9,28% 8,47% 0,11% Konserwatywny. 91,69-10,78% Źródło: Na podstawie danych Bossafund.pl

Transkrypt

1 WYDZIAŁ DORADZTWA i ANALIZ DM BOŚ S.A. Wydanie: Sierpień 2015 r., data publikacji: 8 września 2015 Opracował: Michał Pietrzyca, Analityk, m.pietrzyca@bossa.pl PORTFELE BOSSAFUND 17,00% 12,00% 7,00% 2,00% -3,00% -8,00% Źródło: Bossafund.pl, obliczenia własne. dla portfeli Bossafund, liczona narastająco od dnia: 11 lipca 2013 do dnia: r.. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. W sierpniu najmniej stracił portfel umiarkowanie konserwatywny (-1,57% m/m), natomiast tylko portfel konserwatywny zakończył miesiąc z zyskiem (+0,11% m/m). Wyniki pozostałych portfeli okazały się negatywne wg m/m z powodu wystąpienia nieoczekiwanego krachu na globalnym rynku akcji. W zmiennych, ryzykownych warunkach rynkowych najmocniej zniżkował w sierpniu portfel agresywny (-5,5% m/m). Słabość części akcyjnej wprowadziła straty także w portfelach: umiarkowanie agresywnym (-3,78% m/m) i umiarkowanie konserwatywnym (-1,57%). Fundusz akcji NN Globalny Spółek Dywidendowych wyszedł w sierpniu z trzech portfeli ze stratą 7% m/m, po zrealizowaniu zlecenia obronnego. Zachowaliśmy natomiast MetLife Akcji Amerykańskich (-6,16% m/m), gdyż nie spadł jego rating, wynoszący 5 gwiazdek. NAJWIĘKSZE WZROSTY Analiza portfeli znajduje się w części Portfele Bossafund, strona 4. Fundusz Wycena Zmiana 1M PKO Akcji Dywidendowych Globalny 103,52 3,34% IPOPEMA Short Equity kat. A 106,16 2,72% IPOPEMA Short Equity kat. B 100,30 2,66% ALTUS Short 101,85 2,04% PKO Złota 613,09 1,73% NAJWIĘKSZE SPADKI 11,18% 11,05% -5,50% -3,78% Agresywny Fundusz Wycena Zmiana 1M INVESTOR BRIC 62,12-11,21% UNIAkcje: Daleki Wschód 90,36-10,99% UniAkcje Turcja 63,08-10,92% INVESTOR Turcja 160,86-10,82% NN Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących Wynik Portfeli BossaFund Umiarkowanie Agres. 2,96% -1,84% -1,57% Zrównoważony 9,28% Umiarkowanie Konserw. 0,11% 1M od ,47% Konserwatywny 91,69-10,78% Raport sporządzony na podstawie danych z Bossafund.pl w odniesieniu do kursów zamknięcia z 31 sierpnia 2015r. NAJCZĘŚCIEJ KUPOWANE - na platformie Bossafund.pl Fundusz Zmiana 1M AGIO Kapitał Plus 0,26% MetLife Akcji Amerykańskich -6,16% AVIVA Obligacji Dynamiczny -0,03% NN Średnich i Małych Spółek -3,02% IPOPEMA Makro Alokacji kat. B -1,83% Źródło: Bossafund.pl. Dane za m-c sierpień 2015r. ALERT BOSSAFUND Fundusz Rating Ryzyko EQUES Pieniężny 5 2 SKARBIEC Market Opportunities 5 3 KBC Papierów Dłużnych 5 3 Trzy pierwsze fundusze w zestawieniu ALERT Bossafund. Patrz strona 3. BAROMETR RYNKU Instrument CLOSE 1M WIG ,80% EURPLN 4,2302 2,11% S&P ,18-6,30% ZŁOTO 1134,6 3,60% WIBID1M 1,46% 0,00% - Rentowność 10PLY 2,97% 0,17% Źródło: Dane rynkowe Indeks Zmienności dla S&P500 Indeks Wartość M-1 Wartość M Zmiana 1M VIX 12,12 28,43 134,58% Źródło: Bloomberg.com niska zmienność wysoka zmienność Barometr rynku zawiera dane wybranych instrumentów rynkowych oraz graficzną prezentację inwestycyjnego klimatu rynkowego wyliczoną przez DM na podstawie wskaźnika VIX (Volatility Index). Wskazania Barometru (wartość VIX): Ciemnozielony ; Jasnozielony ; Żółty ; Pomarańczowy ; Czerwony - powyżej 60. Szczegółowy opis wskaźnika VIX znajduje się w uwagach metodologicznych. OŚWIADCZENIE. Niniejszy raport Biuletyn Bossafund został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ S.A.) wyłącznie w celach informacyjnych i stanowi Komentarz w rozumieniu Regulaminu doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych. Opiera się na historycznej analizie kształtowania się kwotowań jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, które nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. DM BOŚ S.A. ostrzega, iż niniejszy raport nie stanowi rekomendacji, ogólnej porady inwestycyjnej, usługi doradztwa inwestycyjnego, ani