10,71% 7,73% Konserwatywny

Transkrypt

1 WYDZIAŁ DORADZTWA i ANALIZ DM BOŚ S.A. Wydanie: Marzec 2015 r., data publikacji: 9 kwietnia 2015 Opracował: Michał Pietrzyca, Analityk, m.pietrzyca@bossa.pl PORTFELE BOSSAFUND 1 13,00% 3,00% -2,00% 17,66% Źródło: Bossafund.pl, obliczenia własne. dla portfeli Bossafund, liczona narastająco od dnia: 11 lipca 2013 do dnia: r.. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. Marzec 2015 roku przyniósł relatywną siłę DAX-a (+5% m/m) i WIG-u (+1,5% m/m) wobec -1,7% na S&P500. Ponadto indeks średnich, krajowych spółek zyskał blisko 2,2% w skali minionego miesiąca, pokazując, że odradza się hossa na GPW. W marcu br. wśród naszych portfeli najlepszy wynik osiągnął portfel agresywny (+1,74% m/m) dzięki wyjątkowej sile funduszu AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, który zyskał 2,55% m/m. Sporym zainteresowaniem cieszą się fundusze akcji polskich MiŚ, które pozyskały w marcu +0,3 mld zł. Z drugiej strony fundusze długu skarbowego, po raz pierwszy od dłuższego czasu, zanotowały ujemne saldo wpłat i wypłat. Wskaźnik PMI polskiego przemysłu wskazał za marzec 54,8 pkt. (Poprz. 55,1 pkt.), co oznacza utrzymaną fazę ożywienia gospodarczego w kraju. W takim otoczeniu małe i średnie spółki powinny zachowywać się najlepiej na tle całego rynku. NAJWIĘKSZE WZROSTY Analiza portfeli znajduje się w części Portfele Bossafund, strona 4. Fundusz Wycena Zmiana 1M INVESTOR Sektora Infr. i Inform. 80,93 6,80% SKARBIEC Market Neutral 126,26 5,96% INVESTOR Zmian Klimatycznych 71,88 4,28% INVESTOR Akcji 230,25 3,53% EQUES Akcji 14,18 3,50% NAJWIĘKSZE SPADKI 1,74% 1,50% Agresywny Wynik Portfeli BossaFund 16,09% Umiarkowanie Agres. 5,20% 0,12% 0,79% 0,39% Zrównoważony 10,71% Umiarkowanie Konserw. od ,73% Konserwatywny Fundusz Wycena Zmiana 1M PKO Złota 744,35-12,99% UniAkcje Turcja 77,28-4,97% PKO Surowców Globalny 82,98-4,54% INVESTOR Turcja 193,74-4,53% INVESTOR Agrobiznes 218,73-3,98% Raport sporządzony na podstawie danych z Bossafund.pl w odniesieniu do kursów zamknięcia z 31 marca 2015r. NAJCZĘŚCIEJ KUPOWANE - na platformie Bossafund.pl Fundusz Zmiana 1M UNIKorona Pieniężny 0,30% PKO Akcji MiŚ Spółek Plus 1,51% PZU Energia Medycyna Ekologia 0,70% UNIAkcje Małych i Średnich Spółek 1,76% MetLife Akcji Małych Spółek 2,14% Źródło: Bossafund.pl. Dane za m-c luty 2015r. ALERT BOSSAFUND Fundusz Rating Ryzyko ALLIANZ Energetyczny 2 6 AVIVA Akcji Europy Wschodzącej 2 6 AVIVA Małych Spółek 1 5 Trzy pierwsze fundusze w zestawieniu ALERT Bossafund. Patrz strona 3. BAROMETR RYNKU Instrument CLOSE 1M WIG ,50% EURPLN 4,0746-1,72% S&P ,89-1,70% ZŁOTO 1183,38-2,30% WIBID1M 1,44% -14,80% Rentowność 10PLY 2,34% 7,12% Źródło: Dane rynkowe Indeks Zmienności dla S&P500 Indeks Wartość M-1 Wartość M Zmiana 1M VIX 13,34 15,29 14,62% Źródło: Bloomberg.com niska zmienność wysoka zmienność Barometr rynku zawiera dane wybranych instrumentów rynkowych oraz graficzną prezentację inwestycyjnego klimatu rynkowego wyliczoną przez DM na podstawie wskaźnika VIX (Volatility Index). Wskazania Barometru (wartość VIX): Ciemnozielony ; Jasnozielony ; Żółty ; Pomarańczowy ; Czerwony - powyżej 60. Szczegółowy opis wskaźnika VIX znajduje się w uwagach metodologicznych. OŚWIADCZENIE. Niniejszy raport Biuletyn Bossafund został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ S.A.) wyłącznie w celach informacyjnych i stanowi Komentarz w rozumieniu Regulaminu doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych. Opiera się na historycznej analizie kształtowania się kwotowań jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, które nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. DM BOŚ S.A. ostrzega, iż niniejszy raport nie stanowi rekomendacji, ogólnej porady inwestycyjnej, usługi doradztwa inwestycyjnego, ani analizy