedsiębiorczości trwają prace nad tzw. Refundacyjnym Trybem Rozwojowym.... 3.. 1. 1-1 - -3 - - - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 7.1 11.3 -. 1.3 7. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 9.3 1. 7.7 1.9 1. 1.9.1 CR Wskaźnik płynności bieżącej.1 1.79 1.7.9.1 3.9.9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.33 1.1 1.1 1.31 1.3..11 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 7 7 7 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 3 77 17 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 3 7 DR Współczynnik długu.3.31.3.3.3..73 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.9 1.1 1.1 1. 1.7 1.7. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem..1 3. 3.9 3.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 3 9 9.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 11

PKD. Produkcja wyrobów z tworzyw sztucznych W q19 nastąpiła kontynuacja dobrych wyników finansowych przedsiębiorstw z PKD. zysk netto zwiększył się o,9% r/r dzięki nieznacznie słabszemu wzrostowi kosztów (+,7% r/r) niż przychodów (+,9% r/r). Sytuacja poszczególnych grup klientów branży mocno oddziałuje na osiągane rezultaty. Bardzo dobry wynik zanotowali producenci wyrobów dla budownictwa (PKD.3; +9% r/r) oraz opakowań (PKD.; +7% r/r), przy pogorszeniu zysku netto wytwórców pozostałych wyrobów (PKD.9; -% r/r; odbiorcą produktów jest m.in. branża motoryzacyjna, która zanotowała spowolnienie w q19). Wynik wytwórców płyt, arkuszy i rur (PKD.1) poprawił się o 3% r/r. Dla kosztów branży istotne są ceny tworzyw sztucznych, dla których podstawowym surowcem są mono- i polimery, powstające na bazie ropy i innych wyrobów petrochemicznych. W q19 nastąpiła korekta w trendzie spadkowym tworzyw sztucznych. Ceny prawie wszystkich tworzyw sztucznych zwiększyły się kw./kw., z wyjątkiem PET butelkowego, którego notowania obniżyły się o 7% kw./kw. Udział eksportu w przychodach utrzymał się na podobnym poziomie r/r. Pozytywny długoterminowy obraz branży utrzymuje się. Koniunktura w branży opakowaniowej prawdopodobnie będzie kontynuowana (zużywa 3,% ogółu tworzyw). Popyt z branży budowlanej (% zużycia) powinien być dobry, aczkolwiek dynamika może osłabić się. Nieznaczne odbicie w motoryzacji (1% zużycia) prawdopodobnie będzie za słabe, by przełożyć się pozytywnie na wyniki finansowe producentów wyrobów z tworzyw sztucznych. W 3q19 trend spadkowy notowań tworzyw sztucznych w formach podstawowych był kontynuowany. Średnia cena zmniejszyła się o,% kw./kw., notowania poszczególnych surowców nie różniły się znacząco od średniej. Trendy produkcyjne w branży są istotnie warunkowane wymogami ochrony środowiska (ostatnio Dyrektywa UE dotycząca plastiku). Od 1 zakazana będzie produkcja i użytkowanie plastikowych przedmiotów jednorazowych: talerzy, sztućców, słomek, mieszadeł, patyczków higienicznych i patyczków do balonów. Wprowadzona zostanie rozszerzona odpowiedzialność producentów, którzy będą ponosić koszty recyklingu (wzrost kosztów od 1). Konieczne będzie przymocowywanie zakrętek, pokrywek i wieczek do opakowania. W recykling butelek PET ma wynosić min. 9% (co zwiększy podaż surowca). 1 1. 1. 1. 1..... q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 1 1 1 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.1.1. 7.. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 13.3 1. 1. 1.7. 13.. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1. 1.9 1.9 1.1 1..1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.9.97.9.97.99.9. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 9 97 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 1 9 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 9 7 1 DR Współczynnik długu.7.7...7.9. WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1. 1.3 1. 1. 1.9.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem....7.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 9 31 7 1.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1

PKD 3. Produkcja wyrobów z surowców niemetalicznych Wyniki ekonomiczno-finansowe branży w q19 były dobre, lepsze r/r, jak i kw./kw. Boom budowlany skutkuje wysokim poziomem cen na wyroby branży i sprzyja jej dobrym wynikom w q19 zysk netto wzrósł prawie o % r/r. Po kilku kwartałach dwucyfrowego wzrostu kosztów i przychodów, w q19 rosły one wolniej (wykres). W q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika rosły podobnie jak w 1q19 (,1% r/r); ich udział w przychodach sięga 1%. Istotną składową kosztów producentów z branży jest koszt energii elektrycznej - produkcja wyrobów z surowców niemetalicznych należy do najbardziej energochłonnych (zużycie energii stanowi 11% kosztów producentów cementu, 1% kosztów producentów ceramicznych materiałów budowlanych oraz % kosztów producentów szkła wobec % w przemyśle przetwórczym ogółem). Branża produkuje głównie na potrzeby rynku krajowego - w połowie firm udział eksportu w sprzedaży nie przekracza % (przy średniej dla branży 3%); w % firm o najwyższym udziale wynosi powyżej 1%. O wynikach działu w q19 decydowały głównie wyniki producentów wyrobów ze szkła (% przychodów działu), z betonu (%) oraz cementu i wapna (13%). Rentowność sprzedaży netto w q19 wzrosła (+1,9 pp r/r oraz +,7 pp kw./kw.; tabela). Wysoki ROS odnotowali producenci cementu (%), ceramicznych materiałów budowlanych (1%) i wyrobów z betonu (1%). Według GUS w ujęciu ilościowym w q19 wzrosła r/r produkcja szyb typu float (1%), spoiw gipsowych (11%), bloków z lekkiego betonu (%) i elementów z silikatu (%); na poziomie zbliżonym do q1 kształtowała się produkcja cegły (%); zmalała produkcja dachówki ceramicznej (-%), wapna (-1%), wyrobów izolacji termicznej (-1%), masy betonowej (-7%), cementu (-%) oraz szyb jednokomorowych (-%). W najbliższych kwartałach na wyniki działu nadal pozytywnie będzie wpływał duży popyt budowlany, który sprzyja utrzymaniu wysokich cen na wyroby branży. Duża liczba mieszkań w trakcie budowy, a także wysokie zaawansowanie projektów z obecnej perspektywy unijnej (półmetek przy zasadzie rozliczania n+3), oznacza nadal duży popyt na materiały do wykańczania obiektów kubaturowych. Kluczowym ryzykiem dla produkcji wyrobów z surowców niemetalicznych pozostaje wzrost kosztów energii. 1. 1. 1 1. 1 1. 1 1.... q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 1 - - 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 1. 9.. 7. 1.3 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 13. 11.9 1.9. 11. 1.7 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.7 1.79 1.71 1.73 1.7.1.7 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.3 1.1 1. 1.1 1.7 3.9 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 3 7 1 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 7 DR Współczynnik długu..1....39. WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.3 1.19 1. 1. 1.33 3.3 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 31..7 31. 33. 3. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 3 3 31 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 13

PKD. Produkcja metali W q19 słabe wyniki branży były kontynuowane zysk netto zmniejszył się o % r/r przy spadku przychodów o,% r/r i kosztów o,% r/r. Spadek wyniku finansowego jest znaczący, jednak wolniejszy niż w poprzednich. kwartałach. Przychody zmniejszają się szybciej niż koszty już 3. kwartał z rzędu. Szczególnie słaby wynik zanotowali producenci surówki, żelazostopów, żeliwa i stali (PKD.1) wg szacunków PKO BP wynik finansowy netto pogorszył się o ok. 7 r/r (GUS nie podał pełnych danych). O % r/r zmniejszył się zysk pozostałych wyrobów ze stali (PKD.3). Poprawiły się wyniki przedsiębiorstw zajmujących się odlewnictwem metali (PKD.; +9% r/r) oraz produkujących metale szlachetne i inne metale nieżelazne (PKD.; +1% r/r). Wskaźniki płynności branży są w trendzie spadkowym. Udział sprzedaży eksportowej wzrósł do % (+,1 pp r/r). Sytuacja na polskim rynku jest determinowana przez rynek światowy, gdzie koniunktura, bardzo dobra do 3q1, znacząco pogorszyła się. Utrzymuje się przewaga kosztowa producentów stali metodą elektryczną (EAF; wsadem jest złom) względem metody wielkopiecowej (BOF; wsadem jest żelazo i węgiel koksowy), co jest spowodowane znaczącymi spadkami cen złomu. W 3q19 zaczęły obniżać się notowania rudy żelaza i węgla koksowego, jednak spadki nie są tak znaczące, jak w przypadku złomu. Ceny prętów żebrowanych, stali walcowanej na gorąco oraz kęsów były w q19 na podobnych poziomach jak w 1q19, jednak w 3q19 znacząco spadły. Marże na produkcji tych wyrobów zmniejszały się zarówno w q19 (wolniej), jak i w 3q19 (szybciej). PMI dla przemysłu stalowego w Chinach w ostatnich kilku miesiącach utrzymuje się znacząco poniżej poziomu. W Polsce ArcelorMittal cały czas deklaruje niesprzyjające otoczenie ekonomiczne m.in. wysyła pracowników na przymusowe urlopy. Huta Częstochowa, która konsumowała około % złomu stalowego w Polsce, zbankrutowała i obecnie jej majątek jest wystawiony na licytację. Mniejszy popyt w Chinach (1% światowego rynku) zwiększa ryzyko znacząco większej podaży na rynku europejskim. Negatywny wpływ na wyniki polskich producentów prawdopodobnie będzie wywierać mniejsza aktywność europejskiego przemysłu (PMI niemieckiego przemysłu nieustannie spada w ostatnich miesiącach, we wrześniu 19 wyniósł tylko 1,7 pkt). W branży automotive w Europie (szczególnie ważnej dla producentów metali) prognozuje się spadek produkcji o 1% r/r w 19 (w okresie styczeń-sierpień 19 zanotowano wynik gorszy niż prognoza tj. -3,% r/r). Z kolei kontynuacja wzrostowych trendów w polskim budownictwie (w tym infrastrukturalnym) łagodzi słabszy popyt na wyroby branży. 1. 1. 9 1. 7.. 3.. 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1 - -1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 3 1 3 1 1 - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto,, 1,,, x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11, 1, 1,,9 7, 1,3 3,3 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1, 1,3 1, 1, 1,1 1,3 3,7 QR Wskaźnik podwyższonej płynności,7,3,71,73,7,7,7 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 9 7 7 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 39 3 1 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 3 3 1 13 DR Współczynnik długu,1,,,,1,,93 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1,1 1,17 1,13 1, 1,13 1,1,33 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 1,9,7,,9, x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 17 17 19 7.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1

