IPOPEMA Rynku Mieszkaniowego FIZAN. luty 2014

Transkrypt

1 IPOPEMA Rynku Mieszkaniowego FIZAN luty 2014

2 Inwestycje w portfelu Funduszu SAKURA Ronson Development Nowoczesne osiedle zlokalizowane przy ul. Kłobuckiej na Mokotowie. W pierwszym etapie powstał jeden budynek o XI kondygnacjach naziemnych i jednej kondygnacji garażu podziemnego. W budynku zostało zaprojektowanych 99 mieszkań o najbardziej poszukiwanych na rynku metrażach od 51 m2 do 85 m2. Do każdego z mieszkań przynależy balkon lub taras. Każde mieszkanie cechują duże drewniane okna. Ze względu na bezpośrednie sąsiedztwo torów wyścigów konnych, z mieszkań roztacza się widok na piękne tereny zielone. Nowoczesna i klasyczna architektura budynków idealnie wkomponowuje się w otaczającą przestrzeń miasta. Wewnątrz osiedla zaprojektowano ogród w stylu japońskim o powierzchni 2300 m2 REZYDENCJA NARUSZEWICZA Platinum Properties Group S.A. Inwestycja w najbardziej prestiżowej części Mokotowa, u zbiegu ul. Naruszewicza i Al. Niepodległości, w odległości 50 m od stacji metra Wierzbno. Przedwojenne wille, parki oraz malownicze ciche uliczki sprawiają, że okolica rezydencji potrafi zauroczyć. Rezydencja Naruszewicza to unikalne połączenie nowoczesnej bryły z klasyczną elegancją wnętrz. Ośmiopiętrowy front budynku, pokryty grafitowym materiałem wyprodukowanym na bazie kamienia, stanowi wyższą część rezydencji. Znajdujące się po bokach głównej bryły niższe części budynku mają wysokość pięciu pięter i zwieńczone są tarasami z ozdobnymi pergolami. Wnętrze budynku Rezydencji Naruszewicza zostało zaprojektowane przez Macieja Zienia, znanego i cenionego projektanta mody. Apartamenty Rezydencji Naruszewicza mają wielkość od 45 m2 do 112 m2. SYMFONIA Sabe Investments Sp. z o.o. Osiedle zostało zaprojektowane jako nowoczesny kompleks składający się z 4 budynków (237 mieszkań i 7 lokali usługowych), połączonych wspólnym zielonym dziedzińcem, pod którymi znajduje się garaż podziemny. W budynkach zaprojektowano 9 klatek schodowych, a windy zostały dodatkowo skomunikowane również z garażem. Po stronie zewnętrznej zespołu budynków usytuowane są lokale usługowe. Osiedle SYMFONIA, zlokalizowane na warszawskiej Woli, przy ul. Jana Kazimierza, stanowi nie tylko wygodnie i dogodnie usytuowane miejsce zamieszkania, ale jednocześnie wyróżnia się swoją plastyczną wizją z otoczenia. WILLA CZERWONA Belwederska Sp. z o.o. Piękna, modernistyczna nieruchomość, którą oprócz nietuzinkowej architektury cechuje też wyjątkowa lokalizacja ulica Belwederska to część Traktu Królewskiego. Willa to 4-kondygnacyjny budynek z parkingiem podziemnym. Budynek otoczony jest pięknym ogrodem, a dla wygody użytkowników wyposażony zostanie w windę. W planach inwestycji przewidziane są też oświetlone, użytkowe piwnice. Willa czerwona jest w całości ogrodzona, a jej wejście znajduje się od ulic Belwederskiej 18 i Sułkowickiej 3. Wartość nieruchomości podkreśla wpis do rejestru zabytków. Slajd 1

