Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny 20.10.2014-26.10.2014 Kolejny dobry tydzień dla indeksu WIG20. Europejskie giełdy również kończą tydzień na plusie. Rozpoczyna się sezon wyników kwartalnych największych spółek. Rubel sięga dna. Lepsze od oczekiwań wstępne wyniki wskaźnika PMI w Europie. Gorsze wyniki z nowozelandzkiej gospodarki doprowadzają do wyprzedaży tamtejszej waluty. Notowania ropy dotarły do istotnego poziomu 80 USD. Opady deszczu w Brazylii doprowadzają do spadków notowań kawy o około 10%. Indeks Notowanie Zmiana WIG 53320,13 1,25% WIG20 2426,2 1,04% WIG30 2612,02 1,25% Waluty Kurs Zmiana EUR/USD 1,2667-0,73% USD/PLN 3,3242 0,65% EUR/PLN 4,2107-0,08% CHF/PLN 3,4914 0,03% GBP/PLN 5,3471 0,64% Surowiec Cena Zmiana Złoto 1230,93-0,54% Srebro 17,188-0,50% Ropa 86,23 0,02% Miedź 6759,25 1,97% Najlepsi w WIG20: Zmiana Najgorsi w WIG20: Zmiana ASSECO 7,96% PEKAO -2,89% KERNEL 6,24% LOTOS -1,23% PGE 5,34% KGHM 0,43% ALIOR 3,27% LPP -0,26% TAURON 2,88% PKNORLEN -0,05% Komentarz Giełdowy... 2 Komentarz Walutowy... 4 Komentarz Surowcowy... 8 Kalendarium... 11
Komentarz Giełdowy Sytuacja na GPW To już drugi tydzień z rzędu, gdy indeks grupujący największe spółki giełdowe WIG20 kończy notowania na plusie. Krajowym inwestorom na pewno udzielił się dobry nastrój panujący na europejskich parkietach, bo najważniejsze giełdy również mogą zaliczyć miniony tydzień do udanych. Warto wspomnieć o branży energetycznej, której spółki w tym tygodniu cieszyły się dużą popularnością kupujących akcje ze względu na pewne rozporządzenia szczytu klimatycznego. Akcjonariusze spółek energetycznych pozytywnie przyjęli informacje o darmowych pozwoleniach na emisje dwutlenku węgla aż do 2030 roku i o tym, że mniej zamożne kraje UE, w tym Polska będą mniej obciążone kosztami polityki klimatycznej. Dodatkowo Unia Europejska planuje ograniczyć emisje CO2 o co najmniej 40 procent do 2030 roku w porównaniu do 1990 roku. Na fali tych informacji zyskiwały wszystkie spółki z sektora energetycznego jednak liderem wzrostów była grupa PGE, która w minionym tygodniu zyskała 5,34%. Warto również wspomnieć o oficjalnym rozpoczęciu sezonu wyników najważniejszych spółek notowanych na warszawskim parkiecie. Skonsolidowany zysk netto spółki PKN Orlen przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej w III kwartale tego roku wyniósł 538 mln wobec 655 mln zysku rok wcześniej. W ujęciu jednostkowym strata netto w okresie I-III kw. 2014 wyniosła 3,626 mln zł wobec 689 mln zł zysku rok wcześniej. Według komunikatu spółki największy wpływ na wyniki spółki w III kw. miały czynniki makroekonomiczne w postaci umacniania się średniego kursu złotego względem dolara oraz spadek średniej cen ropy Brent. Nerwowo w tym tygodniu było na notowaniach spółek z sektora bankowego. Niedzielne wyniki stress testów europejskich banków mogą mieć wyraźny udział w notowaniach spółek z tego sektora w przyszłym tygodniu, bo w razie jakichkolwiek problemów może dojść do solidnej wyprzedaży spółek bankowych. Z Polski w tym tygodniu nadeszły również figury makroekonomiczne. Sprzedaż detaliczna we wrześniu w ujęciu rocznym okazała się być znacznie gorsza niż zakładali analitycy dając wynik 1,6% wobec oczekiwań na poziomie 2,5%. Pozytywnie zaskoczyły natomiast wyniki stopy bezrobocia, która była niższa niż zakładały prognozy rynkowe i również była niższa niż w sierpniu (11,5% wobec prognoz 11,6% i poziomu w sierpniu 11,7%).
