Pioneer Lokacyjny FIO Nowy produkt na rynku funduszy inwestycyjnych

Transkrypt

1 Pioneer Lokacyjny FIO Nowy produkt na rynku funduszy inwestycyjnych Od 26 sierpnia 2005 roku można nabywać jednostki uczestnictwa nowego funduszu inwestycyjnego Pioneer Lokacyjny FIO. Zebrane aktywa lokuje on przede wszystkim w polskie obligacje i instrumenty rynku pieniężnego, co klasyfikuje go do grupy funduszy polskich papierów dłużnych (PDP). Jest to już czwarty produkt z rodziny obligacyjnej, który ma rozszerzyć i uzupełnić dotychczasową ofertę Towarzystwa, na którą składają się: Pioneer Obligacji lokujący powierzone środki głównie w obligacje skarbowe, bony i inne wierzycielskie papiery wartościowe; jego celem jest osiąganie w średnim horyzoncie inwestycyjnym zysku przewyższającego oprocentowanie standardowych lokat bankowych, Pioneer Obigacji Plus jest produktem o podwyższonym ryzyku, którego polityka inwestycyjna koncentruje się na lokowaniu środków w dłużne papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa oraz dobrze rokujące przedsiębiorstwa; jego celem jest osiąganie w dłuższym terminie zysku przewyższającego inflację i zyski ze standardowej lokaty; Pioneer Obligacji Skarbowych Inwestuje powierzone aktywa w polskie papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. Pioneer Lokacyjny dedykowany jest osobom, które oczekują większego bezpieczeństwa (mniejszych wahań wartości portfela) niż w przypadku działających już funduszy Pioneera. Zarządzający, posługując się składnikami zbliżonymi do tych, jakie możemy znaleźć w funduszach Pioneer Obligacji oraz Pioneer Obligacji Plus, będzie tworzył portfel o niższym poziomie ryzyka stopy procentowej. Wartości jego jednostek uczestnictwa mają odznaczać się mniejszą zmiennością niż w przypadku pozostałych funduszy PDP znajdujących się w ofercie towarzystwa. Podstawowe informacje Inwestorom, którzy zdecydują się ulokować swoje oszczędności w funduszu Pioneer Lokacyjny FIO, TFI Pioneer Pekao S.A. oferuje dwie kategorie jednostek uczestnictwa: A oraz I, każda o wartości nominalnej 100 PLN. Różnica pomiędzy nimi dotyczy wysokości pobieranych opłat manipulacyjnych, wysokości opłat obciążających aktywa oraz minimalnej wysokości wpłat. Inni są również dystrybutorzy, oferujący poszczególne kategorie jednostek. Pierwsza minimalna wpłata, za jaką można nabyć jednostki kategorii A wynosi PLN, a każda następna minimalna wpłata 500 PLN. W przypadku jednostek kategorii I, pierwsza minimalna wpłata wynosi PLN, a każda następna minimalna wpłata 500 PLN. Oferta funduszu kierowana jest do osób oszczędzających w PLN i wpłaty na jednostki uczestnictwa mogą być dokonywane tylko w złotówkach. Fundusz ma charakter otwarty w związku z tym inwestor może w każdej chwili sprzedać jednostki uczestnictwa. Kwota, jaką wtedy otrzyma będzie równa wartości jednostki pomnożonej przez ilość posiadanych jednostek. Inwestor może również dokonać konwersji (zamiany) jednostek funduszu na inne dostępne w ramach TFI Pioneer Pekao S.A. Sześć razy w roku konwersja ta zwolniona jest z części lub całości opłaty manipulacyjnej. Wyniki funduszu zależą w dużej mierze od zarządzającego, więc przed zakupem jednostek uczestnictwa proponujemy zawsze sprawdzić, kim jest ta osoba, jakie ma doświadczenie, jakimi jeszcze funduszami zarządza i jakie są ich wyniki. W przypadku Pioneer Lokacyjny zarządzającym jest Pan Cezary Iwański, zatrudniony Pioneer Pekao Investment S.A. od roku Cezary Iwański zarządza również pozostałymi funduszami PDP znajdującymi się w ofercie TFI Pioneer Pekao S.A. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 1 z 6

