Spółka publiczna: z NC na GPW
Spółka publiczna +/ Na co liczę? Kapitał Dla firmy na jej rozwój wzrost wartości Dla siebie na wakacje, samochód, podreperowanie budżetu, Z czym muszę się liczyć? Nowi akcjonariusze (rozwodnienie) Nawet zachowując kontrolę warto ich czasem dopuścić do głosu SPO, SPO! Obawa utraty kontroli Marketing i prestiż Spółka publiczna! Wywiady, reportaże, panele dyskusyjne sława, sława, sława Wzrost rozpoznawalności marki wzrost przychodów Wiarygodność Transparentność Dostęp do alternatywnych źródeł finansowania i szerszej bazy inwestorów Obowiązki informacyjne, koszty i nadzór Zachciało się być transparentnym Transakcje na akcjach, WZ, KNF, GPW, Autoryzowany Doradca Bieżąca wycena Koniunktura giełdowa a wartość spółki Presja na wyniki krótkoterminowe
Oczekiwania inwestorów i emitentów 211-5-26 Cena [zł] Liczba akcji [szt.] Kapitalizacja [tys. zł] Zysk netto [tys. zł] Kapitał własny [tys. zł] P/E P/BV BOŚ 74,3 16 373 245 1 216 532 63 182 1 83 18 19,25 1,12 BRE 336,1 42 86 674 14 145 331 641 62 6 99 33 22,5 2,5 Getin Holding 13,95 731 785 319 1 28 45 421 91 4 432 746 24,24 2,3 Getin Noble 7,11 953 763 97 6 781 255 45 96 3 293 75 15,7 2,6 Citi Handlowy 95,35 13 659 6 12 458 392 754 811 6 492 935 16,51 1,92 ING 834, 13 1 1 85 34 753 1 5 65 753 14,41 1,92 Kredyt Bank 17,6 271 658 88 4 781 196 185 936 2 828 224 25,71 1,69 PeKaO 166, 262 367 367 43 552 982 2 488 269 2 174 112 17,5 2,16 PKO BP 43, 1 25 53 75 3 216 883 21 357 578 16,71 2,52 BZ WBK 228,4 73 76 13 16 69 561 974 223 6 623 56 17,13 2,52 Nordea** 4,5 55 498 7 2 247 697 259 337 1 851 365 8,67 1,21 Millennium 5,55 1 213 116 777 6 732 798 325 997 4 9 972 2,65 1,65 BGŻ 9, 43 136 764 3 882 38 112 341 2 495 17 34,56 1,56 mediana 17,32 1,98 WYCENA BGŻ tys. zł 1 945 493,54 4 949 422,56 BGŻ 6, 43 136 764 2 588 26 112 341 2 495 17 23,4 1,4
Dlaczego wpierw NC? Zdobycie wiarygodności (zwłaszcza w oczach inwestorów) poprzez: Realizację przyjętej strategii, udoskonalanie jej Osiąganie prognoz Ustawiczny rozwój ekonomiczno-finansowy Nauczenie się zasad, tj.: Wdrożenie odpowiednich procedur w firmie Obieg informacji i przestrzeganie obowiązków Wyprawowanie ładu korporacyjnego Brak spełnienia wymogów GPW w zakresie: Wielkości firmy Płynności papierów Historii działalności
Systemy obrotu ASO Dla małych i/lub młodych spółek Brak rygorystycznych wymogów NewConnect Często o niskiej płynności papierów wartościowych Mniej obowiązków informacyjnych, niższe koszty debiutu i funkcjonowania Pomoc Autoryzowanego Doradcy Lock-up, Animator Rynku Audyt sprawozdania rocznego W procesie i po debiucie Kapitał najczęściej poprzez ofertę prywatną Dokument informacyjny Rynek regulowany Dla dużych spółek z historią Kapitalizacja 15 mln, 3Y Dla płynnych spółek Free float min. 15% GPW Większe wymogi informacyjne, dostęp do większego kapitału Pośrednictwo firmy inwestycyjnej Częstsze badania sprawozdań M.in. w oferowaniu akcji Kapitał w drodze oferty publicznej Prospekt emisyjny odpowiedni dokument informacyjny, zbywalność akcji nie jest ograniczona, brak postępowania upadłościowego lub likwidacyjnego
