9,19% 7,09% 0,54% Konserwatywny

Transkrypt

1 WYDZIAŁ DORADZTWA i ANALIZ DM BOŚ S.A. Wydanie: Styczeń 2015 r., data publikacji: 11 lutego 2015 Opracował: Michał Pietrzyca, Analityk, m.pietrzyca@bossa.pl PORTFELE BOSSAFUND 1 13,00% 3,00% -2,00% Źródło: Bossafund.pl, obliczenia własne. dla portfeli Bossafund, liczona narastająco od dnia: 11 lipca 2013 do dnia: r.. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. Styczeń 2015 roku przyniósł relatywną siłę GPW, wzmocnienie naszej waluty o 2,37% do EUR i dynamiczny spadek rentowności na krajowym rynku długu, po zapowiedzi skupu aktywów przez EBC za kwotę ok. 1,1 biliona euro. WIG zyskał w minionym miesiącu 1,3%, wobec spadków na rynkach zagranicznych (S&P500-3,1%, DJIA -3,7%). W tym czasie wśród naszych portfeli najlepszy wynik osiągnął portfel agresywny (+4,49%). Bardzo dobrym wyborem było wprowadzenie do portfeli Bossafund funduszu MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich, który zyskał w poprzednim miesiącu 7,67%. Ponadto po raz kolejny zyskał AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, tym razem +3,52%. Wskaźnik PMI polskiego przemysłu wyniósł w styczniu 55,2 pkt. (Poprz. 52,8 pkt.) i oznacza to utrzymaną fazę ożywienia gospodarczego w kraju, przy oczekiwanej deflacji wg CPI (oczek. na styczeń: -1,2% r/r i -0,1% m/m). NAJWIĘKSZE WZROSTY Analiza portfeli znajduje się w części Portfele Bossafund, strona 4. Fundusz Wycena Zmiana 1M PKO Złota 890,16 19,57% INVESTOR Gold Otwarty 156,75 15,41% INVESTOR BRIC 71,70 8,88% INVESTOR Agrobiznes 219,98 8,42% INVESTOR Indie i Chiny 220,24 8,22% NAJWIĘKSZE SPADKI 14,10% 13,69% 4,49% 3,86% Agresywny Wynik Portfeli BossaFund Umiarkowanie Agres. 4,97% 1,31% 1,73% Zrównoważony 9,19% Umiarkowanie Konserw. 1M od ,54% 7,09% Konserwatywny Fundusz Wycena Zmiana 1M SKARBIEC Rynków Surowcowych 66,45-7,55% SKARBIEC JPMorgan Highbridge US STEEP 111,23-5,22% NOBLE FUND Africa and Frontier 54,15-4,93% ALLIANZ Energetyczny 101,31-4,01% PKO Akcji Rynku Amerykańskiego 1161,01-3,07% Raport sporządzony na podstawie danych z Bossafund.pl w odniesieniu do kursów zamknięcia z 31 stycznia 2015r. NAJCZĘŚCIEJ KUPOWANE - na platformie Bossafund.pl Fundusz Zmiana 1M UNIKorona Pieniężny 0,61% AVIVA Obligacji Dynamiczny 2,38% UNIObligacje Nowa Europa 2,84% BPS Obligacji FIO 1,78% PZU Papierów Dłużnych Polonez 2,56% Źródło: Bossafund.pl. Dane za m-c styczeń 2015r. ALERT BOSSAFUND Fundusz Rating Ryzyko UNIKorona Pieniężny 5 2 INVESTOR Zrówn. Rynków Wsch. 5 4 INVESTOR Indie i Chiny 5 5 Trzy pierwsze fundusze w zestawieniu ALERT Bossafund. Patrz strona 3. BAROMETR RYNKU Instrument CLOSE 1M WIG ,30% EURPLN 4,1834-2,37% S&P ,99-3,10% ZŁOTO 1283,8 8,50% WIBID1M 1,81% -3,70% Rentowność 10PLY 1,99% -21,37% Źródło: Dane rynkowe Indeks Zmienności dla S&P500 Indeks Wartość M-1 Wartość M Zmiana 1M VIX 19,2 20,97 9,22% Źródło: Bloomberg.com niska zmienność wysoka zmienność Barometr rynku zawiera dane wybranych instrumentów rynkowych oraz graficzną prezentację inwestycyjnego klimatu rynkowego wyliczoną przez DM na podstawie wskaźnika VIX (Volatility Index). Wskazania Barometru (wartość VIX): Ciemnozielony ; Jasnozielony ; Żółty ; Pomarańczowy ; Czerwony - powyżej 60. Szczegółowy opis wskaźnika VIX znajduje się w uwagach metodologicznych. OŚWIADCZENIE. Niniejszy raport Biuletyn Bossafund został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ S.A.) wyłącznie w celach informacyjnych i stanowi Komentarz w rozumieniu Regulaminu doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych. Opiera się na historycznej analizie kształtowania się kwotowań jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, które nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. DM