Temat miesiąca Nowość w ofercie bankowe papiery wartościowe strukturyzowane

Transkrypt

1 Biuletyn Informacyjny Prestige nr 4 (17) lipiec sierpień 2010 r. Temat miesiąca Nowość w ofercie bankowe papiery wartościowe strukturyzowane Od czerwca 2010 r. Bank Millennium oferuje Klientom produkty strukturyzowane w formie bankowych papierów wartościowych. Dzięki temu dostęp do produktów strukturyzowanych uzyska nieograniczona liczba zainteresowanych. Bankowe papiery wartościowe (BPW) są rodzajem papierów wartościowych, których emisja odbywa się na podstawie prawa bankowego na warunkach podanych do publicznej wiadomości. Bank jest zobowiązany do poinformowania Komisji Nadzoru Finansowego o zamierzonym programie emisji papierów wartościowych na 30 dni przed jej terminem, wskazując warunki i wartość programu emisji. Bankowy papier wartościowy bardzo często nazywany jest również certyfikatem depozytowym, ponieważ jego nabywca deponuje środki w Banku, który jest emitentem takiego papieru wartościowego. Jest to istotna różnica w porównaniu z emisją obligacji, w ramach której emitent zaciąga pożyczkę u inwestorów. Ta specyfika sprawia, że bankowe papiery wartościowe zawsze mają stuprocentową gwarancję kapitału w dacie wykupu i nie mogą stanowić zabezpieczenia pożyczki udzielanej przez bank, będący jednocześnie emitentem takiego papieru. Dotychczas Bank Millennium posiadał w ofercie produkty strukturyzowane w formie emitowanych przez siebie obligacji. Były one oferowane do nabycia potencjalnym inwestorom w ramach niepublicznych propozycji nabycia obligacji (tj. były kierowane do mniej niż 100 indywidualnie oznaczonych osób). Wprowadzenie BPW daje nieograniczonej liczbie zainteresowanych dostęp do produktów strukturyzowanych Banku. Produkty strukturyzowane od lat cieszą się dużą popularnością wśród inwestorów z uwagi na swoją konstrukcję, która z jednej strony chroni zainwestowany kapitał, a z drugiej pozwala inwestować w akcje, surowce czy waluty. będzie zależała od zachowania się cen ropy naftowej w okresie inwestycji oraz od tego, na jakim poziomie znajdzie się cena ropy w dacie końcowej obserwacji. Klient miał możliwość uzyskania ekspozycji na cenę kontraktu na ropę naftową notowanego na giełdzie NYMEX przy zainwestowaniu minimum dwudziestu pięciu tysięcy złotych. W przypadku gdy założenia inwestycyjne nie potwierdzą się w okresie trwania inwestycji i cena ropy w perspektywie trzech lat spadnie lub wzrośnie powyżej określonego poziomu, Klient w dacie wykupu otrzyma 100% zainwestowanego kapitału. Równie ciekawy pod względem aktywa bazowego był oferowany w lipcu bankowy papier wartościowy strukturyzowany oparty na cenach pszenicy, cukru, kukurydzy i kawy. Oferta bezpośrednich inwestycji w którekolwiek z tych aktywów jest praktycznie niedostępna dla inwestorów indywidualnych. Jeżeli jednak Klient zdecydowałby się sam zainwestować w tzw. soft commodities, musiałby się liczyć z ryzykiem walutowym z uwagi na fakt, że notowania tych surowców są prowadzone w dolarach amerykańskich. Kupując oferowany przez Bank produkt strukturyzowany, Klient nie musi się martwić o wahania kursu USD/PLN, ponieważ do skalkulowania kwoty rozliczenia bankowych papierów wartościowych strukturyzowanych pod uwagę brana jest jedynie procentowa zmiana ceny poszczególnych surowców. Omawiany produkt może co roku wygenerować 11-procentowy kupon, który zostanie naliczony pod warunkiem, że wartość indeksów wszystkich czterech surowców będzie w dacie obserwacji znajdować się na równi albo powyżej 90% swojej wartości początkowej. W przeciwnym wypadku wartość naliczonego kuponu za dany rok będzie wynosić 0%. Kupony będą akumulowane i wypłacane na koniec inwestycji. Produkt ten był skierowany do inwestorów poszukujących inwestycji, która może wygenerować atrakcyjne stopy zwrotu w średnim terminie, przy pełnej ochronie kapitału (gwarantowanej dla wszystkich BPW). W zakończonych w czerwcu subskrypcjach BPW Bank oferował Klientom między innymi trzyletni produkt strukturyzowany denominowany w złotych, powiązany z ceną ropy naftowej. Założenia inwestycyjne tego produktu przewidują w długim terminie wzrost ceny ropy, z uwzględnieniem, że ceny tego surowca mogą nieznacznie zniżkować w perspektywie kilku najbliższych miesięcy. Wartość początkowa inwestycji została ustalona jako najniższy poziom ceny kontraktu na ropę naftową uzyskany na giełdzie New York Mercantile Exchange (NYMEX) w ciągu pierwszych dwóch miesięcy trwania inwestycji. Finalna kwota rozliczenia płatna w terminie wykupu Produkty strukturyzowane w formie BPW są oferowane we wszystkich Centrach Finansowych Banku Millennium na terenie całego kraju. Warunkiem ich nabycia jest podpisanie przez Klienta Umowy ramowej o świadczenie usług finansowych oraz przeprowadzenie Testu odpowiedniości oferowanych instrumentów i produktów finansowych. Z uwagi na fakt, że bankowe papiery wartościowe emitowane przez Bank Millennium nie mają formy materialnej, do ich nabycia konieczne jest również zawarcie z Bankiem Umowy o świadczenie usług powierniczych. Niniejsza informacja ma charakter prasowej informacji ogólnej i jej celem jest przedstawienie jedynie zasadniczej charakterystyki oferowanego przez Bank produktu finansowego. Natomiast wiążące i szczegółowe warunki emisji poszczególnych serii Bankowych Papierów Wartościowych emitowanych przez Bank Millennium zawierają wyłącznie odpowiednie Propozycje nabycia określonych serii BPW oraz stanowiące ich integralną część Warunki Emisji. W szczególności, dokonując opisu produktu zawartego w niniejszej informacji, dla uzyskania przystępności opisu posłużono się w niektórych przypadkach określeniami uproszczonymi, odzwierciedlającymi w uogólniony sposób mechanizm funkcjonowania produktu, nie zaś jego wiążące formalno-prawne ujęcie, które zawierają wyłącznie Warunki Emisji.

