Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-03-15 09:05 Nowy doradca D. Trumpa opowiada się za mocnym dolarem Mołżliwe wyhamowanie spadków na rynkach akcji Nastroje na rynkach mogą sprzyjać dolarowi i osłabiać złotego Stabilizacja na rynku ropy naftowej PRZEGLĄD WYDARZEŃ Zdaniem Grażyny Ancyparowicz z RPP do końca 2019 roku stopy procentowe mogą pozostać na obecnym poziomie. Przemawia za tym brak presji inflacyjnej, znaczny dysparytet stóp krajowych względem strefy euro oraz brak sygnałów o niekorzystnych skutkach niskich realnych stóp procentowych na gospodarkę. Scenariusz dłuższej stabilizacji stóp faktycznie staje się coraz bardziej prawdopodobny. Do podwyżki stóp w pierwszych miesiącach 2019r. może jednak dojść w przypadku wzrostu cen ropy lub silniejszego osłabienia złotego w następstwie stopniowej normalizacji polityki pienieżnej przez Fed i EBC. W kontekście polityki pieniężnej w USA istotna pozostaje wczorajsza wypowiedź nowego doradcy ekonomicznego D. Trumpa Larrego Kudlowa. Zasygnalizował on, że Prezydent zainteresowany jest silniejszym dolarem i ostrzejszą polityką (handlową) wobec Chin. Ewentualne działania zmierzające zmniejszeniem deficytu handlowego z drugą gospodarką świata mogą umocnić dolara, jednak w dłuższym okresie osłabią wzrost gospodarczy, zmniejszając pole do podwyżek stóp procentowych przez Fed. Rozczarowanie przyniosły wczorajsze dane makroekonomiczne. Produkcja przemysłowa w strefie euro spadła w lutym o 1% mdm wobec oczekiwań na spoadek o 0,5% a sprzedaż detaliczna w USA zanotowała spadek o 0,1% mdm przy oczekiwaniach na wzrost o 0,3%. Źródłem zaskoczenia w danych z USA był samochody i paliwa, po których wyłączeniu sprzedaż rosła o 0,3% a więc zgodnie z oczekiwaniami rynku. Dziś w centrum uwagi znajdzie się przede wszystkim krajowy odczyt inflacji CPI o 10:00, dla której oczekujemy dynamiki 1,8% r/r. Oprócz tego uczestnicy rynku z pewnością skupią się na posiedzeniu SNB o 9:30 oraz popołudniowych odczytach z USA w postaci indeksów koniunktury z rejonów Nowego Jorku i Filadelfii za marzec. W obydwu przypadkach spodziewamy się pozytywnych zaskoczeń, co powionno nieco zrównoważyć niekorzystne odczyty opublikowane wczoraj. KOMENTARZ RYNKOWY Zmienność kursu eurodolara była wczoraj niewielka. Dolarowi sprzyjały wypowiedzi Larrego Kudłowa, które neutralizowały niekorzystny wydźwięk danych makroekonomicznych z USA. Zakładając pozytywne zaskoczenie w dzisiejszych odczytach koniunktury z USA kurs EURUSD powinien zwrócić się w kierunku 1,23. Perspektywa spadków na eurodolarze sprawia, że zejście EURPLN poniżej 4,20 może być trudne przynajmniej w horyzoncie dzisiejszej sesji. Tym bardziej, że patrząc na rozkład prognoz dzisiajszy odczyt inflacji ma szanse rozczarować. W ciągu dnia można więc oczekiwać wzrostu EURPLN do okolic ostatnich maksimów na 4,2150. Względem dolara spodziewamy się ponownej próby wyjścia powyżej 3,40, która dzisiaj może jednak zakończyć się sukcesem. Na rynkach akcji wciąż widać widmo wzrostu protekcjonizmu, co budzi obawy o wzrost gospodarczy w dłuższym okresie i przyszłe wyniki spółek. Oceniamy Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 15 marca 2018, GODZ 9.10 jednak, że po dwóch słabszych sesjach rynek w USA wyczerpał krótkoterminowy potencjał do spadku i dziś S&P może obronić wsparcie na 2350 pkt. Powinno to wspierać także giełdy w Europie, jednak w przypadku WIGu20 nie można wykluczyć spadku w rejon 2300pkt w horyzoncie najbliższych kilku dni. Cenę ropy wspierały wczoraj oczekiwania na wzrost jej zużycia w USA, co neutralizowało prognozy wzrostu wydobycia w krajach poza OPEC. W efekcie cena baryłki Brent utrzymała się blisko poniżej 65 USD gdzie powinna pozostać także dzisiaj. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1989 4,1998 0,03% -0,08% WIG 61399,9-0,55% -0,38% 949 496,69 USD/PLN 3,3922 3,3948 0,06% -0,50% WIG 20 2336,0-0,72% -1,00% 804 829,50 CHF/PLN 3,5896 3,5912 0,04% -0,05% WIG 30 2705,1-0,59% -0,45% 852 377,82 EUR/USD 1,2371 1,2371-0,03% 0,42% mwig40 4791,7-0,20% 1,00% 82 812,63 GBP/PLN 4,7462 4,7474 0,13% 0,71% swig80 14558,2 0,05% 0,50% 53 561,31 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8128,2 0,18% -2,28% 381 577,28 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 750,5-0,21% 3,57% 44 632,90 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 2835,0 0,05% 0,90% 6 576,88 3M Libor CHF 2018-03-13-0,742% - WIG Paliwa 6432,6-2,30% -0,92% 135 376,17 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) 1M Wibor fixing 1,64% - Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 3M Wibor fixing 1,71% - Czechy PX 1116,7-0,69% 0,33% 6M Wibor fixing 1,79% - Węgry BUX 38891,2 0,59% 1,85% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1251,2-2,69% -2,36% FIXING NBP Wartość Zmiana % Turcja BIST30 144761,9 0,27% 1,32% Europa DJ Euro Stoxx50 3391,0-0,19% 0,40% EUR/PLN 4,2097 0,37% Niemcy DAX 12237,7 0,14% -0,06% GBP/PLN 4,7404 0,43% UK FTSE 100 7132,7-0,09% -0,35% CHF/PLN 3,6016 0,42% Francja CAC 40 5233,4-0,18% 0,88% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22452,3-1,05% -0,09% Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24758,1-1,00% -0,17% (USD) 5 sesji USA S&P500 2749,5-0,57% 0,83% S&P GSCI punkty 440,57-0,21% -1,71% Brazylia IBX50 14582,3 0,60% 1,03% Ropa Brent barylka 64,89 0,39% 0,85% Złoto uncja 1 324,79-0,15% -0,08% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,54-0,41% 0,37% Chiny SSE Composite 3291,4-0,57% 0,60% Miedź tona 6 945,00 0,46% -0,84% Indie SENSEX 33801,5-0,10% 1,35% Źródło: Bloomberg 2018-03-15 08:29 Europa Środkowa i Wschodnia Europa Zachodnia Ameryka Północna i Południowa Azja (dziś) Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 14 Marca Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 03:00 CN Produkcja przemysłowa (styczeń-luty, %, r/r) 7,2 6,2 6,2 03:00 CN Sprzedaż detaliczna (styczeń-luty, %, r/r) 9,7 9,8 9,4 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (styczeń, %, m/m) -1,0-0,4-0,5 0,4 13:30 US Sprzedaż detaliczna (styczeń-luty, %, r/r) -0,1 0,4 0,3-0,3 CZWARTEK 15 Marca 09:30 SZ Decyzja SNB (%) -0,75-0,75-0,75 10:00 PL Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 1,8 1,8 1,9 13:30 US Nowe wnioski o zasiłek (tyg., tys.) 228 231 13:30 US Indeks Empire State (Marzec, pkt) 16,0 15,0 13,1 13:30 US Indeks Philly Fed (Marzec, pkt) 27,7 23,0 25,8 PIĄTEK 16 Marca 10:00 PL Zatrudnienie (Luty, %, r/r) 3,8 3,7 3,8 10:00 PL Wynagrodzenia (Luty, %, r/r) 6,6 7,3 7,3 14:00 PL Rachunek obrotów bieżących (styczeń, mln) 624 965-1152 14:15 US Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) 0,3 0,3-0,1 15:00 US Indeks Michigan (Marzec, pkt) 99,0 99,8 99,7 PONIEDZIAŁEK 19 Marca 10:00 PL Produkcja przemysłowa (Luty, %, r/r) 9,0 8,1 8,6 10:00 PL Inflacja PPI (Luty, %, r/r) 0,0 0,1 0,2 WTOREK 20 Marca 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Luty, %, r/r) 8,2 8,1 8,2 10:30 UK Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 3,0 11:00 GE Indeks ZEW - oczekiwania (Marzec, pkt) 17,8 ŚRODA 21 Marca 15:00 US Sprzedaż domów rynek wtórny (Luty, %, m/m) 0,7-3,2 19:00 US Decyzja FOMC (%) 1,75 1,75 1,50 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5