analizy inwestycyjnej czy analizy finansowej w rozumieniu przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi, a także nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych i nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszym raporcie oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które DM BOŚ S.A., działając w dobrej wierze i z należytą starannością, uważa za wiarygodne. DM BOŚ S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności oraz trafności tych informacji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej, DM BOŚ S.A. zaleca zapoznanie się z aktualną treścią prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych oraz z Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów. DM BOŚ S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania Inwestora podjęte na podstawie niniejszego raportu, nie ponoszą odpowiedzialności za straty lub utracone korzyści Inwestora, ani za wszelkie szkody, poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych Inwestora oraz skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego raportu lub zawartych w nim informacji. Pracownik DM BOŚ S.A. sporządził niniejszy Raport z należytą starannością i rzetelnością, a wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszym raporcie stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być w każdym czasie bez uprzedzenia zmieniane. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszego raportu bez pisemnej zgody DM BOŚ S.A. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Klient wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym raporcie na własne ryzyko i odpowiedzialność. 1 Strona

2 TOP 15 Tabela TOP 15 zawiera fundusze wyselekcjonowane przez analityków DM BOŚ z całej oferty Bossafund.pl wg kryteriów parametrów ratingu i ryzyka, w podziale po trzy fundusze dla każdej kategorii: akcyjne, mieszane, dłużne, pieniężne, inne. Szczegółowy opis kryteriów doboru funduszy do TOP 15 znajduje się w uwagach metodologicznych. Rodzaj Funduszu Fundusz Wycena Linia Obrony Rating Ryzyko Zmiana 1M akcyjny mieszane dłużne pieniężne inne INVESTOR Zmian Klimatycznych 73,13 68, ,29% MetLife Akcji Amerykańskich 11,13 10, ,16% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 83,88 78, ,33% INVESTOR Zrównoważony 427,25 405, ,41% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 166,45 158, ,16% PZU Sejf+ 61,47 58, ,05% AGIO Kapitał 1344, , ,31% AGIO Kapitał Plus 116,70 114, ,26% AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 121,56 119, ,07% UniLokata 114,73 113, ,15% INVESTOR Płynna Lokata 234,01 231, ,04% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1505, , ,13% AVIVA Stabilnego Inwestowania 268,47 255, ,26% UNIObligacje Aktywny 147,78 140, ,57% AVIVA Ochrony Kapitału Plus 171,84 163, ,19% KOMENTARZ Grupa aktywów Zmiana 1M akcyjny -3,26% mieszane -1,84% dłużne 0,22% pieniężne 0,11% inne -0,67%. Zmiana 1M została obliczona jako średnia arytmetyczna wartości zmiany 1M dla funduszy z danej grupy aktywów znajdujących się w tabeli TOP-15. W poprzednim miesiącu TOP-15 opuściły dwa fundusze z powodu obniżenia ich ratingów o jeden stopień i zadziałania na jednym z nich linii obrony w celu odcięcia się od silnych, nieoczekiwanych spadków kursu. Fundusze, które wyszły w sierpniu to NN Globalny Spółek Dywidendowych (-7,86% m/m), który dzięki aktywacji stop lossa stracił 7% (miejscami w sierpniu spadał o 14%), oraz KBC Zmiennej Alokacji (-1,55% m/m), który nie wchodził w skład portfeli Bossafund. Do TOP-15 weszły fundusze INVESTOR Zmian Klimatycznych i UNIObligacje Aktywny, które posiadają oceny ratingów odpowiednio na poziomie 5 i 3 gwiazdek, przy ryzykach odpowiednio równych 5 i 4. W sierpniu pozytywnie, pod kątem stopy 1M, wyróżnił się fundusz AGIO Kapitał (+0,31% m/m), który zyskuje od początku 2015 roku nieco ponad 