PKD. Produkcja metalowych wyrobów (bez maszyn i urządzeń) W q19 wynik finansowy branży zmniejszył się nieznacznie o 1,7% r/r (przychody +,% r/r; koszty +,% r/r). Wskaźniki rentowności znajdują się nadal na wysokich poziomach: ROS=,7%, ROE=13,3%. Dynamika płac w przeliczeniu na pracownika (,% r/r) utrzymała się na tym samym poziomie, co w 1q19; jest to ważny element kosztów, gdyż udział płac w przychodach branży wynosi 17%. Zmiany ROS poszczególnych grup producentów były bardzo różnorodne, jednak wszystkie miały tendencję powrotu do średniej dla działu. Wszystkie grupy (GUS nie podał danych dla PKD.3 - produkcja wytwornic pary oraz PKD. - produkcja broni i amunicji) zanotowały ROS powyżej średniej dla przemysłu przetwórczego (,9%). Najwyższą dynamikę wyniku finansowego r/r zanotowali producenci metalowych elementów konstrukcyjnych (PKD.1; +37%), sztućców i narzędzi (PKD.7; +9%) oraz przedsiębiorstwa zajmujące się obróbką metali i nakładaniem powłok na nie (PKD.; +1%). Pogorszyły się wyniki finansowe producentów pozostałych gotowych wyrobów metalowych (PKD.9; -17%), przedsiębiorstw, których działalnością jest kucie, prasowanie i wytłaczanie metali (PKD.; +1%) oraz wytwórców zbiorników i cystern (PKD.; -11%). Sprzedaż eksportowa pozytywnie przełożyła się na wzrost przychodów, gdyż jej udział w przychodach wzrósł do,% (+ pp r/r). Wg danych GUS w q19 zwiększyła się r/r produkcja zbiorników i cystern o pojemność pow. 3 litrów (+1%), drzwi stalowych (+%) oraz puszek innych niż do konserwowania żywności i napojów (+7%). Wytworzono mniej przewodów gołych (-19%) i grzejników centralnego ogrzewania (-3%). Nie zmienił się wolumen produkcji drzwi aluminiowych i opakowań konserwowych do żywności. W kolejnych kwartałach zmiany zysku prawdopodobnie będą nieznaczne. Pozytywnie na branżę wpływać będzie ogólna sytuacja gospodarcza Polski. Z drugiej strony można oczekiwać niższego popytu zagranicznego, ze względu na pogarszające się nastroje ekonomiczne w UE. Producenci metalowych elementów konstrukcyjnych będą beneficjentami utrzymującej się dużej aktywności w budownictwie. Można oczekiwać wzrostu popytu na metalowe szkielety konstrukcyjne dla przemysłu (m.in.: urządzenia dźwigowe, wieże, maszty), budownictwa kubaturowego (budowle przemysłowe) i obiektów infrastrukturalnych (mosty, wiadukty). Oczekiwane obniżenie cen półproduktów (blach, prętów, profili) powinno przełożyć się na lekką poprawę zyskowności branży. Presja płacowa nadal będzie występować.. 1 1. 1 19. 1. 17. 1. q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 1 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.9. 3..9.7 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.9 1. 11.3 13. 13.3 13.1. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1. 1. 1. 1.1 1.7. QR Wskaźnik podwyższonej płynności.9.9.9.9.93 1.9 3.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 7 7 7 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 9 1 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 3 DR Współczynnik długu..9.9.9..7.3 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.3 1.3 1.31 1.33 1.31 1. 3.9 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.. 7... x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 7 1 93 1 1 9 1.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające q 19

PKD. Produkcja komputerów i wyrobów elektronicznych W q19, po korzystnym 1q19, znaczne pogorszenie wyników producentów komputerów oraz wyrobów elektronicznych. Spadek przychodów w q19 (-3,% r/r vs,3% r/r w 1q19) przy wolniejszym tempie ograniczenia kosztów (-,% r/r vs,9% r/r w 1q19) przyczynił się do obniżenia wyniku finansowego w q19 o % r/r, czego efektem był spadek rentowności (tabela). Wynagrodzenia brutto w przeliczeniu na pracownika wzrosły o 9,7% r/r (vs 11,% r/r w 1q19), udział wynagrodzeń w przychodach branży sięgał 11%. W q1 udział eksportu w przychodach (71%) wzrósł o 3 pp w stosunku do 1q19. Na sytuację działu znaczący wpływ mają wyniki producentów elektronicznego sprzętu powszechnego użytku, tj. telewizorów, monitorów i dvd (PKD.), których przychody sięgają 1/3 przychodów działu. Liczba wyprodukowanych telewizorów w q19 wyniosła, mln szt. (+1,% r/r) vs, mln szt. w 1q19, z czego ok. 9% trafia na rynki unijne. Sprzedaż ilościowa na rynku krajowym wykazuje w 1h19 tendencję spadkową w porównaniu z 1, co wynika z wysokiej bazy odniesienia (mundial w Rosji). Część koncernów produkuje odbiorniki pod markami własnymi (np. LG, TCL, Philips), a pozostałe zakłady produkcyjne na zlecenie marek innych firm (np. Thomson, Sharp, Blaupunkt); największym producentem telewizorów w Polsce jest zakład koreańskiego koncernu LG Electronics w Mławie. W najbliższych kwartałach można oczekiwać stabilizacji wyników branży. Wzrost realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu + na pierwsze dziecko mogą przyczynić się do większej sprzedaży bardziej zaawansowanych, energooszczędnych modeli telewizorów współpracujących z konsolami do gier, umożliwiających oglądanie transmisji imprez sportowych w jakości K, dostosowanych do odbioru naziemnej telewizji cyfrowej w standardzie DBV-T. Czynnikami, które wpływają na ograniczenie dynamiki produkcji sprzętu rtv, są silne nasycenie sprzętem TV oraz rezygnacja z odbiorników na rzecz oglądania telewizji w komputerze i smartfonie. Poważnym zagrożeniem dla polskich wytwórców, eksportujących przeważającą część produkcji, jest spowolnienie światowej gospodarki i wynikające z tego obawy konsumentów o pogorszenie ich sytuacji, co może ograniczyć zakupy komputerów i wyrobów elektronicznych. 1. 1. 3... 1. q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 - -1 - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 - - 1 - - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto. 3..1 3.1 1. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 7.7..3 1. 7.7 9. 3. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.7 1.3 1. 1.1 1...9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.97.9 1. 1.7 1.11 1.1 3.7 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 7 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 7 7 7 3 3 99 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 31 7 DR Współczynnik długu.3.1...9.. WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.7 1.73 1.7 1.9 1.9 1.77.9 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.3 7. 7. 7.7 7.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 19 19 1 1 13.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1

