11,91% 8,05% 0,15% Konserwatywny

Transkrypt

1 WYDZIAŁ DORADZTWA i ANALIZ DM BOŚ S.A. Wydanie: Maj 2015 r., data publikacji: 10 czerwca 2015 Opracował: Michał Pietrzyca, Analityk, m.pietrzyca@bossa.pl PORTFELE BOSSAFUND 23,00% 18,00% 13,00% 8,00% 3,00% -2,00% 20,92% 2,73% 1,92% Agresywny Źródło: Bossafund.pl, obliczenia własne. dla portfeli Bossafund, liczona narastająco od dnia: 11 lipca 2013 do dnia: r.. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. W poprzednim miesiącu wśród naszych portfeli najlepszy wynik osiągnął portfel agresywny (+2,73% m/m) dzięki zwyżce funduszów PZU Energia Medycyna Ekologia i MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich średnio o 3,81% m/m. Maj przyniósł słabą przecenę DAX-a (-0,4% m/m), wzrost S&P500 (+1% m/m) oraz dynamiczne osłabianie się WIG-u (-1,7% m/m) po stosunkowo słabych danych makro z Polski (spadek produkcji przemysłowej o 8,1% m/m i -2,1% m/m na sprzedaży detalicznej). Wskaźnik PMI polskiego przemysłu wyniósł w maju 52,4 pkt. (Poprz. 54 pkt.). Nadal mamy fazę ożywienia w krajowej gospodarce, choć słabe dane makro m/m schłodziły nieco optymizm wśród inwestorów. W zakończonym miesiącu 63% polskich funduszy inwestycyjnych przyniosło stratę, natomiast stopa funduszy opartych na małych i średnich spółkach wyniosła +0,5%. Ten segment funduszy akcyjnych powinien radzić sobie najlepiej w najbliższym czasie. NAJWIĘKSZE WZROSTY Analiza portfeli znajduje się w części Portfele Bossafund, strona 4. Fundusz Wycena Zmiana 1M SKARBIEC Spółek Wzrostowych 78,87 6,88% PKO Technologii i Innowacji Globalny 179,19 5,92% MetLife Akcji Amerykańskich 11,75 5,76% SKARBIEC Market Neutral 124,99 5,64% ING Japonia 206,58 5,40% NAJWIĘKSZE SPADKI Wynik Portfeli BossaFund 17,86% Umiarkowanie Agres. -0,39% 5,31% Zrównoważony 0,92% 11,91% Umiarkowanie Konserw. od ,15% 8,05% Konserwatywny Fundusz Wycena Zmiana 1M ING Ameryki Łacińskiej 63,33-6,59% SUPERFUND Alternatywny 124,11-6,27% SUPERFUND GoldFuture 622,25-6,25% SUPERFUND Trend Plus Powiązany SFIO 88,66-5,19% SUPERFUND SFIO C 900,50-5,02% Raport sporządzony na podstawie danych z Bossafund.pl w odniesieniu do kursów zamknięcia z 31 maja 2015r. NAJCZĘŚCIEJ KUPOWANE - na platformie Bossafund.pl Fundusz Zmiana 1M MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 4,42% UNIKorona Pieniężny 0,00% - KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO -0,25% SUPERFUND Pieniężny 0,23% AGIO Kapitał 0,37% Źródło: Bossafund.pl. Dane za m-c maj 2015r. ALERT BOSSAFUND Fundusz Rating Ryzyko SKARBIEC Market Opportunities 5 3 AVIVA Obligacji Dynamiczny 5 3 KBC Globalny Akcyjny 5 4 Trzy pierwsze fundusze w zestawieniu ALERT Bossafund. Patrz strona 3. BAROMETR RYNKU Instrument CLOSE 1M WIG ,70% EURPLN 4,1106 1,71% S&P ,39 1,00% ZŁOTO 1190,22 0,50% WIBID1M 1,45% 1,40% Rentowność 10PLY 2,96% 12,8% Źródło: Dane rynkowe Indeks Zmienności dla S&P500 Indeks Wartość M-1 Wartość M Zmiana 1M VIX 14,55 13,84-4,87% Źródło: Bloomberg.com niska zmienność wysoka zmienność Barometr rynku zawiera dane wybranych instrumentów rynkowych oraz graficzną prezentację inwestycyjnego klimatu rynkowego wyliczoną przez DM na podstawie wskaźnika VIX (Volatility Index). Wskazania Barometru (wartość VIX): Ciemnozielony ; Jasnozielony ; Żółty ; Pomarańczowy ; Czerwony - powyżej 60. Szczegółowy opis wskaźnika VIX znajduje się w uwagach metodologicznych. OŚWIADCZENIE. Niniejszy raport Biuletyn Bossafund został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ S.A.) wyłącznie w celach informacyjnych i stanowi Komentarz w rozumieniu Regulaminu doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych. Opiera się na historycznej analizie kształtowania się kwotowań jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, które nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. DM BOŚ S.A. ostrzega, iż niniejszy raport nie stanowi rekomendacji, ogólnej