2,5%. AGIO Kapitał AGIO Kapitał Plus UniLokata SUPERFUND SFIO Płynnościowy AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych PZU Sejf+ INVESTOR Płynna Lokata AVIVA Ochrony Kapitału Plus INVESTOR Zmian Klimatycznych UNIObligacje Aktywny AVIVA Stabilnego Inwestowania SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO INVESTOR Zrównoważony MetLife Akcji Amerykańskich AGIO Kapitał Plus UniLokata INVESTOR Płynna Lokata PZU Sejf+ AGIO Kapitał AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych SUPERFUND SFIO Płynnościowy AVIVA Ochrony Kapitału Plus INVESTOR Zrównoważony SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO AVIVA Stabilnego Inwestowania UNIObligacje Aktywny INVESTOR Zmian Klimatycznych MetLife Akcji Amerykańskich KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO Zmiana1M (%) -7,00-6,00-5,00-4,00-3,00-2,00-1,00 0,00 1,00 Ryzyko Strona

3 ALERT BOSSAFUND Zestawienie Alert Bossafund zawiera listę 30 pierwszych funduszy z całej oferty Bossafund.pl uszeregowanej wg. kryterium wielkości zmiany poziomu ryzyka oraz ratingu w okresie ostatniego miesiąca. Więcej szczegółów na temat kryteriów tworzenia zestawienia znajduje się w uwagach metodologicznych. Fundusz Rodzaj Funduszu Zmiana 1M Zmiana 1R Rating Zmiana Ryzyko Zmiana EQUES Pieniężny pieniężne 0,61% 3,31% SKARBIEC Market Opportunities mieszane -5,63% 8,05% KBC Papierów Dłużnych dłużne 0,51% 4,41% NOBLE FUND Timingowy mieszane -1,42% 7,25% INVESTOR Zmian Klimatycznych akcyjne -0,29% 14,48% INVESTOR Sektora Infr. i Inform. akcyjne -4,72% 14,77% KBC Pieniężny pieniężne 0,44% 2,69% BPS Płynnościowy SFIO pieniężne 0,06% 2,93% SKARBIEC Obligacja dłużne 0,57% 2,51% IPOPEMA Obligacji kat. A dłużne 0,42% 2,47% KBC Obligacji Korporacyjnych mieszane 0,18% 4,00% BPS Obligacji FIO dłużne 0,00% 2,40% NN Globalny Spółek Dywidendowych akcyjne -7,86% 7,62% MetLife Zrównoważony Azjatycki mieszane -6,29% 6,38% MILLENNIUM Absolute Return akcyjne -1,83% 8,85% IPOPEMA m-indeks kat. A akcyjne -3,82% 7,22% EQUES Aktywnej Alokacji mieszane -2,55% 3,85% NOBLE FUND Akcji Małych i Średnich Spółek akcyjne -1,77% 8,79% ALTUS Optymalnego Wzrostu mieszane -0,50% 3,57% SKARBIEC Top Brands mieszane -9,94% 2,76% 4 6 NN Środkowoeuropejski Budownictwa i Nieruchomości akcyjne -3,49% 10,06% IPOPEMA Short Equity kat. A inne 2,72% 7,95% EQUES Obligacji dłużne 0,17% 0,69% ALTUS Absolutnej St. Zwr. Dłużny mieszane -0,15% 2,69% 3-2 OPEN Pieniężny pieniężne 0,11% 2,38% AVIVA Depozyt Plus dłużne -0,06% 0,64% MetLife Obligacji Skarbowych dłużne 0,05% 2,42% NOBLE FUND Obligacji dłużne 0,05% 2,23% SKARBIEC Waga mieszane -3,07% 0,91% SKARBIEC III Filar mieszane -2,36% 2,47% Spadek ryzyka, jako zmiana korzystna, został oznaczony zieloną strzałką skierowaną w dół. W sierpniu wystąpiło 67 alertów wśród wszystkich funduszy z Bossafund. Dokładnie 27 z nich poprawiło rating minimum o 1 stopień, przy czym z tej grupy najwięcej zyskały dwa fundusze typu short średnio o 2,38%. Fundusz, który wszedł do TOP-15 również zyskał 1 gwiazdkę ratingu, tj. INVESTOR Zmian Klimatycznych. Stracił tylko 0,29% m/m przy silnych spadkach na pozostałych funduszach akcyjnych. Dokładnie 36 funduszy zanotowało spadek ratingu przynajmniej o 1 poziom, przy braku zmian na 4 funduszach. Z punktu widzenia ocen ryzyka sierpień przyniósł 6 niekorzystnych zmian wśród wszystkich funduszy, natomiast 4 fundusze zanotowały spadek ryzyka przynajmniej o jeden poziom, przy braku zmian na pozostałych 57 funduszach. W przedstawionej powyżej, zawężonej do 30 zmian tabeli alertów najwięcej r/r zyskuje INVESTOR Sektora Infr. i Inform. (+14,77%), posiadający 5 gwiazdek. Fundusz ten notuje ocenę ryzyka na poziomie 6, przy rocznej zmienności rzędu 19%. 3 Strona

