Miesięczny komentarz zarządzających Copernicus FIO

Transkrypt

1 Miesięczny komentarz zarządzających Copernicus FIO Warszawa, 19 sierpnia 2019 roku

2 Subfundusz Oszczędnościowy (d. Dłużny Skarbowy Plus) W yniki subfunduszu: 1M 0,58% 3M 1,60% 6M 2,38% Od początku roku 2,05% Od * 3,53% * liczona od pierwszego dnia okresu sprawozdawczego po zmianie zarządzającego subfunduszem. Dane na dzień roku. Hossa na obligacjachskarbowych trwa w najlepsze Rentowności polskiego długu emitowanego przez Skarb Państwa wciąż pozostają w trendzie spadkowym (spadek rentowności obligacji oznacza wzrost ceny obligacji o stałym kuponie). Tendencja spadkowa rentowności jest silna i wynika z nastrojów panujących na najważniejszych rynkach obligacji rządowych na świecie. Polskie obligacje 10-letnie pod koniec lipca osiągnęły rentowność 2,0% i w okolicy tego poziomu rozpoczęły korektę. Wzrosty jednak nie trwały zbyt długo i od początku sierpnia rentowności dłużnych papierów skarbowychponownie spadały. U naszych zachodnich sąsiadów rentowność 10-letniego długu oscylowała między -0,2% a -0,4%, po czym w sierpniu dramatycznie zaczęła spadać do około -0,7%. Z kolei 10-letni dług amerykański trzymał swoją rentowność stabilnie w okolicach 2,0% - 2,1% w lipcu, żeby już na początku sierpnia, podobnie jak stało się to z długiem niemieckim, gwałtownie zmniejszać ją, aż do poziomu 1,5%. Przyczyny niższych rentowności były dwie FED przypieczętował poluzowanie polityki monetarnej obniżką głównej stopy procentowej o 25 punktów bazowych, a prezydent Trump ogłosił nowe cła na import z Chin, co pogłębiło obawy inwestorów o nadejście recesjiw globalnej gospodarce. Długi koniec daje zarobić Struktura portfela pozostaje stabilna. Udział obligacji Skarbu Państwa w aktywach netto wynosił na koniec lipca około 85%, natomiast obligacji korporacyjnych około 13,5%. Fundusz osiągnął wynik za lipiec na poziomie 0,56%. Z papierów znajdujących się w portfelu najbardziej w ostatnim zyskiwały sześcio-, siedmio- i ośmioletnie obligacje skarbowe o stałym kuponie oraz dziewięcioletnia obligacja skarbowa o zmiennym kuponie. Z istotnychwydarzeń: Rezerwa Federalna obniżyła główną stopę procentową o 25bp, zapewniając przy tym, że nie jest to rozpoczęcie długiegocyklu obniżek,a tylko pewne dostosowanie politykimonetarnej. EBC nie zmienił stóp procentowych, prawdopodobnie czekając na to co zrobi FED (posiedzenie EBC było kilka dni przed posiedzeniemfed). Rentowność30-letnichobligacjiniemieckich spadłaponiżej zera. W sierpniu nastąpiło odwrócenie krzywej dochodowości w USA dla obligacji 2-letnich i 10-letnich. PKN Orlen podał dobre wyniki finansoweza drugi kwartał2019. W wynikach Alior Banku za drugi kwartał 2019 pojawiły się odpisy związane z kredytami segmentu korporacyjnego,co jednak nie zmienianaszegopozytywnegopostrzeganiaobligacjitego banku. Skład portfela subfunduszu O subfunduszu Subfundusz realizuje cel inwestycyjny lokując aktywa w dłużne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego oraz depozyty bankowe. Subfundusz lokuje środki przede wszystkim w papiery dłużne emitowane przez Skarb Państwa. Portfel papierów skarbowych uzupełniony jest obligacjami korporacyjnymi starannie dobranychemitentów, którzycharakteryzująsię niskimpoziomemryzyka. 16,0% 14,0% 14,0% 12,0% 10,0% 11,7% 10,1% 8,6% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 7,1% 6,8% 6,2% 5,4% 5,2% 5,1% 4,3% 3,2% 2,3% 2,1% 2,1% 1,7% 1,1% 1,0% 0,1% Źródło: Copernicus Capital TFI S.A. Stan na roku. 2

