Raport dzienny 28 stycznia 213 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 542-1.2% -1.6% 1.2% 78/25 WIG 47 614 -.68%.3% 17.7% 921/295 swig8 11 174.59% 7.% 2.1% 25/8 11 9 8 27 26 mwig4 2 643 -.13% 3.5% 13.5% 81/26 7 WIGBANKI 6 63 -.8% -.7% 11.6% 347/111 6 25 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 13 896.51% 7.4% 6.2% 9.76% S&P5 1 53.54% 7.17% 6.45% 14.18% NASDAQ 3 15.62% 6.4% 5.41% 11.83% 5 4 3 2 1 24 23 DAX 7 858 1.42% 3.23% 8.66% 2.67% 22 BUX 19 297.59% 6.18% 2.18%.6% IBOV 61 17-1.29%.27% 5.76% -2.11% 3/1/12 5/11/12 8/11/12 13/11/12 1 21/11/12 2 2 4/12/12 7/12/12 12/12/12 17/12/12 2/12/12 4/1/13 9/1/13 14/1/13 17/1/13 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 891..19% 3.7% 3.1% -2.5% Polska 3.91% 3.25% 3.26% 3.45% 3.84% Ropa (USD/bbl) 115.63 -.14% 3.3% 3.5% 4.1% Węgry 5.33% 5.37% 5.49% 5.83% 6.27% Aluminium (USD/t) 277..58% -.7% 7.3% -6.8% Niemcy.%.7%.18%.63% 1.57% Złoto (USD/OZ) 1661.9.19%.3% -3.% -4.1% USA.7%.15%.27%.85% 1.95% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.1186-1.1% 1.3% -2.1% -5.5% EUR/PLN 4.193 -.15% 3.% 1.1% -2.2% EUR/USD 1.3469.9% 1.9% 3.7% 4.1% USD/HUF 221.3 -.5% 1.9% 3.% -3.8% Informacje ze späłek PGE, Tauron, Rafako. Przetargi z problemami w Jaworznie i w Turowie ZE PAK. NWZA ws. rady nadzorczej oraz umorzenia akcji własnych Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKO BP 34.7 -.43% -6.% 35.3% 275/88 KGHM 187.5-2.34% -1.3% 24.6% 191/61 PZU 44. -1.2% -7.6% 1.3% 8/25 Pekao 168.7.72%.7% 5.8% 45/14 Wygrani/Przegrani 1D 1D Kernel 66.5.76% KGHM 187.5-2.34% Pekao 168.7.72% PGE 18.15-2.94% Orbis. Na koniec 215 r. sieć ma liczyć 9 hoteli Rainbow Tours. W grudniu przychody niższe o 4.5% r/r AC. Zarząd rekomenduje 2.1 PLN na dywidendę Sygnity. Lepszy kwartał r/r Qumak. Oferta o wartości 6.9 mln PLN najlepsza w przetargu Straży Granicznej Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14:3 ZamÇwienia na dobra trwałego użytku (m/m) US 1.7%.8% 16: Podpisane umowy sprzedaży domçw (m/m) US.5% 1.7% 16:3 Indeks Dallas Fed US - 6.8 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek PGE, Tauron, Rafako Przetargi z problemami w Jaworznie i w Turowie Dziennik Gazeta Prawna podaje, że wybçr oferty konsorcjum Rafako z Mostostalem Warszawa (5.4 mld PLN) do realizacji bloku w Jaworznie zostanie najprawdopodobniej oprotestowany przez chińskie konsorcjum CNEEC (4.9 mld PLN) oraz SNC Lavalin z Hitachi (5.9 mld PLN). Z informacji DGP wynika, że Alstom (złożył ofertę za 6 mld PLN), nie będzie się odwoływał, natomiast będzie zabiegał o kontrakt podwykonawczy dla Rafako. W przypadku przetargu dla PGE na blok w Turowie, Piotr Zawadzki, dyrektor ds. rozwoju grupy Hitachi poinformował w wywiadzie dla PAP, że liczy się z unieważnieniem przetargu, ale deklaruje, że w przypadku rozpisania nowego, będzie chciał wziąć