inwestycyjnej czy analizy finansowej w rozumieniu przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi, a także nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych i nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszym raporcie oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które DM BOŚ S.A., działając w dobrej wierze i z należytą starannością, uważa za wiarygodne. DM BOŚ S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności oraz trafności tych informacji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej, DM BOŚ S.A. zaleca zapoznanie się z aktualną treścią prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych oraz z Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów. DM BOŚ S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania Inwestora podjęte na podstawie niniejszego raportu, nie ponoszą odpowiedzialności za straty lub utracone korzyści Inwestora, ani za wszelkie szkody, poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych Inwestora oraz skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego raportu lub zawartych w nim informacji. Pracownik DM BOŚ S.A. sporządził niniejszy Raport z należytą starannością i rzetelnością, a wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszym raporcie stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być w każdym czasie bez uprzedzenia zmieniane. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszego raportu bez pisemnej zgody DM BOŚ S.A. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Klient wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym raporcie na własne ryzyko i odpowiedzialność. 1 Strona

2 TOP 15 Tabela TOP 15 zawiera fundusze wyselekcjonowane przez analityków DM BOŚ z całej oferty Bossafund.pl wg kryteriów parametrów ratingu i ryzyka, w podziale po trzy fundusze dla każdej kategorii: akcyjne, mieszane, dłużne, pieniężne, inne. Szczegółowy opis kryteriów doboru funduszy do TOP 15 znajduje się w uwagach metodologicznych. Rodzaj Funduszu Fundusz Wycena Linia Obrony Rating Ryzyko Zmiana 1M akcyjny mieszane dłużne pieniężne inne PZU Energia Medycyna Ekologia 108,02 100, ,70% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,39 10, ,97% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 122,08 113, ,55% SKARBIEC Market Opportunities 148,18 140, ,18% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 171,43 162, ,73% PZU Sejf+ 61,36 58, ,07% PZU Papierów Dłużnych Polonez 158,59 155, ,41% NOVO Papierów Dłużnych 204,30 200, ,08% PKO Papierów Dłużnych USD 1660, , ,27% KBC Pieniężny 177,72 175, ,44% UNIKorona Pieniężny 202,30 200, ,30% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1488, , ,40% AVIVA Stabilnego Inwestowania 276,37 262, ,25% UNIObligacje Aktywny 152,14 144, ,38% AVIVA Ochrony Kapitału Plus 171,12 162, ,71% KOMENTARZ Grupa aktywów Zmiana 1M akcyjny 1,74% mieszane 1,00% dłużne 0,93% pieniężne 0,38% inne 0,45%. Zmiana 1M została obliczona jako średnia arytmetyczna wartości zmiany 1M dla funduszy z danej grupy aktywów znajdujących się w tabeli TOP-15. Marzec przyniósł 2 zmiany w TOP-15. Fundusze NOVO Stabilnego Wzrostu i SUPERFUND Pieniężny straciły po jednej gwiazdce ratingu i opuściły niniejsze zestawienie ze skromnymi zyskami odpowiednio po 0,61% i 0,33%. Fundusze te zostały zamienione adekwatnie na SKARBIEC Market Opportunities i UNIKorona Pieniężny wg parametrów najwyższego ratingu, najniższego ryzyka i największej stopy (wg takiej kolejności). W poprzednim miesiącu pozytywnie wyróżniły się fundusze PKO Papierów Dłużnych USD i AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, które zyskały w ujęciu m/m odpowiednio po 3,27% i 2,55%. Wybrany w sierpniu 2014 roku do TOP-15 fundusz AVIVA Akcji Rynków Wschodzących notuje narastający zysk na poziomie 10,30% i jest najstabilniejszym