2 Prognozy makroekonomiczne Polski eksport ma się dobrze Majowe dane o handlu zagranicznym opublikowane przez NBP pokazały, że polska wymiana towarowa dynamicznie odrabia straty po załamaniu światowego handlu na przełomie 2008 i 2009 r. Wyrażony w euro eksport był o 24,3% wyższy niż przed rokiem, zaś import wzrósł o 29,6% r/r. Warto jednak dodać, że pomimo tych wzrostów wolumeny są nadal zauważalnie niższe niż przed kryzysem. Ożywienie polskiego eksportu wpisuje się w globalną odbudowę wymiany towarowej. Międzynarodowy handel towarami i powiązany z nim przemysł był najsilniej dotknięty przez kryzys na rynkach finansowych. Obecnie dzięki międzynarodowej wymianie handlowej przemysł jest motorem wzrostu w wielu krajach na świecie. W szczególności dotyczy to Polski oraz strefy euro. Produkcja sprzedana polskiego przemysłu wzrosła w maju o 13,5%, a najsilniejsze wzrosty odnotowano w branżach z dużym udziałem eksportu w sprzedaży. W tym samym czasie produkcja strefy euro zwiększyła się o 9,4%, eksport poza strefę euro wzrósł natomiast o 23% r/r. Jeszcze lepiej wygląda sytuacja w Niemczech. W maju produkcja wzrosła tam o 13,1% r/r, eksport natomiast o 28,8% r/r, co było najlepszym wynikiem od 10 lat. Wzrosty w eksporcie naszego sąsiada były generowane głównie na rynkach poza Unią Europejską, w szczególności na rynkach azjatyckich. Wzrost polskiego eksportu jest skutkiem silnego popytu ze strony naszych głównych partnerów handlowych oraz relatywnie słabego złotego. W naszej ocenie, wpływ złotego jest jednak dość niewielki, gdyż znaczna część eksportu to handel wewnątrzkorporacyjny rozliczany na podstawie cen transferowych. Eksport towarów z Polski do naszych głównych partnerów handlowych (UE, szczególnie Niemcy), ze względu na wynoszący 50% udział produkcji pośredniej, wydaje się silniej skorelowany z europejskim eksportem niż z tamtejszym popytem krajowym. Dlatego spodziewane zacieśnienie fiskalne w UE nie jest dużym zagrożeniem dla kontynuacji tendencji wzrostowej. Dodatkowo osłabienie euro względem dolara na rynkach międzynarodowych zwiększa konkurencyjność europejskich gospodarek, szczególnie niemieckiej, która jest naszym głównym rynkiem zbytu. Pewnym zagrożeniem dla tej gospodarki jest obserwowane pod koniec pierwszego półrocza pogorszenie globalnej koniunktury, szczególnie w USA i w Azji. Wydaje się jednak, że bufor w postaci słabego euro uchroni europejski eksport przed twardym lądowaniem. W strukturze polskiego importu towarów dominuje import zaopatrzeniowy, stąd jego silne powiązanie z eksportem. Silny wzrost importu w ostatnich miesiącach można zatem utożsamiać ze wzrostem zamówień eksportowych, które w kolejnych miesiącach przełożą się na wzrost ilości sprzedawanych za granicę towarów. Powiązanie importu z eksportem sprawia, że obecnie niskie jest ryzyko narastania nierównowagi handlowej w przypadku ożywienia polskiego popytu krajowego. Dlatego nie spodziewamy się znaczącego wzrostu nierównowagi zewnętrznej polskiej gospodarki. Wysoka stabilność zewnętrzna polskiej gospodarki, relatywnie wysokie tempo wzrostu gospodarczego i spadające bezrobocie powinny wspierać polską walutę w średnim okresie. Wciąż mocne fundamenty gospodarki stanowią oparcie dla złotego, który w naszej ocenie ma nadal potencjał do umocnienia. W krótkim terminie złoty pozostanie zapewne pod znacznym wpływem tendencji na rynkach globalnych, gdzie obawy o wypłacalność niektórych krajów europejskich mogą negatywnie wpływać na nastroje rynkowe. Wydaje się jednak, że ryzyko bankructwa któregokolwiek z krajów strefy euro systematycznie spada, stąd sentyment rynkowy powinien stopniowo się poprawiać. W ślad za tym należy spodziewać się umocnienia złotego w dłuższym horyzoncie czasowym. Urszula Kryńska Ekonomistka Biuro Analiz Makroekonomicznych Komentarz rynkowy Na giełdzie na razie bez rozstrzygnięć Od początku czerwca na rynkach kapitałowych dominowały spadki i wszechobecna nerwowość. Dopiero w połowie lipca nastąpiła lekka poprawa nastrojów. Spadki na rynkach były konsekwencją rosnących obaw o zacieśnianie polityki fiskalnej w wielu krajach europejskich, a także skutkiem negatywnych danych z Azji i Stanów Zjednoczonych. W największej gospodarce świata widać znaczący wpływ programów pomocowych. Dane z rynku nieruchomości potwierdzają słabość sektora budowlanego po wygaśnięciu zachęty podatkowej do zakupu nowych mieszkań. Na rynku pracy nowe etaty zostały w większości stworzone przez sektor rządowy w celu przeprowadzenia spisu powszechnego, który również zbliża się ku końcowi. Nastrojów nie poprawiła także rewizja wzrostu PKB w I kwartale z 3,0% do 2,7%. Za słabymi danymi makro podążały indeksy giełdowe indeks S&P500 od początku czerwca zyskał jedynie 0,6%, a NASDAQ spadł o 0,4%*. Obawy inwestorów o kondycję finansów wielu krajów europejskich widoczne były na niemal każdej aukcji obligacji Grecji, Hiszpanii, Portugalii czy Włoch. Agencja Moody's obniżyła rating papierów dłużnych Grecji, jednocześnie podkreślając, że program pomocowy krajów strefy euro w krótkim terminie eliminuje ryzyko niewypłacalności tego kraju. Giełdy europejskie * Dane dla okresu: 1 czerwca 15 lipca 2010 r. w dużej mierze zachowywały się pod dyktando notowań oraz danych makroekonomicznych z USA. Nastrojom nie pomógł także szczyt G20 w Kanadzie, który nie przyniósł żadnych kluczowych rozwiązań w walce z kryzysem fiskalnym i globalnym spowolnieniem gospodarczym. Informacja o częściowym upłynnieniu kursu juana (renminbi) na krótko tylko zdołała poprawić nastroje inwestorów. Skala umocnienia chińskiej waluty będzie prawdopodobnie niewielka, a może to pogłębić spadek dynamiki wzrostu gospodarki Państwa Środka, co potwierdzają już ostatnie dane makroekonomiczne. Indeks shanghai composite znajduje się obecnie w trendzie spadkowym. Od początku czerwca stracił on 8,7%*, natomiast od początku roku spadł już około 26%. Kondycja makroekonomiczna Polski nadal prezentuje się znacznie lepiej na tle innych krajów. Wzrost sprzedaży detalicznej o 4,3% r/r w maju był częściowo odreagowaniem po słabych wynikach kwietnia, a także efektem wzrostu optymizmu konsumentów i stopniowej poprawy sytuacji na rynku pracy. Dynamika produkcji przemysłu wskazuje, że krajowy przemysł znajduje się w fazie dynamicznego rozwoju, czemu sprzyja obecnie słaby złoty i odbudowa popytu zagranicznego. Deprecjacja waluty uatrakcyjnia także wyceny krajowych spółek giełdowych. Pomimo tego GPW nie uniknęła spadków. Indeks WIG stracił od początku czerwca 0,3%, natomiast indeks WIG20 stracił 1,3%*. Choć negatywne nastroje na rynkach światowych w ostatnich tygodniach znacznie się pogłębiły i coraz częściej mówi się o drugiej fali kryzysu, prawdopodobieństwo takiego scenariusza jest wciąż niewielkie. Publikacja wyników za drugi kwartał przez amerykańskie spółki oraz wyników stress-testów europejskich instytucji finansowych rozjaśnia nieco sytuację w kwestii rodzącego się ożywienia. Jak pokazuje historia, każdy cykl wzrostu gospodarczego rodził się w bólach. Według nas, podobnie będzie i tym razem. Miesiące letnie raczej nie będą sprzyjały rozstrzygnięciom, co do kierunku, w jakim będą zmierzały giełdy. Tym niemniej w ostatnich dniach daje się zauważyć pewne uspokojenie i osłabienie obaw inwestorów o drugą falę kryzysu. Jeżeli na rynki zaczną docierać lepsze od oczekiwań dane makro z USA z dużym prawdopodobieństwem możemy założyć powrót wzrostów na rynkach akcyjnych. Uważając taki scenariusz za bazowy, rekomendujemy wykorzystanie ostatnich spadków cen akcji do dokonywania inwestycji, opierając się na funduszach akcyjnych. Mirosław Dziółko Doradca inwestycyjny Zarządzający funduszami Millennium TFI SA 2