w nim udział. Grupa Hitachi w konsorcjum z Budimeksem zaoferowała budowę bloku za ok. 5 mld PLN brutto, a blisko dwa razy niższy budżet inwestora ocenia jako nierealny. ZE PAK NWZA ws. rady nadzorczej oraz umorzenia akcji własnych SpÇłka zwołała na dzień 21.2.213 NWZA, podczas ktçrego akcjonariusze zdecydują m.in. o zmianach w składzie Rady Nadzorczej oraz w sprawie umorzenia akcji własnych nabytych przez spçłkę w celu umorzenia. Orbis (akumuluj, 43.2 PLN) Na koniec 215 r. sieć ma liczyć 9 hoteli Prezes Laurent Picheral powiedział na konferencji prasowej, że na koniec 215 r. spçłka chce mieć w Polsce i krajach nadbałtyckich 9 hoteli, w tym 7% prowadzonych według modelu asset light. Obecnie działa w nim 1 obiektçw. Wiceprezes Ireneusz Węgłowski stwierdził z kolei w wypowiedzi dla PAP, że spçłka chciałaby, aby wyniki za 213 r. nie były gorsze r/r. SpÇłce powinna pomçc m.in. światowa konferencję klimatyczną w listopadzie w Warszawie. Jego zdaniem Orbis nie będzie zmieniał prognozy uzyskania 25 mln PLN EBITDA w 212 r. Zaznaczył też, że prognoza tegorocznego EBITDA będzie opublikowana we wrześniu. W naszych prognozach oczekiwaliśmy, że na koniec 215 r. sieć będzie liczyła 71 hoteli, z czego 45% miałoby być prowadzonych według modelu asset light. Realizacja zapowiedzi prezesa oznaczałaby zaröwno wyższe od naszych szacunköw wyniki, jak röwnież szybsze uwalnianie gotöwki zamrożonej we własnych nieruchomościach (w naszych prognozach na koniec 215 r. 38 hoteli własnych wobec 27 według zapowiedzi prezesa). Rainbow Tours (akumuluj, 4.7 PLN) W grudniu przychody niższe o 4.5% r/r Skonsolidowana sprzedaż w grudniu spadła o 4.5% r/r do 25.5 mln PLN. W 212 r. przychody spçłki wyniosły 626.1 mln PLN, co oznacza wzrost o 37.5% r/r. Redan Wiceprezes oczekuje zysku netto w tym roku Wiceprezes Bogusz Kruszyński stwierdził w wypowiedzi dla PAP, że w 213 r. liczy na znaczną poprawę wynikçw, a zwłaszcza rentowności i zakłada osiągnięcie zysku netto. Celami spçłki ma być rozwçj e-commerce (w 212 r. wzrost o 99% r/r do 21.6 mln PLN), sieci franczyzowej i zagranicznej (Rosja i Ukraina). Dalej ma się zmniejszać liczba sklepçw własnych w Polsce. W lutym mają być negocjowane z wierzycielami warunki spłaty zadłużenia. AC Zarząd rekomenduje 2.1 PLN na dywidendę Zarząd AC Autogaz zarekomendował walnemu zgromadzeniu spçłki wypłatę 2.1 PLN dywidendy na akcję z zysku za 212 rok. Pozostała cześć zysku za 212 r. ma zostać przeznaczona na kapitał zapasowy. Po trzech kwartałach 212 r. AC wypracowało 22.9 mln PLN zysku netto. Sygnity Lepszy kwartał r/r Prezes Janusz R. Guy w rozmowie z PAP poinformował,iż Sygnity miało w I kw. 212/13 (rok obrotowy spçłka zaczęła 1. października) dobry miks sprzedażowy, ktçry przełożył się na poprawę marży brutto. To sprawiło, że EBIT i zysk netto powinny okazać się lepsze