2 Polityka inwestycyjna W portfelu nowego funduszu Pioneer Lokacyjny FIO znajdą się przede wszystkim papiery dłużne oraz instrumenty rynku pieniężnego. Zarządzający sam zadecyduje o proporcjach tych lokat. Emitentem większości nabywanych obligacji będzie polski Skarb Państwa, jednak część aktywów ma być również ulokowana w obligacje przedsiębiorstw o wysokim poziomie bezpieczeństwa, które zostały dopuszczone do publicznego obrotu w Polsce. Cechą charakterystyczną papierów dłużnych znajdujących się w portfelu Pioneer Lokacyjny FIO ma być, krótszy niż w przypadku pozostałych funduszy zarządzanych przez TFI Pioneer Pekao S.A. horyzont zapadalności. W konsekwencji: Ryzyko funduszu będzie niższe (wartość jednostki uczestnictwa ulegała będzie niewielkim wahaniom) Możliwy do uzyskania dochód będzie niższy niż w przypadku bardzie agresywnych funduszy polskich papierów dłużnych. Im krótszy termin zapadalności papieru dłużnego o stałym oprocentowaniu, tym mniejsze ryzyko stóp procentowych. Stopy procentowe są podstawowym czynnikiem wpływającym na dochodowość papierów dłużnych. Gd nastąpi wzrost stóp procentowych, ceny obligacji krótkoterminowych spadną mniej niż długoterminowych. I odwrotnie spadek stóp procentowych oznacza większy wzrost cen papierów długoterminowych niż krótkoterminowych. Z drugiej jednak strony papiery krótkoterminowe ograniczają możliwości zysku oferowane przez rynek. Zarządzający może ulokować część zebranych środków w zagraniczne papiery dłużne. Założenie jest jednak takie, że będzie się on koncentrował na inwestycjach w papiery z polskiego rynku. Inwestycje zagraniczne mogą być brane pod uwagę jedynie w sytuacji, gdy na rynkach zagranicznych, przy zachowaniu porównywalnego poziomu bezpieczeństwa jak w Polsce, będzie szansa na uzyskanie atrakcyjnej rentowności. Dodatkowo, ryzyko kursowe wynikające z inwestycji w papiery denominowane w walutach obcych będzie minimalizowane dzięki odpowiednim transakcjom zabezpieczającym. Jak już wcześniej wspominaliśmy, ze względu na klasy aktywów znajdujące się w portfelu, Pioneer Lokacyjny FIO ma on być podobny do funduszy Pioneer Obligacji oraz Pioneer Obligacji Plus. Na podstawie składu ich portfeli możemy zatem założyć, że około 70% aktywów ulokowana zostanie w polskich obligacjach skarbowych, 12% w obligacjach komercyjnych i 13% bonach skarbowych. Wyniki funduszu porównywane będą do benchmarku składającego się w 75% ze stopy zwrotu z indeksu obligacji Banku Handlowego o terminie zapadalności od 1 do 3 lat oraz w 25% z wartości stopy WIBID O/N. Skład portfela funduszu Pioneer Obligacji Plus na dzień Skład portfela funduszu Pioneer Obligacji na dzień ,70 5,24 13,03 1,87 8,92 14,14 66,92 76,18 Obligacje Skarbowe Bony Skarbowe Obligacje Komercyjne Inne Obligacje Skarbowe Bony Skarbowe Obligacje Komercyjne Inne Źródło: Analizy Online Źródło: Analizy Online Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 2 z 6

3 Koszty i opłaty Wysokość opłaty manipulacyjnej pobieranej przy zakupie jednostek uczestnictwa uzależniona jest od wielkości wpłaconej kwoty jak również od wartości aktywów zgromadzonych wcześniej na rejestrze uczestnika funduszu. Stawki opłat manipulacyjnych Wartość dokonanej wpłaty liczona zgo dnie z prawem akumulacji wpłat dokonywanych do Funduszu Stawka Poniżej PLN 0,50% Od do PLN 0,45% Od do PLN 0,40% Od PLN do PLN 0,35% Od do PLN 0,30% Od do PLN 0,25% Od do PLN 0,20% Od do PLN 0,15% Powyżej PLN 0,10% W grupie funduszy papierów dłużnych wysokość opłaty manipulacyjnej znajduje się w przedziale od 2,5% - Pionier Obligacji Plus do 0,4% - Millennium Papierów Dłużnych i wynosi średnio 1,09%. Zarządzany przez to samo TFI Pionier Obligacji ma opłatę dystrybucyjną na poziomie 1,5%, a Pioneer Obligacji Skarbowych 0,5%. Ze środków funduszu pobierane będzie również wynagrodzenie dla TFI, którego roczna wysokość nie może być wyższa niż 2,5% w skali roku dla obu kategorii jednostek uczestnictwa. Opłata ta w przypadku innych produktów papierów dłużnych jest również bardzo zróżnicowana. Najdroższy jest fundusz KB Obligacja 5%, a najtańszy ING Obligacji2 1%. Średnia dla całej grupy to 2,3%. Opłata dla TFI w funduszu Pionier Lokacyjny jest zatem wyższa od przeciętnej. Taki sam jej poziom ma również Pionier Obligacji oraz Pionier Obligacji Plus. Nieco niższy jest koszt w przypadku funduszu Pionier Obligacji Skarbowych 2%. Z opłaty dla TFI pokrywane są przede wszystkim koszty wynagrodzenia dla zarządzających aktywami, ale również wynagrodzenie dla depozytariusza, prowadzących dystrybucję i agenta transferowego, biegłego rewidenta, opłaty karne. Oprócz wynagrodzenia dla TFI z aktywów funduszu pokrywane są również inne koszty, których wysokość niektórych przypadkach może być znacząca. Najważniejsze z nich to: opłaty i prowizje maklerskie opłaty i prowizje bankowe prowizje i opłaty na rzecz instytucji depozytowych oraz rozliczeniowych koszty obsługi kredytów i pożyczek zaciągniętych przez fundusz koszty likwidacji funduszu podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa Ocena Funduszu Jeden z zarządzających określił nowy produkt Pioneer Lokacyjny jako pomost pomiędzy funduszami obligacji i rynku pieniężnego. Oznacza to, że MD (wrażliwość na zmiany stóp procentowych i średni czas do wykupu wszystkich papierów z portfela) funduszu powinna być niższa. Na podstawie przyjętego benchmarku zakładamy, że będzie w okolicach 1,2-1,3, podczas gdy MD pozostałych Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 3 z 6

