Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Przyspieszenie inwestycji na koniec 2017r. Spadek indeksu PMI w lutym Pogorszenie nastrojów na rynkach. EURPLN blisko 4,18 Wzrost oczekiwań na podwyżki stóp przez Fed PRZEGLĄD WYDARZEŃ BIULETYN DZIENNY, 2018-03-01 09:17 Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Krajowe dane o wzroście gospodarczym w ostatnim kwartale ub.r. potwierdziły wcześniejsze odczyty GUS na poziomie 5,1% r/r. W strukturze danych pewnym rozczarowaniem były jednak inwestycje, których wzrost wyniósł 11,3% r/r, co jest wprawdzie bardzo dobrym wynikiem, jednak niższym od tego co można było oczekiwać bazując na danych rocznych. Tym bardziej, że odczyt za ostatni kwartał ub.r. był naszym zdaniem zawyżony finalizacją opóźnionych projektów inwestycyjnych z wcześniejszych okresów. Wskazuje to, że odbicie inwestycji pozostaje umiarkowane i w całym 2018 roku dynamika tej kategorii może pozostać jednocyfrowa, w okolicach 7%. Wraz z dobrymi wynikami konsumpcji i eksportu powinno to jednak wystarczyć do utrzymania wysokiego tempa wzrostu PKB przez większa część roku. Zgodny z oczekiwaniami okazał się także odczyt PKB ze Stanów Zjednoczonych na poziomie 2,5%. Względem wcześniejszego szacunku odzyt zerewidowano o 0,1 pp w dół co jednak nastąpiło głównie po stronie zapasów i wydatków publicznych i tym samym nie zaniepokoiło uczestników rynku. Tym bardziej, że w sytukturze danych pozytywnie wyróżniała się dynamika konsumpcji, która osiagnęła 3,8%, tj. 0,2 pp. powyżej oczekiwań rynku. Wśród innych istotnych odczytów warto zwrócić uwagę na spadek lutowego indeksu Chicago PMI do 61,9 pkt wobec 65,7 w styczniu i oczekiwań na poziomie 64,1 pkt, oraz liczby domów oczekujących na budowę, który wyniósł 4,7% m/m przy oczekiwaniach na wzrost o 0,5%. W centrum uwagi znalazły się wczoraj równeiż informacje na temat negocjacji brexitowych. Przedstawiciel UE M. Barnier stwierdził, że choć obydwie strony są na drodze do porozumienia nadal istnieje wiele kwestii spornych, z których najwazniejszą wydaje się granica z Irlandią. Zdaneim Barniera negocjacje musza jednak zakończyć się do jesieni br. tak aby poszczególne kraje zdążyły ratyfikować nowe umowy. Najważniejszymi informacjami z rynków zagranicznych będą dziś odczyty indeksów PMI z Europy oraz inflacja PCE z USA. Inwestorzy oczekują też na drugą częsć wystąpienia J. Powella, które ostatnio wzmocniło oczekiwania co do skali podwyżek stóp procentowych w tym roku. Prezes Fed będzie miał dzisiaj szanse aby uściślić swoje stanowisko w tej kwestii. Wśród informacji z kraju dziś rano poznaliśmy odczyt krajowego indeksu PMI. Indeks spadł w lutym do 53,7 pkt. co nadal wskazuje jednak na szybkie tempo wzrostu gospodarki. W strukturze negatywnie wyróżniał się najwolniejszy od sześciu miesięcy wzrost liczby nowych zamówień. Spadek zanotował też komponent produkcji bieżącej, który był najniższy od czterech miesięcy. Lutowy odczyt wskazał też na spadek tempa wzrostu zatrudnienia oraz komponentów cenowych, które podobnie jak łączny wskaźnik pozostały jednak na wysokich poziomach. Patrząc na strukturę wskaźnika oceniamy, że jego spadek nie jest niepokojący i należy go interpretować jako powrót do normalnych poziomów po bardzo wysokich odczytach z końca ub.r. W kolejnych miesiącach spodziewamy się utrzymania indeksu PMI w okolicach 53-54 pkt. co byłoby zbliżone do średniej zanotowanej w 2017r. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 1 marca 2018, GODZ 9.10 KOMENTARZ RYNKOWY Eurodolar utrzymał wczoraj wsparcie na 1,22 jednak biorąc pod uwagę rosnące przekonanie rynków co do skali podwyżek stóp procentowych w tym roku jego przełamanie może nastąpić nawet dzisiaj. W tym przypadku koljnym celem technicznym będzie poziom 1,216. Obecnie rynek wycenia prawdopodobieństwo czterech podwyżek stóp w tym roku na około 35% a więc wyraźnie wyżej niż 25% widoczne w kontraktach kilka dni temu. Kurs złotego wobec euro próbował wczoraj wyjść powyżej 4,18 jednak próby te zakończyły się ostatecznie niepowodzeniem. Krajowej walucie sprzyja dobry stan gospodarki a krótkookresowo także wysoki popyt na obligacje skarbowe. W przypadku pogorszenia nastrojów na rynkach nie można jednak wykluczyć ponownego testowania rejonu 4,18. W przypadku pary USDPLN bazowym scenariuszem na najbliższe godziny jest wzrost w okolice 3,44. Na rynkach akcji dominowały wczoraj spadki napędzane