-paź-4 -paź-4 6-lis-4 -lis-4 -lis-4 7-lis-4 4-gru-4 -gru-4 8-gru-4 5-gru-4 -sty-5 8-sty-5 5-sty-5 -sty-5 9-sty-5 BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +48 65 8 /6 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (8),..5 r. Tematy dnia Gwałtowny wzrost indeksu PMI w Polsce Doskonały odczyt indeksu PMI dla przemysłu pokazuje, że gospodarka jest na solidnej ścieżce wzrostowej, a firmy produkcyjne na razie nie odczuwają załamania w rosyjskiej gospodarce. str. Globalny PMI lekko w górę Przemysłowe indeksy PMI na świecie wykazały średnio lekką poprawę w styczniu, choć co jest już normą współcześnie różnice między regionami były duże. Globalny indeks PMI liczony przez Markit dla JP Morgan wzrósł w styczniu do 5,7 pkt z 5 pkt w grudniu. str. Złoty stabilny Po gwałtownym umocnieniu w ostatnim tygodniu stycznia, złoty ustabilizował się w pobliżu poziomu 8 zł za euro, choć to może być przystanek na drodze do dalszego umocnienia. str. Waluty str.., Stopy procentowe str. 4., Prognozy str. 5. Inne wydarzenia Banki planują w pierwszym kwartale złagodzenie polityki kredytowej dla wszystkich klas kredytobiorców wynika z cokwartalnej ankiety NBP wśród członków komitetów kredytowych. Banki prognozują też wzrost popytu na kredyt wśród firm oraz na kredyt konsumpcyjny oraz spadek popytu na kredyt mieszkaniowy. To ostatnie zjawisko może wiązać się ze znaczącym wzrostem wymogów dotyczących wkładu własnego przy kredytach mieszkaniowych. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.,5,4,4,,,,,,, obligacje Y obligacje 5Y obligacje Y EURPLN 4,45 4,4 4,5 4, 4,5 4, 5 4,5 4,45 4,4 4,5 4, 4,5 4, 5 4,5 ma ma55 Wybrane aktywa kurs D 5D max m min m Kalendarium na dziś Dziś brak istotnych danych makroekonomicznych. YUS,67, -,6,4, YGER,, -,8,5,87 S&P5, -,8,7 646,47 DAX 88,, 5,98 8457,9 EURUSD,,,9,99,88 Brent 55 4,7,9 6 99
9-sty-5 -sty-5 -sty-5 -sty-5 -sty-5 4-sty-5 5-sty-5 6-sty-5 7-sty-5 8-sty-5 9-sty-5 -sty-5 -sty-5 -lut-5 -lut-5 sty- wrz- maj- sty- wrz- maj- sty-4 wrz-4 maj-5 sty-6 wrz-6 maj-7 sty-8 wrz-8 maj-9 sty- wrz- maj- sty- wrz- maj- sty-4 wrz-4 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (8),..5 r. Tematy dnia POLSKA Doskonały odczyt indeksu PMI dla przemysłu pokazuje, że gospodarka jest na solidnej ścieżce wzrostowej, a firmy produkcyjne na razie nie odczuwają załamania w rosyjskiej gospodarce. PMI osiągnął w styczniu 55, pkt, wobec 5,8 pkt w grudniu. Wzrost o,4 pkt indeks zanotował do tej pory tylko pięć razy w historii dwukrotnie w fazie ożywienia na przełomie lat /, dwukrotnie w fazie ożywienia w 9 r. i raz w fazie spowolnienia w r. Powszechnie uważa się, że PMI nie jest bardzo dobrym wskaźnikiem do wyłapywania zmian koniunktury w przemyśle, a jego wady ujawniły się szczególnie w ostatnim roku, ale właściwie żaden wskaźnik nastrojów nie jest w tym dobry. Natomiast patrząc na różne wskaźniki można wyciągnąć pewne wnioski na temat tego, co dzieje się w przemyśle. Wyskok PMI w połączeniu ze stabilizacją innych indeksów może oznaczać, że przemysł utrzymuje niezłe momentum. Dobrze wyglądają zamówienia krajowe, a lekkiej poprawie uległy też zamówienia zagraniczne. Brak jest widocznych efektów załamania w rosyjskiej gospodarce. To o tyle ciekawe, że w zeszłym roku po wybuchu konfliktu ukraińskiego wskaźniki koniunktury obniżyły się. Teraz szok ze wschodu jest mitygowany zamówieniami krajowymi. Ponadto, firmy wciąż zwiększają zatrudnienie. To dobry znak na przyszłość. Podsumowanie: Indeks PMI sugeruje, że firmy przemysłowe nie odnotowują poważnych efektów kryzysu rosyjskiego. ŚWIAT Przemysłowe indeksy PMI na świecie wykazały średnio lekką poprawę w styczniu, choć co jest już normą współcześnie różnice między regionami były duże. Globalny indeks PMI liczony przez Markit dla JP Morgan wzrósł w styczniu do 5,7 pkt z 5 pkt w grudniu. Generalnie, poprawiła się koniunktura w Unii Europejskiej. W strefie euro indeks nastrojów w przemyśle wzrósł nieznacznie, natomiast Polska i Czechy odnotowały bardzo silne wzrosty (patrz wyżej). I to pomimo załamania nastrojów w rosyjskiej gospodarce, gdzie indeks spadł o 4 pkt w ciągu dwóch miesięcy (do 47,6 pkt). Nieco pogorszyły się nastroje w przemyśle w Stanach Zjednoczonych, choć wciąż są dość lepsze niż w większości europejskich krajów. Trwa stagnacja w Chinach, przy czym słowo stagnacja oznacza to indeks na poziomie 5 pkt. To oznacza, że firmy nie raportują ani poprawy