oraz najdłużej utrzymującym się funduszem z przedstawionego grona. PKO Papierów Dłużnych USD AVIVA Akcji Rynków Wschodzących SKARBIEC Market Opportunities MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Ochrony Kapitału Plus PZU Energia Medycyna Ekologia KBC Pieniężny SUPERFUND SFIO Płynnościowy UNIObligacje Aktywny UNIKorona Pieniężny AVIVA Stabilnego Inwestowania PZU Sejf+ NOVO Papierów Dłużnych PZU Papierów Dłużnych Polonez PZU Sejf+ KBC Pieniężny UNIKorona Pieniężny SUPERFUND SFIO Płynnościowy SKARBIEC Market Opportunities PZU Papierów Dłużnych Polonez NOVO Papierów Dłużnych AVIVA Ochrony Kapitału Plus PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Akcji Rynków Wschodzących SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Stabilnego Inwestowania UNIObligacje Aktywny MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich PKO Papierów Dłużnych USD Zmiana1M (%) -1,00-0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 Ryzyko Strona

3 ALERT BOSSAFUND Zestawienie Alert Bossafund zawiera listę 30 pierwszych funduszy z całej oferty Bossafund.pl uszeregowanej wg. kryterium wielkości zmiany poziomu ryzyka oraz ratingu w okresie ostatniego miesiąca. Więcej szczegółów na temat kryteriów tworzenia zestawienia znajduje się w uwagach metodologicznych. Fundusz Rodzaj Funduszu Zmiana 1M Zmiana 1R Rating Zmiana Ryzyko Zmiana ALLIANZ Energetyczny akcyjne -1,86% -2,96% AVIVA Akcji Europy Wschodzącej akcyjne -2,16% -1,73% AVIVA Małych Spółek akcyjne 2,44% -6,17% 1-5 EQUES Akcji akcyjne 3,50% -11,15% 1-5 INVESTOR Ameryka Łacińska akcyjne -2,20% -0,44% INVESTOR Sektora Infr. i Inform. akcyjne 6,80% 11,46% INVESTOR Sektora Nier. i Budown. akcyjne 2,85% 34,13% INVESTOR Top 50 MiŚ Spółek akcyjne -0,79% -1,20% INVESTOR Turcja akcyjne -4,53% 16,89% INVESTOR Zmian Klimatycznych akcyjne 4,28% 12,28% IPOPEMA Agresywny kat. A akcyjne 1,84% 0,49% IPOPEMA m-indeks kat. A akcyjne 1,64% 7,35% 3-5 IPOPEMA MiŚ Spółek kat. A akcyjne 2,70% 0,63% IPOPEMA MiŚ Spółek kat. B akcyjne 2,65% 0,03% MetLife Akcji akcyjne 1,02% 0,36% 3-5 MetLife Akcji Amerykańskich akcyjne 2,54% 37,12% MILLENNIUM Dynamicznych Spółek akcyjne 2,94% 0,65% NOBLE FUND Akcji akcyjne 3,26% -1,97% 2-5 NOBLE FUND Akcji Małych i Średnich Spółek akcyjne 1,89% -5,08% 2-5 OPEN MiŚ Spółek akcyjne 2,27% 0,11% PKO Infrastruktury i Budownictwa akcyjne 1,25% -0,27% PKO Surowców Globalny akcyjne -4,54% -5,15% PZU Akcji Małych i Średnich Spółek akcyjne 3,40% -8,07% 1-5 PZU Akcji Nowa Europa akcyjne -2,28% -6,23% SKARBIEC Akcji Nowej Europy akcyjne -1,45% 7,41% 3 5 SKARBIEC JPMorgan Highbridge US STEEP akcyjne -0,85% 11,86% SKARBIEC Małych i Średnich Spółek akcyjne 2,56% 1,12% SKARBIEC Market Neutral akcyjne 5,96% 12,17% SKARBIEC Rynków Rozwiniętych akcyjne 1,22% 13,19% SKARBIEC Spółek Wzrostowych akcyjne 2,65% 15,75% Spadek ryzyka, jako zmiana korzystna, został oznaczony zieloną strzałką skierowaną w dół. W bazie Bossafund zanotowaliśmy w marcu 64 alerty. Wśród nich 19 funduszy poprawiło rating o 1 stopień natomiast SKARBIEC Top Brands zyskał aż dwie gwiazdki ratingu, po wzroście m/m o 3,3%. Kolejne 22 fundusze zanotowały spadek ratingu o 1 poziom, przy braku zmian na 22 funduszach. Dokładnie 19 funduszy zanotowało spadek ryzyka o jeden poziom, przy jeszcze korzystniejszych poprawach tego parametru na AGIO Kapitał Plus oraz EQUES Obligacji. W ich przypadku ryzyko zmalało odpowiednio o 3 i 2 poziomy. Żaden fundusz nie doświadczył podwyższenia parametru ryzyka. Z powyższych 30 alertów najwyższy poziom ratingu 5 gwiazdek i jednocześnie niski poziom ryzyka równy 1 posiadają tylko dwa fundusze tj. INVESTOR Sektora Nieruchomości i Budownictwa oraz MetLife Akcji Amerykańskich, które zyskują średnio 35,62% r/r. 3 Strona

