10,92% 7,90% Konserwatywny

Transkrypt

1 WYDZIAŁ DORADZTWA i ANALIZ DM BOŚ S.A. Wydanie: Kwiecień 2015 r., data publikacji: 12 maja 2015 Opracował: Michał Pietrzyca, Analityk, m.pietrzyca@bossa.pl PORTFELE BOSSAFUND 1 16,00% 14,00% 12,00% 1 6,00% 4,00% 2,00% -2,00% 0,27% 17,96% Agresywny Źródło: Bossafund.pl, obliczenia własne. dla portfeli Bossafund, liczona narastająco od dnia: 11 lipca 2013 do dnia: r.. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. W minionym miesiącu wśród naszych portfeli najlepszy wynik osiągnął portfel zrównoważony (+0,48% m/m) dzięki zwyżce funduszu SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO o 1,45% m/m. Nadal najwyższy, kroczący wynik utrzymuje portfel agresywny (+17,96% od lipca 2013r.). Kwiecień przyniósł silną przecenę DAX-a (-4,3% m/m), skromne wzrosty S&P500 (+0,9% m/m) oraz dynamiczne umacnianie się WIG-u (+4,4% m/m) po bardzo dobrych danych makro z Polski (wzrost produkcji przemysłowej o 8,8% r/r i +3% r/r na sprzedaży detalicznej). W kwietniu saldo wpłat i umorzeń do funduszy detalicznych wyniosło ok. 2,2 mld zł, wg wstępnych szacunków. Podobnie jak w poprzednim miesiącu najwięcej pozyskały fundusze akcyjne (nieco ponad 0,8 mld zł). Wskaźnik PMI polskiego przemysłu wyniósł w poprzednim miesiącu 54 pkt. (Poprz. 54,8 pkt.). Nadal mamy fazę ożywienia w krajowej gospodarce, więc średnie i mniejsze spółki powinny zachowywać się lepiej od całego rynku. NAJWIĘKSZE WZROSTY Analiza portfeli znajduje się w części Portfele Bossafund, strona 4. Fundusz Wycena Zmiana 1M NOVO Aktywnej Alokacji 102,27 9,39% INVESTOR Rosja 127,53 7,72% PKO Złota 792,78 6,51% PKO Surowców Globalny 88,26 6,36% UNIAkcje: Daleki Wschód 115,23 6,10% NAJWIĘKSZE SPADKI Wynik Portfeli BossaFund 15,77% -0,47% Umiarkowanie Agres. 5,69% 0,48% 0,20% 0,17% Zrównoważony 10,92% Umiarkowanie Konserw. od ,90% Konserwatywny Fundusz Wycena Zmiana 1M SKARBIEC Market Neutral 118,32-6,29% INVESTOR Sektora Nier. i Budown. 72,64-6,09% PKO Papierów Dłużnych USD 1561,49-5,94% IPOPEMA Short Equity kat. B 88,08-5,63% IPOPEMA Short Equity kat. A 93,05-5,58% Raport sporządzony na podstawie danych z Bossafund.pl w odniesieniu do kursów zamknięcia z 30 kwietnia 2015r. NAJCZĘŚCIEJ KUPOWANE - na platformie Bossafund.pl Fundusz Zmiana 1M UNIKorona Pieniężny 0,09% IPOPEMA Makro Alokacji kat. B -0,03% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 0,41% PZU Energia Medycyna Ekologia -0,07% INVESTOR Akcji -0,95% Źródło: Bossafund.pl. Dane za m-c kwiecień 2015r. ALERT BOSSAFUND Fundusz Rating Ryzyko INVESTOR BRIC 5 5 PKO Akcji Rynku Japońskiego 5 5 PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku 4 4 Trzy pierwsze fundusze w zestawieniu ALERT Bossafund. Patrz strona 3. BAROMETR RYNKU Instrument CLOSE 1M WIG ,40% EURPLN 4,0415-0,81% S&P ,51 0,90% ZŁOTO 1184,5 0,10% WIBID1M 1,43% -0,70% Rentowność 10PLY 2,62% 12,27% Źródło: Dane rynkowe Indeks Zmienności dla S&P500 Indeks Wartość M-1 Wartość M Zmiana 1M VIX 15,29 14,55-4,83% Źródło: Bloomberg.com niska zmienność wysoka zmienność Barometr rynku zawiera dane wybranych instrumentów rynkowych oraz graficzną prezentację inwestycyjnego klimatu rynkowego wyliczoną przez DM na podstawie wskaźnika VIX (Volatility Index). Wskazania Barometru (wartość VIX): Ciemnozielony ; Jasnozielony ; Żółty ; Pomarańczowy ; Czerwony - powyżej 60. Szczegółowy opis wskaźnika VIX znajduje się w uwagach metodologicznych. OŚWIADCZENIE. Niniejszy raport Biuletyn Bossafund został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ S.A.) wyłącznie w celach informacyjnych i stanowi Komentarz w rozumieniu Regulaminu doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych. Opiera się na historycznej analizie kształtowania się kwotowań jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, które nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. DM