3 Subfundusz Best Brands (d. Akcji) W yniki subfunduszu: 1M -0,98% 3M 4,53% 6M 3,33% Od początku roku 10,97% Od * 9,60% * liczona od dnia wejścia w życie zmiany polityki inwestycyjnej subfunduszu. Dane na dzień roku. Nowe historyczne szczyty na amerykańskiej giełdzie Lipiec przyniósł kontynuację czerwcowych wzrostów na giełdach w USA. Główny amerykański indeks akcji S&P500 wzrósł w lipcu o 1,4% i ustanowił nowy historyczny szczyt. Branżowo najlepiej wypadł sektor technologiczny (wzrost w lipcu o 3,3%) oraz sektor komunikacyjny (wzrost o 3,4%). Najsłabszym sektorem była energetyka (-1,8%) i ochrona zdrowia (-1,6%). W dłuższym terminie (od początku roku do 12 sierpnia) najlepsze wyniki wypracowała technologia (wzrost o 24,7% w tym roku) oraz sektor nieruchomości (wzrost o 23,5%). Wszystkie sektory amerykańskiego rynku akcji w tym roku są na plusie. Niestety nie można tego samego powiedzieć o polskich akcjach. Indeks WIG20 w tym roku spadł już o 7,5%, a tym samym jego stopa zwrotu jest w momencie pisania niniejszego komentarza o około 31 punktów procentowych niższa od najsilniejszego sektora w USA w tym roku. Kolejny dobry miesiąc subfunduszu dzięki inwestycjom w znane marki Subfundusz Copernicus FIO Best Brands na koniec lipca miał bardzo ograniczoną ekspozycję na polskie akcje (posiadaliśmy tylko akcje CD Projekt). Praktycznie 99% aktywów netto subfunduszu lokowane jest w USA. Dzięki tak skonstruowanemu portfelowi subfundusz zarobił w lipcu 0,4% oraz 12,3% od początku roku, co stawia nas nieznacznie poniżej stopy zwrotu z indeksu S&P50, który mimo że jest indeksem szerokiego rynku amerykańskiego, to nie odzwierciedla wystarczająco dobrze notowań subfunduszu. Trzeba pamiętać, że trzonem portfela subfunduszu są amerykańskie spółki o stabilnych i znanych markach, które charakteryzują się niską zmiennością, co będzie miało niebagatelne znaczenie w okresach spadków na rynkach. Z istotnych wydarzeń Na przełomie lipca i sierpnia miał miejsce sezon wyników finansowych spółek amerykańskich. Firmy podały wyniki za drugi kwartał 2019 roku. Na chwilę pisania niniejszego komentarza już 452 spółek z 500 podało wyniki. W 77% przypadków zysk netto na akcję był wyższy od oczekiwań analityków, a aż 67% spółek pokazało wzrost zysku na akcję w stosunku do analogicznego okresu w ubiegłym roku. Udany sezon wyników był główną przyczyną dobrego zachowania się indeksów w lipcu. Spółki subfunduszu podały dobre wyniki finansowe. Pozytywnie zaskoczyły między innymi Google, Booking Holdings, Coca Cola, MC Donnald s, Moody s, Nike, Nestle, Starbucks, Verizon. Negatywnie zaskoczył Clorox, gdzie tempo wzrostu przychodów wyhamowało i nie spodziewamy się, że w najbliższych latach powróci do poziomów sprzed lat, to jest około 5% rocznie. Zdecydowaliśmy, że to dobry moment