BOŚ S.A. ostrzega, iż niniejszy raport nie stanowi rekomendacji, ogólnej porady inwestycyjnej, usługi doradztwa inwestycyjnego, ani analizy inwestycyjnej czy analizy finansowej w rozumieniu przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi, a także nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych i nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszym raporcie oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które DM BOŚ S.A., działając w dobrej wierze i z należytą starannością, uważa za wiarygodne. DM BOŚ S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności oraz trafności tych informacji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej, DM BOŚ S.A. zaleca zapoznanie się z aktualną treścią prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych oraz z Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów. DM BOŚ S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania Inwestora podjęte na podstawie niniejszego raportu, nie ponoszą odpowiedzialności za straty lub utracone korzyści Inwestora, ani za wszelkie szkody, poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych Inwestora oraz skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego raportu lub zawartych w nim informacji. Pracownik DM BOŚ S.A. sporządził niniejszy Raport z należytą starannością i rzetelnością, a wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszym raporcie stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być w każdym czasie bez uprzedzenia zmieniane. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszego raportu bez pisemnej zgody DM BOŚ S.A. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Klient wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym raporcie na własne ryzyko i odpowiedzialność. 1 Strona

2 TOP 15 Tabela TOP 15 zawiera fundusze wyselekcjonowane przez analityków DM BOŚ z całej oferty Bossafund.pl wg kryteriów parametrów ratingu i ryzyka, w podziale po trzy fundusze dla każdej kategorii: akcyjne, mieszane, dłużne, pieniężne, inne. Szczegółowy opis kryteriów doboru funduszy do TOP 15 znajduje się w uwagach metodologicznych. Rodzaj Funduszu Fundusz Wycena Linia Obrony Rating Ryzyko Zmiana 1M akcyjny mieszane dłużne pieniężne inne PZU Energia Medycyna Ekologia 104,25 96, ,91% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,09 10, ,67% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 117,49 109, ,52% NOVO Stabilnego Wzrostu 211,06 200, ,82% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 167,99 159, ,48% PZU Sejf+ 61,26 58, ,81% PZU Papierów Dłużnych Polonez 159,52 156, ,56% NOVO Papierów Dłużnych 207,00 202, ,76% UNIObligacje Nowa Europa 210,02 205, ,84% KBC Pieniężny 176,68 174, ,70% NOVO Gotówkowy 137,41 136, ,79% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1473, , ,53% AVIVA Stabilnego Inwestowania 274,00 260, ,37% UNIObligacje Aktywny 151,76 144, ,56% AVIVA Ochrony Kapitału Plus 168,14 159, ,17% KOMENTARZ Grupa aktywów Zmiana 1M akcyjny 5,04% mieszane 1,37% dłużne 2,39% pieniężne 0,68% inne 1,37%. Zmiana 1M została obliczona jako średnia arytmetyczna wartości zmiany 1M dla funduszy z danej grupy aktywów znajdujących się w tabeli TOP-15. Styczeń przyniósł 4 zmiany w TOP-15. Fundusze MetLife Akcji Amerykańskich, KBC Obligacji Korporacyjnych, BPS Płynnościowy SFIO i MILLENNIUM Globalny Strategii Alternatywnych zanotowały spadki ratingów o 1 stopień. Zostały one zamienione odpowiednio na PZU Energia Medycyna Ekologia, PZU Sejf+, NOVO Gotówkowy i UNIObligacje Aktywny wg parametrów najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i najmniejszej stopy 1M (wg takiej kolejności). W poprzednim miesiącu pozytywnie wyróżniły się fundusze MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich oraz AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, które zyskały w ujęciu m/m odpowiednio po 7,67% i 3,52%. Wybrany w październiku 2014 roku do TOP-15 fundusz MetLife Akcji Amerykańskich, jak wspomniano na początku, stracił jedną gwiazdkę ratingu i musiał wg przyjętej metodologii opuścić w styczniu br. TOP-15. W przedstawionym okresie pozwolił zarobić 13,82%. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Akcji Rynków Wschodzących UNIObligacje Nowa Europa PZU Papierów Dłużnych Polonez NOVO Stabilnego Wzrostu NOVO Papierów Dłużnych UNIObligacje Aktywny SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Stabilnego Inwestowania AVIVA Ochrony Kapitału Plus PZU Sejf+ NOVO Gotówkowy KBC Pieniężny SUPERFUND SFIO Płynnościowy PZU Sejf+ KBC Pieniężny NOVO Gotówkowy SUPERFUND SFIO Płynnościowy PZU Papierów Dłużnych Polonez NOVO Papierów Dłużnych PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Akcji Rynków Wschodzących NOVO Stabilnego Wzrostu SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO UNIObligacje Nowa Europa AVIVA Stabilnego Inwestowania UNIObligacje Aktywny AVIVA Ochrony Kapitału Plus MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich Zmiana1M (%) 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 Ryzyko Strona

3 ALERT BOSSAFUND Zestawienie Alert Bossafund zawiera listę 30 pierwszych funduszy z całej oferty Bossafund.pl uszeregowanej wg. kryterium wielkości zmiany poziomu ryzyka oraz ratingu w okresie ostatniego miesiąca. Więcej szczegółów na temat kryteriów tworzenia zestawienia znajduje się w uwagach metodologicznych. Fundusz Rodzaj Funduszu Zmiana 1M Zmiana 1R Rating Zmiana Ryzyko Zmiana UNIKorona Pieniężny pieniężne 0,61% 4,49% INVESTOR Zrówn. Rynków Wsch. mieszane 5,53% 15,89% INVESTOR Indie i Chiny akcyjne 8,22% 32,73% INVESTOR Turcja akcyjne 6,40% 52,41% 5-6 NOVO Gotówkowy pieniężne 0,79% 4,15% SUPERFUND Pieniężny pieniężne 0,50% 4,12% BPS Płynnościowy SFIO pieniężne 0,40% 4,21% BPS Obligacji FIO dłużne 1,78% 11,10% 4-3 KBC Obligacji Korporacyjnych mieszane 0,62% 11,74% ALLIANZ Polskich Obligacji Skarbowych dłużne 1,68% 11,09% MetLife Zrównoważony Nowa Europa mieszane 1,12% 6,26% MILLENNIUM Globalny Akcji akcyjne 4,07% 12,36% INVESTOR Zrównoważony mieszane 3,42% 6,70% 4-5 MetLife Akcji Amerykańskich akcyjne 2,27% 25,47% INVESTOR Ameryka Łacińska akcyjne 1,30% 13,26% INVESTOR Gold Otwarty inne 15,41% 13,88% PZU Gotówkowy pieniężne 0,75% 3,41% MetLife Pieniężny pieniężne 0,25% 3,92% SKARBIEC Market Opportunities mieszane 1,74% 6,03% SKARBIEC Obligacja dłużne 1,33% 10,49% SKARBIEC Lokacyjny dłużne 0,93% 3,99% PKO Akcji Rynku Amerykańskiego akcyjne -3,07% 10,66% PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku akcyjne 2,01% 8,73% 3-4 UNIObligacje Aktywny inne 1,56% 14,26% OPEN Obligacji dłużne 1,37% 5,80% ALLIANZ Akcji akcyjne 2,10% -4,94% IPOPEMA Agresywny kat. B akcyjne 1,94% -4,21% 3-5 SKARBIEC Rynków Wschodzących mieszane 0,00% 5,33% PKO Złota inne 19,57% 3,42% SKARBIEC JPMorgan Highbridge US STEEP akcyjne -5,22% 11,58% Spadek ryzyka, jako zmiana korzystna, został oznaczony zieloną strzałką skierowaną w dół. W całej bazie Bossafund zanotowaliśmy w styczniu 49 alertów. Wśród nich 18 funduszy poprawiło rating o 1 stopień. Kolejne 24 fundusze zanotowały spadek ratingu o 1 poziom, przy braku zmian na 7 funduszach. Dokładnie cztery fundusze zanotowały spadek ryzyka o jeden poziom, trzy natomiast posiadają ryzyko na poziomie większym o 1 stopień niż przed miesiącem. Brak zmian tego parametru zapisano z kolei na pozostałych 42 funduszach z całej listy alertów. Z powyższych 30 alertów najwyższy poziom ratingu i jednocześnie najniższy poziom ryzyka posiada fundusz UNIKorona Pieniężny, który zyskuje 4,49% r/r. Na drugim miejscu uplasował się fundusz INVESTOR Zrównoważony Rynków Wschodzących. Zyskał on w styczniu br. jedną gwiazdkę ratingu, notując +5,53% m/m. Dzięki temu zdeklasował pozostałe fundusze w swojej kategorii, także w ujęciu r/r solidnie zyskując 15,89%. Przegrywa tylko z MetLife Zrównoważony Azjatycki (+22,16% r/r). 3 Strona