ani pogorszenia warunków działalności, co z kolei w realnej gospodarce przekłada się na lekko obniżającą się dynamikę wzrostu produkcji i PKB ogółem. Indeks PMI dla przemysłu w Polsce 6 55 5 45 4 5 Indeks PMI dla przemysłu na świecie Podsumowanie: Koniunktur na świecie nieznacznie poprawiła się w styczniu, głównie za sprawą krajów UE. RYNEK Po gwałtownym umocnieniu w ostatnim tygodniu stycznia, złoty ustabilizował się w pobliżu poziomu 8 zł za euro, choć to może być przystanek na drodze do dalszego umocnienia. Polskie obligacje na razie nie notują większych zmian powrót do hossy blokują m.in. dobre dane makroekonomiczne z kraju, a z drugiej strony do przeceny potrzebny byłby jakiś impuls z globalnego rynku. Bardzo dobry odczyt PMI pokazuje, że gospodarka raczej nie zwalnia i w Radzie Polityki Pieniężnej może utrzymywać się sprzeciw wobec obniżek stóp procentowych. Z drugiej strony, głęboka deflacja wciąż utrzymuje przekonanie rynku, że do tych obniżek w końcu dojdzie. Stawki FRA przesunęły się w poniedziałek w górę, ale wciąż wyceniają 75 pkt obniżek stóp w tym roku. Na rozpoczynającym się dziś posiedzeniu RPP stopy najprawdopodobniej (trzy do jednego) pozostaną bez zmian. Obniżki oczekuję w marcu w skali 5/5 pkt. EURPLN w ostatnich 5 dniach 4,5 4, 4,5 4, 5 4,5 4,5 4, 4,5 4, 5 4,5 Podsumowanie: Mimo dobrych danych makro z kraju, rynek wciąż wycenia wyraźne łagodzenie polityki pieniężnej. ma ma55
sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty-4 sty-5 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty-4 sty-5 lut-5 lut-6 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (8),..5 r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na 4m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D 5D perspekty wa m perspekty wa 6m,75 obligacje Y, -,,,,5 obligacje 5Y,69,4 -,5,5,55,5 obligacje Y,99, -,9,5, 5Y-Y,8, -,4,5,45,75 wiborm,, -,,95,95 fra6x9,4, -, fra9x,7, -, wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7,5 7 6,5 5,5 4,5,5,5,5,5 6 5 4 -,5 NBP ref Y 5Y Y - 5Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe 5,5 5 4,5 4,5,5,5,5 Y 5Y Y 5Y-Y Y-M
usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -paź-4 -paź-4 6-lis-4 -lis-4 -lis-4 7-lis-4 4-gru-4 -gru-4 8-gru-4 5-gru-4 -sty-5 8-sty-5 5-sty-5 -sty-5 9-sty-5 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (8),..5 r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D 5D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln 8, -,6 4,4 4,9 8 5 usdpln,69 -, -,8,99,4, chfpln,98 -,4-4, 5,9,5,47,44 gbppln 5,55 -,5 -,9 5,7 4,99 5,6 5,5 eurusd,,,9,4,,9,65,55,45,5,5,5,5,95,65,55,45,5,5,5,5,95 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma5 ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej 7 6 5 4 - srednia 9dni srednia 55dni srednia dni EURUSD EURCHF,,,,,8,6,8,6,4,,4,,,,,8,6,,8,6,5,,5,,4,,4,,5,5, -paź-4 -lis-4 -gru-4 -sty-5 ma ma55,, -paź-4 -lis-4 -gru-4 -sty-5 ma ma55,
Ekonomiczne Sygnały Nr 4 (7), 9..5 r. Prognozy 4 5 4 5 6 Q Q Q Q4 Q Q Q Q4 Q-Q4 Q-Q4 Q-Q4 PKB, w% rdr,4,5,,,9,,6,8,,4,6 spożycie ind., w % rdr,9,,9,4,6,8,6,8,6,5 inwestycje, w % rdr, 8,7 9,9 8,8,5 6,5 8,5 9, 7,4 6,9 7, eksport, w % rdr 7, 4,8,8 5,5 6 8 8,5 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 7, 9,4 7, 9, 9,5,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -,5 -,5 -,6 -,9 -, -, -,7 -, -,5 produkcja przem., w % rdr 4,9,7, 4,9 4,9 5, 5,5, 4,9 5, płace w firmach, w% rdr 4,5,7 4 5, 5,5 5,5,8 5, 5 bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,,5,6, 9 inflacja CPI, w % rdr,7, -, -,6 -,9 -,5 -,,, -,,4 inflacja bazowa, w % rdr,4,4,5,7,9,7,8,6 inflacja PPI, w % rdr -,4 - -,8 -,7 - - -,5 - -,7,8 kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,5,5, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),5,5,5,75,75,75,75,.75.5 WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,5,6,8,8,8,8,5,8,6 EUR/PLN (koniec okresu) 8 5 8 4,9 4, 4, 5 5 4,9 5 4, USD/PLN (koniec okresu),,5,,54,65,65,77,77,54,77 4, EUR/USD (koniec okresu),8,6,,,5,5,,,, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),5,5,5,5,5,5,5,5,5,5,5 EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,8,7,7,7,7,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,77,6,75,8,8,,5 Rentowność obligacji 5Y, w % (koniec okresu),55,5,6,,9,5,,4,,4,9 Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu) 4,,55,,5,,5,6,5,,5 Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.