PKD 7. Produkcja urządzeń elektrycznych W q19 branża urządzeń elektrycznych odnotowała spadek przychodów (-3,% r/r; -1,% kw./kw.); rentowność była znacznie niższa niż w poprzednim kwartale, choć o 3 pp wyższa r/r (333 zysku vs 73 w 1q19 i w q1). Wzrost wynagrodzeń na pracownika wyniósł % r/r (vs,9% w q1). Bieżąca płynność finansowa kształtowała się na dolnej granicy akceptowalnego poziomu, podwyższona była zbyt niska (tabela). W q19 branża odnotowała wzrost wartości eksportu (wg Eurostat o ok. 1% r/r; o 11% r/r wzrósł eksport do Niemiec, gdzie trafia ponad ¼ wyprodukowanych w Polsce urządzeń; ponad -krotnie wzrósł eksport urządzeń na rynek austriacki i belgijski); sprzedaż eksportowa stanowiła ok. % przychodów ogółem (tabela). Ogólna ocena branży była wypadkową lepszych wyników w segmentach: produkcji sprzętu gospodarstwa domowego (PKD 7., ok. 33% łącznych przychodów działu, ROS=,% vs strata rok wcześniej) oraz elektrycznych silników i aparatury rozdzielczej (PKD 7.1; 1% udziału w rynku, ROS=,% vs % w q1), przy deficytowej produkcji baterii i akumulatorów (PKD 7.; 1% udziału; ROS=-,7% vs -7,7% w q1). W q19 (GUS) wzrosła liczba silników elektrycznych (,% r/r) i znacząco wzrosła moc urządzeń (o 9% r/r), mniej za to wyprodukowano ogniw i baterii (-3,% r/r); w obszarze AGD najwięcej wyprodukowano suszarek (7% r/r), chłodziarek i zamrażarek oraz elektrycznych płyt i piekarników (o ok 1% r/r), z kolei największe spadki wciąż wykazują: produkcja czajników (-% r/r) i odkurzaczy (-1% r/r). W kolejnych kwartałach poprawa wyników będzie zależeć od utrzymania dyscypliny kosztów, w warunkach: (a) rosnących cen materiałów i energii elektrycznej; (b) presji na wzrost płac i niewystarczającej liczby pracowników oraz (c) rosnącego importu sprzętu AGD, głównie z Chin (wzrost o 1% r/r w q19) i Korei (+133% r/r). Wsparciem rozwoju branży są: (a) poszerzanie oferty wraz z postępem technologicznym i rosnącym popytem na urządzenia o większej pojemności, bardziej zaawansowane technologicznie lub lepszej klasie energetycznej; (b) wzrost eksportu; (c) dodatni trend krajowej sprzedaży AGD (w 1h19 rekordowy wzrost sprzedaży dużego AGD +% r/r, w tym urządzeń typu smart); (d) inwestycje w sektorze produkcji AGD w tym B+R oraz budowa nowoczesnych fabryk. (w q19 branża zwiększyła nakłady inwestycyjne o ok. %; efekt m.in. uruchamiania fabryk elementów baterii do aut elektrycznych).. 7. 3. 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 3 1 - -1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1 1 - - 1 - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 1.. 3.7 3.7 1.9 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego..1 9.7 1... 3. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1. 1.3 1. 1. 1.93.9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.7.7.7.73.7 1. 3.19 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 7 3 3 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 9 9 1 13 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 71 71 9 7 39 3 DR Współczynnik długu.7.7..9.7..1 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1.19 1.17 1.13 1.1 1.. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem. 7. 79.7. 7.9 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 9 9 79.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 17

PKD. Produkcja maszyn i urządzeń W q19 wynik finansowy, podobnie jak w 1q19, nieznacznie poprawił się (+,3% r/r), przy niewielkim wzroście przychodów (+1,% r/r) i kosztów (+1,1% r/r). Rentowność sprzedaży (ROS=,9%) była na podobnym poziomie, jak w q1. Dynamika płac przyspieszyła drugi kwartał z rzędu (+7% r/r w q19 wobec +,% r/r w 1q19 i +,% r/r w q1), co jest istotne, jeśli uwzględnić relatywnie wysoki (17%) udział płac w przychodach branży. W poszczególnych klasach producentów zmiany zysku netto były bardzo znaczące. Poprawę wyników finansowych r/r odnotowali wytwórcy dźwigów (PKD.; +11%), maszyn górniczych i do budownictwa (PKD.93; +%), silników i turbin (PKD.11; +1%) oraz maszyn i narzędzi mechanicznych (PKD.; +1%). Mniejsze zyski osiągnęli producenci maszyn dla przemysłu papierniczego (PKD.9; -97%), sprzętu hydraulicznego (PKD.1; -%), maszyn stosowanych w przetwórstwie żywności (PKD.93; - 9%), urządzeń chłodniczych i wentylacyjnych (PKD.; -9%) oraz maszyn dla rolnictwa (PKD.3; -7%). Według danych GUS zwiększyła się r/r produkcja kas rejestrujących (+3%), silników (+1%), obrabiarek do metalu (+%) oraz maszyn do robót budowlanych (+1%). Zmniejszyła się produkcja ciągników (-%), maszyn rolniczych oraz lad chłodniczych (-1%). W kolejnych kwartałach należy oczekiwać rosnącego popytu na maszyny i urządzenia, gdyż deficyt pracowników o odpowiednich kwalifikacjach będzie wymuszał większą robotyzację i automatyzację produkcji. Z drugiej strony będzie on powodował rosnącą presję płacową w branży, co zwiększy bazę kosztową, gdyż wynagrodzenia stanowią istotną ich część. Większe wykorzystanie środków unijnych wpłynie pozytywnie na rosnące inwestycje w rozbudowę parku maszynowego przedsiębiorstw. Spadające ceny węgla na rynku światowym w dłuższym terminie przełożą się na niższą sprzedaż maszyn górniczych. W związku z realizacją wcześniej zawartych umów najbliższe 1- kwartały powinny być jeszcze dobre dla producentów maszyn górniczych. Wydatki na maszyny rolnicze będą powoli zwiększać się, gdyż rozpoczynają się kolejne programy dopłat unijnych. Problemy finansowe Ursusa prawdopodobnie przełożą się na znacznie niższą produkcję ciągników. 1. 9 1. 7.. 3.. 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 - - 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto..9.3..9 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 11.7 9. 11.9 13.1 9. 3.9 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.1 1.3 1.3 1. 1.7 1.1.3 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.19 1.1 1. 1.1 1.1.9 3.17 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 71 7 7 7 173 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 11 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 9 1 3 79 DR Współczynnik długu.......79 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.77 1. 1. 1. 1.9 1. 3.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem. 7.1. 9. 7. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 77 3 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1

PKD 9. Produkcja pojazdów samochodowych i przyczep W q19 branża motoryzacyjna odnotowała spowolnienie wzrostu przychodów (1,% r/r vs 7,3% r/r w q1), co przełożyło się na niższy wynik finansowy netto (1, vs 1,7 w q1; wykres). Płynność finansowa utrzymywała się na dolnej granicy akceptowalnego poziomu. Dynamika wynagrodzeń brutto w przeliczeniu na pracownika w q19 wynosiła 3,% r/r (vs,9% w q1), relacja wynagrodzeń do przychodów netto branży sięgała 9,9% (przy średniej w przemyśle na poziomie ok. 11%). W q19 nie zmienił się r/r udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem; wciąż jest znacznie powyżej średniej dla przemysłu przetwórczego (odpowiednio o 77% w motoryzacji i o % w przemyśle). W q19 największy segment automotive produkcja części i akcesoriów (PKD 9.3; % przychodów działu) odnotował spadek rentowności (ROS =,% r/r vs,9% r/r w q1), z kolei poprawę wykazali producenci samochodów (PKD 9.1; 1% udziału w rynku; ROS=,% vs 1,9% w q1). W ujęciu ilościowym (GUS) w q19 wzrosty kontynuowała produkcja pojazdów transportu publicznego (1,% r/r), samochodów ciężarowych (17,% r/r); wzrósł wolumen produkcji silników spalinowych (9,3% r/r); zmalała produkcja kontenerów (-1,1% r/r) oraz produkcja samochodów osobowych (-,%). W najbliższym okresie można oczekiwać silniejszej presji na marże ze strony rosnących kosztów produkcji (wyższe ceny surowców, materiałów i energii elektrycznej oraz kosztów osobowych, przy rosnących problemach z obsadą stanowisk pracy). Pomimo spowolnienia tempa rozwoju światowej gospodarki, w q19 wzrosty odnotowała większość najważniejszych dla Polski rynków motoryzacyjnych: niemiecki, czeski, francuski; spadki wystąpiły na rynku włoskim i brytyjskim (gdzie w niedalekiej przyszłości, z uwagi na brexit, mogą diametralnie zmienić się uwarunkowania biznesowe prowadzenia działalności). Dodatkowo, pod koniec roku może powrócić temat ewentualnego wprowadzenia ceł na europejskie i japońskie samochody importowane do USA, co mogłoby znacznie ograniczyć międzynarodową wymianę towarową. Jednocześnie, krajowy wzrost nakładów inwestycyjnych (w q19 o ok. % r/r; znacznie szybciej rosły inwestycje w segmencie produkcji pojazdów niż produkcji części) pozwalają oczekiwać utrzymania wzrostu branży. Korzystny dla branży jest również dynamicznie rozwijający się projekt elektromobilności (w tym m.in. rosnące zapotrzebowanie na auta hybrydowe), chociaż równocześnie zmienia się łańcuch dostaw (np. maleje popyt na komponenty niepotrzebne w samochodach elektrycznych), co wymusza kosztowną, ale obecnie już nieodzowną adaptację do zmian zachodzących w globalnym przemyśle motoryzacyjnym. 1 1 1 3 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 3 3 1 - - 1 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.3. 1.. 3. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.9 11. 9. 13. 1.9 13. 9. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1.7 1.9 1. 1.7 1.3.1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.9.93.9.9.93. 3.11 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 3 9 9 3 113 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 7 3 7 9 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) DR Współczynnik długu...1..3..9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1.1 1. 1.1 1.13 1.3 3.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 77.1 7. 7. 79. 77. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 3 39 319 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 19