3 Tendencje na rynkach światowych komentarz HSBC Brazylia w czołówce rynków wschodzących Wywiad z Jose Cuervo Zarządzającym funduszem HSBC GIF Brazil Equity Ostatnie dane wskazują, że brazylijski PKB wzrósł w pierwszym kwartale o 2,7% w porównaniu z czwartym kwartałem 2009 r. i o 9% w porównaniu z ubiegłym rokiem, natomiast długookresowa stopa wzrostu z uwzględnieniem inflacji utrzymywała się w zakresie od 4% do 4,5%. Czy uznaje Pan to za symptom przegrzewania się gospodarki? Należy ostrożnie podchodzić do annualizacji danych na podstawie PKB z jednego kwartału. W tym przypadku pierwszy kwartał był okresem znacznej aktywności gospodarczej w porównaniu z analogicznym kwartałem 2009 r., gdy dopiero wychodziliśmy z kryzysu finansowego, a gospodarka była bardzo słaba. To wydaje się główną przyczyną 9% wzrostu. Jednocześnie należy podkreślić, że oczywiście gospodarka brazylijska bardzo intensywnie się rozwija. Szacujemy, że stopa wzrostu PKB Brazylii po uwzględnieniu inflacji wyniesie w średnim okresie około 4,5%. Dlatego jeśli gospodarka będzie nadal rozwijać się w takim tempie, to można powiedzieć, że się przegrzewa. Stąd też Bank Centralny Brazylii i większość inwestorów prognozuje, że stopy procentowe będą nadal rosły. Kluczowym pytaniem jest zatem to, jaką stopę wzrostu osiągniemy w następnych kilku kwartałach i jakie stopy procentowe powinniśmy w związku z tym zastosować. W jakim stopniu Pana zdaniem tempo rozwoju inwestycji i infrastruktury dotrzymuje kroku poziomowi wzrostu PKB? W pierwszym kwartale 2010 r. byliśmy świadkami całkiem sporego zwiększenia inwestycji, które wzrosły o 24% i zaczynają nabierać tempa, tak jak tego oczekiwaliśmy od ostatnich czterech do sześciu miesięcy. Zwiększają one zdolności produkcyjne i samą produkcję, a przez to zapobiegają wzrostom cen. Konsumpcja była również stabilna i chociaż pozostaje na wysokim poziomie, to przynajmniej jest pod kontrolą, co też pomaga w ograniczeniu inflacji. Natomiast eksport nadal pozostaje w tyle, szczególnie w porównaniu z importem. Sądzimy, że zacznie on nabierać tempa i dodatkowo wspomoże wzrost PKB, chociaż powinien wywierać mniejszą presję inflacyjną od popytu wewnętrznego. Dane na temat PKB w pierwszym kwartale ogólnie oceniamy pozytywnie i uważamy, że dają one mniej powodów do obaw związanych z inflacją. Jeśli chodzi o inwestycje prywatne, to wydaje się, że nastroje w brazylijskich przedsiębiorstwach znacznie się poprawiły w okresie ostatnich sześciu tygodni do dwóch miesięcy. Odwiedziwszy Brazylię kilka tygodni temu zauważyłem, że prawie każda firma jest nastawiona optymistycznie i dąży do zwiększenia zdolności produkcyjnych. Sfera infrastruktury też radzi sobie dobrze, chociaż na pierwszych stronach gazet nie pojawiają się żadne oświadczenia na ten temat ze strony rządu. Brazylia jest obecnie w okresie przedwyborczym, dlatego tego typu projekty powinny zostać przedstawione w ciągu kilku nadchodzących miesięcy. Niektórzy komentatorzy wskazują, że różne sektory brazylijskiej gospodarki obciążone są wysokimi podatkami. Jakie jest Pana zdanie na ten temat? Obciążenie gospodarki podatkami można oceniać w różny sposób, np. analizując wysokość podatku dochodowego czy podatku od przedsiębiorstw, jednak moim zdaniem najlepiej robić to, odnosząc całościowe dochody z podatków do wielkości PKB. Z perspektywy tego kryterium Brazylia obecnie uzyskuje wskaźnik nieco ponad 36% i jest on jednym z najwyższych na świecie. Prowadzi to do wysokich wydatków rządowych, które są często mniej efektywne od inwestycji prywatnych. Jest to jeden z powodów, dla których Brazylia nie mogła rozwijać się w tempie wzrostu PKB Chin, ponieważ w Brazylii podatki są dużo wyższe. Nawet jeśli weźmiemy pod uwagę niski poziom oszczędności oraz inne czynniki, to podatki stanowią w Brazylii kluczowy problem. Poza samą wysokością obciążeń, podatki są stosunkowo nieefektywne, a samo przestrzeganie przepisów podatkowych stanowi duże wyzwanie dla przedsiębiorstw. W następnych kilku latach nie oczekujemy żadnych znaczących zmian podatkowych w Bazylii, szczególnie jeśli wybory wygra Dilma Rousseff, co naszym zdaniem wydaje się prawdopodobne. Dlatego jesteśmy zdania, że w krótkim okresie Brazylia utrzyma obowiązujące obciążenia podatkowe i przez to będzie osiągać potencjalnie niższy wskaźnik wzrostu PKB od Chin. W maju wzrost cen towarów konsumpcyjnych był nieco niższy od oczekiwań, przez co zredukowano prognozy inflacyjne. Stopy procentowe uległy jednak zwiększeniu o 0,75%, do poziomu 10,25%, jakie więc mogą być tego konsekwencje? Na początku roku inflacja utrzymywała się w okolicach 4%, a następnie gwał townie przyspieszyła. Obecnie stabilizuje się w zakresie 5,15 5,30%. Nie można jednak uznać tego za pocieszające, ponieważ podstawowymi elementami stabilizującymi inflację na tym poziomie są ceny żywności. Na początku 2010 r. ceny te znacząco wzrosły, częściowo ze względu na pogodę. Obecnie ceny stabilizują się, jednak żywność nie jest podstawowym instrumentem pomiaru inflacji. Nasze obawy związane z inflacją wynikają z wyrównanego sezonowo poziomu bezrobocia, które zeszło znacznie poniżej 7%, czyli bardzo nisko jak na standardy brazylijskie, i prowadzi do inflacji w gospodarce. Problemem jest inflacja cen usług, wynosząca ponad 7%, ponieważ w ten sposób wynagrodzenia za pracę przedostają się do gospodarki. Nadal występuje spora presja inflacyjna, dlatego Bank Centralny po raz kolejny podniósł stopy procentowe. Jak dotąd nastąpiły dwie podwyżki, każda po 0,75%. Oczekujemy, że będą one kontynuowane w tym tempie do czasu, aż stopy procentowe wzrosną całościowo o około 4,0%. W ostatnich miesiącach niektórzy inwestorzy mniejszym sentymentem darzyli akcje rynków wschodzących. Jakie Pana zdaniem istnieją szanse w Brazylii w porównaniu z rynkami rozwiniętymi i innymi rynkami wschodzącymi? Patrząc na to, co dzieje się w krajach wysoko rozwiniętych, dostrzegamy mniej okazji inwestycyjnych, niż ma to normalnie miejsce. Powodem tego są poważne reformy fiskalne w Europie, k tóre czekają również Stany Zjednoczone. Oznacza to, że w krajach wysokorozwiniętych nie można oczekiwać wysokiego wzrostu PKB, dlatego wzrost inwestycji też raczej nie będzie duży. Przekonaliśmy się, że zadłużenie publiczne w miejscach takich jak Europa nie jest tak pozbawione ryzyka, jak byliśmy do tego przyzwyczajeni. Parametry ryzyka zadłużenia publicznego w Brazylii, która jak na ironię została zmuszona do utrzymywania dyscypliny przez kraje wysoko rozwinięte, są obecnie dużo lepsze od wielu krajów wysoko rozwiniętych. W Brazylii pojawiły się znaczne inwestycje, stąd tworzą się też nowe okazje inwestycyjne. Jednocześnie profil ryzyka Brazylii uległ zdecydowanemu złagodzeniu w okresie ostatnich dziesięciu lat, a w porównaniu z krajami wysokorozwiniętymi istotnie się zmniejszył. Dlatego oczekujemy, że inwestorzy będą nadal uznawać Brazylię za dobre miejsce do inwestowania. Obecnie występują krótkookresowe problemy, takie jak stopy procentowe, a także bardzo krótkoterminowa obawa związana z możliwością upadku euro lub pojawienia się innego problemu o podobnym charakterze. Pomimo to uznajemy Brazylię za kraj będący w czołówce rynków wschodzących, jeśli