na sprzedaż akcji tej spółki i zakup w to miejsce Procter and Gamble, której przychody wracają do wzrostu organicznego polatach stagnacji. Kolejną nową spółką w portfelu jest Dominos Pizza - największy na świecie sprzedawca pizzy. Przecenę po ostatnich wynikach kwartalnych wykorzystaliśmy dokupna tej rozwijającej się spółki. Lipiec był spokojnym miesiącem w polityce międzynarodowej. Dopiero na początku sierpnia prezydent Trump ogłosił, że wprowadza cła na koleje produkty z Chin w wysokości 10% od połowy grudnia. Skład portfela subfunduszu O subfunduszu Subfundusz Best Brands lokuje aktywa głównie w akcje spółek, które charakteryzują się znanymi markami, mają silną pozycję w swojej branży lub mogą w taką silną pozycję zdobyć. Strategia Subfunduszu zakłada selekcję spółek na podstawie kilku głównych kryteriów do których należą: siła biznesu, rozpoznawalność i renoma marki, silna pozycja w branży. Co najmniej 66% aktywów funduszu lokowane jest w akcje spółek notowanych za granicą. 7,0% 6,0% 6,0% 5,9% 5,9% 5,5% 5,3% 4,8% 5,0% 4,0% 4,1% 4,0% 3,8% 3,8% 3,7% 3,6% 3,6% 3,4% 3,4% 3,3% 3,2% 3,0% 2,0% 3,0% 2,9% 2,9% 2,9% 2,9% 2,8% 2,7% 2,7% 2,6% 2,2% 1,0% 0,0% 0,1% Źródło: Copernicus Capital TFI S.A. Stan na roku. 3

4 Subfundusz Innowacji i Wzrostu (d. Spółek Wzrostowych) W yniki subfunduszu: 1M -3,06% 3M 3,84% 6M 2,45% Od początku roku 12,91% Od * 6,50% * liczona od dnia wejścia w życie zmiany polityki inwestycyjnej subfunduszu. Dane na dzień roku. Za oceanemnowe szczyty Po bardzo udanym czerwcu lipiec przyniósł kontynuację wzrostów na giełdach za oceanem. Główny amerykański indeks akcji S&P500 wzrósł w lipcu o 1,4% i ustanowił nowy historyczny szczyt. Technologiczny Nasdaq 100 wzrósł w sierpniu o 2,4%, natomiast światowy indeks akcji MSCI World wzrósł o 0,5%. Na tym tle słabo poradziły sobieakcjeeuropejskie, gdzieindeksyzanotowałyspadki (NiemieckiDAX -1,7%, Polski WIG20-0,6%). W dłuższym terminie (od początku roku do 12 sierpnia) najlepsze wyniki wypracowały akcje amerykańskie (por. s. 5). Indeks S&P500 wzrósł w tym roku o 15%. Dwucyfrowe stopy zwrotu od początku roku zanotowały również indeksy: DAX, Francuski CAC40, MSCI World, Nasdaq 100 oraz Australijski ASX200. Polskie akcje znów znajdują się na szarymkońcu. IndeksWIG20w tym roku spadł już o 7,5%. Subfundusz w lipcu zarobił drugimiesiąc z rzędu Subfundusz Copernicus FIO Innowacji i Wzrostu zarobił 1,3% w lipcu oraz 12,3% od początku roku, co stawia nas praktycznie na równi ze stopą zwrotu indeksu MSCI World, który wzrósł 12,4% od początku roku. Indeks ten dość dobrze pod kątem strukturyportfelaodzwierciedlabieżącyskład Subfunduszu. Niezmiennie od dłuższego czasu trzonem portfela w czerwcu są amerykańskie spółki technologiczne, między innymi Apple, Facebook, Amazon czy Visa. Dopełnieniem portfela są wybrane technologiczne spółki Chińskie: Alibaba, Baidu, Tencenti Europejskie:ASML, Ubisoft, CDProjekt, czy AmadeusIT. W lipcu w subfunduszu pojawiła się jedna nowa lokata. Zainwestowaliśmy w akcje producenta pamięci Micron TechnologyInc., który naszymzdaniemdołek cyklu ma tuż przed sobą, co powinno sprzyjaćwzrostowikursu. Z istotnych