PKD 31. Produkcja mebli Po wyraźnej poprawie wyników w 1q19, w q19 wyniki pogorszyły się do poziomu notowanego rok wcześniej. Wynik finansowy netto kształtował się na poziomie 37 (vs 3 w q1 i 3 w 1q19). Przychody wzrosły o 3,7% r/r, przy większym wzroście kosztów (,% r/r; por. wykres). Wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika wynosił,% r/r (,% r/r w 1q19), a udział wynagrodzeń w przychodach wzrósł do 19%. Rentowność producentów mebli w q19 kształtowała się poniżej średniej dla przemysłu przetwórczego (3,9% vs,9%), w tym producentów pozostałych mebli (% przychodów działu) wyniosła 3,%. Bardzo dobre wyniki nadal notowali producenci materaców (ROS=1,%; % przychodów działu). W ujęciu ilościowym produkcja mebli wg GUS w q19 wzrosła r/r w przypadku mebli drewnianych do pokoi dziennych (7,%), nie zmieniła się mebli kuchennych (-1,1%) i tapicerskich przeznaczonych do spania (-,7%); zmalała zaś produkcja mebli drewnianych do sypialni (-9,%). Dla branży istotny jest popyt zagraniczny % przychodów producentów mebli pochodziło z eksportu. Polska jest. światowym eksporterem mebli. W q19 prawie % polskiego eksportu było skierowane do krajów UE (Niemcy 3,%; Czechy 7,%; Wlk. Brytania,%; Francja,3%, Holandia,%). Trwają poszukiwania nowych rynków zbytu branża duże nadzieje wiąże z rynkiem Stanów Zjednoczonych (w związku z wojną handlową USA-Chiny), lecz pojawiające się napięcia w stosunkach USA-UE mogą te plany pokrzyżować. W q19 dynamika eksportu odbiła (,3% r/r vs,3% r/r w 1q19); w przypadku głównego segmentu producentów pozostałych mebli wzrosła do,% r/r z 3,% r/r w 1q19. Również wyniki eksportu za 3q19 mogą być dobre wrześniowe badanie koniunktury wskazało na zwiększenie portfela zamówień zagranicznych. 1. 9. 9... 1 - - 1 3 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 W nadchodzących kwartałach niekorzystnie na wyniki producentów eksporterów może oddziaływać słabsza koniunktura w strefie euro, w tym na rynku niemieckim; istotna jest też niepewność związana z rynkiem brytyjskim (kwestia brexit). Na krajowym rynku zakupy mebli (pierwsze wyposażenie mieszkania, częstsza wymiana mebli) nadal będą wspierane przez rosnące dochody ludności i dużą liczbę transakcji na rynku nieruchomości (mieszkaniowym i komercyjnym). - - q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 3.9 3.1..7 3.9 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11. 9.9 1. 1. 1.1 1. 71. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.9 1.7 1.3 1. 1. 1..9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.97.99.9.9. 1. 3.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 1 3 33 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 39 3 39 3 3 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 3 3 33 31 9 DR Współczynnik długu..1..1.3..9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1. 1. 1.7 1. 1..3 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 3. 3.7. 7..9 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 7 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD 3.1 Wytwarzanie, przesyłanie, dystrybucja i handel energią elektryczną W q19 sytuacja elektroenergetyki poprawiła się r/r. Dynamika przychodów (,% r/r vs 1,3% r/r w 1q19) przewyższała wzrost kosztów (11,% r/r vs,% r/r w 1q19), wynikiem czego było znaczące zwiększenie zysku netto (,7 vs, w q1). Na sytuację branży największy wpływ ma podsektor handlu energią (3% ogółu firm, % przychodów, 1% zysku netto branży, ROS=19,3%) oraz podsektor wytwarzania (3% firm, 9% przychodów, 1% zysku, ROS=1,%). W q19 zużycie energii wzrosło o 1,% r/r przy produkcji na poziomie 1q19, w rezultacie import zwiększył się o % r/r. Średnia cena hurtowa na rynku SPOT w q19 ( zł/mwh) wzrosła o 1% r/r i o 1% kw./kw. W hurtowej cenie energii udział kosztów CO sięga %. Notowania CO w q19 wzrosły o 7% r/r i o % kw./kw.; 3q19 przyniósł dalszy wzrost, do niemal 7 euro/t. Wzrost cen praw do emisji CO przekłada się na zwiększenie kosztów elektrowni. Darmowe uprawnienia pokrywają obecnie 1% zapotrzebowania, brakujące są kupowane na aukcji, a koszt przerzucany na cenę energii. Ceny krajowego węgla dla energetyki zwiększyły się w q19 o 9,% r/r i o 1,9% kw./kw., kolejne m-ce przyniosły obniżkę cen. Ceny zielonych certyfikatów były niemal dwukrotnie wyższe r/r, wobec poprzedniego kwartału wzrosły o 1%. Wyższe ceny energii hurtowej poprawiają wynik finansowy wytwórców, negatywnie wpływają na marżę sektora obrotu. W kolejnych kwartałach wzrost cen hurtowych energii i zielonych praw majątkowych na TGE wyhamuje ze względu na obniżkę cen węgla energetycznego i spodziewany spadek cen praw do emisji CO ze względu na nadchodzące spowolnienie gospodarcze oraz ryzyko bezumownego brexitu (wyprzedaż uprawnień przez brytyjskie podmioty); będzie to nadal korzystnie oddziaływać na przychody wytwórców. Ryzyko ponoszenia wysokich strat na sprzedaży energii przez spółki obrotu zostało ograniczone dzięki rekompensatom pokrywającym spadek przychodów wynikający z zamrożenia cen na poziomie z 3.1. Spółki Skarbu Państwa oszacowały rekompensaty za 1h19 w łącznej wysokości, (PGE 931, Tauron 7, Energa 1, Enea -3. W h19 spółki obrotu nie muszą oferować niższych cen dla średnich i dużych przedsiębiorstw (mogą one ubiegać się o pomoc de minimis). Przemysł energochłonny został objęty odrębnymi przepisami. Decyzja o zamrożeniu cen w jeszcze nie zapadła. Resort energii zapowiedział utrzymanie obniżonych stawek akcyzy i opłaty przejściowej, co ograniczy skalę ewentualnej podwyżki.. 7 3. 3. 3.. - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1-1 - -3 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 7..9 -. 1. 1.3 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego.7.9. 1.3 7.1 7. 37. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1.19 1. 1. 1. 1.39 3.1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1. 1.3.91.9.9 1..1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 1 17 1 1 1 9 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 39 3 1 3 37 97 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 7 9 3 3 1 DR Współczynnik długu.39......91 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.9.9.91.9.9.9. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem....3. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 9 7 7.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1