4 PORTFELE BOSSAFUND W części poświęconej portfelom Bossafund prezentowane jest 5 portfeli skonstruowanych przez DM BOŚ: Agresywny, Umiarkowanie Agresywny, Zrównoważony, Umiarkowanie Konserwatywny oraz Konserwatywny. Portfele zostały utworzone z funduszy znajdujących się w zestawieniu TOP15. Więcej na temat zasad konstruowania portfeli Bossafund znajduje się w uwagach metodologicznych. dla Portfeli Bossafund, liczona narastająco od: dnia 11 lipca 2013 do: dnia r.. dla poszczególnych funduszy liczona jest od dnia włączenia funduszu do portfela. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. PORTFEL AGRESYWNY Fundusz Wycena 1M PZU Energia Medycyna Ekologia 104,25 3,91% -0,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,09 7,67% 7,67% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 117,49 3,52% 6,15% PORTFEL 4,49% 14,10% 1 13,00% 3,00% 4,49% 14,10% Stan bieżący: AKCYJNE % MetLife Akcji Amerykańskich został zastąpiony przez PZU Energia Medycyna Ekologia. Portfel zyskał w styczniu 4,49%, podczas gdy WIG zyskał tylko 1,3%. Przedstawiony wzrost portfela jest głównie wynikiem wyjątkowej siły funduszu MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich, który wybraliśmy w XII 2014r. Wynik portfela agresywnego wynosi 14,10%, liczone od 11 lipca 2013 r. (poprz. +9,5%). Przyśpieszenie zysków portfela zostało także oparte na wzrostach funduszu AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, który zyskał w styczniu 3,52%. W portfelu przeprowadzamy jedną zmianę, gdyż po minionym miesiącu MetLife Akcji Amerykańskich notuje rating równy 4 tj. jedną gwiazdkę mniej. Fundusz ten opuścił portfel agresywny z zyskiem +13,82% (+2,27% w styczniu br.). -2,00% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 33,78% 1M PZU Energia Medycyna Ekologia 31,99% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 34,23% PORTFEL UMIARKOWANIE AGRESYWNY Fundusz Wycena 1M PZU Papierów Dłużnych Polonez 159,52 2,56% 4,86% NOVO Papierów Dłużnych 207,00 1,76% 4,37% UNIObligacje Nowa Europa 210,02 2,84% 10,60% PZU Energia Medycyna Ekologia 104,25 3,91% -0,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,09 7,67% 7,67% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 117,49 3,52% 6,15% PORTFEL 3,86% 13,69% 1 13,00% 3,00% -2,00% 13,69% 3,86% 1M 4 Strona

5 Skład bieżący: DOPASOWANIE DŁUŻNE - 30,37 % AKCYJNE - 69,63 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 23,53% PZU Papierów Dłużnych Polonez 9,97% NOVO Papierów Dłużnych 9,93% brak dopasowania n.d. UNIObligacje Nowa Europa 10,47% MetLife Akcji Amerykańskich został zastąpiony przez PZU Energia Medycyna Ekologia. Przez ostatni miesiąc portfel umiarkowanie agresywny zyskał 3,86%. Nie przeprowadzamy dopasowania pomiędzy kategoriami klas aktywów. W minionym miesiącu ponownie korzystnie zachował się fundusz UNIObligacje Nowa Europa, który zyskał 2,84%. Notujemy na tej pozycji zysk rzędu 10,60% (wejście końcem lipca 2014 r.). Portfel rośnie natomiast od 11 lipca 2013r. o 13,69%. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 23,84% PZU Energia Medycyna Ekologia 22,26% PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY Fundusz Wycena 1M NOVO Stabilnego Wzrostu 211,06 1,82% 2,16% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 167,99 1,48% 1,78% PZU Sejf+ 61,26 0,81% --0,00% PORTFEL 1,31% 4,97% Stan bieżący: MIESZANY % Portfel opuścił po spadku ratingu o jeden stopień fundusz NOBLE FUND Global Return a jego miejsce zajął KBC Obligacji Korporacyjnych. Portfel zrównoważony zyskał w styczniu 2015 roku dokładnie 1,31% wobec spadku o 2,79% zanotowanego w grudniu 2014r. Narastająca stopa wskazuje obecnie 4,97% (Poprz. 