4 PORTFELE BOSSAFUND W części poświęconej portfelom Bossafund prezentowane jest 5 portfeli skonstruowanych przez DM BOŚ: Agresywny, Umiarkowanie Agresywny, Zrównoważony, Umiarkowanie Konserwatywny oraz Konserwatywny. Portfele zostały utworzone z funduszy znajdujących się w zestawieniu TOP15. Więcej na temat zasad konstruowania portfeli Bossafund znajduje się w uwagach metodologicznych. dla Portfeli Bossafund, liczona narastająco od: dnia 11 lipca 2013 do: dnia r.. dla poszczególnych funduszy liczona jest od dnia włączenia funduszu do portfela. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. PORTFEL AGRESYWNY PZU Energia Medycyna Ekologia 108,02 0,70% 3,62% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,39 1,97% 10,58% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 122,08 2,55% 10,30% PORTFEL 1,74% 17,66% 1 13,00% 3,00% 1,74% 17,66% Stan bieżący: AKCYJNE % Brak zmian. W ostatnim miesiącu odnotowaliśmy wzrost portfela o 1,74%, co oznacza wyższą stopę od indeksu WIG. Przedstawiony wzrost portfela jest głównie wynikiem wyjątkowej siły funduszu AVIVA Akcji Rynków Wschodzących, który wybraliśmy w sierpniu 2014 r. Wynik portfela agresywnego wynosi 17,66%, liczone od 11 lipca 2013 r. (poprz. +15,79%). Przyśpieszenie zysków portfela zostało także oparte na wzrostach funduszu MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich, który zyskał w marcu 1,97%. W portfelu nie przeprowadzamy zmian a wchodzące w jego skład fundusze utrzymują ratingi w zakresie 4-5 gwiazdek, przy braku zmian ocen ryzyka. -2,00% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 33,94% Zwrotu 1M Zwrotu PZU Energia Medycyna Ekologia 32,04% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 34,02% PORTFEL UMIARKOWANIE AGRESYWNY PZU Papierów Dłużnych Polonez 158,59-0,41% 4,25% NOVO Papierów Dłużnych 204,30-0,08% 3,01% PKO Papierów Dłużnych USD 1660,04 3,27% 3,27% PZU Energia Medycyna Ekologia 108,02 0,70% 3,62% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,39 1,97% 10,58% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 122,08 2,55% 10,30% PORTFEL 1,50% 16,09% 1 13,00% 3,00% -2,00% 16,09% 1,50% Zwrotu 1M Zwrotu 4 Strona

5 Skład bieżący: DOPASOWANIE DŁUŻNE - 29,16 % AKCYJNE - 70,84 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 24,04% PZU Papierów Dłużnych Polonez 9,78% NOVO Papierów Dłużnych 9,68% PKO Papierów Dłużnych USD 9,70% brak dopasowania n.d. Brak zmian. Przez ostatni miesiąc portfel umiarkowanie agresywny zyskał 1,5% (Poprz. +0,76%). Nie przeprowadzamy dopasowania pomiędzy kategoriami klas aktywów. W marcu bardzo korzystnie zachował się fundusz debiutujący w portfelu tj. PKO Papierów Dłużnych USD, który zyskał 3,27%. Fundusz ten utrzymuje pozytywne tendencje, zyskując r/r o 24,48%. Przedstawiona pozycja zyskała istotnie m/m głównie dzięki ekspozycji na papierach wartościowych denominowanych w dolarach USD. Po wyłączeniu wzrostu USDPLN o 2,25%, jaki miał miejsce w marcu, fundusz ten i tak zyskał blisko 1%. Pozostałe fundusze dłużne zanotowały w marcu zniżkę średnio o 0,24%. Portfel zyskuje narastająco od lipca 2013 roku nieco ponad 16%. PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY SKARBIEC Market Opportunities 148,18 2,18% -0,00% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 171,43 0,73% 3,86% PZU Sejf+ 61,36 0,07% -0,16% PORTFEL 0,12% 5,20% Stan bieżący: MIESZANY % NOVO Stabilnego Wzrostu został zastąpiony przez SKARBIEC Market Opportunities. Portfel zrównoważony zyskał w marcu 2015 roku kosmetyczne 0,12% wobec wzrostu o 0,1% zanotowanego w lutym 2015r. Narastająca stopa wskazuje obecnie 5,20% (Poprz. 5,07%). Osiągnięty wynik m/m udało się uzyskać, dzięki wzrostom funduszu SKARBIEC Top Funduszy Stabilnych SFIO o 0,73%, co uratowało portfel przed spadkiem w marcu, gdyż NOVO Stabilnego Wzrostu stracił w tym czasie 0,43% a PZU Sejf+ wzrósł tylko o 0,07%. Do portfela wszedł fundusz SKARBIEC Market Opportunities, który zarobił w marcu 2,18% m/m i posiada blisko 16% roczną stopę oraz rating na poziomie 5 gwiazdek. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 24,10% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% PZU Energia Medycyna Ekologia 22,70% PZU Sejf+ 32,96% 0,12% Zwrotu 1M 5,20% Zwrotu SKARBIEC Market Opportunities 32,91% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 34,13% 5 Strona