3 Analiza sytuacji na rynku mieszkaniowym Analiza: Na rynku wtórnym nastąpiło wyraźne wyhamowanie spadkowej tendencji cen transakcyjnych mieszkań w największych miastach. Natomiast na rynku pierwotnym i wtórnym Warszawy odnotowano wzrost cen transakcyjnych. Wynikało to stąd, że klienci dysponujący gotówką kupowali lokale o lepszej jakości. W 2013 r. liczba mieszkań oddanych do użytku była podobna, jak w tym samym okresie poprzedniego roku. Liczba rozpoczętych inwestycji oraz liczba wydanych pozwoleń na budowę była natomiast najniższa od 2006 r. Był to kolejny kwartał z rzędu, gdy spadała liczba mieszkań oczekujących na sprzedaż w 6 największych miastach. Z analizy wynika, że skumulowane marże zysku w przypadku nowo rozpoczynanych projektów deweloperskich nieznacznie wzrosły, a budowa mieszkań jest rentowna. Saldo kredytów dla przedsiębiorstw na finansowanie nieruchomości oraz ich jakość pozostają stabilne. Nieznacznie wzrosło saldo kredytów dla deweloperów przeznaczonych na budowę mieszkań. Nowa rekomendacja S może mieć wpływ na ponadprzeciętny wzrost sprzedaży w całym roku Na sytuację sektora wpłynęły: zamknięcie programu RNS, spadek oprocentowania złotowych kredytów mieszkaniowych i wzrost ich (teoretycznej) dostępności, lekkie zmniejszenie nowej akcji kredytowej banków, wzrost cen mieszkań deweloperskich w Warszawie, zmniejszenie się zapasu niesprzedanych mieszkań deweloperskich w 6 dużych miastach, wydanie w poł. czerwca br. nowej rekomendacji S przez KNF, zakładającej konieczność posiadania przez kredytobiorców wkładu własnego na poziomie co najmniej 5% począwszy od stycznia 2014r. i stopniowe (o 5% rocznie) podwyższanie tego wymogu do 20% w roku Wnioski: Wzrost cen na rynku pierwotnym oraz zmniejszająca się różnica pomiędzy cenami ofertowymi a cenami transakcyjnymi oznacza dochodzenie rynku do równowagi. Na chwilę obecną w Warszawie różnica ta wynosi ok.2,8%, co oznacza, że wkrótce powinno nastąpić zrównoważenie się tych cen i w dalszej kolejności podniesienie cen ofertowych. Czynnikiem stymulującym wzrost cen jest przepływ gotówki z depozytów do nieruchomości i wyraźny wzrost wolumenu transakcji zawieranych za gotówkę. Zapisy obowiązującej od stycznia 2014r. rekomendacji S nakładającej obowiązek posiadania wkładu własnego na kredytobiorców, powinny mieć wyraźny wpływ na zwiększenie popytu na kredyty hipoteczne dla osób do tej pory zwlekających z zakupem (oczekujących np. dalszych spadków stóp procentowych i cen mieszkań) w całym roku 2014, w którym wymagany wkład będzie jeszcze wciąż niski (5%). Jednoczesny spadek stóp procentowych do rekordowo niskiego poziomu spowodował wzrost dostępności kredytów i średniej zdolności kredytowej kredytobiorców. Slajd 2

4 Ceny transakcyjne rosną Dane pochodzą z raportu Instytutu Ekonomicznego NBP Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w III kwartale 2013 r. 1. Ceny mieszkań transakcyjne, ofertowe, rynek pierwotny (RP), rynek wtórny (RW): Transakcyjne ceny m.kw. - RP Transakcyjne ceny m.kw. - RW Średnia ważona cena m.kw. mieszkania, oferty/transakcje - RP Średnia ważona cena m.kw. mieszkania, oferty/transakcje - RW Slajd 3 Uwagi do wykresów: ceny uzyskane od deweloperów i pośredników w ramach bazy BaRN; 7 miast: Szczecin, Kraków, Poznań, Wrocław, Łódź, Gdańsk, Gdynia; 9 miast: Białystok, Bydgoszcz, Kielce, Katowice, Lublin, Olsztyn, Opole, Rzeszów, Zielona Góra

5 Atrakcyjnie oprocentowane kredyty hipoteczne 3. Stopy procentowe, marże bankowe (do 3Q 2013): Stopy procentowe kredytów mieszkaniowych dla gospodarstw domowych w Polsce Marże bankowe (do WIBOR, LIBOR, EURIBOR 3M) dla nowych kredytów mieszkaniowych Uwaga: kredyt CHF nie był udzielany od 2012 r. Uwaga: marżę bankową stanowi różnica między stopą kredytu mieszkaniowego (wg danych NBP) a LIBORCHF3M lub EURIBOR3M lub WIBOR3M.. Slajd 4