4 PORTFELE BOSSAFUND W części poświęconej portfelom Bossafund prezentowane jest 5 portfeli skonstruowanych przez DM BOŚ: Agresywny, Umiarkowanie Agresywny, Zrównoważony, Umiarkowanie Konserwatywny oraz Konserwatywny. Portfele zostały utworzone z funduszy znajdujących się w zestawieniu TOP15. Więcej na temat zasad konstruowania portfeli Bossafund znajduje się w uwagach metodologicznych. dla Portfeli Bossafund, liczona narastająco od: dnia 11 lipca 2013 do: dnia r.. dla poszczególnych funduszy liczona jest od dnia włączenia funduszu do portfela. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. PORTFEL AGRESYWNY Fundusz Wycena 1M INVESTOR Zmian Klimatycznych 73,13-0,29% -0,00% MetLife Akcji Amerykańskich 11,13-6,16% -6,16% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 83,88-3,33% -3,33% PORTFEL -5,50% 11,18% Stan bieżący: AKCYJNE % NN Globalny Spółek Dywidendowych został zamieniony na INVESTOR Zmian Klimatycznych. W poprzednim miesiącu zadziałała linia obrony na funduszu NN Globalny Spółek Dywidendowych przy 196,13 zł. Przekroczenie linii obrony w dół automatycznie usunęło wskazany fundusz z portfela oraz z TOP-15, co ograniczyło potencjalne ryzyko związane ze spadkami na giełdach. Podwyższona zmienność na rynku akcji powinna pomóc pozostałym funduszom w odrabianiu sierpniowych zniżek, ale trzeba pamiętać także o ustawianiu linii obrony. Nowy fundusz portfela agresywnego tj. INVESTOR Zmian Klimatycznych posiada pięć gwiazdek i ryzyko na poziomie 5. Fundusz ten zyskuje w ujęciu r/r dokładnie 14,48% i posiada roczną zmienność rzędu 16%. 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 33,28% -5,50% Zwrotu 1M 11,18% Zwrotu MetLife Akcji Amerykańskich 32,44% INVESTOR Zmian Klimatycznych 34,28% PORTFEL UMIARKOWANIE AGRESYWNY Fundusz Wycena 1M AGIO Kapitał 1344,07 0,31% 0,64% AGIO Kapitał Plus 116,70 0,26% 1,12% AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 121,56 0,07% -0,19% INVESTOR Zmian Klimatycznych 73,13-0,29% -0,00% MetLife Akcji Amerykańskich 11,13-6,16% -6,16% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 83,88-3,33% -3,33% PORTFEL -3,78% 11,05% 12,00% 7,00% 2,00% -3,00% -8,00% 11,05% -3,78% Zwrotu 1M Zwrotu 4 Strona

5 Skład bieżący: DŁUŻNE - 30,7 % AKCYJNE - 69,3 % DOPASOWANIE UDZIAŁ PO DOPASOWANIU KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 23,07% AGIO Kapitał 10,24% AGIO Kapitał Plus 10,29% brak dopasowania n.d. AVIVA Dłużnych Papierów Korporacyjnych 10,16% NN Globalny Spółek Dywidendowych wyszedł z portfela a w jego miejsce umieszczamy fundusz INVESTOR Zmian Klimatycznych. Sierpień przyniósł 3,78% spadek całego portfela, głównie za sprawą zniżki części akcyjnej średnio o 5,5%. Narastający wynik wskazuje obecnie +11,05% (Poprz. +14,83%). Przeprowadzamy tylko jedną zmianę w portfelu z tych samych przyczyn, jakie zaistniały przy portfelu agresywnym. Zauważmy, że część dłużna niniejszego portfela zyskała średnio 0,21% m/m, co pozwoliło zamortyzować silnie spadającą część akcyjną w portfelu. INVESTOR Zmian Klimatycznych 23,77% MetLife Akcji Amerykańskich 22,47% PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY Fundusz Wycena 1M INVESTOR Zrównoważony 427,25-3,41% -3,41% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 166,45-2,16% 0,84% PZU Sejf+ 61,47 0,05% 0,10% PORTFEL -1,84% 2,96% Stan bieżący: MIESZANY % Brak zmian. Portfel zrównoważony zanotował stratę na poziomie -1,84% wobec zwyżki o 0,33% osiągniętej miesiąc wcześniej. Narastająca stopa wskazuje aktualnie 2,96% (Poprz. 4,82%). 5,00% 3,00% 1,00% -1,00% -3,00% PZU Sejf+ 33,63% -1,84% Zwrotu 1M 2,96% Zwrotu INVESTOR Zrównoważony 32,50% Nie mamy zmian w portfelu, gdyż fundusze nie przekroczyły linii obrony oraz nie zanotowały niekorzystnych zmian ratingów i oceny ryzyka. W sierpniu najlepiej zachował się fundusz PZU Sejf+, który zyskał 0,05%. Posiada on rating na poziomie 3 gwiazdek i ocenę ryzyka 2. Fundusz ten wzrósł o blisko 1,8% w ujęciu r/r. SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 33,87% 5 Strona

