Dziennik rynkowy 17 marca 017 Rynek stopy procentowej Czwartek przyniósł reakcję na europejskim rynku długu na wydarzenia związane z posiedzeniem amerykańskiej Rezerwy Federalnej, a także na wyniki wyborów parlamentarnych w Holandii. Pomimo podniesienia stóp procentowych przez Fed o pb do w przedziale 0,7%- 1,00%, wydźwięk komunikatu oraz konferencji prasowej dla rynku dłużnego zawierał elementy, które były odbierane jako gołębie. Przede wszystkim, Fed oczekuje trwałego ustabilizowania się inflacji w pobliżu swojego celu, a ponadto zaznacza, że procesy inflacyjny, zarówno rzeczywiste jak i oczekiwane będą oceniane wobec celu inflacyjnego, który widziany jest symetrycznie, zarówno dla odchyleń poniżej jak i powyżej jego wartości. Fed nadal planuje trzy podwyżki stóp procentowych w tym roku, a długoterminowa stopa pozostała bez zmian, dzięki czemu amerykańskie obligacje w sektorze 10-letnim odsunęły się od rocznego szczytu na poziomie,60%. Drugim ważnym wydarzeniem były wybory parlamentarne w Holandii. Według wstępnych wyników głosowania partia PVV urzędującego premiera Marka Rutte uzyskała najwyższy wynik. Natomiast partia VVD charakteryzująca się najbardziej skrajnymi poglądami, której liderem jest Geert Wilders, a która jeszcze niedawno była liderem sondaży uzyskała drugi wynik, z niewielką przewagą nad kolejnymi partiami. Słabszy wynik skrajnych partii przyczynił się do spadków kontraktów CDS, nie tylko dla Holandii, ale również dla Francji, gdyż taki wynik nie zwiększa prawdopodobieństwa zwycięstwa Marine Le Pen we francuskich wyborach prezydenckich. Na polskim rynku długu kontynuowana była tendencja umocnienia się lokalnych papierów wobec rynków bazowych. Spread obligacji polskich nad niemieckimi w sektorze 10-letnim spadł poniżej 0 pb, natomiast w -letnim poniżej 90 pb. Polskie papiery nadal są atrakcyjnie wycenione, dzięki czemu znajdują nabywców również wśród inwestorów zagranicznych. Ostatnio dane wskazują na ograniczoną presję inflacyjną z rynku pracy, gdyż pomimo przyspieszenia zatrudnienia w lutym o,6% r/r, tempo wzrostu wynagrodzeń zgodnie z oczekiwaniami spowolniło do,0% r/r z,% r/r w styczniu. W ostatnią retorykę RPP o stabilizacji stóp procentowych w tym roku wpisuje się również pogląd dr Eryka Łona, który nie oczekuje zmian stóp procentowych w przeciągu najbliższych 1-miesięcy. Obecnie perspektywy wskazują na stabilizację krótkiego końca krzywej dochodowości, oraz potencjał do dalszego spadku długiego końca, poniżej poziomu,70% dla papierów 10-letnich. Ministerstwo Finansów zgodnie z planem finansowania, który zakłada emisję obligacji w walutach zagranicznych sprzeda papiery denominowane w euro. W ofercie zostaną ujęte papiery 10-letnie oraz 0-letnie, których wycena została ustalona na pb oraz 8 pb powyżej mid-swapa, a łączna emisja ma wynieść 1, mld euro. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl + 8 1 61 66 Wynik wyborów w Holandii pozwolił na spadek wycen kontraktów CDS również we Francji. 0 9 8 7 6 Holanda Y CDS 0-016 07-016 11-016 0-017 Francja Y CDS (p.oś) 70 6 60 0 0 0 Wykres dnia: Polska zdecydowała się na emisję nowych serii obligacji 10- oraz 0-letnich denominowanych w euro 1,9 1, 0,9 0, Krzywa swapowa EUR Wycena polskich obligacji w EUR Stopa procentowa Polska Δ1d Δd Y,1-1 Y,09-1 10Y,7-0 PL 10Y-Y 19-1 - PL-Bund 10Y 8 - - PL ASW 10Y 68-1 Rynki bazowe Δ1d Δd UST 10Y, -7 Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y 09 1-9 -0, Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1Y 0Y 0Y, stan na 16.0 1