porady inwestycyjnej, usługi doradztwa inwestycyjnego, ani analizy inwestycyjnej czy analizy finansowej w rozumieniu przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi, a także nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych i nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszym raporcie oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które DM BOŚ S.A., działając w dobrej wierze i z należytą starannością, uważa za wiarygodne. DM BOŚ S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności oraz trafności tych informacji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej, DM BOŚ S.A. zaleca zapoznanie się z aktualną treścią prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych oraz z Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów. DM BOŚ S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania Inwestora podjęte na podstawie niniejszego raportu, nie ponoszą odpowiedzialności za straty lub utracone korzyści Inwestora, ani za wszelkie szkody, poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych Inwestora oraz skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego raportu lub zawartych w nim informacji. Pracownik DM BOŚ S.A. sporządził niniejszy Raport z należytą starannością i rzetelnością, a wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszym raporcie stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być w każdym czasie bez uprzedzenia zmieniane. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszego raportu bez pisemnej zgody DM BOŚ S.A. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Klient wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym raporcie na własne ryzyko i odpowiedzialność. 1 Strona

2 TOP 15 Tabela TOP 15 zawiera fundusze wyselekcjonowane przez analityków DM BOŚ z całej oferty Bossafund.pl wg kryteriów parametrów ratingu i ryzyka, w podziale po trzy fundusze dla każdej kategorii: akcyjne, mieszane, dłużne, pieniężne, inne. Szczegółowy opis kryteriów doboru funduszy do TOP 15 znajduje się w uwagach metodologicznych. Rodzaj Funduszu Fundusz Wycena Linia Obrony Rating Ryzyko Zmiana 1M akcyjny mieszane dłużne pieniężne inne PZU Energia Medycyna Ekologia 111,40 103, ,21% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 12,05 11, ,42% KBC Globalny Akcyjny 142,70 132, ,59% KBC Obligacji Korporacyjnych 127,99 121, ,09% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 173,75 165, ,10% PZU Sejf+ 61,41 58, ,28% PZU Papierów Dłużnych Polonez 156,53 153, ,09% AGIO Kapitał Plus 115,68 113, ,23% AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 121,75 119, ,03% UniLokata 114,13 112, ,18% INVESTOR Płynna Lokata 233,29 230, ,01% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1498, , ,27% AVIVA Stabilnego Inwestowania 275,80 262, ,57% KBC Zmiennej Alokacji 121,33 115, ,76% AVIVA Ochrony Kapitału Plus 173,10 164, ,51% KOMENTARZ Grupa aktywów Zmiana 1M akcyjny 3,74% mieszane 0,03% dłużne 0,04% pieniężne 0,16% inne -0,27%. Zmiana 1M została obliczona jako średnia arytmetyczna wartości zmiany 1M dla funduszy z danej grupy aktywów znajdujących się w tabeli TOP-15. Miniony miesiąc przyniósł trzy wyjścia z TOP-15 z powodu niekorzystnych zniżek ratingów o jeden stopień na funduszach: AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, PKO Stabilnego Wzrostu Plus i UNIKorona Pieniężny. Do niniejszego zestawienia weszły fundusze KBC Globalny Akcyjny, PZU Sejf+ oraz INVESTOR Płynna Lokata wybrane wg filtru najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i największej stopy (wg takiej kolejności). W poprzednim miesiącu pozytywnie wyróżniły się fundusze PZU Energia Medycyna Ekologia i MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich, które zyskały w ujęciu m/m odpowiednio po 3,21% i 4,42%. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich KBC Globalny Akcyjny PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Ochrony Kapitału Plus PZU Sejf+ SUPERFUND SFIO Płynnościowy AGIO Kapitał Plus UniLokata INVESTOR Płynna Lokata AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych KBC Obligacji Korporacyjnych PZU Papierów Dłużnych Polonez SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Stabilnego Inwestowania KBC Zmiennej Alokacji AGIO Kapitał Plus UniLokata INVESTOR Płynna Lokata PZU Sejf+ AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych SUPERFUND SFIO Płynnościowy KBC Obligacji Korporacyjnych PZU Papierów Dłużnych Polonez AVIVA Ochrony Kapitału Plus PZU Energia Medycyna Ekologia KBC Globalny Akcyjny SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Stabilnego Inwestowania MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich KBC Zmiennej Alokacji Zmiana1M (%) -2,00-1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 Ryzyko Strona

3 ALERT BOSSAFUND Zestawienie Alert Bossafund zawiera listę 30 pierwszych funduszy z całej oferty Bossafund.pl uszeregowanej wg. kryterium wielkości zmiany poziomu ryzyka oraz ratingu w okresie ostatniego miesiąca. Więcej szczegółów na temat kryteriów tworzenia zestawienia znajduje się w uwagach metodologicznych. Fundusz Rodzaj Funduszu Zmiana 1M Zmiana 1R Rating Zmiana Ryzyko Zmiana SKARBIEC Market Opportunities mieszane 2,89% 17,46% AVIVA Obligacji Dynamiczny dłużne -0,38% 7,47% KBC Globalny Akcyjny akcyjne 3,59% 27,33% SUPERFUND Pieniężny pieniężne 0,23% 3,57% UNIKorona Pieniężny pieniężne 0,00% 3,29% BPS Obligacji Korporacyjnych SFIO dłużne 0,35% 4,67% UNIWIBID Plus pieniężne 0,19% 3,16% NOBLE FUND Global Return mieszane 0,96% 8,79% INVESTOR Zrówn. Rynków Wsch. mieszane -0,49% 12,92% SKARBIEC Spółek Wzrostowych akcyjne 6,88% 16,69% INVESTOR BRIC akcyjne -0,80% 23,05% KBC Zmiennej Alokacji inne -0,76% 7,22% SKARBIEC Market Neutral akcyjne 5,64% 15,89% SUPERFUND Trend Plus Powiązany SFIO inne -5,19% 24,86% 4-6 INVESTOR Sektora Infr. i Inform. akcyjne 4,94% 12,70% SUPERFUND SFIO B inne -4,73% 24,74% 4-6 INVESTOR Akcji akcyjne 3,14% 12,43% PZU Sejf+ mieszane 0,28% 2,52% NOBLE FUND Pieniężny dłużne -0,13% 2,32% IPOPEMA Gotówkowy kat. B pieniężne 0,08% 2,22% ALLIANZ Polskich Obligacji Skarbowych dłużne -0,94% 2,81% 3-3 SKARBIEC Obligacja dłużne -0,73% 4,09% NOVO Obligacji Przedsiębiorstw dłużne 0,71% 2,30% PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku akcyjne -1,04% 9,40% MILLENNIUM Stabilnego Wzrostu mieszane -0,78% 2,67% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących akcyjne 0,56% 12,77% EQUES Akcji akcyjne 1,42% 3,88% ALLIANZ Selektywny akcyjne -1,11% 8,45% 3-5 SKARBIEC Akcja akcyjne -1,07% 4,72% 3-5 NOBLE FUND Akcji Małych i Średnich Spółek akcyjne 1,00% 3,57% Spadek ryzyka, jako zmiana korzystna, został oznaczony zieloną strzałką skierowaną w dół. W maju odnotowaliśmy 58 alertów wśród wszystkich funduszy z Bossafund. Dokładnie 28 z nich poprawiło rating o 1 stopień, przy czym z tej grupy najwięcej zyskał SKARBIEC Spółek Wzrostowych o 6,88% m/m. Z drugiej strony 23 fundusze zanotowały spadek ratingu o 1 poziom, przy braku zmian na 7 funduszach. Z punktu widzenia ocen ryzyka miniony miesiąc przyniósł tylko jedną niekorzystną zmianę wśród wszystkich funduszy, natomiast 5 funduszy zanotowało spadek ryzyka o jeden poziom, przy braku zmian na pozostałych 52 funduszach. Z zaprezentowanych powyżej 30 alertów najdynamiczniej r/r zyskuje KBC Globalny Akcyjny (+27,33%), posiadający 5 gwiazdek. Fundusz ten posiada ryzyko na poziomie 4, przy rocznej zmienności rzędu 9%. 3 Strona