6 Spadła liczba mieszkań wprowadzonych na rynek 4. Budownictwo mieszkaniowe i rynek mieszkań w Polsce w wybranych miastach: Polska: mieszkania, których budowę rozpoczęto, narastająco Polska: pozwolenia wydane na budowę mieszkań, narastająco Wskaźnik koniunktury produkcji mieszkań w Polsce i 8 największych miastach Polski* (mieszkania rozpoczęte minus mieszkania oddane) Liczba mieszkań wprowadzanych na rynek, sprzedanych i znajdujących się w ofercie w 6 największych rynkach Polski** Slajd 5 * Warszawa, Kraków, Gdańsk, Gdynia, Łódź, Poznań, Wrocław, Szczecin ** Warszawa, Kraków, Trójmiasto, Wrocław, Poznań, Łódź

7 Nieruchomości atrakcyjną alternatywą dla depozytów 5. Opłacalność najmu wobec depozytów i kosztów kredytu: Średnie transakcyjne stawki najmu m.kw. mieszkania w 8 miastach Dostępność mieszkania w m.kw. za przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw Dostępność mieszkania: miara możliwości zakupu powierzchni mieszkania; wyraża się liczbą metrów kwadratowych mieszkania możliwych do nabycia za przeciętną płacę w sektorze przedsiębiorstw w danym mieście (GUS) przy przeciętnej cenie transakcyjnej (1/3 z RP i 2/3 z RW) na danym rynku (wg BaRN). Relacja kosztu odsetek od kredytu na zakup m kw. mieszkania do ceny wynajmu m kw. (bez kosztu opłat za użytkowanie) przy kredycie ważonym w 7 miastach Opłacalność wynajmu mieszkania (średnia w 7 miastach) wobec depozytów i kredytów mieszkaniowych, 5- letnich obligacji skarbowych oraz stopy kapitalizacji nieruchomości komercyjnych (biur i pow. handlowych) Slajd 6 Wartości powyżej 1 oznaczają większą opłacalność najmu mieszkania niż jego zakupu.

8 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Sprzedaż mieszkań stan obecny. We wrześniu 2013 r. rozpoczęła się oficjalnie sprzedaż portfela mieszkań należących do Funduszu. Termin rozpoczęcia sprzedaży został podyktowany następującymi uwarunkowaniami: 1. Koncepcja, by wszystkie nabyte mieszkania zaoferować w ramach jednej wspólnej oferty (pod nazwą marketingową Mieszkanie na miarę ), a co za tym idzie konieczność dokonania odbiorów i zawarcia aktów notarialnych dotyczących wszystkich projektów. Ostatnie lokale zostały nabyte we wrześniu br. 2. Sezonowość w procesie sprzedaży lokali mieszkalnych największy popyt w ostatnim kwartale roku kalendarzowego, przy bardzo niewielkiej liczbie transakcji w sezonie letnim. Jednocześnie, Fundusz nie był zainteresowany nadmiernym przyspieszaniem odbiorów lokali od współpracujących deweloperów, gdyż od momentu odbioru lokal zaczyna generować bieżące koszty utrzymania. 3. Założenie, poparte uwarunkowaniami rynkowymi, iż przeciętny okres od zaoferowania mieszkania do sprzedaży do daty faktycznej transakcji to ok. 8 miesięcy, a zatem okres bezpieczny z punktu widzenia statutowego czasu trwania Funduszu. Należy na to nałożyć oczekiwanie, iż mieszkania nabyte przez Fundusz cechują się ponadprzeciętną atrakcyjnością. Slajd 7

9 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Sprzedaż mieszkań stan obecny. Sprzedaż realizowana jest przez 4 współpracujące agencje nieruchomości, w tym Ober-Haus i Market Mieszkaniowy. Market Mieszkaniowy rozpoczął, pilotażowo, proces oferowania pierwszych nabytych przez Fundusz mieszkań jeszcze pod koniec 2012 r., przy czym oferta nie była kierowana do szerokiego grona inwestorów. Oficjalne zainicjowanie przez Fundusz procesu sprzedaży mieszkań zostało wsparte m.in. następującymi działaniami marketingowymi i promocyjnymi: 1. Uruchomienie dedykowanej strony 2. Dwie sesje mailingowe, łącznie do grupy ponad adresów osób, które już wyraziły lub potencjalnie mogą wyrazić zainteresowanie nabyciem mieszkania w Warszawie. Mailing został przeprowadzony z wykorzystaniem bannera reklamowego zawierającego link do tzw. landing page, na której klient może pozostawić swoje dane kontaktowe. 3. Umieszczenie bannerów informacyjnych na elewacji budynków, w których znajdują się nabyte mieszkania. 4. Opracowanie i wdrożenie akcji promocyjnych: a. Nieodpłatne przekazywanie nabywcom mieszkań, w promocji, kompletów naczyń kuchennych o wartości ok zł firmy Philipiak Polska. b. Jesteśmy w procesie ustalania preferencyjnych warunków wykończenia mieszkań oraz stolarki kuchennej zaoferowanej we współpracy z firmą VOX Meble. Slajd 8