4 funduszy papierów dłużnych jest na poziomie 2,5-3,0. Jeżeli założenia funduszu Pioneer Lokacyjny będą rzeczywiście realizowane, jego wyniki powinny być wyższe niż funduszu pieniężnego ale niższe niż pozostałych funduszy obligacji. Na przykład, w okresie od 31sierpnia 2004 do 31 sierpnia 2005 Pioneer Pieniężny zyskał 5,5% a Pioneer Obligacji 11,9%. Gdyby fundusz Pioneer Lokacyjny rozpoczął swoją działalność wcześniej, jego wyniki powinny się zawierać w przedziale 7%-8%. Oczywiście nie należy sugerować się stopami zwrotu z poprzedniego okresu, gdyż sytuacja rynkowa była wtedy inna i wyniki te w kolejnym roku są raczej nie do powtórzenia. Wyniki funduszy PDP w TFI Pioneer Pekao S.A. Pioneer Obligacji Plus Pioneer Obligacji Okres Od do ,7% 11,9% 12,4% 10,7% Od do ,4% -0,4% 3,9% 1,2% Od do ,1% 8,3% 8,6% Od do ,1% 13,5% 15,6% Od do ,5% 16,4% 14,2% Od do ,7% 9,6% 10,4% Od do ,9% 13,6% 14,3% Od do ,1% 25,6% 22,3% Od do ,4% 16,6% Od do ,4% 21,4% Źródło: Analizy Online SAFU PDP średnia dla funduszy polskich papierów dłużnych Pioneer Obligacji Skarbowych Tyle teoria. A co mówi praktyka? W praktyce, realizacja deklaracji w funduszach Pioneera pokazuje znaczną unifikację sposobu zarządzania funduszami. TFI Pioneer oferuje nam produkty dłużne o bardzo zróżnicowanych strategiach inwestycyjnych, wyraźnie te różnice podkreślając. Możemy wybierać spośród funduszu papierów skarbowych, lokującego aktywa w papiery skarbowe, funduszu obligacji omijającego bony skarbowe oraz najbardziej ryzykownego produktu deklarującego większy udział papierów komercyjnych. Założenia co do stosowanej polityki są zatem bardzo różne, w rzeczywistości jednak różnice pomiędzy tymi produktami są bardzo niewielkie. Fundusz Pioneer Obligacji Plus teoretycznie jest bardziej ryzykowny od Pioneer Obligacji i powinien znaczną część aktywów inwestować w papiery komercyjne, przez co jego stopa zwrotu, pomimo że bardziej zmienna, w dłuższym okresie ma być wyższa. Faktycznie jednak struktura klas aktywów w obu przypadkach jest bardzo zbliżona. Na koniec 2004 roku udział papierów komercyjnych w Pioneer Obligacji Plus był na poziomie 14%, a w Pioneer Obligacji 9%. Jest to w zasadzie znikoma różnica, która tak naprawdę nie ma istotnego wpływu na ostateczne wyniki funduszu. Portfele papierów dłużnych możemy scharakteryzować również za pomocą tzw. Modified Duration (MD), który określa wrażliwość papierów na zmiany stóp procentowych. Jego wartość w przypadku Pioneer Obligacji i Pioneer Obligacji Plus jest na bardzo zbliżonym poziomie. Wniosek nasuwa się tylko jeden, że tak naprawdę oba fundusze są do siebie bardzo podobne, a potwierdzeniem tego są znowu są ich wyniki, które w ciągu ostatnich 8 lat są bardzo zbliżone, a często niemal identyczne. Nieco trudniejsza jest ocena funduszu Pioneer Obligacji Skarbowych, który istnieje dopiero od sierpnia 2003 roku. Od pozostałych funduszy PDP różni go na pewno brak papierów komercyjnych i bonów skarbowych w portfelu. Trzeba jednocześnie pamiętać o tym, że wiele cech bonów skarbowych możemy odnaleźć w obligacjach o zmiennym oprocentowaniu lub obligacjach o stałym oprocentowaniu i krótkim okresie pozostałym do wykupu. Dzięki temu semantyczne różnice w nazwach i politykach funduszu nie mają przełożenia na ich rzeczywistą odmienność. W ciągu ostatniego roku stopa zwrotu funduszu Pioneer Obligacji Skarbowych była na bardzo zbliżonym do rezultatów funduszy Pioneer Obligacji i Pioneer Obligacji Plus. Podobny był również wskaźnik MD policzony dla jego portfela. SAFU PDP Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 4 z 6