6 PORTFEL UMIARKOWANIE KONSERWATYWNY Fundusz Wycena 1M UniLokata 114,73 0,15% 0,70% 14,00% 9,00% 9,28% INVESTOR Płynna Lokata 234,01 0,04% 0,31% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1505,07 0,13% 3,24% 4,00% INVESTOR Zmian Klimatycznych 73,13-0,29% -0,00% MetLife Akcji Amerykańskich 11,13-6,16% -6,16% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 83,88-3,33% -3,33% PORTFEL -1,57% 9,28% -1,00% -6,00% -1,57% Zwrotu 1M Zwrotu Skład bieżący: DOPASOWANIE PIENIĘŻNE - 70,88 % AKCJE - 29,12 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU MetLife Akcji Amerykańskich 9,43% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 9,69% UniLokata 23,47% brak dopasowania n.d. INVESTOR Zmian Klimatycznych 10,00% NN Globalny Spółek Dywidendowych zastąpiono funduszem INVESTOR Zmian Klimatycznych. Portfel stracił 1,57% m/m głównie za sprawą prawie 6% przeceny części akcyjnej. Narastający wynik od lipca 2013 roku wskazuje +9,28% (Poprz. +10,86%). W składzie portfela mamy te same modyfikacje, jakie musieliśmy przeprowadzić w portfelu agresywnym, z uwagi na spadek ratingu jednego funduszu, na którym aktywowano linię obrony tj. na NN Globalny Spółek Dywidendowych. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 24,02% INVESTOR Płynna Lokata 23,39% PORTFEL KONSERWATYWNY Fundusz Wycena 1M UniLokata 114,73 0,15% 0,70% INVESTOR Płynna Lokata 234,01 0,04% 0,31% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1505,07 0,13% 3,24% PORTFEL 0,11% 8,47% Stan bieżący: PIENIĘŻNE % Brak zmian. 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 8,47% 0,11% Zwrotu 1M Zwrotu 6 Strona

7 Miniony miesiąc przyniósł +0,11% (Poprz. +0,23% m/m) zmianę dla portfela konserwatywnego, który od początku utworzenia notuje +8,47% (Poprz. +8,37%). W sierpniu podobnie, jak miesiąc wcześniej, żaden z funduszy nie zanotował spadku ratingu ani nie pogorszył swojego parametru oceny ryzyka. W związku z tym nie mamy zmian w składzie portfela. Nadal najlepiej w portfelu konserwatywnym zachowuje się fundusz SUPERFUND SFIO Płynnościowy, który posiada rating na poziomie 5 gwiazdek i niskie ryzyko 2. Zyskuje on 3,24% w ramach niniejszego portfela, będąc w nim dokładnie rok. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 33,89% UniLokata 33,12% INVESTOR Płynna Lokata 32,99% KOMENTARZ RYNKOWY W sierpniu zaistniały gwałtowne zmiany na globalnym rynku finansowym spowodowane obawami o kondycję chińskiej gospodarki. Bardzo słaby odczyt wskaźnika wyprzedzającego Caixin Manufacturing PMI na poziomie 47,1 pkt. (najniższy poziom w pięcioletniej historii tego wskaźnika) wraz z silną dewaluacją juana, wywołaną przez Ludowy Bank Chin, uruchomiły lawinowe spadki na giełdach akcji. Widać, że impuls wyszedł z Państwa Środka, ale paniczne reakcje dotknęły większość klas aktywów. Inwestorzy uciekali od ryzykownych instrumentów, nabywając np. złoto, które podskoczyło w sierpniu o 3,6%. Szeroki indeks S&P500 stracił w poprzednim miesiącu 6,3%, przy -9,3% m/m na DAX-ie. Paniczną, ubiegłomiesięczną wyprzedaż bardzo dobrze obrazuje skokowy wzrost indeksu strachu VIX, który zyskał w sierpniu nieco ponad 134%, natomiast rósł miejscami nawet o 230% m/m. W takich warunkach większość funduszy akcyjnych zanotowała straty. Stan pesymizmu nadal się utrzymuje na globalnym rynku (nowojorski indeks S&P500 traci po czterech wrześniowych sesjach prawie 2,6%), choć europejskie indeksy akcyjne próbują odreagowywać sierpniową wyprzedaż. Negatywne zależności widać nadal na obligacjach rynków wschodzących. Tylko w ostatnich dwóch tygodniach z funduszy inwestycyjnych wspomnianego rynku obligacji odpłynęło aż 7,21 mld USD. Inwestorzy rynku dłużnego obawiają się, że Chiny sprzedają dług USA o wartości 500 mld USD. Już w ostatnich tygodniach zarejestrowano