PKD 1. Roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynków Wyniki finansowe budownictwa kubaturowego (roboty związane ze wznoszeniem budynków) w q19 osłabiły się (1 zysku wobec 3 w q1 i 9 w 1q19). Wzrost przychodów wyhamował do,% r/r wobec jednocyfrowych wzrostów w ostatnich kilku kwartałach; zwraca uwagę ponownie szybszy wzrost kosztów niż przychodów (wykres). Wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika rosły szybciej niż w 1q19 (1,9% r/r vs,% r/r); udział wynagrodzeń w przychodach branży oscyluje wokół 1%. Wyniki działu są wypadkową aktywności firm zajmujących się wznoszeniem budynków (PKD 1.: % przychodów działu) oraz firm deweloperskich (PKD 1.1). W q19 deweloperzy notowali bardzo dobrą rentowność (ROS=,%), jednocześnie cechowało ich duże zróżnicowanie - ROS połowy firm deweloperskich nie przekraczała,3%, % firm poniosło straty, a % najlepszych deweloperów notowało ROS powyżej 13,3%. Segment kubaturowy uzyskał ROS=,%. Udział budynków w strukturze produkcji budowlanej na koniec q19 był duży (,%), na podobnym poziomie jak w q1; zmalał nieco udział budynków mieszkalnych (1,7% vs 19,1% w q1) w budynkach ogółem. W najbliższych kwartałach podstawowym problemem większości firm w dalszym ciągu będą wysokie koszty budowy w sytuacji dużego popytu na usługi budowlane przy barierach podażowych (deficyt pracowników, drogie materiały, ograniczenia w dostępie do terenów budowlanych). W budownictwie mieszkaniowym duża liczba mieszkań w trakcie budowy i wzrost liczby pozwoleń na budowę mieszkań (+9,1% r/r vs 1,3% r/r w 1q19) oznaczają kontynuację dużego popytu na usługi wykonawcze. Wysoki popyt na te usługi utrzyma się jeszcze przez kilka kwartałów także w przypadku budowy obiektów niemieszkalnych wraz z awansowaniem budowy obiektów współfinansowanych ze środków obecnej perspektywy finansowej UE (półmetek przy zasadzie rozliczania n+3); jednocześnie kontynuacja spadku wolumenu rozstrzygniętych przetargów na obiekty (-% r/r i -31% r/r w q19 przy wzroście w poprzednich 7 kwartałach, jak i kolejny kwartał spadku pozwoleń na budynki niemieszkalne (w q19 liczba pozwoleń na ich budowę zmalała o 19% r/r, powierzchnia, której dotyczyły pozwolenia o 1% r/r) sugeruje proces dostosowywania podaży do możliwości realizacyjnych; można oczekiwać osłabienia popytu na usługi wykonawcze świadczone przez ten segment. 1. 1. 1..... 1 1 1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto..1.. 3. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 7.1 9. 1.7 1. 1. 9. 7. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.1 1. 1. 1.9 1.7 1..1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.9 1.1 1. 1.1 1. 3. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 9 91 3 9 1 1 9 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 7 71 7 7 13 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 9 1 DR Współczynnik długu..1...9.7. WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.19.9.7....3 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 9.....7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 3 19.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD. Roboty związane z budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej Budownictwo inżynieryjne (budowa autostrad, ulic, dróg szynowych, wiaduktów, linii elektroenergetycznych i telekomunikacyjnych; w q19 przychody firm budujących drogi i tory to 7% przychodów ogółem działu) w q19 poprawiło wyniki wobec straty rok temu, jak i kwartał temu. Nastąpiła zmiana spadkowej tendencji przychodów i kosztów na wzrostową, przy silniejszym wzroście przychodów (wykres). Nadal wydłużała się rotacja należności i okres regulowania zobowiązań, co znajduje odzwierciedlenie w słabej płynności finansowej (tabela). Wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika rosły szybciej niż w 1q19 (19,% r/r vs,1% r/r); udział wynagrodzeń w przychodach branży wynosił 17%. Boom budowlany skutkuje dużymi napięciami na rynku. Rosnące płace, wysokie koszty materiałów i długie terminy płatności skutkują problemami firm, szczególnie z umowami z lat 1-17 (okres intensywnej konkurencji o zlecenia). Kompleksowej waloryzacji umów nie będzie, natomiast indywidualnie wykonawcy mają prawo sądownie dochodzić dodatkowej zapłaty za nieprzewidziany wzrost kosztów. W przypadku nowych kontraktów sytuację poprawiają obserwowane w 19 wyższe ceny ofertowe, a także stosowanie od lutego 19 nowych zasad waloryzacji. Struktura budownictwa wg rodzaju wznoszonych obiektów w q19 wykazuje udział obiektów inżynierii lądowej i wodnej na poziomie,% (w szczycie boomu lat 1-11 sięgał %), przy największym udziale dróg lądowych i szynowych (1,%; -1,7 pp r/r). W krótkiej perspektywie wysoki popyt na usługi tego segmentu będą generować przede wszystkim projekty w fazie budowy i przetargu. Spadek liczby pozwoleń na obiekty infrastruktury transportu (-11% r/r na koniec 1h19 vs -% na koniec h1) sugeruje dostosowywanie podaży do możliwości realizacyjnych firm. Na koniec q19 w budowie było ok. 193 km dróg; GDDKiA dotychczas w 19 ogłosiła przetargi na budowę 99 km i podpisała kontrakty na km; jednocześnie zostały zerwane z uwagi na opóźnienia w realizacji kontrakty na 7 km. Fundusz Dróg Samorządowych (3 w ciągu 1 lat) wzmacnia popyt na usługi firm budowlanych w segmencie dróg lokalnych. W przypadku krajowego programu kolejowego w realizacji są umowy o wartości 3 (+% r/r), w fazie przetargu na generalnego wykonawcę o wartości 1 (+1% r/r); maleje pula projektów planowanych (-% r/r) i opracowywanych (-% r/r). 1. 1. 1. 1..... 3 3 1 - -1 - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto -1..1.7 -.1. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego -1. 9. 13. -.7.3 3.9. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.7 1.1 1.19 1. 1.7 1..3 QR Wskaźnik podwyższonej płynności..93 1. 1.1.9 1.3 3.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 33 9 3 3 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 79 7 1 7 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 7 1 DR Współczynnik długu.73.71.71..73.. WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.7 1.91 1.77 1.9 1.1 1..97 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 1. 3.1 1.1. 3. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 39 17.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 3

