Raport analityczny dla spółki. Coal Energy S.A. przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A.

Transkrypt

1 Raport analityczny dla spółki Coal Energy S.A. przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 31 lipca 2012 r.

2 Informacje o firmie Coal Energy SA Adres: avenue J. F. Kennedy 46A, L-1855, Luksemburg tel ir@coalenergy.com.ua strona internetowa: Akcjonariat Lycaste Holdings Limited 75,0% ING OFE 8,5% Pozostali 16,5% Źródło: Notoria Zarząd Viktor Vyshnevetskyy dyrektor generalny Mykhailo Zolotarov dyrektor ds. działalności górniczej Oleksandr Reznyk dyrektor ds. wzbogacania węgla i przetwarzania odpadów Oleksandr Ilchenko dyrektor finansowy Igor Nikitenko dyrektor działu sprzedaży i obrotu Yulia Kopytko dyrektor działu prawnego Oleksandr Chausovskyy dyrektor działu sprawozdawczości MSSF Rada dyrektorów Viktor Vyshnevetskyy przewodniczący rady dyrektorów i dyrektor generalny Mykhailo Zolotarov członek rady dyrektorów Oleksandr Reznyk członek rady dyrektorów Arthur David Johnson niezależny dyrektor niewykonawczy Jacob Mudde niezależny dyrektor niewykonawczy Gwenaëlle Bernadette Andrée Dominique Cousin niezależny dyrektor niewykonawczy Działalność Coal Energy jest trzecim pod względem zasobów i siódmym pod względem wielkości produkcji prywatnym producentem węgla kamiennego na Ukrainie. Spółka eksploatuje dziesięć kopalń, posiada 306,7 mln ton rezerw węgla objętych koncesjami. Działalność obejmuje wydobycie, wzbogacanie oraz sprzedaż węgla energetycznego i koksowego. Grupa współpracuje z większością dużych elektrowni, koksowni i hut stali dzięki korzystnemu położeniu w obrębie największego w kraju Donieckiego Zagłębia Węglowego Donbas. Coal Energy rozwija również eksport poprzez sprzedaż węgla energetycznego elektrowniom w Mołdawii, Bułgarii, Słowacji i innych krajach. Spółka zajmuje się także utylizacją zwałowisk, w efekcie czego odzyskuje nadający się do sprzedaży węgiel i generuje Jednostki Redukcji Emisji gazu (ERU), które mogą być przedmiotem sprzedaży w trybie określonym w Protokole z Kioto. Historia Początki Coal Energy sięgają 1995 r., kiedy to powstała pierwsza należąca do późniejszej grupy kapitałowej spółka Donprombiznes LLC założona przez grupę przedsiębiorców, którzy postanowili produkować sprzęt górniczy, świadczyć usługi budowlane i