4 PORTFELE BOSSAFUND W części poświęconej portfelom Bossafund prezentowane jest 5 portfeli skonstruowanych przez DM BOŚ: Agresywny, Umiarkowanie Agresywny, Zrównoważony, Umiarkowanie Konserwatywny oraz Konserwatywny. Portfele zostały utworzone z funduszy znajdujących się w zestawieniu TOP15. Więcej na temat zasad konstruowania portfeli Bossafund znajduje się w uwagach metodologicznych. dla Portfeli Bossafund, liczona narastająco od: dnia 11 lipca 2013 do: dnia r.. dla poszczególnych funduszy liczona jest od dnia włączenia funduszu do portfela. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. PORTFEL AGRESYWNY PZU Energia Medycyna Ekologia 111,40 3,21% 6,86% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 12,05 4,42% 16,99% KBC Globalny Akcyjny 142,70 3,59% - 0,00% PORTFEL 2,73% 20,92% 22,00% 17,00% 12,00% 7,00% 2,00% -3,00% 2,73% Zwrotu 1M 20,92% Zwrotu Stan bieżący: AKCYJNE % Fundusz AVIVA Akcji Rynków Wschodzących został zamieniony na KBC Globalny Akcyjny. KBC Globalny Akcyjny 31,14% PZU Energia Medycyna Ekologia 33,03% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich zyskuje od momentu wejścia do portfela (tj. od grudnia 2014 r.) 16,99% i nadal porusza się w tendencji wzrostowej. W maju zyskał on 4,42%, ponownie pozytywnie wpływając na miesięczną stopę całego portfela, która wyniosła 2,73%. W ujęciu narastającym od początku utworzenia portfela stopa wynosi +20,92%. W portfelu przeprowadzamy jedną zmianę, gdyż fundusz AVIVA Akcji Rynków Wschodzących stracił jedną gwiazdkę ratingu i wypadł z portfela z wynikiem +10,43%. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 35,83% PORTFEL UMIARKOWANIE AGRESYWNY PZU Papierów Dłużnych Polonez 156,53-0,09% 2,89% AGIO Kapitał Plus 115,68 0,23% 0,23% AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 121,75-0,03% -0,03% PZU Energia Medycyna Ekologia 111,40 3,21% 6,86% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 12,05 4,42% 16,99% KBC Globalny Akcyjny 142,70 3,59% -0,00% PORTFEL 1,92% 17,86% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 17,86% 1,92% Zwrotu 1M Zwrotu 4 Strona

5 Skład bieżący: DOPASOWANIE DŁUŻNE - 28,77 % AKCYJNE - 71,23 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU KBC Globalny Akcyjny 22,17% PZU Papierów Dłużnych Polonez 9,75% AGIO Kapitał Plus 9,52% brak dopasowania n.d. AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 9,50% Zamieniamy AVIVA Akcji Rynków Wschodzących na KBC Globalny Akcyjny. Maj przyniósł 1,92% wzrost całego portfela, głównie za sprawą zwyżki części akcyjnej średnio o 2,73%. Narastający wynik wskazuje obecnie +17,86% (Poprz. +15,77%). Przeprowadzamy jedną zmianę w portfelu. Fundusz AVIVA Akcji Rynków Wschodzących stracił gwiazdkę ratingu i wyszedł z portfela z wynikiem +10,43% osiągniętym na przestrzeni 10 miesięcy. W jego miejsce wszedł KBC Globalny Akcyjny, który posiada ocenę ryzyka równą 4, rating na poziomie 5 gwiazdek i do tego miesięczną zmienność 2,73%. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 25,53% PZU Energia Medycyna Ekologia 23,53% PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY 8,00% 6,00% 5,31% KBC Obligacji Korporacyjnych 127,99-0,09% -0,09% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 173,75-0,10% 5,27% PZU Sejf+ 61,41 0,28% ----0,00% PORTFEL -0,39% 5,31% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -0,39% Zwrotu 1M Zwrotu Stan bieżący: MIESZANY % PKO Stabilnego Wzrostu Plus został zastąpiony przez PZU Sejf+. Portfel zrównoważony stracił w maju br. umiarkowane 0,39% wobec wzrostu o 0,48% zanotowanego miesiąc wcześniej. Narastająca stopa wskazuje aktualnie 5,31% (Poprz. 5,69%). Zanotowaliśmy jedno wyjście z portfela funduszu PKO Stabilnego Wzrostu Plus, który stracił 0,97% m/m i przy takim wyniku utracił jedną gwiazdkę ratingu. Jego przecena zaważyła na końcowym wyniku portfela, gdyż pozostałe fundusze straciły średnio 0,1%. Do portfela wszedł PZU Sejf+, który posiada 3 gwiazdki ratingu i ryzyko na poziomie 2. Fundusz ten został wyselekcjonowany wg najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i największej stopy 1M (wg takiej kolejności). PZU Sejf+ 32,79% KBC Obligacji Korporacyjnych 32,76% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 34,45% 5 Strona