chodzi o okazje inwestycyjne. Niniejszy komentarz powstał na podstawie obserwacji i analiz przeprowadzonych przez spółkę HSBC Global Assets Management, która jest częścią Grupy HSBC. Dokument ten należy traktować wyłącznie jako materiał marketingowy, nie jest on natomiast ofertą ani zachętą lub zaproszeniem do nabycia lub udziału w subskrypcji instrumentu finansowego; nie jest też poradą ani rekomendacją inwestycyjną lub niezależną analizą finansową. Ze względu na swoją specyfikę inwestycje na rynkach wschodzących są obarczone większym ryzykiem i charakteryzują się większą zmiennością cen niż inwestycje na rynkach w krajach rozwiniętych. Na wartość inwestycji mogą również wpływać zmiany kursów walut, zwłaszcza w przypadku inwestorów posiadających papiery wartościowe denominowane w walutach obcych. Wszelkie projekcje, prognozy lub cele dotyczące przyszłych zysków lub poziomów cen zawarte w niniejszym dokumencie mają wyłącznie charakter poglądowy i nie są w żaden sposób gwarantowane. Ani HSBC Global Assets Management ani HSBC Bank Polska SA nie ponosi żadnej odpowiedzialności, jeśli te projekcje, prognozy lub cele okażą się nietrafne. Niniejszy komentarz nie zastępuje indywidualnej porady fachowej lokalnego doradcy inwestora. Komentarz jest przeznaczony wyłącznie dla osób przebywających na stałe w Polsce. Nie jest natomiast przeznaczony dla osób z innych krajów lub jurysdykcji, a w szczególności podmiotów lub osób będących rezydentami lub obywatelami Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej, jak również nie jest przeznaczony dla osób z krajów lub jurysdykcji, które wprowadziły zakaz bądź ograniczenia rozpowszechniania materiałów analitycznych dla swoich obywateli. Wartość inwestycji oraz dochodów uzyskiwanych z inwestycji może się zmniejszyć lub zwiększyć. Wcześniejsze wyniki, symulacje lub prognozy nie są wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych wyników. Informacje zamieszczone w niniejszym biuletynie uzyskano ze źródeł, które uznajemy za wiarygodne, lecz nie zostały przez nas poddane niezależnej weryfikacji, dlatego nie ponosimy odpowiedzialności za ich rzetelność lub kompletność. Wszystkie opinie wyrażone w niniejszym komentarzu są opiniami HSBC Global Assets Management i mogą w przyszłości ulec zmianom, które nie podlegają obowiązkowi publikacji. Więcej informacji można uzyskać na naszej stronie internetowej: 3

4 Tendencje na rynkach światowych komentarz Franklin Templeton Investment Rzut oka na Chiny: renminbi, surowce i nieruchomości Wydarzenia z ostatnich kilku tygodni ponownie ściągnęły uwagę całego świata na Chiny. Chińskie władze zapowiedziały działania na rzecz zwiększenia elastyczności swej waluty renminbi (RMB). Wspominałem ostatnio, że prawdopodobna aprecjacja renminbi nie powinna mieć nadmiernego wpływu na chińskie rynki akcji, ponieważ zmiany kursu waluty będą przebiegały raczej stopniowo. Z naszych obserwacji sytuacji od czasu ogłoszenia powyższego stanowiska wynika, że wartość waluty będzie rosła łagodnie, a wzrost ten będzie pod ścisłą kontrolą chińskich władz. Ponieważ spodziewamy się stopniowej zmiany kursu renminbi, nie ma ona istotnego wpływu także na nasze ogólne prognozy dla akcji chińskich spółek, które powinny dobrze radzić sobie w średniej perspektywie. Cały czas znajdujemy atrakcyjnie wyceniane papiery spółek powiązanych z surowcami, a coraz lepsze możliwości oferują także sektory produktów i usług konsumenckich. Należy pamiętać, że chiński rząd utrzymuje obligacje skarbowe USA o łącznej wartości przekraczającej 800 mld USD, co w pewien sposób ogranicza elastyczność renminbi. Ostre zmiany kursu w jakimkolwiek kierunku mogłyby zaszkodzić chińskim lub zagranicznym aktywom. Na poziomie krajowym chińskie władze zdają się mieć świadomość, że mocna waluta może być w dłuższej perspektywie korzystna ze względu na rosnący import surowców. Ludowy Bank Chin rozumie także, że kurs waluty może służyć jako narzędzie do skutecznej kontroli rosnącej od kilku miesięcy inflacji, eliminujące konieczność podnoszenia stóp procentowych. Chiny są importerem netto surowców, pomimo że wiele spółek chińskich zalicza się do znaczących światowych producentów. Wyższe ceny mogą nieco ograniczać dynamikę rozwoju chińskich spółek surowcowych, jednak nie powinny stłumić ich wzrostu, ponieważ przedsiębiorstwa te stać na to, by płacić więcej za surowce w miarę rosnącego popytu. Źródłem większego ryzyka jest zmienność cen, która wprowadza potężny chaos do harmonogramów produkcji. Należy mieć świadomość dużego prawdopodobieństwa wzmożonych wahań cen w najbliższej przyszłości, dopóki będzie utrzymywać się niepewność na rynkach. Niemniej jednak, w dłuższej perspektywie, wzrost dochodu rozporządzalnego w takich miejscach, jak Chiny, Indonezja, Indie i inne kraje rozwijające się, powinien przekładać się na duży popyt na surowce, który z kolei będzie sprzyjał wyższym cenom. Obszarem, w którym zanotowano ostry wzrost cen, jest chiński rynek nieruchomości, w kontekście którego już mówi się o ryzyku tworzenia się bańki cenowej. Taka bańka oznacza wzrost cen do niemożliwych do utrzymania na dłuższą metę poziomów, po którym następuje załamanie rynku; uważam, że w przypadku Chin taki scenariusz jest bardzo mało prawdopodobny. To ogromny kraj o dość zróżnicowanym rynku nieruchomości, co uniemożliwia prostą analizę problemu, jednak chciałbym przytoczyć kilka faktów, które objaśniają, dlaczego uważam, że obecna sytuacja w Chinach jest całkowicie odmienna od tej, która całkiem niedawno zapoczątkowała kryzys na rynku kredytów subprime w USA. 1. W Chinach przed otrzymaniem kredytu hipotecznego, nabywca domu lub mieszkania musi wnieść wkład własny w gotówce na poziomie 20 30% całkowitej war tości nieruchomości. 2. S t o s u n e k z a c i ą g n i ę t y c h k r e d y t ó w konsumenckich do PKB w Chinach wynosi ok. 17%, podczas gdy w USA wynosi on 94%, a w Hongkongu 56%. 3. Poziom lewarowania gospodarstw domowych w Chinach także jest znacznie niższy (ok. 26%, w porównaniu z 124% w USA). Ważnym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę, jest zróżnicowanie chińskiego rynku nieruchomości. Potężne wzrosty cen miały miejsce przede wszystkim w najważniejszych miastach na wybrzeżu, czyli w Szanghaju, Pekinie, Shenzhen czy Kantonie. Te aglomeracje reprezentują jednak zaledwie ok. 8% krajowej populacji miejskiej i 8% łącznej sprzedaży nieruchomości mieszkaniowych pod względem powierzchni. Ponad 150 innych miast ma populacje przekraczające milion mieszkańców. W okresie od stycznia 2005 r. do stycznia 2010 r. ceny w największych miastach znacząco wzrosły, np. o blisko 300% w Shenzhen czy o ok. 132% w Szanghaju, jednak w innych miastach, takich jak Chengdu, Chongqing czy Xi an, nie zanotowano nadmiernych wzrostów cen. Chengdu zanotowało największy wzrost cen nieruchomości mieszkaniowych wśród mniejszych miast; w okresie od stycznia 2005 r. do stycznia 2010 r., średnie ceny domów wzrosły z ok RMB do 5800 RMB za metr kwadratowy. W tym samym okresie średnie ceny w Xi an wzrosły z ok RMB do 4500 RMB za metr kwadratowy. Inną istotną kwestią jest fakt, że ogólny wzrost cen nieruchomości w Chinach mniej więcej odpowiada wzrostowi dochodów gospodarstw domow ych. Rynek nieruchomości może wykazywać w niektórych obszarach pewne objawy typowe dla bańki cenowej, jednak rząd szybko zareagował działaniami mającymi na celu przejęcie kontroli nad sytuacją, m.in. ograniczeniem