wydarzeń Na przełomie lipca i sierpnia miał miejsce sezon wyników finansowych spółek amerykańskich. Firmy podały wyniki za drugi kwartał 2019 roku. Na chwilę pisania niniejszego komentarza już 452 spółek z 500 podało wyniki. W 77% przypadków zysk netto na akcję był wyższy od oczekiwań analityków, a aż 67% spółek pokazało wzrost zysku na akcję w stosunku do analogicznego okresu w ubiegłym roku. Udany sezon wyników był główną przyczynądobrego zachowaniasię indeksów w lipcu. Spółki portfelowe Subfunduszu podały niezłe wyniki finansowe. Pozytywnie zaskoczył między innymi Apple, Facebook, Google, Intel, Booking Holdings, ASML, Microsoft. Negatywnie zaskoczył Amazon, gdzie tempo wzrostu w segmencie Amazon Web Services spadło, a dodatkowo inwestycja w jednodniową dostawę obciążyła wyniki okresu. Oczekujemy, że dostawy tego samego dnia powiększą przewagę Amazona nad konkurencją i w długim terminie inwestycje te przyczynią się do wzrostu wartości spółki. Lipiec był spokojnym miesiącem w polityce międzynarodowej. Dopiero na początku sierpnia prezydent Trump ogłosił, że wprowadzacła na koleje produktyz Chin w wysokości 10% od połowy grudnia. W sierpniu rozpoczęła się korekta na rynkach. Wywołana została zaostrzeniem wojny handlowej między USA i Chinami. O ile w krótkim terminie na rynkach może zagościć zwiększona zmienność, to w długim terminie pozostajemy spokojni o biznes spółek, które posiadamy w portfelu. Gdyby pojawiły się spadki na giełdach, będziemy wykorzystywać je do ewentualnych zmian w strukturze portfela. Skład portfela subfunduszu O subfunduszu Subfundusz Innowacji i Wzrostu lokuje aktywa głównie w akcje spółek wzrostowych i technologicznych, które cechują się ponadprzeciętną perspektywą wzrostu zysków w okresie najbliższych lat. Strategia Subfunduszu zakłada selekcję spółek na podstawie kilku głównych kryteriów do których należą: prowadzenie działalności na wzrostowym rynku, innowacyjność, wykorzystanie nowoczesnych technologii. Co najmniej 66% aktywów funduszu lokowane jest w akcje spółek notowanych za granicą. 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 7,2% 6,0% 5,7% 5,4% 4,6% 4,6% 4,1% 4,1% 4,1% 4,0% 3,7% 3,7% 3,7% 3,3% 3,3% 3,2% 3,1% 3,0% 2,9% 2,8% 2,8% 2,8% 2,7% 2,6% 2,6% 1,9% Źródło: Copernicus Capital TFI S.A. Stan na roku. 4

5 Notowania wybranych instrumentów: Indeksy Indeks Data Kurs w tym Całkowita w ubiegłym w tym roku C/Z na kolejne 12M Stopa dywidendy na kolejne 12M Oczekiwany długoterminowy wzrost zysków S&P 500 INDEX ,3% 1,4% 15,0% 17,4x 2,0% 7,6% NASDAQ 100 STOCK INDX ,7% 2,4% 19,5% 21,0x 1,1% 13,5% WIG ,5% -0,6% -7,5% 11,2x 3,5% -- DAX INDEX ,6% -1,7% 10,2% 13,7x 3,5% 6,4% CAC 40 INDEX ,1% -0,3% 11,9% 14,1x 3,5% 13,8% MSCI EM ,0% -1,2% 0,9% 12,4x 3,1% -1163,0% MSCI WORLD ,2% 0,5% 12,4% 16,0x 2,6% 6,1% SHANGHAI SE COMPOSITE ,6% -0,7% 12,2% 10,9x 2,8% 2,6% S&P/ASX 200 INDEX ,6% 2,9% 16,3% 16,4x 4,4% 1,5% Indeksy sektorowe Indeks sektorowe w USA Data Kurs w tym Całkowita w ubiegłym w tym roku C/Z na kolejne 12M Stopa dywidendy na kolejne 12M Oczekiwany długoterminowy wzrost zysków S&P 500 Usługi Komunikacyjne ,9% 3,4% 18,4% 17,4x 1,4% 7,2% S&P 500 