PKD. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami samochodowymi W q19 sprzedawcy samochodów nadal korzystali z korzystnego trendu szybszego wzrostu przychodów (+,% r/r) niż wzrost kosztów (+1,% r/r), co przełożyło się na znaczną poprawę wyniku finansowego (711 vs w 1q19 i strata -31 w q1; wykres). Wzrost wynagrodzenia brutto w przeliczeniu na pracownika w q19 wynosił,% r/r (vs,% r/r w 1q19), relacja wynagrodzeń do przychodów netto branży sięga tylko 3,% (o prawie połowę mniej niż średnia w całej sekcji G - Handel). Na niskim poziomie utrzymuje się podwyższona płynność finansowa (tabela). Na poprawę oceny branży wpłynęły lepsze wyniki sprzedaży hurtowej i detalicznej pojazdów (PKD.1; ok. 1% przychodów działu) z ROS = 1,% r/r [vs (-1,1% r/r) w q1], w pełni rekompensujące słabszą koniunkturę w segmencie sprzedaży części do pojazdów (PKD.3; 1% przychodów ogółem; ROS=1,9% vs,% w q1). W strukturze przychodów działu ok. 3% generują spółki będące własnością kapitału zagranicznego. W kolejnych kwartałach można oczekiwać utrzymania stabilnego popytu na samochody (głównie używane) i pojazdy użytkowe. Skumulowane dane CEPiK wykazują na wzrost sprzedaży. W okresie styczeńwrzesień 19 zarejestrowano w Polsce 1, tys. samochodów osobowych (więcej o 1,% r/r; +7 3 szt.); udział klientów firmowych w strukturze rynku przekracza 7% (niemniej, trzeba pamiętać, że w statystykach CEPiK osoby fizyczne prowadzące działalność gospodarczą oraz spółki cywilne są klasyfikowane do grupy osób fizycznych ). Od stycznia zaczną obowiązywać nowe, wyższe limity maksymalnej emisji CO (9 g na przejechany kilometr), co może skutkować znacznym wzrostem zakupów nowych samochodów przed oczekiwanym wzrostem ich cen. Konkurencję dla rynku nowych samochodów osobowych stanowi import pojazdów używanych, w pierwszych dwóch miesiącach 3q19 sprowadzono ok. 1 tys. pojazdów (-1% r/r). Ponieważ wśród sprowadzanych pojazdów znaczny udział mają starsze auta (średni wiek importowanych pojazdów wynosi prawie 1 lat vs średnio 1 lat w UE) utrzymuje się zapotrzebowanie na części zamienne, co wraz licznymi inwestycjami zagranicznymi w rozbudowę tego segmentu branży motoryzacyjnej, wspiera rozwój handlu częściami. Dodatkowo, rozwój technologii elektrycznych i hybrydowych stwarza szansę na nowe źródła przychodów. Branży dystrybucji części samochodowych sprzyjają także zmiany regulacyjne, m.in.: obowiązek rejestracji w CEP informacji na temat negatywnie zakończonych przeglądów technicznych, czy penalizacja fałszowania przebiegu liczników w samochodach wraz z obowiązkiem rejestracji w CEP informacji o stanie licznika/jego wymianie.. 3. 3... 3 3 1 1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto -.1 3.. 1. 1. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego. 13. 1. 1.1 1. 1.. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1.3 1.9 1.7 1.3 1.1.9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.9..... 1. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 1 3 3 3 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 31 3 9 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 39 3 1 DR Współczynnik długu.7.73.7.7.7.71.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.3 1. 1.37 1. 1. 1..1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem. 3.7... x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 13 1 31 9.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD. Handel hurtowy (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi) Sytuacja ekonomiczno-finansowa hurtowni w q19 pogorszyła się względem 1q19. Wzrost przychodów branży w q19 (,% r/r vs 7,3% r/r w 1q19) był niższy od wzrostu kosztów (,1% r/r vs 7,7% r/r w 1q19). Wypracowany w q19 zysk netto spadł o 7,% r/r. W q19 wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika przyspieszył (7,% r/r vs,% r/r w 1q19), udział wynagrodzeń w przychodach stanowi %. Sprzedaż hurtowa jest jedną z bardziej rozdrobnionych branż (w systemie REGON na koniec q19 było zarejestrowanych 7 tys. hurtowni; 9% to hurtownie o zatrudnieniu do 9 osób). Znaczne rozdrobnienie branży, silna konkurencja oraz wydłużające się opóźnienia płatności prowadzą do niewypłacalności. Według danych Coface w q19 liczba hurtowni, wobec których ogłoszono upadłości lub restrukturyzacje zwiększyła się o % kw./kw. (7 wobec 3 w 1q19). Hurt FMCG jest zdominowany przez Eurocash z % udziałem, pozostała część rynku należy do kilku dużych firm hurtowych (Makro - %, Selgros %, PT Dystrybucja 3%, Distribev 3%, PHUP Gniezno %, Alti 1%) oraz licznych małych i średnich hurtowni funkcjonujących na rynkach lokalnych. W najbliższych kwartałach oczekiwana jest stabilizacja wyników handlu hurtowego. Wyższym przychodom hurtowni sprzyjać powinien wzrost zamówień ze strony handlu detalicznego będący efektem zwiększenia realnych dochodów gospodarstw domowych i wypłat dodatkowych świadczeń w ramach + na pierwsze dziecko, choć coraz częściej producenci trafiają bezpośrednio do sklepów z pominięciem hurtowni. Możliwe zagrożenia to: - nieterminowe regulowanie zobowiązań przez detalistów (ma temu przeciwdziałać ustawa ograniczająca zatory płatnicze, która wejdzie w życie od ); - rozszerzenie zakazu handlu o kolejne niedziele (zakaz prac związanych z magazynowaniem); - wysoka rotacja i trudności w pozyskaniu nowych pracowników; - wzrost kosztów płacowych w związku z podwyżką płacy minimalnej do zł w. Kontynuowane będą procesy konsolidacyjne w hurcie, dalszy rozwój specjalistycznych hurtowni z dobrą pozycją na lokalnych rynkach, umocnienie relacji z detalem, poszukiwanie innowacyjnych formatów, e-handel, współpraca z sektorem HoReCa. Mniejsze hurtownie będą miały trudności z utrzymaniem na rynku, nie można wykluczyć upadłości części z nich. Szansą na przetrwanie mniejszych hurtowni może być skoncentrowanie się na niszach lub podjęcie współpracy z ogólnokrajowymi hurtowniami. Część dużych, zintegrowanych hurtowni będzie przejmować lub budować własne sieci franczyzowe. 1 1 3 3 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.7. 1. 1.. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 13.1 1. 11. 9. 11. 11.3 7. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1. 1. 1. 1.1 1.. QR Wskaźnik podwyższonej płynności.9.97.9.9.9.9.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 33 33 33 31 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 7 9 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 7 9 7 39 9 DR Współczynnik długu...9.1... WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.9 1. 1. 1.7 1. 1.99 9.1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.3. 1..7 9.1 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 37 1 79 1 91 1 1 7.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD 7. Handel detaliczny (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi) W q19 poprawa sytuacji w handlu detalicznym. Silny wzrost przychodów (1,% r/r vs,% w 1q19) przewyższający tempo wzrostu kosztów (1,% r/r vs 1,% r/r w 1q19) pozytywnie wpłynął na wynik finansowy (+% r/r). W q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika rosły szybciej niż w 1q19 (1,% r/r vs 7,7%), udział wynagrodzeń w przychodach branży sięgał 9%. Sprzedaż detaliczna w cenach stałych w q19 przyspieszyła do,1% r/r (z,1% w 1q19 i,% w q1). Efekt kalendarza (święta w kwietniu) najwyraźniej widać w sprzedaży żywności oraz w pozostałej sprzedaży w niewyspecjalizowanych sklepach. Fundamenty sprzedaży pozostały dobre, o czym świadczył wzrost sprzedaży ważnych zakupów : mebli, rtv, agd. Sprzedaż żywności w dyskontach w ciągu ostatnich 1 miesięcy (sierpień 1-lipiec 19) wzrosła o 9,% r/r, natomiast w sklepach małoformatowych o powierzchni do 3 m kw. zwiększyła się o % r/r; hipermarkety i supermarkety odnotowały spadek sprzedaży (-,3% r/r). Wśród mniejszego formatu najwyższą dynamiką sprzedaży charakteryzują się sklepy convenience oraz wyspecjalizowane sklepy, sklepy tradycyjne o powierzchni do m kw. odnotowały spadek sprzedaży o 1,% r/r. W kolejnych kwartałach spodziewana jest stabilizacja wyników w handlu detalicznym z uwagi na: - zwiększenie realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu + na pierwsze dziecko sprzyjające większej sprzedaży; - rosnący popyt umożliwiający przerzucenie wyższych cen towarów na konsumentów; - rekordowo wysokie nastroje konsumentów obrazowane przez wskaźniki ufności konsumenckiej. Negatywnie na zyski będą wpływać: - rozszerzenie zakazu handlu w niedziele, - utrzymująca się presja pracowników na wzrost wynagrodzeń, - rosnące koszty związane z rozwojem nowych formatów sprzedaży i kanału e-commerce. Poważnym wyzwaniem dla handlu detalicznego są zapowiadane podwyżki płacy minimalnej. Detal należy dla sektorów o najniższym średnim wynagrodzeniu brutto, dlatego wzrost płacy minimalnej spowoduje zwiększenie presji ze strony pracowników zwiększenie wynagrodzeń, szczególnie na niższych stanowiskach. Według GUS w 1 w mikroprzedsiębiorstwach zajmujących się handlem (sekcja G) średnie miesięczne wynagrodzenie brutto wynosiło 3 zł, natomiast w podmiotach o zatrudnieniu powyżej 9 osób przekraczało zł. 9% zarejestrowanych w REGON firm handlowych stanowią podmioty mikro, szczególnie wrażliwe na wzrost wynagrodzeń; po podniesieniu płacy minimalnej będą szukać oszczędności, np. przyłączając się do sieci franczyzowej, czy zmniejszając zatrudnienie, część z nich może upaść. 1 3 9 3 7 1 3 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 1 1 1 - - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto..9 3. 1.3 3.1 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 9. 11.1 13.1.3 11..3. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1. 1. 1. 1. 1. 3.7 QR Wskaźnik podwyższonej płynności..3..7.7.1 1.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 39 39 39 9 9 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 1 1 9 7 3 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 7 9 7 DR Współczynnik długu....7..7 1.3 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.9.99.99.9.99 1..11 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 3.3 3.. 3. 3.3 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 1 1 7 1 1 9 1 17.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD 9. Transport kolejowy towarów W q19 w transporcie kolejowym towarów (bez magazynowania i przeładunku oraz bez obsługi infrastruktury kolejowej) utrzymał się spadkowy trend dynamiki przychodów (,7% r/r vs 3,% r/r w 1q19). Podobnie jak przed kwartałem wzrost przychodów nie zrekompensował wzrostu kosztów. Koszty w q19 wzrosły bowiem o,9% r/r (wobec,% r/r w 1q19). Warto podkreślić, że po kilku kwartałach szybszego wzrostu przychodów niż kosztów, w 19 zaczęły rosnąć szybciej koszty. Co więcej, różnica między wzrostem kosztów a wzrostem przychodów zwiększyła się w q19. W efekcie wynik finansowy netto spadł o,% r/r, do 11. Wynagrodzenie brutto na pracownika w q19 wzrosło o 7,% r/r (vs,7% r/r w 1q19), udział wynagrodzeń w przychodach netto branży sięga 9%. Branża ta należy do najbardziej energochłonnych - w q19 odnotowano spadek udziału zużycia energii w kosztach do 9% (1% w q19). W q19 doszło do dalszego pogorszenia wskaźników płynnościowych (tabela). Według danych Urzędu Transportu Kolejowego w q19 koleją przewieziono ok.,1 mln ton (-,3% r/r) - za spadek w największym stopniu odpowiadają niższe przewozy węgla kamiennego, brunatnego, ropy naftowej i gazu ziemnego (-1,% r/r, udział w dynamice przewozów ogółem na poziomie -, pp), rud metali i pozostałych produktów górnictwa i kopalnictwa (odpowiednio -,9% i -1, pp). Pozytywny wpływ na dynamikę miał wzrost przewozów głównie towarów nieidentyfikowalnych (+11,3% i +, pp), do których zalicza się m.in. zyskujący na popularności transport intermodalny oraz transport produktów spożywczych, napojów i wyrobów tytoniowych (+,% i +, pp). W krótkim okresie wyniki finansowe transportu kolejowego towarów prawdopodobnie pogorszą się. Słabsza koniunktura gospodarcza skutkuje mniejszym zapotrzebowaniem na surowce. Negatywny wpływ na przewozy może mieć też wstrzymanie kilkunastu dużych inwestycji drogowych w toku budowy, w przypadku których nastąpiło zerwanie kontraktów. Obciążeniem strony kosztowej branży kolejowej są wydatki ponoszone na inwestycje. Kontynuowany w q19 szybki wzrost nakładów inwestycyjnych (+,% r/r vs +1,% r/r 1q19) zwiększa moce przewozowe i może pozytywnie wpłynąć na wyniki branży w długim okresie... 1. 1.. 1 1 1 1 1 1 1 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 7..9 3..7. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.3 11. 9. 7.3.1 1.3 99.3 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1. 1.13.97.9 1.39 3.3 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.11 1.13 1..9.1 1.9 3. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 3 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 3 9 1 113 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 9 31 3 3 3 31 9 DR Współczynnik długu.3.1.1...1.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.9.9.9.9..9.1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 11.7 9. 1. 13.3 13.1 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 7