Giełdy zagraniczne Europejskie parkiety mogą zaliczyć ten tydzień do udanych. Odbywało się to przede wszystkim na fali dobrych czwartkowych publikacji wskaźników PMI, które okazały się być lepsze niż zakładały to prognozy rynkowe. W celu zapoznania się z dokładnymi odczytami zapraszamy do komentarza walutowego. Niemiecki DAX wzrósł w tym tygodniu o 1,60%, francuski CAC40 o 2,44%, brytyjski indeks FTSE z kolei zakończył tydzień wzrostami o 1,20%. Rekordowo jeżeli chodzi o europejskie indeksy giełdowe zachował się włoski indeks FTSE MIB, który wzrósł aż o 4,15%. Azjatyckie parkiety żyły doniesieniami o kondycji przemysłu Chin. Wstępny odczyt indeksu PMI dla sektora przemysłowego Państwa Środka wzrósł z 50,2 do 50,4, co było wynikiem lepszym od prognoz, a ten sam wskaźnik w Japonii zanotował jeszcze większy wzrost i również przebił oczekiwania rynkowe. Dzięki temu japoński indeks giełdowy Nikkei225 zakończył ten tydzień wzrostami o 5,22%. Tak dobry nastrój nie udzielił się jednak chińskim inwestorom, a tamtejszy Shanghai Composite Index China kończy notowania na poziomie -1,66% w ujęciu tygodniowym. Amerykański indeks giełdowy S&P500 kończy notowania w tym tygodniu na poziomie +4,12%. Na tamtejszym parkiecie inwestorzy największą uwagę przykuwali do kwartalnych wyników amerykańskich spółek, które generalnie mówiąc przynosiły wyniki lepszy niż zakładał konsensus. Przykładowo Boeing wskazał skorygowany zysk na akcję w trzecim kwartale 2,14$, podczas gdy analitycy oczekiwali zysku na poziomie 1,97$. Kolejnym pozytywnym zaskoczeniem była znana internetowa spółka Yahoo, która osiągnęła zysk na akcje w wysokości 52 centów, a konsensus rynkowe zakładał, że będzie to 30 centów.
Komentarz Walutowy Miniony tydzień na rynku walutowym to przede wszystkim dalsze osłabianie rubla, który wyznacza kolejne rekordowe poziomy słabości względem dolara. Przedłużające się napięcia geopolityczne z udziałem Rosji mocno szkodzą notowaniom tamtejszej waluty. Rubel każdego dnia w tym tygodniu tracił na wartości spadając na rekordowo niskie notowania względem amerykańskiej waluty. Obecnie za jednego dolara trzeba zapłacić już 42 ruble, a w minionym tygodnia rosyjska waluta osłabiła się o 3,18%. Bank Rosji już wielokrotnie uruchamiał rezerwy walutowe kraju mając na celu powstrzymanie wyprzedaży rubla jednak wydaje się, że te nie jak na razie nie przynoszą oczekiwanych efektów. Od lutego stopa procentowa w tym kraju wzrosła już z poziomu 5,5% do poziomu 8%, ale zanosi się na to że na najbliższym posiedzeniu 31 października dojdzie do kolejnej podwyżki o 50 punktów bazowych. Spójrzmy zatem na najważniejsze odczyty makroekonomiczne, które w tym tygodniu wpływały na decyzję inwestorów na najpopularniejszej parze walutowej, czyli na eurodolarze. Poniedziałek i wtorek należały do spokojnych dni pod względem publikacji za oceanem i w strefie euro, bo jedynie we wtorek poznaliśmy dosyć istotne dane dotyczące sprzedaży domów na rynku wtórnym w Stanach Zjednoczonych, które okazały się lepsze niż prognozy rynkowe. Sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA : oczekiwania 5,11 mln, wynik 5,17 mln