Miliony Miliony Miliony Kapitał (IPO) 6 5 4 3 2 1 25 2 15 1 5 DM TMS BROKERS (85 mln zł) 8, 9M IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I 27 28 2 9 21 211 212 NC: kwota pozyskanego kapitału NC: liczba debiutów bez oferty NC: liczba debiutów z ofertą PZU (8 mld zł) + Tauron (4,2 mld zł) NWR (5,5 mld zł) JSW (5,4 mld zł) PGE (6 mld zł) Enea (2 mld zł) 8, 9M IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I 27 28 2 9 21 211 212 25 2 15 1 5 314 2125 1 2 8 1 5 6 1 4 25 GPW: kwota pozyskanego kapitału GPW: liczba debiutów bez oferty GPW: liczba debiutów z ofertą Źródło: gpw.pl, newconnect.pl
Atrakcyjność inwestycji 27 28 29 21 211 Zmiana NCIndex w ciągu roku 44,17% -73,51% 3,14% 27,65% -34,39% Średni wskaźnik C/Z 2, 25, x 12,8 57,5 Średni wskaźnik C/WK 53,3 3,4 18,1 1,6 6, 27 28 29 21 211 Zmiana indeksu WIG w ciągu roku 1,39% -51,7% 46,85% 18,77% -2,83% Średni wskaźnik C/Z 17,7 11, 14,3 18,2 12,5 Średni wskaźnik C/WK 2,8 1,6 1, 1,2 1,1 Źródło: gpw.pl, newconnect.pl, wykres: onet.pl
Płynność 4 35 3 25 2 15 1 5 24 84 17 185 351 9 8 7 6 5 4 3 2 1 NC: liczba notowanych spółek na koniec roku NC: liczba transakcji na sesję (tys. zł, oś lewa) NC: średnie obroty na sesję (mln zł, oś prawa) 27 28 29 21 211 45 4 35 3 25 2 15 1 5 351 374 379 4 426 1 2 1 8 6 4 2 GPW: liczba notowanych spółek na koniec roku GPW: liczba transakcji na sesję (tys. zł, oś lewa) GPW: średnie obroty na sesję (mln zł, oś prawa) 27 28 29 21 211 Źródło: gpw.pl, newconnect.pl
Na co zwracają uwagę inwestorzy? Propozycja inwestycyjna nabycia 6,2% udziału w kapitale zakładowym spółki X (ok. 16 tys. akcji) za cenę,5 mln zł. udział w KZ udział w głosach % akcji wprowadzonych do obrotu 6,2% 4,21% 11,5% cena ofertowa 3,125 dyskonto cena rynkowa 4,66 32,94% średnia cena z ostatniego miesiąca 5,15 39,32% wg rynkowej wg oferty P/E (4Q) 1,97 7,42 EV/EBITDA (4Q) 6,78 4,88 liczba transakcji wolumen średnie obroty ostatni rok 9 3 421 16 577 ostatni miesiąc 13 3 843 19 783 Źródło: wykres: bankier.pl
Zmienność i wielkość rynku Notowania ciągłe Widełki statyczne Widełki dynamiczne Akcje ±2% od kursu zamknięcia (z możliwością rozszerzenia do 44%) brak 24 83 15 182 344 27 28 29 21 211 1 8 6 4 2 NC: liczba notowanych spółek krajowych na koniec roku NC: wartość rynkowa notowanych spółek krajowych na koniec roku (mln zł) 426 351 374 379 4 27 28 29 21 211 6 5 4 3 2 1 GPW: liczba notowanych spółek na koniec roku GPW: wartość rynkowa notowanych spółek krajowych (mld zł) Notowania ciągłe Widełki statyczne Widełki dynamiczne Akcje WIG2 ±1% od kursu zamknięcia ±3,5% Akcje mwig4 ±1% od kursu zamknięcia ±4,5% Pozostałe akcje ±1% od kursu zamknięcia ±6,5% Źródło: gpw.pl, newconnect.pl
Inwestorzy rynek akcji 1% 5 6 9 11 2 8% 6% 4% 92 92 89 87 77 Krajowi instytucjonalni Krajowi indywidualni Zagraniczni 2% % 3 2 2 2 3 27 28 29 21 211 1% 8% 6% 4% 2% % 37 39 37 34 35 3 18 27 19 18 33 43 36 47 47 27 28 29 21 211 Krajowi instytucjonalni Krajowi indywidualni Zagraniczni Źródło: gpw.pl, newconnect.pl