PKD 9. Transport drogowy towarów Sytuacja ekonomiczno-finansowa transportu drogowego w q19 pozostała stabilna. Dynamika przychodów wzrosła (11,% r/r vs 1,% r/r w 1q19) przy silniejszym wzroście dynamiki kosztów (1,% r/r vs 1,% r/r w 1q19). Przewoźnicy wypracowali zysku netto (vs w q1). Wskaźniki płynności finansowej utrzymały się na akceptowalnym poziomie. Wynagrodzenie brutto na pracownika w q19 wzrosło o 1,% r/r (,3% r/r w 1q19); udział wynagrodzeń w przychodach branży sięga 1%. Udział sprzedaży eksportowej utrzymywał się na poziomie ok. 37% przychodów ogółem. W q19 transportem samochodowym zarobkowym przewieziono 7,3 mln t ładunków (,% r/r vs,3% r/r w 1q19). Ceny oleju napędowego w q19 wzrosły około,% r/r (vs 1,7% r/r w 1q19); jednocześnie ceny usług transportowych rosły wolniej (,% r/r w q19 i 3,1% r/r w 1q19). W kolejnych kwartałach negatywnie na wynik finansowy przewoźników mogą wpłynąć: (a) spowolnienie w krajowej gospodarce, (b) pogorszenie koniunktury w strefie euro zmniejszające portfel zamówień eksportowych, (c) pogłębiający się deficyt kierowców stwarzający presję na wzrost płac, (d) wzrost cen paliw, (e) silna konkurencja na rynku krajowym, (f) niepewność związana z proponowanymi zmianami w otoczeniu regulacyjnym branży (Pakiet mobilności) oraz (g) niepewność związana z brexitem. Kumulacja niesprzyjających czynników może zepchnąć niektóre firmy poniżej progu rentowności. Najsilniej zostaną dotknięte małe przedsiębiorstwa wyspecjalizowane w przewozach międzynarodowych typu kabotaż i cross-trade. Część z nich może zostać zmuszona do zakończenia działalności, oddziałując tym samym w kierunku przyspieszenia procesów konsolidacyjnych. 1. 1..... 1 1 1 1 1 1 1 3 3 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1-1q17 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 3. 3.9. 3.3 3. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.9 1. 1. 1. 1.1 13.. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1.3 1.3 1. 1.9 1. 3.33 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.3 1.31 1. 1. 1. 1. 3.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 3 3 3 1 9 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 9 9 3 13 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 3 7 DR Współczynnik długu.9...1.1.3.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1. 1. 1.1 1.1 1.3.1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 33. 7.3 37. 37.1 37. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 73 7 79 1.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające

PKD. Zakwaterowanie Wyniki ekonomiczno-finansowe dużych firm świadczących usługi noclegowe w q19 były dobre, lepsze niż w sezonie 1; sprzyjał im okres wakacyjnego wypoczynku z częstym wyborem wypoczynku w kraju. Branża odnotowała poprawę wyniku finansowego netto (1 vs 3 mln zł w q1), nastąpił wysoki wzrost przychodów, nieco większy niż kosztów (wykresy). O wynikach branży decyduje sytuacja finansowa hoteli, które generują ok. 93% przychodów ogółem. W q19 hotele osiągnęły przeciętną dobrą rentowność, jednocześnie cechowało je duże zróżnicowanie - ROS połowy firm nie przekraczała 3,%, blisko 1/3 firma poniosła straty, a % najlepszych hoteli notowało ROS powyżej,%. Problemem dla branży jest dynamiczny wzrost płac (1,% r/r vs 11,7% r/r w q19 vs,9% w 1q1), ich udział w przychodach oscyluje wokół 3%. Korzystne trendy dla branży to: (a) rosnąca baza hotelowa (w 19 będzie oddanych do użytku ok. 7 tys. pokoi hotelowych), (b) utrzymujący się wzrost liczby turystów korzystających z obiektów hotelowych (,% r/r i,% r/r w q1) i wysokie wykorzystanie pokoi hotelowych (,3% vs,1% w q1), (d) wzrost gospodarczy przekładający się na wysoki popyt konsumpcyjny (wzmacniany przez program +). Ponadto rozwojowi ruchu turystycznego sprzyja poprawa infrastruktury drogowej i rozwijanie sieci połączeń lotniczych. Czynniki hamujące rozwój branży to: (a) wzrostowa tendencja kosztów energii (ok. % kosztów ogółem) i pracy (wysokie koszty stałe z tego tytułu), (b) rosnąca podaż nowych pokoi hotelowych, zwłaszcza w największych miastach (w 19 planowane jest oddanie do użytku 13 pokoi w Warszawie, w Trójmieście, 3 we Wrocławiu i w Krakowie), (c) krótkotrwały najem lokali i (d) silna pozycja platform rezerwacyjnych OTA (over-the-air), które ułatwiają podróżującym rezerwację, jednak hotele są zmuszone do płacenia dość wysokich prowizji za ich usługi. W kolejnym kwartale wyniki firm świadczących usługi noclegowe pozostaną raczej dobre z uwagi na wydłużony tegoroczny sezon letni (dobra pogoda), jak i turystykę biznesową, zwykle ożywioną na jesieni. Niemniej zarysowujące się spowolnienie gospodarcze może skutkować osłabieniem popytu na usługi branży. Ocena wskaźnika ogólnego klimatu koniunktury we wrześniu 19 w sekcji zakwaterowanie i gastronomia była słabsza niż we wrzesniu 1, głównie z uwagi na oczekiwane wysokie koszty zatrudnienia pracowników, dużą konkurencję w branży, a także sceptyczne oceny odnośnie bieżącego i przewidywanego popytu oraz przewidywanej sytuacji finansowej firmy... 1. 1.. 1 - -1 3 3 1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto 9. 1...9 9.9 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 3. 7..9... 3.3 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.39 1. 1. 1. 1.9 1.7. QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.3 1.7 1. 1.1 1.3.93. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 7 7 7 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 3 19 1 1 17 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 9 3 7 7 DR Współczynnik długu..1..3..1 1.1 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.3 1.3 1.1.9.99.9 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 1.3 x 1.7.1.1 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 17 17 1 3 1.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 9

PKD 1. Telekomunikacja W q19 rynek telekomunikacyjny rozwijał się na podobnym jak rok wcześniej poziomie, niemniej dzięki korzystnej tendencji mniejszego spadku przychodów (-1,7% r/r) wobec szybszej redukcji kosztów (-3,% r/r; m.in. spadek wartości usług obcych) telekomy poprawiły wynik finansowy netto (91 vs 9 w q1 i 31 w 1q19; wykres). Wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika w q19 wyniósł,% r/r (vs,% r/r w 1q19); relacja wynagrodzeń do przychodów netto branży sięgała 1,% (o ponad połowę mniej niż w sekcji J Telekomunikacja). Płynność finansowa była nadal poniżej satysfakcjonującego poziomu (tabela). Poprawa ogólnej oceny sytuacji branży wynikała z lepszych wyników telekomunikacji bezprzewodowej, z wyłączeniem telekomunikacji satelitarnej (PKD 1.; 1% udziału w przychodach działu i zyskowność sprzedaży na poziomie 9,% vs 3,9% w q1), które zrekompensowały deficytową sprzedaż segmentu telekomunikacji przewodowej (PKD 1.1; generuje 37% przychodów; ROS=-1,% vs,% w q1). Rynek telekomunikacyjny charakteryzuje duża konkurencja, wynikająca z wysokiego nasycenia w segmencie komórkowym; rosną też techniczne wymagania dot. dostępu do szybkiego Internetu. Niemniej, obserwowany obecnie wzrost średnich cen abonamentów u większości operatorów może świadczyć o próbie zakończenia wojny cenowej i sugerować poprawę przyszłych wyników finansowych. Operatorzy wciąż szukają dodatkowych źródeł przychodów rozszerzając pakiety usług (m.in. telewizja, płatności, sprzedaż energii). Popyt na produkty i usługi branży wspiera proces cyfryzacji gospodarki, rządowe inicjatywy projektowe oraz zmiany prawne (m.in.: RODO/GIODO; e-faktury w zamówieniach publicznych; dowód osobisty z warstwą elektroniczną; budowa systemu ostrzegającego o zagrożeniach cyberbezpieczeństwa). Coraz powszechniejsze staje się też korzystanie z Internetu, zarówno przy prowadzeniu działalności gospodarczej, jak i w życiu prywatnym. Branżę telekomunikacyjną czeka przeobrażenie za sprawą budowy telekomunikacyjnej sieci piątej generacji, chociaż jednocześnie oznacza to dla operatorów znaczne inwestycje w zakup częstotliwości i rozwój infrastruktury telekomunikacyjnej. "Strategia G dla Polski" zakłada, że do nowa sieć obejmie wszystkie miasta i główne szlaki transportowe; Ministerstwo Cyfryzacji pracuje nad koncepcją stworzenia publiczno-prywatnego konsorcjum, które oferowałoby usługi w oparciu o technologię G w paśmie 7 MHz projekt zakłada działanie sieci G w większości miast do końca 3; Orange Polska uruchomiło już testową sieć w technologii G w Warszawie i planuje uruchomienie pierwszych komercyjnych punktów dostępu w. 1. 1..... 1 - -1 - - 1 1 - q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.1. -. 3.9 7. x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego.7.... 3. 3.7 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.1 1.13 1.9.9 1. 1..7 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1. 1. 1...99 1..7 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 1 9 1 11 31 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 9 97 9 99 1 139 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 7 3 7 DR Współczynnik długu.1.9.7..9..93 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.9.9.9.9.99 1.1.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem...1.. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 9 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 3