BOŚ S.A. ostrzega, iż niniejszy raport nie stanowi rekomendacji, ogólnej porady inwestycyjnej, usługi doradztwa inwestycyjnego, ani analizy inwestycyjnej czy analizy finansowej w rozumieniu przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi, a także nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych i nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszym raporcie oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które DM BOŚ S.A., działając w dobrej wierze i z należytą starannością, uważa za wiarygodne. DM BOŚ S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności oraz trafności tych informacji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej, DM BOŚ S.A. zaleca zapoznanie się z aktualną treścią prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych oraz z Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów. DM BOŚ S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania Inwestora podjęte na podstawie niniejszego raportu, nie ponoszą odpowiedzialności za straty lub utracone korzyści Inwestora, ani za wszelkie szkody, poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych Inwestora oraz skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego raportu lub zawartych w nim informacji. Pracownik DM BOŚ S.A. sporządził niniejszy Raport z należytą starannością i rzetelnością, a wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszym raporcie stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być w każdym czasie bez uprzedzenia zmieniane. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszego raportu bez pisemnej zgody DM BOŚ S.A. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Klient wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym raporcie na własne ryzyko i odpowiedzialność. 1 Strona

2 TOP 15 Tabela TOP 15 zawiera fundusze wyselekcjonowane przez analityków DM BOŚ z całej oferty Bossafund.pl wg kryteriów parametrów ratingu i ryzyka, w podziale po trzy fundusze dla każdej kategorii: akcyjne, mieszane, dłużne, pieniężne, inne. Szczegółowy opis kryteriów doboru funduszy do TOP 15 znajduje się w uwagach metodologicznych. Rodzaj Funduszu Fundusz Wycena Linia Obrony Rating Ryzyko Zmiana 1M akcyjny mieszane dłużne pieniężne inne PZU Energia Medycyna Ekologia 107,94 100, ,07% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,54 10, ,32% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 121,54 113, ,44% KBC Obligacji Korporacyjnych 128,11 121, ,23% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 173,92 165, ,45% PKO Stabilnego Wzrostu Plus 125,71 119, ,14% PZU Papierów Dłużnych Polonez 156,67 153, ,21% AGIO Kapitał Plus 115,41 113, ,27% AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 121,79 119, ,55% UniLokata 113,93 112, ,21% UNIKorona Pieniężny 202,48 200, ,09% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1494, , ,41% AVIVA Stabilnego Inwestowania 277,39 263, ,37% KBC Zmiennej Alokacji 122,26 116, ,03% AVIVA Ochrony Kapitału Plus 172,23 163, ,65% KOMENTARZ Grupa aktywów Zmiana 1M akcyjny 0,27% mieszane 0,36% dłużne -0,13% pieniężne 0,24% inne 1,35%. Zmiana 1M została obliczona jako średnia arytmetyczna wartości zmiany 1M dla funduszy z danej grupy aktywów znajdujących się w tabeli TOP-15. Odnotowaliśmy pięć wyjść z TOP-15 z uwagi na niekorzystne zniżki ratingów o jeden stopień: fundusze SKARBIEC Market Opportunities, PZU Sejf+, NOVO Papierów Dłużnych, KBC Pieniężny, UNIObligacje Aktywny. Z niniejszego zestawienia wypadł także PKO Papierów Dłużnych USD po przekroczeniu w dół linii obrony 1626,84 zł. Ich miejsce zajęły fundusze KBC Obligacji Korporacyjnych, PKO Stabilnego Wzrostu Plus, AGIO Kapitał Plus, AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych, UniLokata i KBC Zmiennej Alokacji, wybrane wg najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i największej stopy (wg takiej kolejności). W poprzednim miesiącu pozytywnie wyróżniły się fundusze MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich i SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO, które zyskały w ujęciu m/m odpowiednio po 1,32% i 1,45%. KBC Zmiennej Alokacji SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich AVIVA Ochrony Kapitału Plus AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych SUPERFUND SFIO Płynnościowy AVIVA Stabilnego Inwestowania AGIO Kapitał Plus UniLokata UNIKorona Pieniężny PZU Energia Medycyna Ekologia PKO Stabilnego Wzrostu Plus KBC Obligacji Korporacyjnych AVIVA Akcji Rynków Wschodzących PZU Papierów Dłużnych Polonez AGIO Kapitał Plus UniLokata AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych UNIKorona Pieniężny SUPERFUND SFIO Płynnościowy KBC Obligacji Korporacyjnych PKO Stabilnego Wzrostu Plus PZU Papierów Dłużnych Polonez AVIVA Ochrony Kapitału Plus PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Akcji Rynków Wschodzących SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Stabilnego Inwestowania MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich KBC Zmiennej Alokacji Zmiana1M (%) -2,00-1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 Ryzyko Strona

3 ALERT BOSSAFUND Zestawienie Alert Bossafund zawiera listę 30 pierwszych funduszy z całej oferty Bossafund.pl uszeregowanej wg. kryterium wielkości zmiany poziomu ryzyka oraz ratingu w okresie ostatniego miesiąca. Więcej szczegółów na temat kryteriów tworzenia zestawienia znajduje się w uwagach metodologicznych. Fundusz Rodzaj Funduszu Zmiana 1M Zmiana 1R Rating Zmiana Ryzyko Zmiana INVESTOR BRIC akcyjne 6,03% 31,59% PKO Akcji Rynku Japońskiego akcyjne 1,61% 29,28% PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku akcyjne 4,25% 13,82% 4 4 KBC Globalny Akcyjny akcyjne -1,13% 26,48% INVESTOR Sektora Nier. i Budown. akcyjne -6,09% 23,24% SUPERFUND Akcyjny akcyjne 4,30% 13,24% AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych dłużne 0,55% 3,54% ALLIANZ Obligacji Globalnych dłużne 0,47% 3,06% 3 3 BPS Obligacji Korporacyjnych SFIO dłużne 0,29% 4,60% 3-3 AGIO Agresywny akcyjne 4,23% 7,11% IPOPEMA Agresywny kat. B akcyjne 3,44% 5,41% SKARBIEC Spółek Wzrostowych akcyjne -2,14% 12,52% SKARBIEC Rynków Rozwiniętych akcyjne -0,04% 12,97% INVESTOR Rosja akcyjne 7,72% 7,30% SKARBIEC Market Neutral akcyjne -6,29% 5,77% SKARBIEC Akcja akcyjne 3,37% 5,25% INVESTOR Sektora Infr. i Inform. akcyjne -2,69% 10,46% INVESTOR Turcja akcyjne -1,94% 8,80% UniAkcje Turcja akcyjne -1,51% 7,21% IPOPEMA Obligacji kat. A dłużne -0,40% 2,43% 2-3 PZU Akcji Nowa Europa akcyjne 5,74% -0,75% EQUES Akcji akcyjne 4,37% -1,27% INVESTOR Ameryka Łacińska akcyjne 3,79% 1,07% MetLife Akcji akcyjne 3,04% 4,85% MetLife Akcji Polskich akcyjne 2,67% 4,81% AVIVA Akcji Europy Wschodzącej akcyjne 1,85% -0,58% 2-5 SKARBIEC Akcji Nowej Europy akcyjne -1,19% 3,70% AVIVA Nowoczesnych Technologii akcyjne -0,23% 3,66% ALTUS Absolutnej St. Zwr. Rynku Pol. akcyjne 0,16% 3,13% ALLIANZ Energetyczny akcyjne 3,49% -2,22% Spadek ryzyka, jako zmiana korzystna, został oznaczony zieloną strzałką skierowaną w dół. W kwietniu zanotowaliśmy 71 alertów wśród wszystkich funduszy z Bossafund. Dokładnie 24 z nich poprawiło rating o 1 stopień natomiast NOVO Aktywnej Alokacji zyskał aż dwie gwiazdki ratingu, po wzroście m/m o 9,39%. Z drugiej strony 38 funduszy zanotowało spadek ratingu o 1 poziom, przy braku zmian na 8 funduszach. Z punktu widzenia ocen ryzyka miniony miesiąc przyniósł jedynie 3 niekorzystne zmiany wśród wszystkich funduszy, natomiast 11 funduszy zanotowało spadek ryzyka o jeden poziom, przy braku zmian na pozostałych 57 funduszach. Z zaprezentowanych powyżej 30 alertów najdynamiczniej od początku 2015 roku zyskuje INVESTOR BRIC (+19,88%,+31,59% r/r), posiadający 5 gwiazdek. Fundusz ten był w ostatnich 2 miesiącach relatywnie silniejszy od benchmarku WIG20, z którym jest skorelowany. 3 Strona

