Najważniejsze informacje: Pozostałe informacje:

Transkrypt

1 Czwartek Indeksy GPW WIG otw ,3 0,2% WIG zam ,7 0,4% obrót (tys. PLN) ,5% WIG 20 otw. 2519,5 0,3% WIG 20 zam. 2525,4 0,5% FW20Z12 otw. 2519,0 1,4% FW20Z12 zam. 2528,0 0,5% mwig40 otw. 2577,9 0,2% mwig40 zam. 2577,9 0,2% Największe wzrosty kurs zmiana ALTERCO 2,75 9,6% POINTGROUP 0,23 9,5% IZOSTAL 7,14 8,2% SYGNITY 14,34 7,8% ARCUS 3,89 7,5% Największe spadki kurs zmiana REINHOLD 0,28-12,5% MEXPOLSKA 3,04-10,6% GREMISLTN 2,90-9,9% PCCINTER 1,35-8,8% HELIO 5,33-6,5% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 188, TPSA 11, PEKAO 163, PKOBP 36, PZU 413, Najważniejsze informacje: PKN Orlen - Rozpoczęcie odwiertu w Berejowie, w tym roku możliwe kolejne dwa Sektor bankowy - PP chce dokapitalizować Bank Pocztowy co najmniej 90 mln PLN Sektor budowlany - Wydatki na drogi w '13 wyniosą 18 mld PLN Polimex-Mostostal - Audytor podważa księgi Polimeksu Sektor wydobywczy - KHW spodziewa się w '13 śr. ceny węgla na poziomie 321 PLN/t Petrolinvest - Sprzedaż 79% udziałów w EmbaYugNieft do 28 XII Mercor - Reorganizacja grupy, regularna wypłata dywidendy K2 Internet - W '13 oczekiwane lepsze wyniki i wyższe tempo wzrostu reklamy online Gino Rossi - Nacisk na wzrost sprzedaży w 2013 Pozostałe informacje: Alior Bank B3System Bioton BNP Paribas LC Corp Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 17805,5-0,1% RTS 1506,2 0,0% PX ,6 0,9% DJIA 13245,5 0,0% NASDAQ 3013,8-0,3% S&P ,5 0,0% DAX XETRA 7614,8 0,3% FTSE 5945,9 0,4% CAC 3646,7 0,0% NIKKEI 9742,7 1,7% HANG SENG 22461,6-0,2% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 4,19-0,7% EUR/PLN 4,087 0,1% USD/PLN 3,123-0,6% EUR/USD 1,309 0,7% miedź (USD/t) 8100,0-0,4% miedź (PLN/t) 25296,3-1,0% ropa Brent (USD/bbl) 108,91 0,9% Wykres dnia: Comarch Wczorajsza sesja przyniosła silny wzrost Comarchu. Choć kurs nie zdołał przełamać ostatniego, lokalnego maksimum, to jednak na wykresie pojawiła się długa biała świeca, sugerująca kontynuację ruchu na kolejnych sesjach. Choć najbliższe poziomy docelowe to 75,50 zł i 76,85 zł, to jednak wzrosty mogą sięgnąć lokalnego maksimum z połowy października, a w przypadku jego przełamania, nawet górnego ograniczenia długoterminowego kanału wzrostowego. Comarch: kontynuacja trendu wzrostowego September October November December 2012 February March April May June July August September October November December Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje PKN Orlen Rozpoczęcie odwiertu w Berejowie, w tym roku możliwe jeszcze kolejne dwa PKN Orlen rozpoczął wiercenie kolejnego otworu poszukiwawczego na terenie Lubelszczyzny, w Berejowie na terenie koncesji Lubartów. To drugi odwiert poziomy koncernu w tym roku. Spółka jest przygotowana do uruchomienia kolejnych dwóch odwiertów jeszcze w tym roku. (M. Kalwasińska) Sektor bankowy Poczta Polska chce dokapitalizować Bank Pocztowy co najmniej 90 mln PLN Prezes Jerzy Jóźkowiak poinformował, że Poczta Polska