dostępu do kredytów bankowych na zakup drugiego lub trzeciego domu. Ogólnie rzecz biorąc, nie uważam, by można było mówić o poważnym zagrożeniu w postaci bańki cenowej na chińskim rynku nieruchomości. dr Mark Mobius Prezes Templeton Asset Management Ltd. Informacje zawarte w tym artykule nie stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu czy rynku. Wszelkie przedstawione w artykule komentarze, opinie i analizy reprezentują wyłącznie zdanie dr Mobiusa i mają charakter wyłącznie informacyjny. Biorąc pod uwagę zmienność warunków rynkowych i ekonomicznych, wszelkie komentarze, opinie i analizy dr Mobiusa są w pełni aktualne wyłącznie w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Wyrażone opinie mają na celu zobrazowanie sposobu, w jaki dr Mobius analizuje rynki papierów wartościowych, a komentarze w żadnym wypadku nie stanowią indywidualnych porad lub rekomendacji inwestycyjnych ani zachęty do nabycia, sprzedania lub utrzymywania jakichkolwiek papierów czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Czytelnik może podejmować decyzje w oparciu o zawarte w artykule informacje wyłącznie na własne ryzyko. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, zalecamy skonsultowanie się z profesjonalnym doradcą. Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego komentarza. Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane jakiejkolwiek kontroli przez dr Mobiusa ani Franklin Templeton Investments i nie gwarantujemy, że są one w pełni precyzyjne. Franklin Templeton Investments i dr Mobius nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania zawartych w artykule informacji, opinii lub szacunkowych danych. 4

5 Nowości w ofercie Prestige Nowe usługi Concierge Mamy przyjemność poinformować wszystkich posiadaczy karty Millennium Visa Platinum, że z dniem 1 czerwca br. rozszerzyliśmy zakres usług Concierge. Nowości w pakiecie to: Program Concierge Hobby&Invest, w ramach którego mogą Państwo uzyskać informacje o firmach zajmujących się doradztwem dla osób inwestujących w sztukę (artbanking) oraz inne przedmioty kolekcjonerskie, np. ekskluzywne auta, Program Concierge Zdrowie&Uroda, w ramach którego mogą Państwo uzyskać informacje o salonach spa, gabinetach kosmetycznych, chirurgii estetycznej, fitness klubach czy salonach odnowy biologicznej, a także zorganizować pobyt lub wizytę w wybranym miejscu. Wystarczy jeden telefon, aby konsultant Concierge szybko i profesjonalnie, bez dodatkowych kosztów dla Państwa, zajął się organizacją tych świadczeń. Konsultanci Concierge są do dyspozycji posiadaczy kart Platynowych 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, pod numerem telefonu Przykłady zrealizowanych zleceń: zakup Ferrari podczas targów motoryzacyjnych w Genewie Targi motoryzacyjne w Genewie gromadzą wielu pasjonatów ekskluzywnych aut i są miejscem niezwykle obleganym. Dla jednego z Klientów, zdecydowanego na zakup samochodu marki Ferrari, tłum zgromadzony przy stanowisku tej marki stanowił przeszkodę w finalizacji transakcji. Wystarczył jednak jeden telefon do konsultanta Concierge by w ciągu 10 minut osoba kierująca stanowiskiem Ferrari sama odnalazła Klienta oraz umożliwiała dokonanie zakupu wymarzonego samochodu bez konieczności przeciskania się przez tłum czy czekania w kolejce. wycieczka "szyta na miarę" Oferta biur podróży często sprowadza się do oferowania konkretnych w yciec zek. Co jednak, jeżeli Klient wymaga indywidualnego podejścia i nie chce korzystać z oferty k ierowanej do k lient a masowego? Telefon do konsultanta Concier ge w ys t arczył, aby uzyskać taką właśnie ofertę. Konsultant, zgodnie z ż y c z e n i e m K l i e n t a, zorganizował kompleksową ofertę wycieczkową dla 8 - osobowej gr upy podróżującej przez 3 tygodnie p o A u s t r a l i i, N o w e j Zelandii i Singapurze. Pakiet obejmował zakwaterowanie, pr ze lot y, s zc zegó ł ow y (dzienny) plan podróży oraz opiekę polskojęzycznych pr zewodników. War to dodać, że zorganizowania wycieczki takiej jak ta nie podjęło się żadne biuro podróży w Warszawie. Co jeszcze oferuje Millennium Visa Platinum? Obok Concierge Platinum karta platynowa to także szereg innych udogodnień i funkcji, które wychodzą naprzeciw Państwa oczekiwaniom. A oto niektóre z nich: indywidualnie przyznawany limit kredytowy, okres bezodsetkowy do 56 dni, ekskluzywny Program Platinum zapewniający regularny dostęp do informacji o wydarzeniach kulturalnych i imprezach turystycznych w kraju i za granicą, wysokie rabaty i specjalne promocje w ramach programu Inspiracje obejmującego zróżnicowany asortyment towarów i usług, bezpłatne "Ubezpieczenie Podróży Zagranicznych" chroniące nie tylko Posiadacza karty, ale również jego najbliższych, bezpłatne ubezpieczenie "Bezpieczna Karta" chroniące m.in. przed nieuprawnionym użyciem karty, a także kradzieżą, rabunkiem, zgubieniem lub uszkodzeniem przedmiotów nią zakupionych, opcjonalny pakiet "Pewna Spłata", który chroni Posiadacza karty przed trudnościami finansowymi związanymi ze spłatą karty w przypadku utraty pracy. Jeżeli nie posiadają Państwo jeszcze kar ty platynowej, zapraszamy do kontaktu z Doradcą Prestige w celu ustalenia najdogodniejszego dla Państwa sposobu jej otrzymania. Może to być np. przeniesienie karty z innego Banku na podstawie jednego wyciągu lub ustalenie limitu karty na podstawie zdeponowanych w Banku aktywów. Promocje Dodatkowe oprocentowanie na Koncie Oszczędnościowym Szanowni Państwo, obecna promocja na Koncie Oszczędnościowym to korzystne oprocentowanie dla nowych środków wynoszące 5,5% w skali roku, począwszy od dnia wpłaty aż do 30 września 2010 r. Po d s t a w o w e o p r o ce n t o w a n i e K o n t a Oszczędnościowego to 4%. W okresie promocji dowolna nowa kwota mieszcząca się w przedziale od 0,01 zł do zł wpłacona na konto przynosi dodatkowy zysk w wysokości 1,5%, razem dając 5,5% w skali roku. Przypominamy, że otwarcie i prowadzenie Konta Oszczędnościowego jest bezpłatne. Otrzymują Państwo możliwość dokonywania wpłat oraz wypłat dowolnej kwoty bez utraty odsetek, co zapewnia swobodny dostęp do środków w każdym momencie. Środki na Koncie Oszczędnościowym są gwarantowane zgodnie z ustawą o Bankowym Funduszu Gwarancyjnym. 100% gwarancją objęte są w środki do równowartości w złotych euro. Ochronie podlegają imienne depozyty osób fizycznych zgodnie z art. 2 pkt 1) ustawy. Nasza oferta Wyższe oprocentowanie lokat w walutach obcych Szanowni Państwo, z przyjemnością i n f o r m u j e m y o p o d w y ż s z e n i u oprocentowania lokat w walutach obcych, zarówno tych otwieranych w oddziałach Banku jak i poprzez Millenet. Obecnie oprocentowanie dla zakładanych w systemie bankowości internetowej lokat Millenet w walutach EUR, GBP i USD jest jednakowe i wynosi od 0,5% dla lokaty jednodniowej do 1,5% dla lokaty rocznej. Stopy procentowe dla zakładanych w oddziale lokat standardowych w walutach EUR i USD wynoszą odpowiednio: dla 3 miesięcy 1,2%, dla 6 miesięcy 1,3%, dla 12 miesięcy 1,5%. Warto skorzystać z naszej oferty, bo lokaty terminowe w Banku Millennium to: atrakcyjne, stałe oprocentowanie w całym okresie lokaty, możliwość wyboru dowolnego okresu oszczędzania, możliwość wycofania środków w dowolnym momencie. Środki na lokatach w walutach obcych są gwarantowane zgodnie z ustawą o Bankowym Funduszu Gwarancyjnym. 100% gwarancją objęte są w środki do równowartości w złotych euro. Ochronie podlegają imienne depozyty osób fizycznych zgodnie z art. 2 pkt 1) ustawy. 5