Dziennik rynkowy 17 marca 017 Rynek walutowy W czwartek, podczas sesji europejskiej rynek waluty stabilizował się w okolicach poziomów do których notowania kursów dotarły w rekcji na wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Nominalnie para EURUSD konsolidowała się powyżej 1,07 zaś EURPLN oscylował w okolicach,0. Po południu nastąpiło niewielkie dalsze umocnieni euro i złotego wspierane wypowiedziami członka EBC Ewalda Nowotny. Praktycznie przez cały dzień rynek nadal analizował nowe informacje przekazane przez Fed. Szczególną uwagę poświęcono frazie dotyczącej uważnego monitorowania bieżących i oczekiwanych tendencji inflacyjnych w odniesieniu do symetrycznego celu inflacyjnego Fedu. Sentencję tę zinterpretowano gołębio, gdyż wprowadzenie słowa symetryczny oznacza, że poziom % dla inflacji nie jest pułapem, lecz celem, wokół którego indeks może się zmieniać. W innej części oświadczenia FOMC dodatkowo odniósł się do polityki wspierającej trwały powrót inflacji do celu, a wprowadzenie słowa trwały oznacza, że Fed będzie oczekiwał więcej niż tylko zwrotu inflacji na cel, ale raczej szukał dowodów na to, że zdoła ona pozostać na tym poziomie na dłużej. Nie można jednak wykluczyć, że umocnieniu euro i złotego w dużej mierze pomogły też opublikowane wstępne wyniki wyborów w Holandii, gdzie po przeliczeniu znacznej części głosów Centroprawicowa partia obecnego premiera Marka Rutte wyraźnie wygrywała nad antyislamską Partią Wolności Geerta Wildersa, co odebrano z ulgą w wielu krajach Europy, gdzie wzbiera fala nacjonalizmu. Jednocześnie okazało się też, że wzrosło poparcie dla dwóch najbardziej proeuropejskich partii w Holandii. To razem nieco uspokoiło inwestorów, dając nadzieje, że także we Francji oraz w Niemczech nie wygrają eurosceptycy. Po południu na rynek dotarły jastrzębie wypowiedzi z EBC. Szef austriackiego banku centralnego i jednocześnie członek Rady Prezesów EBC zasugerował, że stopa depozytowa w strefie euro może wzrosnąć jeszcze przed zakończeniem programu QE. Ewald Nowotny uważa bowiem, że EBC wcale nie musi iść drogą wyznaczoną przez Fed i zanim zacznie podnosić stopy najpierw powinien w całości wygasić QE. Jak jednak podkreślił E. Nowotny w tym roku nie ma potrzeby podnoszenia stóp. Jeśli chodzi o kolejne miesiące roku, w naszej ocenie generalnie nic się nie zmienia i choć nie można wykluczyć pogłębienia się obecnej korekty na EURUSD do 1,08-1,09 nadal uważamy, że perspektywy dla dolara są znacznie lepsze niż dla euro. To będzie negatywnie wpływało również na złotego, który dodatkowo pozostawać będzie pod wpływem spowalniającej chińskiej gospodarki. W czwartek, w reakcji na podwyżkę stóp w USA bank centralny Chin zdecydował się również podwyższyć stopę sześciomiesięcznych i rocznych pożyczek w ramach średnioterminowego mechanizmu kredytowego oraz stopę repo operacji otwartego rynku. Władze Chin starają się utrzymać kurs wymiany juana bez tłumienia wzrostu gospodarczego, co jednak może być trudne w dłuższym terminie, a to będzie generowało oczekiwany wzrost presji na osłabienie juana. W kraju podczas czwartkowej sesji uwaga inwestorów kierowała się na rynek pracy, gdzie po ostatnim wzroście inflacji CPI przede wszystkim ciekawiło to, czy nasila się presja na wzrost płac w krajowej gospodarce oraz na dane o bilansie handlowym Polski. Lepsze wyniki w handlu zagranicznym i utrzymane w lutym stabilne trendy na rynku pracy wzmocniły złotego spychając kurs EURPLN poniżej,0. Według wyliczeń GUS przecięte wynagrodzenie w przedsiębiorstwach wzrosło o,0% zaś średnie zatrudnienie zwiększyło się o,6% pomimo że to okres zimowy. Z kolei styczniowa nadwyżka obrotów bieżących Polski wyniosła,7 mld euro wobec mld euro deficytu w grudniu 016 roku i oczekiwanych +60 mln euro. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 1 1 16 W lutym na krajowym rynku pracy nadal stabilna sytuacja. Pomimo zimowego okresu nastąpił wzrost zatrudnienia o,6% r/r.,,,, 0 lut-1 sie-1 lut-16 sie--17 przeciętne wynagrodzenie (w proc., l.oś) przeciętne zatrudnienie (w proc., p.oś),,, 1, 1 0, Wykres dnia: Po decyzji Fed i opublikowaniu wstępnych wyników wyborów w Holandii indeks dolarowy DXY spadł do najniższego poziomu od miesiąca. Price USD 10, 10 101,6 101, 100,8 100, Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ d EUR/PLN,1-1 -1 USD/PLN,00 - -8 CHF/PLN,01-1 - EUR/USD 1,08 1 EUR/CHF 1,07 0 0, stan na 17.0 100 99,6 16 0 06 1 0 7 06 1 0 styczeń 017 luty 017 marzec 017