r/r. SpÇłka miała w I kw. dodatnie przepływy operacyjne i zakończyła grudzień z ok. mln zł gotçwki. Obecny backlog jest porçwnywalny r/r. Sygnity czasowo ograniczyło rozwçj za granicą, ale chce tam rosnąć w przyszłości. SpÇłka przeformatowała działalność Quatry i planuje wygasić segment teletechnika. W ramach optymalizacji spçłka zlikwidowała dział prawny, pracuje nad outsourcingiem płac i analizuje outsourcing usług księgowych. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Qumak Oferta o wartości 6.9 mln PLN najlepsza w przetargu Straży Granicznej SpÇłka złożyła najlepszą ofertę w przetargu na trzyletnią obsługę serwisową Węzła Teleinformatycznego straży granicznej. Oferty złożyły 2 firmy. Znaczne pakiety akcji City Interactive Quercus TFI zmniejszyły zaangażowanie w akcjonariacie spçłki poniżej 5% i obecnie posiadają 61 92 akcji, ktçre uprawniają do wykonywania 4.83% głosçw. Qumak Allianz OFE i DFE zwiększyły zaangażowanie w liczbie głosçw na WZA spçłki z 5% do 5.67% Eurocash Udział funduszy Fidelity (FMR LLC) w ogçlnej liczbie głosçw spadł do 4.99%. Pelion SpÇłka nabyła 8.1 tys. akcji własnych po średniej cenie 37.67 PLN za akcję. Colian SpÇłka nabyła 1.6 tys. akcji własnych po średniej cenie 29.19 PLN za akcję. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV 2 4 6 8 12 14 16 18 2 1/11/12 1 24/12/12 125 1275 13 1325 135 1375 14 1425 145 1475 15 5 15 2 25 3 35 4 45 1/11/12 1 24/12/12 115 118 12 124 127 13 133 136 139 142 2 4 6 8 12 14 1/11/12 1 24/12/12 26 27 28 29 3 3 32 33 5 15 2 25 3 3/1/12 2/11/12 7/11/12 12/11/12 15/11/12 2/11/12 27/12/12 21/1/13 24/1/13 65 675 7 725 75 775 8 2 4 6 8 1 12 14 3/1/12 1 22/11/12 27/11/12 3/11/12 5/12/12 1/12/12 1 18/12/12 21/12/12 2/1/13 7/1/13 1/1/13 15/1/13 1 2 17 175 18 185 19 195 2 25 2 3 4 5 6 7 3/1/12 5/11/12 8/11/12 13/11/12 1 2 2/1/13 7/1/13 1/1/13 15/1/13 1 2 5 53 56 59 62 65 68 7
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 28 styczeń '13 29 styczeń '13 3 styczeń '13 31 styczeń '13 1 luty '13 Dane makro Wskaznik zaufania Zamowienia na dobra trwalego konsumentow GfK (GER), uzytku (US), Podpisane umowy PKB (PL), Indeks cen domow sprzedazy domow (US), Indeks Dallas Fed (US) S&P/CaseShiller (US), Wskaznik zaufania konsumentow (US) Wskaznik zaufania konsumentow (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Raport ADP o zmianie zatrudnienia (US), PKB (US), Decyzja FOMC w sprawie stop procentowych (US) Stopa bezrobocia (GER), Inflacja CPI (EU), Oczekiwania inflacyjne NBP (PL), Inflacja CPI (GER), Wnioski o zasilek (US), Indeks kosztow zatrudnienia (US), Wydatki/dochody Amerykanow (US), Wskaznik Chicago PMI (US) Wskaznik PMI dla przemyslu (PL, GER, EU, UK), Stopa bezrobocia (EU), Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (US), Stopa bezrobocia (US), Wskaznik PMI - finalny (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US), Wskaznik ISM Manufacturing (US) Wyniki spçłek Dywidenda Inne PGNiG (NWZA), Polskie Jadło (NWZA) Lotos (szacunki wybranych danych operacyjnych), Reinhold (NWZA) Bank Millennium (publikacja wstępnych wynikçw za 212 r.), Energopol-Południe (wznowienie NWZA), Mispol (koniec zapisçw w wezwaniu). Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 4 luty '13 5 luty '13 6 luty '13 7 luty '13 8 luty '13 Dane makro Wskaznik zaufania inwestorow Sentix (EU), Inflacja PPI (EU), Wskaznik ISM New York (US), Zamowienia w przemysle (US) Wskaznik PMI dla uslug (UK), Sprzedaz detaliczna (EU), Wskaznik ISM Non- Manufacturing (US), Wskaznik IBD/TIPP Economic Optimism (US) Zamowienia w przemysle (GER), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Decyzja w sprawie stop procentowych (PL) Produkcja przemyslowa (UK), Bilans obrotow biezacych Bilans handlu zagranicznego (GER), Inflacja CPI (GER), (UK), Produkcja przemyslowa Bilans handlu zagranicznego (GER), Decyzja w sprawie (US), Zapasy hurtownikow stop procentowych (UK, EU), (US) Wnioski o zasilek (US) Wyniki spçłek BRE Bank Dywidenda Inne Bakalland (NWZA), Rubicon (wznowienie NWZA), Permedia (koniec zapisçw w wezwaniu) Regnon (NWZA) Robyg (NWZA) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 211 212p 213p 211 212p 213p * 3 212* 2 Bank Handlowy neutralnie 96.25 94.3-2% 12 576. -2% 32% 17.1 13.4 15.3 2. 1.8 1.7 14.3% 2.9% BRE Bank akumuluj 33. 342. 4% 13 96.6 1% 11% 12.3 11.4 11.5 1.7 1.5 1.3 14.4%.% BZ WBK neutralnie 266.3 239.5-1% 19 876. 1% 17% 16.8 14.8 14.4 2.7 2.3 2.1 16.1% 3.% Getin Noble akumuluj 2.1 2.2 9% 5 326.8 12% 16% 5.6 12.8 11.4 1.3 1.2 1.1 23.9% bd ING BŚK neutralnie 88.1 91.2 4% 11 461.8-3% 7% 13. 13.6 13.8 1.8 1.6 1.5 12.7%.% Pekao redukuj 168.7 149.8-11% 44 278.7 1% 8% 15.3 15.1 16.1 2.1 1.9 1.9 13.9% 3.2% PKO BP akumuluj 34.7 4.7 17% 43 375. -6% % 11.4 11.4 12.4 1.9 1.8 1.6 16.6% 3.7% Ubezpieczenia PZU akumuluj 44. 465. 15% 34 886.3-8% 19% 14.8 9.4 12.7 2.7 2.4 2.4 25.5% 5.% Deweloperzy Echo akumuluj 5.78 5.8 % 2 427.6 14% 45% 13.8 13. 1.6 1.18 1.1 1. 2.8%.% GTC neutralnie 8.95 9.9 11% 2 858.4-1% -4% - - 9.3.92.8.8-17.%.% Dom Development neutralnie 34. 32.9-3% 84.3-1% 9% 1.2 8.7 13.8 1.1.9.9 12.4% 4.4% J.W. Construction akumuluj 4.65 4.7 1% 251.4 15% -36% 8. 18.1 36..51.5.5.8%.% Polnord kupuj 1.7 14.6 36% 274.3 3% -37% 3.9 13.9 22.3.21.2.2 2.6%.% Robyg neutralnie 1.53 1.6 4% 394.6 7% 22% 17.7 11.5 13.8.95.9.9 13.6% 7.8% Paliwa i metale Kęty akumuluj 139.8 147.5 6% 1 289.7-4% 35% 11.3 1.7 12.3 6.8 6.3 6.6 12.4% 3.6% Przemysł chemiczny Azoty TarnÇw neutralnie 56.9 54.3-5% 5 644.2 6% 98% 12.2 17.9 11.7 7.5 8.2 4.8 17.6%.% Ciech akumuluj 22.5 26.1 16% 1 185.7 1% 16% 787.3-12.5 7.4 4.1 5.4-31.4%.% Synthos redukuj 5.2 4.6-12% 6 88.9-4% 3% 7.2 12.3 12.1 6. 7.2 7.1 83.