6 Szanowni Państwo! W bieżącym wydaniu Biuletynu Prestige przedstawiamy propozycję dla miłośników wypoczynku wśród zieleni. Jest to oferta firmy ELLEGANCE, renomowanego producenta ogrodów zimowych, zabudów tarasów i basenów. Bliżej natury przez cały rok W polskim klimacie z otwartych tarasów lub basenów możemy korzystać zaledwie kilka miesięcy w roku praktycznie tylko od maja do września, a i w tym okresie nie brak dni zimnych i deszczowych. Tymczasem na odpowiednio przygotowanym tarasie lub terenie wokół domu można bez problemu urządzić całoroczny zielony pokój, w którym domownicy lub goście będą odpoczywać wśród bujnej zieleni. Dlaczego warto mieć ogród zimowy? Od kilku lat rośnie w naszym kraju popularność ogrodów zimowych. Zielony salon, pełen bujnej roślinności przez cały rok staje się ulubionym miejscem odpoczynku, spotkań rodzinnych i towarzyskich, również w zimnych porach roku. To idealne połączenie ogrodu i domu. Właściwie zaplanowany, wybudowany przy użyciu nowoczesnych materiałów ogród zimowy pełni rolę pomieszczenia gromadzącego ciepło dla całego domu i może też znacznie obniżyć zużycie energii. Co więcej, zabudowany taras w formie ogrodu zimowego to bardzo atrakcyjna dodatkowa powierzchnia użytkowa, którą można uzyskać w bardzo krótkim czasie w ciągu kilku do kilkunastu tygodni, a dostępne dziś możliwości techniczne pozwalają na zrealizowanie niemal każdego pomysłu. Trochę historii Zimowe domy dla roślin wrażliwych na niskie temperatur y są znane od kilkuset lat. Już w XVI wieku budowano w Europie zabezpieczone przed mrozem pomieszczenia dla roślin cytrusowych. Zimą wznoszono nad nimi konstrukcje z drewna ogrzewane zwykłymi piecami, ze szklanymi ścianami od strony południowej. W wiekach XVII i XVIII okazałe oranżerie budowano przy pałacach lub jako osobne, silnie przeszklone budynki. Ich posiadanie było symbolem pozycji społecznej i zamożności. W połowie XIX wieku w miejsce reprezentacyjnych oranżerii i szklarni zaczęły powstawać przy domach prywatne ogrody zimowe. Zmieniła się także ich funkcja stały się miejscem odświętnych spotkań towarzyskich lub dodatkowym pomieszczeniem mieszkalnym, w którym roślinność pełniła głównie funkcję dekoracyjną. Od kilku lat obserwujemy renesans ogrodów zimowych. Dzisiaj mają przede wszystkim stanowić naturalne powiększenie powierzchni mieszkalnej. Ich rosnącej popularności sprzyja pojawienie się lekkich i łatwych do konserwowania konstrukcji oraz nowoczesnych pokryć dachowych, a także wysoko rozwinięta technika szklenia. O firmie W bogatym asortymencie firmy Ellegance znajdą Państwo oranżerie, zabudowy tarasów oraz zadaszenia basenów. Firma Ellegance to jedyna firma na polskim rynku, która oprócz realizacji zamówień Klientów indywidualnych dla domów jednorodzinnych, willi i rezydencji, specjalizuje się w kompleksowych zabudowach tarasów dla hoteli i restauracji. Główny filar oferty to jednak ogrody zimowe ich projektowanie, produkcja oraz montaż. Ellegance to firma z dużym doświadczeniem, realizująca zamówienia od prostych do bardzo trudnych i skomplikowanych technicznie. W swojej ofercie Ellegance posiada niepowtarzalne rozwiązania dachów rozsuwanych elektrycznie, system osłon przeciwsłonecznych, rozsuwane ściany boczne itd. Priorytetem Ellegance jest spełnianie marzeń i oczekiwań Klientów, dlatego proponowane ogrody zimowe, oranżerie, zabudowy tarasów i zadaszenia basenów są zawsze produktami wysokiej klasy, odznaczającymi się zarówno funkcjonalnością, jak również wysokim poziomem estetyki i precyzją wykonania. Na życzenie Klientów Ellegance zajmuje się także uzyskaniem pozwolenia na budowę. Firma realizuje projekty na terenie całego kraju. Więcej informacji o ofercie uzyskają Państwo odwiedzając stronę KUPON RABATOWY SPECJALNA OFERTA DLA KLIENTÓW PRESTIGE Klienci, którzy złożą zamówienie okazując niniejszy kupon, otrzymają specjalny rabat w wysokości 10% od wartości netto zamówienia (bez ceny robót montażowych). Oferta jest ważna do 31 grudnia 2010 r. Ellegance sp. z o.o., ul. Rzemieślnicza 9 A, Łomża, tel.: , fax: ,jm@ellegance.pl, marketing@ellegance.pl 6

7 Wyniki produktów z oferty Prestige Stopy zwrotu z polskich funduszy inwestycyjnych z (%) Nazwa funduszu 1 m. 3 m. 6 m. 1 rok 3 lata 5 lat Nazwa funduszu 1 m. 3 m. 6 m. 1 rok 3 lata 5 lat FUNDUSZE AKCYJNE Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz Akcji 0,44-3,69-1,24 24,07-51,03 17,30 Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz Akcji Chińskich i Azjatyckich Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz Akcji Europejskich Amplico SFIO Parasol Światowy Amplico Subfundusz Akcji Rynków Wschodzących -0,25-2,34-2,34 12,18-28,90 0,45 0,45 3,23 21,80-1,05-3,09-2,59 23,08-30,05 Arka BZ WBK Akcji FIO -1,09-7,96-5,58 25,47-37,83 50,70 Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy FIO -2,64-7,41-6,26 32,97-31,58 Arka BZ WBK Energii FIO -6,95-6,10-6,02 5,44 Arka BZ WBK Rozwoju Nowej Europy FIO -2,35-8,27-4,18 36,15 DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS BRIC -4,51-3,61 1,81 23,79 DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Sektora Infrastruktury i Informatyki DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Sektora Nieruchomości i Budownictwa 1,24-3,01 6,28 19,41-3,00-3,10 3,53 16,07 DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Zmian Klimatycznych -5,71-7,52-7,12 5,62 DWS Polska FIO Akcji Dużych Spółek 0,64-4,51-2,44 22,63-38,08 13,73 DWS Polska FIO Akcji Plus 0,22-5,37-2,94 18,11-50,06 13,57 DWS Polska FIO Top 25 Małych Spółek 1,27-3,79 6,01 26,36-65,73 11,92 DWS Polska FIO Top 50 Małych i Średnich Spółek Plus -1,30-4,38 0,18 24,71-59,43 ING Parasol FIO Subfundusz Akcji 0,25-5,00-1,94 19,47-42,51 18,44 ING Parasol FIO Subfundusz Średnich i Małych Spółek 0,45-2,79 4,07 17,29-52,58 ING Parasol FIO Subfundusz Akcji Plus 0,28-4,95-1,91 19,37-42,18 ING Parasol FIO Subfundusz Środkowoeuropejski Budownictwa i Nieruchomości ING Parasol FIO Subfundusz Środkowoeuropejski Sektora Finansowego ING Parasol FIO Subfundusz Środkowoeuropejski Średnich i Małych Spółek Plus -0,76-6,45-2,54 18,68 3,06-5,17-5,26 25,95-37,73 2,08-5,47-3,66 17,12 Legg Mason Akcji FIO 0,25-3,10-0,20 21,87-34,40 71,30 Millennium FIO Subfundusz Akcji 0,09-5,13-3,05 18,09-44,43 16,04 Millennium FIO Subfundusz Małych i Średnich Spółek 1,66-2,17 4,94 28,10-45,23 PZU FIO Akcji KRAKOWIAK 0,09-4,82-1,51 21,84-43,87 21,26 PZU FIO Akcji Nowa Europa -1,13-5,37-2,99 24,86-27,81 QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS Agresywny 0,44-2,20 10,40 55,74 QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS Bałkany i Turcja 0,98-3,79-0,23 28,13 QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS Selektywny 0,35 0,06 7,50 22,36 SKARBIEC-TOP Funduszy Akcji SFIO -0,11-6,06-0,97 20,74-36,01 27,74 Skarbiec FIO Subfundusz Akcji Skarbiec - Akcja 0,18-7,85-6,38 15,93-33,98 41,77 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - Akcji Nowej Europy -0,96-9,21-6,67 25,72 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - Rynków Surowcowych -5,66-4,22-6,99 5,08 UniFundusze FIO Subfundusz UniAkcje Małych i Średnich Spółek 4,43 1,79 9,08 32,90 UniFundusze FIO Subfundusz UniAkcje Nowa Europa -2,52-5,09-1,56 35,88-27,34 UniFundusze FIO Subfundusz UniAkcje Sektory Wzrostu 0,88-1,05 3,65 27,07 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Akcje 0,26-6,14-1,21 27,74-31,83 