3 doradcze podmiotom prowadzącym działalność górniczą na Ukrainie. W latach 90. niektóre ze spółek należących dziś do grupy prowadziły działalność w ramach tzw. grupy Mechanic. Początkowo obejmowała ona zakłady konstrukcji maszyn, obróbki metali i produkcji części zapasowych oraz przedsiębiorstwa budowlane współpracujące z kopalniami. Od 1995 r. grupa Mechanic wypracowała rozległą wiedzę ekspercką w zakresie wszystkich aspektów działalności górniczej, w tym przywracania wydobycia w zamkniętych kopalniach i wykorzystywania porzuconych rezerw węgla. W 2001 r. zapadła decyzja o rozpoczęciu własnej działalności górniczej w oparciu o zakupioną wówczas kopalnię Prepodobnogo Sergiya Radonezhskogo. Kolejne lata to okres przejmowania kolejnych kopalń, modernizacji zakładów wzbogacania węgla, utylizacji zwałowisk i zwiększania zdolności produkcyjnych. W II kwartale 2010 r. na potrzeby debiutu na GPW utworzono spółkę holdingową Coal Energy, która zadebiutowała nad Wisłą na początku sierpnia 2011 r. pozyskując z oferty publicznej akcji 225 mln zł. Strategia Grupa skupia się na komercjalizacji posiadanych niewydobytych rezerw węgla oraz na podniesieniu zyskowności dzięki zwiększeniu wydajności operacyjnej i wykorzystaniu dobrej pozycji logistycznej. Strategia zwiększania produkcji opiera się wyłącznie na eksploatacji istniejących kopalń. Grupa zakończyła w nich prace poszukiwawcze i złożyła wnioski o nowe koncesje, które zwiększą rezerwy węgla o 286,9 mln ton. Plany Coal Energy planuje zwiększać wolumen produkcji, tak by w 2016 r. osiągnąć około 4,8 mln ton węgla zbywalnego rocznie. W tym celu spółka zwiększy liczbę eksploatowanych ścian wydobywczych o 45%, poszerzy mechanizację procesu wydobywczego oraz dokona modernizacji sprzętu górniczego. Podstawowe dane finansowe (na ) Cena akcji (PLN) 17,5 Zakres z 52 tygodni (PLN) 14,65-29,00 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) 7,0 Średni wolumen obrotów na sesję w 2011 r. (tys. szt.) 15,7 Średni wolumen obrotów na sesję w II kwartale 2012 r. (tys. szt.) 6,1 Średni wolumen obrotów na sesję w czerwcu 2012 r. (tys. szt.) 10,7 Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) 659,4 Wartość księgowa (PLN mln) 343,7 Akcje w wolnym obrocie (%) 16,5 Liczba akcji Cena/zysk 7,50 Cena/wartość księgowa 1, /2011* Przychody (tys. USD) Wynik operacyjny (tys. USD) Wynik netto (tys. USD) Marża zysku brutto ze sprzedaży 46,7% Marża zysku operacyjnego 34,5% Marża zysku brutto 25,4% Marża zysku netto 18,6% *rok obrotowy kończący się 30 czerwca Źródło: Notoria Planowana modernizacja zakładów wzbogacania węgla, w tym zastosowanie bardziej zaawansowanych i mniej szkodliwych dla środowiska technologii wzbogacania, pozwoli zmniejszyć straty węgla powstające w trakcie przetwarzania oraz zwiększyć jakość produktu końcowego. Spółka planuje budowę dodatkowych linii kolejowych, punktów przeładunkowych i obiektów do magazynowania węgla, które pozwolą lepiej zarządzać kosztami transportu. Do 2016 r. spółka chce w 100% sprzedawać węgiel zawierając umowy 3

4 ramowe. W IV kwartale roku obrotowego 2011 umowy ramowe zapewniły 57% sprzedaży ogółem. Coal Energy chce też całkowicie wyeliminować pośredników, którzy obecnie odpowiadają za około 30% sprzedaży grupy. Uwagi Coal Energy zanotował wzrost wydobycia węgla do 158,15 tys. ton w czerwcu, czyli o 24,5% r/r i o 0,4% w ujęciu miesięcznym. Produkcja węgla energetycznego w tym okresie wyniosła 135,36 tys. ton, czyli wzrosła o 26,5% r/r i 1,8% m/m. Produkcja węgla koksującego wyniosła natomiast 22,79 tys. ton, czyli wzrosła o 13,9% r/r i spadła o 7,3% m/m. Odzysk węgla z hałd sięgnął 34,96 tys. ton i wzrósł o 44,9% r/r i 0,3% m/m. W połowie listopada została założona nowa spółka zależna Coal Energy Ukraine. Będzie się zajmować świadczeniem usług serwisowych na rzecz pozostałych spółek Grupy. Notowania Źródło: Notoria Debiut ukraińskiej spółki wydobywczej na GPW wypadł co prawda niezbyt okazale, bo akcje potaniały do 19,2 zł, czyli o 4% wobec ceny emisyjnej 20 zł, ale kolejne tygodnie były już zdecydowanie łaskawsze. W marcu można było spieniężyć walory powyżej 28 zł, czyli z 40% zarobkiem względem ceny z oferty publicznej. Od kilku miesięcy trwa jednak realizacja zysków, której niestety dla akcjonariuszy nie zdołało powstrzymać wsparcie wynikające z luki hossy 20,10-21,0 zł ukształtowanej na wykresie we wrześniu 2011 r. Sprzedający swoją siłę zaznaczyli dużą czarną świecą, po której byki oddały całkowicie pole bez walki. Dopiero w rejonie 16 zł podaż nieco odpuściła, ale kupujący wydają się nie mieć siły aby doprowadzić do bardziej przekonującego odbicia. Inna sprawa, że brak im też argumentów fundamentalnych. Wygląda więc na to, że po krótkim odpoczynku, kurs może ustanowić historyczne minimum. 4