podtrzymuje gotowość dokapitalizowania Banku Pocztowego kwotą co najmniej 90 mln PLN i wyraził nadzieję wypracowania rozwiązania satysfakcjonującego obecnych właścicieli. Dodał również, że Poczta Polska nadal rozmawia z PKO BP w sprawie potencjalnego wejścia Banku Pocztowego na giełdę. (J. Szortyka) Sektor budowlany Wydatki na drogi w '13 wyniosą 18 mld PLN, z czego 15 mld PLN z KFD Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad poinformowała, że wydatki na budowę, remonty i utrzymanie dróg w 2013 r. planowane są w wysokości 18 mld PLN, z czego 15 mld PLN ma pochodzić z Krajowego Funduszu Drogowego. Wpływy na rzecz KFD w przyszłym roku z refundacji środków z UE wyniosą 6,8 mld PLN. Polimex-Mostostal Audytor podważa księgi Polimeksu Wynik spółki za 2011 r. został zawyżony przynajmniej o 188 mln PLN, wynika ze wstępnego audytu PwC. Według PwC Polimex zapomniał ująć umów z podwykonawcami opiewających na 220 mln PLN. Audytor wykazał również, że koszty związane z realizacją tych kontraktów zostały zaniżone o ponad 430 mln PLN, co wskazywało na ich rentowność. W tym momencie (po odpisaniu już w tym roku kilkuset milionów złotych) nie jest to już żadna niespodzianka. Informacja ta bije w poprzedni zarząd Polimeksu. (P.Łopaciuk) Sektor wydobywczy KHW spodziewa się w '13 średniej ceny węgla na poziomie 321 PLN/tonę Prezes Katowickiego Holdingu Węglowego, Roman Łój poinformował, że w 2013 roku spółka zakłada osiągnięcie założonej średniej ceny węgla 321 PLN/tonę (do końca XI b.r. było to 314 PLN/tonę) oraz 12,3-12,4 mln ton wydobycia w 2013 roku. Wynik netto powinien przekroczyć 100 mln PLN. Prezes poinformował także, że KHW chce też zarabiać na energii z metanu. Na przyszłoroczne inwestycje KHW planuje wydać około 590 mln PLN (680 mln PLN w 2012). Celem KHW jest pozyskanie środków, a zatem strategia dla górnictwa do 2015 roku, zakładająca, że spółki węglowe będą sprzedawane przez giełdę, jest dobra - ocenił prezes. Łój odniósł się także do pogłosek o ewentualnym przejęciu KHW przez JSW. Prezes powiedział, że JSW ma nadpłynność, a KHW zasoby i strategię i jedyne czego potrzebuje, to środków na ich realizację. W tej kwestii KHW będzie śledzić poczynania resortu gospodarki - dodał prezes Łój. Petrolinvest Sprzedaż 79% udziałów w EmbaYugNieft do 28 XII Petrolinvest podał, że holenderska firma Conwell Oil Corporation ma zgodę kazachskiego urzędu antymonopolowego na zakup 79% udziałów w spółce z grupy Petrolinvestu, EmbaYugNieft. Petrolinvest oczekuje, że wpływy z transakcji wyniosą ok. 31 mln USD. Transakcja ma być sfinalizowana do 28 grudnia. Mercor Reorganizacja grupy, regularna wypłata dywidendy Krzysztof Krempeć, prezes spółki, poinformował, że grupa Mercor planuje reorganizację struktury, która m.in. ma polegać na wydzieleniu ze spółki segmentu oddzieleni pożarowych. Prezes dodał, że intencją zarządu jest regularna wypłata dywidendy. Krempeć powiedział, że grupa Mercor planuje dalsze zwiększenie sprzedaży zagranicznej. 2