6 PORTFEL UMIARKOWANIE KONSERWATYWNY UniLokata 114,13 0,18% 0,18% INVESTOR Płynna Lokata 233,29 0,01% -0,00% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1498,81 0,27% 2,81% PZU Energia Medycyna Ekologia 111,40 3,21% 6,86% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 12,05 4,42% 16,99% KBC Globalny Akcyjny 142,70 3,59% -0,00% PORTFEL 0,92% 11,91% Skład bieżący: DOPASOWANIE brak dopasowania PIENIĘŻNE - 68,69 % AKCJE - 31,31 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU n.d. 14,00% 9,00% 4,00% -1,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,24% 0,92% Zwrotu 1M KBC Globalny Akcyjny 9,72% 11,91% Zwrotu UniLokata 22,73% Zamieniamy UNIKorona Pieniężny i AVIVA Akcji Rynków Wschodzących odpowiednio na INVESTOR Płynna Lokata i KBC Globalny Akcyjny. Portfel wzrósł o 0,92% m/m dzięki zwyżkom dwóch funduszy- PZU Energia Medycyna Ekologia i MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich, które zyskały w ujęciu m/m odpowiednio po 3,21% i 4,42%. Narastający wynik od lipca 2013 roku wskazuje +11,91%. UNIKorona Pieniężny stracił 1 gwiazdkę ratingu wg m/m i z 0,09% zyskiem opuścił niniejszy portfel. W jego miejsce wszedł INVESTOR Płynna Lokata, który posiada roczną stopę na poziomie 2,43%, rating na poziomie 3 gwiazdek i ryzyko równe 1. Ponadto portfel opuścił AVIVA Akcji Rynków Wschodzących po stracie jednej gwiazdki ratingu. W jego miejsce wszedł KBC Globalny Akcyjny, który został wybrany wg najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i największej stopy (wg takiej kolejności). PZU Energia Medycyna Ekologia 10,34% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 23,28% INVESTOR Płynna Lokata 22,69% PORTFEL KONSERWATYWNY UniLokata 114,13 0,18% 0,18% INVESTOR Płynna Lokata 233,29 0,01% -0,00% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1498,81 0,27% 2,81% PORTFEL 0,15% 8,05% Stan bieżący: PIENIĘŻNE % UNIKorona Pieniężny został zastąpiony przez INVESTOR Płynna Lokata. 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 8,05% 0,15% Zwrotu 1M Zwrotu 6 Strona

7 Maj przyniósł +0,15% (Poprz. +0,17% m/m) zmianę dla portfela konserwatywnego, który od początku utworzenia notuje +8,05% (Poprz. +7,9%). W minionym miesiącu UNIKorona Pieniężny stracił 1 gwiazdkę ratingu i wg przyjętej metodologii opuścił portfel konserwatywny z kosmetycznym 0,09% zyskiem. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 33,89% UniLokata 33,08% Fundusz ten został zamieniony na INVESTOR Płynna Lokata, który został wyselekcjonowany wg najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i największej stopy (wg takiej kolejności). Posiada on ryzyko na poziomie 1 i zmienność miesięczną rzędu 0,4%. INVESTOR Płynna Lokata 33,03% KOMENTARZ RYNKOWY Poprzedni miesiąc przyniósł ponownie słabe dane makroekonomiczne z gospodarki USA. Taką obrazową zmienną jest z pewnością amerykański PKB, który osiągnął ujemną dynamikę w I kw r. (-0,7% q/q, Poprz. +2,2% q/q). Do tego zakończony sezon wyników spółek za oceanem wypadł słabo. Czynniki te przełożyły się pośrednio na zatrzymanie hossy na Wall Street. Szeroka średnia giełdowa S&P500 cofnęła się w maju z rejonów rekordowych o blisko 1,3%, choć w układzie m/m indeks ten zyskał 1%. Aktualnie S&P500 traci na pierwszych sesjach czerwca 1,3%, umacniając tezę o słuszności korekty spadkowej na rynku akcji. Inwestorzy obawiają się po części niewypłacalności Grecji oraz tego, jak jest przygotowana Europa jeśli kraj ten miałby opuścić Strefę Euro. Frankfurcki DAX zniżkował w maju o przeszło 1%, kończąc miesiąc na -0,4%, natomiast na początku drugiego tygodnia czerwca zniżkuje o nieco ponad 4,4%. Z drugiej strony poprawia się otoczenie makroekonomiczne w Strefie Euro, jeśliby wyłączyć czynnik grecki. Pamiętajmy, że ECB będzie każdego miesiąca zasilać rynki kwotą rzędu 80 mld EUR