5 Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys.usd) IQ'11 IQ'12 zmiana % BILANS Aktywa ,4 Aktywa trwałe ,1 Aktywa obrotowe ,8 Zapasy ,5 Kapitał własny ,2 Kapitał zakładowy ,2 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania ,8 Zobowiązania długoterminowe ,8 Zobowiązania krótkoterminowe ,1 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Przychody netto ze sprzedaży ,4 Zysk (strata) z działalności operacyjnej ,3 Zysk (strata) brutto ,1 Zysk (strata) netto ,2 RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej b.d. b.d. Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej b.d. b.d. Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej b.d. b.d. Przepływy pieniężne netto b.d. b.d. Środki pieniężne na początek okresu b.d. b.d. Środki pieniężne na koniec okresu b.d. b.d. Liczba akcji (tys.) Wartość księgowa na jedną akcję 0,05 2, ,12 Zysk (strata) na jedną akcję 0,57 0,10-82,90 Źródło: spółka Wskaźniki finansowe ZYSKOWNOŚĆ IQ'11 IQ'12 Marża zysku brutto ze sprzedaży 48,0% 35,8% Marża zysku operacyjnego 42,5% 22,2% Marża zysku brutto 41,1% 17,7% Marża zysku netto 35,8% 13,0% Stopa zwrotu z kapitału własnego 16,2% Stopa zwrotu z aktywów 88,9% 10,9% PŁYNNOŚĆ Kapitał pracujący Wskaźnik płynności bieżącej 0,58 3,68 Wskaźnik płynności szybkiej 0,37 2,89 Wskaźnik podwyższonej płynności 0,25 2,10 5

6 AKTYWNOŚĆ IQ'11 IQ'12 Rotacja należności 7,5 36,0 Rotacja zapasów 29,1 51,5 Cykl operacyjny 36,6 87,5 Rotacja zobowiązań 140,6 65,2 Cykl konwersji gotówki -104,0 22,3 Rotacja aktywów obrotowych 46,4 187,5 Rotacja aktywów 145,0 431,6 ZADŁUŻENIE Wskaźnik pokrycia majątku 3,1% 118,4% Stopa zadłużenia 99,8% 32,2% Wskaźnik obsługi zadłużenia 38,4 16,1 Dług/EBITDA 15,1 27,9 Źródło: Notoria Wyniki za I kwartał roku kalendarzowego, a III kwartał roku obrotowego Coal Energy nie napawają optymizmem. Sprzedaż w ujęciu rocznym spadła o ponad jedną trzecią, zysk operacyjny spadł o dwie trzecie, a wynik netto obniżył się o 77%. Na taki stan rzeczy złożył się spadek eksportu węgla energetycznego, jak również spadek wolumenu sprzedaży węgla koksującego na rynku krajowym. I to sprzedawanego po niższych cenach niż przed 12 miesiącami. Na uznanie zasługuje 40% spadek zobowiązań, z czego zobowiązania krótkoterminowe obniżono o 60%. W ślad za tym stopa zadłużenia spadła z krytycznego poziomu 100% do 32,2%. Zdecydowanie za wysoki natomiast jest wskaźnik płynności bieżącej 3,7. Powinien się on mieścić w przedziale 1,2-2. Wartość wyższa może wskazywać na niepotrzebne przechowywanie zbyt dużych środków finansowych, które mogłoby wykorzystać na inwestycje, utrzymywanie nadmiernych zapasów lub posiadanie trudno ściągalnych należności. Analiza porównawcza konkurencji Wybrane dane za 2011 r. Coal Energy* Bogdanka JSW NWR Sadovaya Przychody ze sprzedaży (tys. PLN) Wynik z działalności operacyjnej (tys. PLN) Wynik netto (tys. PLN) Wynik netto na akcję (PLN) 2,68 6,50 17,50 2,26 0,82 Wartość księgowa na akcję (PLN) 0,64 62,71 69,09 12,63 5,51 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. PLN) Aktywa (tys. PLN) Kapitał własny (tys. PLN)

