Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2011-0,1% USD/PLN 3,4404 0,0% EUR/USD 1,2213 0,0% WIG 20 2291,6-0,3% DJ Euro Stoxx50 3513,1 0,5% DAX 12572,4 0% S&P500 2670,3 0,0% Źródło: Bloomberg 2018-04-24 08:46 BIULETYN DZIENNY, 2018-04-24 08:54 Pozytywne zaskoczenie odczytami PMI ze strefy euro Sprzedaż detaliczna w Polsce rośnie o 8,8% r/r Wzrost rentowności amerykańskich 10-letnich obligacji w rejon 3% wystraszył inwestorów Osłabienie rynku obligacji spowodowane jest wzrostem cen ropy EURUSD testuje 1,22. EURPLN dotarł do 4,20 Dalsze osłabienie złotego możliwe dopiero po złamaniu 4,20 PRZEGLĄD WYDARZEŃ Dzisiejsza sesja nie przyniesie wielu ważnych bodźców dla rynków. W centrum uwagi pozostaną najprawdopodobniej indeksy koniunktury w tym wskaźnik Ifo z Niemiec oraz Conference Board z USA. W przypadku danych z USA nasza prognoza plasuje się nieco powyżej oczekiwań, co może wspierać dolara. Efekt ten może być tym większy, że wczorajszy odczyt PMI ustawił wysoko oczekiwania względem indeksu Ifo, dla którego nasze szacunki plasują się poniżej mediany. Kwietniowe odczyty PMI ze strefy euro przyniosły pozytywne zaskoczenie, szczególnie po stronie wskaźników z sektora przemysłowego w Niemczech i Francji. Łączny indeks dla przemysłu i usług utrzymał się wręcz na poziomie z lutego wskazując na utrzymanie wysokiego tempa wzrostu gospodarki. Pozytywnie zaskoczyły też marcowe dane o sprzedaży detalicznej z Polski, przy czym trzeba pamiętać, że w tym roku towarzyszyła im wyjątkowo duża niepewność. Ostatecznie, sprzedaż w cenach stałych wzrosła o 8,8% r/r wobec 7,7% w lutym. Wysokiej dynamice sprzyjał układ świąt Wielkanocy, które wypadając na początku kwietnia przesunęły sezonowy wzrost sprzedaży na koniec marca. Z drugiej strony odczyt obniżać mogło wprowadzenie ograniczeń w niedzielnej sprzedaży, Tym bardziej, że zakaz mógł przesuwać wydatki w stronę małych podmiotów, znajdujących się poza badaniem GUS. Nawet uwzględniając efekt Świąt, dynamika sprzedaży jest jednak na tyle wysoka, aby wspierać hipotezę, że ograniczenia nie wpłynęły znacząco na wolumen sprzedaży. Z ostateczną oceną należy oczywiście poczekać do pojawienia się kolejnych odczytów, jednak przynajmniej w krótkim okresie efekt regulacji wydaje się niewielki i nie powinien pogarszać perspektyw wzrostu konsumpcji. Dane o sprzedaży, podobnie jak odczyty PMI nie miały jednak dużego wpływu na rynki. Największym zaskoczeniem wczorajszego dnia była w tej sytuacji skala umocnienia dolara, któremu sprzyjały zarówno znaczne wzrosty rentowności w USA, jak i oczekiwania na łagodny ton EBC w najbliższy czwartek. Przyczyną gwałtownego osłabienia rynku długu z pewnością jest rosnąca cena ropy naftowej. Wczoraj cena baryłki Brent zbliżyła się do 75 USD pomimo niesprzyjających komentarzy ze strony irańskiego ministra ds. ropy. Stwierdził on, że wzrost cen zmniejsza potrzebę dalszych ograniczeń produkcji. Wzrost rentowności obligacji 10 letnich w okolice 3,0% wyraźnie szkodzi jednak nastrojom na giełdach, przesuwając napływy kapitału z akcji na dług. W przypadku spółek energetycznych w USA dodatkowym impulsem do spadków było złagodzenie stanowiska USA w sprawie sankcji na Rosję. Oprócz czynników makroekonomicznych i geopolityki, nastroje na giełdach mogą w najbliższych dniach kształtować także wyniki spółek w tym Caterpilar i Amazon. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 24 kwietnia 2018, GODZ 9.10 KOMENTARZ RYNKOWY Dobre odczyty indeksów PMI nie wsparły wczoraj euro, którego kurs wobec dolara zrealizował większość ruchu, jakiego oczekiwaliśmy na pierwszą część tygodnia. Krótkoterminowo EURUSD może jeszcze przetestować ostatnie minima w rejonie 1,2150 jednak ostatecznie powinien wrócić powyżej 1,22. Utrzymanie się kursu w pobliżu 1,22 do czwartkowej decyzji EBC zwiększałoby jednak ryzyko rozwinięcia ostatniego ruchu w stronę 1,21. Wczorajsza skala osłabienia złotego z pewnością zaskakuje, jednak nie zmienia jeszcze średnioterminowej perspektywy dla EURPLN. Naruszony został jednak poziom 4,20, o którym wczoraj pisaliśmy, jako górnym ograniczeniu dla wahań kursu. Dzisiaj oczekujemy, zatem próby powrotu poniżej 4,20. Jeśli jednak zakończy się ona