lut mar 1 lut mar 1 007 008 009 010 011 01 01 01 01 016 1X X X6 X7 X8 6X9 8X11 9X1 Dziennik rynkowy 17 marca 017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 16.0 PLN,1,09,7 Δ 1d -1-1 - Δ d 0 Bund -0,79-0, 0, Δ 1d Δ d 6 6 UST 1,,0, Δ 1d Δ d - -9-7 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 16.0 PLN 1,99,,0 Δ 1d - - - Δ d 1 0 1 EUR -0,11 0,1 0,90 Δ 1d 0 6 7 Δ d -1 USD 1,6,1,8 Δ 1d Δ d - -8-7 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,60,70,80 1,90 1,00 6 67,1 68, 6,,1, 9,8 1, 1,9-1 1Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) 108 8 8 8-17 - 1,88 1,8 1,80 1,76 1,7 1,68-0,1-0,7-1,0 1,6 1,0-0, -0, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 017-0-16 (%, l.o.), 1,6 0,8-0,8-1,6 1,90 1,8 1,7 1,66 1,8 1,0 ON TN SW W 1M M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 017-0-16 (%, l.o.) 1, 0,9 0,6 0, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6, Stany Zjednoczone 0,7-1,00% Tenor 1Q17 Q17,0,,0 0, -1,0 USA EMU POL UK CH Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,% Szwajcaria -0,7% Japonia -0,10% Polska 1,0% Węgry 0,90% Czechy % PL 1Y 1,8 1,90 PL Y 1,9,00 PL Y,80,80 PL 10Y,0,60 *) prognozy z marca 017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb),66,6 70 160 0,0 0,0 0,0 0,10 0,60,,8,,6,0,8,0 1, 0, -0, 1Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 60 0 0 0 0 1 10 11 100 Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś)
7 sty lut 1 lut 7 sty lut 1 lut 7 sty lut 1 lut 6 sty lut lut 6 sty lut lut 6 sty lut lut Dziennik rynkowy 17 marca 017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,890,0 USD/PLN,9916,01 CHF/PLN,00,0 EUR/USD 1,070 1,077 EUR/CHF 1,0681 1,07 USD/JPY 11,89 11,8 notowanie dnia na: 16.0 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,16 USD/PLN,0 CHF/PLN,0 GBP/PLN,977 CZK/PLN 0,198 RUB/PLN 69 stan na dzień: 16.0 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 Q17 EUR/PLN,,6 USD/PLN,,60 CHF/PLN,16, EUR/USD 1,0 0,97 EUR/CHF 1,07 1,0 *) prognozy z marca 017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,086,0,16 1,076 1,066 1,06 1,06,80,0,00,60,11,06,01,96 WIG0 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 10 8 16 10 110 010 1910 6 1 1 1 10 118 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Piątek, 17 marca 017 roku Produkcja sprzedana przemysłu, luty 1:00 POL 9,0% r/r,8% r/r Produkcja budowlano-montażowa, luty 1:00 POL,1% r/r -0,1% r/r Wskaźnik cen produkcji w przemyśle PPI, luty 1:00 POL,1% r/r,% r/r Sprzedaż detaliczna (w cenach bieżących), luty 1:00 POL 11,% r/r 8, % r/r Produkcja przemysłowa, grudzień 1:1 USA -0,% m/m 0,% m/m Indeks U. Michigan, marzec 1:00 USA 9,7 pkt 97,0 pkt Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP
Dziennik rynkowy 17 marca 017 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, 0-1 Warszawa tel. () 1 7 99 fax () 1 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 80 iusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 1 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 1 61 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 1 1 16 joanna.bachert@pkobp.pl () 1 6 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 1 0 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 1 76-0 Zespół Klienta Korporacyjnego: () 1 76 - () 1 76 6 () 1 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () 1 76 8- () 1 76 Instytucje finansowe: () 1 76 0 () 1 76 () 1 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia kwietnia 196 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, 0-1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000068; NIP: -000-77-8, REGON: 016986; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 0 000 000 PLN.