PKD. Działalność związana z oprogramowaniem i informatyką W q19 firmy świadczące usługi informatyczne wygenerowały wynik finansowy o wiele wyższy zarówno w porównaniu z poprzednim rokiem, jak i poprzednim kwartałem (7 vs 7 w q1 i w 1q19). Znacząco wzrosły wynagrodzenia brutto w przeliczeniu na pracownika (o ok.,% r/r; relacja wynagrodzeń do przychodach netto branży przekroczył % (najwyższy poziom wśród analizowanych branż). Płynność finansowa kształtowała się na satysfakcjonującym poziomie. Sprzedaż eksportowa stanowiła % przychodów branży (mniej o pp niż w q1). W q19 wartość eksportu usług branży wzrosła o ok. % r/r (wykres); największy wzrost eksportu usług informatycznych (o % r/r) odnotował segment działalności doradczej (planowanie i projektowanie systemów komputerowych łączące sprzęt komputerowy, oprogramowanie i technologie komunikacyjne, oraz szkolenia dla użytkowników). Dla branży istotna jest kwestia związana z ostatecznymi zasadami brexitu wg NBP ok. 1 / salda handlu usługami informatycznymi stanowi saldo wymiany usług z Wielką Brytanią. Na wyższą ocenę sytuacji branży złożyły się lepsze wyniki większości segmentów działu: działalność związana z oprogramowaniem (PKD.1; 9% przychodów działu), która w q19 charakteryzowała się zyskownością sprzedaży na poziomie 1,1% (vs 7,% w q1); działalność doradcza w zakresie informatyki (PKD.; % udziału w branży) z ROS=9,1% (vs,1% w q1) oraz działalność usługowa w zakresie technologii informatycznych i komputerowych (PKD.9; % łącznych przychodów) z ROS=,% (vs 3,% w q1). Można oczekiwać utrzymania dobrych wyników sektora wobec ożywienia w obszarze projektów publicznych oraz projektów dofinansowywanych ze środków unijnych, co związane jest ze zmianami w administracji centralnej (m.in. przeciwdziałanie oszustwom podatkowym; rozwój internetowych usług administracji publicznej) i inicjatywami rządowymi (m.in. planowane utworzenie Wirtualnych Instytutów Badawczych do badań sztucznej inteligencji; czy znaczne inwestycje w innowacyjne spółki). Nakłady przedsiębiorstw na informatykę wymusza przetwarzanie coraz więcej danych (informacja staje się kluczową wartością) i rosnące wymagania dotyczące bezpieczeństwa; w q19 wartość nakładów inwestycyjnych na oprogramowanie co prawda spadła o 1% r/r (wysoka baza z q1 w segmencie telekomunikacji mobilnej), niemniej w wielu obszarach gospodarki nastąpił wzrost inwestycji na informatykę, m.in.: sektor handlu +3% r/r (w tym np. sprzedaż detaliczna odzieży), czy sektor przetwórstwa przemysłowego +17% r/r (w tym znaczne inwestycje rafinerii, producentów urządzeń elektrycznych, czy producentów wyrobów metalowych). Na znaczeniu zyskują technologie wschodzące (m.in. Internet rzeczy, sztuczna inteligencja, robotyka, rozszerzona i wirtualna rzeczywistość), a rozpoczęta implementacja sieci mobilnych nowej generacji (G) będzie skutkowała rewolucyjnymi zmianami obejmującymi całą branżę IT. Szybkość transformacji cyfrowej uzależniona jest od możliwości pozyskania odpowiednio wykwalifikowanych zespołów pracowników. 1. 9. 7.. 3. 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 3 1 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 3 1 1 - - 1-1q17 q17 3q17 q17 1q1 q1 3q1 q1 1q19 q19 Wybrane wskaźniki q 1 3q 1 q1 1q 19 q 19 decyl decyl 9 ROS Stopa zysku netto.. 1. 7.1 9.3 x x ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 13.1.7 1. 17. 17. 79. CR Wskaźnik płynności bieżącej...1...1 9. QR Wskaźnik podwyższonej płynności.7.1...33.33.9 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 7 7 7 13 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 1 7 DR Współczynnik długu.3.3.3.3.37..9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1. 1.3 1. 1..3 1.1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem. 31..9.1. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 31 31 33 319.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>= osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 31

Załącznik Definicje wskaźników ROS Stopa zysku netto (wskaźnik rentowności netto sprzedaży) = zysk netto (strata netto) przychody netto ROE Stopa rentowności kapitału własnego (wskaźnik rentowności kapitału) = zysk netto x A* kapitał własny CR Wskaźnik płynności bieżącej QR Wskaźnik podwyższonej płynności (szybki) IT Wskaźnik rotacji zapasów w dniach CP Wskaźnik rotacji należności w dniach PL Wskaźnik rotacji zobowiązań w dniach DR Współczynnik długu (wskaźnik zadłużenia aktywów) WP Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym = majątek obrotowy zobowiązania krótkoterminowe = majątek obrotowy zapasy zobowiązania krótkoterminowe = zapasy x T** przychody netto = należności z tytułu dostaw i usług x T** przychody netto = zobowiązania z tytułu dostaw i usług x T** przychody netto = zobowiązania ogółem aktywa całkowite = kapitał własny + zobowiązania długoterminowe majątek trwały E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem = sprzedaż eksportowa przychody ogółem Uwaga: *A = dla I kwartału, dla II kwartału, /3 dla III kwartału, 1 dla IV kwartału; **T liczba dni (9 - dla I kwartału, 1 - dla II kwartału, 7 - dla III kwartału, 3 - dla IV kwartału) Objaśnienie znaków umownych: 1) kropka (.) oznacza brak danych, w tym związany z zapisami ustawy o tajemnicy statystycznej (nieudostępnianie danych, gdy: zbyt mała jest liczba jednostek; poziom przychodów jednej z firm przekracza ¾ przychodów grupy klasyfikacyjnej PKD; dane można obliczyć w sposób pośredni). ) znak (x) oznacza, że wypełnienie pozycji jest niemożliwe lub niecelowe (poziom wskaźnika bez interpretacji ekonomicznej). Rozkład decylowy wskaźnika powstaje poprzez uszeregowanie przedsiębiorstw według rosnącej wartości wskaźnika. Następnie z tak uporządkowanego zbioru wybiera się 9 granicznych wartości wskaźnika (decyli), które dzielą zbiór przedsiębiorstw na 1 grup (po 1% każda). Grupę 1% przedsiębiorstw wyznaczoną przez pierwszy decyl (D1) można uznać za najgorszą w badanym zbiorze (w odniesieniu do wskaźników rentowności, płynności, pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym, wskaźnika pokrycia obsługi odsetek, udziału sprzedaży eksportowej w przychodach) lub najlepszą (w odniesieniu do wskaźnika zadłużenia, cyklu rotacji zapasów, należności i zobowiązań). Decyl piąty (D) wyznacza medianę, czyli wartość środkową, dzielącą zbiór przedsiębiorstw w taki sposób, że ich pierwsza połowa osiąga wartości niższe od D, a druga połowa wartości wyższe od D, decyl piąty to dane dla przeciętnego przedsiębiorstwa. Dziewiąty decyl (D9) określa poziom wskaźnika dla ostatniej grupy 1% firm, osiągających najwyższe wartości analizowanego wskaźnika, czyli odpowiednio najlepszych/najgorszych w zbiorowości. 3