minimum do września przyszłego roku. Wspomnianą poprawę widać w wynikach i prognozach zysków europejskich spółek. W oparciu o dane majowe widać, że konsensus prognoz analityków dla spółek ze Strefy Euro już nie spada a nawet zaczął nieznacznie wchodzić w tendencję wzrostową. To oznacza, że mamy pozytywną relację dotyczącą rewizji prognoz wyników spółek. Poprawa na tym polu jest widoczna w największych krajach Starego Kontynentu, poza Włochami. \Sądzimy, że krajowy rynek akcji będzie brany pod uwagę, przez największy kapitał, jeśli hossa przyśpieszy w Eurolandzie. Inwestorzy muszą przy tym pamiętać o pogorszonym nastawieniu wobec rodzimego sektora bankowego, także mając na uwadze dane makro z Polski, które w maju niejednokrotnie, negatywnie zaskoczyły. W takim otoczeniu WIG oddał 1,7% z poprzednio zanotowanych w kwietniu +4,4%. Lokalna korekta spadkowa nie przekreśla hossy na GPW, choć słabość Wall Street, postępująca zniżka DAX-a czy ryzyko wokół Grecji nie pozwalają obecnie na umacnianie wielu krajowych funduszy akcyjnych. W maju 63% polskich funduszy inwestycyjnych odnotowało stratę przy czym stopa funduszy opartych na małych i średnich spółkach wyniosła +0,5%. Największe wzrosty uzyskały fundusze tureckich akcji (+4,4% m/m). Silnie zyskiwały także fundusze akcyjne rynków rozwiniętych średnio o 2,8% m/m (źródło: Analizy Online). Z drugiej strony straty poniosły fundusze dłużne, oparte na papierach skarbowych, gdyż w maju wzrosła ich rentowność o 12,8% tj. o tyle spadła cena 10 letnich obligacji Skarbu Państwa. Dane dzienne indeks WIG w ujęciu świec japońskich. 7 Strona

8 Ogólny opis istoty jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych i ryzyk związanych z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa Fundusze Pieniężne: Zazwyczaj lokują środki w krótkoterminowe instrumenty finansowe rynku pieniężnego (bony skarbowe, certyfikaty depozytowe oraz bony komercyjne) oraz lokaty bankowe. Mogą stanowić alternatywę dla lokat bankowych cechuje je poziom bezpieczeństwa porównywalny do lokat bankowych. Głównym zadaniem funduszy pieniężnych jest powolne (ale stałe) pomnażanie kapitału przy niskim poziomie ryzyka. 90% w instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty), 10% gotówka. Inwestując w fundusze tej grupy warto pamiętać o ryzyku zmiany stóp procentowych w przypadku gdy wartość części aktywów uzależniona jest od poziomu stóp procentowych. Fundusze Dłużne: Inwestują przede wszystkim w papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje, bony). Z reguły nie mogą inwestować w udziałowe papiery wartościowe. Ze względu na rodzaj dominujących instrumentów dłużnych w portfelu można wyróżnić wśród nich fundusze papierów skarbowych oraz fundusze papierów korporacyjnych. 90% obligacje Skarbu Państwa lub korporacyjne. Inwestując w fundusze tej kategorii należy mieć na uwadze ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy. Fundusze Mieszane: Inwestują w różne klasy aktywów, zarówno w instrumenty o charakterze udziałowym (akcje, prawa do akcji), jak i w instrumenty dłużne (obligacje, bony) i inne. Klasycznymi reprezentantami tej kategorii są fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Trudno wskazać jeden modelowy portfel z uwagi na fakt, że jest to bardzo zróżnicowana kategoria. W zależności od funduszu może być to: 20-80% akcje, 80-20% obligacje lub instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Decydując się na inwestycję w fundusze tej kategorii należy wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji aktywów związane z niewłaściwą dywersyfikacją aktywów funduszu. Fundusze Akcji: Charakteryzują się aktywną polityką inwestycyjną. Lokują aktywa przede wszystkim w akcje oraz inne udziałowe papiery wartościowe (prawa do akcji, kwity depozytowe). Uważane są za ryzykowne i podatne na wahania koniunktury rynkowej. Zwykle przynoszą dobre stopy w czasie hossy, ale generują straty w czasie załamania rynku. 