6 PORTFEL UMIARKOWANIE KONSERWATYWNY KBC Pieniężny 177,72 0,44% 1,29% UNIKorona Pieniężny 202,30 0,30% -0,00% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1488,73 0,40% 2,12% PZU Energia Medycyna Ekologia 108,02 0,70% 3,62% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,39 1,97% 10,58% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 122,08 2,55% 10,30% PORTFEL 0,80% 10,71% Skład bieżący: DOPASOWANIE brak dopasowania PIENIĘŻNE - 68,67 % AKCJE - 31,33 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU n.d. 12,00% 10,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 10,66% 0,80% Zwrotu 1M AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 10,64% 10,71% Zwrotu KBC Pieniężny 22,92% SUPERFUND Pieniężny został zastąpiony przez UNIKorona Pieniężny. Portfel zyskał 0,8% m/m dzięki zwyżkom funduszy akcyjnych, które średnio zanotowały +1,74% m/m, przy +0,39% w ujęciu jednomiesięcznej stopy segmentu pieniężnego. Narastająca stopa wynosi aktualnie 10,71% (poprz. 9,87%). Fundusze z tej grupy posiadają ratingi na poziomie 4-5 gwiazdek. SUPERFUND Pieniężny stracił 1 gwiazdkę ratingu wg m/m i z 0,33% zyskiem opuścił niniejszy portfel. W jego miejsce wszedł UNIKorona Pieniężny, który posiada blisko 4,5% roczną stopę i rating na poziomie 5 gwiazdek. PZU Energia Medycyna Ekologia 10,03% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 23,10% UNIKorona Pieniężny 22,65% PORTFEL KONSERWATYWNY KBC Pieniężny 177,72 0,44% 1,29% UNIKorona Pieniężny 202,30 0,30% -0,00% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1488,73 0,40% 2,12% PORTFEL 0,39% 7,73% Stan bieżący: PIENIĘŻNE % SUPERFUND Pieniężny został zastąpiony przez UNIKorona Pieniężny. 10,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 7,73% 0,39% Zwrotu 1M Zwrotu 6 Strona

7 Marzec przyniósł +0,39% zmianę dla portfela konserwatywnego (poprz. +0,25% m/m). Od momentu utworzenia portfel zyskuje 7,73% i stanowi dobrą alternatywę dla niskooprocentowanych lokat. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 33,64% KBC Pieniężny 33,38% W przedstawionej grupie funduszy mieliśmy tylko jedną, negatywną zmianę ratingu. SUPERFUND Pieniężny stracił 1 gwiazdkę wg m/m i podobnie, jak w portfelu umiarkowanie konserwatywnym, z 0,33% zyskiem opuścił niniejsze zestawienie. W portfelu debiutuje UNIKorona Pieniężny, który rośnie o 4,42% r/r, posiadając rating na poziomie 5 gwiazdek. UNIKorona Pieniężny 32,98% KOMENTARZ RYNKOWY W marcu Fed zadecydował o pozostawieniu głównej stopy procentowej w przedziale 0,0-0,25% i zasygnalizował, że zbliża się okres, w którym podniesiona zostanie cena kredytu - pierwszy raz od 2006 roku. Zaostrzanie monetarne będzie zależne od dalszej poprawy na rynku pracy oraz, gdy inflacja powróci do 2 procentowego poziomu. Po decyzji Amerykańskiej Rezerwy Federalnej S&P500 wzrósł w ciągu dnia o 1,2% a na następnej sesji krajowy WIG zyskał 1,5%. FED obniżył także prognozę ożywienia gospodarczego dla USA m.in. ze względu na osłabienie eksportu, czym początkowo nie przejęli się inwestorzy. Ostatnio zaprezentowane, słabsze dane makroekonomiczne z USA o sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej i nowych miejscach pracy poza rolnictwem wskazały jednak to co widzi FED- słabszą kondycję gospodarczą USA. Sądzimy, że pierwszą podwyżkę referencyjnej stopy procentowej można odsunąć z ww. względów na