niepowodzeniem, bazowym scenariuszem stanie się wzrost w rejon 4,22-4,2250. Na rynku akcji w USA spółkom pomagają oczekiwania na dobre wyniki za pierwszy kwartał, szkodzą natomiast rosnące rentowności obligacji. Na dzisiejszej sesji indeks S&P 500 może kontynuować spadki, jednak pole do osłabienia jest już niewielkie z uwagi na brak ważnych danych makro oraz bliskość wsparcia na poziomie 2650 pkt. W Warszawie, WIG20 powinien dziś utrzymać się w rejonie 2300 pkt, odzwierciedlając nastroje na innych rynkach rozwiniętych. Opór na poziomie 75 dolarów za baryłkę Brent nadal nie został przełamany, jednak niewielka wczoraj reakcja rynków na niesprzyjające komentarze przedstawicieli Iranu wskazuje na dużą chęć wyjścia powyżej ostatniego ograniczenia. Wyjście powyżej 75 dolarów w najbliższym czasie pozostaje mało prawdopodobne, jednak warto podkreślić, że złamanie tego poziomu mogłoby stać się sygnałem do rozszerzenia ruchu nawet do poziomu 90 USD za baryłkę. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2011 4,2017-0,06% 0,99% WIG 59952,5-0,32% -0,52% 595 808,38 USD/PLN 3,4404 3,4402-0,03% 2,16% WIG 20 2291,6-0,29% -0,37% 484 770,28 CHF/PLN 3,5170 3,5182-0,01% 0,98% WIG 30 2644,0-0,47% -0,71% 533 524,50 EUR/USD 1,2213 1,2214-0,03% -1,14% mwig40 4607,2-0,57% -0,85% 73 114,63 GBP/PLN 4,7944 4,7955-0,07% -0,33% swig80 14115,3 0,11% -1,15% 29 871,17 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7903,1-0,11% -0,12% 232 409,39 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 735,0-0,94% -0,64% 22 626,06 3M Euribor 2018-04-23-0,328% - WIG Budow 2685,6 0,00% -0,96% 3 657,52 3M Libor CHF 2018-04-20-0,731% - WIG Paliwa 6313,2 1,06% -1,99% 65 893,38 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1121,5 0,02% -1,33% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 38123,5 0,00% -0,45% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1144,7-0,10% 5,48% Turcja BIST30 b/d b/d b/d FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3513,1 0,54% 2,09% EUR/PLN 4,1724 0,14% Niemcy DAX 12572,4 0,25% 1,46% GBP/PLN 4,7660-0,23% UK FTSE 100 7398,9 0,42% 2,79% CHF/PLN 3,4827 0,14% Francja CAC 40 5438,6 0,48% 2,36% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23982,5 0,64% 2,80% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24448,7-0,06% -0,51% (USD) 5 sesji USA S&P500 2670,3 0,01% -0,28% S&P GSCI punkty 473,77-0,05% 1,17% Brazylia IBX50 14343,8 0,09% 3,35% Ropa Brent barylka 74,71 0,88% 4,61% Azja (dziś) Złoto uncja 1 323,71-0,95% -1,80% Japonia NIKKEI 225 22278,1-0,33% 1,16% Srebro uncja 16,67-2,65% -0,22% Chiny SSE Composite 3124,5-0,12% -1,37% Miedź tona 6 992,00 0,11% 2,37% Indie SENSEX 34579,9 0,10% 0,42% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 23 Kwietnia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Kwiecień, pkt.) 53,4 52,2 53,5 53,7 09:00 FR Indeks PMI dla usług, wst. (Kwiecień, pkt.) 57,4 56,5 56,9 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Kwiecień, pkt.) 58,1 57,9 57,5 58,2 09:30 DE Indeks PMI dla usług, wst. (Kwiecień, pkt.) 54,1 53,7 53,9 10:00 EZ Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Kwiecień, pkt.) 56,0 56,2 56,1 56,6 10:00 EZ Indeks PMI dla usług wst. (Kwiecień, pkt.) 55,0 54,6 54,9 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, r/r) 9,2 6,0 8,3 7,9 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Kwiecień, pkt.) 56,5 55,2 55,6 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Marzec, mln) 5,60 5,55 5,54 WTOREK 24 Kwietnia 10:00 DE Indeks Ifo oczekiwania (Kwiecień, pkt) 99,0 99,5 100,1 14:00 PL Pieniądz M3 (Marzec, %, r/r) 5,4 5,3 4,9 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Marzec, mln) 630 620 618 16:00 US Indeks zaufania konsumentów Conference Board (Kwiecień, pkt) 127,1 126,0 127,7 16:00 US Indeks Fed Richmond (Kwiecień, pkt) 16 15 ŚRODA 25 Kwietnia 10:00 PL Stopa bezrobocia (Marzec, %) 6,5 6,6 6,8 CZWARTEK 26 Kwietnia 13:45 EZ Decyzja EBC (%) 0,0 0,0 0,0 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Kwiecień, %, m/m) 1,2 3,0 PIĄTEK 26 Kwietnia 10:00 EZ Wystąpienie Y. Mersch z EBC 14:00 PL Minutki RPP 14:30 US PKB (Q1, %, q/q, saar) 2,0 2,0 2,9 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5