transakcje sprzedażowe łącznie na kwotę 100 mld USD. Takie działania prawdopodobnie doprowadzą do wzrostu rentowności amerykańskich, 10-letnich obligacji skarbowych, co pośrednio może przełożyć się na wyprzedawanie innych obligacji z portfeli wielu instytucji finansowych. Wówczas spadające ceny instrumentów dłużnych zaczęłyby ciążyć w notowaniach funduszy inwestycyjnych z tej kategorii. W tym tle krajowe obligacje Skarbu Państwa nieznacznie się osłabiły w sierpniu (-0,17% m/m), natomiast polskie fundusze inwestycyjne rynku długu średnio straciły 0,39% m/m (oszacowane na podstawie danych z Bossafund). Pamiętajmy, że we wrześniu FED podejmie decyzję odnośnie stóp procentowych. Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych wskazują obecnie 19% prawdopodobieństwo, że FED podniesie koszt kredytu właśnie już na najbliższym posiedzeniu. Widać, że nadal mamy podwyższone ryzyko na rynkach akcji i obligacji, ale z drugiej strony także szanse na spore odreagowania, jeśli zacznie się materializować sprzyjający scenariusz obniżania awersji do ryzyka. Dane makroekonomiczne z Chin oraz wrześniowa decyzja FOMC będą teraz kluczowymi zmiennymi, pośrednio w oparciu o które będą się dynamicznie zmieniać wyceny krajowych funduszy inwestycyjnych już w najbliższych tygodniach. Dane dzienne indeks WIG w ujęciu świec japońskich. 7 Strona

8 Ogólny opis istoty jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych i ryzyk związanych z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa Fundusze Pieniężne: Zazwyczaj lokują środki w krótkoterminowe instrumenty finansowe rynku pieniężnego (bony skarbowe, certyfikaty depozytowe oraz bony komercyjne) oraz lokaty bankowe. Mogą stanowić alternatywę dla lokat bankowych cechuje je poziom bezpieczeństwa porównywalny do lokat bankowych. Głównym zadaniem funduszy pieniężnych jest powolne (ale stałe) pomnażanie kapitału przy niskim poziomie ryzyka. 90% w instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty), 10% gotówka. Inwestując w fundusze tej grupy warto pamiętać o ryzyku zmiany stóp procentowych w przypadku gdy wartość części aktywów uzależniona jest od poziomu stóp procentowych. Fundusze Dłużne: Inwestują przede wszystkim w papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje, bony). Z reguły nie mogą inwestować w udziałowe papiery wartościowe. Ze względu na rodzaj dominujących instrumentów dłużnych w portfelu można wyróżnić wśród nich fundusze papierów skarbowych oraz fundusze papierów korporacyjnych. 90% obligacje Skarbu Państwa lub korporacyjne. Inwestując w fundusze tej kategorii należy mieć na uwadze ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy. Fundusze Mieszane: Inwestują w różne klasy aktywów, zarówno w instrumenty o charakterze udziałowym (akcje, prawa do akcji), jak i w instrumenty dłużne (obligacje, bony) i inne. Klasycznymi reprezentantami tej kategorii są fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Trudno wskazać jeden modelowy portfel z uwagi na fakt, że jest to bardzo zróżnicowana kategoria. W zależności od funduszu może być to: 20-80% akcje, 80-20% obligacje lub instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Decydując się na inwestycję w fundusze tej kategorii należy wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji aktywów związane z niewłaściwą dywersyfikacją aktywów funduszu. Fundusze Akcji: Charakteryzują się aktywną polityką inwestycyjną. Lokują aktywa przede wszystkim w akcje oraz inne udziałowe papiery wartościowe (prawa do akcji, kwity depozytowe). Uważane są za ryzykowne i podatne na wahania koniunktury rynkowej. Zwykle przynoszą dobre stopy w czasie hossy, ale generują straty w czasie załamania rynku. 