90% akcje, 10% gotówka lub płynne instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Przy inwestycji w tę grupę funduszy należy pamiętać o ryzyku rynkowym związanym ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian w wycenie aktywów funduszu. Fundusze Inne: Inwestują środki na rynkach krajowym i zagranicznym w różnego rodzaju klasy aktywów np. papiery wartościowe powiązane z rynkiem surowców albo w ETF (Exchange Traded Funds). Często ich polityka inwestycyjna zakłada transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym. W tej kategorii znajdują się także fundusze inwestujące tylko w złoto albo np. zmiennie alokujące kapitał. Często ich udział w różne ETF, instrumenty pochodne, surowce czy waluty waha się w danym, krótkim okresie czasu od 0% do 100% zaangażowania. Z uwagi na możliwe duże zróżnicowanie klas aktywów nie mamy wzorcowego portfela. Inwestując w fundusze tej grupy trzeba pamiętać o ryzyku kursowym, dynamicznej alokacji w różne klasy zmiennych aktywów, o czynniku błądzenia losowego, przypadkowości wycen, miejscami niskiej, przeciętnej korelacji z pozostałymi kategoriami funduszy. Ryzyko w ich przypadku kształtuje się na podwyższonym poziomie. UWAGI METODOLOGICZNE BAROMETR RYNKU Prezentuje nastroje rynkowe, jakie panują na Wall Street, ustalane za pomocą wskaźnika VIX (Volatility Index indeks zmienności). Szeroki opis oraz badania empiryczne: d=3799&news_id=42120 Przyjęliśmy pięć stanów nastrojów (kolorów) dla S&P500 na podstawie przedziałów notowań VIX-a: - Ciemnozielony, gdy VIX <0 ; 15>, biały kursor na tym polu oznacza niską zmienność, uśpienie rynku, - Jasnozielony, gdy VIX (15 ; 30>, biały kursor na tym polu oznacza minimalnie podwyższoną zmienność, rynek jest już poza fazą uśpienia, - Żółty, gdy VIX (30 ; 45>, biały kursor na tym polu oznacza istotnie podwyższoną zmienność i ryzyko wkroczenia fazy dynamicznych zmian, - Pomarańczowy, gdy VIX (45 ; 60>, biały kursor na tym polu oznacza niestandardowo wysoką zmienność, - Czerwony, gdy VIX (60 ; 100>, biały kursor na tym polu oznacza najbardziej zmienny rynek, powinny pojawiać się fazy paniki lub euforii. TOP-15 Wyboru dokonaliśmy na podstawie parametrów ratingu, ryzyka oraz wskazań 1-miesięcznej stopy. Wymienione wskaźniki wyliczane są wg metodyki przyjętej przez Bossafund.pl i tam publikowane dla wszystkich funduszy, będących w ofercie serwisu. Sporządzający biuletyn Bossafund ma wybór, które z powyżej podanych kryteriów jest w danym momencie najważniejsze. Kierujemy się zasadami: - najwyższego bezpieczeństwa (wybór funduszy wg kolejności najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i zmiany jednomiesięcznej stopy ) - potencjalnie najsilniejszych funduszy (wybór funduszy wg kolejności najwyższego ratingu, najniższego ryzyka i zmiany jednomiesięcznej stopy ). 8 Strona

9 Jeśli wg ww. parametrów dokonujemy zmiany kolejności to o tym piszemy w uzasadnieniu wyboru konkretnego funduszu. Mechanizm doboru funduszy do TOP-15 jest tylko uznaniowy w przypadku jeśli chodzi o kolejność filtrowania wg ryzyka, ratingu i wskazań 1-miesięcznej stopy. Zawsze skupiamy się na funduszach o wysokich ratingach, niskich ryzykach oraz takich, które nie są w momencie wyboru notowane na rekordowych poziomach. Ponadto w poszukiwaniach silnych funduszy stosujemy wskaźnik tzw. Linii Obrony (LO), która oddziela potencjalnie najmocniejsze, pro-wzrostowe fundusze od tych, będących w trendach spadkowych. Linia obrony działa jak kroczący trailing stop procentowy szczegółowy opis zlecenia traling stop dostępny jest na stronie: To minimalna, dopuszczalna wartość, do której nie może spaść wycena danego funduszu, aby pozostał w TOP-15 i / lub, aby znalazł się w gronie najsilniejszych funduszy z bazy Bossafund.pl LO wyznaczana jest co miesiąc wg reguły: - najpierw