Środa była dniem całkowicie podporządkowanym publikacjom odczytów ze Stanów Zjednoczonych. Poznaliśmy dane dotyczące inflacji konsumenckiej CPI w ujęciu miesięcznym, które wypadły lepiej od oczekiwań analityków jednak ten sam wskaźnik w postaci bazowej (czyli z wyłączeniem cen żywności i energii) zawiódł. W dalszym ciągu widoczny jest ogromny zastój w popycie konsumenckim za oceanem, bo wartości cały czas oscylują w granicach 0. Inflacja CPI m/m : oczekiwania 0,0%, wynik 0,1% Inflacja bazowa CPI m/m : oczekiwania 0,2, wynik 0,1% Zdecydowanie najciekawszym dniem pod względem publikacji danych makroekonomicznych był czwartek, który zasypał nas informacjami o wynikach wskaźnika PMI w strefie euro i jej największych gospodarkach. Niestety wiadomości nie były dobre dla francuskiej gospodarki, której zarówno sektor przemysłu jak i sektor usług w dalszym ciągu znajdują się poniżej granicy 50 punktów, która oddziela recesje od ożywienia gospodarczego. Dodatkowo wynik PMI dla sektora przemysłowego wypadł znacznie gorzej niż zakładały prognozy rynkowe PMI dla francuskiego przemysłu : oczekiwania 48,6 pkt, wynik 47,3 pkt PMI dla francuskiego sektora usług : oczekiwania 48,2 pkt, wynik 48,1 pkt. Następnie nadeszła pora na te same informacje z Niemiec. Tutaj pojawiło się pozytywne zaskoczenie w postaci dużo lepszych wyników z tamtejszego sektora przemysłowego, które znalazły się znacznie powyżej oczekiwań analityków i przekroczyły granice 50 punktów. Tak dobrego wyniku nie zanotował sektor usług jednak w tym przypadku wynik 54,8 pkt należy do dobrych i dodatkowo pamiętajmy, że dane PMI dotyczące przemysłu są bardziej istotne. PMI dla niemieckiego przemysłu : oczekiwania 49,6 pkt, wynik 51,8 pkt PMI dla niemieckiego sektora usług : oczekiwania 55,0 pkt, wynik 54,8 pkt. Spójrzmy teraz jak prezentowały się wyniki PMI dla całej strefy euro. Tutaj, podobnie jak w niemieckiej gospodarce, nastąpiła delikatna poprawa na co entuzjastycznie zareagowali inwestorzy, którzy tego dnia doprowadzili do umocnienia się euro względem najważniejszych walut. PMI dla przemysłu w strefie euro pobił oczekiwania rynkowe i uplasował się powyżej granicy 50 punktów, podobnie jak wskaźnik PMI dla usług. PMI dla przemysłu w strefie euro : oczekiwania 49,6 pkt, wynik 51,8 pkt PMI dla usług w strefie euro : oczekiwania 52 pkt, wynik 52,4 pkt
Jeszcze w międzyczasie tego dnia poznaliśmy dane dotyczące bezrobocia w Hiszpanii, czyli kraju który od długiego czasu boryka się właśnie z tym problemem, szczególnie wśród osób młodych. W porównaniu do poprzedniego kwartału nastąpiła delikatna poprawa, jednak w dalszym ciągu są to wysokie wartości nieporównywalne z innymi krajami nie wchodzącymi do grupy krajów PIIGS. Poziom bezrobocia w Hiszpanii : oczekiwania 24,1%, wynik 23,7% Tradycyjnie jak co każdy czwartek napłynęły dane z amerykańskiego rynku pracy, przedstawiające liczbę nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Tutaj nastąpił wzrost liczby zasiłków, co wspomogło dalsze umacnianie się europejskiej waluty względem dolara tego dnia. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych : oczekiwania 269 tyś, wynik 283 tyś. Na eurodolarze w dalszym ciągu występuje silny trend spadkowy zapoczątkowany w czerwcu. Ostatnie wzrosty w postaci korekty ruchu spadkowego powoli się kończą i w następnym tygodniu powinniśmy mieć do czynienia z kontynuacją tendencji spadkowej na eurodolarze. Ważny poziom oporu to okolice 1,2850. Inwestorzy przetrzymujący długie pozycji w dolarze nowozelandzkim po minionym tygodniu mogą czuć się lekko zawiedzeni. Tamtejsza gospodarka nie zachwyciła wynikami makroekonomicznymi przez co notowania pary NZD/USD spadły w tym tygodniu o 0,88%. W środę zawiodły dane dotyczące dynamiki inflacji konsumenckiej CPI w ujęciu kwartalnym, natomiast wynik bilansu handlowego tego kraju okazał się być znacznie gorszy niż zakładały prognozy rynkowe.