3,66%). Wypracowanie obserwowanego wyniku zawdzięczamy głównie wzrostom funduszy NOVO Stabilnego Wzrostu i SKARBIEC Top Funduszy Stabilnych SFIO odpowiednio po 1,82% i 1,48%. Fundusz KBC Obligacji Korporacyjnych stracił jedną gwiazdkę ratingu w ujęciu miesiąc do miesiąca i z 0,62% zyskiem opuścił portfel zrównoważony. W jego miejsce wszedł PZU Sejf+, który posiada blisko 4% roczną stopę i rating na poziomie 3 gwiazdek. 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% PZU Sejf+ 32,92% 1,31% 1M 4,97% NOVO Stabilnego Wzrostu 33,60% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 33,48% 5 Strona

6 PORTFEL UMIARKOWANIE KONSERWATYWNY Fundusz Wycena 1M KBC Pieniężny 176,68 0,70% 0,70% NOVO Gotówkowy 137,41 0,79% -0,00% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1473,00 0,53% 1,04% PZU Energia Medycyna Ekologia 104,25 3,91% -0,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,09 7,67% 7,67% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 117,49 3,52% 6,15% PORTFEL 1,73% 9,19% Skład bieżący: DOPASOWANIE PIENIĘŻNE - 69,23 % AKCJE - 30,77 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU 12,00% 10,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 10,54% 1,73% 1M AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 10,40% 9,19% KBC Pieniężny 23,10% brak dopasowania n.d. PZU Energia Medycyna Ekologia 9,84% MetLife Akcji Amerykańskich został zastąpiony przez PZU Energia Medycyna Ekologia a NOVO Gotówkowy zajął miejsce BPS Płynnościowy SFIO. Portfel zyskał 1,73% m/m na bazie zwyżki części akcyjnej, która zanotowała +4,49% m/m, przy +0,54% w ujęciu jednomiesięcznej stopy segmentu pieniężnego. Narastająca stopa wynosi obecnie 9,19% (poprz. 7,43%). Fundusze z tej grupy posiadają ratingi na poziomie 4-5 gwiazdek. BPS Płynnościowy SFIO stracił 1 gwiazdkę ratingu wg m/m i z 0,63% zyskiem opuścił niniejszy portfel (+0,4% w styczniu br.). W jego miejsce wszedł NOVO Gotówkowy, który posiada blisko 4,2% roczną stopę i rating na poziomie 4 gwiazdek. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 23,17% NOVO Gotówkowy 22,95% PORTFEL KONSERWATYWNY Fundusz Wycena 1M KBC Pieniężny 176,68 0,70% 0,70% NOVO Gotówkowy 137,41 0,79% -0,00% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1473,00 0,53% 1,04% PORTFEL 0,54% 7,09% Stan bieżący: PIENIĘŻNE % NOVO Gotówkowy zajął miejsce BPS Płynnościowy SFIO. 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 7,09% 0,54% 1M 6 Strona

7 Styczeń przyniósł +0,54% zmianę dla portfela konserwatywnego (poprz. 0,0% m/m). Od momentu utworzenia portfel zyskuje 7,09%, stanowiąc silną konkurencję wobec swojego benchmarku w postaci niskooprocentowanych lokat. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 33,48% KBC Pieniężny 33,37% W przedstawionej grupie funduszy mieliśmy tylko jedną negatywną zmianę ratingu, w ujęciu miesiąc do miesiąca. Fundusz BPS Płynnościowy SFIO stracił jedną gwiazdkę ratingu i z 0,63% zyskiem (+0,4% w styczniu br.) wypadł z portfela. W jego miejsce wszedł NOVO Gotówkowy, który posiada blisko 4,2% roczną stopę i rating na poziomie 4 gwiazdek. NOVO Gotówkowy 33,15% KOMENTARZ RYNKOWY Początek 2015 roku przyniósł umiarkowany optymizm na GPW po zapowiedzi skupu aktywów przez EBC za kwotę ok. 1,1 biliona euro, który potrwa od marca br. do końca września 2016 r. WIG zyskał w tym czasie 1,3%, po wcześniejszym, grudniowym spadku o 3,4%. W obawie o przedwczesną z punktu widzenia gospodarki podwyżkę stóp procentowych w USA indeks S&P500 stracił 3,1% m/m, przy +1,3% na NIKKEI225. Nadal relatywnie silnie wobec Wall Street radzi sobie indeks z Szanghaju (+50,1% r/r i -0,8% w styczniu br.). W styczniu wartość aktywów TFI wzrosła do 213,4 mld zł (Poprz. 