4 PORTFELE BOSSAFUND W części poświęconej portfelom Bossafund prezentowane jest 5 portfeli skonstruowanych przez DM BOŚ: Agresywny, Umiarkowanie Agresywny, Zrównoważony, Umiarkowanie Konserwatywny oraz Konserwatywny. Portfele zostały utworzone z funduszy znajdujących się w zestawieniu TOP15. Więcej na temat zasad konstruowania portfeli Bossafund znajduje się w uwagach metodologicznych. dla Portfeli Bossafund, liczona narastająco od: dnia 11 lipca 2013 do: dnia r.. dla poszczególnych funduszy liczona jest od dnia włączenia funduszu do portfela. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. PORTFEL AGRESYWNY 2 15,00% 17,96% PZU Energia Medycyna Ekologia 107,94-0,07% 3,54% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,54 1,32% 12,04% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 121,54-0,44% 9,81% PORTFEL 0,27% 17,96% 1 5,00% 0,27% Zwrotu 1M Zwrotu Stan bieżący: AKCYJNE % Brak zmian. AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 33,72% PZU Energia Medycyna Ekologia 31,94% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich zyskuje od początku naszego wejścia 12,04% (grudzień 2014r.) i nadal porusza się w ramach tendencji wzrostowej. W kwietniu zyskał on 1,32% i dzięki temu pozytywnie wpłynął na miesięczną stopę całego portfela. Wyniosła ona 0,27%, natomiast w ujęciu kroczącym od początku utworzenia portfela wskazuje +17,96%. W portfelu nie przeprowadzamy zmian a wchodzące w jego skład fundusze utrzymują ratingi w zakresie 4-5 gwiazdek, przy braku zmian ocen ryzyka. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 34,34% PORTFEL UMIARKOWANIE AGRESYWNY PZU Papierów Dłużnych Polonez 156,67-1,21% 2,99% AGIO Kapitał Plus 115,41 0,27% - AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 121,79 0,55% - PZU Energia Medycyna Ekologia 107,94-0,07% 3,54% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,54 1,32% 12,04% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 121,54-0,44% 9,81% PORTFEL -0,47% 15,77% 1 13,00% 3,00% -2,00% 15,77% -0,47% Zwrotu 1M Zwrotu 4 Strona

5 Skład bieżący: DOPASOWANIE DŁUŻNE - 28,65 % AKCYJNE - 71,35 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 24,06% PZU Papierów Dłużnych Polonez 9,72% AGIO Kapitał Plus 9,46% brak dopasowania n.d. AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 9,46% Zamieniamy NOVO Papierów Dłużnych i PKO Papierów Dłużnych USD odpowiednio na AGIO Kapitał Plus i AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych. Kwiecień przyniósł 0,47% spadek całego portfela (Poprz. +1,5%). Narastający wynik wskazuje obecnie +15,77% (Poprz. +16,09%). Przeprowadzamy dwie zmiany w portfelu. Fundusz NOVO Papierów Dłużnych stracił gwiazdkę ratingu i wyszedł z portfela z wynikiem +1,07% osiągniętym na przestrzeni ośmiu miesięcy. W jego miejsce wszedł AGIO Kapitał Plus PKO Papierów Dłużnych USD, który posiada najniższą ocenę ryzyka, rating na poziomie trzech gwiazdek i do tego miesięczną zmienność na poziomie 0,13%. W minionym miesiącu zadziałała linia obrony na PKO Papierów Dłużnych USD i jej przekroczenie przy 1626,84 zł pozwoliło na wyjście z ww. funduszu z wynikiem +1,2%, uzyskany w dwa miesiące. Debiutant tego portfela to AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych. Posiada on ryzyko na poziomie 2, przy 3 gwiazdkach ratingu i stopę +3,54% r/r. MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 24,51% PZU Energia Medycyna Ekologia 22,79% PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY KBC Obligacji Korporacyjnych 128,11-0,23% - SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 173,92 1,45% 5,37% PKO Stabilnego Wzrostu Plus 125,71-0,14% ---- PORTFEL 0,48% 5,69% 6,00% 4,00% 2,00% 0,48% Zwrotu 1M 5,69% Zwrotu Stan bieżący: MIESZANY % SKARBIEC Market Opportunities został zastąpiony przez KBC Obligacji Korporacyjnych a PZU Sejf+ wymieniono na PKO Stabilnego Wzrostu Plus. Portfel zrównoważony zyskał w kwietniu br. umiarkowane 0,48% wobec wzrostu o 0,12% zanotowanego miesiąc wcześniej. Narastająca stopa wskazuje obecnie 5,69% (Poprz. 