sprawdzamy stosunek wartości minimalnej z analizowanego, bieżącego miesiąca do maksymalnego kursu zamknięcia z ostatnich trzech miesięcy, - następnie jeśli zmiana ta jest większa od założonych, dopuszczalnych, spadkowych zmian dla funduszy: - akcyjne -7%, - mieszane -5%, - dłużne -2%, - pieniężne -1%, - inne -5% to dany fundusz jest notowany ponad LO i może być w TOP-15, przy spełnieniu ocen ratingu i ryzyka. Rating to ocena wyników funduszu na tle danej kategorii, biorąca pod uwagę poziom wyników oraz ich stabilność na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Ryzyko natomiast to ocena zmienności danego funduszu na podstawie jego zachowania się w ostatnich 12 miesiącach. Kombinacja wysokiego poziomu ratingu i niskiego poziomu ryzyka wskazuje najbardziej stabilne, najmniej ryzykowne fundusze a do tego, przy aktualnej wycenie jednostek powyżej linii LO, takie, które posiadają wysoki, pro-wzrostowy potencjał. ALERT BOSSAFUND Wysyła ostrzeżenia i sygnały o funduszach, na których doszło do zmian ryzyka i ratingu. W raporcie BF prezentujemy 30 funduszy uszeregowanych wg. najwyższego ratingu, najniższego ryzyka oraz najwyższej bezwzględnej stopy m/m. PORTFELE zmiany stosunku klas aktywów to wówczas może wystąpić konieczność doprowadzenia takiego portfela do stanu pierwotnego, zgodnego ze wzorcem. Założyliśmy, iż wyrównywanie (dopasowanie) do stanu początkowego będziemy przeprowadzać, gdy nastąpi odchylenie jednej kategorii funduszy względem drugiej kategorii o minimum 2% (p.p.) za pomocą zamiany części jednostek funduszy wchodzących w skład tego portfela. Zamienia się jednostki jednej klasy aktywów na jednostki drugiej klasy aktywów w zależności od tego, która klasa zyskała ważąco w całym portfelu. Dopasowanie będzie miało zatem miejsce np. w portfelu umiarkowanie agresywnym, który wzorcowo wskazuje zaangażowanie 30% w jednostki funduszy dłużnych i 70% w jednostki funduszy akcyjnych, w sytuacji gdy aktualna wycena znajdujących się w tym portfelu funduszy dłużnych i akcyjnych wskazuje na aktualne przeważenie funduszy akcyjnych względem funduszy dłużnych w stosunku nie niższym niż 72% akcyjne i 28% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy jednostki akcyjne o wartości nie niższej niż 2% z całości portfela i za tą sumę kapitału nabywamy niedoważone jednostki funduszy dłużnych. Dzięki takiemu zabiegowi otrzymujemy pożądany stan wzorcowy: 30% dłużny / 70% akcyjny. Dopasowanie będzie miało również miejsce w sytuacji odwrotnej, czyli w sytuacji gdy aktualna wycena jednostek funduszy wchodzących w skład portfela wskazuje na przeważenie aktywów dłużnych względem aktywów akcyjnych w relacji 68% akcyjne i 32% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy fundusze dłużne za 2% wartości portfela i za tą kwotę kupujemy jednostki wchodzących w skład portfela funduszy akcyjnych. Dzięki temu powracamy do ustalonego wzorca dla profilu (portfela) umiarkowanie agresywnego. W przypadku portfeli składających się z jednej klasy aktywów (portfel agresywny, zrównoważony, konserwatywny) dopasowanie portfela do wzorca nie będzie występować. W portfelach zachodzą także, co jakiś czas, zmiany składu portfela z uwagi na zmiany w tabeli TOP-15 i / lub zmiany ratingów. Profil portfela Agresywny Umiarkowanie agresywny Zrównoważony Umiarkowanie konserwatywny Konserwatywny Struktura 100% akcyjny 30% dłużny, 70% akcyjny 100% mieszany 70% pieniężny, 30% akcyjny 100% pieniężny Dopasowanie: przy 2% (p.p.) odchyleniu struktury procentowej od wzorca Koszty: brak opłat za zlecenia kupna / sprzedaży / zamiany Portfele prowadzone są w oparciu o fundusze TOP 15 i budowane zgodnie z wzorcami dla odpowiednich profilów inwestora. Powyżej rozpisane zostały główne kryteria prowadzonych portfeli. Jeżeli w danym portfelu, na skutek zmiany wyceny jednostek funduszy, wchodzących w skład portfela, dojdzie do 9 Strona