7 Marża zysku operacyjnego 29,7% 20,4% 29,1% 16,9% 12,9% Marża zysku brutto 26,2% 20,9% 28,8% 11,5% 10,6% Marża zysku netto 23,4% 17,0% 22,3% 8,1% 11,5% Zwrot na kapitale (ROE) (%) - 10,4% 25,3% 17,9% 14,9% Zwrot na aktywach (ROA) (%) 37,2% 7,2% 15,3% 5,7% 10,1% Wskaźnik płynności bieżącej 0,76 1,31 1,89 2,08 5,28 Stopa zadłużenia (%) 92,3% 30,3% 38,0% 68,2% 32,2% * - rok obrotowy 2010/2011 Źródło: Notoria Coal Energy pod względem aktywów jest spółką porównywalną z najbliższym swoim konkurentem grupą Sadovaya. Ma jednak od niej dużo mniejsze kapitały własne. Może się natomiast poszczycić sporo wyższymi przychodami i zyskiem. Ale gigantów raczej Analiza sektora Światowy rynek węgla stymulowany jest głównie przez popyt krajów regionu Pacyfiku na czele z Chinami i Indiami. Kraje te potrzebują coraz więcej węgla do produkcji energii elektrycznej, na którą popyt szybko rośnie. Chiny do końca 2012 r. chcą oddać do użytku elektrownie węglowe o mocy 94 GW, co oznacza, że wkrótce będą potrzebowały o mln ton węgla rocznie więcej niż obecnie. Udział Chin w produkcji węgla na świecie jest prawie czterokrotnie większy niż udział Arabii Saudyjskiej w światowej produkcji ropy. Udział Chin w światowym popycie na węgiel jest przeszło dwa razy większy niż udział USA w światowym popycie na ropę, a wewnętrzny rynek chiński węgla jest przeszło trzykrotnie większy niż cały międzynarodowy handel tym surowcem. Największe zasoby węgla mają Stany Zjednoczone aż 270 mld ton. I są drugim po Chinach producentem czarnego złota. Roczne zużycie węgla w USA wynosi około 1 mld ton. Produkcję energii pokrywa się w 75% nigdy nie dogoni. Na koniec poprzedniego roku obrachunkowego Coal Energy miał zdecydowanie najwyższą stopę zadłużenia przekraczającą 90%, ale ten problem udało się już rozwiązać. węglem. Niemal takie same zasoby węgla mają Rosjanie, ale roczne zużycie sięga około 300 mln ton. Chińczycy natomiast potrzebują rocznie około 1,5 mld ton. W Unii Europejskiej narzucane limity emisji dwutlenku węgla prowadzą do zastępowania węgla innymi rodzajami energii, w tym głównie energią odnawialną. Zaprzestaje się planowania elektrowni węglowych, a realizacja już zaplanowanych projektów często jest zawieszana. W skali globalnej węgiel jest drugim po ropie surowcem energetycznym na świecie pod względem zużycia. Całkowite roczne zapotrzebowanie szacuje się około 5,3 mld ton. Około trzy czwarte zużywa się jako paliwo w elektrowniach. Biorąc pod uwagę dzisiejsze zapotrzebowanie szacowane zasoby węgla wystarczyłyby na około 300 lat, podczas gdy ropy starczy na około lat. Roczna produkcja węgla w Republice Czeskiej wynosi około 60 mln ton. Prawie 70% produkcji energii elektrycznej pokrywają elektrownie spalające węgiel. Praktycznie cała produkcja węgla 7