wrzesień, co przejściowo wzmacniało zwyżki na akcjach w marcu. Z drugiej strony słabsze fundamenty USA stały się pretekstem przejścia S&P500 do ruchu spadkowego. W ostatnich miesiącach pogorszyła się koniunktura dla funduszy dłużnych a marzec przyniósł potwierdzenie negatywnej zależności, wskazując +7,12% m/m rentowności 10-letnich obligacji Skarbu Państwa, czyli silny spadek ich cen. Warto przypomnieć, że większość funduszy dłużnych weszło ostatnio w korekty spadkowe. Do tego eksperci rynku dłużnego nadal oceniają, że wzrost rentowności krajowych 10-letnich obligacji powinien dotrzeć w rejony 2,7% - 2,9% na koniec 2015 roku. Słabsza koniunktura rynku dłużnego przesuwa uwagę inwestorów, o mniejszej skłonności do ryzyka, na fundusze z rynku pieniężnego. Stanowią one alternatywę dla nisko oprocentowanych lokat i przy zmiennych tendencjach krajowych obligacji. W konsekwencji S&P500 zakończył marzec spadkiem o 1,7% natomiast WIG zyskał w tym czasie 1,5%, przy +5% na DAX-ie. Uważamy, że trwający program skupu aktywów przez ECB będzie utrzymywał transparentną siłę DAX-a do relatywnie słabszego S&P500. Jeśli przy braku podażowych szoków na rynku akcji pojawi się kontynuacja ożywienia krajowej gospodarki to hossa na GPW przyśpieszy a wówczas fundusze akcyjne, zwłaszcza krajowe, okażą się najsilniejszą kategorią klas aktywów finansowych. Dane dzienne indeks WIG w ujęciu świec japońskich. 7 Strona

8 Ogólny opis istoty jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych i ryzyk związanych z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa Fundusze Pieniężne: Zazwyczaj lokują środki w krótkoterminowe instrumenty finansowe rynku pieniężnego (bony skarbowe, certyfikaty depozytowe oraz bony komercyjne) oraz lokaty bankowe. Mogą stanowić alternatywę dla lokat bankowych cechuje je poziom bezpieczeństwa porównywalny do lokat bankowych. Głównym zadaniem funduszy pieniężnych jest powolne (ale stałe) pomnażanie kapitału przy niskim poziomie ryzyka. 90% w instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty), 10% gotówka. Inwestując w fundusze tej grupy warto pamiętać o ryzyku zmiany stóp procentowych w przypadku gdy wartość części aktywów uzależniona jest od poziomu stóp procentowych. Fundusze Dłużne: Inwestują przede wszystkim w papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje, bony). Z reguły nie mogą inwestować w udziałowe papiery wartościowe. Ze względu na rodzaj dominujących instrumentów dłużnych w portfelu można wyróżnić wśród nich fundusze papierów skarbowych oraz fundusze papierów korporacyjnych. 90% obligacje Skarbu Państwa lub korporacyjne. Inwestując w fundusze tej kategorii należy mieć na uwadze ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy. Fundusze Mieszane: Inwestują w różne klasy aktywów, zarówno w instrumenty o charakterze udziałowym (akcje, prawa do akcji), jak i w instrumenty dłużne (obligacje, bony) i inne. Klasycznymi reprezentantami tej kategorii są fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Trudno wskazać jeden modelowy portfel z uwagi na fakt, że jest to bardzo zróżnicowana kategoria. W zależności od funduszu może być to: 20-80% akcje, 80-20% obligacje lub instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Decydując się na inwestycję w fundusze tej kategorii należy wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji aktywów związane z niewłaściwą dywersyfikacją aktywów funduszu. Fundusze Akcji: Charakteryzują się aktywną polityką inwestycyjną. Lokują aktywa przede wszystkim w akcje oraz inne udziałowe papiery wartościowe (prawa do akcji, kwity depozytowe). Uważane są za ryzykowne i podatne na wahania koniunktury rynkowej. Zwykle przynoszą dobre stopy w czasie hossy, ale generują straty w czasie załamania rynku. 