Inflacja CPI q/q : oczekiwania 0,5%, wynik 0,3% Bilans handlowy : oczekiwania -620 mln, wynik -1350 mln Na parze walutowej NZD/USD występuje bardzo podobne sytuacja jak na eurodolarze. Ostatnio nastąpiła korekta trendu spadkowego, jednak w tym przypadku może dojść do przełamania linii trendu i być może do odwrócenia tendencji na tej parze. Jak dotąd linia trendu spadkowego okazywała się być skutecznym oporem dla inwestorów.
Komentarz Surowcowy Złoto Wartość grudniowych kontraktów na złoto osiągnęła 1230,90 USD za uncję (ceny spot XAUUSD 1230,93). W ujęciu tygodniowym złoto taniało o 0,62% tj. 7,68 USD. Tydzień rozpoczął się od kontynuacji wzrostów z poprzednich dwóch tygodni. Ceny złota osiągnęły maksimum we wtorek 1255,60 USD, po czym spadały do czwartku do poziomu 1226,50 USD i ustabilizowały się podczas piątkowej sesji. Wzrosty i odbicie kursu z początku października spowodowane słabością dolara, tym razem przerodziły się w spadki, w odpowiedzi na umocnienie się amerykańskiej waluty. Jest to także korekta dynamicznego umacniania się surowca, bowiem inwestorzy zaczęli konsumować część z prawie 6 procentowego wzrostu kruszcu, jaki nastąpił od 6 października. W dłuższym terminie złoto ciągle znajduje się pod presją trendu spadkowego. Słaba sytuacja popytowa przenosi uwagę inwestorów na działania Rezerwy Federalnej i kondycję światowej gospodarki. Kontrakt (Grudzień 2014) na złoto interwał dzienny Ropa Ceny ropy Brent w ujęciu tygodniowym pozostały na tym samym poziomie osiągając 86,23 USD za baryłkę (+0,02%). Nieco inaczej zachowały się notowania ropy Crude, które spadły w mijającym tygodniu o 2,01% i osiągnęły 81,30 USD za baryłkę. Wydaje się, że kurs dotarł już do istotnej granicy 80 USD i potrzeba silnych działań, aby ją pokonać. Na rynku
dominuje jednak strona podażowa, przez którą obserwowaliśmy tak dynamiczne spadki. Szczególnie Arabia Saudyjska jest zdeterminowana do zdobywania nowych rynków zbytu, akceptując coraz niższe notowania, a co nie podoba się innym uczestnikom kartelu OPEC. Rewolucja łupkowa w Stanach Zjednoczonych powoduje, iż produkcja ropy w tym kraju jest na najwyższym poziomie od 1985 roku. Cotygodniowy raport Departamentu Energii zaskoczył rynek dużo wyższymi od oczekiwań zapasami ropy naftowej. Zmiana zapasów wyniosła +7,1 mln baryłek, wobec oczekiwanych przez analityków +2,5 mln. To wpłynęło na notowania w środowe popołudnie, obniżając kurs o ponad 2 USD. Do końca tygodnia notowania ropy Brent zdołały odrobić środową przecenę. Nieco inaczej zachował się kurs ropy Crude, która odrobiła ok. połowę strat. Dyferencjał pomiędzy dwoma najpopularniejszymi rodzajami ropy naftowej wzrósł w ostatnich tygodniach i wynosi 4,93 USD.