46,54 FUNDUSZE OBLIGACJI Arka BZ WBK Obligacji FIO 0,38 0,63 3,22 7,31 19,39 28,90 DWS Polska FIO Dłużnych Papierów Wartościowych 0,22-0,12 2,49 5,05 8,29 13,95 ING Parasol FIO Subfundusz Obligacji 0,14-0,19 3,03 5,75 16,31 22,77 ING Parasol FIO Subfundusz Obligacji Plus 0,13-0,22 2,86 5,71 16,17 Legg Mason Obligacji FIO 0,09-0,61 2,93 5,46 13,68 18,22 Millennium FIO Subfundusz Papierów Dłużnych 0,15-0,55 2,15 4,50 11,95 17,37 QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS Ochrony Kapitału 0,28 1,67 2,95 5,85 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Obligacje 0,14-0,22 4,15 11,70 24,74 32,41 FUNDUSZE RYNKU PIENIĘŻNEGO Arka BZ WBK Ochrony Kapitału FIO 0,33 0,86 2,55 6,06 13,79 22,32 DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Gotówkowy 0,26 0,72 1,58 3,55 DWS Polska FIO Płynna Lokata 0,26 0,70 1,58 3,27 8,50 16,89 DWS Polska FIO Płynna Lokata Plus 0,30 0,75 1,72 3,55-5,44 2,27 ING Parasol FIO Subfundusz Gotówkowy 0,35 0,69 2,13 4,97 14,02 21,76 ING Parasol FIO Subfundusz Gotówkowy Plus 0,36 0,74 1,88 4,42 12,98 Legg Mason Pieniężny FIO 0,30 0,56 2,07 4,66 12,64 20,55 Millennium FIO Subfundusz Pieniężny 0,41 0,81 2,21 4,86 13,31 21,11 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Pieniężny 0,56 0,50 2,72 7,58 19,88 29,30 FUNDUSZE STABILNEGO WZROSTU Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz Stabilnego Wzrostu 0,07-3,26 0,14 12,87-17,86 14,08 Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO -0,23-2,73-0,54 14,69-5,06 36,38 DWS Polska FIO Zabezpieczenia Emerytalnego 0,28-1,89 0,24 9,73-9,05 18,32 ING Parasol FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu 0,13-2,00 1,37 11,54-7,96 23,44 ING Parasol FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu Plus 0,14-1,90 1,39 11,47-8,09 Legg Mason Senior SFIO 0,21-0,63 1,36 8,59 2,73 36,20 Millennium FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu 0,26-2,00 0,63 8,74-11,55 12,67 PZU FIO Stabilnego Wzrostu MAZUREK 0,12-2,49 0,22 8,28-11,27 21,43 SKARBIEC-TOP Funduszy Stabilnych SFIO 0,39-2,30 1,86 13,60-2,02 34,16 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - III Filar 0,40-2,97-1,08 7,57-6,23 26,81 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec - Ochrony Kapitału 0,04-1,01-1,30 3,71 7,12 UniFundusze FIO Subfundusz UniStabilny Wzrost 1,23-0,56 5,18 17,06 FUNDUSZE ZRÓWNOWAŻONE Amplico FIO Parasol Krajowy Amplico Subfundusz Zrównoważony Nowa Europa 0,00-5,42-3,27 12,59-18,72 Arka BZ WBK Zrównoważony FIO -1,23-6,96-2,86 20,32-26,41 37,58 DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS Zrównoważony Rynków Wschodzących -2,42-1,71 3,13 16,47 DWS Polska FIO Zrównoważony 0,32-2,91-0,84 14,37-28,09 15,60 ING Parasol FIO Subfundusz Selektywny 1,55-3,01 2,02 24,10-42,40 ING Parasol FIO Subfundusz Zrównoważony 0,19-3,12 0,31 15,16-21,88 18,13 ING Parasol FIO Subfundusz Zrównoważony Plus 0,24-3,05 0,29 15,14-23,72 Legg Mason Zrównoważony Środkowoeuropejski FIO -0,57-4,21-1,13 8,95-19,71 14,61 Millennium FIO Subfundusz Zrównoważony 0,04-3,49-1,72 11,07-26,52 9,52 PZU FIO Zrównoważony 0,13-3,69-0,35 16,55-24,69 Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec Sektora Nieruchomości 0,00-7,71-1,79 9,32-42,28 Skarbiec FIO Subfundusz Zrównoważony Skarbiec Waga -0,10-4,98-4,01 10,26-16,63 27,87 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Zrównoważony 0,23-3,56 0,99 18,28-15,15 35,47 FUNDUSZE FUNDUSZY ZAGRANICZNYCH ** Millennium SFIO Subfundusz BRIC (USD) -0,85-7,76-8,58 19,61 Millennium SFIO Subfundusz BRIC (PLN) -3,98 1,19 4,01 24,28 Millennium SFIO Subfundusz BRIC (EUR) -5,23-4,36 1,29 30,05 Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Amerykańskich Plus (USD) 0,59 0,41 1,99 7,97-1,13 Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Amerykańskich Plus (PLN) -2,58 10,16 16,05 12,21 15,93 Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Amerykańskich Plus (EUR) -3,86 4,14 13,00 17,41 Millennium SFIO Subfundusz Akcji Amerykańskich (USD) -3,97-9,12-5,55 8,21-21,84 Millennium SFIO Subfundusz Akcji Amerykańskich (PLN) -7,02-0,32 7,45 12,41-8,38 Millennium SFIO Subfundusz Akcji Amerykańskich (EUR) -8,23-5,79 4,65 17,62 Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Europejskich Plus (EUR) -0,22-0,37 1,67 10,04-0,19 Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Europejskich Plus (PLN) 1,09 5,39 4,38 5,14 9,80 Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Europejskich Plus (USD) 4,41-3,92-8,25 1,19 Millennium SFIO Subfundusz Akcji Europejskich (EUR) -3,86-5,17-1,92 13,07-24,67 Millennium SFIO Subfundusz Akcji Europejskich (PLN) -2,60 0,34 0,72 8,07-17,11 Millennium SFIO Subfundusz Akcji Europejskich (USD) 0,58-8,55-11,47 3,99 * Źródło: Analizy Online. ** Źródło: Millennium TFI. W ramach otwartej architektury dostępne są fundusze: Millennium, Legg Mason, DWS, ING, Arka. W ramach Programu Inwestycyjnego Prestige dodatkowo w ofercie znajdują się fundusze: AIG, PZU, Union Investment, Skarbiec, Quercus. Podane stopy zwrotu nie uwzględniają opłat i obciążeń podatkowych. 7

8 Wyniki produktów z oferty Prestige Stopy zwrotu z zagranicznych funduszy inwestycyjnych z (%) Fundusze w ramach Programu Inwestycyjnego Prestige w EUR i USD Nazwa funduszu waluta 1 m. 3 m. 6 m. 1 rok 3 lata 5 lat Nazwa funduszu waluta 1 m. 3 m. 6 m. 1 rok 3 lata 5 lat FUNDUSZE BLACKROCK BlackRock GF Asian Dragon EUR -3,74-2,52 3,11 25,42-15,03 29,99 BlackRock GF Asian Dragon USD 1,01-6,02-6,42 15,29-20,25 40,78 BlackRock GF Emerging Europe EUR -4,13-6,60-0,98 54,56-32,14 41,00 BlackRock GF Emerging Europe USD 0,54-10,00-10,17 41,99-36,34 52,65 BlackRock GF Global Allocation USD -1,40-5,39-4,76 9,72-4,42 29,07 BlackRock GF Global Allocation Hedged EUR -1,46-5,85-5,58 8,42-8,37 15,39 BlackRock GF Local Emerging Markets Short Duration Bond USD 0,72-3,28-3,32 1,65 5,24 BlackRock GF Local Emerging Markets Short Duration Bond EUR -4,00 0,21 6,26 10,03 10,48 BlackRock GF New Energy EUR -5,90-7,03-9,67-2,52-44,69-2,69 BlackRock GF New Energy USD -1,26-10,45-18,07-10,33-48,08 5,40 BlackRock GF World Gold EUR -12,41 5,61 9,11 37,62 27,91 124,66 BlackRock GF World Gold USD -8,14 1,76-1,01 26,43 19,98 143,18 FUNDUSZE FRANKLIN TEMPLETON Franklin High Yield EUR 1,69-1,72 2,47 18,91-0,33 11,00 Franklin India EUR -3,33 3,09 13,19 47,39 18,61 Franklin India USD 1,07-1,05 2,43 35,32 11,27 Franklin Mutual European EUR -3,64-3,10 0,90 19,43-26,37 8,10 Templeton Asian Growth Fund USD 1,52-1,72-0,67 32,42-4,27 111,47 Templeton BRIC EUR -5,77-7,83-2,38 29,94-17,89 Templeton BRIC USD -1,39-11,53-11,58 19,38-22,97 Templeton Eastern Europe EUR -3,12-9,34-0,07 46,15-32,52 20,66 Templeton Global USD -1,25-11,12-10,10 11,39-36,46-5,17 Templeton Latin America USD -1,51-5,97-6,69 30,30-1,67 164,03 FUNDUSZE HSBC HSBC GIF Chinese Equity USD -1,65-7,27-11,09 2,36 HSBC GIF Climate Change USD -2,22-9,74-12,35 3,68 HSBC GIF Euroland Equity EUR -3,93-8,11-6,99 15,97 HSBC GIF Euroland Equity Smaller Companies EUR -4,81-11,79-3,98 20,70 HSBC GIF Euroland Growth EUR -3,56-8,51-7,58 11,02 HSBC GIF Hong Kong Equity USD -1,78-7,77-8,93 7,60 HSBC GIF Indian Equity USD 1,39-1,08-1,72 38,59 HSBC GIF Latin American Equity USD -4,21-7,11-5,23 37,85 HSBC GIF Singapore Equity USD 3,84-1,56-0,29 27,51 HSBC GIF Turkey Equity EUR -1,39 0,73 14,52 72,60 FUNDUSZE JPMORGAN JF Asia Alpha Plus USD 1,06-3,89-3,94 18,58-10,37 JF China USD -1,12-6,40-8,99 4,12-11,24 148,74 JF Pacific