www: tel.: , tel.:

HTML
DOWNLOAD

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "2011-03-12. E-mail: GRZEGORZ.MICHALSKI@UE.WROC.PL www: HTTP://MICHALSKIG.COM/PL tel.: 0717181717, tel.: 0503452860"

Krystyna Turek
9 lat temu
Przeglądów:

1 Płynność i wartość - wpływ płynnych aktywów na wartość firmy Płynność i wartość - wpływ płynnych aktywów na wartość firmy GRZEGORZ.MICHALSKI@UE.WROC.PL www: tel.: , tel.: T. S. Maness, J. T. Zietlow, Short-Term Financial Management. N. C. Hill, W. L. Sartoris, Short-term financial management: text and cases, Prentice Hall,

COM/PL tel.: 0717181717, tel.: 0503452860 T. S. Maness, J. T. Zietlow, Short-Term Financial Management.

2 wartość firmy: V p n = = + FCF ( CC ) 1+ t= 1 gdzie: FCF n = (free cash flows) prognozowane przyszłe wolne przepływy pieniężne generowane przez firmę, CC = (cost of capital) stopa kosztu kapitału (np. WACC) t t 3 CYKL KONWERSJI GOTÓWKI & CYKL OPERACYJNY 4

pieniężne generowane przez firmę, CC = (cost of capital) stopa

3 ZMIANY W AKTYWACH BIEŻĄCYCH SP: OKZAP = 35 d, DSO = 26 d, OOSZwD = 20 d, PR. SPRZEDAŻY = 6220, T=19%, D/(D+E) = 40%, k d = 8% & k e = k RF + β * L (k M k RF ), k M = 10% = średnie ROA w RP, k RF = 4% = średnia rentowność krótkoterminowych bonów skarbowych, beta aktywów = β U = 0,65; współczynnik ryzyka indywidualnego = ϣ = +0,2; zaplanuj: Aktywa bieżące i aktywa razem, jeśli aktywa trwałe = 5000 Kapitał zaangażowany FCF 0, FCF 1-n, FCF n ; jeśli: zakładamy n = 15; FC 1-n = 1200, VC 1-n = 0,65% z CR; NCE = CAPEX = 500; NWC 1-n = 0 Co się zmieni, jeśli zmieni się DSO? Co się zmieni, jeśli zmieni się OKZAP? Co się zmieni, jeśli zmieni się OOSZwD? Co się zmieni, jeśli zmieni się oczekiwany dla sektora wskaźnik bieżącej płynności? 5 Poziom płynnych aktywów a wartość firmy 6

β U = 0,65; współczynnik ryzyka indywidualnego = ϣ = +0,2; zaplanuj: Aktywa bieżące i aktywa razem, jeśli aktywa trwałe = 5000 Kapitał zaangażowany FCF 0, FCF 1-n, FCF n ; jeśli: zakładamy n =

4 Zyskowność / poziom płynności 7 premia = ( vi ( pp1) vi ( ppopt )) pp1 ( ppopt pp1 ) v( ppopt ) + pp opt pp v ( pp) dpp 1 i

5 premia = ( vm vi ( pp2) ) ppopt ( pp2 ppopt ) vi ( pp2) + pp pp 2 v ( pp) dpp opt i Strategie finansowania kapitału pracującego Agresywna (aggressive): minimalizacji kosztów związanych z finansowaniem kapitału pracującego Konserwatywna (conservative): minimalizacji ryzyka finansowania kapitału pracującego 10

minimalizacji kosztów związanych z finansowaniem kapitału pracującego

6 Strategie finansowania kapitału pracującego 11 Strategie finansowania kapitału pracującego 12

7 SP: NWC-1. SP: NWC-1. Strategie finansowania aktywów bieżących: Prognoza EBIT: 4000, stopa kosztu długoterminowego długu: 9%, stopa krótkoterminowego długu: 7%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem beta aktywów = 0,75; Dług: 2000, Zobowiązania wobec dostawców: 500, kapitał własny: Są trzy podstawowe możliwości finansowania aktywów bieżących: A] strategia agresywna z udziałem długu długoterminowego na poziomie 40% długu, ϣ = 0. B] strategia umiarkowana z udziałem długu długoterminowego na poziomie 70% długu, ϣ = 0. C] strategia konserwatywna, z udziałem długu długoterminowego na poziomie 100% długu, ϣ = 0. Którą z nich należy wybrać? 13 SP: NWC-1. SP: NWC-1b. Strategie finansowania aktywów bieżących: Prognoza EBIT: 4000, stopa kosztu długoterminowego długu: 9%, stopa krótkoterminowego długu: 7%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem beta aktywów = 0,75; Dług: 2000, Zobowiązania wobec dostawców: 500, kapitał własny: Są trzy podstawowe możliwości finansowania aktywów bieżących: A] strategia agresywna z udziałem długu długoterminowego na poziomie 40% długu, ϣ = 0,25. B] strategia umiarkowana z udziałem długu długoterminowego na poziomie 70% długu, ϣ = 0,05. C] strategia konserwatywna, z udziałem długu długoterminowego na poziomie 100% długu, ϣ = -0,15. Którą z nich należy wybrać? 14

Są trzy podstawowe możliwości finansowania aktywów bieżących: A] strategia agresywna z udziałem długu długoterminowego na poziomie 40% długu, ϣ = 0.

8 Strategie inwestowania w kapitał pracujący Restrykcyjna (restrictive): minimalizacji wielkości aktywów bieżących Elastyczna (flexible): minimalizacji ryzyka braku aktywów bieżących 15 SP: NWC-2. SP: NWC-2. Strategie inwestowania w aktywa bieżące: Prognoza EBIT: 80% sprzedaży, prognoza sprzedaży: 5000, stopa kosztu długu: 8%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem bety aktywów = 0,75; Zobowiązania wobec dostawców: 50% aktywów bieżących, D/(D+E)=0,4. Są trzy podstawowe możliwości inwestowania w aktywa bieżące: A] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 35% spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0. B] strategia kompromisowa z udziałem aktywów bieżących w wysokości 45% spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0. C] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 60% spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0. Którą z nich należy wybrać? 16

Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem bety aktywów = 0,75; Zobowiązania wobec dostawców: 50% aktywów bieżących, D/(D+E)=0,4.

9 SP: NWC-2b. SP: NWC-2b. Strategie inwestowania w aktywa bieżące: Prognoza EBIT: 80% sprzedaży, prognoza sprzedaży: 5000 w wersji kompromisowej, stopa kosztu długu: 8%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem bety aktywów = 0,75; Zobowiązania wobec dostawców: 50% aktywów bieżących, D/(D+E)=0,4. Są trzy podstawowe możliwości inwestowania w aktywa bieżące: A] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 35% spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0,3. B] strategia kompromisowa z udziałem aktywów bieżących w wysokości 45% spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0,6. C] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 60% spodziewanej sprzedaży, ϣ = -0,28. Którą z nich należy wybrać? 17

Są trzy podstawowe możliwości inwestowania w aktywa bieżące: A] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 35% spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0,3.

Podobne dokumenty

Praca indywidualna. 1) Zmiana wielkości szacowanej rocznej sprzedaży sprzedaż będzie o 10% większa

Praca indywidualna. 1) Zmiana wielkości szacowanej rocznej sprzedaży sprzedaż będzie o 10% większa Magdalena Krzesłowska, 120070, Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu, LSS, ZIF, III rok, gr.3, Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa, Wrocław Praca indywidualna CZĘŚD C Analiza wrażliwości.