Kontrakty (Grudzień 2014) na Ropę Brent (góra) i WTI interwał dzienny Kawa Notowania kawy spadły w ciągu tygodnia o 9,51% i osiągnęły poziom 190,57 c/lb. To już drugi tydzień przeceny odkąd pojawiły się informacje o opadach deszczu w najważniejszych dla uprawy częściach Brazylii. Ceny Kawy rosły od połowy września z obawy o suszę w Brazylii i mniejszych od oczekiwań opadów w tym kraju, który jest liderem w produkcji i eksporcie surowca. Kontrakt (Grudzień 2014) na Kawę interwał dzienny
Kalendarium W następnym tygodniu: Niemcy W nadchodzącym tygodniu poznamy dwa istotne odczyty dla niemieckiej gospodarki. Pierwszym z nich będzie wskaźnik IFO, który informuje o aktualnej kondycji tamtejszej sytuacji ekonomicznej na podstawie ankiet przeprowadzanych wśród producentów, deweloperów, sprzedawców hurtowych i detalicznych. Kolejnym ważnym odczytem będzie wstępny poziom inflacji konsumenckiej CPI, który poznamy w czwartek. Jego istotność polega na tym, że jest on dobrym prognostykiem dla odczytu inflacji w całej strefie euro, który publikowany jest dzień później. USA W przypadku tej gospodarki poznamy aż 4 ważne informacje makroekonomiczne w przyszłym tygodniu. Pierwszą z nich będą wtorkowe dane dotyczące dynamiki sprzedaży dóbr trwałych w ujęciu miesięcznym, tego samego dnia poznamy również indeks zaufania konsumentów Conference Board. Natomiast w czwartek inwestorzy z zainteresowaniem powinni śledzić wstępny odczyt dynamiki PKB w ujęciu kwartalnym, który może wskazać w jakim stanie obecnie znajduje się amerykańska gospodarka. Tradycyjnie w czwartek poznamy też cotygodniowe informacje dotyczące nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Strefa Euro W Europie kluczowym odczytem w nadchodzącym tygodniu będą piątkowe dane dotyczące inflacji konsumenckiej CPI w ujęciu miesięcznym, a jej wyniki mogą mieć bardzo duży wpływ na kolejne decyzje podejmowane przez Europejski Bank Centralny. W środę poznamy również decyzje Banku Centralnego Nowej Zelandii w sprawie poziomu stóp procentowych i tutaj rynek nie spodziewa się zmian i stopy powinny utrzymać się na poziomie 3,5%. Data Kraj Wydarzenie Prognoza 2014-10-27 Niemcy Wskaźnik IFO 104,6 2014-10-28 USA Dynamika sprzedaży dóbr trwałych m/m 0,50% 2014-10-28 USA Indeks zaufania Conference Board 87,4 2014-10-29 Nowa Zelandia Decyzja w sprawie stóp procentowych 3,50% 2014-10-30 Niemcy Wstępny odczyt PMI m/m - 2014-10-30 USA Wczesny odczyt dynamiki PKB q/q 3,10% 2014-10-30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 0,6% r/r; 0,4% k/k 2014-10-31 Strefa Euro Wstępny odczyt CPI m/m - 2014-10-31 Kanada Dynamika PKB m/m -
Studenckie Koło Naukowe Finansów analizy.sknf@gmail.com www.sknf.wz.uw.edu.pl Sekcja analityczno-inwestycyjna: Robert Pietrzak Koordynator projektu Współtwórcy: Przemysław Adamek Komentarz sporządzony został przez członków Studenckiego Koła Naukowego Finansów WZ UW i ma charakter wyłącznie edukacyjny. Nie stanowi on rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców a zamieszczone w nim informacje, komentarze i opinie nie stanowią porad inwestycyjnych, rekomendacji lub ofert zakupu lub sprzedaży instrumentów finansowych a także nie są analizami inwestycyjnymi lub analizami finansowymi, o których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.