Technology USD -2,43-10,37-9,12 12,87-18,63 31,61 JF Singapore USD 3,28-1,55 2,01 31,09-26,72 77,96 JPM Brazil Alpha Plus USD -0,71-4,28-8,72 34,43 JPM Global Natural Resources EUR -11,73-9,85-4,22 35,58-30,05 JPM Global Capital Preservation EUR 0,62-3,68-2,38 3,66 0,62 8,33 FUNDUSZE ROBECO Robeco Chinese Equities EUR -7,80-2,49-0,12 15,40 3,10 140,37 Robeco Emerging Markets Equities EUR -3,85-3,55 4,54 37,24-4,89 72,71 Robeco High Yield Bonds D (EUR) EUR 2,23-1,12 2,48 23,41 15,86 25,38 FUNDUSZE SCHRODERS STS Schroder Global Diversified Growth EUR -1,77-3,94 0,66 17,41 STS Schroder Global Diversified Growth USD Hedged USD -1,88-4,11 0,53 17,45 Schroder ISF BRIC EUR -6,23-4,83-0,44 26,40-9,03 Schroder ISF BRIC USD -1,87-8,32-9,79 16,04-14,83 Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return USD 0,47-0,27-0,85 7,98 18,54 36,05 Schroder ISF European Special Situations EUR -1,04-1,52 3,68 24,53-26,73 Schroder ISF Global Climate Change Equity EUR -5,44-6,65-2,32 16,96-21,34 Schroder ISF QEP Global Active Value EUR -5,08-4,50 4,17 27,04-25,98 Schroder ISF QEP Global Active Value USD -0,66-8,00-5,61 16,63-30,70 3,54 Schroder AS Commodity Hedged EUR -0,04-6,11-7,31 4,36-15,85 Schroder AS Commodity USD 0,01-5,74-6,80 5,54-11,59 Fundusze w ramach otwartej architektury Źródło: Analizy Online. Nazwa funduszu waluta 1 m. 3 m. 6 m. 1 rok 3 lata 5 lat FUNDUSZE BLACKROCK BlackRock GF Asian Dragon EUR -3,74-2,52 3,11 25,42-15,03 29,99 BlackRock GF Emerging Europe EUR -4,13-6,60-0,98 54,56-32,14 41,00 BlackRock GF Emerging Europe USD 0,54-10,00-10,17 41,99-36,34 52,65 BlackRock GF Euro-Markets EUR -2,52-6,06-4,79 19,58-26,55 9,04 BlackRock GF Euro-Markets USD 2,20-9,49-13,67 9,78-31,09 18,00 BlackRock GF Global Allocation EUR -6,00-1,84 4,99 19,43 1,91 19,23 BlackRock GF Global Allocation USD -1,40-5,39-4,76 9,72-4,42 29,07 BlackRock GF Global Allocation Hedged EUR -1,46-5,85-5,58 8,42-8,37 15,39 BlackRock GF Latin American EUR -5,13-2,81 3,10 44,01 1,91 133,76 BlackRock GF Latin American USD -0,52-6,34-6,48 32,29-4,41 153,11 BlackRock GF New Energy EUR -5,81-6,90-9,57-1,90-43,81-0,18 BlackRock GF New Energy USD -1,21-10,37-17,88-9,93-47,31 8,09 BlackRock GF US Flexible Equity EUR -11,00-8,56 2,10 22,06-27,40-17,53 BlackRock GF US Flexible Equity USD -6,61-11,90-7,36 12,15-31,91-10,70 BlackRock GF US Flexible Equity Hedged EUR -6,48-12,32-8,12 10,67-35,70-19,87 BlackRock GF World Energy EUR -7,32-9,41-3,92 16,04-23,23 8,05 BlackRock GF World Energy USD -2,77-12,66-12,81 6,60-27,98 17,01 BlackRock GF World Energy Hedged EUR -2,88-13,38-14,08 4,40 BlackRock GF World Gold EUR -12,41 5,61 9,11 37,62 27,91 124,66 BlackRock GF World Gold USD -8,14 1,76-1,01 26,43 19,98 143,18 BlackRock GF World Gold Hedged EUR -8,01 1,55-2,03 24,02 BlackRock GF World Mining EUR -9,56-12,59-8,51 35,46-25,18 87,39 BlackRock GF World Mining USD -5,15-15,75-16,98 24,45-29,81 102,88 BlackRock GF World Mining Hedged EUR -5,31-16,69-18,65 20,94 Wszystkie dane w %. Źródło: Analizy Online. Podane stopy zwrotu nie uwzględniają opłat i obciążeń podatkowych. Przedstawione dane odnoszą się do przeszłości. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Wszelkie informacje zawarte w niniejszej publikacji mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią ani oferty, ani rekomendacji, ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w niej przedstawionych. W szczególności informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny i nie są usługą doradztwa inwestycyjnego, finansowego, podatkowego, prawnego ani jakiegokolwiek innego. Niniejsza publikacja zawiera stanowisko Banku Millennium S.A. ( Bank ) wyrażone na podstawie własnej oceny istotnych dla Banku faktów i stosownych przepisów prawa. Bank zapewnia, iż dołożył należytych starań, aby zamieszczone w niniejszej publikacji informacje były rzetelne i oparte na miarodajnych źródłach, jednakże nie może zagwarantować rzetelności, kompletności ani aktualności informacji pozyskanych ze źródeł pochodzących spoza Banku. Dodatkowo Bank informuje, że informacje oraz analizy zawarte w publikacji opar to na informacjach pochodzących ze źródeł publicznych, k tóre nie został y niezależnie zwer yf ikowane przez Bank, a ponadto mogą podlegać okresowym zmianom. Bank nie ponosi żadnej odpowiedzialności za konsekwencje finansowe dokonywania przez klienta transakcji na instrumentach finansowych opisanych w niniejszej publikacji. Jednocześnie Bank zastrzega sobie możliwość zmian zarówno w formie, jak i w treści niniejszej publikacji, w dowolnym czasie i bez uprzedzenia. Zawarte w publikacji warunki mają charakter orientacyjny. Wszelkie ceny i (lub) przykładowe transakcje służą wyłącznie celom ilustracyjnym i nie stanowią oferty zawarcia transakcji na takich warunkach ani też nie stanowią wskazania, że transakcja na takich warunkach jest możliwa. Ponadto żadne wyliczenia ani wyniki przedstawione w niniejszej publikacji nie stanowią gwarancji przyszłych zysków. Rzeczywiste warunki transakcji na instrumentach finansowych będą oparte na warunkach rynkowych ustalonych w momencie jej zawarcia. Wszelkie wstępne kwotowania cen oraz analizy zawarte w niniejszej publikacji przygotowano w oparciu o założenia i parametry odzwierciedlające ocenę lub wybór dokonane przez Bank. Bank nie udziela żadnej gwarancji precyzji, kompletności ani racjonalności tych kwotowań lub analiz. Ryzyko wykorzystania informacji zamieszczonych w niniejszej publikacji, w szczególności w zakresie podejmowania na ich podstawie decyzji inwestycyjnych, ponosi wyłącznie jej odbiorca.transakcje finansowe wiążą się z ryzykiem, szczegółowo przedstawionym w Opisie ryzyka związanego z instrumentami i produktami finansowymi dla osób fizycznych w Banku Millennium S.A., dostępnym w placówkach i na stronie internetowej Banku Każdy, kto nabywa instrument finansowy, przyjmuje i ponosi odpowiedzialność z tytułu zobowiązań podatkowych wynikających z obowiązujących przepisów. Mając na względzie powyższe ryzyka i okoliczności, klienci Banku powinni dysponować niezbędną wiedzą i doświadczeniem, aby ocenić charakter każdej rozważanej transakcji finansowej oraz związane z nią ryzyka. W razie jakichkolwiek wątpliwości klienci powinni skorzystać z usług doradcy podatkowego, prawnego lub inwestycyjnego. Bank przekaże wszelkie dodatkowe informacje, o które zasadnie wystąpi klient, aby umożliwić mu ocenę ryzyk oraz charakteru transakcji. Zawarcie przez klienta transakcji na instrumentach finansowych jest podstawą do uznania, że klient zapoznał się z warunkami transakcji i związanymi z nią ryzykami oraz zaakceptował je. Rozpowszechnianie i dystrybucja niektórych instrumentów finansowych oraz obrót nimi mogą być przedmiotem ograniczeń w odniesieniu do pewnych osób i państw, zgodnie z właściwym prawodawstwem. W gestii klienta leży wykazanie zdolności prawnej oraz uprawnień do inwestowania w dany instrument finansowy. Oferowanie instrumentów finansowych oraz obrót nimi mogą być dokonywane jedynie przy zachowaniu zgodności z właściwymi przepisami prawa. Informacje zawarte w niniejszej publikacji zostają udostępnione do wyłącznej wiadomości jej odbiorcy. Odbiorca nie jest uprawniony do ich kopiowania, reprodukcji ani przekazywania i udostępniania osobom trzecim w jakikolwiek inny sposób, zarówno w całości, jak i w części (poza przekazaniem swoim profesjonalnym doradcom) bez uprzedniej pisemnej zgody Banku. Linia Prestige