90% akcje, 10% gotówka lub płynne instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Przy inwestycji w tę grupę funduszy należy pamiętać o ryzyku rynkowym związanym ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian w wycenie aktywów funduszu. Fundusze Inne: Inwestują środki na rynkach krajowym i zagranicznym w różnego rodzaju klasy aktywów np. papiery wartościowe powiązane z rynkiem surowców albo w ETF (Exchange Traded Funds). Często ich polityka inwestycyjna zakłada transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym. W tej kategorii znajdują się także fundusze inwestujące tylko w złoto albo np. zmiennie alokujące kapitał. Często ich udział w różne ETF, instrumenty pochodne, surowce czy waluty waha się w danym, krótkim okresie czasu od 0% do 100% zaangażowania. Z uwagi na możliwe duże zróżnicowanie klas aktywów nie mamy wzorcowego portfela. Inwestując w fundusze tej grupy trzeba pamiętać o ryzyku kursowym, dynamicznej alokacji w różne klasy zmiennych aktywów, o czynniku błądzenia losowego, przypadkowości wycen, miejscami niskiej, przeciętnej korelacji z pozostałymi kategoriami funduszy. Ryzyko w ich przypadku kształtuje się na podwyższonym poziomie. UWAGI METODOLOGICZNE BAROMETR RYNKU Prezentuje nastroje rynkowe, jakie panują na Wall Street, ustalane za pomocą wskaźnika VIX (Volatility Index indeks zmienności). Szeroki opis oraz badania empiryczne: d=3799&news_id=42120 Przyjęliśmy pięć stanów nastrojów (kolorów) dla S&P500 na podstawie przedziałów notowań VIX-a: - Ciemnozielony, gdy VIX <0 ; 15>, biały kursor na tym polu oznacza niską zmienność, uśpienie rynku, - Jasnozielony, gdy VIX (15 ; 30>, biały kursor na tym polu oznacza minimalnie podwyższoną zmienność, rynek jest już poza fazą uśpienia, - Żółty, gdy VIX (30 ; 45>, biały kursor na tym polu oznacza istotnie podwyższoną zmienność i ryzyko wkroczenia fazy dynamicznych zmian, - Pomarańczowy, gdy VIX (45 ; 60>, biały kursor na tym polu oznacza niestandardowo wysoką zmienność, - Czerwony, gdy VIX (60 ; 100>, biały kursor na tym polu oznacza najbardziej zmienny rynek, powinny pojawiać się fazy paniki lub euforii. TOP-15 Wyboru dokonaliśmy na podstawie parametrów ratingu, ryzyka oraz wskazań 1-miesięcznej stopy. Wymienione wskaźniki wyliczane są wg metodyki przyjętej przez Bossafund.pl i tam publikowane dla wszystkich funduszy, będących w ofercie serwisu. Sporządzający biuletyn Bossafund ma wybór, które z powyżej podanych kryteriów jest w danym momencie najważniejsze. Kierujemy się zasadami: - najwyższego bezpieczeństwa (wybór funduszy wg kolejności najniższego ryzyka, najwyższego ratingu i zmiany jednomiesięcznej stopy ) - potencjalnie najsilniejszych funduszy (wybór funduszy wg kolejności najwyższego ratingu, najniższego ryzyka i zmiany jednomiesięcznej stopy ). 8 Strona

9 Jeśli wg ww. parametrów dokonujemy zmiany kolejności to o tym piszemy w uzasadnieniu wyboru konkretnego funduszu. Mechanizm doboru funduszy do TOP-15 jest tylko uznaniowy w przypadku jeśli chodzi o kolejność filtrowania wg ryzyka, ratingu i wskazań 1-miesięcznej stopy. Zawsze skupiamy się na funduszach o wysokich ratingach, niskich ryzykach oraz takich, które nie są w momencie wyboru notowane na rekordowych poziomach. Ponadto w poszukiwaniach silnych funduszy stosujemy wskaźnik tzw. Linii Obrony (LO), która oddziela potencjalnie najmocniejsze, pro-wzrostowe fundusze od tych, będących w trendach spadkowych. Linia obrony działa jak kroczący trailing stop procentowy szczegółowy opis zlecenia traling stop dostępny jest na stronie: Linia obrony jest to sztywny poziom cenowy ustawiany poniżej wartości zamknięcia z poprzedniego miesiąca, zawierający się w przedziale wyznaczonym za pomocą: - maksymalnej, z góry założonej wartości procentowej oddalonej poniżej poprzedniego zamknięcia odpowiednio dla funduszy: akcyjne -7%, mieszane -5%, dłużne -2%, pieniężne -1%, - inne -5% (koniec przedziału), - zmienności funduszu oszacowanej wg stosunku wartości minimalnej