5,20%). W poprzednim miesiącu odnotowaliśmy wyjścia na ww. funduszach po zniżkach ich ratingów o jeden stopień. Fundusze, które opuściły portfel, nie przyniosły wymiernej stopy. Nowy lider zrównoważonego portfela SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO zyskał w kwietniu 1,45% i dzięki temu portfel zanotował dodatni wynik. PKO Stabilnego Wzrostu Plus 32,77% KBC Obligacji Korporacyjnych 32,77% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 34,46% 5 Strona

6 PORTFEL UMIARKOWANIE KONSERWATYWNY UniLokata 113,93 0,21% - UNIKorona Pieniężny 202,48 0,09% 0,09% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1494,80 0,41% 2,53% PZU Energia Medycyna Ekologia 107,94-0,07% 3,54% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 11,54 1,32% 12,04% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 121,54-0,44% 9,81% PORTFEL 0,20% 10,92% Skład bieżący: DOPASOWANIE brak dopasowania PIENIĘŻNE - 68,56 % AKCJE - 31,44 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU n.d. 12,00% 1 6,00% 4,00% 2,00% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich 10,80% 0,20% Zwrotu 1M AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 10,60% 10,92% Zwrotu UniLokata 22,67% KBC Pieniężny został zamieniony na UNILokata. PZU Energia Medycyna Ekologia 10,04% Portfel zyskał 0,2% m/m dzięki zwyżkom dwóch funduszy- SUPERFUND SFIO Płynnościowy (+0,41% m/m) i MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich (+1,32%). Narastający wynik od lipca 2013 roku wskazuje +10,92%. KBC Pieniężny stracił 1 gwiazdkę ratingu wg m/m i z 1,29% zyskiem opuścił niniejszy portfel. W jego miejsce wszedł UNILokata, który posiada roczną stopę na poziomie 3,05% i rating na poziomie 3 gwiazdek. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 23,20% UNIKorona Pieniężny 22,69% PORTFEL KONSERWATYWNY UniLokata 113,93 0,21% - UNIKorona Pieniężny 202,48 0,09% 0,09% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1494,80 0,41% 2,53% PORTFEL 0,17% 7,90% Stan bieżący: PIENIĘŻNE % KBC Pieniężny został zastąpiony przez UNILokata. 1 6,00% 4,00% 2,00% 7,90% 0,17% Zwrotu 1M Zwrotu 6 Strona

7 Kwiecień przyniósł +0,17% zmianę dla portfela konserwatywnego (poprz. +0,39% m/m), który od początku utworzenia notuje +7,9%. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 33,85% UniLokata 33,06% W poprzednim miesiącu KBC Pieniężny stracił 1 gwiazdkę ratingu i wg przyjętej metodologii opuścił niniejszy portfel. Fundusz ten został zamieniony na UNILokata, który został wyselekcjonowany wg najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i największej stopy (wg takiej kolejności). Posiada on ryzyko na poziomie 1 i zmienność miesięczną rzędu 0,12%. UNIKorona Pieniężny 33,09% KOMENTARZ RYNKOWY Ostatnie słabsze dane z amerykańskiej gospodarki zostały skomentowane przez FED jako dane zaburzone czynnikami jednorazowymi. Ponadto nadal zakłada się kontynuację wzrostu gospodarczego w USA, ale nie uważamy, że należy spodziewać się pierwszej od 2006 roku podwyżki referencyjnej stopy procentowej już na najbliższym posiedzeniu. Władze FED-u nadal podtrzymują, że podwyżka ta musi być uzależniona nie tylko od poprawy na rynku pracy, ale także, gdy inflacja powróci do 2 procentowego poziomu. Ostatnie dane odnośnie zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (+223 tys., Poprz. +85 tys.) pokazały siłę tej części gospodarki USA, lecz dopiero w powiązaniu z presją na wzrost cen w gospodarce wymuszą prawdopodobnie serię podwyżek stóp procentowych. Przedstawione zmienne budują tylko napięcie na rynku