8 koksowego trafia do stalowni, 2/3 energetycznego węgla kamiennego zużywa się do produkcji energii elektrycznej i ciepła a 1/3 w zakładach przemysłowych. Węgiel w Polsce będzie tracił na znaczeniu jako paliwo dla elektroenergetyki, ale i tak na długo pozostanie paliwem strategicznym. Wyzwaniem jest utrzymanie zdolności wydobywczych i konkurencyjności wobec importu. Udział węgla w strukturze źródeł energii pierwotnej wynosi przekracza 50%, produkuje się z niego ponad 90% energii elektrycznej i stanowi około 75% paliw używanych przez ciepłownictwo. W perspektywie do 2030 r. udział węgla jako źródła energii pierwotnej ma spaść do około 40%, a jako źródła produkcji energii elektrycznej netto do około 56%. W najbliższych latach można się spodziewać znaczącego zwiększenia zapotrzebowania na węgiel w Niemczech. Do 2022 r. nasi zachodni sąsiedzi zamkną wszystkie elektrownie atomowe. W efekcie w ciągu najbliższych lat Niemcy będą więc zmuszeni zwiększyć zużycie węgla oraz gazu ziemnego w celach energetycznych. Niewykluczone, że będą sprowadzać węgiel z tak odległych rynków jak amerykański, czy australijski i południowoafrykański. W USA trwa budowa elektrowni węglowych o mocy 18 GW, które mają być oddane do użytku do końca 2012 roku. Szacuje się, że z tego powodu USA będą potrzebowały rocznie o mln ton węgla więcej niż obecnie. To napędza koniunkturę na węgiel i wywołuje presje na wzrost jego cen. Wieści z branży Sadovaya bardzo mocno obniżyła prognozy za 2012 r. Zgodnie z nimi, zysk netto ma wynieść 11,625 mln USD (-12% r/r), EBITDA 16,46 mln USD (+5% r/r) przy przychodach na poziomie 86,66 mln USD. Pierwotna prognoza spółki na 2012 r. zakładała osiągnięcie 158,5 mln USD przychodów, 66,2 mln USD EBITDA i 50,1 mln USD zysku netto. Plany New World Resources na 2012 r. zakładają wydobycie 10,8 11 mln ton węgla, a sprzedaż 10,25 10,5 mln ton surowca. Produkcja koksu ma wynieść 700 tys. ton, a sprzedaż 600 tys. ton. Ceny koksu i węgla koksowego na ten rok będą niższe przez spowolnienie gospodarcze Według Tomasza Tomczykiewicza, wiceszefa resortu gospodarki odpowiedzialnego za górnictwo i energetykę, jesienią 2012 r. na GPW może zadebiutować eksporter węgla Węglokoks. W 2014 r. z kolei na giełdzie może się pojawić Kompania Węglowa, nie ma natomiast mowy u upublicznieniu akcji Katowickiego Holdingu Węglowego. Kompania Węglowa planuje budowę elektrowni węglowej o mocy 900 MW. Inwestycja, która ma być gotowa do 2018 r., pochłonie w sumie około 4 mld zł. Połowę wyłoży KW. O inwestycji spółka rozmawia z partnerami z Chin i Korei Południowej. Grupa Jastrzębskiej Spółki Węglowej do 2015 r. zamierza zainwestować grubo ponad 1 mld zł w projekty energetyczne zapowiedział Jarosław Zagórowski, prezes JSW. Grupa ma stać się samowystarczalna energetycznie, dodatkowo zarabiając na sprzedaży nadwyżek prądu i ciepła na rynku. Cel ten mógłby zostać osiągnięty poprzez budowę dużych jednostek (o mocy MW), opalanych węglem energetycznym wydobywanym przez kopalnie grupy. 8

9 Lubelski Węgiel Bogdanka w latach dostarczy Elektrowni Połaniec węgiel za ok. 2,86 mld zł netto. Wydobycie Bogdanki w 2012 r. ma wynieś około 8 mln ton, co w ocenie analityków Domu Maklerskiego Banku BPS przełoży się na wzrost przychodów do poziomu blisko 1,8 mld zł (+40% r/r). Zysk netto grupy wzrośnie skokowo o 124% r/r i wyniesie 331 mln zł. Należąca do Katowickiego Holdingu Węglowego kopalnia Wujek ma przejść program naprawczy, by za dwa lata stała się rentowna. W 2012 r. może wygenerować około 170 mln zł strat. Kopalnia wpadła w tarapaty po pożarze, w wyniku którego trzeba było wyłączyć z eksploatacji dwie ściany. W czerwcu 2012 r. Sadovaya zanotowała 48,3% spadek sprzedaży węgla (w ujęciu rocznym). Narastająco od początku roku sprzedaż sięgnęła 386,77 tys. ton (spadek o 35,7% rdr). Wydobycie natomiast wzrosło w I półroczu o 16% do poziomu 227,81 tys. ton. W czerwcu spółka nie odzyskiwała węgla z hałd. Od początku roku odzysk wyniósł zaledwie 8 tys. ton (spadek o 62,7%). Analiza makroekonomiczna Wskaźniki makro na koniec 2011 r.: Polska Ukraina PKB (mld EUR) 345,2 128,0 PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR) 9,0 2,8 Dynamika PKB (%) 4,3 5,2 Deficyt budżetowy (% PKB) -5,1 1,7 Inflacja (%) 4,3 4,6 Bezrobocie (%) 12,5 8,5 Eksport towarów (mld EUR) 125,3 52,8 Import towarów (mld EUR) 138,2 63,7 Źródło: MG Polska Według wstępnych szacunków GUS, Produkt Krajowy Brutto w I kwartale 2012 r. był wyższy o 3,5%, w porównaniu z analogicznym okresem w 2011 r. To najwyższy (wspólnie z Litwą) wzrost w całej UE. Nakłady brutto na środki trwałe wzrosły o 6,7%. Zwiększyła się także wartość dodana w cenach średniorocznych roku poprzedniego, we wszystkich sektorach gospodarki. Odczuł to także sektor finansowy i ubezpieczeniowy, który w poprzednich trzech kwartałach przeżywał regres. W opinii analityków Ministerstwa Gospodarki, w II kwartale dynamika PKB przekroczy również 3% r/r. Odbywające się w tym czasie EURO 2012 powinno podtrzymać popyt krajowy oraz utrzymać dodatni wkład eksportu netto do PKB. Międzynarodowy Fundusz Walutowy podtrzymał prognozę wzrostu PKB w Polsce na poziomie 2,6% i deficytu sektora finansów publicznych w wysokości 3,1% PKB. Bank Światowy szacuje 2,9% wzrost PKB w 2012 r. To zgodne z szacunkami rządowymi. 9