208,9 mld zł), wg danych Analizy Online. Dzięki blisko 9% zwyżce cen złota największą dynamikę aktywów w styczniu zanotowały fundusze surowcowe (+16%). Za wysoką dynamikę aktywów odpowiadają napływy nowych środków, przy czym nadwyżka wpłat nad wypłatami przekroczyła w styczniu br. 2,6 mld zł. Do tego wynik z zarządzania przyniósł powiększenie aktywów o ok. 1,8 mld zł. Fundusze dłużne skorzystały z decyzji EBC i ich aktywa wzrosły o 1,1 mld zł (+2,7% m/m) do wartości 43 mld zł. Dzięki decyzji EBC poprawiły się perspektywy dla posiadaczy papierów dłużnych, także dla polskich obligacji skarbowych. Rentowność 10-latek Skarbu Państwa zanotowała w styczniu spadek o 21,37%. Wynik ten jest prawdopodobnie spowodowany oczekiwaniem, że dodatkowe pieniądze pojawią się na krajowym rynku długu publicznego w ramach inwestycji portfelowych. Oczekujemy, że złoty powinien zyskiwać z uwagi na decyzję EBC. Ponadto nie widać czynników do obniżki głównej stopy procentowej, która wynosi w Polsce 2%, ale decyzja EBC będzie ciążyć na rentowności polskich, skarbowych obligacji. W związku z tym kapitał inwestorów o mniejszej skłonności do ryzyka kierowany jest w stronę funduszy rynku pieniężnego i dłużnego jako alternatywa dla nisko oprocentowanych lokat. Warto odnotować, że fundusze akcyjne zanotowały wzrost aktywów w minionym miesiącu o niespełna 0,7 mld zł. W tym segmencie +5,1% zanotowały fundusze zagraniczne, przy +1,3% dynamice aktywów, opartych na polskich akcjach. Ponadto zauważyliśmy wzmocnienie tendencji wzrostowej aktywów funduszy o bezpiecznym profilu tj. gotówkowych i pieniężnych, które urosły w styczniu o 2,8% do poziomu niespełna 29 mld zł. Dane dzienne indeks WIG w ujęciu świec japońskich. 7 Strona

8 Ogólny opis istoty jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych i ryzyk związanych z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa Fundusze Pieniężne: Zazwyczaj lokują środki w krótkoterminowe instrumenty finansowe rynku pieniężnego (bony skarbowe, certyfikaty depozytowe oraz bony komercyjne) oraz lokaty bankowe. Mogą stanowić alternatywę dla lokat bankowych cechuje je poziom bezpieczeństwa porównywalny do lokat bankowych. Głównym zadaniem funduszy pieniężnych jest powolne (ale stałe) pomnażanie kapitału przy niskim poziomie ryzyka. 90% w instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty), 10% gotówka. Inwestując w fundusze tej grupy warto pamiętać o ryzyku zmiany stóp procentowych w przypadku gdy wartość części aktywów uzależniona jest od poziomu stóp procentowych. Fundusze Dłużne: Inwestują przede wszystkim w papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje, bony). Z reguły nie mogą inwestować w udziałowe papiery wartościowe. Ze względu na rodzaj dominujących instrumentów dłużnych w portfelu można wyróżnić wśród nich fundusze papierów skarbowych oraz fundusze papierów korporacyjnych. 