Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Spadek inflacji w lutym do 1,4% Dane z USA wskazują na ożywienie w inwestycjach EURPLN może zmierzać w rejon 4,2230 Dalsza stabilizacja na rynku ropy naftowej PRZEGLĄD WYDARZEŃ BIULETYN DZIENNY, 2018-03-16 09:09 Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Inflacja CPI w lutym spowoliła niespodziewanie aż do 1,4% r/r wobec oczekiwań na 1,8% r/r. Zaskoczenie jest tym większe, że odczyt za styczeń pozostał na poziomie 1,9% r/r co wskazuje, że tegoroczna zmiana koszyka cen nie miała dużego wpływu na ostateczną dynamikę cen. Ostatecznie, o tak niskim odczycie zadecydowało znaczne spowolnienie cen żywności do 3,6% r/r oraz paliw, które były w ujęciu rocznym tańsze o 2,8%. Patrząc na strukturę danych można przypuszczać że inflacja bazowa spowolniła w lutym do około 0,8% r/r wobec 0,9-1,0% w styczniu. Łącznie wczorajsze dane stawiają członków RPP w bardzo komfortowej sytuacji i zwiększają prawdopodobieństwo utrzymania stóp na niskim poziomie nawet przez dużą część 2019 roku. Pozytywne zaskoczenie przyniosły z kolei wczorajsze dane z USA w postaci regionalnych indeksów koniunktury. Indeks Fed z Filadelfii wyniósł wprawdzie tylko 22,3 pkt a więc nieznacznie poniżej oczekiwań rynku, jednak z nawiązką zrekompensował to wskaźnik z rejonu Nowego Jorku który wzrósł do 22,5 pkt przy oczekiwaniach na poziomie 15,0 pkt. Obydwa wskaźniki wskazały na silny wzrost nowych zamówień oraz zamiary zwiększania przez firmy inwestycji, co wskazuje na dobry stan gospodarki na początku roku, nawet pomimo nieco gorszych perspektyw konsumpcji prywatnej. Warto podkreślić, ze wskaźnik z Filadelfii wskazał też na braki wykwalifiokowanej siły robovczej, co wskazuje że nasycony rynek pracy staje się coraz większa barierą dla dalszego wzrostu PKB. Zaskoczeń nie przyniosło z kolei posiedzenie Szwajcarskiego Banku Centralnego, który utrzymał główną stope na poziomie -0,75%. Ponadto Bank zasugerował, że frank nadal wyceniany jest na rynkach wysoko a na rynku walutowym utrzymuje się duża niepewność. Wskazuje to na koontynuacje ultra łagodnej polityki pieniężnej, co naszym zdaniem może ulec zmianie dopiero wraz ze zmianą nastawienie EBC. Wśród dzisiejszych danych makroekonomicznych warto zwrócić uwagę na krajowe odczyty zatrudnienia i płac w sektorze przedsiębiorstw. Powinny one potwierdzić dobrą koindycję na rynku pracy, choć nasze szacunki wynagrodzeń plasują się nieco poniżej oczekiwań rynku. Nieco później, o 14:00 poznamy też krajowy odczyt salda obrotów bieżących, który nie powinien jednak znacząco wpłynąć na rynki. Bez większego wpływu na rynki powinny być też dzisiejsze odczyty z zagranicy w postaci produkcji przemysłowej oraz indeksu Michigan z USA. Obydwa wskaźniki nie powinny zaskoczyć, podobnie jak publikowany wcześniej drugi odczyt inflacji ze strefy euro. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsze umocnienie dolara wobec euro było niewielkie, czemu przeszkadzać mogły pogłoski o planowanych dalszych roszadach w administracji D. Trumpa. Mimo ze zostały one zdementowane, niepewność polityczna może dziś nadal szkodzić dolarowi utrudniając zejście poniżej 1,23. Oczekiwania na decyzje FOMC w przyszłym tygodniu powinny też jednak zapobiegać wzrostom EURUSD, Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 16 marca 2018, GODZ 9.10 co łącznie przemawia za konsolidację blisko 1,23. Dane o inflacji CPI sprawiły że EURPLN znalazł się w okolicy ostatnich maksimów blisko 4,2150. Zakładając, że rynek może w coraz większym stopniu odsuwać oczekiwany termin podwyżek stóp złoty może się nadal osłabiać, szczególnie jełśi nastąpiłoby pogłębienie spadków na EURUSD. Krótkoterminowo kurs może w tej sytuacji zbliżyć się do poziomu 200 sesyjnej średniej na 4,2230. Na rynkach akcji wciąż widać niekorzystne efekty niepewności politycznej, związanej głównie z mołżliwymi decyzjami D. Trumpa. Wydaje się jednak, że przy braku kolejnych kontrowersyjnych decyzji pole do spadków indeksów jest coraz mniejsze, szczególnie po ostatnich spadkach rentowności amerykańskich obligacji. Nieco gorzej wygląda sytuacja warszawskiego indeksu WIG20 który zgodnie z obawami zwrócił się wczoraj w kierunku wsparcia na 2300 pkt., które może być testowane na dzisiejszej sesji. Rynek ropy naftowej od kilku dni nie dostarcza wielu wrażeń, konsolidując się blisko 65 USD w przypadku baryłki typu Brent. Dzisiejsza sesja nie przyniesie raczej rozstrzygnięcia, chyba że impulsu dostarczą dane o liczbie aktywnych wiertni w USA. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2148 4,2154 0,04% 0,50% WIG 61156,9-0,40% 0,20% 801 212,13 USD/PLN 3,4154 3,4219 0,16% 0,35% WIG 20 2321,9-0,60% -0,01% 619 501,50 CHF/PLN 3,6012 3,6027 0,05% 0,57% WIG 30 2693,2-0,44% 0,24% 683 674,96 EUR/USD 1,2318 1,2319-0,13% 0,10% mwig40 4794,3 0,05% 0,90% 99 109,74 GBP/PLN 4,7702 4,7717 0,02% 1,09% swig80 14499,6-0,40% 0,03% 34 877,58 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7970,3-1,94% -0,41% 229 420,86 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 750,5 0,00% 1,69% 24 256,53 3M Euribor 2018-03-15-0,328% (0,0010) WIG Budow 2829,4-0,20% 0,66% 6 247,28 3M Libor CHF 2018-03-14-0,742% - WIG Paliwa 6418,9-0,21% -0,44% 111 529,77 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) 1M Wibor fixing 1,64% - Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 3M Wibor fixing 1,70% (0,01) Czechy PX 1115,4-0,12% -0,25% 6M Wibor fixing 1,78% (0,59) Węgry BUX 0,0 0,00% 0,00% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1247,3-0,31% -1,80% FIXING NBP Wartość Zmiana % Turcja BIST30 144278,4 0,32% 0,70% Europa DJ Euro Stoxx50 3414,1 0,68% 0,02% EUR/PLN 4,2114 0,04% Niemcy DAX 12345,6 0,88% -0,08% GBP/PLN 4,7506 0,22% UK FTSE 100 7139,8 0,10% -0,88% CHF/PLN 3,6009-0,02% Francja CAC 40 5267,3 0,65% 0,25% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22713,5 1,16% -0,08% Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24873,7 0,47% -0,09% (USD) 5 sesji USA S&P500 2747,3-0,08% 0,31% S&P GSCI punkty 441,61 0,24% 0,02% Brazylia IBX50 14582,3 0,60% 1,03% Ropa Brent barylka 65,12 0,35% 2,37% Złoto uncja 1 319,30-0,41% -0,19% Japonia NIKKEI 225 14248,7-1,37% -0,08% Srebro uncja 16,45-0,56% -0,16% Chiny SSE Composite 3291,1-0,01% 0,08% Miedź tona 6 988,50 0,63% 0,55% Indie SENSEX 33394,7-0,86% 0,26% Źródło: Bloomberg 2018-03-16 08:56 Europa Środkowa i Wschodnia Europa Zachodnia Ameryka Północna i Południowa Azja (dziś) Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana CZWARTEK 15 Marca Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 09:30 SZ Decyzja SNB (%) -0,75-0,75-0,75-0,75 10:00 PL Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 1,4 1,8 1,8 1,9 13:30 US Nowe wnioski o zasiłek (tyg., tys.) 226 228 230 13:30 US Indeks Empire State (Marzec, pkt) 22,5 16,0 15,0 13,1 13:30 US Indeks Philly Fed (Marzec, pkt) 22,3 27,7 23,0 25,8 PIĄTEK 16 Marca 10:00 PL Zatrudnienie (Luty, %, r/r) 3,8 3,7 3,8 10:00 PL Wynagrodzenia (Luty, %, r/r) 6,6 7,3 7,3 14:00 PL Rachunek obrotów bieżących (styczeń, mln) 624 965-1152 14:15 US Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) 0,3 0,3-0,1 15:00 US Indeks Michigan (Marzec, pkt) 99,0 99,8 99,7 PONIEDZIAŁEK 19 Marca 10:00 PL Produkcja przemysłowa (Luty, %, r/r) 9,0 8,1 8,6 10:00 PL Inflacja PPI (Luty, %, r/r) 0,0 0,1 0,2 WTOREK 20 Marca 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Luty, %, r/r) 8,2 8,1 8,2 10:30 UK Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 2,8 3,0 11:00 GE Indeks ZEW - oczekiwania (Marzec, pkt) 17,8 ŚRODA 21 Marca 15:00 US Sprzedaż domów rynek wtórny (Luty, %, m/m) 0,7-3,2 19:00 US Decyzja FOMC (%) 1,75 1,75 1,50 CZWARTEK 22 Marca 9:00 FR Indeks PMI - przemysł (Marzec, pkt) 55,9 9:00 FR Indeks PMI - usługi (Marzec, pkt) 57,4 9:30 GE Indeks PMI - przemysł (Marzec, pkt) 60,6 9:30 GE Indeks PMI - usługi (Marzec, pkt) 55,3 10:00 EZ Indeks PMI - przemysł (Marzec, pkt) 58,6 10:00 EZ Indeks PMI - usługi (Marzec, pkt) 56,2 10:00 GE Indeks Ifo -oczekiwania (Marzec, pkt) 105,4 10:30 UK Decyzja BoE (%) 0,5 0,5 0,5 14:00 PL Pieniądz M3 (Luty, %, r/r) 5,1 5,0 4,8 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5