10 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Sprzedaż mieszkań stan obecny. Według stanu na 10 stycznia br., podpisana została jedna przedwstępna umowa sprzedaży. Trwają rozmowy z kilkoma inwestorami, które mają szansę skutkować zawarciem kolejnych umów przedwstępnych. Według informacji od współpracujących pośredników, dotychczasowe zainteresowanie lokalami należącymi do Funduszu, jest dość równomiernie rozłożone na wszystkie 3 projekty. W ocenie Funduszu, popyt ze strony nabywców w ramach każdego z projektów, w pierwszej kolejności jest kanalizowany do poszczególnych firm deweloperskich. Zgodnie z nieoficjalnymi informacjami od każdego ze współpracujących deweloperów, poszczególne projekty są już sprzedane w 60% - 70%, zatem należy zakładać, że najbliższe tygodnie powinny pokazać wzrost zainteresowania ofertą Funduszu, wobec wyczerpujących się zasobów oferty deweloperów. Skala preferencji klientów względem nabycia lokalu mieszkalnego bezpośrednio od dewelopera znacznie przekracza wstępne założenia Funduszu w tym zakresie, w szczególności z uwagi na fakt, że: 1. Ceny ofertowe Funduszu są zbliżone do cen oferowanych przez dewelopera. 2. Mieszkania z oferty Funduszy zostały starannie wyselekcjonowane, a ich odbiory techniczne przeprowadził dedykowany inspektor nadzoru budowlanego. 3. Transakcja sprzedaży mieszkań przez Fundusz obciążona jest preferencyjną 8-procentową stawką VAT przez 2 lata od daty odbioru (pierwszego zasiedlenia). 4. Funduszu dokona cesji uprawnień z tytułu rękojmi na nabywców mieszkań. Slajd 9

11 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Obligacje Belwederska Sp. z o.o. stan obecny W październiku 2013 r. Fundusz informował w raporcie bieżącym o dokonaniu przez spółkę Belwederska Sp. z o.o. nabycia części obligacji (seria E2) celem umorzenia i równoczesnym nabyciu przez Fundusz od emitenta nieruchomości przy ul. Belwederskiej 18. Nieruchomość jest aktualnie nieobciążona prawami ani roszczeniami osób trzecich, poza hipoteką wpisaną na rzecz Funduszu. Aktualnie trwają wstępne rokowania z inwestorami potencjalnie zainteresowanymi nabyciem przedmiotowej nieruchomości od Funduszu, po dokonaniu niezbędnej analizy prawno-finansowej. W odniesieniu do serii E1 obligacji (o nominale 10 mln zł), nadal obowiązuje poręczenie spółki Gant Development SA, przy czym prowadzone są rokowania mające na celu ewentualne nabycie przez Fundusz (bezpośrednio lub pośrednio) innych aktywów, których cena zostałaby uregulowana powyższymi obligacjami, w odniesieniu do których Fundusz, w oparciu o swoje zaplecze finansowe, może wygenerować wartość dodaną. Slajd 10