obawami o wpływ wyższych stóp procentowych na ceny akcji. Indeks S&P 500 zniżkował aż o 1,1% a niemiecki DAX o 0,44%. W Europie inwestorów dodatkowo niepokoić mogą zbliżające się wybory we Włoszech. Na tle rynków rozwiniętych negatywnie wyróżniał się wczoraj WIG20, który bez wsparcia ze strony spółek paliwowych zniżkował o 2,36%. Patrząc na wyceny kontraktót terminowych pierwszą część dzisiejsze sesji także może zdominować kolor czerwony. W przypadku dalszego pogorszenia nastrojów na GPW indeks WIG20 może w najbliższym czasie zniżkować w rejon 2300 pkt. Na rynku ropy naftowej wciąż rysują się obawy o wzrost wydobycia w USA. Dziś rano za baryłkę Brent płacono 65 dolarów. Krótkoterminowo nie można wykluczyć pogłębienia spadku jednak część uczestników rynku oczekuje reakcji ze strony OPEC co może ograniczać zasięg spadków. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1776 4,1787 0,09% 0,01% WIG 61703,2-1,95% -1,44% 1 209 243,63 USD/PLN 3,4185 3,4218 0,07% 1,03% WIG 20 2364,3-2,36% -1,71% 1 011 367,63 CHF/PLN 3,6205 3,6221 0,02% -0,16% WIG 30 2715,0-2,22% -1,83% 1 113 212,56 EUR/USD 1,2211 1,2212 0,02% -1,01% mwig40 4720,9-1,44% -1,19% 159 754,67 GBP/PLN 4,7069 4,7086-0,11% -0,42% swig80 14597,1-0,60% -0,71% 27 499,49 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8341,6-1,87% -0,57% 358 027,19 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 724,7-0,52% 2,48% 57 692,94 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 2723,8-2,04% -1,79% 8 519,85 3M Libor CHF 2018-02-27-0,745% - WIG Paliwa 6636,3-2,21% -0,12% 200 993,38 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1120,5 0,84% 0,83% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 38112,0-0,91% -2,21% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1285,5-1,94% 1,64% Turcja BIST30 146415,3-0,09% 1,93% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3439,0-0,55% 0,26% EUR/PLN 4,1700-0,04% Niemcy DAX 12435,9-0,44% -0,28% GBP/PLN 4,7199-0,69% UK FTSE 100 7231,9-0,69% -0,68% CHF/PLN 3,6093-0,34% Francja CAC 40 5320,5-0,44% 0,35% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22607,6-0,51% -0,20% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25029,2-1,50% 0,93% (USD) 5 sesji USA S&P500 2713,8-1,11% 0,46% S&P GSCI punkty 450,09-0,79% 1,32% Brazylia IBX50 14710,8 0,41% 3,29% Ropa Brent barylka 65,78-1,28% 0,55% Azja (dziś) Złoto uncja 1 319,32 0,28% -0,78% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,47 0,37% -1,15% Chiny SSE Composite 3259,4-0,99% 1,88% Miedź tona 7 021,00-1,25% -0,97% Indie SENSEX 34154,5-0,09% 0,99% Źródło: Bloomberg 2018-03-01 08:27 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 28 Luty Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 02:00 CN PMI przemysł (luty, pkt) 50,3 51,1 51,3 02:00 CN PMI usługi (luty, pkt) 54,4 55,0 55,3 09:00 CH Indeks KOF (luty, pkt) 108,0 106,0 106,9 10:00 PL PKB (Q4, %, r/r) 5,1 5,1 5,1 5,1 11:00 EZ Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 1,2 1,2 1,2 1,3 11:00 EZ Inflacja bazowa (Luty, %, r/r) 1,0 1,0 1,2 14:30 US Rewizja PKB (Q4, %, kw./kw. zann) 2,5 2,6 2,5 2,6 15:45 US Chicago PMI (luty, pkt) 61,9 65,2 64,0 65,7 CZWARTEK 1 Marca 9:00 PL PMI przemysł (luty, pkt) 54,1 54,6 9:00 FR PMI przemysł (luty, pkt, rewizja) 56,1 56,1 9:00 FR PMI usługi (luty, pkt, rewizja) 57,9 57,9 9:30 DE PMI przemysł (luty, pkt, rewizja) 60,3 60,3 9:30 DE PMI usługi (luty, pkt, rewizja) 55,3 55,3 9:45 IT PMI przemysł (luty, pkt) 55,3 10:00 EZ PMI przemysł (luty, pkt, rewizja) 58,5 58,5 10:00 EZ PMI usługi (luty, pkt, rewizja) 56,7 56,7 10:30 UK PMI przemysł (luty, pkt) 55,3 11:00 EZ Stopa bezrobocia (styczeń. %) 8,7 14:30 US Inflacja PCE (styczeń, %, r/r) 1,7 1,7 1,7 16:00 US ISM przemysł (luty, pkt) 59,1 PIĄTEK 2 Marca 11:00 EZ Inflacja PPI (Luty, %, r/r) 1,6 2,2 16:00 US Indeks zaufania Michigan (Luty, końcowy odczyt) 99,5 PONIEDZIAŁEK 5 Marca 10:00 EZ PMI usługi (luty, pkt) 56,7 10:00 EZ PMI composite (luty, pkt) 57,5 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (styczeń, % m/m) -1,1 16:00 US ISM usługi (luty, pkt) 58,5 55,9 WTOREK 6 Marca 16:00 US Zamówienia w fabrykach (luty, % m/m) -0,3 1,7 16:00 US Zamówienia na dobra trwałe (luty, % m/m, drugi odczyt) -3,7 ŚRODA 7 Marca 11:00 EZ PKB (Q4, %, r/r) 2,7 14:30 US ADP (luty, tys.) 180 234 14:30 US Bilans handlowy (styczeń, mld USD) -52,5-53,1 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5