z analizowanego, bieżącego miesiąca do maksymalnego kursu zamknięcia z ostatnich trzech miesięcy (środek przedziału), - indywidualnej oceny ryzyka dla danego rynku (początek przedziału), ale nie mniej niż połowa maksymalnej, sztywnej wartości procentowej (szacowane jako 0,5 * wartość końca przedziału). Przekroczenie linii obrony powoduje wyjście danego funduszu z TOP-15. Rating to ocena wyników funduszu na tle danej kategorii, biorąca pod uwagę poziom wyników oraz ich stabilność na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Ryzyko natomiast to ocena zmienności danego funduszu na podstawie jego zachowania się w ostatnich 12 miesiącach. Kombinacja wysokiego poziomu ratingu i niskiego poziomu ryzyka wskazuje najbardziej stabilne, najmniej ryzykowne fundusze a do tego, przy aktualnej wycenie jednostek powyżej linii LO, takie, które posiadają wysoki, pro-wzrostowy potencjał. ALERT BOSSAFUND Wysyła ostrzeżenia i sygnały o funduszach, na których doszło do zmian ryzyka i ratingu. W raporcie BF prezentujemy 30 funduszy uszeregowanych wg. najwyższego ratingu, najniższego ryzyka oraz najwyższej bezwzględnej stopy m/m. PORTFELE Portfele prowadzone są w oparciu o fundusze TOP 15 i budowane zgodnie z wzorcami dla odpowiednich profilów inwestora. Powyżej rozpisane zostały główne kryteria prowadzonych portfeli. Jeżeli w danym portfelu, na skutek zmiany wyceny jednostek funduszy, wchodzących w skład portfela, dojdzie do zmiany stosunku klas aktywów to wówczas może wystąpić konieczność doprowadzenia takiego portfela do stanu pierwotnego, zgodnego ze wzorcem. Założyliśmy, iż wyrównywanie (dopasowanie) do stanu początkowego będziemy przeprowadzać, gdy nastąpi odchylenie jednej kategorii funduszy względem drugiej kategorii o minimum 2% (p.p.) za pomocą zamiany części jednostek funduszy wchodzących w skład tego portfela. Zamienia się jednostki jednej klasy aktywów na jednostki drugiej klasy aktywów w zależności od tego, która klasa zyskała ważąco w całym portfelu. Dopasowanie będzie miało zatem miejsce np. w portfelu umiarkowanie agresywnym, który wzorcowo wskazuje zaangażowanie 30% w jednostki funduszy dłużnych i 70% w jednostki funduszy akcyjnych, w sytuacji gdy aktualna wycena znajdujących się w tym portfelu funduszy dłużnych i akcyjnych wskazuje na aktualne przeważenie funduszy akcyjnych względem funduszy dłużnych w stosunku nie niższym niż 72% akcyjne i 28% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy jednostki akcyjne o wartości nie niższej niż 2% z całości portfela i za tą sumę kapitału nabywamy niedoważone jednostki funduszy dłużnych. Dzięki takiemu zabiegowi otrzymujemy pożądany stan wzorcowy: 30% dłużny / 70% akcyjny. Dopasowanie będzie miało również miejsce w sytuacji odwrotnej, czyli w sytuacji gdy aktualna wycena jednostek funduszy wchodzących w skład portfela wskazuje na przeważenie aktywów dłużnych względem aktywów akcyjnych w relacji 68% akcyjne i 32% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy fundusze dłużne za 2% wartości portfela i za tą kwotę kupujemy jednostki wchodzących w skład portfela funduszy akcyjnych. Dzięki temu powracamy do ustalonego wzorca dla profilu (portfela) umiarkowanie agresywnego. W przypadku portfeli składających się z jednej klasy aktywów (portfel agresywny, zrównoważony, konserwatywny) dopasowanie portfela do wzorca nie będzie występować. W portfelach zachodzą także, co jakiś czas, zmiany składu portfela z uwagi na zmiany w tabeli TOP-15 i / lub zmiany ratingów. Profil portfela Agresywny Umiarkowanie agresywny Zrównoważony Umiarkowanie konserwatywny Konserwatywny Struktura 100% akcyjny 30% dłużny, 70% akcyjny 100% mieszany 70% pieniężny, 30% akcyjny 100% pieniężny Dopasowanie: przy 2% (p.p.) odchyleniu struktury procentowej od wzorca Koszty: brak opłat za zlecenia kupna / sprzedaży / zamiany 9 Strona