finansowym a oczekiwana, pierwsza, standardowa podwyżka stóp procentowych nie zahamuje ożywiającej się gospodarki zza Oceanu. Szeroki indeks WIG zanotował w kwietniu +4,4% m/m. Nadal mamy podtrzymane pozytywne zależności dla krajowego rynku akcji, nie tylko z z punktu widzenia rynków zewnętrznych, ale w oparciu o dane makro z Polski. Poprzedni miesiąc ponownie przyniósł spadkowe notowania cen obligacji Skarbu Państwa i wzrost ich rentowności (+12,27% m/m), zbieżnie do występującej tendencji na rynkach bazowych. To przyczyniło się do eskalowania słabości na rynku funduszy dłużnych. W kwietniu tylko 12 funduszy dłużnych z całej bazy Bossafund zanotowało dodatnie stopy a pozostała część średnio straciła 1,11%. Utrzymująca się, niekorzystna tendencja na rynku dłużnym kieruje uwagę inwestorów, o mniejszej skłonności do ryzyka, w stronę funduszy z rynku pieniężnego. Są one klasyczną alternatywą dla zaistniałych zmian, ale także wybierane w zestawieniu ze słabo konkurencyjnymi lokatami. Podczas kwietniowych sesji S&P500 zyskał tylko 0,9%, w tle słabszych danych z USA, które FED ocenił jako przejściowe. W minionym miesiącu miała miejsce ponad 4% korekta spadkowa na DAX-ie, choć i tak po niej zachodni indeks notował +17% od początku roku. Statyczność S&P500 i mocna słabość DAX-a nie przeszkodziły w windowaniu akcji z GPW, do czego przyczyniły się pozytywne odczyty danych makro z Polski (wzrost produkcji przemysłowej o 8,8% r/r i +3% r/r sprzedaży detalicznej). Dane dzienne indeks WIG w ujęciu świec japońskich. 7 Strona

8 Ogólny opis istoty jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych i ryzyk związanych z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa Fundusze Pieniężne: Zazwyczaj lokują środki w krótkoterminowe instrumenty finansowe rynku pieniężnego (bony skarbowe, certyfikaty depozytowe oraz bony komercyjne) oraz lokaty bankowe. Mogą stanowić alternatywę dla lokat bankowych cechuje je poziom bezpieczeństwa porównywalny do lokat bankowych. Głównym zadaniem funduszy pieniężnych jest powolne (ale stałe) pomnażanie kapitału przy niskim poziomie ryzyka. 90% w instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty), 10% gotówka. Inwestując w fundusze tej grupy warto pamiętać o ryzyku zmiany stóp procentowych w przypadku gdy wartość części aktywów uzależniona jest od poziomu stóp procentowych. Fundusze Dłużne: Inwestują przede wszystkim w papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje, bony). Z reguły nie mogą inwestować w udziałowe papiery wartościowe. Ze względu na rodzaj dominujących instrumentów dłużnych w portfelu można wyróżnić wśród nich fundusze papierów skarbowych oraz fundusze papierów korporacyjnych. 90% obligacje Skarbu Państwa lub korporacyjne. Inwestując w fundusze tej kategorii należy mieć na uwadze ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy. Fundusze Mieszane: Inwestują w różne klasy aktywów, zarówno w instrumenty o charakterze udziałowym (akcje, prawa do akcji), jak i w instrumenty dłużne (obligacje, bony) i inne. Klasycznymi reprezentantami tej kategorii są fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Trudno wskazać jeden modelowy portfel z uwagi na fakt, że jest to bardzo zróżnicowana kategoria. W zależności od funduszu może być to: 20-80% akcje, 80-20% obligacje lub instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Decydując się na inwestycję w fundusze tej kategorii należy wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji aktywów związane z niewłaściwą dywersyfikacją aktywów funduszu. Fundusze Akcji: Charakteryzują się aktywną polityką inwestycyjną. Lokują aktywa przede wszystkim w akcje oraz inne udziałowe papiery wartościowe (prawa do akcji, kwity depozytowe). Uważane są za ryzykowne i podatne na wahania koniunktury rynkowej. Zwykle przynoszą dobre stopy w czasie hossy, ale generują straty w czasie załamania rynku. 