5 W Stanach Zjednoczonych czy w krajach Europy Zachodniej, fundusze obligacji często zdecydowanie deklarują w jakiego typu papiery będą inwestować. Możemy znaleźć produkty kupujące papiery krótkoterminowe, średnioterminowe lub długoterminowe. Tworzone są również fundusze specjalizujące się w inwestycjach w papiery skarbowe, gminne albo korporacyjne. Dalej np. fundusze papierów korporacyjnych mogą się dzielić w zależności od poziomu podejmowanego ryzyka. Dostępność tak wyspecjalizowanych produktów pozwala inwestorowi wybrać kategorię instrumentów, która go najbardziej interesuje. Jednak fundusze takie spełniają swoją rolę tylko wówczas, gdy ilość kluczowych aktywów w portfelu jest rzeczywiście znacząca. Wpływ wyników papierów komercyjnych na stopę dochodowości funduszu Pioneer Obligacji Plus (udział 14%) jest niewielki i choć polityka inwestycyjna pozwala ulokować do 80% aktywów w papiery nieskarbowe, trudno nazwać ten produkt funduszem obligacji komercyjnych. Zdecydowanie bliżej mu do funduszu papierów skarbowych, podobnie jak Pioneerowi Obligacji. Tak naprawdę fundusze obligacyjne Pioneer różnią się między sobą przede wszystkim nazwą i założeniami. W praktyce zaś są do siebie bardzo podobne, co potwierdzają składy ich portfeli oraz wartości parametrów MD. Warto również zauważyć, że wszystkie fundusze obligacji zarządzane przez TFI Pioneer mają ten sam benchmark a to może oznaczać, że ich wspólnym celem jest osiągnięcie podobnej stopy zwrotu, co jest oczywiście sprzeczne z polityką inwestycyjną tych funduszy. Decyzja o wyborze typu funduszu powinna być zawsze podejmowana w oparciu o analizę sytuacji na rynku. W Polsce mamy obecnie dość szczególną sytuację jeśli chodzi o papiery dłużne. Wspominaliśmy wcześniej, że ich dochodowość zależy głównie od wysokości stóp procentowych i oczekiwań inwestorów co do kierunku i wielkości ich zmian przez Radę Polityki Pieniężnej. Po wejściu naszego kraju do UE, stopy procentowe w Polsce zbliżają się do wysokości stóp procentowych w UE, nadal jednak są od nich znacznie wyższe. Podstawowa stopa w krajach UE jest na poziomie 2%, a w Polsce 4,5%. Nie powinniśmy spodziewać się, że spadnie ona do poziomu w UE, ale w ciągu najbliższych kilku, kilkunastu miesięcy możemy oczekiwać jej dalszych obniżek a przynajmniej braku wzrostów. Potwierdzeniem na to są dane pokazujące, że polska gospodarka wcale nie rozwija się w szczególnie szybkim tempie. W takiej sytuacji dobrą inwestycją średnioterminową mogą okazać się raczej papiery o długim horyzoncie zapadalności i stałym oprocentowaniu. Z naszego zatem punktu widzenia lepszą lokatą mogą okazać się zatem fundusze o wyższym Modified Duration. Anna Pałka ap@analizy.pl Analizy Online Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 5 z 6

6 Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych). W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Zakres działalności firmy obejmuje również monitoring zmian akcjonariatu polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 6 z 6