90% obligacje Skarbu Państwa lub korporacyjne. Inwestując w fundusze tej kategorii należy mieć na uwadze ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy. Fundusze Mieszane: Inwestują w różne klasy aktywów, zarówno w instrumenty o charakterze udziałowym (akcje, prawa do akcji), jak i w instrumenty dłużne (obligacje, bony) i inne. Klasycznymi reprezentantami tej kategorii są fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Trudno wskazać jeden modelowy portfel z uwagi na fakt, że jest to bardzo zróżnicowana kategoria. W zależności od funduszu może być to: 20-80% akcje, 80-20% obligacje lub instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Decydując się na inwestycję w fundusze tej kategorii należy wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji aktywów związane z niewłaściwą dywersyfikacją aktywów funduszu. Fundusze Akcji: Charakteryzują się aktywną polityką inwestycyjną. Lokują aktywa przede wszystkim w akcje oraz inne udziałowe papiery wartościowe (prawa do akcji, kwity depozytowe). Uważane są za ryzykowne i podatne na wahania koniunktury rynkowej. Zwykle przynoszą dobre stopy w czasie hossy, ale generują straty w czasie załamania rynku. 90% akcje, 10% gotówka lub płynne instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Przy inwestycji w tę grupę funduszy należy pamiętać o ryzyku rynkowym związanym ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian w wycenie aktywów funduszu. Fundusze Inne: Inwestują środki na rynkach krajowym i zagranicznym w różnego rodzaju klasy aktywów np. papiery wartościowe powiązane z rynkiem surowców albo w ETF (Exchange Traded Funds). Często ich polityka inwestycyjna zakłada transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym. W tej kategorii znajdują się także fundusze inwestujące tylko w złoto albo np. zmiennie alokujące kapitał. Często ich udział w różne ETF, instrumenty pochodne, surowce czy waluty waha się w danym, krótkim okresie czasu od 0% do 100% zaangażowania. Z uwagi na możliwe duże zróżnicowanie klas aktywów nie mamy wzorcowego portfela. Inwestując w fundusze tej grupy trzeba pamiętać o ryzyku kursowym, dynamicznej alokacji w różne klasy zmiennych aktywów, o czynniku błądzenia losowego, przypadkowości wycen, miejscami niskiej, przeciętnej korelacji z pozostałymi kategoriami funduszy. Ryzyko w ich przypadku kształtuje się na podwyższonym poziomie. UWAGI METODOLOGICZNE BAROMETR RYNKU Prezentuje nastroje rynkowe, jakie panują na Wall Street, ustalane za pomocą wskaźnika VIX (Volatility Index indeks zmienności). Szeroki opis oraz badania empiryczne: d=3799&news_id=42120 Przyjęliśmy pięć stanów nastrojów (kolorów) dla S&P500 na podstawie przedziałów notowań VIX-a: - Ciemnozielony, gdy VIX <0 ; 15>, biały kursor na tym polu oznacza niską zmienność, uśpienie rynku, - Jasnozielony, gdy VIX (15 ; 30>, biały kursor na tym polu oznacza minimalnie podwyższoną zmienność, rynek jest już poza fazą uśpienia, - Żółty, gdy VIX (30 ; 45>, biały kursor na tym polu oznacza istotnie podwyższoną zmienność i ryzyko wkroczenia fazy dynamicznych zmian, - Pomarańczowy, gdy VIX (45 ; 60>, biały kursor na tym polu oznacza niestandardowo wysoką zmienność, - Czerwony, gdy VIX (60 ; 100>, biały kursor na tym polu oznacza najbardziej zmienny rynek, powinny pojawiać się fazy paniki lub euforii. TOP-15 Wyboru dokonaliśmy na podstawie parametrów ratingu, ryzyka oraz wskazań 1-miesięcznej stopy. Wymienione wskaźniki wyliczane są wg metodyki przyjętej przez Bossafund.pl i tam publikowane dla wszystkich funduszy, będących w ofercie serwisu. Ponadto w poszukiwaniach silnych funduszy stosujemy wskaźnik tzw. Linii Obrony (LO), która oddziela potencjalnie najmocniejsze, pro-wzrostowe fundusze od tych, będących w trendach spadkowych. Linia obrony działa jak kroczący trailing stop procentowy szczegółowy opis zlecenia traling stop dostępny jest na stronie: 8 Strona