90% akcje, 10% gotówka lub płynne instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Przy inwestycji w tę grupę funduszy należy pamiętać o ryzyku rynkowym związanym ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian w wycenie aktywów funduszu. Fundusze Inne: Inwestują środki na rynkach krajowym i zagranicznym w różnego rodzaju klasy aktywów np. papiery wartościowe powiązane z rynkiem surowców albo w ETF (Exchange Traded Funds). Często ich polityka inwestycyjna zakłada transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym. W tej kategorii znajdują się także fundusze inwestujące tylko w złoto albo np. zmiennie alokujące kapitał. Często ich udział w różne ETF, instrumenty pochodne, surowce czy waluty waha się w danym, krótkim okresie czasu od 0% do 100% zaangażowania. Z uwagi na możliwe duże zróżnicowanie klas aktywów nie mamy wzorcowego portfela. Inwestując w fundusze tej grupy trzeba pamiętać o ryzyku kursowym, dynamicznej alokacji w różne klasy zmiennych aktywów, o czynniku błądzenia losowego, przypadkowości wycen, miejscami niskiej, przeciętnej korelacji z pozostałymi kategoriami funduszy. Ryzyko w ich przypadku kształtuje się na podwyższonym poziomie. UWAGI METODOLOGICZNE BAROMETR RYNKU Prezentuje nastroje rynkowe, jakie panują na Wall Street, ustalane za pomocą wskaźnika VIX (Volatility Index indeks zmienności). Szeroki opis oraz badania empiryczne: d=3799&news_id=42120 Przyjęliśmy pięć stanów nastrojów (kolorów) dla S&P500 na podstawie przedziałów notowań VIX-a: - Ciemnozielony, gdy VIX <0 ; 15>, biały kursor na tym polu oznacza niską zmienność, uśpienie rynku, - Jasnozielony, gdy VIX (15 ; 30>, biały kursor na tym polu oznacza minimalnie podwyższoną zmienność, rynek jest już poza fazą uśpienia, - Żółty, gdy VIX (30 ; 45>, biały kursor na tym polu oznacza istotnie podwyższoną zmienność i ryzyko wkroczenia fazy dynamicznych zmian, - Pomarańczowy, gdy VIX (45 ; 60>, biały kursor na tym polu oznacza niestandardowo wysoką zmienność, - Czerwony, gdy VIX (60 ; 100>, biały kursor na tym polu oznacza najbardziej zmienny rynek, powinny pojawiać się fazy paniki lub euforii. TOP-15 Wyboru dokonaliśmy na podstawie parametrów ratingu, ryzyka oraz wskazań 1-miesięcznej stopy. Wymienione wskaźniki wyliczane są wg metodyki przyjętej przez Bossafund.pl i tam publikowane dla wszystkich funduszy, będących w ofercie serwisu. Sporządzający biuletyn Bossafund ma wybór, które z powyżej podanych kryteriów jest w danym momencie najważniejsze. Kierujemy się zasadami: - najwyższego bezpieczeństwa (wybór funduszy wg kolejności najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i zmiany jednomiesięcznej stopy ) - potencjalnie najsilniejszych funduszy (wybór funduszy wg kolejności najwyższego ratingu, najniższego ryzyka i zmiany jednomiesięcznej stopy ). 8 Strona

9 Jeśli wg ww. parametrów dokonujemy zmiany kolejności to o tym piszemy w uzasadnieniu wyboru konkretnego funduszu. Mechanizm doboru funduszy do TOP-15 jest tylko uznaniowy w przypadku jeśli chodzi o kolejność filtrowania wg ryzyka, ratingu i wskazań 1-miesięcznej stopy. Zawsze skupiamy się na funduszach o wysokich ratingach, niskich ryzykach oraz takich, które nie są w momencie wyboru notowane na rekordowych poziomach. Ponadto w poszukiwaniach silnych funduszy stosujemy wskaźnik tzw. Linii Obrony (LO), która oddziela potencjalnie najmocniejsze, pro-wzrostowe fundusze od tych, będących w trendach spadkowych. Linia obrony działa jak kroczący trailing stop procentowy szczegółowy opis zlecenia traling stop dostępny jest na stronie: To minimalna, dopuszczalna wartość, do której nie może spaść wycena danego funduszu, aby pozostał w TOP-15 i / lub, aby znalazł się w gronie najsilniejszych funduszy z bazy Bossafund.pl LO wyznaczana jest co miesiąc wg reguły: - najpierw sprawdzamy stosunek