% 9.6% Puławy neutralnie 126. 135.8 8% 2 48.5-8% 4% 4. 1. 11.3 3.7 5.3 5. 23.5%.% Branża spożywcza Kernel neutralnie 66.5 66.5 % 5 298.9 % % 7.6 8.3 8.2 6.5 7.2 6.7 19.%.% Mieszko akumuluj 4.36 4.7 8% 178.2 % 28% 5.8 12.6 9.7 6.8 8.2 7.6 16.%.% Wawel akumuluj 81. 9. 11% 1 214.8 2% 59% 21.4 17.7 15.2 15.4 12.5 1.9 23.8% 1.4% Colian neutralnie 2.11 2.2 4% 32.5-3% -24% 15.5 13.6 11.8 7.1 6.3 7.2 2.4%.% Ambra kupuj 8.39 1. 19% 211.5 4% 33% 11. 13.2 1. 6.2 7.3 6.9 7.2%.% Handel NG2 akumuluj 74.15 79.7 7% 2 847.4 2% 45% 23.2 22.2 16.9 16.9 15.2 12. 26.9% 2.2% LPP neutralnie 5. 5 5. 1% 9 155.6 1% 153% 34.1 28.3 22.7 21.3 18.2 14.6 36.5% 1.6% NFI EMF neutralnie 18. 17.1-5% 1 92.2 8% 94% 57.7 46.8 29.3 9.4 1. 8.8 1.%.% Eurocash neutralnie 48. 5.5 5% 6 623.3 1% 61% 49.3 28.1 2.4 29.5 15.6 12.9 32.1%.4% Alma akumuluj 29. 35. 21% 161.3 7% -15% 23. 58.1 15.5 6.5 5.7 5.2 -.6%.% Branża gärnicza JSW akumuluj 93. 14.7 13% 1 919.3 1% -7% 5.2 7.9 8.2 3. 3.7 3.6 24.4% 5.8% Bogdanka neutralnie 136.1 134.8-1% 4 629.2 % 1% 21. 16.1 15.5 11. 7.8 7.1 19.% 2.9% Kopex akumuluj 16.7 22.1 32% 1 241.4-6% -28% 8.1 9.9 7.3 6.2 6. 4.6 3.7%.% Famur akumuluj 4.6 4.2-9% 2 214.9-4% 51% 18.6 13.1 12.2 8.9 6.7 6.6 35.8%.% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 59.2 67.3 14% 46.3 8% 74% 5.7 9. 8.6 7. 5.2 4.8 24.5%.% Zelmer neutralnie 39.5 4. 1% 6.4 1% 3% 12.4 15.9 14.3 1.6 8.8 8.1 1.2% 4.9% Rafako neutralnie 8.89 8.7-2% 618.7 6% 11% 1.6 12.9 1.7 6.8 12. 5.9 8.3%.% Relpol kupuj 8.99 1.2 13% 86.4 12% 76% 12.5 7.7 8.1 6. 5.1 5.1 16.7% 2.2% Zetkama kupuj 44.1 5.2 14% 216.3 7% 74% 8.2 9.1 8.8 6.4 6.3 6.2 26.8% 2.3% ZPUE kupuj 313. 321.6 3% 438.2 26% 139% 16.6 14.4 13.5 9.6 8.2 7.8 15.6% 2.% Budownictwo Budimex neutralnie 69. 71.9 4% 1 761.6-1% -16% 6.8 11.1 13.2.3 2.9 5.6 26.7% 15.9% Unibep kupuj 5.7 6.9 21% 193.9 13% -9% 9.2 11.3 1.7 6.1 9.3 6.6 15.1% 2.1% Pozostałe späłki Orbis akumuluj 38.43 43.2 12% 1 77.7 1% -5% 14.9 25.1 27.9 5. 7.4 7.1 3.7%.% Rainbow Tours akumuluj 3.94 4.7 19% 57.3-5% 2% 24.1 17.9 12.3 12. 1.5 7.1.%.% Impel akumuluj 32.37 34.9 8% 416.4 5% 23% 11.8 13.3 11.2 6.1 6.9 6.6 1.5% 4.6% Decora kupuj 8.9 11.8 33%.6 5% -21% 32.2 8.1 12.1 7.3 6.9 7. 7.5% 3.4% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 211 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Adam Kaptur +48 22 598 26 59 adam.kaptur@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Łukasz Siwek +48 22 598 26 71 lukasz.siwek@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel deweloperzy i energetyka przemysł elektromaszynowy przemysł chemiczny Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska +48 22 598 26 9 aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Piotr Nawrocki +48 22 598 26 5 piotr.nawrocki@millenniumdm.pl gçrnictwo i budownictwo Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.