9 To minimalna, dopuszczalna wartość, do której nie może spaść wycena danego funduszu, aby pozostał w TOP-15 i / lub, aby znalazł się w gronie najsilniejszych funduszy z bazy Bossafund.pl LO wyznaczana jest co miesiąc wg reguły: - najpierw sprawdzamy stosunek wartości minimalnej z analizowanego, bieżącego miesiąca do maksymalnego kursu zamknięcia z ostatnich trzech miesięcy, - następnie jeśli zmiana ta jest większa od założonych, dopuszczalnych, spadkowych zmian dla funduszy: - akcyjne -7%, - mieszane -5%, - dłużne -2%, - pieniężne -1%, - inne -5% to dany fundusz jest notowany ponad LO i może być w TOP-15, przy spełnieniu ocen ratingu i ryzyka. Rating to ocena wyników funduszu na tle danej kategorii, biorąca pod uwagę poziom wyników oraz ich stabilność na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Ryzyko natomiast to ocena zmienności danego funduszu na podstawie jego zachowania się w ostatnich 12 miesiącach. Kombinacja wysokiego poziomu ratingu i niskiego poziomu ryzyka wskazuje najbardziej stabilne, najmniej ryzykowne fundusze a do tego, przy aktualnej wycenie jednostek powyżej linii LO, takie, które posiadają wysoki, pro-wzrostowy potencjał. ALERT BOSSAFUND Wysyła ostrzeżenia i sygnały o funduszach, na których doszło do zmian ryzyka i ratingu. W raporcie BF prezentujemy 30 funduszy uszeregowanych wg. najwyższego ratingu, najniższego ryzyka oraz najwyższej bezwzględnej stopy m/m. PORTFELE funduszy dłużnych w stosunku nie niższym niż 72% akcyjne i 28% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy jednostki akcyjne o wartości nie niższej niż 2% z całości portfela i za tą sumę kapitału nabywamy niedoważone jednostki funduszy dłużnych. Dzięki takiemu zabiegowi otrzymujemy pożądany stan wzorcowy: 30% dłużny / 70% akcyjny. Dopasowanie będzie miało również miejsce w sytuacji odwrotnej, czyli w sytuacji gdy aktualna wycena jednostek funduszy wchodzących w skład portfela wskazuje na przeważenie aktywów dłużnych względem aktywów akcyjnych w relacji 68% akcyjne i 32% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy fundusze dłużne za 2% wartości portfela i za tą kwotę kupujemy jednostki wchodzących w skład portfela funduszy akcyjnych. Dzięki temu powracamy do ustalonego wzorca dla profilu (portfela) umiarkowanie agresywnego. W przypadku portfeli składających się z jednej klasy aktywów (portfel agresywny, zrównoważony, konserwatywny) dopasowanie portfela do wzorca nie będzie występować. W portfelach zachodzą także, co jakiś czas, zmiany składu portfela z uwagi na zmiany w tabeli TOP-15 i / lub zmiany ratingów. Profil portfela Agresywny Umiarkowanie agresywny Zrównoważony Umiarkowanie konserwatywny Konserwatywny Struktura 100% akcyjny 30% dłużny, 70% akcyjny 100% mieszany 70% pieniężny, 30% akcyjny 100% pieniężny Dopasowanie: przy 2% (p.p.) odchyleniu struktury procentowej od wzorca Koszty: brak opłat za zlecenia kupna / sprzedaży / zamiany Portfele prowadzone są w oparciu o fundusze TOP 15 i budowane zgodnie z wzorcami dla odpowiednich profilów inwestora. Powyżej rozpisane zostały główne kryteria prowadzonych portfeli. Jeżeli w danym portfelu, na skutek zmiany wyceny jednostek funduszy, wchodzących w skład portfela, dojdzie do zmiany stosunku klas aktywów to wówczas może wystąpić konieczność doprowadzenia takiego portfela do stanu pierwotnego, zgodnego ze wzorcem. Założyliśmy, iż wyrównywanie (dopasowanie) do stanu początkowego będziemy przeprowadzać, gdy nastąpi odchylenie jednej kategorii funduszy względem drugiej kategorii o minimum 2% (p.p.) za pomocą zamiany części jednostek funduszy wchodzących w skład tego portfela. Zamienia się jednostki jednej klasy aktywów na jednostki drugiej klasy aktywów w zależności od tego, która klasa zyskała ważąco w całym portfelu. Dopasowanie będzie miało zatem miejsce np. w portfelu umiarkowanie agresywnym, który wzorcowo wskazuje zaangażowanie 30% w jednostki funduszy dłużnych i 70% w jednostki funduszy akcyjnych, w sytuacji gdy aktualna wycena znajdujących się w tym portfelu funduszy dłużnych i akcyjnych wskazuje na aktualne przeważenie funduszy akcyjnych względem 9 Strona