Inwestorzy Rozczarowany inwestor sprzedał akcje One-2-One Kurs One-2-One spadł w czwartek do najniższego poziomu od września 29 r. po informacji, że Władysław Korzeniowski, jeden z wiodących udziałowców, pozbył się dużego pakietu akcji Nawet 8 proc., do 4,6 zł, taniały w czwartek przejściowo akcje One-2-One po komunikacie, że Władysław Korzeniowski 16 marca zbył prawie 5 tys. papierów giełdowej spółki i zmniejszył zaangażowanie do 4,3 proc. kapitału. Wcześniej kontrolował 5,1 proc. walorów. Nie podobają mi się wyniki spółki za 21 r. oraz plany nowego zarządu tłumaczy. Nie mam zamiaru czekać, aż sytuacja One-2-One poprawi się zwłaszcza w sytuacji, że na rynku jest wiele innych okazji inwestycyjnych dodaje. Patrowicz wciąż elektryzuje giełdowych inwestorów Gracze byli gotowi płacić za akcje Resbudu nawet 68 proc. powyżej ceny z wtorkowego zamknięcia. Nowy inwestor deklaruje, że na razie w spółce nie należy się spodziewać rewolucji Pojawienie się znanego inwestora giełdowego Mariusza Patrowicza w akcjonariacie Resbudu spotkało się z reakcją rynku zgodną z obserwowanym od lat scenariuszem eksplozją kursu. Jednak przez całą wczorajszą sesję nie zawarto ani jednej transakcji nie udało się zrównoważyć zleceń kupna i sprzedaży akcji. Inwestorzy byli gotowi płacić za papiery budowlanej firmy nawet 12 zł, czyli 68 proc. powyżej wtorkowego zamknięcia. To również cztery razy więcej niż pod koniec grudnia ubiegłego roku wówczas notowania spadły do najniższego poziomu od kilku lat. Miesiąc wcześniej okazało się, że pogrążonego w problemach przedsiębiorstwa nie przejmie NFI Rubicon Partners kosztem utraty półmilionowej zaliczki. Źródło: parkiet.com
Obowiązki informacyjne Raporty okresowe: Kwartalne (bardziej szczegółowe) Półroczne (przegląd) Roczne (audyt) (bardziej szczegółowe, szybciej przekazywane) Progi i stan posiadania: Przekroczenia progów Transakcje osób powiązanych Wezwania GPW Raporty bieżące: Informacja poufna WZA, emisje Katalog (bardziej wymagający) Nadzór: GPW, Autoryzowany Doradca KNF (!) ESPI i EBI
Proces (w uproszczeniu) private placement przekształcenie/ przygotowanie oferta prywatna procedury przed instytucjami ok. 2-3 miesiące*/ ok. 1-1,5 miesiąca ok. 1-1,5 miesiąca ok. 1-2 miesiące * Dostosowanie formy prawnej (2-3 miesiące), a w przypadku spółek akcyjnych czas potrzebny na przygotowanie do oferty (1-1,5 miesiąca)
Koszt przejścia Związane ze zmianą rynku notowań Częstsze wymogi audytu/przeglądu sprawozdań Opłaty na rzecz instytucji rynku kapitałowego Związane z procesem przejścia Opłaty na rzecz domu maklerskiego (dotyczy przede wszystkim wsparcia w tworzeniu prospektu) Inne, np. notarialne, usługi prawne
Jak przygotować spółkę do Pozyskania inwestora (IPO) Czytelny i spójny biznes Ocena profilu prowadzonej działalności i jej skuteczności Ocena rynku i konkurencji Budowa przesłania inwestycyjnego Ocena zasadności dokapitalizowania Ocena efektów dokapitalizowania Poprawa wyników finansowych Likwidacja zbędnych kosztów Dostosowanie aktów korporacyjnych do wymagań inwestora (rynku) Otwarcie na inwestora zewnętrznego Przejścia na rynek regulowany (SPO) Rachunek sumienia Konfrontacja przedstawionej inwertorom NC strategii z jej faktyczną realizacją Zestawienie prognoz z wynikami Ocena możliwości, jakie daje rynek regulowany Odpowiedni moment przejścia i ocena gotowości spółki na wykorzystanie szans Spójność strategii z celami emisyjnymi Zmiana parkietu
Dziękuję za uwagę!
ul. Oławska 9/2, 5-123 Wrocław tel.: 71/ 321 22 22, fax: 71/ 372 65 63 www.fitz-roy.pl