3 K2 Internet W '13 oczekiwane lepsze wyniki i wyższe tempo wzrostu reklamy online Prezes K2 Internet Janusz Żebrowski poinformował, że liczy iż wyniki, które spółka wypracuje w 2013 roku będą lepsze niż te z 2012 roku i wrócą one do poziomu notowanego przez spółkę w latach r. Dodał, że w 2013 r. spodziewa się wyższej niż w 2012 r. dynamiki wzrostu reklamy online. Gino Rossi Nacisk na wzrost sprzedaży w 2013 Tomasz Malicki, prezes spółki, poinformował, że grupa Gino Rossi będzie stawiać w przyszłym roku na wzrost sprzedaży w obuwniczej sieci. Malicki chciałby, aby przychody Gino Rossi wzrosły w 2013 r. ponad 10% rdr. Dodał, że Gino Rossi planuje otworzyć w przyszłym roku 4-5 sklepów obuwniczych, a sieć odzieżowa Simple może się powiększyć o ok. 4 punkty. Malicki poinformował, że grupa chce rozwijać eksport, w 2013 r. może on wzrosnąć o 20-30% rdr. Spółka chciałaby się rozwijać na rynkach wschodnich poprzez partnerów handlowych. Gino Rossi chce na początku przyszłego roku przedstawić prognozę wyników na 2013 r. Malicki poinformował, że w spółce Gino Rossi udało się zwiększyć udział produkcji własnej, co wpływa na wzrost marży na sprzedaży. Powiedział, że pełen efekt tej zmiany będzie widać w przyszłym roku. Poinformował też, że na poprawę rentowności wpłynęło pozyskanie nowych punktów sprzedaży i naprawa kanału hurtowego. Prezes poinformował, że grupa planuje refinansowanie zadłużenia. Dodał, że grupa rozważa, czy nie przeprowadzić emisji obligacji na początku przyszłego roku. Malicki powiedział, że niewykluczone jest też przedłużenie umowy stand-still, która obowiązuje do 30 VI 2013 r. Prezes powtórzył, że na razie wariant IPO spółki Simple nie jest rozważany. Pozostałe informacje Alior Bank Zarząd KDPW postanowił dokonać w dniu 13 grudnia 2012 r. asymilacji akcji banku oznaczonych kodem PLALIOR00029 oraz akcji tej spółki oznaczonych kodem PLALIOR00037 z akcjami banku oznaczonymi kodem PLALIOR Akcje objęte asymilacją otrzymują kod PLALIOR Z dniem 13 grudnia 2012 r. kodem PLALIOR00045 oznaczonych będzie akcji banku. B3System Bioton BNP Paribas LC Corp Zakończono kolejny etap fakturowania zamówień składanych przez PKO BP w ramach realizacji umowy z dnia 23 lutego 2012 roku na sprzedaż, dostawę oraz instalację i konfigurację sprzętu drukującego, dostawę materiałów eksploatacyjnych, dostawę i wdrożenie Systemu MPS dla Centrali Banku i jego oddziałów, której stronami są PKO BP oraz konsorcjum spółek B3System i KEN Technologie Informatyczne. W okresie od dnia 6 grudnia 2012 roku do dnia 12 grudnia 2012 roku łączna wartość faktur sprzedaży wystawionych przez spółkę w związku z realizacją umowy wynosi ok. 1,73 mln PLN netto. Zarząd KDPW postanowił zarejestrować do akcji zwykłych na okaziciela serii AB spółki o wartości nominalnej 0,20 PLN każda, pod warunkiem wprowadzenia akcji serii AB do obrotu na tym rynku regulowanym, na który wprowadzone zostały inne akcje spółki oznaczone kodem PLBIOTN Bank