90% akcje, 10% gotówka lub płynne instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Przy inwestycji w tę grupę funduszy należy pamiętać o ryzyku rynkowym związanym ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian w wycenie aktywów funduszu. Fundusze Inne: Inwestują środki na rynkach krajowym i zagranicznym w różnego rodzaju klasy aktywów np. papiery wartościowe powiązane z rynkiem surowców albo w ETF (Exchange Traded Funds). Często ich polityka inwestycyjna zakłada transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym. W tej kategorii znajdują się także fundusze inwestujące tylko w złoto albo np. zmiennie alokujące kapitał. Często ich udział w różne ETF, instrumenty pochodne, surowce czy waluty waha się w danym, krótkim okresie czasu od 0% do 100% zaangażowania. Z uwagi na możliwe duże zróżnicowanie klas aktywów nie mamy wzorcowego portfela. Inwestując w fundusze tej grupy trzeba pamiętać o ryzyku kursowym, dynamicznej alokacji w różne klasy zmiennych aktywów, o czynniku błądzenia losowego, przypadkowości wycen, miejscami niskiej, przeciętnej korelacji z pozostałymi kategoriami funduszy. Ryzyko w ich przypadku kształtuje się na podwyższonym poziomie. UWAGI METODOLOGICZNE BAROMETR RYNKU Prezentuje nastroje rynkowe, jakie panują na Wall Street, ustalane za pomocą wskaźnika VIX (Volatility Index indeks zmienności). Szeroki opis oraz badania empiryczne: d=3799&news_id=42120 Przyjęliśmy pięć stanów nastrojów (kolorów) dla S&P500 na podstawie przedziałów notowań VIX-a: - Ciemnozielony, gdy VIX <0 ; 15>, biały kursor na tym polu oznacza niską zmienność, uśpienie rynku, - Jasnozielony, gdy VIX (15 ; 30>, biały kursor na tym polu oznacza minimalnie podwyższoną zmienność, rynek jest już poza fazą uśpienia, - Żółty, gdy VIX (30 ; 45>, biały kursor na tym polu oznacza istotnie podwyższoną zmienność i ryzyko wkroczenia fazy dynamicznych zmian, - Pomarańczowy, gdy VIX (45 ; 60>, biały kursor na tym polu oznacza niestandardowo wysoką zmienność, - Czerwony, gdy VIX (60 ; 100>, biały kursor na tym polu oznacza najbardziej zmienny rynek, powinny pojawiać się fazy paniki lub euforii. TOP-15 Wyboru dokonaliśmy na podstawie parametrów ratingu, ryzyka oraz wskazań 1-miesięcznej stopy. Wymienione wskaźniki wyliczane są wg metodyki przyjętej przez Bossafund.pl i tam publikowane dla wszystkich funduszy, będących w ofercie serwisu. Sporządzający biuletyn Bossafund ma wybór, które z powyżej podanych kryteriów jest w danym momencie najważniejsze. Kierujemy się zasadami: - najwyższego bezpieczeństwa (wybór funduszy wg kolejności najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i zmiany jednomiesięcznej stopy ) - potencjalnie najsilniejszych funduszy (wybór funduszy wg kolejności najwyższego ratingu, najniższego ryzyka i zmiany jednomiesięcznej stopy ). 8 Strona

9 Jeśli wg ww. parametrów dokonujemy zmiany kolejności to o tym piszemy w uzasadnieniu wyboru konkretnego funduszu. Mechanizm doboru funduszy do TOP-15 jest tylko uznaniowy w przypadku jeśli chodzi o kolejność filtrowania wg ryzyka, ratingu i wskazań 1-miesięcznej stopy. Zawsze skupiamy się na funduszach o wysokich ratingach, niskich ryzykach oraz takich, które nie są w momencie wyboru notowane na rekordowych poziomach. Ponadto w poszukiwaniach silnych funduszy stosujemy wskaźnik tzw. Linii Obrony (LO), która oddziela potencjalnie najmocniejsze, pro-wzrostowe fundusze od tych, będących w trendach spadkowych. Linia obrony działa jak kroczący trailing stop procentowy szczegółowy opis zlecenia traling stop dostępny jest na stronie: To minimalna, dopuszczalna wartość, do której nie może spaść wycena danego funduszu, aby pozostał w TOP-15 i / lub, aby znalazł się w gronie najsilniejszych funduszy z bazy Bossafund.pl LO wyznaczana jest co miesiąc wg reguły: - najpierw sprawdzamy stosunek wartości minimalnej z analizowanego, bieżącego