wartości minimalnej z analizowanego, bieżącego miesiąca do maksymalnego kursu zamknięcia z ostatnich trzech miesięcy, - następnie jeśli zmiana ta jest większa od założonych, dopuszczalnych, spadkowych zmian dla funduszy: - akcyjne -7%, - mieszane -5%, - dłużne -2%, - pieniężne -1%, - inne -5% to dany fundusz jest notowany ponad LO i może być w TOP-15, przy spełnieniu ocen ratingu i ryzyka. Rating to ocena wyników funduszu na tle danej kategorii, biorąca pod uwagę poziom wyników oraz ich stabilność na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Ryzyko natomiast to ocena zmienności danego funduszu na podstawie jego zachowania się w ostatnich 12 miesiącach. Kombinacja wysokiego poziomu ratingu i niskiego poziomu ryzyka wskazuje najbardziej stabilne, najmniej ryzykowne fundusze a do tego, przy aktualnej wycenie jednostek powyżej linii LO, takie, które posiadają wysoki, pro-wzrostowy potencjał. ALERT BOSSAFUND Wysyła ostrzeżenia i sygnały o funduszach, na których doszło do zmian ryzyka i ratingu. W raporcie BF prezentujemy 30 funduszy uszeregowanych wg. najwyższego ratingu, najniższego ryzyka oraz najwyższej bezwzględnej stopy m/m. PORTFELE zmiany stosunku klas aktywów to wówczas może wystąpić konieczność doprowadzenia takiego portfela do stanu pierwotnego, zgodnego ze wzorcem. Założyliśmy, iż wyrównywanie (dopasowanie) do stanu początkowego będziemy przeprowadzać, gdy nastąpi odchylenie jednej kategorii funduszy względem drugiej kategorii o minimum 2% (p.p.) za pomocą zamiany części jednostek funduszy wchodzących w skład tego portfela. Zamienia się jednostki jednej klasy aktywów na jednostki drugiej klasy aktywów w zależności od tego, która klasa zyskała ważąco w całym portfelu. Dopasowanie będzie miało zatem miejsce np. w portfelu umiarkowanie agresywnym, który wzorcowo wskazuje zaangażowanie 30% w jednostki funduszy dłużnych i 70% w jednostki funduszy akcyjnych, w sytuacji gdy aktualna wycena znajdujących się w tym portfelu funduszy dłużnych i akcyjnych wskazuje na aktualne przeważenie funduszy akcyjnych względem funduszy dłużnych w stosunku nie niższym niż 72% akcyjne i 28% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy jednostki akcyjne o wartości nie niższej niż 2% z całości portfela i za tą sumę kapitału nabywamy niedoważone jednostki funduszy dłużnych. Dzięki takiemu zabiegowi otrzymujemy pożądany stan wzorcowy: 30% dłużny / 70% akcyjny. Dopasowanie będzie miało również miejsce w sytuacji odwrotnej, czyli w sytuacji gdy aktualna wycena jednostek funduszy wchodzących w skład portfela wskazuje na przeważenie aktywów dłużnych względem aktywów akcyjnych w relacji 68% akcyjne i 32% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy fundusze dłużne za 2% wartości portfela i za tą kwotę kupujemy jednostki wchodzących w skład portfela funduszy akcyjnych. Dzięki temu powracamy do ustalonego wzorca dla profilu (portfela) umiarkowanie agresywnego. W przypadku portfeli składających się z jednej klasy aktywów (portfel agresywny, zrównoważony, konserwatywny) dopasowanie portfela do wzorca nie będzie występować. W portfelach zachodzą także, co jakiś czas, zmiany składu portfela z uwagi na zmiany w tabeli TOP-15 i / lub zmiany ratingów. Profil portfela Agresywny Umiarkowanie agresywny Zrównoważony Umiarkowanie konserwatywny Konserwatywny Struktura 100% akcyjny 30% dłużny, 70% akcyjny 100% mieszany 70% pieniężny, 30% akcyjny 100% pieniężny Dopasowanie: przy 2% (p.p.) odchyleniu struktury procentowej od wzorca Koszty: brak opłat za zlecenia kupna / sprzedaży / zamiany Portfele prowadzone są w oparciu o fundusze TOP 15 i budowane zgodnie z wzorcami dla odpowiednich profilów inwestora. Powyżej rozpisane zostały główne kryteria prowadzonych portfeli. Jeżeli w danym portfelu, na skutek zmiany wyceny jednostek funduszy, wchodzących w skład portfela, dojdzie do 9 Strona