12 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Aktualne uwarunkowania regulacyjne na rynku mieszkaniowym Aktualne brzmienie Rekomendacji S Komisji Nadzoru Finansowego dotyczącej kredytów hipotecznych, nakładać będzie obowiązek wykazywania się przez kredytobiorców coraz wyższym wkładem własnym bieżący rok jest ostatnim rokiem możliwości zaciągnięcia kredytu hipotecznego bez wkładu własnego, zaś w kolejnych latach wymóg ten będzie zwiększany o 5% (punktów proc.) w każdym kolejnym roku, by osiągnąć docelowe 20% w 2017 r. Należy jednak zauważyć, że już obecnie banki praktycznie nie udzielają finansowania bez wkładu własnego, dlatego dość kluczowe dla potencjalnych kredytobiorców wydają się jednak lata , gdy minimalny wkład własny osiągnie 10%. Po wygaśnięciu pod koniec 2012 r. programu Rodzina Na Swoim, rząd wdrożył z początkiem 2014 r., nowy programu wsparcia nabywania mieszkań na rynku pierwotnym Mieszkanie dla Młodych (MdM). Zgodnie z projektem rodzina bezdzietna i singiel dostaną od państwa 10 proc. ceny mieszkania. Jeśli rodzina lub osoba samotna ma potomstwo, dofinansowanie wyniesie 15 proc. Jeżeli w ciągu pięciu lat od zakupu lokalu urodzi się trzecie bądź kolejne dziecko- można będzie liczyć na dodatkowe 5 proc. Dopłatą jest objęte maksymalnie 50 m kw. mieszkania lub domu o powierzchni odpowiednio do: 75 m kw. i 100 m kw. Ponadto rodzina z trójką dzieci może kupić mieszkanie lub dom na rynku pierwotnym o powierzchni większej o 10 m kw. niż przewiduje to MdM. Można się spodziewać, że znaczna część nabywców mieszkań (nomen omen Fundusz deklarował inwestowanie właśnie w MIESZKANIA DLA MŁODEJ [MDM?] klasy średniej ) odłożyła decyzję o zakupie do czasu wdrożenia nowego programu MdM w 2014 r. Slajd 11

13 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Aktualne uwarunkowania rynkowe Stopy procentowe w Polsce znajdują się na rekordowo niskim poziomie (stopa referencyjna NBP na poziomie 2,50% nieprzerwanie od lipca 2013 r.) Podobnie inflacja. Sytuacja ta ma szanse ugruntowania się w dłuższym okresie, co może pozytywnie przełożyć się na decyzje inwestycyjne/kredytowe konsumentów, w tym w szczególności w odniesieniu do kredytów hipotecznych (denominowanych w PLN), co idzie w parze z niezmiennie rosnącą zdolnością kredytową Polaków w obszarze kredytów hipotecznych. Ceny mieszkań w największych aglomeracjach przestały spadać (po niekorzystnym trendzie do końca 2012 r. włącznie), a wręcz zaczęły rosnąć w II kwartale 2013 r. Począwszy od 2013 r. notowania firm deweloperskich na GPW (oczywiście nie bez wyjątków) powróciły zasadniczo do trendu wzrostowego. Dostępność mieszkań, mierzona ceną mkw do przeciętnego wynagrodzenia, wedle ostatniego raportu NBP o sytuacji na rynku mieszkaniowym, nieprzerwanie rośnie od I kwartału 2008 r., osiągając w Warszawie poziom ok. 0,7 mkw za śr. wynagrodzenie w III kwartale 2013 r. w porównaniu z nieco ponad 0,4 mkw w I kwartale 2008 r. (wzrost o ok. 60%). Aktualnie przeciętna zdolność kredytowa na rynku warszawskim obejmuje lokal mieszkalny o powierzchni ok. 60 mkw. Slajd 12

14 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Aktualne uwarunkowania vs założenia Funduszu Założenia zespołu zarządzającego realizują się w praktyce, niemniej jednak z ok. 12-miesięcznym opóźnieniem. Jest to efekt, w głównej mierze, dłuższego niż pierwotnie zakładany, wychodzenia przez polską i europejską gospodarkę z głębokiej recesji lat Założenia w październiku 2010 r. Stan faktyczny ex post w październiku 2010 r. Notowania deweloperów Ceny mieszkań Tu wydawało się, że jesteśmy Notowania deweloperów Ceny mieszkań Tu faktycznie byliśmy Stopy procentowe Stopy procentowe Slajd 13