miesiąca do maksymalnego kursu zamknięcia z ostatnich trzech miesięcy, - następnie jeśli zmiana ta jest większa od założonych, dopuszczalnych, spadkowych zmian dla funduszy: - akcyjne -7%, - mieszane -5%, - dłużne -2%, - pieniężne -1%, - inne -5% to dany fundusz jest notowany ponad LO i może być w TOP-15, przy spełnieniu ocen ratingu i ryzyka. Rating to ocena wyników funduszu na tle danej kategorii, biorąca pod uwagę poziom wyników oraz ich stabilność na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Ryzyko natomiast to ocena zmienności danego funduszu na podstawie jego zachowania się w ostatnich 12 miesiącach. Kombinacja wysokiego poziomu ratingu i niskiego poziomu ryzyka wskazuje najbardziej stabilne, najmniej ryzykowne fundusze a do tego, przy aktualnej wycenie jednostek powyżej linii LO, takie, które posiadają wysoki, pro-wzrostowy potencjał. ALERT BOSSAFUND Wysyła ostrzeżenia i sygnały o funduszach, na których doszło do zmian ryzyka i ratingu. W raporcie BF prezentujemy 30 funduszy uszeregowanych wg. najwyższego ratingu, najniższego ryzyka oraz najwyższej bezwzględnej stopy m/m. PORTFELE zmiany stosunku klas aktywów to wówczas może wystąpić konieczność doprowadzenia takiego portfela do stanu pierwotnego, zgodnego ze wzorcem. Założyliśmy, iż wyrównywanie (dopasowanie) do stanu początkowego będziemy przeprowadzać, gdy nastąpi odchylenie jednej kategorii funduszy względem drugiej kategorii o minimum 2% (p.p.) za pomocą zamiany części jednostek funduszy wchodzących w skład tego portfela. Zamienia się jednostki jednej klasy aktywów na jednostki drugiej klasy aktywów w zależności od tego, która klasa zyskała ważąco w całym portfelu. Dopasowanie będzie miało zatem miejsce np. w portfelu umiarkowanie agresywnym, który wzorcowo wskazuje zaangażowanie 30% w jednostki funduszy dłużnych i 70% w jednostki funduszy akcyjnych, w sytuacji gdy aktualna wycena znajdujących się w tym portfelu funduszy dłużnych i akcyjnych wskazuje na aktualne przeważenie funduszy akcyjnych względem funduszy dłużnych w stosunku nie niższym niż 72% akcyjne i 28% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy jednostki akcyjne o wartości nie niższej niż 2% z całości portfela i za tą sumę kapitału nabywamy niedoważone jednostki funduszy dłużnych. Dzięki takiemu zabiegowi otrzymujemy pożądany stan wzorcowy: 30% dłużny / 70% akcyjny. Dopasowanie będzie miało również miejsce w sytuacji odwrotnej, czyli w sytuacji gdy aktualna wycena jednostek funduszy wchodzących w skład portfela wskazuje na przeważenie aktywów dłużnych względem aktywów akcyjnych w relacji 68% akcyjne i 32% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy fundusze dłużne za 2% wartości portfela i za tą kwotę kupujemy jednostki wchodzących w skład portfela funduszy akcyjnych. Dzięki temu powracamy do ustalonego wzorca dla profilu (portfela) umiarkowanie agresywnego. W przypadku portfeli składających się z jednej klasy aktywów (portfel agresywny, zrównoważony, konserwatywny) dopasowanie portfela do wzorca nie będzie występować. W portfelach zachodzą także, co jakiś czas, zmiany składu portfela z uwagi na zmiany w tabeli TOP-15 i / lub zmiany ratingów. Profil portfela Agresywny Umiarkowanie agresywny Zrównoważony Umiarkowanie konserwatywny Konserwatywny Struktura 100% akcyjny 30% dłużny, 70% akcyjny 100% mieszany 70% pieniężny, 30% akcyjny 100% pieniężny Dopasowanie: przy 2% (p.p.) odchyleniu struktury procentowej od wzorca Koszty: brak opłat za zlecenia kupna / sprzedaży / zamiany Portfele prowadzone są w oparciu o fundusze TOP 15 i budowane zgodnie z wzorcami dla odpowiednich profilów inwestora. Powyżej rozpisane zostały główne kryteria prowadzonych portfeli. Jeżeli w danym portfelu, na skutek zmiany wyceny jednostek funduszy, wchodzących w skład portfela, dojdzie do 9 Strona