10 Stopa bezrobocia wyniosła 12,6% na koniec maja 2012 r., (spadek o 2,8 pkt proc. wobec poprzedniego miesiąca) podał Główny Urząd Statystyczny. Mimo niezadowolenia i protestów różnych ugrupowań społecznych, podniesienie wieku emerytalnego zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn do 67. roku życia stało się faktem. Ustawa nowelizująca przepisy ustawy o emeryturach i rentach, bez poprawek uchwalona przez Sejm i przyjęta przez Senat, 1 czerwca 2012 r. została podpisana przez Prezydenta RP. Reforma emerytalna będzie przeprowadzana stopniowo. Rozpocznie się z początkiem 2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31 grudnia 1952 r. oraz mężczyzn urodzonych po 31 grudnia 1947 r. Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i samozatrudnieni płacą składkę rentową wyższą o 2 punkty procentowe od dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale też powiększanie się szarej strefy w gospodarce. Podsumowanie Coal Energy jest średniej wielkości spółką wydobywczą, ale dynamicznie rozwijającą się, co rokuje szanse na przyzwoite stopy zwrotu z inwestycji w jej akcje w miarę poprawy wyników eksploatacyjnych. A te powinny się systematycznie poprawiać w miarę przeprowadzania zapowiedzianych inwestycji, na które spółka pozyskała finansowanie m.in. z kieszeni giełdowych Ukraina Zgodnie z zatwierdzonymi przez rząd założeniami rozwoju społecznogospodarczego Ukrainy na rok 2012, wzrost PKB wynieść ma 3,9-6,5%, poziom inflacji obniży się do 7,9%, bezrobocie wyniesie 7,2-7,7%, a saldo bilansu handlowego: -5,2/-6,6 mld USD (w tym ukraiński eksport towarów i usług: 92,6-98,0 mld USD, wzrost o 6,3-12,5%; a import towarów i usług: 99,2-103,2 mld USD, wzrost o 6,4-10,7%). Według Banku Światowego wzrost PKB Ukrainy w 2012 r. wyniesie 4,5%, Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje zwyżkę o 4,7%, natomiast zdaniem Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju wzrost gospodarczy wyniesie tylko 2,5%. W 2012 r. Ukraina musi zapłacić prawie 12 mld USD w ramach obsługi zadłużenie zagranicznego. Na razie jednak inwestorzy opuszczają kraj, wystraszeni rezygnacją Kijowa z porozumienia z MFW. Zamiast pakietu MFW rząd ukraiński wybrał renegocjacje z Rosją cen importu gazu. Minister Energetyki i Przemysłu Węglowego Ukrainy J. Bojko zapowiedział zwiększenie przez Ukrainę wydobycia gazu ziemnego w 2012 r. o 1 mld m3. inwestorów. Walory Coal Energy wydają się ciekawą propozycją, trzeba jednak uwzględniać szereg ryzyk związanych z działalnością na mało stabilnym ukraińskim rynku. Szczególnie wiele zależy od arbitralnych decyzji administracyjnych, np. udzielanych corocznie licencji na poszukiwanie i wydobycie. 10