otrzymał zgodę KNF na zaliczenie jako zobowiązań podporządkowanych do funduszy uzupełniających banku, środków pieniężnych w wysokości 60 milionów franków szwajcarskich oraz 60 milionów euro wynikających z umów pożyczek podporządkowanych zawartych z BNP Paribas z siedzibą w Paryżu. Jednocześnie, bank uzyskał zgodę KNF na wcześniejszą spłatę środków pieniężnych w wysokości 100 milionów euro uzyskanych na podstawie umowy pożyczki podporządkowanej zawartej w dniu 23 października 2007 roku pomiędzy bankiem a Fortis Bank (Nederland) NV, przeniesionej później do Fortis Bank SA/NV, które są zaliczane jako zobowiązania podporządkowane do funduszy własnych (uzupełniających) Banku. Sąd dokonał wpisu w księdze wieczystej hipoteki umownej w kwocie 135 mln PLN na rzecz Raiffeisen Bank Polska. Księga wieczysta prowadzona jest dla nieruchomości położonej w Warszawie, przy ul. Grzybowskiej 85A o łącznej powierzchni 12822,00 m2, pozostającej w wieczystym użytkowaniu spółki Warszawa Przyokopowa, będącej jednostką zależną od emitenta. Powyższa hipoteka stanowi zabezpieczenie wszelkich transakcji terminowych oraz pochodnych wynikających z umowy ramowej w zakresie transakcji terminowych i pochodnych wraz z umową dodatkową transakcji walutowych oraz umową dodatkową transakcji zamiany. Umowa ramowa oraz umowy dodatkowe zostały zawarte pomiędzy Warszawa Przyokopowa (w której emitent posiada 81,66% udziałów) a podmiotem niepowiązanym z emitentem (jak również nie powiązanym z osobami zarządzającymi lub nadzorującymi emitenta) Raiffeisen Bank Polska. Wartość ewidencyjna aktywów, na których ustanowiono hipotekę, zgodnie z księgami rachunkowymi wynosi 117 mln PLN. P.R.I. Pol-Aqua Emitent jako lider konsorcjum podpisał w ramach Konsorcjum "POL-AQUA DRAGADOS: S8, odc. 5 oraz odc. 6 i 7" (wykonawca) ze spółką STRUKTURY (podwykonawca) umowy na podwykonawstwo przy realizacji budów: odcinków 5 oraz 6 i 7 drogi ekspresowej S8. Szacunkowa łączna wartość umów na podwykonawstwo, które nie były przedmiotem raportów bieżących zawartych w ciągu ostatnich 12 miesięcy ze spółką STRUKTURY wynosi ok. 250 mln PLN netto. 3

4 Resbud Swissmed Zarząd GPW podjął uchwałę w sprawie dopuszczenia i wprowadzenia z dniem r. w trybie zwykłym do obrotu giełdowego na rynku podstawowym akcji zwykłych na okaziciela serii B pod warunkiem dokonania ich rejestracji przez KDPW w dniu r. i oznaczenia ich kodem PLRESBD Emitent otrzymał aneksy zawarte pomiędzy świadczeniodawcą, a NFZ Pomorskim Oddziałem Wojewódzkim w Gdańsku. W związku z powyższym łączna wartość zawartych dotychczas przez emitenta umów o udzielanie świadczeń opieki zdrowotnej z NFZ na rok 2012 wynosi ok. 28,22 mln PLN. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy Pharmena Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% liczby głosów na NWZ; 1)Pelion 52,47% na tym NWZ; 2)prof.dr hab. Jerzy Gębicki 21,74% na tym NWZ; 3)Konrad Palka 14,86% na tym NWZ; 4)prof. dr hab. med. Anna Sysa Jędrzejowska 8,95% na tym NWZ. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BRE Spółka CLAVISAUREA LIMITED zbyła w dniu 6 grudnia 2012 roku akcje banku po 319 PLN/szt. oraz nabyła w dniu 10 października 2012 roku akcji banku po średniej cenie 316,10 PLN/szt. Gant Igroup PKNOrlen Vistula Group ZPUE Członek zarządu zbył w dniu 10 października 2012 roku akcji banku po średniej cenie 316,10 PLN/szt. Zostały podpisane umowy objęcia akcji serii C wyemitowane w ramach emisji prywatnej. Akcje zostały objęte i opłacone przez: 1) Futureal 2 Global EURO objął akcji serii C po cenie emisyjnej 3,5 PLN za jedną akcję, za łączną wartość PLN. W związku z objęciem ww. liczby akcji emitenta udział głosów w ogólnej liczbie głosów stanowił będzie 5,13 % oraz 2) pozostałe podmioty objęły łącznie akcji serii C po cenie emisyjnej 3,5 PLN za jedną akcję, za łączną wartość PLN. Spółka W Investments Holdings Limited nabyła w dniu 11 grudnia 2012 r akcji zwykłych po cenie 0,35 PLN za jedną akcję. Po dokonaniu transakcji, WIH posiada akcji spółki, stanowiących 5.01% KZ spółki i uprawniających do głosów na WZ, co stanowi 5.01% ogólnej liczby głosów w spółce. Osoba blisko związana z członkiem RN PKN ORLEN w dniu 11 grudnia 2012 roku nabyła akcji PKN ORLEN po średniej cenie 47,60 złotych za akcję oraz zbyła akcji PKN ORLEN po średniej cenie 47,69 złotych za akcję. BNP Paribas Bank Polska zawiadomił spółkę o zmniejszeniu udziału banku poniżej 5% w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki. W wyniku transakcji sprzedaży w dniu 6 grudnia 2012 roku liczba akcji spółki w posiadaniu banku spadła do akcji, czyli 4,96% ogólnej liczby akcji spółki, uprawniającej do wykonywania 4,96% ogólnej liczby głosów na WZ spółki. AMPLICO PTE, działające jako zarządzające funduszami:1) AMPLICO OFE oraz 2) MetLife Amplico DFE, o zwiększeniu zaangażowania powyżej 10% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu ZPUE, któ e nastąpiło w wyniku zawarcia w dniu 5 grudnia 2012r. transakcji kupna akcji ZPUE. Aktualnie OFE i DFE posiadają łącznie akcji, co stanowi 18,53% KZ ZPUE i uprawnia do głosów na WZ, co stanowi 14,41% ogółu głosów na WZ ZPUE. Pozostałe informacje - skup akcji własnych Bank Millennium FAM Bank nabył własne obligacje w liczbie 270 sztuk oraz wyemitowane przez bank bankowe papiery wartościowe w liczbie sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła 1.045,00 PLN a średnia jednostkowa cena nabycia BPW wyniosła 1.013,06 PLN. Wszystkie nabyte obligacje oraz BPW zostały umorzone przez bank w dniu 12 grudnia 2012 r. DM Trigon nabył łącznie sztuk akcji emitenta, po średniej cenie 1,51 PLN. Po dokonaniu dzisiejszych transakcji Trigon posiada łącznie akcji emitenta, stanowiących 0,2094% udziału w KZ spółki i dających głosów na WZA, co stanowi 0,2094% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Średnia cena skupionych dotychczas akcji wyniosła 1,30zł. Na dzień publikacji raportu emitent nabył od Trigon akcji własnych, stanowiących 1,3136% udziału w KZ spółki i dających głosów na WZA, co stanowi 1,3136% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Średnia cena nabytych dotychczas akcji własnych wyniosła 1,28 PLN. 4