Dobra Luksusowe ,6% 1,0% 17,7% 21,5x 1,4% 13,3% S&P 500 Dobra Podstawowe ,0% 2,5% 15,9% 20,0x 2,9% 3,9% S&P 500 Energetyka ,1% -1,8% 1,3% 17,7x 4,0% 3,7% S&P 500 Finanse ,0% 2,4% 11,5% 11,9x 2,3% 6,4% S&P 500 Przemysł ,5% 0,7% 15,4% 16,9x 2,0% 9,6% S&P 500 Technologia ,2% 3,3% 24,7% 19,8x 1,5% 10,6% S&P 500 Ochrona Zdrowia ,7% -1,6% 4,5% 15,5x 1,8% 8,5% S&P 500 Surowce ,6% -0,4% 12,4% 18,7x 2,2% 6,2% Waluty Para walutowa Data Kurs w tym za ostatnie 12 miesięcy w tym roku Punkty swapowe 3M Punkty swapowe 6M Punkty swapowe 12M EUR/USD ,1189 1,0% -1,9% -2,4% EUR/PLN ,3343-1,0% -0,6% -1,0% USD/PLN ,8734 0,0% -2,5% -3,5% Stopy procentowe Kraj Data 1M 3M 6M 1 rok 2 lata 5 lat 10 lat Polska ,62% 1,62% 1,69% 1,22% 1,55% 1,72% 1,88% Niemcy ,60% -0,65% -0,73% -0,78% -0,88% -0,85% -0,62% USA ,07% 1,96% 1,91% 1,75% 1,57% 1,48% 1,63% Włochy ,24% -0,16% 0,05% 0,24% 1,07% 1,71% 5

6 Copernicus Capital TFI S.A. Al. Jana Pawła II 22 (budynek Q22) Warszawa Departament Sprzedaży: Mariusz Dębski Makler Papierów Wartościowych, Dyrektor Sprzedaży tel: Departament Zarządzania Aktywami: Marcin Bogusz Doradca Inwestycyjny, Zarządzający Kamil Krukowski Doradca Inwestycyjny, Analityk Krystian Majewski Doradca Inwestycyjny, Zarządzający Sandra Mokrzycka Analityk Niniejszy dokument przygotowany został przez Copernicus Capital TFI S.A. wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi oferty ani rekomendacji w rozumieniu odpowiednich przepisów kodeksu cywilnego do zawarcia transakcji nabycia lub zbycia jakiegokolwiek instrumentu, w szczególności dokonania inwestycji w jednostki uczestnictwa subfunduszy wydzielonych w ramach Copernicus Fundusz Inwestycyjny Otwarty. Copernicus Capital TFIS.A. dołożyłnależytej staranności,abyzawartew niniejszej publikacjiinformacjenie były błędnelub nieprawdziwena dzieńich publikacji. Szczegółowe informacje związane z uczestnictwem w subfunduszach, w tym w szczególności opis czynników ryzyka, zawarte zostały w prospekcie informacyjnym funduszu dostępnym na stronie internetowej: Copernicus Capital TFI S.A. w szczególności zwraca uwagę i informuje, iż przedstawione w publikacji dane finansowe dotyczące wyników inwestycyjnych subfunduszy mają charakter historyczny i nie stanowią jakiejkolwiek gwarancji osiągnięcia podobnych rezultatów obecnie, jak i w przyszłości. Ponadto Klienci zainteresowani uczestnictwem w wyspecjalizowanym programie inwestycyjnym powinni uwzględniać koszty, opłatyi innemożliwe zobowiązaniapublicznoprawne,wtym zobowiązaniapodatkowez osiągniętegoprzychodu, wynikającezprzystąpieniado programuinwestycyjnego. Wartość dokonanej inwestycji oraz osiąganego z niej przychodu może ulegać znacznym wahaniom i nie jest w żaden sposób gwarantowana. Z uwagi na skład portfeli inwestycyjnych subfunduszy, wartość aktywów netto subfunduszy może charakteryzować się dużą zmiennością. Przed dokonaniem inwestycji potencjalny uczestnik powinien zapoznać ze szczegółowymi informacjami finansowymi oraz prawnymi, które zawarte zostały w prospekcie informacyjnym funduszu, sprawozdaniu finansowym, dokumentach kluczowych informacji dla inwestorów dostępnych na stronie internetowej