15 Sprzedaż portfela aktywów i rekomendacja dla Funduszu Zmiana założeń Funduszu Z racji na obecną sytuację na warszawskim rynku mieszkaniowym (ceny transakcyjne niestety spadły o ok. 12% - 15% na przestrzeni 2012 r.) a także mając na uwadze przetasowania w obrębie sytuacji największych krajowych firm deweloperskich, zespół IPOPEMA TFI podjął decyzję o modyfikacji wybranych założeń Funduszu: 1. Wydłużenie czasu trwania Funduszu, konserwatywnie, o 18 miesięcy tj. do dnia 29 grudnia 2015 r., z możliwością podjęcia przez Towarzystwo decyzji o skróceniu czasu trwania Funduszu. 2. Wprowadzenie, po uzyskaniu zgody KNF, dat wykupu certyfikatów inwestycyjnych Funduszu w czerwcu i grudniu 2014 r. oraz w czerwcu i grudniu 2015 r. Decyzja o wydłużeniu okresu trwania Funduszu spowodowana jest uwarunkowaniami prawnymi, które związane są z rozpoczęciem likwidacji Funduszu. Zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa, nie istnieje żadna możliwość dokonywania przez fundusz inwestycyjny w likwidacji częściowych wypłat środków na rzecz uczestników. Towarzystwo, mając na uwadze wyrażane przez uczestników Funduszu oczekiwanie, aby stworzona została możliwość częściowych wypłat środków z Funduszu, postanowiło to oczekiwanie zrealizować. Wypłaty, o których mowa powyżej, będą możliwe, dzięki wprowadzeniu, po uzyskaniu zgody KNF, możliwości wykupowania przez Fundusz certyfikatów inwestycyjnych przed rozpoczęciem likwidacji. Towarzystwo złoży do KNF wniosek o wyrażenie zgody na zmiany statutu Funduszu poprzez wprowadzenie mechanizmu umożliwiającego dystrybucję do uczestników Funduszu, we wskazanych w statucie Dniach Wykupu, większości gotówki pochodzącej ze sprzedaży mieszkań, uzyskanej przez Fundusz przed danym Dniem Wykupu. Slajd 14

16 Schemat czasu trwania Funduszu daty wykupu CI możliwość skrócenia czasu trwania Funduszu* 06/ / / / /12/2015 wykup CI wykup CI wykup CI wykup CI likwidacja Funduszu * Skrócenie czasu trwania Funduszu możliwe jest w sytuacji wcześniejszego spieniężenia całego portfela Funduszu Slajd 15

17 Nota prawna IPOPEMA Rynku Mieszkaniowego Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych ( Fundusz ) zarządzany przez IPOPEMA TFI S.A. został utworzony i działa na podstawie prawa polskiego. Podstawą działania Funduszu jest jego statut. Informacje o Funduszu i zasadach uczestnictwa w Funduszu, czynnikach ryzyka, kosztach i opłatach, a także inne informacje istotne dla inwestorów, zawarte są w prospekcie emisyjnym. Przed nabyciem certyfikatów inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem emisyjnym. Informacje i dane zawarte w tym materiale są udostępniane tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i reklamowych i nie mogą stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Nie należy traktować ich jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe lub formy doradztwa inwestycyjnego, jak również jako oferty zawarcia umowy w rozumieniu Kodeksu cywilnego. Niniejszy materiał nie jest częścią oferty nabycia certyfikatów inwestycyjnych. Jedynymi dokumentami zawierającymi prawnie wiążące informacje o Funduszu i ofercie są statut lub prospekt emisyjny. IPOPEMA TFI S.A. oraz Fundusz nie gwarantują osiągnięcia celu inwestycyjnego Funduszu ani uzyskania określonych wyników inwestycyjnych. Inwestycje w Fundusz obarczone są ryzykiem inwestycyjnym, a uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikami inwestycyjnymi Funduszu i jest uzależniona od wartości certyfikatu inwestycyjnego w momencie jego nabycia i zbycia oraz od poziomu pobranych opłat manipulacyjnych i zapłaconego podatku, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Wartość aktywów netto Funduszu może się cechować dużą zmiennością, ze względu na skład portfela inwestycyjnego. Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych IPOPEMA TFI S.A. lub źródeł zewnętrznych uznanych przez IPOPEMA TFI S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. IPOPEMA TFI S.A. nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami IPOPEMA TFI S.A. lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. IPOPEMA TFI S.A. oświadcza, że dokłada wszelkich starań, aby niniejszy materiał był przygotowywany z należytą starannością. IPOPEMA TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. IPOPEMA TFI S.A. zastrzega, że dane dotyczące Funduszu zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z IPOPEMA TFI S.A., celem uzyskania aktualnych informacji. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, pod adresem: ul. Próżna 9, Warszawa, zarejestrowana przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS , NIP , kapitał zakładowy ,00 zł w całości opłacony. Slajd 16