5 Investcon GROUP Neuca Spółka nabyła akcji własnych po średniej cenie jednostkowej 0,98 PLN/szt. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych spółka nabyła sztuki akcji własnych, stanowiących 0,3791% KZ i dających prawo do 0,3213% głosów na WZ spółki. Spółka nabyła 217 akcji własnych w celu umorzenia po średniej jednostkowej cenie nabycia 94,90 PLN. Łącznie spółka posiada akcji własnych, stanowiących 0,68% KZ spółki i dających 0,68% głosów na WZA. Kalendarium Spółka Wydarzenie 18 grudnia PGNiG NWZ 18 grudnia ZA Puławy ZWZ w sprawie dywidendy (proponowane 5,24 PLN/akcję z zysku za 2011 r.) 19 grudnia ZA Puławy Ostatni dzień z prawem do dywidendy (proponowane 5,24 PLN/akcję z zysku za 2011 r.) 19 grudnia Enea NWZA 19 grudnia NG2 NWZA 20 grudnia ZA Puławy Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (proponowane 5,24 PLN/akcję z zysku za 2011 r.) 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2013P P 2013P Banki BRE Sprzedaj ,00 13,1 12,3 11,6 1,7 1,5 1,4 BZ WBK Sprzedaj ,00 14,8 17,4 13,7 2,4 2,8 1,7 Handlowy Trzymaj ,00 18,1 15,8 15,4 2,1 1,9 1,9 ING BSK Kupuj ,00 13,3 13,0 11,6 1,8 1,6 1,5 Kredyt Bank Trzymaj ,55 14,4 21,5-1,5 1,4 - Millennium Trzymaj ,67 11,4 13,4 11,1 1,2 1,1 1,0 Pekao Trzymaj ,00 14,8 14,8 13,6 2,0 1,9 1,8 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2013P P 2013P Sektor wydobywczy Bogdanka utajniona do: JSW Trzymaj ,00 5,1 6,9 6,3 2,4 2,8 2,6 KGHM Trzymaj ,00 3,3 8,4 11,8 2,6 5,1 6,3 NWR Trzymaj ,00 7,0-40,3 2,9 5,4 5,0 Sektor energetyczny Enea Trzymaj ,60 10,1 12,4 12,1 3,5 3,8 4,2 PGE Trzymaj ,00 6,9 8,0 12,6 4,5 4,0 5,0 Tauron Trzymaj ,20 11,5 14,2 13,8 4,4 3,7 4,3 Paliwa i Chemia Ciech Trzymaj ,81 91,0-16,8 7,4 44,2 6,1 Lotos Sprzedaj ,74 8,4 22,5 12,7 7,4 22,4 9,2 PGNiG Kupuj ,52 17,4 54,0 10,3 11,0 12,6 6,4 PKN Orlen Trzymaj ,31 8,9 12,3 14,3 6,4 6,3 6,3 Puławy Trzymaj ,46 9,5 5,1 8,5 5,8 3,1 4,7 Synthos Zawieszona Handel hurtowy i detaliczny AmRest Trzymaj ,28 37,8 10,9 23,2 7,9 6,2 6,1 EKO Kupuj , ,3 10,5 7,7 Emperia Kupuj , ,9 13,8 13,0 EuroCash Sprzedaj , ,2 17,6 16,0 LPP Trzymaj ,77 30,1 25,3 21,1 18,5 15,9 13,2 NFI Empik Neutralnie ,90 18,3 41,8 28,9 7,3 8,5 7,2 NG2 Neutralnie ,40 18,0 15,2 14,2 13,4 11,2 10,4 Telekomunikacja Netia Kupuj ,40 7,7 40,8 22,2 3,5 3,7 3,5 TPSA Sprzedaj ,30 8,3 18,8 42,1 3,2 3,8 4,3 Sektor deweloperski Echo Kupuj ,80 12,4 8,7 12, Robyg Kupuj ,27 11,7 6,1 6, Pozostałe GPW Kupuj ,30 11,4 14,3 13,7 9,8 10,4 9,7 Apator Trzymaj , ,5 0,3 0,4 Budimex Sprzedaj ,97 7,8 9,9 16,1 7,0 9,8 6,2 Mieszko utajniona do: Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 6

7 PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) Tomasz Zabrocki (0-22) Magdalena Kupiec (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumen- 7